WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 9 | 10 || 12 | 13 |   ...   | 22 |

В 2002 г. российский фондовый рынок продемонстрировал прекрасные результаты на фоне остальных рынков. Так, по итогам года индекс, расчитываемый Morgan Stanley для российского рынка (MSCI.RU), вырос на 16,2%, в то время как аналогичный индекс для развивающихся рынков (MSCI.EMGLF) снизился на 7,97%, а мировой индекс (MSCI.WRLD) – на 16,94%. В I квартале текущего года индекс РТС сохранил второе место в списке самых быстрорастущих фондовых индикаторов мира, опубликованном инвестиционным банком «Merrill Lynch», пропустив вперед лишь индекс Merval (Аргентина). По итогам года российский фондовый индикатор «потяжелел» более чем на треть (на 38,07%), для сравнения индексы других развивающихся стран: Bovespa (-24,22%), IPSA (-25,11%), IPC (-10,03%), KOSPI (0,12%), Straits Times (-12,45%); индексы развитых стран: DJIA (-13,14%), NASDAQ (26,09%), NIKKEI (-16,79%), DAX (-35,64%).

Объем торгов ($) Индекс РТС Рис. 30. Динамика российского фондового рынка За год рост индекса РТС составил 101,1 пункта (38,88%) при объеме торгов около $3,8 млрд. Отметим, что оборот по сравнению с прошлым годом практически не изменился. При описании динамики индекса РТС за год можно выделить несколько периодов. В январе текущего года фондовый индекс вырос на 10,57%, объем торгов – на 51,48%. В феврале фондовый индикатор практически не изменился (1,12%), объем упал на 41,12%. Далее последовал рост до середины мая. 20 мая рынок вышел на новый пунктов млн.

долларов США 03.01.01.02.04.03.02.04.29.04.31.05.01.07.29.07.26.08.23.09.21.10.19.11.18.12.Институт Экономики Переходного Периода http://www.iet.ru исторический максимум – 425,4325 пункта при месячных объемах торгов около $млн. Отметим, что 30 мая 2002 г. оборот составил $43,5 млн – годовой дневной максимум. С середины мая начался спад, продолжавшийся до 26 июня, когда индекс снизился на 89,54 пункта до значения 335,89 пункта. Далее последовал новый цикл «повышение–понижение»: к 10 июля индекс РТС вырос до 391,17, а к 6 августа индекс снизился до уровней марта – 313,99 пункта. В августе активность участников на рынке была традиционно низкой: за август объем торгов составил минимальную величину $239 млн, а 12 августа оборот составил минимальное за год значение $3,49 млн. До конца ноября на рынке наблюдался медленный повышательный тренд, и к 29 ноября значение индекса составило 361,15 пункта. Более сильному росту индекса воспрепятствовал перенос рассмотрения ключевых законов по реформированию электроэнергетики России на следующий год и тревожные слухи относительно способности «Газпрома» обслуживать громадный объем долга. К концу года индекс несколько снизился и на декабря составил 359,07 пункта.

По итогам года почти все российские «голубые фишки», кроме компаний энергетического сектора, показали положительную динамику. Прошлогодние лидеры роста и в этом году продемонстрировали отличные результаты. Самыми доходными оказались акции «Сибнефти» (176,10%), «Сбербанка» (159,71%) и «ЮКОСа» (74,04%).

Меньшее изменение курсовой стоимости показали «Татнефть» (46,55%), «Лукойл» (36,80%), «Ростелеком» (35,69%) и ГМК «Норильский никель» (21,97%). Как уже упоминалось, котировки бумаг энергокомпаний в этом году снизились: «Мосэнерго» (17,07%) и РАО «ЕЭС России» (-20,87%). Среди акций предприятий «второго эшелона» максимальный рост продемонстрировали привилегированные акции «Роснефть– Ставропольнефтегаз» (1587,50%), обыкновенные акции «Роснефть– Ставропольнефтегаз» (863,86%) и привилегированные акции «Тверьэнерго» (548,15%), но активность торгов по этом акциям оказалась очень слабой – с каждой из перечисленных бумаг в 2002 г. было совершено по три сделки. Также следует упомянуть привилегированные акции «Красноярскэнерго» (185,91%), «Славнефти– Мегионнефтегаза» (144,1%) и обыкновенные акции «Оренбургнефти» (104,94%), Челябинского трубопрокатного завода (103,90%) и «Славнефти–Мегионнефтегаза» (103,22%). Прошлогодний лидер – ВАЗ – в этом году вырос лишь на 46,99%.

В общем обороте РТС доля обыкновенных акций РАО ЕЭС по сравнению с г. несколько снизилась и составила 26,3% (32,86% в 2001 г.), «Лукойла» возросла до 19,31% (16,65%), «Сургутнефтегаза» – до 10,65% (9,02%), стремительно ворвавшийся в прошлом году в пятерку «ЮКОС» сохранил позиции – рост до 10,41% (13,2%), и ОАО «Татнефть» – 5,51% (5,06%). Таким образом, в 2002 г. на бумаги указанных пяти эмитентов пришлось 72,18% (76,91% – в 2001 г.) общего оборота РТС.

