WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 10 |

В мае - июне появился ряд сообщений о дос- 29 мая текущего года ЦБ РФ принял решение рочном погашении внешнего долга РФ. В част- отменить с 1 июля 2006 года установленные ности, согласно информации Министерства Фи- Банком России требования о резервировании нансов РФ, Россия выплатит Кувейту 1,6 млрд. при проведении отдельных видов валютных долларов в счет погашения бывшего долга операций. Кроме того, с 1 июля отменяется такСССР. При этом примерно 1 млрд. долларов бу- же требование об обязательном использовании дет выплачен деньгами, а еще на 600 млн. дол- специальных счетов (специальных банковских ларов будут осуществлены товарные поставки. счетов, специальных разделов счета депо, спеКроме того, в июне Парижский клуб кредито- циальных разделов лицевых счетов нерезиденров согласился на досрочное погашение россий- тов в системе ведения реестра владельцев ценского долга, объем которого превышает на сего- ных бумаг, специальных брокерских счетов) при дняшний день 20 млрд. долларов. При этом осуществлении отдельных видов валютных опе млрд. рублей млрд. долларов 1-7.09.3-9.11.2-8.06.9-15.06.5-12.01.19-25.05.21-27.07.11-17.08.22-28.09.13-19.10.24-30.11.15-21.12.17-23.02.10-16.03.21-27.04.12-18.05.28.04-4.05.30.06-6.07.27.01-2.02.31.03-6.04.раций. Данные меры направлены на снятие ог- июня устанавливается в размере 11,5%. До пораничений по капитальным операциям и при- нижения ставка рефинансирования составляла званы обеспечит большую конвертируемость 12%. Отметим, что на этом уровне она была усрубля. тановлена 26 декабря 2005 года, после того как В июне Банк России в очередной раз понизил Банк России снизил ее с 13%.

П. Трунин ставку рефинансирования, которая начиная с Финансовые рынкиВ июне российские финансовые рынки в це- Ближе к середине месяца выход макростатилом характеризовались ухудшением конъюнк- стики в США усилил опасения более резкого туры. Долговые рынки находились под давлени- повышения процентных ставок. Российские евем американских облигаций, которые на протя- рооблигации отреагировали на это снижением жении всего июня снижались в цене благодаря вслед за американскими бумагами и нежеланием высоким инфляционным ожиданиям и, как след- инвесторов наращивать вложения в развиваюствие, вероятному повышению базовой ставки щие рынки. Определенную поддержку российФРС США в конце месяца. Это, в свою очередь, ским бумагам могло оказать положительное запривело к распродаже активов на рынках акций вершение переговоров о досрочном погашении развивающихся стран, исключением не стала и оставшейся части долга Парижскому клубу креРоссия. На протяжении первой половины месяца диторов, поскольку это сделала бы фактически фондовые индексы значительно снижались, безрисковыми инструменты, выпущенные Герпреимущественно из-за активизации продаж не- манией в счет обслуживания долговых обязарезидентами. Ситуация несколько улучшилась тельств Россией, и привело бы к сужению спрэво второй половине месяца, что, однако, не по- дов всех российских еврооблигаций, что являзволило российскому фондовому рынку закон- лось бы некоторой страховкой от дальнейшего чить месяц в «плюсе». повышения ставок в США. Однако после появРынок государственных ценных бумаг ления информации об успешном завершении Рынок российского валютного долга в июне переговоров котировки российских евробондов продемонстрировал заметный рост доходностей, продолжили снижение. Остается предположить, продолжив тенденции предыдущих месяцев. В что до завершения всех выплат по долгу Парижначале месяца котировки характеризовались вы- скому клубу российские бумаги продолжат отсокой волатильностью в отсутствии явной тен- слеживать ситуацию на рынке США, после чего, денции. Противоречивая макроэкономическая возможно, начнут повышаться в цене на ожидастатистика не позволяла инвесторам сформиро- ниях очередного повышения суверенного рейвать прогноз относительно дальнейшей позиции тинга РФ. В результате, вплоть до конца июня ФРС в отношении стоимости денег в экономике. доходность российских бумаг постепенно росла.

Это привело к уравниванию краткосрочных и По данным на 23 июня доходность к погашедолгосрочных ставок по государственных цен- нию российских еврооблигаций RUS -30 состаным бумагам США, очевидным последствием вила 6,44% годовых, RUS-18 – 6,62% годовых.

чего является скорый рост долгосрочных ставок На эту же дату доходность по российским еврои, как следствие, снижение котировок россий- облигациям составляла: 8 транш ОВВЗ – 4,76%, ских суверенных облигаций длинной дюрации. 7 транш ОВВЗ – 6,19%, 5 транш ОВВЗ – 6,15%, RUS-07 – 6,02%.

При подготовке обзора были использованы аналитические материалы и обзоры банка «Зенит», ИК «АТОН», ММВБ, ЦБ России, официальные интернет-сайты российских компаний-эмитентов.

