WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 11 |

V03 VIIV`02 V`02 VI`02 VII`02 VIII`02 IX`02 XII`02 I`03 II`03 III`03 IVВсего доходов 21,2% 20,8% 20,5% 20,5% 20,5% 20,0% 20,1% 21,4% 21,2% 20,9%,0% 21,3%,5% Государственное 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,6% 0,6% 6% 0,6% 5% управление Национальная оборона 2,7% 2,7% 2,7% 2,7% 2,7% 2,6% 2,6% 2,5% 3,2% 3,3% 2% 3,1% 0% Международная дея0,5% 0,4% 0,4% 0,4% 0,3% 0,3% 0,3% -0,4% 0,1% 0,1% 3% 0,3% 3% тельность Судебная власть 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 2% 0,2% 2% Правоохранительная деятельность и обес- 1,5% 1,5% 1,6% 1,9% 1,6% 1,6% 1,7% 1,9% 2,3% 2,3% 2% 2,2% 0% печение безопасности Фундаментальные ис0,3% 0,3% 0,3% 0,2% 0,3% 0,3% 0,3% 0,3% 0,3% 0,3% 3% 0,3% 3% следования Услуги народному хо0,9% 1,0% 1,0% 1,1% 1,1% 1,0% 1,5% 0,6% 0,8% 0,9% 9% 1,0% 0% зяйству Социальные услуги 5,9% 5,7% 5,5% 5,6% 5,4% 5,2% 5,7% 2,6% 2,8% 2,7% 9% 2,7% 6% Обслуживание госу2,7% 2,5% 2,4% 2,6% 2,4% 2,4% 2,0% 1,7% 3,0% 3,0% 3% 2,1% 0% дарственного долга Прочие расходы 4,0% 4,6% 4,2% 4,0% 4,0% 4,0% 3,8% 7,0% 7,8% 7,3% 3% 7,4% 3% Всего расходов 19,1% 19,4% 18,9% 19,1% 18,6% 18,2% 18,7% 16,9% 21,1% 20,8%,2% 19,9%,2% Профицит (+) / дефи2,1% 1,4% 1,6% 1,4% 1,8% 1,7% 1,4% 4,5% 0,1% 0,1% 0,8% 1,3% 3% цит (-) По данным МНС в апреле 2003 года сумма ражении они составили 240,0% к уровню января налоговых поступлений в федеральный бюджет 1999 года, в то время как аналогичный показасоставила около 106,2 млрд. рублей (без учета тель в 2002 году был равен 218,0%, а в 2001 – единого социального налога). В реальном вы- 233,3% (Таблица 3).

Таблица Реальные помесячные налоговые поступления в федеральный бюджет по данным МНС (в процентах от данных за январь 1999 года)3.

I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII 100,0% 115,1% 122,0% 122,1% 104,5% 112,9% 127,0% 127,5% 124,3% 141,4% 160,8% 213,1% I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII 149,3% 160,5% 181,3% 205,8% 233,1% 186,9% 181,0% 186,4% 173,1% 181,1% 201,7% 254,1% I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII 204,4% 198,4% 227,6% 267,5% 252,2% 233,3% 231,9% 235,6% 219,4% 237,5% 247,3% 360,6% 2002* I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII 218,7% 187,1% 234,8% 277,8% 239,6% 218,0% 284,4% 246,5% 254,8% 299,7% 241,0% 250,2% 2003* I II III IV V VI 230,0% 229,2% 265,5% 280.4% 233.2% 240.0% * Без учета ЕСН.

Сравнение с январем 1999 года было выбрано для полноты представления данных. Январь 1999 года не представляет собой примечательную дату, с точки зрения налоговых поступлений.

140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% НДС Налог на прибыль 50% 40% Рис. 1. Реальная задолженность по налоговым поступлениям в федеральный бюджет (в % от июня 1999 года) Динамика реальной задолженности по основ- но 240 млн. руб., в результате чего задолженным налогам с июня 1999 г. представлена на ность составила около 28,7 млрд. рублей. В цеРисунке 1. Задолженность по платежам в феде- лом же динамика последних двух лет свидеральный бюджет на 1 июня 2003 г. по НДС дос- тельствует о постепенном снижении уровня натигла 233,4 млрд. рублей, при этом за прошед- копленной задолженности не только по налогу ший месяц было погашено 5,1 млрд. руб., соот- на прибыль, но и по налогу на добавленную ветственно по налогу на прибыль было погаше- стоимость НДС.

Таблица Исполнение консолидированного бюджета РФ (в % ВВП).

