WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 13 | 14 ||

Оценка суммарного вклада инвестиционного (спекулятивного) спроса в общий спрос на жилую недвижимость показывает, что до 30% прироста цен на недвижимость приходится на данную компоненту. Таким образом, можно говорить о наличии ценового «пузыря» на рынке жилой недвижимости на конец 2006 года. Вероятно, что ситуация с того момента не слишком изменилась, поэтому в случае кризиса, российский рынок недвижимости может испытать существенные трудности, в том числе резкое снижение цен.

Институт экономики переходного периода Анализ возможности возникновения «пузыря» на российском рынке недвижимости Список литературы 1. Allen F., Gale D. Bubbles and Crises. // The Economic Journal. 2000. Vol. 110, № 460.

2. Bernanke B. S., Gertler M. Should Central Banks Respond to Movements in Asset Prices // The American Economic Review. 2001. Vol. 91. № 2.

3. Bernanke B., Gertler M. Monetary Policy and Asset Price Volatility. Federal Reserve Bank of Kansas City. 1999.

4. Bernanke B., Gertler M. Should Central Banks Respond to Movements in Asset Prices // The American Economic Review. 2001. Vol. 91, № 2.

5. Blanchard O. J., Watson M. W. Bubbles, Rational Expectations and Financial Markets // NBER Working Paper. 1983. № 945.

6. Blanchard O. Speculative Bubbles, Crashes and Rational Expectations // Economics Letters. 1979, №3.

7. Borio C., Lowe Ph. Asset Prices, Financial And Monetary Stability: Exploring The Nexus.

// BIS Working Paper. 2002. № 114.

8. Case K., Shiller R. Is There a Bubble in the Housing Market. // Brookings Papers on Economic Activity. 2003.

9. Cecchetti S. G. What the FOMC Says and Does When the Stock Market Booms 10. Cecchetti S. G., Genberg H., Lipsky J., Wadhwani S. Asset Prices and Central Bank Policy. ICBM, CEPR. 2000.

11. Craig B. Bubble, Toil, and Trouble. Federal Reserve Bank of Cleveland. 2003.

12. Cutler D., Poterba J., Summers L. Speculative Dynamics and the Role of Feedback Traders. // The American Economical Review. 1990.

13. Detken C., Smets F. Asset Price Booms and Monetary Policy. ECB. 2004. № 364.

14. Dezhbakhsh H., Demirguc-Kunt A. On the Presence of Speculative Bubbles in Stock Prices // The Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1990. Vol. 25, № 1.

15. Diba B. T., Grossman H. I. Explosive Rational Bubbles in Stock Prices // The American Economic Review. 1988. Vol. 78, № 3.

16. Diba B. T., Grossman H. I. On the Inception of Rational Bubbles // The Quarterly Journal of Economics. 1987. Vol. 102, № 3.

17. Diba B. T., Grossman H. I. The Theory of Rational Bubbles in Stock Prices // The Economic Journal. 1988. Vol. 98. № 392.

18. Evans G. W. Pitfalls in Testing for Explosive Bubbles in Asset Prices. // The American Economic Review. 1991. Vol. 81, № 4.

19. Flood R. P., Hodrick R. J. Asset Price Volatility, Bubbles, and Process Switching // The Journal of Finance, Vol. 41, No. 4. (Sep., 1986), pp. 831-842.

Институт экономики переходного периода Анализ возможности возникновения «пузыря» на российском рынке недвижимости 20. Flood R. P., Hodrick R. J., Kaplan P. An Evaluation of Recent Evidence on Stock Market Bubbles // NBER Working Paper. 1986. № 1971.

21. Froot K. A., Obstfeld M. Intrinsic Bubbles: The Case of Stock Prices // The American Economic Review. 1991. Vol. 81. № 5.

22. Garber P. M. Famous First Bubbles // The Journal of Economic Perspectives. 1990. Vol.

4. № 2.

23. Green W. Econometric Analysis, the 3rd ed. 1997.

24. Greenspan A. Economic Volatility. Federal Reserve Bank of Kansas City. 2002.

25. Gruen D., Plumb M., Stone A. How Should Monetary Policy Respond To Asset-Price Bubbles Reserve Bank of Australia. 2003.

