WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |

Рис. 2. Прогнозы инфляции, сформированные экономическими агентами в соответствии со статической концепцией на основе годового значения ИПЦ за квартал, 2001—2011 годы (%) Прогнозы инфляции рационально настроенных агентов Для решения задач, поставленных в настоящем исследовании, в качестве рациональных ожиданий инфляции рассматриваются консесус-прогнозы, публикуемые Фондом экономических исследований «Центр развития» НИУ—ВШЭ (далее — ЦР). Поскольку в 20 году ЦР прекратил публикацию прогнозов инфляции, начиная со ІІ квартала 20 года рациональные ожидания сформированы на основе консенсус-прогнозов инфляции, составленных «Интерфаксом».

Согласно теоретическому обоснованию при определенных условиях данные прогнозы также включают и арбитражные, то есть адаптивные стационарные прогнозы агентов, что подтверждают более подробно опубликованные в 200 году прогнозы ЦРа (табл. ).

Наибольшее количество организаций с прогнозами инфляции, близкими к адаптивным, наблюдалось в ІІІ квартале 200 года. Это соответствует максимальной в 200 году скорости пересмотра ожиданий экономических агентов25.

В этой связи данные прогнозы интерпретированы нами в качестве рациональных ожиданий экономических агентов.

На рис. представлены консенсус-прогнозы ЦР и величина фактической годовой инфляции. На рис. те же прогнозы представлены в сопоставлении со скорректированными на сезонность фактическими значениями Индекса производственных цен, определенными на основе наблюдений за период, включая текущий квартал.

В соответствии с динамическими колебаниями исследуемых прогнозов относительно годовых и сезонно-скорректированных значений ИПЦ, публикуемых один раз в месяц, можем предположить, что консенсус-прогнозы ЦР на протяжении всего периода наблюдений сформированы с учетом сезонно скорректированных значений ИПЦ.

Подобный детальный анализ характера ожиданий агентов в последующие годы невыполним вследствие прекращения Фондом столь подробных публикаций начиная с середины 2002 года.

Анна ЛоЛейт т а б л и ц а Прогнозы инфляции, включенные в консенсус-прогнозы инфляции ЦР ВШЭ в 2001—2002 годах (%) 2000* 2001 Консенсус-прогноз 05.02.200 20,2 6,, Morgan Guaranty Trust Company 2.0.200 20,0 8,Ренессанс Капитал 2.0.200 20,0 5,Консенсус-прогноз 0.05.200 20,2 9,,Альфа-Банк 0.05.200 20,0 5,Бюро экономического анализа 0.05.200 20,9 5,EIU 0.05.200 20,0 5,КАМАЗ 0.05.200 20,0 8,Ренессанс Капитал 0.05.200 20,0 5,ОЭСР 0.05.200 20,0 5,Консенсус-прогноз 0.08.200 20,2 20, 5, Бюро экономического анализа 0.08.200 20,7 5,DresdnerBank 0.08.200 20,2 6,EIU 0.08.200 20,5 6,КАМАЗ 0.08.200 20,0 8,Ренессанс Капитал 0.08.200 20,0 5,Тройка-Диалог 0.08.200 20,0 5,The Vienna Institute for 0.08.200 20,0 5,International Economic Studies Консенсус-прогноз 02..200 20,2 8,5 5,Центр Развития 02..200 8,0,Атон 02..200 20,0 8,Институт экономики РАН 02..200 20,8 8,Сибирский алюминий 02..200 20,2 7,* Значения итоговой инфляции за год.

Источник: составлено автором по материалам ЦР ВШЭ.

Источник: составлено автором по материалам ЦР ВШЭ и Интерфакса.

Рис. 3. Консенсус-прогнозы инфляции ЦР ВШЭ, 2001 — І кв. 2011 года, и Интерфакса, со ІІ кв. 2011 года (%) 46 Инфляционные ожидания экономических агентов в России Источник: составлено автором по материалам ЦР ВШЭ и Интерфакса.

