WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 13 |

процентах от ВВП послужило то, что номиналь- руб. против 3 141,4 млрд. руб. на 1 июля ный рост вывозных таможенных пошлин не ус- года, что по отношению к ВВП в годовом испевал за ростом ВВП, что обусловлено сущест- числении составляет 11,5% ВВП и 11,3% ВВП венным отставанием темпов роста российского соответственно. Таким образом, за июль объем экспорта от темпов роста экономики в целом (в Стабилизационного фонда РФ вырос на 122,номинальном выражении) (За первое полугодие млрд. руб. или на 0,2% ВВП. Средства Стаби2007 г. номинальный ВВП вырос на 18%, а экс- лизационного фонда размещаются в иностранпорт на 8,6% (по данным ФТС РФ).. ной валюте: по 45% в евро и долларах США, осВ августе Казначейство РФ опубликовало тавшиеся 10% - в фунтах стерлингов. По заявлетакже данные по исполнению консолидирован- нию министра финансов Алексея Кудрина расного бюджета РФ и бюджетов государственных чётная доходность средств Стабилизационного внебюджетных фондов за январь-июнь 2007 г. фонда за период с 24 июля 2006 года по 24 июля Доходы консолидированного бюджета РФ со- 2007 года составила 9,5% годовых. Необходимо ставили 36,1% ВВП, а расходы – 26,4% ВВП. Из отметить, что при расчете доходности используданных табл. 8 можно видеть, что доходы и ется формула средневзвешенной доходности в расходы консолидированного бюджета в долях долларах США. В результате значительная доля ВВП уступают соответствующим показателям за этой доходности (по нашим оценкам около 5,4% 2006 г. (36,8% и 25,5% соответственно). Про Данные цены используются для налогообложения.

годовых) обусловлена ростом курса евро и фун- та по отношению к доллару США (табл. 9).

Таблица 8.

Исполнение консолидированного бюджета РФ 2006-2007 гг. (в % ВВП) I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII Доходы 36,2 34,4 37,9 37,1 37,2 36,8 36,6 36,5 35,1 34,9 34,8 35,Расходы 17,6 21,0 24,2 25,4 24,7 25,5 25,3 25,1 24,6 24,5 25,1 27,Дефицит (-) / Профицит 18,7 13,4 13,6 11,7 12,5 11,3 11,3 11,4 10,5 10,4 9,7 8,(+) I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII Доходы 30,9 29,6 32,7 33,2 34,8 36,Расходы 14,2 19,0 22,4 23,9 24,8 26,Дефицит (-) / Профицит 16,7 10,6 10,3 9,3 10,0 9,(+) Источник: Казначейство РФ, расчеты ИЭПП.

Таблица 9.

Влияние изменения курсов евро и фунта к долл. США на доходность Стабилизационного фонда.

Вклад изменения курса ваНа 24 На 24 люты в общую доходность Изменение июля июля Стабилизационного фонда в % 2006 г. 2007 г РФ, рассчитанную в долл.

США Курс евро/долл. США 1,26 1,38 109,5% 4,3% Курс фунт/долл. США 1,85 2,06 111,2% 1,1% Источник: Центральный Банк РФ, расчеты ИЭПП.

рублей и автомобильных дорог федерального значения в сумме 2 218,0 млн. рублей в рамках Основные события в бюджетной реализации федеральной программы "Модернисфере зация транспортной системы России (2002 - Одним из самых заметных событий в конце 2010 годы)".

июля – в августе стало внесение ряда изменений б) Министерству финансов РФ для дальнейв Федеральный закон «О федеральном бюджете шего распределения средств между бюджетами на 2007 год» (соответствующий закон вступил в субъектов Федерации и бюджетами муницисилу 17 июля). Самым существенным дополнепальных образований на проведение капитальнием стала статья 135.1 о распределении ного ремонта многоквартирных домов и на песредств, поступающих от ОАО «Нефтяная комреселение граждан из аварийного жилищного пания «ЮКОС». Дополнительные средства от фонда в сумме 10 000,0 млн. рублей.

