WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 22 |
Раздел 4. Институциональные и микроэкономические проблемы 4.1. Динамика приватизационного процесса Для всего периода так называемой «денежной» приватизации (с 1994 г. по настоящее время) ключевой характеристикой является бюджетная ориентация приватизационного процесса, имеющая сезонный характер с точки зрения поступления основных доходов (как правило, конец года, когда осуществлялись 2–3 основные сделки). Тем не менее существенно, что, начиная с 1999 г., правительство не планирует получения фиксированного объема средств от приватизации (это позволяет более взвешенно подходить к продаже наиболее привлекательных компаний). С 2001 г. – при сохранении общего подхода – можно говорить еще об одной принципиальной характеристике, связанной с использованием государственной собственности: сдвиг в структуре доходов от невозобновляемых к возобновляемым источникам. Так, в 2001 г. совокупный доход федерального бюджета от приватизации и использования федерального имущества почти на 75% (а за счет внутренних источников, то есть. без доходов от «Вьетсовпетро» – на 60%) был обеспечены поступлениями из возобновляемых источников, тогда как в 1997 г. – лишь на 3%. Данная позитивная тенденция отчетливо проявилась и в 2002 г.: доход от возобновляемых источников в 3 раза превышает доходы от приватизации, если не принимать в расчет сделки с акциями «Лукойл» и «Славнефть», остававшиеся под вопросом до конца года (табл. 1).

По предварительным данным Министерства имущественных отношений РФ, за 2002 г. совокупные поступления в федеральный бюджет от приватизации и использования государственного имущества составили 122,39 млрд рублей (что в 3 раза больше аналогичного периода прошлого года). Совокупные поступления от использования федерального имущества составили 31,19 млрд руб., в том числе 7,8 млрд руб. – от аренды федерального имущества, 10,25 млрд руб. – за счет дивидендов по акциям в федеральной собственности, 9,9 млрд руб. – на долю РФ в СП «Вьетсовпетро», 2,3 млрд руб. – в виде арендной платы за землю, 0,9 млрд руб. – в виде перечисления части прибыли федеральных государственных унитарных предприятий. Поступления от продажи имущества и пакетов акций акционерных обществ, осуществленных РФФИ и фондами имущества в субъектах РФ, составили 91,2 млрд руб., хотя свыше 80% этой суммы получено от двух сделок в декабре 2002 г. (пакеты акций «Лукойл» и «Славнефть»). Поступления от продажи земли составили 0,6 млрд руб.

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2002 году тенденции и перспективы Таблица Приватизация и использования государственного имущества в 1995–2003 гг. (в текущих ценах) 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 (план) Фактическое количество приватизированных предприятий 2200 6000 5000 3000 2583 595 320 (план) (план) Доходы от приватизации имущества (невозобновляемый источник) 4,991 трлн 12,3 трлн 6,525 трлн Утвержденный 8,125 млр 15 млрд e Все дохо- все дохо- Все дохо- 18 млрд 18 млрд 35 млрд бюджет, руб. д c ды ды ды Получено 7,319 трлн 18, 15,442 31,37 млр 10,11 млр 91,2 млрд 1,532 трлн 8,55 млрд - (факт.), руб. а 100 трлн b млрд d д д f Фактические доходы от использования государственного имущества (из возобновляемых источников) Дивиденды по федеральным 118 0,575 0,848 3,675 10,92,8 270,5 6,478 10,пакетам акций, (35 АО) (200 АО) (600 АО) (1050 АО) (708 АО) млрд руб.

Доходы от 4,896 – 7,843 – сдачи в аренду, имущест- имущест116,7 н. д. 305 466 2,191 3,427 7,млрд ва; 3,917 – ва; 2,3 – руб. земли земли 13,622 – Платежи (дохо- 11,687 – 9,9 – 12,3 – 0,783 – 5,675 – «ВС»;

ды) от госпред- «Вьет- «ВС»; 0,9 «ВС»; 2,- 5 26 «Вьетсов- «Вьетсов- 0,209 – приятий, млрд совпетро – прибыль – прибыль петро» петро» прибыль руб. (ВС)» 809 ФГУП ФГУП 131 ФГУП Всего, млрд руб 209,5 123 601,7 1,824 8,714 18,789 29,122 31,19 Совокупные доходы от приватизации и использования государственного имущества 122,4 млр Фактически 7,529 1,655 18,702 17,266 17,262 50,157 39,233 д (план на - получено, руб. трлн трлн трлн млрд млрд млрд млрд год 70,6млрд) Хотя новый закон о приватизации вступил в силу лишь весной 2002 г. (см. ниже), приватизационная программа на 2002 г. в значительной степени базируется на предусмотренных в нем новациях. Ее количественые параметры представлены в табл. 2. Как видно из таблицы, вступление в силу закона (прежде всего обновление инструментария, позволяющее осуществить сброс миноритарных пакетов и неликвидов) дает правовые основания для массового сокращения объектов в государственной собственности, необходимость которого обсуждается с середины 1990-х гг. Это касается и ГУП, число которых (особенно с принятием закона «О государственных и муниципальных унитарных предприятиях» № 161-ФЗ от 14 ноября 2002 г., который должен стать мощным стимулом для отказа от этой организационно-правовой формы) Минимущество намерено сократить к концу 2003 г. до 2,5 тыс. Более того, процессы реорганизации а – утвержденный бюджет скорректирован в декабре 1995 г., фактический доход на 70,8% был обеспечен залоговыми аукционами; b – в том числе 1,875 млрд долл. от продажи акций холдинга «Связьинвест»; c – скорректирован до 15 млрд руб. в апреле 1998 г. (на уровне правительства); d – в том числе 12,5 млрд руб. от продажи 2,5% акций РАО «Газпром»; e – c 1999 г. доход от приватизации не включается в доходную часть бюджета; f – в том числе доход от продажи в декабре 2002 г. акций «Лукойла» и «Славнефти» составил соответственно 0,775 и 1,86 млрд долл.

