WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


Pages:     | 1 |   ...   | 11 | 12 || 14 | 15 |

о «корпорации XXI века» и ее стандартах, целесообразности ориентации на англо-американскую модель, роли частных и институциональных инвесторов, роли аутсайдеров в рамках группы компаний, приемлемости для ЕС тех или иных внутренних (совет директоров, участие наемных работников, роль банков) и внешних (рынок капиталов, поглощения, аудит, раскрытие информации) механизмов корпоративного управления, роли и эффективности государственных регуляторов и системы саморегулирования, роли тяжбы (Litigation) и судов в исполнении законодательства о компаниях, соотношении конвергенции и гармонизации законодательства о компаниях, приоритетах реформы законодательства о компаниях на уровне ЕС.

Как уже отмечалось выше, существующие проблемы и стремление органов ЕC продолжить процесс унификации, обусловили формирование в 2001 году Группы экспертов высокого уровня по законодательству о компаниях (High Level Group of Company Law Experts). Член Комиссии ЕС Frits Bolkestein сформулировал ее задачи следующим образом: «Группа была создана потому, что Комиссия хочет получить высококачественные независимые рекомендации от ведущих европейских экспертов прежде всего по пан-Европейским правилам для поглощений и, впоследствии, по ключевым приоритетам модернизации законодательства о компаниях в ЕС. Ясный набор пан-Европейских правил по осуществлению поглощений должен принести пользу европейским компаниям и акционерам, особенно миноритарным, посредством прояснения их прав и обязанностей. Это должно также облегчить достижение цели, поставленной Лиссабонским саммитом:

Аналитические Записки • РЕЦЭП Александр Радыгин, Револьд Энтов • УНИФИКАЦИЯ КОРПОРАТИВНОГО ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА: ОБЩЕМИРОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ, ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО ЕС И ПЕРСПЕКТИВЫ РОССИИ реструктурирование европейской экономики для того, чтобы она стала наиболее конкурентоспособной к 2010 году». Проблема поглощений рассматривалась выше. В отношении модернизации законодательства о компаниях (вторая стадия работы Группы) наиболее общей задачей является выработка такого рамочного законодательства о компаниях ЕС, которое было бы одновременно достаточно гибким, отвечающим современным нуждам компаний и учитывающим влияние информационных технологий. В частности, предусматривается изучение следующих вопросов:

создание и функционирование компаний и групп компаний, кооперативов и совместных предприятий (mutual enterprises), включая вопросы корпоративного управления;

права акционеров, включая голосование в других странах (cross-border voting) и «виртуальные» общие собрания акционеров;

корпоративное реструктурирование и мобильность (прежде всего, перевод официального местоположения компания);

потенциальная потребность в новых правовых формах компаний (прежде всего, закрытая Европейская Компания (European Private Company), имеющая особое значение для мелких и средних предприятий ЕС);

возможное упрощение корпоративных правил в свете доклада о Второй Директиве от 13 декабря 1976 года (SLIM report) касательно создания и поддержания капитала публичных компаний.

Если обратиться к актуальным задачам реформы законодательства о компаниях, которые стоят на повестке дня России, то здесь также существует много общего с текущими задачами соответствующей реформы в ЕС.

Среди наиболее приоритетных прикладных задач для России целесообразно выделить такие области, как слияния и поглощения, контроль крупных сделок, аффилированые структуры, бенефициарные владения и ответственность собственников, коллизия “доверительное управление – траст”, группы компаний, банкротства, сохраняющиеся объемы участия государства в корпорациях. Очевидно, что движение вперед окажется бессмысленной затеей при отсутствии эффективной инфраструктуры и политической воли исполнения законодательства (инфорсмента).

Очевидно, что даже при позитивном решении вопроса о вступлении России в ЕС потребуется заметный переходный период - для адаптации и гармонизации правовых норм и стандартов. Тем не менее вне зависимости от вопроса о вступлении России в ЕС уже в настоящее время целесообразно обсуждение ряда позитивных новаций (на уровне рецепции), так или иначе присутствующих в актах ЕС. Приведем лишь некоторые:

утверждение новых норм законодательства о компаниях публично всеми сторонами (исходя из процедуры, принятой для разработки Директив);

