WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 | 10 |   ...   | 12 |

В работе Roger, Jenkins (1993) исследуются отклонения от закона единой цены для 11 стран ОЭСР по 54 товарам. Тестируется нулевая гипотеза о случайном блуждании выражения (3.7):

st - pit + pit *, (3.7) содержащего обменный курс и цены отдельных товаров. Результатом работы стало то, что для неторгуемых товаров основная гипотеза почти никогда не отвергается. Для торгуемых товаров она отвергается намного чаще. Следует отметить, что в этой работе авторы используют довольно короткие временные ряды, в результате чего стандартные тесты могут быть недостаточно мощными для отвержения гипотезы о случайном блуждании.

В работе Froot, Rogoff (1994) авторы исследуют данные по ценам зерна, угля и масла в Англии и Франции в исторической перспективе, и обнаруживают три удивительных факта:

• высокую волатильность как внутренних цен, так и относительных цен на эти товары;

• наличие тренда относительных цен на масло (неторгуемый товар) и отсутствие аналогичного тренда в ценах на зерно и уголь (торгуемые товары);

• отвержение гипотезы о случайном блуждании для всех товаров на 1процентом уровне значимости, и время полувозврата меньше 1 года для торгуемых товаров, и порядка 2 лет для неторгуемого товара.

Основной вывод, сделанный авторами, заключается в том, что время сходимости напрямую зависит от того, торгуется ли товар на мировом рынке. Однако даже для торгуемых товаров закон единой цены в краткосрочной перспективе не выполняется.

Причин отклонения от закона единой цены несколько. Во-первых, цены могут отличаться на величину транспортных и страховых издержек. Во-вторых, торгуемые товары также имеют значительную неторгуемую компоненту, включающую стоимость аренды торговых площадей, зарплату продавцам, страховые затраты и местные налоги.

В-третьих, присутствуют искусственные торговые барьеры в виде тарифов и квот, которые могут составлять значительную величину в процентном отношении.

В работе Knetter (1993) автор показывает эмпирически, что неденежные торговые барьеры также вносят существенный вклад в отклонения от закона единой цены. Например, при транспортировке продуктов питания, простое усложнение таможенных процедур приводит к задержке, в результате чего продукты портятся. Для того чтобы возместить ущерб, торговые компании вынуждены систематически назначать более высокие цены. Наконец, если у фирмы-производителя товара есть монополия на его производство и распространение, он может в целях максимизации прибыли назначать разные цены на свой товар. В таких случаях процесс арбитража исключён, поскольку фирма владеет исключительными правами на свою торговую марку. В работе Krugman (1987) этому явлению дано название “pricing to market” (PTM). Все перечисленные доводы указывают на то, что за рамками сравнительно небольшой группы торгуемых товаров, внешняя торговля оказывает очень слабое влияние на относительные уровни цен.

Таким образом, эмпирические проверки с использованием цен отдельных товаров, как правило, показывают, что закон единой цены не выполняется в краткосрочной перспективе как для неторгуемых, так и для торгуемых товаров. Это является следствием издержек на доставку товара, торговых барьеров, а также несовершенной конкуренции между производителями. В среднесрочной перспективе закон единой цены для торгуемых товаров выполняется. В долгосрочной перспективе наблюдается постепенно сближение цен неторгуемых товаров.

3.7. Модели отклонений от PPP Технологический прогресс. До сих пор рассматривались модели, в которых для объяснения отклонений от паритета не использовалось ничего кроме индексов цен и обменного курса. Далее будет обсуждаться долгосрочное влияние на реальный обменный курс фундаментальных факторов, таких как производительность труда, государственные расходы и процесс принятия фирмами стратегических решений о ценовой политике.

Среди большого числа моделей, пытающихся объяснить долгосрочные отклонения от паритета покупательной способности, самой популярной является модель, предложенная в работах Balassa (1964) и Samuelson (1964). Они установили, что после пересчёта по номинальному обменному курсу уровни цен в богатых странах выше, чем в бедных, и что уровни цен в быстро развивающихся странах растут по сравнению с ценами в медленно развивающихся.

Обоснование, предложенное авторами, заключается в том, что технологический прогресс исторически шёл быстрее в секторе торгуемых товаров, чем в секторе неторгуемых, и что это сильнее проявлялось в богатых странах. В результате, уровни цен в богатых странах выше, чем в бедных. Суть этого процесса, по мнению авторов, в том, что по мере роста производительности труда в торгуемом секторе, в стране повышаются зарплаты, в результате чего увеличиваются затраты на оплату труда в неторгуемом секторе. Это приводит к росту цен неторгуемых товаров по сравнению с ценами торгуемых.