«НК «ЮКОС» будут выделены следующим фев) Управлению делами Президента РФ по деральным министерствам и ведомствам:

подразделу "Культура" на финансирование раса) Федеральному дорожному агентству на ходов, связанных с созданием Президентской предоставление субсидий бюджетам городов РФ библиотеки имени Б.Н. Ельцина в сумме 1 900,на развитие улично-дорожной сети в сумме млн. рублей.

000,0 млн. рублей; на предоставление субсидий г) Федеральному агентству по науке и иннобюджетам субъектов Российской Федерации на вациям на финансовое обеспечение мероприястроительство и реконструкцию автомобильных тий по ядерной и радиационной безопасности и дорог общего пользования в сумме 7 782,0 млн.

укреплению научно-исследовательского потен- рации без дефицита средства федерального бюдциала в сумме 2 888,2 млн. рублей. жета, предусмотренные на его покрытие, не Также необходимо отметить дополнение За- предоставляются. При этом в законе оговаривакона «О федеральном бюджете на 2007 год» ется, что средства из федерального бюджета, не статьёй 85.1, касающейся дефицита бюджета использованные на покрытие дефицита бюджета Пенсионного фонда РФ. Согласно данной статье Пенсионного фонда, могут быть направлены в бюджет Пенсионного фонда перечисляются Минфином РФ Пенсионному фонду, Федеральсредства федерального бюджета, предусмотрен- ному фонду обязательного медицинского страные Министерству финансов РФ по подразделу хования и Федеральному агентству по здраво"Трансферты внебюджетным фондам" в разме- охранению и социальному развитию на осущере, необходимом для покрытия дефицита, обра- ствление различных выплат, приобретение лезовавшегося в ходе исполнения бюджета данно- карственных препаратов и финансирование лего внебюджетного фонда. В случае исполнения чения людей с тяжелыми заболеваниями.

О. Кириллов, А.Мамедов бюджета Пенсионного фонда Российской ФедеДенежно-кредитная политика В июле текущего года инфляция в РФ (+ продукции может привести к замедлению тем0,9%) оставалась очень высокой, что ставит под пов роста цен на продовольственные товары.

сомнение намерение Правительства России Удорожание платных услуг населению состауложиться по итогам года в ориентир по ИПЦ в вило в июле 0,6% (+ 0,6% в июле 2006 года).

размере 8%. В то же время в стране продолжил- Больше всего в связи с продолжением сезона ся рост золотовалютных резервов, которые дос- отпусков выросли цены на санаторнотигли объема 420,2 млрд. долларов, а также де- оздоровительные услуги (+ 3,1%) и услуги зарунежной базы в узком определении (+ 4,5%). С 14 бежного туризма (+ 2,5%). Кроме того, значииюля ЦБ РФ повысил процентные ставки по ин- тельно подорожали услуги пассажирского струментам привлечения денежных средств у транспорта (+ 1,3%) и медицинские услуги (+ кредитных организаций. На фоне кризисных яв- 1%). Снижения цен ни по одной группе услуг в лений на мировом финансовом рынке, привед- июне не наблюдалось.

ших к оттоку капитала из страны, объемы сде- В июле росли цены и на непродовольственлок РЕПО Банка России с коммерческими бан- ные товары, которые подорожали в среднем на ками достигли в конце августа рекордных зна- 0,4% (+ 0,4% в июле 2006 года). Увеличение цен чений. на непродовольственные товары стало результаЗначение индекса потребительских цен в ию- том продолжения быстрого удорожания строине составило 0,9% (0,7% в июле 2006 года (см. тельных материалов (+ 1,8%). Отметим, что в Рис. 1)). Как и в предыдущие два месяца, наи- июне было зафиксировано снижение цен на тебольший вклад в рост потребительских цен в лерадиотовары в размере 0,3%.

