WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 28 |
Институт экономики переходного периода 103918, Россия, Москва, Газетный переулок д. 5 Тел./ факс 229 6596, www.iet.ru Особенности формирования национальной модели корпоративного управления Авторы:

Радыгин А.Д., д.э.н. (руководитель проекта) Энтов Р.М., профессор, д.э.н., академик РАН Межераупс И.В Москва Май 2003 г.

Особенности формирования национальной модели корпоративного управления Оглавление Оглавление...................................................................................................................... 2 Введение.......................................................................................................................... 4 Раздел 1. Различные типы корпоративного управления............................................. 6 1.1. «Семейное владение», «атомистическая» корпорация и процессы концентрации........................................................................................................................ 6 1.2. «Японский» тип корпоративного управления................................................ 10 1.3. «Немецкий» тип корпоративного управления................................................ 14 1.4. Роль рыночного перехвата акционерного контроля (англо-американский тип корпоративного управления)..................................................................................... 17 1.5. Роль рынков капитала....................................................................................... 22 1.6. Корпоративное управление в развивающихся странах................................. 25 Раздел 2. Некоторые проблемы корпоративного управления в.............................. 29 постсоциалистической экономике.............................................................................. 29 2.1. Экономические реформы и приватизация....................................................... 29 2.2. Приватизация и корпоративное управление................................................... 2.3. Роль «окопавшегося менеджмента»................................................................. 2.4. Некоторые особенности российской системы корпоративного управления2.5. Противоречивые изменения в современных подходах рынка к проблемам корпоративного управления.............................................................................................. Раздел 3. Некоторые проблемы совершенствование российского корпоративного законодательства.................................................................................................................... 3.1. Некоторые проблемы регулирования правового положения акционерных обществ с небольшим числом акционеров и возможные пути их решения................. 3.2. Необходимость совершенствования законодательства в области раскрытия информации........................................................................................................................ 3.3. Проблемы применения законодательства в области ответственности за нарушение прав и законных интересов инвесторов....................................................... 3.4. Пробелы в правовом регулировании механизма изменения типа акционерного общества и их устранение......................................................................... 3.5. Пробелы в правовом регулировании реорганизации акционерных обществ и предложения по их устранению........................................................................................ 3.6. Некоторые пробелы в правовом регулировании института дробных акций и возможные пути их устранения........................................................................................ 3.7. Пробелы в правовом регулировании порядка подготовки и проведения общих собраний акционеров и предложения по их устранению.................................. 3.8. Некоторые проблемы, возникающие при рассмотрении споров в области корпоративных отношений и возможные пути их решения........................................ 3.9. Пробелы в правовом регулировании вопроса о преимущественном праве приобретения акций в закрытом акционерном обществе и возможность их устранения......................................................................................................................... 3.10. Пробелы в законодательстве, связанные с заключением сделок с заинтересованностью....................................................................................................... Институт экономики переходного периода| www.iet.ru Особенности формирования национальной модели корпоративного управления 3.11. Приобретение 30 и более процентов размещенных обыкновенных акций общества............................................................................................................................ 3.12. Порядок заключения крупных сделок и выкуп акций крупным акционером: пробелы в правовом регулировании........................................................ 3.13. Практические проблемы, связанные с признание сделок с заинтересованностью и крупных сделок недействительными.................................... 3.14. Проблемы определения рыночной стоимости имущества и пути их разрешения........................................................................................................................ 3.15. Закон «О рынке ценных бумаг»: основные новации и возможные последствия для рынка.................................................................................................... Заключение.................................................................................................................. Библиография.............................................................................................................. Институт экономики переходного периода| www.iet.ru Особенности формирования национальной модели корпоративного управления Введение Целью настоящего исследования, продолжающего тематику корпоративного управления, является рассмотрение теоретических подходов, сложившихся при анализе классических моделей корпоративного управления, изучение новаций в сфере корпоративного управления в России и разработка прикладных рекомендаций в области корпоративного законодательства, включая оценку применения в 2002-2003 гг.

поправок в закон «Об акционерных обществах» 2001 года.

В первой части исследования представлен теоретический обзор классических моделей корпоративного управления. Помимо классических моделей (японская, германская и англо-американская»), рассматриваются «семейные владения», «атомистическая корпорация», процессы концентрации и роль рынков капитала для различных моделей. Англо-американская модель исследуется в контексте рыночного перехвата корпоративного контроля. Отдельный параграф посвящен проблемам корпоративного управления в развивающихся странах.

Во второй части исследования рассматриваются общие тенденции развития корпоративного управления в пост-социалистической экономике (влияние приватизации, роль «окопавшегося менеджмента» и др.), а также основные последние тенденции развития корпоративного сектора в России, в том числе в контексте особенностей национальной модели.

Третья часть посвящена вопросам дальнейшего совершенствования корпоративного законодательства, прежде всего в рамках действующего закона «Об акционерных обществах». В частности, рассмотрены такие проблемы как: правовое регулирование акционерных обществ с небольшим числом акционеров, совершенствование законодательства в сфере раскрытия информации, применение законодательства в области ответственности за нарушение прав и законных интересов инвесторов, правовое регулирование механизма изменения типа и реорганизации акционерного общества, регулирование института дробных акций и вопросов преимущественного права приобретения акций, пробелы в порядке подготовки и проведения общих собраний акционеров, споры в области корпоративных отношений, сделки с заинтересованностью, крупные сделки и сделки по приобретению более процентов акций акционерного общества, определение рыночной стоимости имущества и ряд других. Здесь же рассматриваются основные новации последней редакции закона «О рынке ценных бумаг» и их возможные последствия для развития рынка. Хотя Институт экономики переходного периода| www.iet.ru Особенности формирования национальной модели корпоративного управления необходимость серьезных изменений в соответствующем законодательстве очевидна, отнюдь не все новации можно рассматривать как позитивные.