зависимость уровня раскрытия информации (прозрачности) от экономических условий: размер компании, организационно-правоовая форма компании, концентрация владения (Четвертая и другие Директивы);



http://europa.eu.int/comm/internal_market/en/company Аналитические Записки • РЕЦЭП Александр Радыгин, Револьд Энтов • УНИФИКАЦИЯ КОРПОРАТИВНОГО ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА: ОБЩЕМИРОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ, ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО ЕС И ПЕРСПЕКТИВЫ РОССИИ защита прав кредиторов и требование независимой оценки при слиянии и разделении компаний (Третья и Шестая директивы)63;

регулирование прав работников компании при реорганизации (Директива 77/197);

разработка условий, при которых компании c дочерними обществами должны составлять консолидированную отчетность (Седьмая директива), хотя трудности очевидны (Директива не реализована даже во всех странах ЕС);

прозрачные и понятные требования к физическим и юридическим лицам, которые осуществляют функции аудита (Восьмая директива), хотя очевидны проблемы эффективного аудита при слиянии собственности и управления (Россия) или «марионеточном» Совете директоров (некоторые страны ЕС);

стимулирование функционирования компаний с ограниченной ответственностью, включающих одного акционера (Двенадцатая директива), что особенно важно в условиях России с учетом тенденции к закрытости компаний и проблемы ответственности владельцев;

использование предложений проекта Пятой директивы в области сотрудничества с наемными работниками как рекомендательных для компаний, хотя по данному вопросу более приемлема позиция стран со слабыми традициями сотрудничества (в частности, подход Великобритании: такие положения неуместны в рамках корпоративного права) 64;

предложения Группы экспертов высокого уровня 2001 года о регулировании поглощений (см. также Радыгин, Энтов, 2002а);

прозрачность судопроизводства на уровне ЕС и контроль Евросуда за реализацией требований Директив и других актов ЕС (см. также таблицу 7).

Хотя существуют иные точки зрения, представляется, что опыт унификации ЕС для отношений центра и регионов в рамках России минимален. Что касается опыта ЕС для гармонизации законодательства государств СНГ, то это, видимо, отдаленная перспектива, отягощенная политическими проблемами. Тем не менее акционерное право, регулирующее наиболее распространенную организационно-правовую форму, может стать одним из первых вопросов для гармонизации в области хозяйственного законодательства государств СНГ.

Таблица 7. Основные направления улучшений в сфере корпоративного управления Проблема Действующее Меры по улучшению ситуации законодательство Гарантии Закон “О рынке ценных разработка стандартных условий регистрации прав бумаг”, акты ФКЦБ РФ контрактов с реестродержателями собственности выбор реестродержателя и условий инвестора в реестре контракта с ним должны В настоящее время в Государственной Думе и Правительстве РФ рассматривается проект федерального закона «О реорганизации и ликвидации коммерческих организаций». С точки зрения разработчиков, проект направлен на достижение 2 основных задач – прозрачность и дешевизна процесса, а также баланс интересов собственников и кредиторов. По аналогии с требованиями Третьей и Шестой директив Совета ЕС, при реорганизации необходимы «обоснование» и «оценка» для всех компаний. Предполагается, что требование обоснования направлено на защиту мелкого акционера, а от оценки может быть добровольный отказ. С учетом известных проблем корпоративного шантажа не исключено, тем не менее, что круг обязательных случаев может быть сужен.

Более подробно см.: Каргалова, 2001.

Использованы также материалы: ИКПУ, 2001; ОЭСР, 2002; Радыгин, Энтов, Турунцева и др., 2002.

