WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 9 |

го рекордного уровня 89,2 млрд. долларов. Базовая инфляция (базовый индекс потребиСогласно данным, опубликованным Стат- тельских цен – показатель, отражающий уровень службой РФ, индекс потребительских цен в ию- инфляции на потребительском рынке с исклюне 2004 года составил 0,8% (столько же и в ию- чением сезонного (цены на плодоовощную проне 2003 года). Таким образом, в I полугодии дукцию) и административного (тарифы на регуприрост инфляции составил 6,1% (7,9% в 2003 лируемые виды услуг и др.) факторов, рассчигоду). тывается Статслужбой РФ) продолжала замедНаибольший прирост цен по-прежнему на- ляться. Ее уровень в июне составил 0,5% против блюдается в группе платных услуг населению – 0,6% в мае и 0,8% в апреле. Следовательно, за II 0,9% за июнь и 11% за I полугодие 2004 года квартал базовая инфляция равнялась 1,9%. Ос(1,2% и 15,6%, соответственно, в 2003 году). В новная причина поступательного снижения баиюне по всем позициям (кроме организаций зовой инфляции – уменьшение монетарного культуры) прирост цен в группе платных услуг давления на цены. Сейчас на динамику цен набыл меньшим по сравнению с июнем прошлого чинает оказывать влияние рост денежной массы года. В целом же в I полугодии текущего года, M2 в первом квартале 2004 года, существенно за исключением цен на услуги дошкольного замедлившийся по сравнению c октябремвоспитания и организаций культуры, во всех декабрем прошлого года (2,1% в среднем за мегруппах цен на платные услуги населению на- сяц против 5,4%).

блюдается более умеренный рост по сравнению По предварительным прогнозам, инфляция в с предыдущим годом. Далее по темпам прироста июле составила 0,4–0,6%.

инфляции следуют продовольственные товары, 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% Рис. 1. Темп прироста ИПЦ в 2002–2004 годах (% в месяц) янв сен янв сен янв ноя ноя мар май мар май мар май июл июл Денежная база России (в широком определе- ЦБ РФ – за апрель – июнь золотовалютные запании) (Денежная база РФ в широком определе- сы Банка России выросли на 5% и достигли нии помимо выпущенных в обращение Банком уровня 87,9 млрд. долларов. Напомним, что России наличных денег и остатков на счетах максимальный зарегистрированный объем золообязательных резервов по привлеченным кре- товалютных резервов был накоплен в середине дитными организациями средствам в нацио- февраля текущего года и составлял 88 млрд.

нальной валюте, депонируемым в Банке России, долларов.

учитывает средства на корреспондентских сче- Объем золотовалютных резервов вырос за тах кредитных организаций и депозитов банков, июнь почти на 3% и составил на 1 июля размещенных в Банке России) уменьшилась за II года 88,2 млрд. долларов. За I полугодие текуквартал текущего года на 0,9% (после трехме- щего года золотовалютные резервы выросли на сячного снижения) и на 1 июля 2004 года соста- 14,7% (с 76,9 млрд. долларов на 1 января). При вила 1,92 трлн. руб. По сравнению с показате- этом объем валютных резервов увеличился за лем на 1 января 2004 года объем денежной базы июнь на 3,2% – до 84,5 млрд. долларов, а запасы увеличился на 0,3%. Отметим, что за апрель – золота за месяц не изменились и остались на май объем денежной базы уменьшился на 3,5% уровне начала текущего года – 3,8 млрд. доллаи лишь в июне наблюдался рост на 2,7%. На- ров. За первые три недели июля золотовалютные помним, что за II квартал прошлого года денеж- резервы выросли еще на 1,1% и достигли уровня ная база выросла на 19,4%. Рассмотрим динами- 89,2 млрд. долларов.

ку денежной базы покомпонентно. Общая сумма государственного внешнего Объем наличных денег в обращении с учетом долга за три месяца с начала текущего года увеостатков в кассах кредитных организаций на 1 личилась на 2,7 млрд. долларов (или на 1,5%) и июля составил 1,35 трлн. руб. (на 9,5% больше составила 186,9 млрд. долларов5. Задолженность по сравнению с 1 апреля текущего года). Объем органов государственного управления в рассчетов кредитных организаций в Банке России сматриваемом периоде сократилась до 95,за II квартал сократился на 3,9% – до 223,1 млрд. долларов, что на 2,4 млрд. долларов или млрд. руб. Обязательные резервы уменьшились 2,5% меньше, чем по состоянию на 1 января за апрель – июнь на 12,7% - до 251,2 млрд. руб. 2004 года. В структуре данной категории обязаОбъем депозитов банков в Банке России умень- тельств продолжилось увеличение суммы новошился за I квартал до 38,4 млрд. руб. (- 65%) го российского долга (на 4,4% за I квартал) до Сумма обязательств Банка России по обратному 40,3 млрд. долларов, а также сокращение внешвыкупу ценных бумаг на 1 июля сократилась на них обязательств бывшего СССР (на 7,4%) до 22,9% по сравнению с 1 апреля и составила 56 53,8 млрд. долларов. По состоянию на 1 апреля млрд. руб. Таким образом, в структуре денежной 2004 года доля обязательств органов государстбазы отражаются последствия кризисных явле- венного управления в совокупном объеме заний в банковском секторе РФ: резкое снижение долженности экономики России составляла ликвидности рынка межбанковского кредитова- 51%, что на 2,1 процентных пункта меньше, чем ния привело к сжатию депозитов и счетов бан- в начале 2004 года.

