WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 10 |

Исполнение консолидированного бюджета РФ в январе-апреле 2005 г. (в % ВВП) I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII Налоги* 28,7% 23,6% 24,3% 26,5% 26,6% 25,9% 26,4% 25,9% 25,2% 25,4% 25,4% 25,5% Доходы 32,9% 31,3% 31,4% 33,6% 33,6% 32,7% 33,3% 32,5% 31,7% 32,0% 32,1% 32,1% Расходы 18,3% 23,7% 26,0% 28,4% 28,4% 28,8% 29,1% 28,9% 28,4% 29,3% 29,7% 31,1% Дефицит/ 7,7% 5,4% 5,3% 5,2% 3,8% 4,2% 3,7% 3,3% 2,7% 2,4% 1,0% 14,6% Профицит I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII Налоги* 25,6% 24,4% 25,6% 27,4% 27,1% 26,0% 26,1% 25,7% 5,0% 5,0% 5,1% 25,2% Доходы 32,0% 30,3% 31,5% 33,4% 33,6% 32,2% 32,2% 31,6% 0,9% 0,8% 0,7% 31,1% Расходы 20,7% 25,3% 27,7% 28,8% 28,8% 28,6% 28,7% 28,5% 8,2% 7,8% 7,9% 29,7% Дефицит/ 11,3% 5,0% 3,8% 4,5% 4,7% 3,5% 3,6% 3,1%,7% 3,0% 2,8% 1,4% Профицит I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII Налоги* 6,1% 21,8% 27,4% 27,4% 26,6% 27,2% 27,1% 26,4% 26.5% 26.9% 26,8% Доходы 30,6% 28,2% 29,8% 32,9% 32,9% 32,5% 33,1% 32,9% 31,9% 32.0% 32.3% 32,3% Расходы 18,5% 22,8% 25,4% 27,3% 26,9% 27,0% 27,0% 26,9% 26,0% 25.9% 26.1% 27,8% Дефицит/ 12,1% 5,4% 4,4% 5,6% 6,0% 5,5% 6,1% 6,0% 5,9% 6.1% 6.2% 4,5% Профицит I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII Доходы 48,8% 40,3% 40,3% 40,8% 38,8% Расходы 22,2% 23,3% 24,9% 27,1% 26,5% Дефицит/ 26,5% 17,0% 15,4% 13,7% 12,3% Профицит По итогам января – мая 2005 года доходы го бюджета незначительно снизились по сравконсолидированного бюджета РФ составили нению с аналогичным показателем 2004 г.

38,8% ВВП против 32,9% ВВП за аналогичный (26,9%) и составили 26,5% ВВП. Профицит период 2004 года. Расходы консолидированно- консолидированного бюджета в январе – мае 2005 г. составил 12,3% ВВП, что более чем в нистр финансов А. Кудрин заявил, что Правидва раза превышает показатель 2004 г. (6,0%). тельство РФ планирует до конца текущего года Таким образом, в 2005 г. наблюдался заметный внести в Госдуму предложение о дифференрост доходов консолидированного бюджета РФ циации НДПИ. По его словам, поправки в зана фоне практически неизменных расходов, что конодательство по этому вопросу планируется и привело к столь существенному росту про- разработать уже в этом году. Вместе с тем, мифицита бюджета. нистр затруднился назвать сроки введения На 1 июля 2005 года объем средств Стабили- дифференцированной ставки НДПИ.

зационного фонда РФ составил 617,9 млрд. руб. Выступая перед Сенаторами А. Кудрин такпротив 954,5 млрд. руб. на 1 июня текущего го- же отметил, что в течение 2006-2008 гг. необда. Столь существенное снижения объема ходимо обеспечить поэтапное снижение десредств Стабилизационного фонда обусловлено нежной массы в России, что позволит создать выплатой части внешнего долга РФ Парижско- предпосылки для снижения инфляции в послему клубу кредиторов в размере 430,1 млрд. руб. дующие годы. При этом, по его словам, в борьОсновные события в бюджетной сфере. бе с инфляцией должны учитываться и немонеВ начале месяца министр финансов РФ А. тарные факторы, в частности, тарифы на энерКудрин высказал мнение о том, что правитель- гию и транспорт.