В текущем году объем торгов акциями «Газпрома», осуществляемых через терминалы РТС на ФБ «Санкт-Петербург», составил около $1,01 млрд (около 1,22 млрд акций), всего с бумагами газового концерна было заключено 111,9 тыс. сделок. Рост курсовой стоимости бумаг газового концерна составил 46,8%.

Максимальное количество сделок с акциями, обращающимися в РТС, – около 11,тыс было зафиксировано с бумагами РАО ЕЭС, на втором месте – «Лукойл» (6,2 тыс.) Максимальное значение с 6 ноября 1997 г.

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2002 году тенденции и перспективы По данным РТС на конец декабря пятерка крупнейших по капитализации российских компаний претерпела изменения по сравнению с 2001 г. На первое место вышел ОАО НК «ЮКОС» ($21 038 млн), за ним следуют ОАО «Газпром» ($18 млн), ОАО «Лукойл» ($13 099 млн). Прошлогодний лидер ОАО «Сургутнефтегаз» занял лишь четвертое место – ($11 409 млн), и замыкает список ОАО «Сибнефть» ($10 478 млн). Отметим также, что доля нефтяных компаний в общей капитализации РТС составляет около 60%. Тот факт, что все крупнейшие российские компании принадлежат к нефтегазовому сектору, является свидетельством продолжающихся структурных искажений в российской экономике, ее направленности на экспорт сырьевых ресурсов. Для сравнения: из компаний, не принадлежащих к нефтегазовому и энергетическому секторам, наибольшей капитализацией обладает ОАО «Сбербанк» – $3 млрд, из «голубых фишек» наименьшую совокупную стоимость акций имеет ОАО «Ростелеком» – $870 млн, общая доля капитализации «голубых фишек» в общей капитализации РТС составляет около 78%.

Для объяснения приведенной выше динамики котировок бумаг российских эмитентов рассмотрим подробнее следующие группы факторов:

внутриполитическая ситуация;

взаимоотношения с международными финансовыми организациями;

ситуация на международных финансовых рынках;

рынок срочных контрактов FORTS;

новости корпораций;

динамика цен на нефть на мировых рынках.

На первых пяти группах факторов мы остановимся в этом разделе. Последний из них (не по значимости) – динамика цен на нефть на мировых рынках – подробно рассмотрен в разделе «Макроструктура производства» настоящего обзора.

Внутриполитическая ситуация Следует отметить положительную роль, которую сыграли в успешном развитии российской экономики в целом и фондовых рынков в частности укрепление политической стабильности в стране, неизменный экономический курс правительства, принятие законодательными властями ряда ключевых законодательных актов. Эти слагаемые привели к повышению привлекательности российской экономики для вложений со стороны как отечественных, так и зарубежных инвесторов. 13 сентября Государственная Дума РФ приняла в третьем чтении поправки в ФЗ «О рынке ценных бумаг». Новая редакция Закона призвана сделать фондовый рынок России более прозрачным. Отметим введение понятия «манипулирование ценами», что дает возможность защитить рынок от таких операций. Также Закон ужесточает требования, предъявляемые к содержанию проспекта эмиссии и ежеквартальному отчету эмитента.

Институт Экономики Переходного Периода http://www.iet.ru Взаимоотношения с международными финансовыми организациями Обслуживание внешнего долга осуществлялось правительством согласно графику платежей и в полном объеме. Всего в 2002 г. странам-кредиторам, банкам, фирмам и международным организациям, а также в качестве процентов по еврооблигациям было выплачено $12,5 млрд, в том числе $6,2 млрд основного долга и $6,3 млрд в качестве процентных выплат. Объем выплат по внешнему долгу в 2003 г. составит 17,3 млрд долл.

Председатель Правительства РФ Михаил Касьянов подписал 15 ноября 2002 г.

Постановление «О внесении изменений в Финансовые условия обмена коммерческой задолженности бывшего СССР, утвержденные Постановлением Правительства РФ № 931 от 29 декабря 2001 г. «Об урегулировании коммерческой задолженности бывшего СССР перед иностранными коммерческими кредиторами»».

В прошедшем году Россия исключена из «черного списка» стран, которые недостаточно сотрудничают в противодействии отмыванию «грязных» денег. Россия попала в «черный список» в июне 2000 г. из-за отсутствия законодательства о противодействии легализации преступных доходов. С этого времени РФ присоединилась к международной конвенции и приняла собственный закон о борьбе с легализацией преступных доходов, создала уполномоченный орган для этой цели – Комитет по финансовому мониторингу, выстроила систему борьбы с отмыванием «грязных» денег и была принята в сообщество международных финансовых разведок группу «Эгмонт».

