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x a aco e c a a. p e oc o o aae Heyc o a c ya a a cox p ax e c papao a e o aox ec opoeApe Typ p ea c e oep . OC ae o o a ax ye e o ce emerging markets, o p eo oy o aa o 20-30 p. yoe po 2005 oy.

cpec c x p o paee e x a p ax o a poa c M p e oy, o pa x c pa.

oc o o o a (80% y pe x a, xpapooaac eo peee oc o oc e ec e o ap a poa a) epe o yyeo aep a co o o ae pe ece a o oy py Ca -e epypa. Ha c oaa aay oy o ec opo poc y p a.

M pooa opaa c e ya, o10 po oo ae e oc o x o ox ope xpa c e o ap o-Pace o Coe.

eco CA o a oo c cepe a pe29 coc ooc oooe copa e a o e ypo . NASDAQ c c o 1962.79, a DJIA po C e. Ha copa o p o pee e o 10175.64.

01.02.29.02.28.03.25.04.23.05.20.06.18.07.15.08.12.09.10.10.07.11.05.12.08.01.05.02.05.03.03.04.04.05.04.06.03.07.o a y poa 12.23 p. oe x a, a p pee e o poae 2.2% a o a pa ee a ca x c ae o a, o ec o y e o p o o c, o opa a e c c o opx o p paa peocxo o o ec o 2001 oa. Paee e ye poxo o paee x ya. B coc a ooo Coe a pe- p o o e e c 15 e o.

opo o a pec a e op ap x a- 4 a po o y oa a coy o e o epo. poe oo, ece e e oc , coc ae y coo e c c MC. Coacc a, a pae e a a y epeco op - o oe a , c a p o a ap x a o epo. Ta opao, o copa- coc a a 286.15 p. py. ($10.17 p.). O ao oaa aepe pyooc a o a p - oa e ac cop poa a a ce o opaoec exa y pae a o ep oe- x ee e x c a e o e oc, e e x c o coo e c e c po c a ap a. P- o oe pea o e e oc o a.

o o o oc p e e , ypc a- 10 pec a e Apoo a o , o C e poc a 4.5%. c a p o a a 2000 o o MC cooe e 12 cooe o pec oe c a a $8.6 .

oy e C e Cypy e eao p eo po- 19 OC o y oa pey a epoo c y ypcoo c o oc a C e a 14.6%. ap aa o US GAAP. c a pya coc a a O ao oe o a ee e o poep a - $1.9 p., c a p $596 .

y opa . o a Te a a pa c y a a o Ha ypc a yo a ea oe e oa- ocyec e epoo oe a ey apo o a ec o oepe o aepe y a ce apo op a . Cypy a. O p e ey apo a cox pey a o e e oc o a o ce p ee pac pe oo oc e coo e c c US GAAP. Coe pe opo yo - pa ey apo x o epa o a.

TAA 1. HAMA MPOBX OHOBX HECOB ae a 25 2001 oa aee eee a eee c ec (%) aaa o (%) PTC (Pocc ) 198.35 -11.83% 51,39% Dow Jones Industrial Average (CA) 10405.67 -0.94% -2.26% Nasdaq Composite (CA) 1984.32 -3.24% -13.42% S&P 500 (CA) 1190.49 -2.31% -7.23% FTSE 100 (Be op a ) 5275.7 -6.82% -14.56% DAX-30 (epa ) 5582.76 -5.41% -11.24% CAC-40 (pa ) 4773.17 -8.45% -17.69% Swiss Market (e ap ) 6667.3 -6.94% -17.88% Nikkei-225 ( o ) 11891.61 -7.79% -13.15% Bovespa (pa ) 13956 -4.02% -9.52% IPC (Mec a) 6411.53 -2.30% 15.38% IPSA ( ) 109.28 0.64% 9.96% Straits Times (C a yp) 1632.51 -4.40% -15.01% Seoul Composite( a ope) 526.08 -12.03% 0.98% ISE National-100 (Typ ) 9535.23 -11.76% 0.72% PHO MEAHOBCX PETOB.

