WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 7 |

№117-ФЗ внесены изменения в НК РФ. В 2003 году размеры ставок земельного налоИзменения касаются поправок, связанных с га, за исключением земельного налога на сельотменой ряда региональных и местных налогов: скохозяйственные угодья, применяются в сбора на нужды образовательных учреждений, году с коэффициентом 1,1.

С. Пономаренко, Л. Анисимова, А. Разин Денежно-кредитная политика По данным Госкомстата инфляция на потре- цен в РФ в июле 2003 года равнялся 0,023% бительском рынке России в июле 2003 года со- против 0,027% в июне. Продовольственные тоставила 0,7%, что равняется уровню инфляции в вары подорожали в июле на 0,4% (в июне – на июле прошлого года. По итогам января-июля 0,8%), в том числе без учета плодоовощной 2003 года инфляция составила 8,7% против продукции рост цен на продовольствие составил 9,8% в январе-июле 2002 года. Базовый индекс 0,7% (в июне – 0,6%). Как в июле, так и в июне потребительских цен, исключающий кратко- непродовольственные товары стали дороже на срочные неравномерные изменения цен под 0,5%. Тарифы на услуги населению в июле возвлиянием отдельных факторов, которые носят росли на 1,9% против 1,2% в июне.

административный, событийный, а также се- По предварительным оценкам, индекс потрезонный характер, в июле составил 100,7% (с на- бительских цен в августе составил 0–0,2%.

чала года - 105,4%). Среднесуточный прирост Темп прироста индекса потребительстких цен в 2002-2003 гг. (% в месяц) 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Рис. 1.

В июле 2003 года золотовалютные резервы не уровня начала июня текущего года (64,7 млрд.

изменились и составили на 1 августа 2003 г. долларов). По итогам июля размер денежной 64,4 миллиарда долларов. В августе снова во- базы в узком определении вырос с 1123,6 до зобновилась тенденция к увеличению резервов, 1159,7 млрд. рублей (+3,2%) (см. Рисунок 2). За и за первые две недели августа они достигли авг сен окт дек янв апр ноя апр фев мар мар май май июл июл июн июн первые две недели августа объем денежной ба- средств на корреспондентских счетах кредитзы увеличился еще на 3,3%. ных организаций в Банке России на 1 июля соДенежная база в широком определении в ию- ставила 165,4 млрд. рублей против 180,2 млрд.

ле впервые с января текущего года сократилась рублей на начало июня.

на 1,5% – с 1 трлн. 534 млрд. рублей до 1 трлн. В июне 2003г. впервые за весь период мони511 млрд. рублей по состоянию на 1 августа. В торинга Банком России валютного рынка вывоз том числе, объем наличных денег в обращении с из России наличной иностранной валюты уполучетом остатков в кассах кредитных организа- номоченными банками превысил ее ввоз в страций вырос за месяц с 904,3 млрд. рублей до ну.

971,9 млрд. рублей, или на 7,48%. Сумма Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов в конце 2002 - 2003 годах.

1165 1075 1005 845 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Рис. 2.

Объем платежей России по государственному январе-июле 2003 года составил 339 млрд. рубвнешнему долгу в августе составил 2,098 млрд. лей. В том числе на погашение внешнего долга долларов. В том числе объем выплат по долгу РФ в январе-июле было направлено 227,1 млрд.

перед странами - официальными кредиторами, рублей, на выплату процентов - 111,9 млрд.

банками и фирмами в августе достиг 1,926 рублей.

млрд. долларов, включая 923 млн. долларов в В августе Правительство РФ в целом одобрисчет погашения задолженности и 1,003 млрд. ло проект основных направлений денежнодолларов – в счет выплаты процентов. По долгу кредитной политики на 2004 год, который в каперед международными финансовыми органи- честве основной цели обозначает снижение инзациями Россия в августе перечислила 171,5 фляции до уровня 8–10% в будущем году. "При млн. долларов, в том числе 126,6 млн. долларов этом Центральный банк постарается не допус– в счет погашения и 44,9 млн. долларов – в счет тить укрепления реального эффективного курса процентов. Платежей по еврооблигациям РФ и рубля более чем на 7%, если цены на нефть ОВВЗ на август не проводилось. Таким образом, окажутся выше запланированного уровня", - сообъем платежей в счет погашения и обслужива- общил председатель ЦБ С. Игнатьев.