Рис. 4. Консенсус-прогнозы инфляции ЦР ВШЭ и Интерфакса (%) Прогнозы инфляции государственных властей Российской Федерации В качестве источников информации при расчете прогнозов экономических агентов в настоящем исследовании использованы Интернет-сайты Министерств и ведомств Российской Федерации, а также новостные ленты информационных агентств ИТАР—ТАСС, Интерфакс. Заявления глав Министерств, а также их заместителей, зафиксированные одним из вышеперечисленных источников, включены в расчет прогноза органа исполнительной власти, представителями которого он был опубликован. В данной категории учитывались следующие сигналы.

Центрального банка Российской Федерации. В соответствии со статьей Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» одной из функций Банка России является разработка и проведение во взаимодействии с Правительством Российской Федерации единой денежно-кредитной политики. В рамках данной функции Банк России, в том числе, устанавливает и публикует таргеты по инфляции26 (рис. 5).

Отклонения таргетов инфляции от годовых и сезонно скорректированных значений ИПЦ, публикуемых один раз в месяц, позволяют предположить, что целевые ориентиры Банка России до 2009 года включительно базировались на постоянных значениях инфляции в течение года, то есть носили статический характер (рис. 6— 7). С 20 0 года таргеты Банка России более чувствительны к колебаниям ИПЦ.

Министерства экономического развития Российской Федерации. Выбор обусловлен тем, что Минэкономразвития РФ является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по выработке государственной политики и нормативно-правовому регулированию в сфере анализа и прогнозирования социально-экономического развития27, то есть данное министерство отвечает за публикацию официальных прогнозов инфляции (рис. 6).

Изменения прогнозов инфляции Минэкономразвития РФ относительно годовых и сезонно-скорректированных значений ИПЦ (см. рис. 6) до Федеральный Закон от 0.07.2002 г. № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». cbr.ru/today/status_functions/law_cb.pdf.

www.economy.gov.ru/minec/about/rukdocmin (документы Министерства экономического развития РФ).

Анна ЛоЛейт Источник: составлено автором по материалам Банка России.

Рис. 5. Средневзвешенные по дате верхняя (HL) и нижняя (LL) границы квартальных целевых показателей инфляции Банка России, 2001—2011 годы (%) Источник: составлено автором по материалам Банка России и Минэкономразвития РФ.

Рис. 6. Средневзвешенные по дате верхняя (HL) и нижняя (LL) границы квартальных прогнозов инфляции Минэкономразвития РФ, 2001—2011 годы (%) 48 Инфляционные ожидания экономических агентов в России 200 года включительно были зависимы от годовых значений ИПЦ и характеризовались статическим механизмом формирования инфляционных ожиданий. Это наблюдение позволяет нам предположить, что на данном отрезке наблюдений прогнозы инфляции Министерства экономического развития РФ носили долгосрочный характер. С 2005 года прогнозы Министерства строились с учетом сезонно скорректированных значений ИПЦ.

Министерства финансов Российской Федерации. Позиция Минфина РФ рассматривается отдельно, поскольку в его полномочия включено, в том числе, составление проекта федерального бюджета, одним из параметров которого является будущая инфляция28.

Первых лиц Российской Федерации. Заявления, включающие информацию о прогнозе инфляции Д. А. Медведева — Президента РФ, В. В. Путина — Премьер-министра РФ, а также А. В. Дворковича — помощника Президента Российской Федерации. Поскольку основными источниками прогнозов в первую очередь являются Банк России и Министерство экономического развития, а остальные министерства и ведомства, по нашему мнению, являются пользователями данных о прогнозах инфляции, величины прогнозов представителей иных государственных органов условно инкорпорированы в сводный прогноз Министерства Финансов РФ (рис. 7).

Динамические флуктуации прогнозов инфляции Минфина РФ относительно годовых и сезонно-скорректированных значений ИПЦ (см. рис. 7) Источник: составлено автором по материалам Банка России и Минфина РФ.

Рис. 7. Средневзвешенные по дате верхняя (HL) и нижняя (LL) границы квартальных прогнозов инфляции Министерства финансов РФ, 2002—2011 годы (%) Положение о Министерстве финансов Российской Федерации. Утверждено постановлением Правительства Российской Федерации от 0 июня 200 г. № 29. www.minfin.ru/common/img/ uploaded/library/no_date/2009/Polozhenie_o_Ministerstve_finansov_Rossiyskoy_Federatsii.pdf.