Следует отличать описанный выше эффект «Баласса-Самуэльсона» от эффекта «Баумоля-Бовена». В работе Baumol, Bowen (1966) авторы предположили, что в сфере услуг производительность труда растёт медленнее, чем в капиталоёмких отраслях, из-за чего также может наблюдаться увеличение цен при увеличении душевого выпуска36.

Для проверки своей модели Balassa (1964) искал линейную зависимость между реальным обменным курсом и величиной ВНП на душу населения, пересчитанной в доллары по номинальному обменному курсу.

P GNP = + (3.8) SP * POP Используя данные по 12 развитым странам за 1960 год, он оценивал регрессию (3.9) и получил значимые оценки правильного знака. Officer (1976) показал, что этот результат в значительной степени зависит от того, какие страны включать в регрессию.

Если включать в регрессию как очень богатые, так и очень бедные страны, то эта зависимость сильна, в то время как для стран с близкими доходами на душу населения значимой зависимости не наблюдается. Полученный результат согласуется с выводом о более быстрой сходимости к относительному паритету покупательной способности группы развитых стран, полученным в работе Taylor (2000) на основе анализа панели реальных обменных курсов. Этот феномен может объясняться более быстрой диффузией технологий между развитыми странами.

Впоследствии, в работе Heston, Nuxoll, Summers (1994) авторы обратили внимание, что при исследовании зависимости отклонений от абсолютного паритета покупательной способности от уровня доходов, необходимо сравнивать не номинальные, а реальные значения ВНП на душу населения с использованием PWT для сопоставления. Анализ полученных данных показал наличие огромной разницы между бедными и богатыми странами. Оказалось, что зависимость вида (3.8) наблюдается для всего мира в целом. Однако если разделить все страны по уровню доходов на две Основное отличие данного эффекта от эффекта Баласса-Самуэльсона состоит в том, что сектор услуг хотя в значительной степени пересекается с сектором неторгуемых товаров, но не обязательно совпадает с ним, также как и сектора капиталоемких отраслей и торгуемых товаров, – из наличия эффекта «Баумоля-Бовена» не следует наличие эффекта «Баласса-Самуэльсона» и наоборот. Механизмы этих двух эффектов похожи.

равные группы, то внутри каждой из групп такой зависимости установить не удаётся.

Этот факт наглядно проиллюстрирован на рисунке 1.

Проводились также оценки зависимости реального обменного курса от уровня дохода по временным рядам. В работе Hsieh (1982), используя данные по Японии и Германии за период с 1954 по 1976 годы, автор получил значимую зависимость реального обменного курса от разности темпов роста производительности секторов. В работе Martson (1987), используя данные о занятости за период с 1973 по 1983 годы, автору удалось объяснить долгосрочное укрепление японской йены различиями в производительности труда торгуемого и неторгуемого секторов экономики.

Более поздние исследования, в частности Froot, Rogoff (1991), на данных по странам ОЭСР за период с 1950 по 1989 годы, и Asea, Mendoza (1994), на данных по странам за период с 1975 по 1985 годы, подтвердили наличие эффекта «БаумоляБовена», но ничего не смогли сказать об эффекте «Баласса-Самуэльсона». С одной стороны, была обнаружена значимая зависимость между реальным курсом и уровнем доходов. С другой стороны, колебания доходов объясняли лишь незначительную долю колебаний реального курса.

Необходимо подчеркнуть, что если в корзинах двух стран услуги имеют разный вес, то эффекта «Баумоля-Бовена» достаточно для существенных изменений уровня относительных цен. Хотя в небольшой открытой экономике с совершенной мобильностью капитала изменение спроса влияет лишь на структуру корзины, но никак не влияет на цены, этого оказывается вполне достаточно для изменения уровня цен. В этом случае для того, чтобы теория РРР выполнялась, необходимо не только сближение уровней технологий, но и сближение предпочтений потребителей.

Прочие факторы. Как уже было отмечено в теоретической части, отличительной чертой модели Баласса-Самуэльсона является зависимость реального обменного курса только от факторов со стороны предложения. Но это верно при условии, что:

• страна является небольшой экономикой и не может влиять на мировую ставку процента;

• верно предположение о совершенной мобильности капитала;

• капитал и труд можно легко перемещать между секторами экономики;

• отдача от масштаба по капиталу и труду постоянна (производственная функция не содержит других факторов).