ния государственного внешнего долга России в млрд. рублей млрд. долларов 3-9.02.3-9.03.3-9.08.9-15.12.6-12.01.9-15.06.6-12.07.11-17.11.23-29.12.20-26.01.17-23.02.17-23.03.14-20.04.12-18.05.23-29.06.20-26.07.25.11-1.12.31.03-6.04.28.04-4.05.26.05-1.06.Подготовлены два варианта этой программы этот год в размере не более 6%. Отметим, что за на будущий год, первый из которых исходит из первые семь месяцев этого года укрепление рецены на нефть "Urals" в будущем году в размере ального эффективного курса рубля составило 18,5 долларов за баррель, а второй - 22 доллара порядка 4%.

за баррель. По итогам заседания Правительства МинфиБанк России не меняет целевой прогнозный ну, Минэкономразвития и ЦБ поручено предпоказатель инфляции, установленный на 2003 ставить к 1 сентября предложения по стерилигод на уровне 12%. ЦБ РФ не пересматривал зации роста денежной массы и не допущения прогнозный показатель укрепления реального излишнего укрепления рубля.

Трунин П.

эффективного курса рубля, установленного на Денежное предложение и спрос на деньги в первом полугодии 2003 года Ситуация в денежной сфере в первом полуго- счетах предприятий превысили докризисный дии 2003 года характеризовалась противоречи- уровень почти в 2 раза, а с момента минимальвыми тенденциями. С одной стороны, как видно ных значений (осень 1998 года) – более чем в из рисунка 1, наблюдался резкий рост реальных раза. Остатки на счетах и депозитах населения в остатков на счетах как предприятий, так и насе- коммерческих банках в феврале 2003 года преления, свидетельствующий об увеличении рас- высили докризисный максимум (в реальном исполагаемых средств на руках у всех категорий числении) и по состоянию на 1 июля составляэкономических агентов. ют около 127% от уровня декабря 1997 года Реальная денежная масса (М2) к концу июля (+20% за шесть месяцев 2003 года). Монетиза2003 года достигла 155% от уровня декабря ция ВВП к концу первого полугодия достигла 1997 года, увеличившись за посткризисный пе- 21,5% (в годовом исчислении).

риод в 3 раза. Реальные остатки на рублевых Реальная денежная масса М2 (декабрь 1997 = 100) Реальные остатки средств на рублевых счетах предприятий (декабрь 1997 = 100) Реальные остатки вкладов населения в коммерческих банках (декабрь 1997 = 100) Рис. 1. Реальные рублевые кассовые остатки в 1998–2003 годах С другой стороны, динамика денежного деньгам) свидетельствует о том, что механизмы мультипликатора (отношение М2 к резервным создания денег в экономике работают крайне сен сен сен сен сен дек дек дек дек дек дек мар мар мар мар мар мар июн июн июн июн июн слабо (см. рисунок 2). На протяжении практиче- вольно резкое падение данного показателя.

ски всего первого полугодия наблюдался доДенежный мультипликатор (М2/Резервные деньги) в 1998-2003 годах 2,1,1,1,1,1,1,Рис. Предварительный анализ наблюдаемых тен- расширявших объемы и формы своей деятельденций показывает, что текущая ситуация в де- ности в 2001–2002 годах, вновь сужена. Таким нежной сфере аналогична процессам, наблю- образом, можно сделать вывод о том, что росдавшихся в конце 1999–2000 годах, т.е. быстрый сийская финансовая (банковская) система в усрост денежной массы на фоне умеренной ин- ловиях благоприятных внешних условий префляции (М2 увеличилась за полугодие на 22,9% кращает, в значительной степени, двигаться в при приросте ИПЦ на 7,9%) при одновременном направлении формирования структуры, аналоснижении мультипликатора. Иными словами, гичной финансовым секторам в развитых стракак и в 2000 году, увеличение располагаемых нах, возможно, в том числе, ввиду отсутствия средств происходит преимущественно за счет спроса на новые возможности и услуги со стоэкспортных доходов, трансформирующихся че- роны реального сектора.