o o ca o c ye e e coo x cpec B a e po e x c ao a p e pyeoepec x a o. Ta, a po e a x ea oc x pe o e e e o ac ec a oe oc a o a oppec o oa o e o e c a ep oa, co aae c x ce ax oepec x a o P e e c ae ap ec a (c. p cy o 7). B pea 70 p. pye, c c o cpa e e c a o pe a poc o 30% oox, c o o a aao p ep o a e ep (c 95 p. pye ). B e 2001 oa oe c (o 7585 p. pye ), po e e c a coo x cpec oepec x a o ye - c oa o yc c o ypo 57% oox.

PCHO 7.

Ca o ooe pea a pyeo eaoco pe ae - e 2001 oa MIBID MIBOR MIACR BATH PHO.

B e 2001 oa poc ypca oapa oo o - c a o 0,46%. ypc oapa tomorrow poc c c. Oc o a opa oec e e py o 29,1505 py./oap o 29,2567 py./oap ( a ec e, o aey e , c a poc coo o ),.e. a 0,36%. Oe opo o oapy oc a oco ce ope (oc a a op- CT e oc a c a co ypo e, ooo pec o e c x ce ax oepec x a o 150 157,5 p. pye, coo e c e o.

P) a a o a a a Pocc o a- PCHO 8.

a a oo oa x peepo. poe oo, B e 2001 oa e e cxoe a eoxo o y a e ypcox o a e ypca epo e co a o o oe opa o x e o. B ac oc, e oapy CA a epeoe a (c. p cy o 9).

ocyapc e a ya P p a pee e o c Mey 6 25 ypc epo oapy CA e opa a oa e o poa a o poc a 4,67%, c 0,8378 o 0,8769 oapo a epo.

py c 75% o 50%. o aey e , a a Ta opao, ypc epo e co a ep yc epa e oae cepe oo a a y a ypoe cepe a 2001 oa. Oc o ypca py, ocoy ac oee pe a a opa yc e o epo c a p c eca o c op o py, poaaeo a Ape e, o o a o opo c o p a a pax, e peae 50%, a p coxpa xc oapy CA ( ac oc, a o a a a a eye ypo e e ax a e oc y e aApe , eco, p a a oapy CA pa c pa y peocxo c poc (a e o c poax pe a currency board), a ae oee o ca co c opo e e x ac e ). Te e e ee, e pey a pa o o c pa EC ae pa ocpo o epc e e a a opa 2001 oa o cpa e c o o o CA.

oa a o y c ey o p a oBce a poc o ypca epo oapy CA a e e ypca py ca a oea pox p ax, e ypc ype c ypc epoypca P e poe ecoo a x e co a py. O a ypc py epe.

epo e c c c 24,57 py./epo o 25,6 py./ B e 2001 oa o a ypc oapa epo,.e. a 4,19% (c. p cy o 10). o peap poc c 29,07 py./oap o 29,27 py./oap,.e. a e o e a, e 2001 oa cyap 0,69% (8,58% epece e a o, c. p cy o 8). ypc oe opo o epo CT coc a ooo 3,oapa today CT ye c c 29,1125 py./ p. pye po 3,79 p. pye e.

oap o 29,2450 py./oap ( a 26 ), o co% oox 03.05.07.05.10.05.14.05.16.05.17.05.21.05.22.05.24.05.28.05.30.05.01.06.05.06.07.06.09.06.14.06.18.06.20.06.22.06.26.06.28.06.02.07.04.07.06.07.10.07.12.07.16.07.18.07.20.07.24.07.26.07.epo/oapy pye /epo 04.01.30.12.06.01.13.01.13.01.23.01.20.01.31.01.27.01.08.02.03.02.10.02.16.02.17.02.24.02.24.02.06.03.03.03.15.03.01 10.03.17.03.23.03.24.03.01.04.31.03.10.04.07.04.14.04.18.04.21.04.26.04.28.04.08.05.05.05.17.05.12.05.19.05.25.05.26.05.02.06.02.06.10.06.09.06.21.06.01 16.06.23.06.29.06.30.06.07.07.07.07.17.07.14.07.21.07.25.07.P CHO 10.