ков в ЦБ РФ, отток средств вкладчиков и сни- жение нормы обязательного резервирования имели своим последствием сокращение обязательных резервов, а попытки ЦБ повысить ликвидность рынка МБК выразились в уменьшении его обязательств перед банками по обратному выкупу ценных бумаг. В то же время, в июле общая ситуация с ликвидностью несколько Напомним, что в соответствии с международной улучшилась, за чем последовал рост депозитов и методологией, применяемой ЦБ РФ при определении вкладов кредитных организаций в Банке России.

суммы внешней задолженности, в нее включаются Значительный рост во II квартале объема на- обязательства всех секторов экономики перед нерезидентами вне зависимости от вида валюты в котоличных денег в обращении (+ 9,5%), несмотря рой они номинированы. Кроме того, ключевой харакна сокращение обязательных резервов, привел к теристикой долга является обязательство должника увеличению денежной базы в узком определепроизвести платеж (основного долга или процентов), нии (наличность + обязательные резервы) на то есть в сумму задолженности не включаются ус5,9% (см. рис. 2). Этот рост во многом являлся ловные обязательства, открытые кредитные линии и следствием больших объемов покупок валюты гарантии, а также участие в капитале.

1560 1170 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Рис. 2. Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов РФ в конце 2003–2004 годах Удельный вес нефинансовых предприятий в брокерском обслуживании. Кроме того, уточнесовокупном внешнем долге РФ составляет 31%. ны подходы к формированию кредитными оргаВ I квартале размеры данной задолженности низациями резерва под выданные резидентам увеличились на 4,3 млрд. долларов или на 8%, оффшорных зон гарантии и поручительства.

достигнув уровня 57,9 млрд. долларов. Кроме Центральный банк РФ намерен до конца тетого, небольшое увеличение внешнего долга на- кущего года упростить условия работы нерезиблюдалось в результате роста обязательствах дентов РФ на рынке внутреннего государственорганов денежно-кредитного регулирования ного долга. Это будет либо снижение нормы ре(+0,6 млрд. долларов) до 8,4 млрд. долларов. зервирования с нынешних 20%, либо сокращеВнешняя задолженность банков (без участия в ние сроков резервирования. По расчетам Банка капитале) увеличилась за первые три месяца на России, существующая норма резервирования в 0,2 млрд. долларов и достигла 25,1 млрд. долла- 20% приводит к удорожанию операционных ров. Таким образом, происходит планомерное расходов нерезидентов на 1 – 1,5 процентных сокращение внешнего долга органов государст- пункта.

венного управления, при этом продолжают уве- Банк России с 16 августа 2004 года приступаличиваться обязательства нефинансовых пред- ет к выпуску в обращение модифицированных приятий. банкнот Банка России образца 1997 года (модиЦБ РФ 15 июня 2004 года внес изменения в фикация 2004 года) достоинством 10, 50, 100, указание "О формировании и размере резерва 500 и 1000 рублей. Целью выпуска модифиципод операции кредитных организаций с рези- рованных банкнот является усиление их защитдентами оффшорных зон". Изменениями уточ- ного комплекса, облегчающего контроль подняются подходы к формированию резерва под линности банкнот населением. В модифицирооперации российских кредитных организаций с ванных банкнотах сохранено основное композирезидентами оффшорных зон. В частности, пе- ционное решение банкнот серии 1997 года. Ниречень операций, под которые кредитные орга- какого обмена банкнот не предусматривается.

низации формируют резерв, дополнен операци- Вводимые в обращение модифицированные ей с резидентами оффшорных зон по заключен- банкноты будут обращаться параллельно с дейному договору о брокерском обслуживании. ствующими банкнотами Банка России образца Также определен размер отчислений в резерв 1997 года.

