WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 21 |
ния 352 723 383 339 16 55 99 Юго-Восточная Европа и СНГ 24 192 40 258 41 169 69 283 40 258 13 995 14 620 49 Юго-Восточная Европа 8 457 13 388 15 123 26 348 13 388 222 588 СНГ 15 736 26 871 26 045 42 934 26 871 13 772 14 032 18 Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики страна-реципиент Ввоз ПИИ Вывоз ПИИ 2003 2004 2005 2006 2003 2004 2005 Армения 157 219 258 343 219 2 7 Азербайджан 3 285 3 535 1 679 - 601 3 535 1 205 1 221 Белоруссия 172 164 305 354 164 1 3 Грузия 340 499 450 1 076 499 10 – 89 - Казахстан 2 092 4 157 1 977 6 143 4 157 - 1 279 – 146 - Киргизия 46 175 43 182 175 44 - Молдавия 78 149 199 222 149 3 - - Россия 7 958 15 444 12 766 28 732 15 444 13 782 12 763 17 Таджикистан 14 272 54 385 272......

Туркмения 100* 354 418 731 354......

Украина 1 424 1 715 7 808 5 203 1 715 4 275 - Узбекистан 70* 187 88 164 187......

Источник: World Investment Report 2006. FDI from Developing and Transition Economies: Implications for Development // New York and Geneva: United Nations, 2006, Р. 299-302. World Investment Report 2007: Transnational Corporations, Extractive Industries and Development // New York and Geneva: United Nations, 2007, Р. 251-254. Source: UNCTAD, FDI/TNC database.

В зависимости от объемов ПИИ и места в индексе, ЮНКТАД классифицирует страны мира в следующие группы:

- опережающие (Front-Runners) — страны с высокими потенциалом ПИИ и уровнем развития экономики;

- выше потенциала (Above Potential) — страны с низким потенциалом ПИИ, но значительными суммами привлеченных ПИИ;

- ниже потенциала (Below Potential) — страны с высокими потенциалом ПИИ, но незначительными суммами привлеченных ПИИ;

- недорабатывающие (Underperformers) — страны с низким потенциалом ПИИ и незначительными суммами привлеченных ПИИ.

В первую группу, в принципе, попадают большинство развитых и НИС, однако, например, в 2005 г. Дания, Франция и Швейцария показали результаты, передвинувшие их в группу "ниже потенциала". В последнюю группу попадает большинство беднейших развивающихся стран и находящихся в стадии политического кризиса.

Тенденции развития международного производства В 2005-2007 гг. объемы международного производства, оцененные по глобальным ПИИ акций и по размерам продаж, активов, добавленной стоимости, занятости и экспорту зарубежных подразделений, значительно выросли. Причем темпы роста в 2006 г. опережали предыдущие показатели. Несомненно, важнейшую роль сыграли трансграничные слияния и приобретения, но частично этот рост был вызван экспансией международного производства и связанных товаров, что привело к повышению активности перемещения производства от национальных компаний к ТНК. Рост активности, в свою очередь, может способствовать экономическому росту принимающих стран, повышению их продуктивных мощностей.

Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики К 2006 г. количество ТНК по всему миру выросло до 77 000, а число заграничных филиалов — не менее 770 000, к 2007 г. — 78 000 и 780 000 соответственно. В 2005 г.

наибольшее число ТНК было создано в Коста-Рике, расформировано — в Доминиканской Республике. Наиболее транснационализованной экономикой стал Гонконг, на втором месте — Ирландия, затем — Бельгия.

На рост глобальных ПИИ в 2005-2006 г. повлияло множество факторов:

- макроэкономические;

- микроэкономические (корпоративные);

- институциональные.

Наиболее важным фактором макроэкономического уровня был продолжавшийся экономический рост. В 2004 г. мировой реальный ВВП вырос на 5,3% (рекордный уровень).

В 2005 г. — всего на 4,8%, но все равно выше линии тренда. В 2006 г. рост составил 8,5%.

«Финансовый и кредитный кризисы, начавшиеся во второй половине 2007 года, не повлияли на общий объем притока ПИИ», — отмечается в докладе ЮНКТАД. По итогам года этот показатель достиг 1,54 трлн долл. Это почти на 18% выше уровня прошлого года (1,3 трлн долл.) и больше рекордного за всю историю объема ПИИ в 1,4 трлн долл., который был достигнут в 2000 году. Как и в прежние годы, главной опорой роста прямых инвестиций остаются трансграничные слияния и поглощения. Это наглядно демонстрирует пример Голландии, где объем ПИИ увеличился на 2285%, до 104,2 млрд долл., за счет покупки за 100 млрд долл. банка ABN Amro консорциумом инвесторов во главе с Royal Bank of Scotland.

На развивающиеся страны приходится две трети от общемирового объема ПИИ.

Главным инвестиционным магнитом остаются США, которые получили 192,9 млрд долл.

