WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 12 |

дается. Больше всего в июле выросли цены на санаторно-оздоровительные услуги (+ 2,1%), услуги пассажирского транспорта (+ 1,8%) и услуги дошкольного воспитания (+ 1,5%). Отметим, что удорожание санаторно-оздоровительных услуг и повышение тарифов на транспорте объясняется сезонным фактором.

Цены на продовольственные товары выросли в июле на 0,3% (1% в июле 2004 года). По итогам месяца сильнее всего подорожали сахарпесок (+ 3,4%), крупа и бобовые (+ 1,1%) и мясо и птица (+ 0,9%). Удешевление наблюдалось в Базовый индекс потребительских цен – показатель, отражающий уровень инфляции на потребительском товарных группах плодоовощная продукция (- рынке с исключением сезонного (цены на плодо1,8%), а также масло сливочное (- 0,1%). Отмеовощную продукцию) и административного (тарифы тим, что хотя продовольственные товары дорона регулируемые виды услуг и др.) факторов, рассчижали довольно медленно, но, тем не менее, детывается Статслужбой РФ.

3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% Рисунок 1. Темп прироста ИПЦ в 2002 – 2005 годах (% в месяц).

За июль 2005 года денежная база (в широком увеличении обязательных резервов (+ 3,6%) определении6) выросла на 39,1 млрд. рублей до привел к расширению денежной базы в узком 2,35 трлн. рублей (+ 1,7%). Объем денежной ба- определении (наличность + обязательные резерзы в широком определении на 1 июля 2005 года вы)7 на 2,4% (см. Рис. 2). При этом в июле соравнялся 2,31 трлн. руб. Рассмотрим динамику кратились золотовалютные резервы ЦБ РФ (- денежной базы в широком определении поком- 4,6%) и составляли на 1 августа 144,6 млрд. долпонентно.

ларов. За первые две недели августа денежная Наличные деньги в обращении с учетом ос- база в узком определении увеличилась на 2,2%, татков в кассах кредитных организаций на 1 ава золотовалютные резервы - на 3,2%. Уменьшегуста составляли 1,81 трлн. рублей (+ 3,2% по ние золотовалютных резервов в июле наблюдасравнению с 1 июля), корреспондентские счета лось в результате выплат по внешнему долгу кредитных организаций в Банке России – 269,РФ, которые производились за счет средств стамлрд. рублей (- 4,6%), обязательные резервы – билизационного фонда страны, объем которого 142,1 млрд. рублей (+ 3,6%), депозиты банков в на первое августа равнялся 721 млрд. рублей.

Банке России – 30,2 млрд. рублей (- 12,2%), стоимость облигаций Банка России у кредитных организаций – 86,3 млрд. руб. (- 7,4%), обязательства ЦБ РФ по обратному выкупу ценных бумаг – 0 млрд. рублей (по сравнению с 1 июля текущего года не изменились), а средства резервирования по валютным операциям, внесенные в Банк России – 7,9 млрд. рублей (+ 38,6%).

Рост в июле текущего года объема наличных денег в обращении (+ 3,2%), при одновременном Денежная база РФ в широком определении помимо выпущенных в обращение Банком России наличных Напомним, что денежная база в широком определеденег и остатков на счетах обязательных резервов по нии не является денежным агрегатом, а характеризупривлеченным кредитными организациями средст- ет обязательства Банка России в национальной валювам в национальной валюте, депонируемым в Банке те. Денежная база в узком определении является деРоссии, учитывает средства на корреспондентских нежным агрегатом (одной из характеристик объема счетах кредитных организаций и депозитов банков, предложения денег), полностью контролирующимся размещенных в Банке России. ЦБ РФ.

янв сен янв сен янв сен янв ноя ноя ноя мар май мар май мар май мар май июл июл июл июл 1770 1450 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Рисунок 2. Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов РФ в 2004 – 2005 годах.