С. Дробышевский рез операции ЦБ РФ в рублевую эмиссию. В то же время, роль коммерческих банков, активно Финансовые рынки RUS-30 составила 7.90% годовых, а RUS-28 – Рынок государственных ценных бумаг 7.84% годовых, что несколько ниже уровней наВ августе текущего года на рынке российскочала августа 2003 г. Кроме того, на 22 августа го внешнего валютного долга наблюдались раздоходность по российским еврооблигациям сононаправленные тенденции в движении котироставляла: 7 транш ОВВЗ (6.96%), 6 транш ОВВЗ вок. До середины месяца котировки облигаций (4.52%), 5 транш ОВВЗ (6.10%), RUS-продолжали падать, однако к 22 августа цены (4.86%).

валютных облигаций отыграли часть своего падения. Так, 22 августа доходность к погашению окт окт окт окт окт янв янв янв янв янв янв апр апр апр апр апр апр июл июл июл июл июл Доходность к погашению ОВВЗ в мае - августе 2003 года Tranche 5 Tranche 6 Tranche 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% Рис. 1.

Доходности к погашению российских евробондов со сроками погашения в 2030, 2007 и 2028 гг. в мае - августе 2003 года 9.5% 8.5% 7.5% 6.5% 5.5% c 4.5% 3.5% 2.5% USD-2030 USD-2007 USD-Рис. 2.

За период с 21 июля по 22 августа общий торгов в 1.19 млрд руб. Таким образом в течеоборот рынка ГКО-ОФЗ составил 28.5 млрд ние последней недели июля и трех недель авгуруб., что соответствует среднедневному объему ста на рынке внутреннего государственного 06.05.15.05.23.05.03.06.11.06.23.06.01.07.10.07.18.07.28.07.05.08.13.08.21.08.06.05.15.05.23.05.03.06.11.06.23.06.01.07.10.07.18.07.28.07.05.08.13.08.21.08.долга продолжилось снижение активности уча- Рынок корпоративных ценных бумаг стников.

Конъюнктура рынка акций.

В течение рассматриваемого промежутка В течение августа 2003 года на российском времени состоялось два аукциона по размеще- рынке акций наблюдался устойчивый рост конию государственных облигаций. Так, 3 августа тировок после их резкого падения, наблюдавшесостоялось размещение ГКО 21170 с погашени- гося в июле. С 28 июля по 27 августа индекс ем 21 июля 2004 г. номиналом 5 млрд руб.

вырос на 56.04 пунктов (+12%). За данный пеСпрос по номиналу составил 4.9 млрд руб., а риод времени индекс достиг очередного пообъем размещения – 1.015 млрд руб. Цена отсе- сткризисного максимума и составил 528.чения была установлена на уровне 94.115% (до- пункта (последний раз индекс достигал более ходность 6.52% годовых). 20 августа состоялось высокого значения 23 октября 1997 г.) (закрыразмещение ОФЗ-ФД 27024 с погашением тие торгов 19 августа). Оборот торгов с 28 июля апреля 2006 г. Объем размещения составил по 27 августа составил $362.8 млн, а среднемлрд руб, спрос по номиналу – 6.86 млрд руб.

дневной объем торгов – $15.78 млн, что на $11.Цена отсечения была установлена на уровне млн меньше аналогичного показателя за июль 99.92%, что соответствовало доходности 8% го- текущего года. Максимальный дневной объем довых.