I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII Налоги 16,2% 17,4% 18,1% 19,3% 19,7% 19,8% 19,8% 19,4% 18,8% 18,5% 18,6% 19,6% Доходы 18,8% 20,1% 21,2% 22,4% 23,0% 23,2% 23,2% 22,9% 22,3% 22,0% 22,0% 24,5% Расходы 25,3% 23,8% 27,0% 28,1% 28,6% 29,5% 29,4% 28,6% 27,4% 26,9% 27,1% 29,5% Дефицит -6,5% -3,7% -5,8% -5,7% -5,7% -6,3% -6,2% -5,7% -5,2% -5,0% -5,0% -5,1% I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII Налоги 16,8% 16,6% 18,1% 19,9% 20,1% 20,5% 20,8% 20,8% 20,3% 20,2% 20,9% 22,1% Доходы 19,2% 18,9% 20,6% 22,7% 23,2% 23,9% 24,3% 24,5% 24,1% 24,0% 24,8% 26,3% Расходы 18,6% 20,3% 23,6% 25,6% 26,6% 27,3% 27,4% 27,4% 26,7% 26,3% 26,7% 29,2% Дефицит 0,6% -1,5% -3,1% -3,0% -3,4% -3,4% -3,1% -2,9% -2,7% -2,3% -1,9% -2,9% I II III IV V VI VII VIII IХ X XI XII Налоги 20,8% 21,4% 22,6% 24,2% 25,5% 25,4% 24,9% 24,8% 24,1% 23,7% 24,0% 24,6% Доходы 24,4% 24,8% 26,4% 28,2% 29,7% 29,7% 29,3% 29,2% 28,4% 28,0% 28,6% 30,0% Расходы 19,6% 21,1% 23,8% 24,8% 25,2% 25,5% 22,3% 25,1% 24,5% 24,2% 24,6% 27,0% Дефицит 4,7% 3,7% 2,6% 3,4% 4,5% 4,3% 7,0% 4,1% 3,9% 3,8% 4,0% 3,0% Фев Янв Мар Апр Май Июн Июл Авг Сен Окт Ноя Дек Янв Фев Мар Апр Май Июн Июл Авг Сен Окт Ноя Дек Янв Фев Мар Апр Май Июн Июл Авг Сен Окт Ноя Дек Янв Фев Мар Апр Май Июн I II III IV V VI VII VIII IХ Х XI XII Налоги 22,7% 23,6% 23,9% 25,4% 26,4% 26,0% 26,1% 25,9% 25,0% 24,8% 25,4% 27,1% Доходы 25,9% 27,1% 27,4% 29,3% 30,5% 29,8% 29,9% 29,7% 28,3% 28,2% 28,8% 29,5% Расходы 16,8% 22,8% 23,7% 24,7% 25,1% 25,3% 25,5% 25,6% 24,9% 24,7% 25,0% 25,6% Дефицит/ 9,1% 4,2% 3,7% 4,7% 5,4% 4,4% 4,4% 4,1% 3,5% 3,5% 3,8% 3,9% Профицит I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII Налоги* 28,7% 23,6% 24,3% 26,5% 26,6% 25,9% 26,4% 25,9% 25,2% 25,4% 25,4% 25,5% Доходы 32,9% 31,3% 31,4% 33,6% 33,6% 32,7% 33,3% 32,5% 31,7% 32,0% 32,1% 32,1% Расходы 18,3% 23,7% 26,0% 28,4% 28,4% 28,8% 29,1% 28,9% 28,4% 29,3% 29,7% 31,1% Дефицит/ 14,6% 7,7% 5,4% 5,3% 5,2% 3,8% 4,2% 3,7% 3,3% 2,7% 2,4% 1,0% Профицит I II III IV V Налоги* 25,6% 24,4% 25,6% 27,4% 27,1% Доходы 32,0% 30,3% 31,5% 33,4% 33,6% Расходы 20,7% 25,3% 27,7% 28,8% 28,8% Дефицит/ Профи- 11,3% 5,0% 3,8% 4,5% 4,7% цит * Без учета ЕСН Доходы консолидированного бюджета за ян- ВВП. Профицит консолидированного бюджета варь-май 2003 года составили 33,6% ВВП, из за пять месяцев 2003 года достиг 4,7% ВВП, что них налоговые (без учета ЕСН) – 27,1% ВВП меньше, чем за аналогичный период 2002 года (Таблица 4). Расходы консолидированного (5,2%ВВП).