Министерство финансов РФ осуществило в США – 90%. С 15 марта доля евро была увелиавгусте текущего года выплаты по внешнему чена до 20%, а с 16 мая - до 30%. Эта мера надолгу в размере 3,43 млрд. долларов. Выплаты правлена на уменьшение волатильности курса основной суммы долга составили 2,44 млрд.

рубля к валютам основных торговых партнеров долларов, а процентов - 990 млн. долларов. 22 РФ.

августа РФ выплатила Парижскому клубу по- По информации ЦБ РФ, Советом директоров следний транш в размере 2,3 млрд. долларов. Банка России было принято решение о выпуске Ранее 15 и 29 июля РФ уже выплатила порядка в обращение банкноты Банка России образца 13 млрд. долларов в счет досрочного погашения. 1997 года номиналом 5000 рублей. По мнению По информации департамента внешних и об- представителей ЦБ РФ, необходимость выпуска щественных связей Банка России, с 1 августа в обращение банкноты номиналом 5000 рублей 2005 года была установлена следующая струк- обусловлена потребностью налично-денежного оборота, ростом средней заработной платы в тура бивалютной корзины: 35% - евро и 65% - стране. Введение банкноты номиналом доллар США. Напомним, что с 1 февраля Банк России начал использовать в качестве операци- рублей в платежный оборот предполагается в онного ориентира для проведения курсовой по- 2006 году.

П. Трунин литики стоимость корзины валют, в которой удельный вес евро равнялся 10%, а доллара Финансовые рынкиАвгуст знаменовался положительной динами- агентства Fitch о повышении суверенного крекой российского финансового рынка. Так, не- дитного рейтинга РФ до уровня «ВВВ». Данная смотря на сезон отпусков, на рынке государст- новость, вкупе с укреплением курса рубля и венных облигаций наблюдалось оживление ак- улучшением ситуации с рублевой ликвидностью тивности, сопровождавшееся снижением доход- в банковском секторе, стимулировало покупки и ности. Наиболее существенным фактором для соответствующий рост котировок и на рынке рынка облигаций стало решение рейтингового корпоративных и региональных облигаций. ОдПри подготовке обзора были использованы аналитические материалы и обзоры банка «Зенит», ИК «АТОН», ММВБ, ЦБ России, официальные интернет-сайты российских компаний-эмитентов.

млрд. рублей млрд. долларов 1-7.12.2-8.02.8-14.09.6-13.04.9-15.06.17-23.08.20-26.10.10-16.11.22-28.12.12-18.01.16-22.03.19-25.05.21-27.07.11-17.08.27.07-2.08.29.09-5.10.28.04-4.05.30.06-6.07.23.02-01.03.нако основное внимание инвесторов в августе смотря на то, что базовые активы – казначейбыло приковано к рынку акций, который уже ские облигации США в течение всей недели четвертый месяц подряд демонстрирует уверен- снижались, российские бумаги в начале росли, а ный рост на фоне быстрорастущих цен на нефть, затем снижались, но существенно более медленблагоприятной макроэкономической ситуации в ными темпами. Однако далее ситуация стабилиСША, а также общей недооцененности россий- зировалась и динамика облигаций вновь в знаских активов по сравнению с другими разви- чительной степени определялась поведением бавающимися рынками. В результате стабильного зовых активов. Во второй половине месяца повнутреннего и внешнего спроса котировки мно- ложительная динамика продолжилась, на фоне гих «голубых фишек», а также индекс РТС, об- которой спрэд доходности между российскими и новили исторические максимумы. американскими облигациями находился вблизи Рынок государственных ценных бумаг минимальных уровне.