ство должно обратить особое внимание на В середине июля министр финансов РФ обоснованность расходования в ближайшие го- А. Кудрин заявил, что Минфин РФ завершит до ды на инвестиционные проекты и их согласо- 15 июля перевод средств в рамках первого ванность с трехлетним финансовым планом. По транца досрочного погашения долга перед Паего мнению, до тех пор, пока не будут опреде- рижским клубом в объеме около $13 млрд. Милены конкретные цели, правительство не долж- нистр также отметил, что экономия средств на но брать на себя большое количество обяза- процентных платежах в связи с досрочным потельств. гашением долга составит в 2005 г. $400 млн., а Выступая 11 июля в Совете Федерации на в 2006 г. – около $800 млн.

Д. Полевой обсуждении проекта бюджета на 2006 год миДенежно-кредитная политика В июне впервые в текущем году значение медицинские услуги (+ 1,1%). Отметим, что ИПЦ было меньше аналогичного значения в удорожание санаторно-оздоровительных услуг прошлом году: за июнь потребительские цены в и повышение тарифов на транспорте объяснясреднем в РФ выросли на 0,6% (0,8% в июне ется сезонным фактором, так как летом тради2004 года). В июне в РФ продолжился рост де- ционно растет спрос на них.

нежного предложения: денежная база в узком Большая часть прироста ИПЦ в июне была определении увеличилась на 3,4%. При этом вызвана увеличением цен на продовольствензолотовалютные резервы страны увеличились ные товары – 0,7% (0,8% в июне 2004 года). По на 1,7%. В то же время в июле наблюдалось со- итогам месяца сильнее всего подорожали плокращение резервов, которые были потрачены доовощная продукция (+ 3,3%), мясо и птица (+ на выплату внешнего долга РФ перед Париж- 1,6%), сахар-песок (+ 1,5%) и рыба и морепроским клубом кредиторов. дукты (+ 1,2%). Удешевление наблюдалось в Значение индекса потребительских цен в товарных группах молоко и молочная продукиюне текущего года составило 0,6% (0,8% в ция (- 0,4%), а также масло сливочное (- 0,2%).

июне 2004 года (см. Рис. 1)). Основной вклад в Таким образом, по итогам июня рост цен на рост цен в июне (впервые с февраля текущего плодоовощную продукцию продолжил вносить года), внесло удорожание платных услуг насе- основной вклад в удорожание продовольстлению: цены на них выросли на 0,9% (0,9% в венных товаров.

июне 2004 года). При этом в июне цены на Что касается непродовольственных товаров, платные услуги населению выросли сильнее, то они подорожали в среднем на 0,3% (в июне чем в мае (+ 0,8%). Таким образом, оказалась 2004 года прирост составил + 0,7%). Отметим, прервана тенденция замедления роста цен по что цены на бензин автомобильный в июне не этой группе услуг. Больше всего выросли цены изменились.

на санаторно-оздоровительные услуги (+4,7%), Увеличение базового индекса потребительуслуги пассажирского транспорта (+2,5%) и ских цен (Базовый индекс потребительских цен – показатель, отражающий уровень инфляции луг населению в результате значительного увена потребительском рынке с исключением се- личения цен на санаторно-оздоровительные усзонного (цены на плодоовощную продукцию) и луги и услуги пассажирского транспорта. В административного (тарифы на регулируемые июле - августе мы ожидаем некоторого замедвиды услуг и др.) факторов, рассчитывается ления темпов роста потребительских цен в свяСтатслужбой РФ) в июне 2005 года составило зи с удешевлением плодоовощной продукции 0,5% (за аналогичный период прошлого года – По предварительным оценкам, значение 0,5%). Таким образом, основной причиной ин- ИПЦ в июле составило 0,2–0,4%.

