WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 12 |

сов С. Шаталов заметил, что правительство РФ НДПИ на угли коксующиеся предлагается устадало условно положительное заключение на за- новить в размере 40 рублей за 1 тонну, на проконопроект депутатов, предложивших ввести чие угли – 9 рублей за 1 тонну. Кроме того, вводифференциацию НДПИ при добыче угля в за- дятся поправочные коэффициенты к специфичевисимости от условий месторождения и качест- ской ставке НДПИ (коэффициенты, характерива добываемого угля. Правительство поддержа- зующие географическое положение участка ло этот законопроект при условии, что до перво- недр, метанообильность и склонность к самого чтения он будет существенно доработан, т.к. возгоранию пластов). Как отмечается в поясник внесенному законопроекту было большое ко- тельной записке к законопроекту, для отдельных личество критических замечаний. Целью зако- угледобывающих регионов целесообразно принопроекта (по словам авторов) является созда- нять дополнительную дифференциацию НДПИ ние экономических условий для реализации внутри этих регионов с соответствующим фипрограммы технического перевооружения угле- нансово-экономическим обоснованием с целью добывающих организаций. Эта программа на- учета существенной разницы в горноправлена на обеспечение современного уровня геологических и технических условиях добычи, безопасности и производительности шахтерско- включая условия безопасности труда.

О.Кириллов, А.Мамедов го труда, а также на повышение конкурентоспоДенежно-кредитная политика В мае текущего года инфляция в РФ (+ 0,6%) ков выросли цены на санаторноне изменилась по сравнению с апрелем и уско- оздоровительные услуги (+ 2,3%). Кроме того, рилась по сравнению с аналогичным периодом значительно подорожали услуги пассажирского предыдущего года (+ 0,5%). В стране продол- транспорта (+ 1,4%), зарубежного туризма жился быстрый рост золотовалютных резервов, (+1,1%) и бытовые услуги (+ 1%). Снижения цен которые достигли объема 405 млрд. долларов, а ни по одной группе услуг в мае не наблюдалось.

также денежной базы (+ 16,4%). В июне ЦБ РФ В мае росли цены и на непродовольственные снизил ставку рефинансирования с 10,5% до товары, которые подорожали в среднем на 0,4% 10%, а также опубликовал «Основные направле- (+ 0,4% в мае 2006 года). Увеличение цен на нения единой государственной денежно- продовольственные товары стало результатом кредитной политики на 2008 год». удорожания, прежде всего, строительных мате риалов (+ 1,4%) и автомобильного бензина (+ Значение индекса потребительских цен в мае 0,9%). Отметим, что в мае было зафиксировано составило 0,6% (0,5% в мае 2006 года (см. Рис. снижение цен на телерадиотовары в размере 1)). Как и в апреле, наибольший вклад в рост по- 0,5%.

требительских цен в апреле внесло удорожание Увеличение базового индекса потребительпродовольственных товаров. Цены на них уве- ских цен (базовый индекс потребительских цен личились в среднем по стране на 1% (+ 0,5% в – показатель, отражающий уровень инфляции на мае 2006 года). Отметим, что темп прироста цен потребительском рынке с исключением сезонна продовольствие по сравнению с прошлым го- ного (цены на плодоовощную продукцию) и аддом резко вырос, что стало основной причиной министративного (тарифы на регулируемые випревышения ИПЦ в апреле и мае текущего года ды услуг и др.) факторов, рассчитывается СтатИПЦ за аналогичный период 2006 года. Быстрее службой РФ) в мае 2007 года составило 0,3% (за всего росли цены на плодоовощную продукцию аналогичный период прошлого года – 0,4%).

(+ 7,8%), крупу и бобовые (+ 0,8%), алкогольные Отметим, что согласно публикуемому ИЭПП напитки (+ 0,5%) и хлеб и хлебобулочные изде- бюллетеню модельных расчетов краткосрочных лия (+ 0,4%). В мае текущего года продолжи- прогнозов социально-экономических показателось снижение цен на сахар-песок (– 0,1%). лей РФ ИПЦ в июне 2007 года составил 0,5%.

Удорожание платных услуг населению соста- Таким образом, основным фактором более бывило в мае 0,5% (+ 0,6% в мае 2006 года). Боль- строго по сравнению с прошлым годом роста ше всего в связи с наступлением сезона отпус- цен на потребительские товары в РФ в послед ние месяцы остается значительно удорожание тах кредитных организаций и депозитов банков, продовольственных товаров. Скорее всего, по размещенных в Банке России)) выросла на 752,мере появления нового урожая цены на них ста- млрд. рублей до 5346,6 млрд. рублей (+ 16,4%).

билизируются, что может ослабить инфляцион- Объем денежной базы в широком определении ное давление. Заметим, что базовый ИПЦ, очи- на 1 мая 2007 года равнялся 4594,2 млрд. руб.

щенный от сезонного фактора, в июне оказался Рассмотрим динамику денежной базы в широменьше, чем в аналогичном периоде предыду- ком определении покомпонентно.

