WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 9 | 10 || 12 | 13 |

Во-вторых, в рамках осуществления этой стратегической задачи предполагается развивать рынок корпоративных ценных бумаг. Этот проект предполагает стимулирование широкого круга эмитентов к прохождению биржевого листинга. Это позволит вывести на фондовый рынок многие российские предприятия, которые смогут привлекать инвестиционные ресурсы для реализации производственных программ. Главная задача – преодолеть ограниченность фондового рынка, где активно обращаются только узкий круг «голубых фишек». Здесь планируется проведение таких мероприятий, как конкурс «Лучшие российские предприятия», «Самые информационно открытые компании среди российских эмитентов», издание справочника по российским компаниям «Фондовый рынок России. Ведущие эмитенты» В-третьих, расширение возможностей торговой системы. В настоящее время проводится подготовительная работа по организации торговли акциями и облигациями за иностранную валюту. Это позволит привлечь на российский рынок ценных бумаг средства иностранных инвесторов и будет способствовать интеграции российского рынка в мировой фондовый рынок.

В-четвертых, развитие молодого сектора фондового рынка – корпоративных облигаций. Они интересны и для эмитента, так как позволяют привлечь финансовые ресурсы без риска потерять контроль над компанией, и для инвестора, поскольку дают возможность сразу просчитать выгоды от вложения средств в эти бумаги.

В-пятых, развитие рынка государственных ценных бумаг.

Общепризнанно, что выпуск ценных бумаг государства является одним из эффективных способов антиинфляционного покрытия бюджетного дефицита и решения вопросов финансирования различных целевых программ. Однако основная слабость российской государственной политики в этой сфере состоит в непроизводительном использовании привлекаемых с помощью ценных бумаг средств, иначе говоря, в незащищенности расходов бюджета на инвестиционные цели, достижение которых способно не только окупить займы, но и принести прибыль.

В условиях обвала рынка госбумаг в августе 1998 года интересы инвесторов в поиске альтернативного размещения капитала могут быть обращены на региональные рынки ценных бумаг, имеющие для этого огромные возможности. В свою очередь ценные бумаги административнотерриториальных образований могут послужить средством оживления локальных рынков, а также в определенном смысле, показательным инструментом при отработке механизмов первичного размещения и запуска вторичного рынка.

Как показывает практика, в России по объему эмиссии преобладают инструменты, призванные решить бюджетные проблемы – покрытие дефицита бюджета и задолженности перед предприятиями (более 56 %).

Данный факт отражает в целом не целевой характер рынка территориальных займов в России.

Таким образом, можно придти к заключению, что в региональных подсистемах существует та же проблема, что и на федеральном уровне – непроизводительное использование привлекаемых ресурсов.

Рынок субфедеральных и муниципальных ценных бумаг в России характеризуется пока низким финансовым и инвестиционным качеством, однако, при правильном и продуманном их проведении, они могут занять предназначенный для них сегмент рынка, способствующий образованию и перераспределению фондов денежных средств.

В этой связи было бы целесообразным направить усилия местных органов по привлечению финансовых ресурсов на реализацию конкретных целевых программ, обеспечивающих реальную отдачу. Кроме того, региональным и местным администрациям следует активизировать действия по разработке инвестиционных проектов совместно с представителями производственного сектора и научных организаций. В этой связи интересен опыт Калужской области. Здесь Департамент экономики совместно с администрацией г. Обнинска (где был создан первый в России наукоград) и правительством Голландии создали Региональное агентство по продвижению инновационных технологий (РАПИТ). Это было сделано для поддержки инноваций и продвижения их в производство [49].

При этом принципиально важным условием формирования подобных проектов в регионах должны стать обоюдная заинтересованность всех сторон в конечном результате и равное, партнерское участие в его достижении.

Иными словами, органы власти и управления как эмитенты долговых ценных бумаг не должны выступать затем в роли первичных заимодавцев.

Целесообразнее было бы предстать в качестве участников совместного финансирования наряду с самими потребителями инвестиционных ресурсов, банками, частными лицами. Кроме того, параллельно с долговыми обязательствами муниципалитетов здесь могут быть задействованы другие инструменты рынка ценных бумаг – акции, облигации, посредством продажи которых предприятия – объекты инвестиций могли бы привлечь недостающую часть средств. Данная комбинированная схема позволила бы одновременно решить острейшую на сегодня проблему гарантий за счет взаимной заинтересованности и солидарной ответственности участников совместного финансирования инвестиционного проекта и что не менее важно, активизировать самостоятельную эмиссионную деятельность предприятия.