В августе на рынке российских еврооблига- По данным на 26 августа доходность к погаций наблюдалось постепенное повышение коти- шению российских еврооблигаций RUS 30 соровок. Основным фактором положительной ди- ставила 5.23% годовых, RUS-18 – 5.54% годонамики в течение первой недели месяца для вых. На эту же дату доходность по российским рынка российских еврооблигаций стало повы- еврооблигациям составляла: 7 транш ОВВЗ – шение агентством Fitch суверенного рейтинга 5.35%, 6 транш ОВВЗ – 4.22%, 5 транш ОВВЗ – РФ на одну ступень до уровня «ВВВ». Даже, не- 4.99%, RUS-07 – 4.58%.

Рисунок 1.

Доходность к погашению ОВВЗ в июне - августе 2005 года 6.5% Транш 5 Транш 6 Транш 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 01.06.03.06.07.06.09.06.14.06.16.06.20.06.22.06.24.06.28.06.30.06.04.07.06.07.08.07.12.07.14.07.18.07.20.07.22.07.26.07.28.07.01.08.03.08.05.08.09.08.11.08.15.08.17.08.19.08.23.08.25.08.Рисунок 2.

Доходность к погашению российских евробондов со сроками погашения в 2030, 2018 и 2007 гг. в июне - августе 2005 года 6.5% 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% USD-2030 USD-2007 USD-Довольно заметное оживление, сопровож- нию к доллару и достижение российскими евродающееся ростом котировок, наблюдалось в ав- облигациями исторических максимумов оказыгусте на рынке рублевого государственного дол- вало поддержку рублевым облигациям. Полога. После нескольких месяцев относительного жительно инвесторы восприняли также инфорзатишья начало месяца ознаменовалось оживле- мация Минфина РФ о завершении перевода нием ситуации на рынке, на фоне которого ко- средств в рамках досрочного погашения части тировки рублевых гособлигаций повышались. долга Парижскому клубу, а также желание праСтатистическая информация о снижении ин- вительства продолжить переговоры по дальфляции в России с 0,6% в июне до 0,5% в июле, нейшему погашению суверенного долга России а также заметное укрепление курса националь- как с Парижским клубом, так и с другими страной валюты добавляло оптимизма инвесторам. нами-кредиторами.

Несомненно, другим благоприятным фактором За период с 1 по 26 августа суммарный оборот для рублевых облигаций стало повышение рей- вторичного рынка ГКО-ОФЗ составил приблитинга РФ агентством Fitch. В результате, рост зительно 70.3 млрд. руб. при среднедневном облигаций наблюдался в течение трех недель обороте на уровне 3.5 млрд. руб. (около 32.месяца на фоне довольно высокой активности млрд. руб. при среднедневном обороте на уровинвесторов для летнего периода. Наибольшим не 2.05 млрд. руб. за три первые недели июля).