Высокий уровень ПИИ в американскую экономику, по данным ЮНКТАД, поддержало снижение курса доллара. Однако, как следует из опубликованного Всемирным банком обзора мировой экономики, дальнейшее ослабление доллара может снизить объем инвестиций по всему миру. На втором месте — Великобритания, привлекшая 171 млрд долл., а Франция — на третьем со 123,3 млрд долл. Евросоюз в целом (531 млрд долл.) является крупнейшим регионом-реципиентом прямых иностранных инвестиций. В свою очередь, более половины ПИИ в развивающиеся экономики (259,8 млрд долл.) пришлось на страны Азии. А наибольший прирост ПИИ в развивающихся странах был отмечен в Латинской Америке: их объем вырос в 1,5 раза, до 125,8 млрд долл.

Страны Юго-Восточной Европы и СНГ привлекли в 2007 году 97,6 млрд долл.

прямых иностранных инвестиций, на 40,8% больше, чем в 2006-м. Более половины этой Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики суммы пришлось на Россию: приток ПИИ в страну увеличился на 70%, с 28,7 до 48,9 млрд долл. В 2008 году объем ПИИ в российскую экономику может достигнуть 60 млрд долл.

Потенциал роста не исчерпан, и он продолжится на основе диверсификации инвестиционных потоков в недвижимость, торговлю, обрабатывающую промышленность. В течение нескольких следующих лет наиболее привлекательным для ПИИ будет финансовый сектор.

Тем не менее, по его словам, если цены на нефть останутся выше отметки в 90 долл. за баррель, инвестиционная привлекательность топливного сектора будет лидирующей и в этом году.

Эксперты ЮНКТАД отмечают, что в 2008 году ПИИ могут испытать негативное влияние со стороны ряда факторов риска. К ним в докладе относят высокие цены на сырьевые товары, проблемы финансовых рынков и вероятность экономической рецессии в США. Аналитики полагают, что если снижение объемов ПИИ в мире произойдет, то оно будет незначительным. Из-за замедления активности в области M&A и кризиса на финансовых рынках мы прогнозируем в этом году незначительное замедление динамики ПИИ не более чем на 5%.

Среди микроэкономических показателей главенствовала волна финансовых потоков международных коллективных инвесторов (фондов прямых инвестиций, хеджевых фондов), последовавшая за массированными трансграничными вложениями фондов этих типов. На институциональном уровне — несмотря на ряд рестриктивных мероприятий, направленных против враждебных поглощений, благоприятные условия на финансовых рынках, особенно рынках акций, ускорили заключение сделок трансграничных СиП. Однако потоки ПИИ в форме трансграничных СиП во многих случаях заканчиваются трансфертом права собственности на активы иностранному инвестору и не влекут за собой, по крайней мере, в краткосрочном периоде, прямого дополнения капитала в виде акций в принимающей стране (кроме трансферта технологий и ноу-хау). Кроме того, потоки капитала также показывают инвестиции иного рода — например, на развитие производства или в налоговых соображениях, которые могут и не привести к развитию производственных мощностей, или даже быть вложены в своей же стране. Поэтому современные неочищенные данные, включающие сведения об инвестициях различного вида, переоценивают вложения в производственные мощности. Тем не менее, несомненно: ТНК развивающихся стран проводят ускоренную интернационализацию.

Трансграничные слияния и приобретения Проанализируем подробнее новую волну трансграничных СиП, включая растущую важность коллективных инвесторов, особенно фондов частных инвестиций и хеджевых Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики фондов — в ПИИ и их вклад в ткущий рост потоков ПИИ. Этот феномен, в свою очередь, поднимает ряд проблем, влияющих на дальнейшую динамику потоков ПИИ.

Размеры трансграничных СиП — ключевого способа осуществления глобальных ПИИ с начала 1980-х гг. — в 2004 г. начали расти после трех лет снижения, а количество трансакций увеличивалось, начиная с 2002 г.

В 2005 г. выросли и стоимость, и количество сделок трансграничных СиП — до млн. долл. (88%-ный рост) и 6 134 (20%-ный рост) соответственно. В 2006 г. эти трансакции снова росли как по стоимости (на 23%, достигли 880 млрд. долл.), так и по количеству (на 14%, до 6 974 шт.) Эти цифры близки к уровню 1999 г. — первому году последовавшего бума трансграничных СиП. Столь высокий уровень СиП отражает стратегический выбор многонациональных корпораций. Также на него повлияло выздоровление фондового рынка, которое привело к увеличению числа мега-сделок (стоимостью более 1 млрд. долл.): в 2005 г.

была зарегистрирована 141 подобная сделка на общую сумму 454 млрд. долл. (более чем в два раза больше, чем было зафиксировано в 2004 г.), что составило 63% мировой стоимости трансграничных СиП. В 2006 г. были зафиксированы 172 мега-сделки, что составило примерно 2/3 всех трансграничных СиП (по стоимости).