щего года.

За май 2007 года денежная база (в широком определении (Денежная база РФ в широком определении помимо выпущенных в обращение Банком России наличных денег и остатков на счетах обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средствам в национальной валюте, депонируемым в Банке России, учитывает средства на корреспондентских сче3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% Рис. 1. Темп прироста ИПЦ в 2002 – 2007 годах (% в месяц).

Источник: Росстат.

За май 2007 года денежная база (в широком ку денежной базы в широком определении поопределении5) выросла на 752,4 млрд. рублей до компонентно.

5346,6 млрд. рублей (+ 16,4%). Объем денежной Наличные деньги в обращении с учетом осбазы в широком определении на 1 мая 2007 года татков в кассах кредитных организаций на равнялся 4594,2 млрд. руб. Рассмотрим динами- июня 2007 года составляли 3,11 трлн. рублей (+ 1,1% по сравнению с 1 мая), корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России – 451,7 млрд. рублей (+ 9,8%), обязательные реДенежная база РФ в широком определении помимо зервы – 229,9 млрд. рублей (+ 4,9%), депозиты выпущенных в обращение Банком России наличных банков в Банке России – 1229,6 млрд. рублей денег и остатков на счетах обязательных резервов по (выросли в 1,1 раза), а стоимость облигаций привлеченным кредитными организациями средстБанка России у кредитных организаций – 325,вам в национальной валюте, депонируемым в Банке млрд. руб. (+ 5,6%).

России, учитывает средства на корреспондентских счетах кредитных организаций и депозитов банков, размещенных в Банке России.

окт окт окт окт окт янв апр янв апр янв апр янв апр янв апр янв апр июл июл июл июл июл Рост в мае текущего года объема наличных (см. Рис. 2). При этом золотовалютные резервы денег в обращении (+ 1,1%) при одновременном ЦБ РФ в мае выросли на 9,2% и составляли на увеличении обязательных резервов (+ 4,9%) июня 403,2 млрд. долларов. За первые три недепривел к увеличению денежной базы в узком ли июня они увеличились еще на 0,4% до уровня определении (наличность + обязательные резер- 405 млрд. долларов. Значительная часть постувы) (Напомним, что денежная база в широком пающей в страну ликвидности аккумулироваопределении не является денежным агрегатом, а лась в стабилизационном фонде РФ, объем кохарактеризует обязательства Банка России в на- торого на 1 июня 2007 года равнялся 3026,циональной валюте. Денежная база в узком оп- млрд. руб. или 10,5% ВВП (+ 106,2 млрд. рублей ределении является денежным агрегатом (одной по сравнению с 1 мая 2006 года). За аналогичиз характеристик объема предложения денег), ный период предыдущего года объем стабилиполностью контролирующимся ЦБ РФ.) на 2,5% зационного фонда вырос на 128,7 млрд. руб.

3370 2370 2270 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Рис. 2. Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов РФ в 2006 – 2007 годах.

Источник: ЦБ РФ.

140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Ставка рефинансирования ИПЦ (к аналогичному периоду предыдущего года) Рис. 3. Ставка рефинансирования ЦБ РФ и ИПЦ в 1999 – 2007 гг.

Источник: ЦБ РФ, Росстат.

млрд. рублей млрд. долларов 1-7.09.3-9.11.2-8.06.9-15.06.6-12.01.19-25.05.21-27.07.11-17.08.22-28.09.13-19.10.24-30.11.16-22.12.17-23.02.10-16.03.21-27.04.12-18.05.28.04-4.05.30.06-6.07.27.01-2.02.31.03-6.04.10.06.24.01.07.03.21.03.10.07.04.11.09.04.07.08.17.02.21.06.15.01.15.06.26.12.26.06.23.10.29.01.19.06.По информации Федерального Казначейства, оказывает влияния на денежно-кредитную полиплатежи по государственному внешнему долгу в тику. Заметим, что снижение ставки рефинансимарте текущего года составили 267,4 млн. дол- рования осуществляется одновременно с повыларов. На погашение долга было направлено шением ставок по депозитам кредитных органи93,5 млн. долларов, а на его обслуживание - заций в ЦБ РФ, что приводит к повышению их 173,9 млн. долларов. При этом на выплату за- привлекательности для банков, то есть способдолженности по долгу России было направлено ствует стерилизации ликвидности в Банке Рос44,9 млн. долларов, по займам МБРР и ЕБРР - сии. В то же время ЦБ РФ достаточно осторож36 млн. долларов, по облигационным займам – но подходит к повышению процентных ставок, 112,3 млн. долларов, а по межправительствен- так как данная мера может привести к дополниным соглашениям – 74,3 млн. долларов. тельному притоку спекулятивного капитала и С 19 июня ставка рефинансирования ЦБ РФ усилить инфляционное давление.