Если капитал и труд мобильны только в долгосрочной перспективе, то изменение спроса может приводить к изменению реального обменного курса. В работе Froot, Rogoff (1991) авторы показали, что увеличение государственных расходов в Италии в период с 1986 по 1991 годы способствовало увеличению спроса на неторгуемые товары, и привело к росту цен на неторгуемые товары. Исследуя данные по 22 странам ОЭСР за период с 1950 по 1989 годы, они также обнаружили значимое влияние темпов государственных расходов на реальный валютный курс, причём как для стран с фиксированным обменным курсом, так и для стран с плавающим обменным курсом. Хотя со временем влияние фискальной политики ослабевает, характерное время этого процесса, согласно их оценкам, составляет не менее 5 лет. В работе Rogoff (1992) автор показал также, что, хотя временные шоки со стороны спроса влияют на реальный обменный курс, если включить в модель цены на нефть, то это влияние значительно ослабевает.

Более обширное исследование De Gregorio, Giovannini, Wolf (1994) на основании панели годовых данных по 20 секторам экономики для 14 европейских стран за период с 1971 по 1985 годы, исследовало влияние разницы в темпах роста производительности, реальных доходов и государственных расходов на отношение цен торгуемых и неторгуемых товаров. При этом оценивалось уравнение (3.9):

N ( pN - pT )i,t = i + [ aT - aN ]i,t + gi,t + yi,t (3.9) T Все объясняющие переменные оказались значимыми и имели предсказанный теорией знак. Усредняя данные за соседние годы, авторы показали, однако, что с ростом рассматриваемых интервалов времени, влияние государственных расходов значительно уменьшается. Это свидетельствует о том, что факторы со стороны спроса оказывают влияние только в краткосрочной перспективе.

В другой работе De Gregorio, Wolf (1994) авторы попытались учесть такой фактор, как «условия торговли». В качестве оценки условий торговли они использовали разницу между ценами экспорта и ценами импорта. Главным результатом работы стало то, что при включении в регрессию «условий торговли», переменная дохода переставала играть роль. Поэтому можно считать переменные дохода проксипеременными для «условий торговли».

Кроме факторов, способствующих отклонению от закона единой цены для неторгуемых товаров, необходимо сказать здесь и о причинах отклонений цен торгуемых товаров. Эмпирические исследования Isard (1977), Giovannini (1988) и Engel (1993) показывают, что отклонения от закона единой цены торгуемых товаров в краткосрочной перспективе имеются на практике, и что их направление и величина сильно коррелированы с номинальным обменным курсом. Одно из наиболее правдоподобных объяснений этого факта – жёсткость цен, вызванная, например, издержками по доведению новой цены до сведения покупателей (menu costs).

Другое объяснение даёт теория «pricing-to-market», описанная в работах Krugman (1987) и Dornbusch (1987). Согласно этой теории, если рынки сегментированы, и производители имеют рыночную власть, то возможно установление ими разных цен при экспорте одного и того же товара в разные страны. Это является следствием того, что, если нет достаточно близких заменителей, то компании имеют эксклюзивные права на дистрибуцию свого товара. Поэтому возможности для арбитража не возникают. Модель Krugman-Dornbusch предполагает, что в краткосрочной перспективе фирмы устанавливают номинальные цены, изменение которых при каждом экзогенном изменении номинального обменного курса является слишком расточительным. Таким образом, жёсткость номинальных цен транслирует монетарные шоки из одних стран в другие. Точно такой же результат получится (см.

работу Kasa (1992)), если предположить, что покупатель несёт издержки, когда он вынужден переключаться на потребление товара заменителя.

В работах Knetter (1989), (1993) автор обнаружил, что эффект “pricing-to-market” сильнее выражен у немецких и японских производителей, чем у американских фирм.

Rangan, Lawrence (1993) склонны объяснять этот феномен наличием у американских фирм развитой дилерской сети в других странах, которая и занимается дискриминацией на местном уровне. Ghost, Wolf (1994) попытались выяснить, что же в большей степени является причиной отклонений: ценовая дискриминация или издержки меню. По мнению авторов, корреляция между изменениями цен и запаздывающими значениями обменного курса указывает на то, что цена смены этикеток всё же является одной из главных причин отклонений.

* * * Перечислим основные результаты зарубежных эмпирических исследований теории РРР:

1. гипотеза о выполнении абсолютного паритета покупательной способности отвергается;

2. гипотеза о выполнении относительного паритета покупательной способности не отвергается в долгосрочной перспективе;

3. краткосрочные отклонения от относительного РРР объясняются шоками ожиданий на валютном рынке и жёсткостью номинальных цен, связанной с издержками по их изменению, наличием торговых барьеров и несовершенной конкуренцией;

4. время полувозврата реального обменного курса для развитых стран составляет 3-5 лет;

5. на долгосрочные отклонения от абсолютного паритета покупательной способности значимое влияние оказывают реальные переменные:

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 | 10 |   ...   | 12 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.