РИСУНОК 1.

Доходность к погашению ОВВЗ в апреле-июне 2006 года 6.5% Транш 5 Транш 8 Транш 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% РИСУНОК 2.

Доходность к погашению российских евробондов со сроками погашения в 2030, 2018 и 2007 гг. в апреле - июне 2006 года 6.8% USD-2030 USD-2007 USD-6.5% 6.3% 6.0% 5.8% 5.5% 5.3% 5.0% Динамика рынка рублевого государственного приятная ситуация на мировом рынке долга и долга определялась тем же набором факторов, рынке российских еврооблигаций, а также сничто и предыдущие месяцы. Поддержку рынку жение курса рубля по отношению к доллару, что оказывал высокий уровень ликвидности в бан- наблюдалось на протяжении всего июня.

ковском секторе, тогда как давление – неблаго03.04.06.04.11.04.14.04.19.04.24.04.27.04.03.05.10.05.15.05.18.05.23.05.26.05.01.06.06.06.09.06.15.06.20.06.23.06.03.04.06.04.11.04.14.04.19.04.24.04.27.04.03.05.10.05.15.05.18.05.23.05.26.05.01.06.06.06.09.06.15.06.20.06.23.06.За период с 1 по 23 июня суммарный оборот гда рынок несколько повысился. Одним из блавторичного рынка ГКО-ОФЗ составил прибли- гоприятных факторов стала положительная зительно 119,88 млрд. руб. при среднедневном оценка министром финансов инициатив по выобороте на уровне 7,5 млрд. руб. (около 50,39 делению из бюджета 2007-2010 гг. 200 млрд.

млрд. руб. при среднедневном обороте на уров- рублей на увеличение доли государства в стране 2,79 млрд. рублей в мае). Таким образом, тор- тегических активах. С другой стороны, незначиговая активность в секции государственных тельность роста рынка была обусловлена ухудрублевых облигаций в июне выросла более чем шением конъюнктуры сырьевых рынков. Начало в два раза по сравнению с предыдущим меся- второй половины месяца ознаменовалось резко цем. негативными тенденциями: 13 июня индекс РТС В течение месяца на первичном рынке со- понизился сразу на 9,37%, причиной чему могло стоялось два аукциона по размещению рублевых стать резкое снижение нефтяных котировок, а государственных облигаций. Так, 7 июня состо- также появление информации о том, что приваялся аукцион по размещению ОФЗ-ПД 25059, тизация «Связьинвеста», запланированная на объем эмиссии на котором составил 4,1 млрд. вторую половину текущего года, вновь откларуб., спрос на бумагу по рыночной стоимости – дывается.

12,25 млрд. руб., в результате чего фактически Однако уже на следующий день рынок начал было размещено облигаций на 4 млрд. руб., а постепенно восстанавливаться от падения, что средневзвешенная доходность составила 6,59%. частично могло быть обусловлено техническими 14 июня состоялся аукцион по размещению факторами (за период падения многие акции ОФЗ-АД 46018, объем эмиссии на котором со- достигли уровней конца 2005 года), ростом буставил 9 млрд. руб. при фактически размещен- маг РАО «ЕЭС России» на положительных ноном объеме в 8,99 млрд. рублей. Средневзве- востях о ходе энергореформы, а также «Сургутшенная доходность по указанной бумаге соста- нефтегаза», которые дорожали после заявления вила 6,91% годовых. компании о выкупе 5% собственных акций в По состоянию на 26 июня объем рынка ГКО- рамках опционной программы. К концу третьей ОФЗ составлял 803,46 млрд. руб. по номиналу и недели рынок продолжил плавный рост благо791,52 млрд. руб. – по рыночной стоимости. даря поддержке со стороны мировых рынков, Дюрация рыночного портфеля ГКО-ОФЗ со- которые заметно повысились после комментаставляла 2007,2 дней. риев главы ФРС, что хотя инфляция и требует Рынок корпоративных ценных бумаг более пристального внимания ФРС, но влияние Конъюнктура рынка акций цен на энергоносители пока было не очень знаПо итогам июня российский рынок акций ха- чительным. Это означало смягчение позиции рактеризовался, в целом, негативной динамикой денежных властей США, что стимулировало котировок торгуемы бумаг, однако динамика восстановление спроса на американские акции.

торгов на протяжении первой и второй полови- Конец третьей недели завершился разнонаправны месяца различалась. ленным движением котировок. Некоторое давПервые несколько дней месяца ознаменова- ление на цены могло оказать предъявление лись некоторым ростом котировок, несмотря на «Ростелекому» налоговых претензий за снижение сырьевых рынков. По-видимому, ин- год. Однако положительным фактором динамивесторы положительно оценили отставку ген- ки стала информация о том, что Россия достигла прокурора В. Устинова, который был одним из соглашения с Парижским клубом о досрочном инициаторов «дела ЮКОСа». Умеренно поло- погашении своей задолженности в размере $жительным оставался и внешний фон: статисти- млрд., что может привести к повышению сувека по США свидетельствовала о некотором за- ренного рейтинга России после завершения медлении экономического роста, что повышает сделки и, таким образом, может быть заложено в вероятность паузы в процессе повышении про- цены в ближайшее время.