С.Пономаренко бюджета выросли по сравнению с уровнем января-мая 2002 года на 0,4 п.п. и достигли 28,8% Денежно-кредитная политика В июне 2003 года инфляция в РФ составила Санкт-Петербурге - 0,6%, а с начала года - 8,7% 0,8% (0,5% – в июне 2002 года, см. Рисунок 1). и 9,3%, соответственно.

По данным Госкомстата РФ, наибольший при- По нашим оценкам, в июле прирост потребирост цен наблюдался, как и месяцем ранее, на тельских составил 0,8–1,0%. Таким образом, за платные услуги населению (+1,2%) и на продо- семь месяцев 2003 года инфляция в РФ может вольственные товары (+0,8%). Отметим, что в достичь 9,0%. Напомним, что согласно прогнозу этом году сезонное снижение цен на плодо- Правительства РФ, рост ИПЦ в текущем году овощную продукцию весьма незначительно, должен находиться в пределах 12%.

чем, вероятно, и объясняется более высокое В июне 2003 года золотовалютные резервы значение ИПЦ, чем в июне прошлого года. Тем сократились по сравнению с маем на 0,3 млрд.

не менее, по итогам января – июня 2003 года долларов (-0,5%) (см. Рисунок 2) и составили на инфляция снизилась до 7,9% против 9% в янва- 1 июля 2003 г. 64,4 миллиарда долларов. В июле ре – июне 2002 года. В июне 2003 года в восьми сокращение золотовалютных резервов продолсубъектах РФ удорожание товаров и услуг пре- жилось. К 18 числу их объемов составил 63,высило 2%. Самый значительный рост цен на млрд. долларов США. Такие колебания золототовары и услуги отмечался в Астраханской об- валютных резервов, по нашему мнению, связаласти - на 3,9%, при этом тарифы на платные ны, в первую очередь, со значительными объеуслуги выросли в этом регионе на 12,9%. В Мо- мами выплат по внешнему долгу.

скве рост потребительских цен составил 1,3%, в Темп прироста индекса потребительстких цен в 2002-2003 гг. (% в месяц) 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Рис. 1.

Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов во второй половине 2002 - 2003 годах 1200 1090 1070 960 940 830 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Рис. 2.

По итогам июня 2003 года объем денежной первые две недели июля, несмотря на сокращебазы в узком определении вырос с 1049,5 до ние золотовалютных резервов, объем денежной 1123,6 млрд. рублей (+7,1%) (см. Рисунок 2). За базы увеличился еще на 4,5%. Таким образом, авг дек сен окт янв апр ноя фев апр мар май мар май июл июн июн млрд. рублей млрд. долларов 3-9.02.3-9.03.16-22.9.9-15.12.6-12.01.9-15.06.14-20.10.11-17.11.23-29.12.20-26.01.17-23.02.17-23.03.14-20.04.12-18.05.30.9-6.10.28.10-3.11.25.11-1.12.31.03-6.04.28.04-4.05.26.05-1.06.денежная база в узком определении увеличи- нам еврооблигаций РФ в наступающем месяце лась за первое полугодие 2003 года на 19,5% (за было перечислено 320,532 млн. долларов.

аналогичный период прошлого года – на 11,3%). Объем размещений в рамках биржевого моДенежная база в широком определении в ию- дифицированного РЕПО в июне составил 23,не увеличилась на 1,88% - с 1506 млрд. рублей млрд. долл., что в 3 раза меньше, чем месяцем до 1534 млрд. рублей по состоянию на 1 июля. ранее. В частности, на аукционах БМР был разВ том числе объем наличных денег в обращении мещен выпуск ОФЗ-ПД 26198 и ОФЗ-АД 46006.

с учетом остатков в кассах кредитных организа- Три аукциона БМР из шести, запланированных ций вырос за месяц с 904,3 млрд. рублей до Центральным Банком, не состоялись, либо по 971,9 млрд. рублей, или на 7,48%. Сумма причине недостатка заявок, либо из-за слишком средств на корреспондентских счетах кредит- низкой цены, предлагаемой инвесторами в заявных организаций в Банке России на 1 июля со- ках на покупку бумаг.