26. Gurkaynak R. S. Econometric Tests of Asset Price Bubbles: Taking Stock. // FEDS Working Paper. 2005.

27. Hall S. G., Psaradakis Z., Sola M. Detecting Periodically Collapsing Bubbles: A MarkovSwitching Unit Root Test // Journal of Applied Econometrics. 1999. Vol. 14, № 2.

28. Hamilton J. D. On Testing for Self-Fulfilling Speculative Price Bubbles // International Economic Review. 1986 Vol. 27, № 3.

29. Herrera S., Perry G. Tropical Bubbles: Asset Prices in Latin America, 1980-2001. The World Bank. Latin America and the Caribbean Region November. 2001.

30. Kearl J. Inflation and Relative Price Distortions: the Case of Housing. //The review of Economics and Statistics. 1978.

31. Kearl J. Inflation, Taxation and Housing. // Journal of Political Economy. 1979.

32. Komromi G. Which Stock Market Fluctuations are Bubbles 33. Lansing K. Should The Fed React to the Stock Market // FRBSF Economic Letter. 2003.

№ 2003-34.

34. Mishkin F. S., White E. N. U.S. Stock Market Crashes And Their Aftermath: Implications For Monetary Policy. // NBER Working Paper. 2002. № 8992.

35. Poterba J. Tax Subsidies to Owner-Occupied Housing: An Asset-Market Approach. // The Quarterly Journal of Economics. 1984.

36. Poterba J. Taxation and Housing: Old Questions, New Answers. // Empirical Public Finance. 1992.

37. Poterba, J, Weil D., Shiller R. “House Price Dynamics: the Role of Tax Police and Demography. //Brookings Papers on Economic Activity. 1991.

38. Ranney S. The Future Price of Houses, Mortgage Market Conditions, and the Returns to Homeownership. // The American Economic Review. 1981.

39. Raymond H. Preventing crises by testing for bubbles: a comparative study of the financial fragility of Europe relative to the USA and Japan. 2001. University of Metz.

40. Rudebush G. D. Monetary Policy and Asset Price Bubbles // FRBSF Economic Letter.

2005. № 2005-18.

Институт экономики переходного периода Анализ возможности возникновения «пузыря» на российском рынке недвижимости 41. Schwab R. Expected Inflation and Housing: Tax and Cash Flow Considerations. // Southern Economic Journal. 1983.

42. Published by: Southern Economic Association 43. Schwartz A. J. Asset Price Inflation And Monetary Policy. // NBER Working Paper. 2002.

№ 9321.

44. Shiller R. J. From Efficient Markets Theory to Behavioral Finance // The Journal of Economic Perspectives. 2003. Vol. 17, № 1.

45. Shiller R. J. Measuring Bubble Expectations and Investor Confidence. // NBER Working Paper. 1999. № 7008.

46. Stein J. Prices and Trading Volume in the Housing Market: A Model with Down-Payment Effects. // The Quarterly Journal of Economics. 1995.

47. Stone D., Ziemba W. Land and Stock Prices in Japan. // The Journal of Economic Perspectives. 1993.

48. Takatoshi Ito, Tokuo Iwaisako. Explaining Asset Bubbles in Japan. // NBER Working Paper. 1995, №5358.

49. Topel R., Rosen S. Housing Investment in the United States. // Journal of Political Economy.

1988.

50. Trichet J.-C. Asset price bubbles and monetary policy. MAS lecture 8 June 2005 in Singapore.

51. Van Norden S., Vigfusson R. Avoiding the Pitfalls: Can Regime-Switching Tests Detect Bubbles Bank of Canada. 1996.

52. Vissing-Jorgensen A. Perspectives On Behavioral Finance: Does “Irrationality” Disappear With Wealth Kellog School of Mangement, Northwestern University, NBER, CEPR.

2003.