Институт Экономики Переходного Периода http://www.iet.ru (присоединение, ликвидация, акционирование, частичная продажа) должны коснуться и дочерних предприятий ГУП.

Таблица Приватизационная программа 2002 г.

Доп. списки Подлежат приВсего в собст- % от общего (апрель 2002 г.) ватизации в венности РФ, числа зарегист- со вступлением 2002 г., ед.

ед., на 1 января рированных в в силу нового (план августа 2002 г. РФ закона о прива2001 г.) тизации Федеральные унитар- ные предприятия (всего ГУП – около (9708 по данным 12 152 20000, муниципальных МГИ на октябрь – 65000) 2002 г.) Акционерные общест- ва, пакеты акций кото- рых находятся в собст- венности РФ 4407 0,9 426 в том числе по доле в уставном капитале 100% 90 - 6 - более 50% 646 - 33 - 25–50% 1401 - 127 - 25% и ниже 2270 - 260 - золотая акция 750 - - - Источник: данные Минимущества РФ. Реестр собственности РФ постоянно пополняется. Приведенные в таблице данные можно сравнить с данными на 1 сентября 2001 г.: 9855 ФГУП и 4308 пакетов акций АО. По ряду оценок число АО, в которых присутствует доля государства, превышает 6000, далеко от завершения и создание реестра ФГУП.

Хотя планы Мингосимущества на 2002 г. достаточно амбициозны, основной доход от приватизации по-прежнему дают единичные сделки. При этом типичной является ситуация, когда окончательный отбор предприятий, акции которых должны быть проданы, не зависит от принятой программы и производится спонтанно, в зависимости от ряда объективных и субъективных факторов. Более того, уже в течение ряда лет несколько крупных предприятий переходят из списка в список, и даже готовые сделки отменяются в последний момент. Как и ранее, к возможным объектам приватизации 2002 г. были отнесены пакеты акций нефтяных компаний «Лукойл» (5,9%), «Славнефть» (19,68%), «Восточной нефтяной компании – ВНК» (36,817%), телекоммуникационного холдинга «Связьинвест» (25% за минусом 2 акций), а также угольной компании «Воркутауголь» (38,41%), Магнитогорского металлургического комбината (17,77%) и ряд других.

Итоги аукциона по пакету акций ВНК были подведены 24 мая 2002 г., и победа НК «ЮКОС» не стала сенсацией. В силу специфики данной сделки («ЮКОС» и так является мажоритарным акционером ВНК) окончательная цена пакета превысила стартовую (225 млн долл.) лишь на 0,4 млн долл. Основной конкурент «ЮКОСа» – ТНК – после серии скандалов и судебных разбирательств отказалась от участия в аукционе, тем более что ясных гарантий возврата «ЮКОСом» акций ряда предприятий дочерним компаниям ВНК перед аукционом, видимо, не было.

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2002 году тенденции и перспективы Как и в 2000–2001 гг., правительство планировало продать 5,9% (50 млн) акций «Лукойла» в виде ADR на Лондонской фондовой бирже в августе 2002 г. Тем не менее совет директоров Компании проектной приватизации, отвечающей за сделку, счел предложенную в тот момент общую сумму недостаточной (хотя она и была близка к рыночной, если ориентироваться на текущие котировки РТС). Продажа, тем не менее, состоялась в декабре 2002 г. По оценкам, размещение состоялось по максимально возможной цене 15,5 долл. за акцию при двукратном превышении спроса над предложением и общем доходе от размещения 775 млн долл. В собственности государства, таким образом, остается пакет 7,6% акций компании, продажа которых пока не входит в приватизационные планы правительства. Перспективы продажи остаточного пакета связаны, в частности, с динамикой средней цены акций компании в 2003 г., что зависит как от цен на нефть на мировых рынках, так и от реализации программы реструктуризации компании.

Как и в прошлые годы, акции холдинга «Связьинвест» также планировались к продаже и затем перешли в программу 2003 г. Предполагается, что процесс объединения компаний холдинга и создание 7 межрегиональных операторов может быть завершен только к концу 2002 г. Помимо этого, возможности повышения капитализации холдинга и, соответственно, эффективной приватизации остающегося у государства пакета связываются с тарифной реформой и социальной нагрузкой региональных компаний.