ставила 165,4 млрд. рублей против 180,2 млрд. В июне вступил в силу Федеральный закон рублей на начало июня. “О внесении изменения в статью 6 Закона РосОбъем платежей России по государственному сийской Федерации “О валютном регулировавнешнему долгу в июле составил 969,485 млн. нии и валютном контроле”, ограничивающий долларов, в том числе в счет погашения долга – норму обязательной продажи экспортной вы580,742 млн. долларов, в счет его обслуживания ручки 30% и делегирующий право устанавли– 388,743 млн. долларов. В том числе объем вы- вать данный норматив ЦБ РФ. В этой связи плат по долгу перед странами-официальными Банк России принял решение с 10 июля текущекредиторами, банками и фирмами в июле соста- го года установить размер обязательной продавил 210,49 млн. долларов, включая 153,411 млн. жи валютной выручки от экспорта товаров (радолларов в счет погашения задолженности и бот, услуг, результатов интеллектуальной дея57,079 млн. долларов – в счет выплаты процен- тельности) на уровне 25% от суммы валютной тов. По долгу перед международными финансо- выручки. Однако данная мера, по нашему мневыми организациями Россия в июле перечисли- нию, не оказала влияния на рынок, поскольку ла 438,463 млн. долларов, в том числе 427,331 фактическая доля валютной выручки, продаваемлн. долларов – в счет погашения и 11,132 млн. мой экспортерами в последние месяцы составдолларов – в счет выплаты процентов. По купо- ляет не менее 50–60%.

П. Трунин Финансовые рынки всех котировок на всех развивающихся финанРынок государственных ценных бумаг совых рынках. На 23 июля доходность по росВ июле 2003 года на рынке российских васийским долговым обязательствам составляла: лютных облигаций продолжилось падение котранш ОВВЗ (6.25%), 6 транш ОВВЗ (4.52%), тировок: цены еврооблигаций достигли уровтранш ОВВЗ (5.90%), RUS-07 (4.56%).

ней, соответствующих концу апреля текущего За период с 30 июня по 18 июля на рынке года. Например, 23 июня доходность к погашеГКО-ОФЗ также наблюдалось снижение котинию RUS-30 выросла до 7.72% годовых, а RUSровок государственных рублевых облигаций.

28 – до 7.71% годовых. Снижение котировок Общий объем торгов на рынке за первые три российских еврооблигаций было вызвано ненедели июля составил 22.1 млрд руб. что значисколькими факторами. Во-первых, следует оттельно ниже показателей за июнь 2003 г. Падеметить снижение объемов инвестиций Пенсиние доходности государственных облигаций онного фонда РФ, который сейчас обязан разбыло, в частности, обусловлено ростом неопремещать на рынке госбумаг накопительную часть деленности инвестирования в российские ценпенсионных счетов населения. Во-вторых, синые бумаги в связи с ситуацией вокруг НК туация с «ЮКОСом»4 заставила западных инве«ЮКОС».

сторов вспомнить о политических рисках влоВ июле состоялись два аукциона по размещежений в российские долговые бумаги. Кроме нию ГКО-ОФЗ. Так, 9 июля прошло размещение того, летом 2003 года усилилась волатильность выпуска ОФЗ-ФД 27024 с погашением 19 апреля 2006 г. на общую сумму по номиналу 5 млрд Более подробный комментарий событий вокруг НК руб. Спрос по номиналу составил 4.3 млрд руб., «ЮКОС» приводится ниже (см., «Дело ЮКОС: поа объем размещения – 4.03 млрд руб. Цена отсепытка интерпретации»).

чения была установлена на уровне 100.431% объем размещения по номиналу – 1.3 млрд. руб.

(доходность 7.7% годовых). 23 июля был про- Цена отсечения была установлена на уровне веден аукцион по дополнительному размеще- 98.887% к номиналу, что соответствует доходнию ОФЗ-ФД 27024 на сумму 6 млрд. руб. ности 8.36% годовых.

Спрос по номиналу составил 6.7 млрд руб., а Доходность к погашению ОВВЗ в апреле - июле 2003 года Tranche 5 Tranche 6 Tranche 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% Рис. 1.

Доходности к погашению российских евробондов со сроками погашения в 2003, 2007 и 2028 гг. в апреле - июле 2003 года 10.5% 9.5% 8.5% 7.5% 6.5% 5.5% 4.5% 3.5% 2.5% 1.5% USD-2030 USD-2007 USD-Рис. 2.

01.04.09.04.17.04.30.04.14.05.22.05.02.06.10.06.20.06.30.06.09.07.17.07.01.04.09.04.17.04.30.04.14.05.22.05.02.06.10.06.20.06.30.06.09.07.17.07.По состоянию на 24 июля объем рынка ГКО- гов в РТС за период с 30 июня по 25 июля ОФЗ составлял 303.2 млрд руб. по номиналу и г. составил $543.09 млн, а среднедневной обо322.5 млрд руб. по рыночной цене. Дюрация рот – $27.2 млн., что на $4.9 млн больше аналорыночного портфеля ГКО-ОФЗ составляла гичного показателя за июнь текущего года.

Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 11 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.