фляции в июне стало удорожание платных ус3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% Рисунок 1. Темп прироста ИПЦ в 2002 – 2005 годах (% в месяц).

За июнь 2005 года денежная база (в широком стоимость облигаций Банка России у кредитопределении2) выросла на 39,7 млрд. рублей до ных организаций – 93,2 млрд. руб. (+ 7,5%), 2,31 трлн. рублей (+ 1,7%). Объем денежной обязательства ЦБ РФ по обратному выкупу базы в широком определении на 1 июня 2005 ценных бумаг – 0 млрд. рублей (– 2,1 млрд. руб.

года равнялся 2,27 трлн. руб. Рассмотрим ди- по сравнению с 1 июня текущего года), а среднамику денежной базы в широком определении ства резервирования по валютным операциям, покомпонентно.

внесенные в Банк России – 5,7 млрд. рублей (- Наличные деньги в обращении с учетом ос- 20,8%).

татков в кассах кредитных организаций на Рост в июне текущего года объема наличных июля составляли 1,76 трлн. рублей (+ 4,1% по денег в обращении (+ 4,1%), при одновременсравнению с 1 июня), корреспондентские счета ном увеличении обязательных резервов (+ кредитных организаций в Банке России – 282,1,6%) привел к расширению денежной базы в млрд. рублей (+ 3,9%), обязательные резервы – узком определении (наличность + обязательные 137,2 млрд. рублей (+ 1,6%), депозиты банков в резервы)3 на 3,4% (см. Рис. 2). При этом в июне Банке России – 34,4 млрд. рублей (- 57,1%), выросли золотовалютные резервы ЦБ РФ (+ 1,7%) и составляли на 1 июля 151,6 млрд. дол Денежная база РФ в широком определении помимо выпущенных в обращение Банком России наличных Напомним, что денежная база в широком опредеденег и остатков на счетах обязательных резервов лении не является денежным агрегатом, а характепо привлеченным кредитными организациями сред- ризует обязательства Банка России в национальной ствам в национальной валюте, депонируемым в валюте. Денежная база в узком определении являетБанке России, учитывает средства на корреспон- ся денежным агрегатом (одной из характеристик дентских счетах кредитных организаций и депози- объема предложения денег), полностью контролитов банков, размещенных в Банке России. рующимся ЦБ РФ.

янв сен янв сен янв сен янв ноя ноя ноя мар май мар май мар май мар май июл июл июл ларов. За первые три недели июля денежная ба- к 1 июля до 617,9 млрд. рублей. Следовательно, за в узком определении увеличилась на 3,4%, а для выплаты внешнего долга были использовазолотовалютные резервы снизились на 5%. Та- ны рублевые средства фонда, которые Правикая ситуация сложилась в результате значи- тельство РФ «обменяло» у ЦБ РФ на доллары тельных выплат РФ по внешнему долгу перед из золотовалютных резервов страны. В резульПарижским клубом кредиторов. тате наблюдалось одновременное сокращение Одновременно наблюдалось уменьшение стабилизационного фонда и золотовалютных размеров стабилизационного фонда: за июнь он резервов.

снизился на 336,6 млрд. рублей, сократившись 1450 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Рисунок 2. Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов РФ в 2004 – 2005 годах.

П. Трунин Финансовые рынкиВ июле на российском финансовом рынке ренный рост, на фоне которого основные фонпреобладала благоприятная конъюнктура. Вме- довые индикаторы приблизились к своим истосте с тем, динамика его различных сегментов рическим максимумам. Несмотря на сезон отзаметно различалась. Так, на рынке государст- пусков, активность отечественных и иностранвенных еврооблигаций котировки бумаг коле- ных инвесторов находилась на высоком уровне, бались относительно уровней начала месяца. что было обусловлено благоприятной ситуациНа рынке рублевого государственного и корпо- ей на мировых сырьевых рынках и рынке капиративного долга динамика цен определялась в тала, а также рядом благоприятных корпоразначительной степени колебаниями курса дол- тивных новостей.