53. West K. D. A Specification Test for Speculative Bubbles // The Quarterly Journal of Economics. 1987. Vol. 102, № 3.

54. White E. N. Bubbles And Busts: The 1990s In The Mirror Of The 1920s. // NBER Working Paper. 2006. № 12138.

55. World Economic Outlook. Chapter 2. When Bubbles Burst. OECD. 2003.

56. Yu I., Sz A. Testing For Bubbles In The Hong Kong Stock Market. Hong Kong Monetary Authority. 2003.

Институт экономики переходного периода Анализ возможности возникновения «пузыря» на российском рынке недвижимости Приложения Приложение I. Регионов, данные по которым учитывались в исследовании.

Республика Адыгея Московская область Республика Башкортостан Нижегородская область Республика Бурятия Новгородская область Республика Алтай Новосибирская область Республика Калмыкия Омская область Карачаево-Черкесская Республика Оренбургская область Республика Карелия Орловская область Республика Коми Пензенская область Республика Марий Эл Пермский край Республика Татарстан Псковская область Удмуртская Республика Ростовская область Республика Хакасия Рязанская область Чувашская Республика Самарская область Алтайский край Саратовская область Краснодарский край Свердловская область Красноярский край Смоленская область Приморский край Тамбовская область Ставропольский край Тверская область Хабаровский край Томская область Амурская область Тульская область Архангельская область Тюменская область Астраханская область Ульяновская область Белгородская область Челябинская область Брянская область Ярославская область Владимирская область г.Москва Волгоградская область Вологодская область Воронежская область Ивановская область Калужская область Кемеровская область Кировская область Костромская область Курская область Ленинградская область Липецкая область Институт экономики переходного периода Анализ возможности возникновения «пузыря» на российском рынке недвижимости Приложение II. Переменные и их обозначения Эндогенные ind_ha индекс цен на первичном рынке жилья, база I квартал 2002 года start ввод в действие жилых домов, тысяча квадратных метров общей площади, значение показателя за год Экзогенные area_fit площадь жилых помещений, приходящаяся на 1 жителя за вычетом ветхого и аварийного жилья, кв. м.

cpi индекс потребительских цен credit задолженность по кредитам, предоставленным физическим лицам и индивидуальным предпринимателям в расчете на 1 жителя, тыс.

руб.

income02 реальные денежные доходы на душу населения в ценах 2002 года, тыс. руб.

rts темп изменения индекса РТС за текущий год pi_bcw02 индекс цен производителей в строительстве (строительномонтажные работы) – декабрь к декабрю 2002 года invhouses доля (в процентах от общего объема) инвестиций в жилое строительство invbuilds доля (в процентах от общего объема) инвестиций в нежилые здания и сооружения Институт экономики переходного периода Приложение III. Оценка уравнений спроса и предложения; зависимые переменные ind_na и start, метод инструментальных переменных, GMM Pool – оценки проведены на всех имеющихся данных.

Спрос: Инструментальные переменные для start: pi_bcw02, invbuilds.

ind_plIV33 ind_pl1IV ind_plGMM ind_pl1GMM start -0.669*** -0.626*** -0.637*** -0.776*** area_fit 0.073*** 0.070*** 0.074*** 0.084*** credit 0.070** 0.094*** 0.074* 0.089*** income02 0.088*** 0.078*** 0.083** 0.098*** cpi -0.044** -0.029 -0.044*** -0.rts -0.078 -0.125 -0.079 -0.invhouses - 0.023** - 0.027*** _cons 4.958** 3.043 4.915** 1.Sargan-st-c34 0.211 0.076 0.167 0.F-statistic 21.047 20.855 20.026 21.N 247.000 247.000 247.000 247.Предложение: Инструментальные переменные для ind_na: area_fit, credit, income02.

start_plIV start_pl1IV start_plGMM start_pl1GMM ind_na 2.507*** 2.507*** 2.711*** 2.711*** pi_bcw02 -2.767*** -2.767*** -2.981*** -2.981*** invbuilds -0.041*** -0.041*** -0.047*** -0.047*** _cons 1.800*** 1.800*** 1.970*** 1.970*** Sargan-st-c 0.253 0.395 0.252 0.F-statistic 11.278 11.278 9.692 9.N 247.000 247.000 247.000 247. Уравнение ind_plIV, start_plIV – instrumented variables, ind_plGMM, start_plGMM – instrumented variables, General Method of Moments для уравнения спроса.