спросом пользовались долгосрочные и средне- Таким образом, активность инвесторов в августе срочные ОФЗ. Положительными факторами вы- существенно возросла по сравнению с показатеступали укрепление курса рубля по отношению лями июля, но все-таки оставалась ниже средних к доллару, высокий уровень ликвидности в бан- уровней. В течение месяца состоялось два аукковском секторе, а также рост цен на рынке рос- циона по размещению государственных облигасийских еврооблигаций. ций. Так, 3 августа состоялся аукцион по размеВместе с тем, в конце месяца на рынке насту- щению ОФЗ-ПД выпуска 25058, объем эмиссии пила консолидация цен на достигнутых уровнях по которому составил 8 млрд. руб. Объем разпосле периода довольно значительного роста. мещения составил 7.87 млрд. руб. при среднеФиксация прибыли некоторыми инвесторами взвешенной доходности 6.98% годовых. 17 авгубыла обусловлена ухудшением ситуации с лик- ста состоялось размещение ОФЗ-АД 46-17 объвидностью в банковском секторе. Вместе с тем, емом 8 млрд. руб. Объем размещения по резульнекоторое укрепление курса рубля по отноше 01.06.03.06.07.06.09.06.14.06.16.06.20.06.22.06.24.06.28.06.30.06.04.07.06.07.08.07.12.07.14.07.18.07.20.07.22.07.26.07.28.07.01.08.03.08.05.08.09.08.11.08.15.08.17.08.19.08.23.08.25.08.татам аукциона составил 7.41 млрд. руб. при щими факторами стала хорошая финансовая отсредневзвешенной доходности 7.61% годовых. четность компаний за I полугодие текущего гоПо состоянию на 30 августа объем рынка да, утверждение высоких дивидендных выплат ГКО-ОФЗ составлял 646.38 млрд. руб. по номи- рядом компаний, а также рекордно высокие ценалу и 638.12 млрд. руб. – по рыночной стоимо- ны на нефть. При этом, несмотря на то, что австи. Дюрация рыночного портфеля ГКО-ОФЗ густ традиционно является периодом «затишья» составляла 1745.84 дней. на фондовом рынке, активность на рынке остаРынок корпоративных ценных бумаг валась на довольно высоком уровне. Наиболее Конъюнктура рынка акций. В августе на значимыми корпоративными новостями стали российском рынке акций продолжала преобла- информация о положительных результатах эксдать тенденция к устойчивому росту цен тор- портной деятельности «Газпрома», высокие дигуемых акций, которая берет свое начало с мая виденды «Сибнефти», а также благоприятные текущего года. В начале месяца ситуация на финансовые результаты «Сбербанка». Положирынке акций продолжала оставаться благопри- тельно инвесторы восприняли также новость о ятной. Положительными факторами оставались договоренности «Роснефтегаза» с синдикатом высокие цены на нефть и металлы, а также бла- западных банков о том, что в качестве залога гоприятная ситуация с ликвидностью. Неболь- под привлекаемый компанией кредит будут исшая отрицательная коррекция на рынке наблю- пользованы менее 50% акций «Роснефти». Дандалась лишь после появления информации о по- ная информация крайне положительно была вышении агентством Fitch суверенного рейтинга воспринята инвесторами, так как успешное приРоссии на одну ступень до уровня «ВВВ» – спе- влечение кредита позволит завершить сделку по кулянты решили зафиксировать прибыль от приобретению государством 10,74% акций предшествующего роста. Однако уже на сле- «Газпрома» и, таким образом, повысить шансы дующий день рост рынка продолжился. После на скорую либерализацию рынка акций монопосообщения о согласовании проекта указа о при- листа.

ватизации «Связьинвеста» между МЭРТом и Тем не менее, в конце месяца рост цен на МВД довольно существенный рост продемонст- рынке акций заметно замедлился, что, порировали акции «Ростелекома». Также довольно видимому, можно трактовать как переоценку заметно подорожали обыкновенные и привиле- дальнейших перспектив рынка инвесторами. В гированные акции «Сбербанка» на фоне ново- то же время, фиксации прибыли на рынке пракстей о возможном повышении агентством Fitch тически не наблюдалась. Напротив, рекордно рейтинга банка до странового уровня. В течение высокие цены на нефть стимулировали покупку второй недели месяца рынок продемонстриро- нефтяных бумаг, что толкало цены компаний вал смешанную динамику: если сначала цены сырьевого сектора к новым уровням и отражаакций продолжали расти, то к концу недели рост лось на динамике остальных ликвидных бумаг.

сменился отрицательной коррекцией без каких На этом фоне индекс РТС продолжал постепенлибо существенных новостей. По-видимому, по- ный рост и в понедельник 29 августа достиг носле довольно продолжительного роста часть ин- вого исторического максимума – 876,05 пунквесторов решила зафиксировать прибыль. тов. Необходимо отметить, что наблюдающийся В начале второй половине месяца рынок ак- резкий рост рынка в течение лета поддерживалций продолжил движение в новым максимумам ся стабильным спросом нерезидентов, которые благодаря положительному внешнему и внут- наращивали позиции в российских активах.

реннему новостному фону. Основными движу Рисунок 3.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 12 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.