Повышение суверенных кредитных рейтингов Российской Федерации отражает положительные изменения в экономике РФ, а также растущую уверенность рейтинговых агентств в способности России обеспечить платежи по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга в 2003 г. даже в случае резкого падения мировых цен на энергоносители.

2 мая 2002 г. международное рейтинговое агентство FITCH IBCA повысило долгосрочный рейтинг Российской Федерации по заимствованиям в иностранной и национальной валюте до уровня BB-. При этом прогноз долгосрочных рейтингов повышен со стабильного до позитивного. Краткосрочный рейтинг Российской Федерации подтвержден на уровне В.

В декабре международные рейтинговые агентства повысили суверенные рейтинги Российской Федерации. 5 декабря Standard&Poor's объявило о повышении долгосрочных суверенных рейтингов России с ВВ- до ВВ+ по обязательствам в национальной валюте, и с ВВ- до ВВ по обязательствам в иностранной валюте по международной шкале. Таким образом, оценки российской экономики вплотную приблизились к инвестиционным, которые по шкале S&P начинаются с категории ВВВ. По национальной шкале рейтинг России подтвержден на уровне ruAA+. Аналитики агентства отмечают, что взвешенное проведение налоговой политики и совершенствование системы управления долгом исключают возврат к значительному бюджетному дефициту даже при снижении цен на нефть. Новое руководство Банка России способствовало прогрессу в проведении банковской реформы. Однако в 2003 г. Standard&Poor's не планирует дальнейшее повышение рейтингов РФ в связи с грядущими в конце следующего года парламентскими выборами и связанным с этим замедлением структурных экономических реформ.

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2002 году тенденции и перспективы 17 декабря Moody's Investors Service также повысило рейтинг российских обязательств в иностранной валюте в Ва3 до Ва2. Пересмотр рейтингов базировался на оценке финансовых и макроэкономических показателей России, а также данных о проведении структурных реформ, в частности естественных монополий.

Cитуация на международных финансовых рынках В отличие от российского рынка ситуация на крупнейших мировых площадках складывалась не столь успешно. После терактов 11 сентября США захлестнула волна корпоративных скандалов, связанных с фальсификацией финансовой отчетности ведущих американских компаний, которая негативно сказалась на доверии инвесторов.

К началу июля американские индексы Dow Jones и Nasdaq достигли отметок ниже 8000 и 1300 соответственно. В конце июня под давлением негативных новостей с мировых рынков котировки российских акций, все это время демонстрировавшие завидную устойчивость, также испытали резкое падение. Некоторые европейские индексы снизились до отметок 1997 г. Чтобы стабилизировать ситуацию на рынке, обе палаты Конгресса США в конце июля утвердили новый закон, направленный на борьбу с корпоративным мошенничеством. Эта информация, а также положительные балансовые отчеты ряда крупных компаний, например, «3М», «McDonald's», «DuPont», были исключительно позитивно восприняты инвесторами. На закрытии фондовых торгов в США 24 июля был зафиксирован резкий рост ведущих индексов: Dow Jones повысился на 6,4%, Nasdaq – на 5%, а Standard&Poor's 500 – на 5,7%.

160% Dow Jones Industrial Average 150% Nasdaq Composite Индекс РТС 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% Рис. Однако оптимизма игроков надолго не хватило, и спад на крупнейших мировых торговых площадках продолжился до первой половины октября. По итогам III квартала.....3.1.

5.

9.

0.

2....

.

......

..4.

7....Институт Экономики Переходного Периода http://www.iet.ru индекс DJ продемонстрировал самые слабые показатели с 1987 г. (–17%), индекс Nasdaq потерял около 20%. По итогам торговой сессии 9 октября биржевой индекс Dow Jones снизился до значений ноября 1997 г. (7286,27), а Nasdaq – октября 1996 г.

(1114,11). Такую динамику обусловили негативные корпоративные новости, а также неопределенность в отношении военных действий против Ирака. Однако к концу месяца американские фондовые индексы частично отыграли падение. К 23 октября фондовые индексы Dow Jones и NASDAQ выросли до значений 8494,27 (+16,6% от минимума) и 1320,23 (+18,5%) соответственно. В целом за месяц индекс DJ вырос на 11,89%, а NASDAQ – на 12,64%. Повышение котировок активов было вызвано, прежде всего, позитивными финансовыми отчетами крупнейших корпораций. Так, результаты деятельности «Yahoo!», страховой компании «Aetna», а также «IBM», «Microsoft» и «Citigroup» превзошли прогнозы экспертов, а крупнейшая по капитализации компания мира «General Electric» завершила квартал с результатом, который совпал с ожиданиями экспертов. Результаты деятельности крупнейших компаний оказались выше прогнозировавшихся, что дает основания полагать, что период спада корпоративных прибылей подходит к завершению.

Pages:     | 1 |   ...   | 9 | 10 || 12 | 13 |   ...   | 22 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.