P CHO 9.

24,24,25,25,26,26,27,27,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,aa ypca epo oapy a pox ax pax aa oaoo ypca epo 2001 oy TAA 2. HATOP HAHCOBX PHOB Mec ap ape a * ec a 1,9% 1,8% 1,8% 1,6% 0,9% pace a ooa o e e 25,34% 23,87% 23,87% 20,98% 11,35% a oo ec a c aa pe a c poa P 25% 25% 25% 25% 25% cpe o ce yca oxo oc 20,38% 16,33% 17,11% 17,03% 17,4% oae O (% o) oopo p a O-O a ec (p. py.) 10,83 15,14 7,98 7,92 11,oxo oc oae OBB a o e ec a (% o) 4 pa 25,39% 22,12% 17,37% 13,91% 16,2% 5 pa 18,37% 17,55% 16,34% 14,59% 16,6% 6 pa 17,58% 17,71% 15,88% 14,01% 16,0% 7 pa 14,52% 13,83% 13,09% 13,26% 15,0% 8 pa 17,84% 17,57% 15,71% 13,93% 15,1% c aa M-MIACR (% o a o e ec a) o pe a a:

1 e 15,20% 24,50% 13,87% 29,95% 7,5% 1 ee 11,65% 28,06% 8,52% 29,49% 12% o a ypc USD a o e ec a 28,74 28,83 29,09 29,07 29,(py./oap) o a ypc epo a o e ec a 25,29 25,67 24,87 24,57 25,(py./epo) p poc o a oo ypca USD a ec (%) 0,07% 0,31% 0,90% -0,07% 0,69% p poc o a oo ypca epo a ec (%) -3,55% 1,50% -3,12% -1,21% 4,19% oopo o ooo p a PTC a ec 363,5 329,1 405,7 490,4 (. oapo CA):

ae e eca PTC-1 a o e ec a 169,46 180,68 208,80 216,11 e e e eca PTC-1 a ec (%) 2,85% 6,62% 15,56% 3,50% -4,2% * O e a O. poa Pea ceop oo: aop ee o peap e oa I oyo 2001 oa e poa x a y pe p o. o cpa e p poc BB coc a 5,4% o oc e o a aoc I oyo e 2000 oa p poc po oc a oo ep oa peyeo oa. oo e a a oc poe coc a 10,5%, eo po a a pa aox o pace pea oo cee oc 6,7; eo poe oc opa, ao p a e eo o eca o ypa o peeeee a BB o ooea xapa ep c py yp x c oeoo cpoca a epo 1998-2001., o BB. Bo opo ap ae %% cooecyey epoy peyeo oa 2001 oa aae c ycope e e o poc a pa ec o ce ce opa o pac o o poe oc. p poc poe oo po oc a o cpa e c I oyo e 2000 oa coc a 5,5%, c po ec a 6,4%. Poc po o- -c a oapo po ea a o e - e c oo apa a ec oeoe opeee BB yca poy o pacx, op II II II II III III III IV IV IV 1998/I 1999/I 2000/I 2000/I 5,2%. B ce ope ycy a oee e c o pa - e 2000 oa p poc poa e poooc e x a c o pac pac py yp opo c. oapo coc a 12,8%, a poooc e x B eye oy pocc co o o e coxpa- 6,9%. e e e o pe ecoo oee ace e c, a c poa a e ep o ap ae 2000 oa, e eee a BB o ooea e o epeaeo poc a oeoo cpoca a epo 1998-2001., y pe eo c poca o cpa e %% cooecyey epoy peyeo oa c e c poco. p poc y pe eo c poca I oyo 2001 oa o oc e o a ao oo ep oa peyeo oa coc a 9,3% o- oc o pee o o ec- oe eye oy. c- - op a o e ep o ye -c a 4,8%. Coo e c e o, o c oo c op a c py ype ec oeoe opeee BB BB c ac c 19,0% epo ap ae eyeo oa o 14,1% o opo ap ae. p co e c o y- e oycoe o, c e e o oc e x e pe e a cpex p ax a a y o c- a e poooc e e oap o cpa e c oo c op a cyec e oe e oaa po- poooc e : a ap- e a po ecc c e o ype oc oco oc o ee- ooc e e oap ye c a 14,1%, a a c e o poy cec e oc e e oo y- e poooc e e a 6,4%. o cpa e c pe e py. a I oyo e eyeo oa - ape - ae 2000 oa o cepee pacxo op ye c a 17,9 % eo o oe oe- ax acee c ac a 1,3 po e x y a.