июле внесло удорожание продовольственных Увеличение базового индекса потребительтоваров. Цены на них увеличились в среднем по ских цен2 в июле 2007 года составило 0,9% (за стране на 1,4% (+ 0,9% в июле 2006 года). В то аналогичный период прошлого года – 0,5%). Таже время, если в предыдущие месяцы наблюда- ким образом, в июле произошел более чем двулось значительное удорожание плодоовощной кратный рост БИПЦ по сравнению с июнем, а продукции, то в июле быстрее всего росли цены также почти двукратный по сравнению с аналона хлеб и хлебобулочные изделия (+ 7,2%), ма- гичным периодом предыдущего года. На наш каронные изделия (+ 3,5%), крупу и бобовые (+ взгляд, данный факт является вполне законо2,8%), что объясняется резким увеличением цен мерным следствием бурного расширения дена зерно во II квартале. Отметим, что в августе нежного предложения в первом полугодии: за представители Правительства России неодно- январь – июнь 2007 года денежная база в ширократно делали заявления о том, что Правитель- ком определении выросла на 24,6%, тогда как за ство намерено продать зерно из государствен- Базовый индекс потребительских цен – показатель, ных резервов, чтобы снизить цены на хлеб. На отражающий уровень инфляции на потребительском наш взгляд, это будет способствовать стабилирынке с исключением сезонного (цены на плодозации цен на зерно в ближайшие месяцы, что овощную продукцию) и административного (тарифы вкупе с сезонным удешевлением плодоовощной на регулируемые виды услуг и др.) факторов, рассчитывается Росстатом.

аналогичный период 2006 года – на 12,8%. В то гласно публикуемому ИЭПП бюллетеню може время в июне – июле наблюдалось сокраще- дельных расчетов краткосрочных прогнозов соние денежной базы в широком определении, что циально-экономических показателей РФ ИПЦ в создает предпосылки для ослабления инфляци- августе 2007 года равнялся 0,4%.

онного давления в будущем. Отметим, что со3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% Рисунок 1. Темп прироста ИПЦ в 2002 – 2007 годах (% в месяц).

Источник: Росстат.

За июль 2007 года денежная база (в широком 43,7%), а стоимость облигаций Банка России у определении3) сократилась на 220,4 млрд. руб- кредитных организаций – 370,3 млрд. руб. (+ лей до 4916,7 млрд. рублей (– 4,3%). Объем де- 5,7%).

нежной базы в широком определении на 1 июля Рост в июле текущего года объема наличных 2007 года равнялся 5137,1 млрд. руб. Рассмот- денег в обращении (+ 2%) при одновременном рим динамику денежной базы в широком опре- увеличении обязательных резервов (+ 29,8%) делении покомпонентно. привел к увеличению денежной базы в узком Наличные деньги в обращении с учетом ос- определении (наличность + обязательные резертатков в кассах кредитных организаций на 1 ав- вы)4 на 4,5% (см. Рис. 2). При этом золотовагуста 2007 года составляли 3,32 трлн. рублей (+ лютные резервы ЦБ РФ в июле выросли на 2,5% 2% по сравнению с 1 июля), корреспондентские и составляли на 1 августа 416,2 млрд. долларов.

счета кредитных организаций в Банке России – За первые две недели августа они увеличились 481,1 млрд. рублей (– 9%), обязательные резер- еще на 1% до уровня 420,2 млрд. долларов. Знавы – 317,7 млрд. рублей (+ 29,8%), депозиты чительная часть поступающей в страну ликвидбанков в Банке России – 427,3 млрд. рублей (– ности аккумулировалась в стабилизационном фонде РФ, объем которого на 1 августа 2007 гоДенежная база РФ в широком определении помимо выпущенных в обращение Банком России наличных Напомним, что денежная база в широком определеденег и остатков на счетах обязательных резервов по нии не является денежным агрегатом, а характеризупривлеченным кредитными организациями средст- ет обязательства Банка России в национальной валювам в национальной валюте, депонируемым в Банке те. Денежная база в узком определении является деРоссии, учитывает средства на корреспондентских нежным агрегатом (одной из характеристик объема счетах кредитных организаций и депозитов банков, предложения денег), полностью контролирующимся размещенных в Банке России. ЦБ РФ.