центной ставки. Однако затем ситуация на рын- Предпоследнюю неделю месяца российский ках развитых и развивающихся стран, в том рынок начал со снижение котировок вслед за числе и России, началась ухудшаться, причиной рынком акций США, где новые комментарии чему стали комментарии главы ФРС Б. Бернанке представителей ФРС США вновь спровоцировао по-прежнему существующей опасности ин- ли продажу акций. Однако негативная динамика фляционного давления на фоне замедления эко- оказалась краткосрочной и уже на следующий номики. Падение российских акций продолжа- день российский рынок начал рост за счет акций лось вплоть до конца второй недели месяца, ко- РАО «ЕЭС России» и «Сбербанка России», ко торый в целом преобладал на протяжении всей достаточно позитивно. Умеренно-негативной четвертой недели июня. Конец месяца стал так- новостью можно считать отказ металлургичеже достаточно благоприятным вследствие дос- ской компании Arcelor от сделки M&A с «Сетаточно благоприятного внутреннего новостно- версталью» в пользу предложения другой комго фона: были обнародованы границы размеще- пании – Mittal Steel, хотя окончательное решения «Роснефти» ($5,85-7,85 за акцию), перспек- ние по данной сделки акционерами Arcelor пока тивы которого многие аналитики оценивали и не принято.

РИСУНОК 3.

160 1 800.150 1 725.Объем торгов ($) 140 1 650.Индекс РТС 130 1 575.120 1 500.110 1 425.100 1 350.90 1 275.80 1 200.70 1 125.60 1 050.50 975.40 900.30 825.20 750.10 675.600.В целом за период со 1 по 27 июня 2006 года системе в мае составили соответственно $111,индекс РТС снизился на 4,32% до отметки в млн. (21 июня) и $10,96 млн. (26 июня).

1396,94 пунктов, что в абсолютном выражении По результатам месяца (с 31 мая по 27 июня) составляет 63,05 пунктов. За тот же период обо- наиболее ликвидные акции на российском рынрот торгов по акциям, входящим в индекс РТС, ке продемонстрировали разнонаправленную дисоставил около $861,46 млн. при среднедневном намику. Так, лидерами роста стали акции РАО обороте на уровне $41.02 млн. (около $1,76 «ЕЭС России», стоимость которых по итогам млрд. при среднедневном обороте на уровне месяца выросла на 12,81%. За ними следуют бу$83,83 млн. в мае). Таким образом, активность маги «Мосэнерго» (5,26%), «Ростелекома» инвесторов на фондовом рынке в июне снизи- (4.94%) и «Сбербанка России» (2,22%). Остальлась более чем в два раза, что, по-видимому, ные «голубые фишки» в июне характеризоваможно объяснить началом «сезона отпусков», лись отрицательным приростом курсовой стоикоторый традиционно характеризуется сниже- мости: «Татнефть» – -17,62%, «Газпромнефть» – нием торговой активности. Показатели макси- -11,25%, «Норильский никель» – -10%, «Газмального и минимального оборота в торговой пром» – -8,45%, «Сургутнефтегаз» – -5,11% и «ЛУКойл» – -2,38%.

пунктов млн. долларов США 03.05.20.05.07.06.24.06.12.07.28.07.15.08.31.08.16.09.04.10.20.10.08.11.24.11.12.12.28.12.23.01.08.02.27.02.16.03.03.04.19.04.06.05.25.05.13.06.РИСУНОК 4.

Динамика котировок российских голубых фишек с 31 мая по 27 июня 2006 года 20% 10% 0% -10% -20% Изменение цены (%) В июне группа лидеров по обороту в РТС8 вы- вил 184,69 млрд. руб. (395,8 тыс. сделок и 6,глядела следующим образом: «Газпром» млн. контрактов). Опционы пользовались суще(34,5%), РАО «ЕЭС России» (21,5%), «ЛУКойл» ственно меньшим спросом – оборот торгов по (20,5%), «Норильский никель» (4,5%). Кроме ним составил около 16,02 млрд. рублей (9,того, по итогам недельных торгов в числе лиде- тыс. сделок и 668тыс. контрактов). Максимальров в июне присутствовали акции «Сургутнеф- ный объем торгов на срочном рынке составил тегаза» и «Ростелекома». 15,19 млрд. рублей (6 июня), минимальный – По данным на 27 июня пятерка лидеров оте- 6,16 млрд. руб. и наблюдался 26июня.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 10 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.