Анна ЛоЛейт отражают факт того, что прогнозы инфляции Минфина РФ до 200 года включительно формировались на базе годовых значений Индекса потребительских цен и носили статический характер. С 2005 года прогнозы инфляции, публикуемые министерством, сформированы с учетом сезонно скорректированных значений Индекса.

Государственных властей как единого государственного органа. Агенты, характеризующиеся квазиадаптивными ожиданиями инфляции, не различают сигналы различных министерств и ведомств в отличие от агентов с рациональными ожиданиями29. Исходя из данного утверждения прогнозы инфляции, воспринимаемые квазиадаптивными агентами, определены как средневзвешенные по дате в течение квартала. Эти прогнозы инфляции сформированы на основе информации, поступающей от каждого из органов денежно-кредитного регулирования и государственного управления РФ (Банка России, Минэкономразвития РФ, Минфина РФ, а также Правительства РФ) (рис. 8).

Колебания исследуемых прогнозов относительно годовых и сезонно-скорректированных значений ИПЦ (см. рис. 8) свидетельствуют о том, что до 200 года включительно прогнозы инфляции государственных властей носили скорее долгосрочный характер и были слабо чувствительными к сезонно скорректированным значениям Индекса потребительских цен. С 200 года визуальИсточник: составлено автором по материалам Банка России, Минэкономразвития РФ, Минфина РФ, отдельных заявлений чиновников Правительства РФ.

Рис. 8. Средневзвешенные по дате квартальные прогнозы инфляции, опубликованные государственными властями РФ, 2001—2011 годы (%) Лолейт А.С., Гуров И.Н. Процесс формирования инфляционных ожиданий экономических агентов в условиях информационной экономики (Loleyt A., Gurov I. The Process of Formation of Inflation Expectations in an Information Economy).

50 Инфляционные ожидания экономических агентов в России но определимо влияние сезонно скорректированных значений Индекса потребительских цен на объединенные государственные прогнозы инфляции 0.

3. Косвенно определяемые виды прогнозов инфляции Прежде всего необходимо проанализировать характер ожиданий агентов, определенных в настоящем исследовании в качестве агентов с рациональными прогнозами инфляции. Консенсус-прогнозы инфляции, опубликованные ЦР (со ІІ кв. 20 года — прогнозы Интерфакса), частично основаны на адаптивных стационарных прогнозах инфляции. Вместе с тем формирование адаптивных ожиданий на основании сезонно скорректированных значений ИПЦ предполагает наличие у агентов соответствующих уровней знаний и доходов. Последнее утверждение соответствует характеристической особенности агентов с рациональными ожиданиями. В силу объективных причин на основании краткосрочных колебаний инфляции определены только адаптивные стационарные (статические) прогнозы. Исследуем их возможные взаимосвязи с рациональными прогнозами агентов в экономике. С этой целью построим диаграмму рассеивания данных прогнозов инфляции (рис. 9а).

Прослеживается взаимосвязь краткосрочных консенсус-прогнозов ЦР и статических ожиданий, формируемых на основании сезонно скорректированного ИПЦ, значения которого определены на основе наблюдений за период, включая текущий квартал. Наличие данной взаимосвязи на протяжении исследуемого отрезка времени также отражено на рис. 9б.

Источник: составлено автором с использованием пакета статистических программ Eviews 6.0.

Рис. 9. Рациональные и адаптивные статические прогнозы инфляции, сформированные на основании сезонно скорректированного ИПЦ (%) Если фактическая сезонно скорректированная инфляция оказывается меньше ранее наблюдавшейся, то рациональные агенты строят свои ожидания на основании среднего значения сезонно скорректированной инфляции за несколько предыдущих и текущий кварталы, иными словами — в соответствии с моделью Кэйгэна. На основе данного наблюдения определим краткосрочные адаптивные нестационарные инфляционные ожидания агентов. С этой целью определим возможные варианты ожиданий (табл. ).

Поскольку эффекты торгового дня динамического ряда ИПЦ не учитываются экономическими агентами, это косвенно подтверждает квазиадаптивность большинства агентов в экономике России.