торгов за рассматриваемый период времени был По состоянию на 26 августа объем рынка зафиксирован 30 июля и составил $28.15 млн, ГКО-ОФЗ составлял 300.37 млрд руб. по номи- минимальный – 31 июля ($6.715 млн). Таким налу и 319.32 млрд руб. по рыночной стоимо- образом, следует отметить, что в течение августи. Дюрация рыночного портфеля ГКО-ОФЗ ста на рынке наблюдался устойчивый положисоставляла 837.51 дней.

тельный тренд в котировках, характеризующийся относительным снижением активности участников торгов.

90 550,Объем торгов ($) Индекс РТС 500,60 450,400,30 350,300,250,Рис. 3.

За данный период времени практически все РАО «ЕЭС» (14.81%). Далее следуют акции «голубые фишки» продемонстрировали поло- «Татнефти», курсовая стоимость которых выжительные темпы прироста курсовой стоимо- росла на 14.07%. Котировки «Мосэнерго», сти. Лидером роста в августе оказались акции «Ростелекома» и «Сургутнефтегаза» в течение «ЮКОСа», подорожав за данный отрезок вре- текущего месяца выросли соответственно на мени на 21.39%, следом за которыми – акции 9.39%, 8.87% и 5.53%. Практически одинаково пунктов млн. долларов США 01.07.29.07.26.08.23.09.21.10.19.11.18.12.20.01.17.02.19.03.16.04.19.05.18.06.15.07.12.08.изменились котировки акций «Норильского ни- бумаг упали на 3.96%. Таким образом, курсовая келя» и «Сибнефти» - они выросли на 4.34% и стоимость большинства «голубых фишек» в ав4.35% соответственно. Единственной компани- густе выросла относительно уровней июля ей, курсовая стоимость акций которой снизи- 2003 г.

лась, является «Сбербанк РФ»: котировки этих Динамика котировок российских голубых фишек с 25 июля 2003 г 2003 г. по 27 августа 2003 г.

25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% Изменение цены (%) Рис. 4.

В августе лидером по объему торгов были ак- 3.06 млн контрактов). Большую часть суммарции РАО «ЕЭС России» - оборот бумаг энерго- ного оборота составили операции с фьючерсахолднинга в объем объеме торгов составил ми: оборот торгов по ним составил 16.1 млрд 35.70%. Второе место по обороту в этом месяце руб. (2.1 млн контрактов, 67.3 тыс сделок). Макзаняли акции «ЛУКойла» – 14.52%, далее – ак- симальный объем торгов на рынке был зафикции «ЮКОСа» (13.61%), «Сургутнефтегаза» - сирован 25 августа и составил 1.379 млрд руб.

9.16%, «Норникеля» - 4.78%. Таким образом, в Минимальный объем торгов на рынке срочных августе 2003 года суммарная доля пяти наибо- контрактов, составивший 312.625 млн руб., налее ликвидных бумаг в общем обороте РТС со- блюдался 4 августа.

ставила 77.77%. Рынок корпоративных облигаций. Рынок На 27 августа пятерка лидеров российского корпоративных облигаций в течение первых рынка акций по капитализации выглядит сле- трех недель августа в целом пребывал в стагнадующим образом: «ЮКОС» – $31.1 млрд, «ЛУ- ции: к 26 августа объем торгов на рынке неукКойл» – $16.4 млрд, «Сургутнетегаз» – $14.7 лонно снижался уже в течение четырех недель, млрд, РАО «ЕЭС» – $12.8 млрд и «Сибнефть» – причем цены преимущественно снижались. При $12.1 млрд (по данным РТС). этом в течение всего летнего периода на рынке Рынок срочных контрактов. С 28 июля по наиболее уязвимыми были низколиквидные ин27 августа на рынке срочных контрактов на- струменты: при малейших ухудшениях конъблюдалось также падение активности. Объем юнктуры организаторы прекращали их котироторгов по фьючерсам и опционам на РТС за вать. За период с 1 по 22 августа оборот секции данный период времени составил 17.3 млрд руб корпоративных облигаций на ММВБ составил (69.5 тыс сделок, 2.26 млн контрактов), что ни- 4.24 млрд руб.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 7 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.