Проблема теоретической и практической отработки механизма реализации и проведения территориальных займов, начиная с оценки потенциальной емкости местных финансовых рынков, предоставления гарантий инвесторам, обеспечения привлекательности ценных бумаг и т.д., заканчивая вопросами эффективного использования привлеченных средств и окончательным расчетом с кредиторами достаточно сложна и обширна.

Поэтому, можно отметить что, несмотря на серьезные ошибки и неудачи, рынок долговых инструментов административно-территориальных образований РФ остается в настоящее время единственным реально работающим сектором рынка ценных бумаг. Можно сделать вывод о том, что данный сегмент рынка капиталов при дальнейшем его совершенствовании не только поможет решить многие проблемы регионов, но и послужит средством оживления рынка корпоративных ценных бумаг.

3.2 Разработка путей совершенствования функционирования рынка ценных бумаг в Орловской области.

Орловская область, как и большинство регионов России, нуждается в привлечении инвестиций, необходимых для обеспечения стабильного экономического роста. В рыночной экономике фондовый рынок является одним из наиболее эффективных механизмов привлечения инвестиций различными хозяйствующими субъектами. Как и любой другой региональный сегмент рынка капиталов, фондовый рынок Орловской области имеет свои особенности развития и проблемы, связанные с его становлением и развитием. Негативные тенденции, влияющие на рынок ценных бумаг Орловской области, были подробно рассмотрены в пункте 2.второй главы данной дипломной работы. На основании полученных исследований можно рекомендовать совершенствование инфраструктуры регионального рынка ценных бумаг по следующим перспективным направлениям.

1) Необходимо создание компании организатора торговли на РЦБ являющейся профессиональным участником РЦБ и имеющей лицензию ФКЦБ на деятельность по организации торговли на РЦБ. Основные функции данной компании:

1. Организация торговли региональными, корпоративными и муниципальными ЦБ;

2. Организация аукционной торговли региональными, корпоративными и муниципальными ЦБ (например, Областная администрация может реализовать долю уставного капитала в региональных компаниях, принадлежащую областной администрации на аукционной основе, что поможет оптимально пополнить областной бюджет);

3. Предоставление услуг физическим и юридическим лицам по купле/продаже корпоративных и государственных ЦБ на ведущих биржевых площадках ММВБ, МФБ, С-Пб.

2) Ввиду отсутствия на территории Орловской области организаций - профессиональных участников рынка ценных бумаг, имеющих лицензии ФКЦБ России на осуществление различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, в рамках развития инфраструктуры РЦБ в Орловской области, предлагается создание инвестиционной компании - профессионального участника рынка ценных бумаг. Основной целью создания подобной компании должно стать обеспечение условий для привлечения свободных финансовых ресурсов субъектов экономических отношений и населения через механизм рынка ценных бумаг в реальный сектор экономики области, региональных инвестиционных программ, социальной сферы, а также повышения качества жизни населения области.

У населения области в настоящее время находятся свободные финансовые ресурсы, которые хранятся на руках в валюте либо в виде срочных вкладов с минимальной процентной ставкой. Оба способа накопления капитала убыточны для населения в виду высокой инфляции.

Компания, опираясь на опыт ведущих инвестиционных компаний РФ, может предложить более доходные способы размещения свободных денежных средств и ЦБ.

При этом деятельность инвестиционной компании должна быть организована по следующим основным направлениям:

1. Инвестирование реального сектора экономики области с помощью механизма рынка ценных бумаг;

2. Андндеррайтинг. Организация первичного размещения корпоративных и муниципальных ценных бумаг.

3. Предоставление комплекса услуг юридическим и физическим лицам, желающим работать на рынке ценных бумаг (создание фондового магазина, дилингового центра, агента паевого инвестиционного фонда ).

Фондовый магазин. Здесь население может продать КЦБ котируемые на ведущих биржевых площадках РФ по биржевым ценам, а также региональные ЦБ на основе индикативных котировок.

Дилинговый центр. Предлагает свои услуги коммерческим предприятиям и населению по купле/продаже КЦБ и ГЦБ в режиме реального времени на ведущих биржевых площадках РФ по биржевым ценам.

3) Продвигать прогрессивные формы коллективного инвестирования в форме ПИФа на региональном фондовом рынке. Это позволит региональным частным инвесторам с помощью управляющей компании ПИФа выйти на региональный и всероссийский биржевой рынок государственных и корпоративных ценных бумаг.