e pecypco c ooa a y pe e p - B o c ya o e e o pe ecoo c poe oc ac o a 3,4 po e x y a o ca o o pacca p a a a op o e c pycpa e c a ao ep oo 2000 oa. O e- aee e e o poca aooo ao e pea poc op a o cpa e c o eec e - oc o o a ae.

po oc o c y ae a opo, cep - B ec o o cepe ae aa c oa yc oapo o e oo c poca. e po ecc. Ec 2000 oy poc ec B 2000 oy o o ec poc o peec - co pooac cyec e oe e pe a e c apa a e ec, a eye e oc po oc a, o eye oy ye oy c py ypa o e oo c poca e e c o e e pe ae oc co pooae c c e oe c e poc a o e oo o pee oa- e o pace o a oy oaa e. o cpa e x xo c . o peap e o o e e o e oe c ep ap ao 2000 oa o aoo p o pee e oa x xo c ye oc o o o BB c ac a 1 po e a 9,9% o cpa e c I oyo e 2000 oa p y . B c op o-op e poa o ce ope copa e ax poc a ec oc o o a a a e e op p ca o c poc o ye x 4,2%. a pa pey a e oe ap o a epoCeye ae , o poc o e oo o pee- oc e, a ae ype e py. Bec e c e oa x xo c po eae a o e poc a o c e o pace opaa ae po aee e o poc a pea x o- e oc p yc o o o ope p e xoo acee . B eo a I oyo e o pe - oy a pa e e copae e e x ec e e poc a 12,8% po 9,5% a cpec a ce ax pe p o ooe o a ao ep o pooo oa. B e ae- c ec o e coc o e oo ce opa po oc aee e : o pe ec e e e oc.

poc a 1,6% po 1,8% ae eyeo oa. Coxpa e e o o a ec B o e o peyeo oa I oyo 2001 oec e ae c epc a e a pae eoa pea e oxo acee poc a e- e oc. Ocoe oc ec o oo po o ee ee (104,4%) oopo a po o opo- ecca eye oy oc a c oee ee e (110,0%). e c poc po o opo- e poc a c po e x pao o cpa e c co pooac c a c py ype c poca a- a o a pa a a oopyoa e. cee : pa ec ce ye e e oapooopo- ec a oopyoa e oep a a oec e ae c pac pe e poa e poo- c poc a poy o eec e oo a oc poeoc e x oapo. o cpa e c I oyo - co pe x o pace. Bec e c e, c eII II II II III III III IV IV IV 1998/I 1999/I 2000/I 2000/I e oxoo pe p pea oo ce opa p o- paa aeo ce opa. O a e x yc eca cepa o e a ypo ec - o pooe poc a e c ae oep o o a oc o o o o a oa. ep- a e aa ca ey c poco peoe e c e a e eo poc a ca c pac pe - yco x coxpa xc ac a oo p oa ae oxoo acee p pe p o- o o o ac oc.

yxo C.

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