лара по отношению к рублю, а также уровнем Рынок государственных ценных бумаг ликвидности в банковском секторе. Напротив, В июле ситуация на рынке российских евророссийский рынок акций в июле показал уве- облигаций оставалась стабильной. Взрывы в При подготовке обзора были использованы аналитические материалы и обзоры банка «Зенит», ИК «АТОН», ММВБ, ЦБ России, официальные интернет-сайты российских компаний-эмитентов.

млрд. рублей млрд. долларов 1-7.09.3-9.11.2-8.06.5-11.01.9-15.03.20-26.07.10-16.08.22-28.09.13-19.10.24-30.11.15-21.12.16-22.02.21-27.04.12-18.05.23-29.06.14-20.07.29.06-5.07.26.01-1.02.30.03-5.04.Лондоне оказали лишь краткосрочное негатив- ского юаня на 2% вызвало падение доходности ное воздействие на цены. американских гособлигаций и, вслед за ними, – Во второй половине месяца рост доходности еврооблигаций РФ. Падение было вызвано возна фоне запоздалой реакции на падение коти- росшими опасениями инвесторов относительно ровок государственных облигаций США, рей- снижения необходимости валютных интервентинговое агентство S&P’s подтвердило суве- ций ЦБ Китая, и, как следствие, снижения ренный рейтинг РФ на уровне «ВВВ–» с про- спроса на американскую валюту.

гнозом «стабильный», отметив рост политиче- По данным на 22 июля доходность к погашеских рисков, замедление темпов роста эконо- нию российских еврооблигаций RUS 30 состамики и рост инфляции. Вместе с тем, новость вила 5.55% годовых, RUS-18 – 5.78% годовых.

не оказала влияния на рынок, поскольку S&P На эту же дату доходность по российским евявляется самым консервативным агентством, и рооблигациям составляла: 7 транш ОВВЗ – инвесторы ждут от него повышения рейтинга в 5.52%, 6 транш ОВВЗ – 4.21%, 5 транш ОВВЗ – последнюю очередь. Однако сообщение ин- 5.17%, RUS-07 – 4.61%.

формационных агентств о ревальвации китайРИСУНОК 1.

Доходность к погашению ОВВЗ в мае - июле 2005 года 6.5% Транш 5 Транш 6 Транш 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% На рынке рублевых государственных обли- целом, как и на протяжении последних негаций ситуация оставалась стабильной. В нача- скольких месяцев, ситуация на рынке рублевых ле месяца на фоне невысокой активности изме- облигаций определяется динамикой обменного нения котировок были небольшими и носили курса доллара по отношению к рублю, а также разнонаправленный характер. Негативным фак- объемом ликвидности в банковском секторе.

тором для котировок оставалось ослабление За период с 1 по 22 июля суммарный оборот курса рубля по отношению к доллару США, а вторичного рынка ГКО-ОФЗ составил приблитакже частичный перевод средств на первич- зительно 32.76 млрд. руб. при среднедневном ный рынок, где в начале месяца состоялось не- обороте на уровне 2.05 млрд. руб. (89.48 млрд.

сколько аукционов по размещению ОФЗ и вы- руб. при среднедневном обороте на уровне 5.пуска ОБР. Наблюдавшееся далее некоторое млрд. руб. в июне). Таким образом, активность укрепление рубля по отношению к доллару, а на рынке рублевых государственных облигаций также довольно благоприятная ситуация на в июле значительно снизилась по отношению к рынке российских еврооблигаций позволило показателям июня. В течение месяца состоялся доходности облигаций несколько вырасти. В один аукцион по размещению ОФЗ-АД выпус 03.05.05.05.11.05.13.05.17.05.19.05.23.05.25.05.27.05.01.06.03.06.07.06.09.06.14.06.16.06.20.06.22.06.24.06.28.06.30.06.04.07.06.07.08.07.12.07.14.07.18.07.20.07.22.07.ка 25057, объем эмиссии по которому составил 15.77 млрд. при средневзвешенной доходности 816 млрд. руб. Объем размещения составил 7.49% годовых.

РИСУНОК 2.

Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 10 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.