Для пакета 19,68% акций НГК «Славнефть» первоначально был предусмотрен простой аукцион в октябре–ноябре 2002 г. (примерная стоимость 300–350 млн долл.).

Предприватизационные скандалы с назначением руководства «Славнефти» и постоянные изменения возможной схемы приватизации, как и во многих других случаях, обусловили проблемность данной сделки. Помимо острого столкновения интересов различных финансово-промышленных кланов и «международного» аспекта приватизации (10,83% акций, принадлежавших Белоруссии), важно учесть тот факт, что «Славнефть» – последняя предназначенная к приватизации нефтяная компания России с доминированием государства (приватизация «Роснефти» пока не планируется). России принадлежало 75% акций (55,27% – Мингосимущества, 19,68% – РФФИ). ЗАО «ДКК» является номинальным держателем 13,18% акций, находящихся в собственности трастовой компании (по 25% в последней, в свою очередь, имеют «Сибнефть» и ТНК, остальные акционеры неизвестны).

Борьба за победу в приватизационной сделке началась задолго до аукциона. В апреле 2002 г. произошла замена президента компании (М. Гуцериева сменил Ю. Суханов, представляющий интересы «Сибнефти»). Приобретение тандемом «Сибнефть»-ТНК блокирующих пакетов в «Ярославнефтеоргсинтез» и «Мегионнефтегаз» стало очевидным предупреждением потенциальным конкурентам (тем более если учесть специфику корпоративных конфликтов). Пока в правительстве обсуждались различные варианты приватизации, в течение 2002 г. происходила дальнейшая активная скупка акций дочерних компаний «Славнефти», что на определенном этапе (еще до приватизации) позволяет провести смену советов директоров и осуществить дополнительные эмиссии акций. Контроль над дочерними компаниями снижает вероятность острой конкуренции при приватизации самого холдинга и создает благоприятные возможности для консолидации (перехода на единую акцию) после приватизационной сделки и получения контрольного пакета в консолидированной компании. Заключи Институт Экономики Переходного Периода http://www.iet.ru тельным «предпродажным» этапом стало приобретение «Сибнефтью» и ТНК белорусской доли в «Славнефти» при отсутствии конкурентов и по цене, незначительно превышающей стартовую. Существуют также данные о заметном росте долгов компании «Славнефть» в расчете на тонну добываемой нефти в 2001–2002 гг.

Летом 2002 г. в качестве основной схемы приватизации рассматривалась продажа 19,68% акций в 2002 г., затем пакет «5,27% минус 1 акция» в 2003 г., при сохранении государственного контроля. Тем не менее, по оценкам, продажа сразу контрольного пакета позволила бы добиться большей прозрачности сделки и усиления конкуренции (о чем свидетельствует, в частности, опыт приватизации 85% «ОНАКО»). Альтернативой является развитие рынка акций компании в преддверии приватизации.

В итоге на продажу 18 декабря 2002 г. был выставлен именно контрольный пакет 74,95% (более 3,5 млрд обыкновенных акций), однако о конкурентности данной сделки говорить затруднительно. Победителем аукциона стала компания «Инвестойл», представляющая интересы «Сибнефти» и ТНК, и предложившая за пакет 1,86 млрд долл.

(при стартовой цене 1,7 млрд), или 58,7 млрд рублей. Хотя существуют многочисленные оценки стоимости пакета в диапазоне 2–4 млрд долл., предварительно установленный «Сибнефтью» и ТНК порог контроля (блокирующие пакеты в холдинге и дочерних компаниях) несколько обесценивал максимально допустимые доходы от этой сделки.

Тем не менее острая конкуренция за пакет и более высокий доход от сделки могла иметь место, и заключительным этапом борьбы за «Славнефть» стало отстранение потенциальных конкурентов на этапе подачи заявок. Нам не известны конкретные аргументы, выдвинутые «Сибнефтью» и ТНК, однако обладающие необходимыми ресурсами для участия в аукционе «Лукойл», «Сургутнефтегаз» и «ЮКОС» отказались от участия в аукционе практически накануне, неопределенно ссылаясь на финансовоэкономические и юридические проблемы. Компания, представляющая интересы «Роснефти» (хотя право последней на участие в приватизации само по себе сомнительно), была отстранена от участия в аукционе решением одного из региональных судов. Один из наиболее опасных конкурентов – китайская компания CNPC – была вынуждена отозвать заявку под угрозой последующего признания сделки недействительной (несмотря на предварительно проведенные рекламные акции для иностранных инвесторов, накануне аукциона была развернута массированная кампания давления, включая возможность официального оформления решения о недопуске к приватизации в РФ иностранных компаний с высокой долей государственного участия)2. В итоге 7 компаний не участвовали в аукционе, отозвав заявку или в силу запрета судебных органов, 7 оставшихся участников аукциона так или иначе представляли интересы «Сибнефти» и ТНК. Таким образом, проблема крупных приватизационных сделок в России традиционно остается вне технических процедур (выбор эффективного метода продаж), но в прямой зависимости от административно-политических ресурсов потенциальных конкурентов.

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 22 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.