Уже в 2004 г. увеличение притока ПИИ в некоторые развитые и развивающиеся страны было связано с активизацией трансграничных СиП. В 2004 г. ПИИ в новые проекты продолжали расти третий год подряд. При условии продолжения экономического роста перспективы дальнейшего увеличения глобальных потоков ПИИ в 2005 г. выглядели многообещающими. Так и произошло. В 2006 г. тенденция продолжилась. Огромные потоки капитала, связанные с СиП, позволяют говорить о новой волне трансграничных слияний и приобретений. Пик СиП в развитых странах пришелся на конец 1990-х — начало 2000-х гг.

Сейчас эта тенденция перемещается на развивающиеся рынки.

В 2005 г. международные потоки ПИИ были значительными. За год они выросли на 29% и достигли 916 млрд. долл. Рост ПИИ в 2006 г. был ниже — 14%. Напомним, что в г. также отмечался их рост — на 27%. Рост потоков капитала был зафиксирован во всех основных регионах мира, а в некоторых странах они выросли до беспрецедентного уровня, в т.ч. в 126 из 200 стран мира, входящих в Обзор ЮНКТАД. Сделки не отличались географической концентрацией — практически все регионы мира были охвачены. Тем не менее, потоки капитала в 2005-06 гг. не смогли "побить рекорд" 2000 г. — 1,4 трлн долл. В большой степени (как это было и в конце 1990-х гг.) причиной увеличения размеров потоков капитала был рост трансграничных СиП, особенно между самими развитыми государствами.

Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики Также увеличению способствовали высокие темпы экономического роста в развивающихся странах.

С одной стороны, трансграничные СиП стимулировали увеличение размеров потоков капитала. Значительно выросли операции, осуществляемые коллективными инвесторами. С другой, — на увеличение размеров и числа самих СиП повлияли общемировые тенденции роста. Стоимость трансграничных СиП в 2004 г. возросла на 88% и достигла 716 млрд долл., а число сделок увеличилось на 20% — до 6 134. Эти цифры близки к значениям первых годов бума трансграничных СиП 1999-2001 гг.

Текущая волна активности сделок СиП включает несколько крупных трансакций, частично вызванных "выздоровлением" фондовых рынков. К ним относятся 141 мега-сделки (на сумму более чем 1 млрд. долл.) в 2005 г. и 172 в 2006 г. (что близко к пику 2000 г., когда были заключены 175 следок подобного размера). В 2005 г. стоимость мега-сделок составила 454 млрд. долл., что более чем в два раза превосходит показатели 2004 г. и составляет около 63% общей стоимости глобальных трансграничных СиП. В 2006 г. — 583,6 млрд. долл., или 66,3% соответственно.

Рост стоимости трансграничных СиП в значительной степени подпитывался ростом рынков акций и стоимостью активов предприятий. Также сыграло роль расширение фондового рынка стран с переходной экономикой. Например, впервые общая стоимость рынков акций развивающихся азиатских стран превысила показатель Токийской фондовой биржи, второй по величине в мире.

Новая характерная черта текущего бума СиП — рост участия коллективных инвесторов, особенно частных фондов акций и хеджевых фондов. Также к факторам, способствующим росту, относятся исторически низкие процентные ставки и углубление финансовой интеграции. Они заставили инвестиционные компании осуществлять прямые инвестиции за границу, и в 2005 г. размер потоков капитала, по оценкам, достиг 135 млрд.

долл., или примерно 19% всех трансграничных СиП. В 2006 г. стоимость СиП с участием коллективных инвесторов составила 158 млрд. долл., что на 18% выше, чем в 2005 г.

В отличие от других прямых инвесторов, инвестиционные компании не осуществляют долгосрочных вложений и закрывают свои позиции через 5-10 лет (средний временнй горизонт составляет 5-6 лет). Это достаточно длительный срок, поэтому их нельзя причислить к типичным портфельным инвесторам. Поэтому страны-реципиенты, в особенности развивающиеся, должны быть защищены или хотя бы принимать во внимание возможность изменения временнго горизонта. В то же время иностранные предприниматели могут принести на доступные рынки новые технологии, а масштабные Институт экономики переходного периода| Российские прямые инвестиции за рубежом: основные тенденции и последствия для национальной экономики потоки частного долевого финансирования могут помочь предприятиям страны-реципиента "переломить" главный тренд рынка и перейти к другой фазе развития. Растущий аппетит к высоким доходам и повышенной ликвидности на мировых финансовых рынках помог выполнить эти трансакции. ФПИ приобретали все больше листинговых компаний, в отличие от своей предыдущей стратегии — инвестирования в высокодоходные, высокорисковые активы. И, по оценкам, ФПИ продолжат играть видную роль в сделках СиП.

В 2005-06 г. наиболее масштабные потоки капитала были зарегистрированы в секторе услуг, особенно финансовых, в секторах телекоммуникаций и недвижимости.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 21 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.