П. Трунин при осуществлении операций с резидентами оффшорных зон по заключенному договору о млрд. рублей млрд. долларов 2-8.12.1-7.06.6-12.10.4-10.11.9-15.03.6-12.04.4-10.05.22-28.09.20-26.10.18-24.11.16-22.12.13-19.01.10-16.02.23-29.03.20-26.04.18-24.05.15-21.06.27.01-2.02.24.02-1.03.29.06-5.07.30.12.03-5.01.Финансовые рынки В июле на российском финансовом рынке на- данных в США и, в частности, слабым данным блюдалось дальнейшее ухудшение конъюнкту- по занятости, доходность американских гособры, чему способствовало несколько факторов. лигаций начала расти, что не могло не сказаться Во-первых, в начале месяца наблюдались серь- на котировках российских бумаг. Другим неблаезные проблемы в банковском секторе. Во- гоприятным для российского сегмента евробонвторых, значительное влияние на все сегменты дов фактором стало решение Германии выпусроссийского финансового рынка и, в первую тить кредитные ноты, номинированные в доллаочередь, рынок корпоративных ценных бумаг, рах и евро, и привязанные к долговым платежам оказало дальнейшее развитие ситуации вокруг России в пользу Германии. Хотя формально ноНК «ЮКОС»»: в начале месяца МНС предъяви- вые облигации – это не российские бумаги, инло компании дополнительные претензии по на- весторы расценили их появление как увеличение логам за 2001 г., когда как в конце месяца поя- предложения на рынке российских бумаг. Падевилась информация о возможной продаже ос- ние котировок на некоторое время приостановиновного добывающего актива компании – лось лишь после подтверждения агентством «Юганскнефтегаза». Однако необходимо отме- S&P суверенного рейтинга РФ на уровне ВВ-.

тить, что, несмотря на существенное снижение По-видимому, сыграло роль снижение неопрекотировок практически всех «голубых фишек», деленности в отношении кредитной оценки РФ.

влияние «дела ЮКОСа» на рынки постепенно Однако в дальнейшем на рынке преобладало ослабевает. снижение цен, обусловленное негативными корРынок государственных ценных бумаг поративными новостями вокруг НК «БКОС»:

В течение июля на рынке российских валют- судебные приставы приняли решение пристуных облигаций преобладали тенденции к неко- пить к продаже основного нефтедобывающего торому снижению котировок. В начале месяца актива НК «ЮКОСа» – «Юганскнефтегаза».

котировки российских валютных облигаций Кроме того, внешним негативным фактором росли на фоне падения доходности государст- стало выступление А. Гринспена, которое повывенных облигаций США, которые являются сило вероятность дальнейшего увеличения проориентиром для мирового долгового рынка. Тем центных ставок в США уже в августе.

не менее, после выхода макроэкономических РИС. 1.

Доходность к погашению ОВВЗ в апреле -июле 2004 года 9.0% Транш 5 Транш 6 Транш 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 01.04.06.04.13.04.16.04.21.04.26.04.30.04.11.05.14.05.19.05.24.05.27.05.02.06.07.06.10.06.17.06.22.06.25.06.30.06.06.07.09.07.14.07.19.07.22.07.РИС. 2.

Доходности к погашению российских евробондов со сроками погашения в 2030, 2018 и 2007 в апреле - июле 2004 года 8.5% 7.5% 6.5% 5.5% 4.5% 3.5% 2.5% USD-2030 USD-2007 USD-По данным на 23 июля доходность к погаше- стей по «ЮКОСу», однако затем котировки нанию российских еврооблигаций RUS-30 соста- чали несколько восстанавливаться.

вила 7.93% годовых, RUS-18 – 8.43% годовых. В течение рассматриваемого периода времени На эту же дату доходность по российским евро- состоялось несколько аукционов по размещеоблигациям составляла: 7 транш ОВВЗ – 7.27%, нию ОФЗ. 7 июля состоялся аукцион по дораз6 транш ОВВЗ – 4.71%, 5 транш ОВВЗ – 6.42%, мещению ОФЗ-АД серии 45001 номиналом RUS-07 – 5.50%. млрд. рублей. Объем размещения составил 1.На рынке государственного долга в начале млрд. руб., средневзвешенная доходность – месяца на рынке наблюдалось заметное оживле- 6.63% годовых. 21 июля состоялись аукционы ние инвесторов, которое выразилось в росте по доразмещению ОВЗ-АД 46003 номиналом по спроса на наиболее ликвидные выпуски. Это, по 6 млрд. рублей. Объем размещения составил всей видимости, было связано с повышением 1.21 млрд. руб., средневзвешенная доходность – рисков в корпоративном секторе и, следователь- 7.59%. По состоянию на 26 июля объем рынка но, переводом средств в менее рискованные ин- ГКО-ОФЗ составлял 463.33 млрд. руб. по номиструменты. Существенный рост рынка сдержи- налу и 443.95 млрд. руб. по рыночной стоимовался ростом курса доллара, который рассмат- сти. Дюрация рыночного портфеля ГКО-ОФЗ ривается участниками как альтернатива вложе- составляла 1621.84 дней.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 9 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.