| Институт экономики переходного периода Спрос: Инструментальные переменные для start: pi_bcw02L35, invbuildsL.

ind_plIVL ind_pl1IVL ind_plGMML ind_pl1GMML start -0.740*** -0.630*** -0.746*** -0.693*** area_fit 0.075*** 0.070*** 0.074*** 0.091*** credit 0.065** 0.094*** 0.065 0.104*** income02 0.098*** 0.079*** 0.099** 0.082** cpi -0.044** -0.029 -0.044*** -0.rts -0.092 -0.127 -0.092 -0.invhouses - 0.023*** - 0.025*** _cons 4.911* 3.023 4.924** 1.Sargan-st-c 0.942 0.010 0.928 0.F-statistic 18.943 21.460 22.259 26.N 247.000 247.000 247.000 247.Предложение: Инструментальные переменные для ind_naL: area_fitL, creditL, income02L start_plIVL start_pl1IVL start_plGMML start_pl1GMML ind_naL 4.402*** 4.402*** 4.619*** 4.619*** pi_bcw02L -5.232*** -5.232*** -5.472*** -5.472*** invbuildsL -0.038*** -0.038*** -0.044*** -0.044*** _cons 2.282*** 2.282*** 2.479*** 2.479*** Sargan-st-c 0.278 0.278 0.436 0.F-statistic 6.560 6.560 4.197 4.N 246.000 246.000 246.000 246. Указаны P-value.

Буква L в конце названия переменной обозначает первый лаг.

| Институт экономики переходного периода Приложение IV. Оценка уравнений спроса и предложения; зависимые переменные ind_na и start, метод инструментальных переменных, GMM.

Panel – оценки проведены на панели, 2003-2006, 62 региона РФ.

Спрос: Инструментальные переменные для start: pi_bcw02, invbuilds.

ind_pnlIV36 ind_pnl1IV ind_pnlGMM ind_pnl1GMM start -4.080 -2.690** -2.816 -1.area_fit 1.146** 0.901*** 1.002 0.759*** credit 0.145*** 0.127*** 0.128** 0.111*** income02 0.036 0.023 0.022 0.cpi 0.037 0.015 0.023 0.rts -0.271 -0.228* -0.223 -0.invhouses - 0.024 - 0._cons -23.723* -17.350** -22.112* -16.651* Sargan-st-c 0.524 0.494 0.398 0.F-statistic 22.442 40.182 24.334 37.N 247.000 247.000 247.000 247.Предложение: инструментальные переменные для ind_na: area_fit, credit, rts.

start_pnlIV start_pnl1IV start_pnlGMM start_pnl1GMM ind_na 0.418*** 0.418*** 0.289*** 0.289*** pi_bcw02 -0.316** -0.316** -0.158 -0.invbuilds 0.000 0.000 0.000 0._cons 0.349*** 0.349*** 0.432** 0.432** Sargan-st-c 0.022 0.022 0.249 0.F- statistic 27.965 27.965 17.875 17.N 247.000 247.000 247.000 247.Уравнение ind_pnlIV, start_pnlIV – instrumented variables for panel data, ind_pnlGMM, start_pnlGMM – instrumented variables, General Method of Moments for panel data для уравнения спроса.

| Институт экономики переходного периода Спрос: Инструментальные переменные для start: pi_bcw02L, invbuildsL.

ind_pnlIVL ind_pnl1IVL ind_pnlGMML ind_pnl1GMML start -2.633*** -2.427*** -2.833 -2.area_fit 0.880*** 0.851*** 0.917*** 0.878*** credit 0.131*** 0.125*** 0.133*** 0.126*** income02 0.021 0.020 0.022 0.cpi 0.015 0.011 0.017 0.rts -0.195* -0.211** -0.202** -0.212** invhouses - 0.020 - 0._cons -16.659*** -16.009*** -15.786*** -15.507*** Sargan-st-c 0.578 0.385 0.517 0.F-statistic 48.408 47.616 54.759 52.N 247.000 247.000 247.000 247.Предложение: инструментальные переменные для ind_naL: area_fitL, creditL, rtsL.

Pages:     | 1 |   ...   | 13 | 14 ||



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.