янв окт янв окт янв окт янв окт янв окт янв апр апр апр апр апр апр июл июл июл июл июл июл да равнялся 3263,6 млрд. руб. или 11% ВВП (+ объем стабилизационного фонда вырос на 122,2 млрд. рублей по сравнению с 1 июля 2006 млрд. руб.

года). За аналогичный период предыдущего года 2780 2680 2580 2480 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Рисунок 2. Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов РФ в 2006 – 2007 годах.

Источник: ЦБ РФ.

По информации Федерального Казначейства, данной меры Банк России продолжил курс на на погашение государственного внешнего долга повышение роли процентных ставок при реалив июне текущего года долга было направлено зации денежно-кредитной политики. В то же 105 млн. долларов, а на его обслуживание - время в результате недостатка ликвидности на 216,4 млн. долларов. При этом на выплату за- российском рынке на фоне финансовой нестадолженности по долгу России было направлено бильности на мировых рынках объем депозитов 45,1 млн. долларов, по займам МБРР и ЕБРР - коммерческих банков в Банке России в июле 85,4 млн. долларов, а по облигационным займам снизился. Более того, в августе для поддержания – 190,9 млн. долларов. ликвидности ЦБ РФ в рамках операций РЕПО С 14 июля ЦБ РФ повысил процентные ставки выдал банкам значительный объем средств. Так, по инструментам привлечения денежных 24 августа объем сделок РЕПО достиг 192,средств у кредитных организаций: депозитам на млрд. руб., что является абсолютным рекордом с стандартных условиях «том-некст», «спот- начала 2002 года (более ранние данные недоснекст» и «до востребования» до 2,75% годовых, тупны). Данная мера стала следствием оттока «1 неделя» и «спот-неделя» до 3,25% годовых. капитала из РФ, а также необходимости компаПовышение ставок было осуществлено в целях ний осуществлять налоговые платежи в конце стерилизации избыточной ликвидности и стало месяца.

П. Трунин возможным в результате изменения внутренних и внешних экономических условий. С помощью млрд. рублей млрд. долларов 3-9.03.4-10.08.6-12.10.8-15.12.5-11.05.7-13.07.23-29.06.14-20.07.25-31.08.15-21.09.17-23.11.20-26.01.10-16.02.24-30.03.14-20.04.16-22.06.18-24.08.27.10-2.11.26.05-1.06.28.07-3.08.30.12.06-5.01.Финансовые рынкиВ августе во всех сегментах российского фи- росту доходности облигаций Казначейства нансового рынка наблюдалось заметного ухуд- США. Российский рынок, напротив, демонстришение рыночной конъюнктуры. Основным нега- ровал снижение, вследствие вывода средств с тивным факторов динамики из внешних факто- российского рынка, что продолжалось вплоть до ров стал кризис в секторе ипотечного кредито- конца августа. В условиях сохраняющихся рисвания США, который стимулировал проблемы с ков в секторе ипотечного кредитования США, ликвидностью у финансовых компаний и после- глобальные инвесторы выводили средств с долдующий вывод средств из активов на разви- говых рынков развивающихся стран, что оказывающихся рынках. Это стимулировало продажи вало соответствующее влияние на котировки и всех рублевых активов и ослабление курса руб- российских валютных облигаций.

ля по отношению к доллару США. Из внутрен- По данным на 27 августа доходность к поганих факторов наиболее негативное влияние на шению российских еврооблигаций RUS 30 содинамику котировок акций и облигаций оказы- ставила 6,07% годовых, RUS-18 – 6,14% годовали проблемы с ликвидностью и российских вых. На эту же дату доходность по российским банков. Таким образом, российский рынок ак- еврооблигациям составляла: 8 транш ОВВЗ – ций в августе продемонстрировал повышенную 2,94%, 7 транш ОВВЗ – 5,67%, 5 транш ОВВЗ – чувствительность к изменению внешнеэкономи- 5,51%.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 13 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.