Аналитические Записки • РЕЦЭП Александр Радыгин, Револьд Энтов • УНИФИКАЦИЯ КОРПОРАТИВНОГО ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА: ОБЩЕМИРОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ, ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО ЕС И ПЕРСПЕКТИВЫ РОССИИ компании утверждаться годовым собранием акционеров ответственность реестродержателей за нарушение правил в случаях мошенничества или манипулирования реестром со стороны владельцев реестра (реестродержателей или эмитентов) “Размывание” Закон “Об акционерных регулирование процедуры выпуска долей путем обществах”, облигаций, конвертируемых в акции выпуска акций Закон “О защите прав и детализация регулирования дробных законных интересов акций, особенно в случаях инвесторов”, Стандарты преимущественного выкупа акций и ФКЦБ по вопросам голосования на собрании акционеров Нарушение Закон “Об акционерных - законодательное урегулирование процедур обществах” неясных вопросов (например, проведения рассылка бюллетеней для собрания голосования таким образом, чтобы акционеров они были получены уже после собрания акционеров, должна однозначно трактоваться как существенное нарушение прав, позволяющее затем (через суд) уйти из АО, получив компенсацию) - устранение противоречивости сроков осуществления различных процедур при подготовке и проведении собрания - систематические проверки соблюдения процедур извещения о проведении общих собраний и опубликования их решений ( с учетом уточнения сроков и процедур в результате принятия поправок г.) Передача права Акты ФКЦБ РФ вето на выпуск АДР и ГДР, если он голоса руководству предусматривает передачу права компании в случаях голоса руководству компании АДР или ГДР Нарушения при Закон “Об акционерных - расширение способов реорганизации и обществах” реорганизации с соответствующими консолидации поправками в ГК РФ, закон “Об компаний акционерных обществах” и др.

- помимо реализованного требования о сохранении структуры собственности при реорганизации, необходимость системы мер по защите интересов кредиторов - введение требования о привлечении независимого оценщика - улучшение раскрытия информации Нарушения Закон “Об акционерных совершенствование законодательства требований обществах”, закон “О рынке по раскрытию информации раскрытия ценных бумаг”, закон “О возврат к прежней норме о информации защите прав и законных предоставлении информации Аналитические Записки • РЕЦЭП Александр Радыгин, Револьд Энтов • УНИФИКАЦИЯ КОРПОРАТИВНОГО ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА: ОБЩЕМИРОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ, ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО ЕС И ПЕРСПЕКТИВЫ РОССИИ интересов инвесторов”, акционерам, имеющим свыше 10 % Стандарты ФКЦБ акций ( в новой версии закона об АО – 25 %) запрет практики асимметричного предоставления информации некоторым привилегированным сторонам и использования в корыстных целях существенно важной и закрытой информацией.

- введение международных стандартов бухгалтерского учета - введение уголовной ответственности за нераскрытие информации Непрозрачная Значительное число актов, - последовательность и структура часто содержащих непротиворечивость правовой базы собственности и противоречивые требования установление процедур и разделения контроля (Некоторые акты исходят их ответственности между всеми (раскрытие процентной доли участия в сторонами (акционерами, структуры разрешенном к выпуску эмитентами, реестродержателями, собственности и капитале, другие учитывают доверительными управляющими и контроля процент голосов. В ФКЦБ);

необходимо для некоторых правовых актах - фиксация в законодательстве нормы решения проблем учитывается также о том. что предоставление возможных непрямой контроль через информации об изменениях в злоупотреблений, номинальных владельцев. собственности компании фондовой связанных со Наконец, в соответствии с бирже и в целом общественности сделками с действующими правилами, является ответственностью заинтересованными нет обязательного акционеров, как отечественных, так и лицами, включая требования раскрывать даже иностранных;

использование официальные соглашения - правовые нормы, касающиеся оффшорных и между акционерами). раскрытия информации, должны трастовых структур, однозначно рассмотреть случаи контролируемых согласованных действий сторон и менеджментом или случаи с участием сторон, контролирующими находящихся «де-факто» или «деакционерами. юре» под контролем других заинтересованных лиц. Санкции за нераскрытие должны быть предусмотрены и за такие случаи.

- акционеры ОАО сами обязаны информировать эмитента, фондовой рынок и СМИ о своей собственности в той степени, которая предусматривается законом. Эта обязанность по раскрытию собственного участия в собственности должна распространяется и на собственность, зарегистрированную через номинальных владельцев.

Финансовые институты, получившие право на ведение таких счетов номинальных владельцев, и реестродержатели должны также нести ответственность за Аналитические Записки • РЕЦЭП Александр Радыгин, Револьд Энтов • УНИФИКАЦИЯ КОРПОРАТИВНОГО ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА: ОБЩЕМИРОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ, ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО ЕС И ПЕРСПЕКТИВЫ РОССИИ несоблюдение требований по раскрытию информации.

- Законом должны быть также предусмотрены адекватные и понятные уголовные и гражданские санкции за непредоставление сведений о значительных изменениях в собственности. Эти санкции должны распространяться на акционеров, эмитентов, реестродержателей и на организации ответственного хранения.

Pages:     | 1 |   ...   | 11 | 12 || 14 | 15 |





© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.