В заключении представлены подготовленные в процессе исследования прикладные рекомендации касательно средне- и долгосрочного государственного регулирования в области корпоративного законодательства и корпоративного управления.

Работа подготовлена в рамках проекта ИЭПП, финансируемого Агентством США по международному развитию (USAID).

Практическое использование результатов проекта может быть связано с разработкой рекомендаций по концептуальным направлениям развития и подготовке проектов новых нормативно-правовых актов государственного регулирования отношений, складывающихся в рамках системы корпоративного управления и защиты прав акционеров (инвесторов) в России.

Потенциальными пользователями результатов проекта могут быть Правительство РФ (в частности, Департамент экономики и управления собственностью Аппарата Правительства РФ), Государственная Дума Федерального Собрания РФ (в частности, Комитет по собственности, Комитет по экономической политике и предпринимательству), Экспертное и Экономическое Управления Президента РФ, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, Министерство экономического развития и торговли РФ (в частности, Департамент регулирования предпринимательской деятельности и развития корпоративного управления), Министерство государственного имущества РФ.

Институт экономики переходного периода| www.iet.ru Особенности формирования национальной модели корпоративного управления Раздел 1. Различные типы корпоративного управления 1.1. «Семейное владение», «атомистическая» корпорация и процессы концентрации "Классическим" объектом анализа в теории корпоративного управления (КУ) обычно служит крупная корпорация, характеризующаяся распределением акций среди большого количества акционеров. Так, в Англии к концу 1995 года лишь в двух из двадцати крупнейших корпораций прямой и косвенный (осуществляемый с помощью многоярусных пирамидальных структур акционерной собственности) контроль со стороны самого крупного акционера превышал 10%; ни в одной из этих корпораций такой контроль не достигал 20% общего числа голосов. Исследования распределения акционерной собственности свидетельствуют, однако, что подобная структура крупных корпораций может считаться типичной лишь для немногих стран. Итоги эмпирических исследований говорят о том, что структура отношений собственности и контроля, повидимому, в немалой степени зависит от сложившейся судебно-правовой системы: чем менее эффективна система защиты прав акционеров, тем выше при прочих равных условиях концентрация прав собственности и контроля.

Р.Ла Порта, Ф.Лопес-де-Силанес и А.Шлайфер, предпринявшие специальное исследование в данной области (см. La Porta, Lopes-de-Silanes, Shleifer 1999), использовали понятие корпорации с широко распространенным владением (widely held corporation). К их числу они относят компании, в которых ни один собственник не может прямо или косвенно распоряжаться 20% или более (в других расчетах 10% и более) всех голосов. При этом в каждой из рассматривавшихся стран выделялось крупнейших (по размерам капитализации на конец 1995 г.) частных компаний.

Оказалось, что корпорации с распыленным владением акциями наиболее широко распространены в Англии, США, Японии, Канаде, Швейцарии, Австрии. В большинстве остальных стран удельный вес таких компаний был намного ниже: так, доля компаний, в которых крупнейший акционер контролировал менее 10% всех голосов, в Германии составляла 35%, во Франции - 30%, в Италии и Испании - 15% общей выборки, а в ряде стран, например, в Аргентине, Бразилии или Мексике вообще Институт экономики переходного периода| www.iet.ru Особенности формирования национальной модели корпоративного управления не удалось обнаружить ни одной крупнейшей корпорации, характеризующейся "атомистической" структурой владения акциями 1.

В большинстве стран степень концентрации акционерной собственности внутри фирмы оказывается довольно высокой. В другом исследовании (La Porta, Lopes-deSilanes, Shleifer, Vishny 1998), выделявшем по 10 крупнейших корпораций в 49 странах, получены следующие результаты: средняя доля трех крупнейших акционеров по всей совокупности составляла 46% (медиана - 45%). Довольно четко просматривается зависимость сосредоточения акционерной собственности от уровня экономического развития страны: в более развитых странах показатели концентрации, как правило, оказываются ниже.

Во многих странах преобладающим типом акционерной собственности до нашего времени остается семейное владение (по мнению авторов упомянутых исследований, такие структуры особенно характерны для стран, в которых законодательство хуже защищает права акционерной собственности). В выборке, включившей 20 крупнейших корпораций, на семейное владение в Бельгии, Израиле и Греции приходится 50%, в Швеции и Португалии - 45% всей акционерной собственности. Еще большей доля семейной собственности оказывается, понятно, среди компаний средних размеров и мелких фирм.

Характеристика "семейное владение" охватывает сегодня самые различные социально-экономические стереотипы - от группы лиц, связанных родственными отношениями и осуществляющих спекулятивные операции на рынке корпоративного контроля, до тех семей в странах Юго-Восточной Азии, для которых сохранение своего бизнеса в данной отрасли является "делом принципа" (см. Rowley, 1987). И все же с точки зрения вовлеченности в хозяйственные операции компании с преобладающей долей семейных собственников, по-видимому, "полярно" отличаются от компаний с доминированием институциональных инвесторов. Принадлежащий таким семьям портфель акций, как правило, диверсифицирован меньше, чем у других крупных владельцев.

Акционерная собственность при этом частично утрачивает анонимный характер: операции компании и ее деловая репутация во многих случаях напрямую увязываются с именем соответствующей семьи. Отсюда и более непосредственные Еще реже, разумеется, распыленное владение удается обнаружить среди остальных корпораций.

Институт экономики переходного периода| www.iet.ru Особенности формирования национальной модели корпоративного управления связи между акционерной собственностью и управлением: так, представители семьи нередко прямо присутствуют в высших эшелонах управления корпорации.

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 28 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.