На региональном уровне этот механизм может работать в двух направлениях, первое из которых: расширение агентской сети крупных московских паевых фондов на основе использования глобальных заявок.

Покупка пая осуществляется следующим образом: клиент один раз приезжает в Москву, открывает счет, подписывает договор на доверительное управление, где написано, что все последующие платежи идут по глобальной заявке. ПИФ без участия клиента получает платежное поручение, фиксирует и начисляет ему паи. Таким образом, ПИФы могли бы использовать всю банковскую сеть в качестве агентской сети. Это направление позволяет пайщикам, в т.ч. и региональным доверить свои сбережения управляющей компании ПИФа, которая работая на РЦБ за счет роста курсовой стоимости ЦБ сможет увеличить стоимость активов ПИФа, а следовательно, и своих сбережений. Второе направление – это образование региональных управляющих компаний. Создание региональных ПИФов позволит упростить процедуру покупки – продажи паев и аккумулировать свободные денежные средства региональных инвесторов, часть из которых направляется на биржевой рынок, а часть может направляться на финансирование высокорентабельных проектов, например строительство жилья и т.п.

4) Предприятия Орловской области могут занимать необходимые им финансовые средства путем выпуска облигаций. Программа развития корпоративного сектора фондового рынка может позволить населению вкладывать свои деньги под определенный процент в облигации, причем доходность по облигациям должна быть выше, чем, например ставка Сбербанка России (в Орле ставка Сбербанка России составляет около 17% годовых). Предприятия смогут занимать средства на рынке под низкие проценты, а бюджет - увеличивать налоговые поступления. В рамках данного направления можно предложить реализацию двух проектов.

Предприятие выпускает облигации с фиксированной купонной доходностью на уровне 20-25% годовых. Это ставка значительно выше предложений по банковским вкладам. Часть расходов по процентным выплатам предприятиям – заемщикам будет компенсировать региональный бюджет (например, 5%), который не останется в накладе. Администрация будет подписывать с эмитентом договор, по которому тот обязуется увеличить налоговые поступления в бюджет, т.е. обеспечить эффективность бюджетных инвестиций.

Второе направление предполагает вывод акций предприятий на публичный рынок. Для реализации данного проекта необходимо стимулирование широкого круга эмитентов к прохождению биржевого листинга. Это позволит вывести на фондовый рынок многие орловские предприятия, которые смогут привлекать инвестиционные ресурсы для реализации производственных программ. В настоящее время акции таких Орловских предприятий, как ОАО «Орелэнерго» и ОАО «Электросвязь Орловской области» успешно прошли процедуру листинга и торгуются на ММВБ.

5) В настоящее время назрела необходимость создания в Центральном регионе России Агробиржи, торгующей сельскохозяйственной продукцией.

Предполагается, что на этой бирже крупные агропредприятия и фермеры могли бы реализовывать производимую ими сельхозпродукцию.

Таким образом, этот проект сможет восстановить давние традиции зерновых бирж, которые помогут решить такие насущные проблемы сельхозпроизводителей, как ценовая непрозрачность и высокая доля бартерных сделок, заключаемых на невыгодных для производителей условиях. В настоящее время в России остается нерешенным один из ключевых вопросов рыночных реформ – внутреннее ценообразование на важнейшие стратегические товары, включая зерно, сахар, нефть и нефтепродукты, электроэнергию, металлы и др. В стране пока не удалось в целом сформировать рыночную систему ценообразования, в результате чего цены на ряд основных российских товарных групп формируются за рубежом.

Для реализации данного проекта в Орловской области необходимо создание с применением современных Интернет-технологий единого информационного пространства на областном рынке зерна, о его участниках и складывающейся конъюнктуре рынка, а также, объединяющего в себе информацию, формируемую на уровне регионов и федеральных округов.

Необходимым условием формирования эффективно действующего рынка зерна является создание системы равного доступа участников на рынок, гарантирования расчетов и поставок, что может быть обеспечено за счет применения апробированных биржевых технологий. При этом система гарантирования поставок наличного товара может быть создана совместными усилиями государства, бирж и крупных зерновых трейдеров. Это позволит государству осуществлять более эффективное регулирование цен на зерно.

Территориально распределенному рынку зерна в России должна соответствовать система зерновых бирж, расположенных в основных зерносеющих регионах, что позволит учесть местные особенности.

Pages:     | 1 |   ...   | 9 | 10 || 12 | 13 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.