Анна ЛоЛейт т а б л и ц а Ожидания инфляции, основанные на текущем наблюдении и наблюдениях ИПЦ за предыдущие кварталы (%, квартальных за год) Адаптивные нестационарные ожидания инфляции, сформированные на основе скорректированных ИПЦ, Рацио­ на сезонность значений ИПЦ за периоды:

скорректи­ нальные рованный текущий текущий текущий текущий текущий ожидания на сезон­ и и два и три и четыре и пять инфляции ность предыду­ предыду­ предыду­ предыду­ предыду­ щий щих щих щих щих* I кв. 200 6, 29,6 2,8 2, 2, 22,7 9,II кв. 200 9, 28,9 29,2 2,2 2,2 25,2 2,III кв. 200 20, 8,9 8,9 22, 20, 20, 22,IV кв. 200 8,5 2,2 0,5 6,6 9,9 8,7 9,I кв. 2002 6, 9,0 5,6, 7,2 9,7 8,II кв. 2002 5, 7,0 8,0 6,, 7,2 9, III кв. 2002 5,2,,2 5,8,9,7 6,IV кв. 2002 5,0 5,2,,5 5,7 5,0,I кв. 200 2,9 5,7 5,,,8 5,7 5, II кв. 200,2 2,5,,5,7, 5, III кв. 200, 9,6, 2,6,2 2,9,IV кв. 200 2,7, 0,5, 2, 2,9 2,I кв. 200 0,7 7,7 9,5 9,5 0,, 2,II кв. 200 0,6,8 9,8 0, 0, 0,6, III кв. 200 0,,5,,,,0,IV кв. 200,0,5,0,,9,8, I кв. 2005 0,7,9,2,,7 2,5 2, II кв. 2005,7 2,,5,5,7, 2, III кв. 2005,9 8,5 0,,8 2,2 2,7 2,IV кв. 2005,7 8,6 8,6 9,7,0,5 2,I кв. 2006 0,0,5,0 0,2 0,7,5,II кв. 2006 0, 5,8 9,6 9, 9, 9,7 0,III кв. 2006 9,6 9,7 7,7 9,6 9, 9,2 9,IV кв. 2006 9, 7,5 8,6 7,6 9, 9,0 8,I кв. 2007 8, 6,7 7, 7,9 7, 8,6 8,II кв. 2007 8,0 0, 8,5 8, 8,5 8,0 8,III кв. 2007 8, 2,8,5 9,9 9, 9, 8,IV кв. 2007 0,2 8,2 5,5,7 2,0, 0,I кв. 2008 0, 2, 5,2,, 2,0, II кв. 2008,9 7,7 5,0 6,0 5,2,2,III кв. 2008,0 2,2,9,0 5,,6,IV кв. 2008,9,,6,6,,,I кв. 2009,6 5,, 2,8,0,7, II кв. 2009,2 9, 2,2,8,9, 2,III кв. 2009, 7, 8, 0,6 0,7,0 2, IV кв. 2009 9,7,6 5,5 6,8 8,9 9, 9,I кв. 20 0 8,0 5,5,6 5,5 6,5 8,2 8,II кв. 20 0 7, 6,7 6, 5, 5,8 6,5 7,III кв. 20 0 7, 2, 9,5 8,2 7,0 7, 7,IV кв. 20 0 8, 0,7,5 9,9 8,8 7,8 7,52 Инфляционные ожидания экономических агентов в России о к о н ч а н и е т а б л и ц ы Адаптивные нестационарные ожидания инфляции, сформированные на основе скорректированных ИПЦ, Рацио­ на сезонность значений ИПЦ за периоды:

скорректи­ нальные рованный текущий текущий текущий текущий текущий ожидания на сезон­ и и два и три и четыре и пять инфляции ность предыду­ предыду­ предыду­ предыду­ предыду­ щий щих щих щих щих* I кв. 20 8,6 8, 9, 0, 9,5 8,7 7,II кв. 20 8,6 6,7 7, 8,5 9,5 8,9 8, III кв. 20 8,2,8 5, 6,2 7, 8, 8, Коэффициент 0, 2 0,6 0,75 0,8 0,детерминации * При формировании адаптивных нестационарных ожиданий инфляции на основе скорректированных на сезонность значений ИПЦ за текущий и более пяти предыдущих периодов количество наблюдений, на основании анализа которых принимается решение, сокращается.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.