была снижена до 10%. До понижения ставка ре- В июне Банк России опубликовал проект финансирования составляла 10,5% (см. Рис. 3). «Основных направлений единой государственОтметим, что на этом уровне она была установ- ной денежно-кредитной политики на 2008 год» лена в январе 2007 года, после того как Банк В документе Банк России второй год подряд явРоссии снизил ее с 11%. Одновременно с 10,5% но обозначил свою главную задачу на 2007 год, до 10% была снижена ставка по расчетному кре- которой должна стать борьба с инфляцией (6 - диту «овернайт». Таким образом, это уже второе 7% по итогам 2008 года, 5,5 – 6,5% по итогам снижение ставки рефинансирования в текущем 2009 года и 5 – 6% в 2010 году). Что касается году. Напомним, что в 2006 году Банк России целевого ориентира по индексу реального курса дважды понижал ставку рефинансирования: рубля, то в документе сказано о том, что диапасначала 26 июня она была снижена с 12% до зон его изменения составляет от 0% до 10%. На 11,5%, а затем 23 октября была установлена на наш взгляд, такая формулировка целей Банка уровне 11%. России позволяет ему более эффективно провоСнижение ставки рефинансирования, по всей дить денежно-кредитную политику, не пытаясь видимости, было направлено на повышение ро- одновременно достичь двух во многом противоли процентных ставок в денежно-кредитной по- речащих друг другу целей. Прирост денежной литике. Дело в том, что действующая ставка ре- базы в узком определении в 2007 г. в соответстфинансирования гораздо выше той ставки, по вии с прогнозом ЦБ, составит 18,7 - 22,9%. Зокоторой кредитные организации могут занять лотовалютные резервы на конец 2007 г. могут деньги на рынке МБК, в результате чего изме- составить от 456 до 486 млрд. долларов США.

П. Трунин нение ставки рефинансирования практически не Финансовые рынкиВ июне ситуация на российском финансовом Рынок государственных ценных бумаг рынке складывалась в целом стабильно. Россий- По итогам июня на рынке российского ваский рынок акций демонстрировал рост на фоне лютного долга наблюдалось заметное повышеповышения мировых цен на нефть и роста миро- ние уровня доходности, что во многом было вых фондовых индексов. Несколько менее бла- обусловлено динамикой американского долгогоприятная ситуация наблюдалась на долговом вого рынка.

рынке, где конъюнктура в значительной степени В начале месяца доходность казначейских обопределялась динамикой американских казна- лигаций США заметно возросла на фоне достичейских облигаций, которые снижались в цене жения американским фондовым рынком максина фоне роста ожиданий дальнейшего ужесто- мальных значений, что определило переток чения денежно-кредитной политики. Лишь к средств из менее рискованных активов в более концу месяца американскому рынку удалось рискованные. Такую динамику поддержала и стабилизироваться. Ограничивающим фактором опубликованная макроэкономическая статистиболее сильному падению для российских долго- ка, свидетельствующая о стабильности эконовых инструментов выступала высокая ликвид- мики при наличии довольно заметных инфляциность в банковском секторе. онных рисков. Российский рынок отреагировал При подготовке обзора были использованы аналитические материалы и обзоры банка «Зенит», ИК «АТОН», ММВБ, ЦБ России, официальные интернет-сайты российских компаний-эмитентов.

на это снижением котировок, однако снижение поэтому масштабного падения, как на американбыло более плавным. Начало второй недели ме- ском рынке, не наблюдалось. В концу месяца на сяца ознаменовалось плавным снижением до- американском рынке доходность облигаций стаходности российских еврооблигаций, однако к билизировалась, что было связано как с отсутстконцу недели падение ускорилось. В отсутствии вием публикаций значимой макростатистики, значимых данных из США инвесторы, по- так и с ожиданием инвесторами результатов завидимому, отреагировали на повышение ставок седания ФРС США, назначенного на 28 июня.

в еврозоне. На этом фоне колебания цен на российском В начале второй половины месяца доходность рынке были еще менее значительными.

казначейских облигаций США росли на фоне По данным на 22 июня доходность к погашеповышения вероятности роста базовой процент- нию российских еврооблигаций RUS 30 состаной ставки. Однако, затем, опубликованная ста- вила 6,15% годовых, RUS-18 – 6,20% годовых.

тистика по инфляции способствовала восста- На эту же дату доходность по российским евроновлению котировок. Вследствие праздничных облигациям составляла: 8 транш ОВВЗ – 5,34%, выходных, российские еврооблигации начали 7 транш ОВВЗ – 5,85%, 5 транш ОВВЗ – 5,52%.

торговаться только во второй половине недели, РИСУНОК 1.

Доходность к погашению ОВВЗ в апреле-июне 2007 года 7.0% Транш 5 Транш 8 Транш 6.5% 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% В первой половине месяца на рынке рублево- снижение вслед за американскими облигациями го государственного долга преобладали нега- и российскими евробондами, то к концу месяца тивные тенденции. После значительного роста в ситуация стабилизировалась и котировкам удаконце мая цены плавно снижались в рамках тех- лось частично восстановиться.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 12 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.