WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 19 |

затем в последующие пять месяцев практически отвоевал утраченные позиции, а в последние два месяца года вновь потерял примерно 7%.

В начале января нового года динамика, характерная для курса европейской валюты в декабре 2010 г., продолжилась. Курс евро падал по отношению как к доллару на рынке FOREX, так и к рублю. Обесценение евро было обусловлено все теми же долговыми проблемами ряда европейских стран. Однако 14 января негативная тенденция переломилась, и евро стремительно пошел вверх, прибавив 2,7% за десять дней месяца. Изменение тренда стало результатом успешного размещения долговых облигаций Италией и Испанией, а также позитивными настроениями инвесторов после объявления Китаем и Японией о покупке гособлигаций Греции, Португалии и Испании.

В январе стоимость бивалютной корзины продолжила падение: на 25 января она составила 34,67 руб. (–0,7% по сравнению с 31 декабря 2010 г.).

24 декабря 2010 г. на заседании Совета директоров было объявлено о сохранении неизменными ставки рефинансирования на уровне 7,75% и других ставок Банка России по операциям предоставления ликвидности. Такое решение Центробанка было продиктовано, с одной стороны, сохранением основных макроэкономических тенденций и умеренных инфляционных рисков, и с другой стороны, стремлением стимулировать экономическую активность.

В то же время с 27 декабря 2010 г. были повышены ставки по депозитным операциям на 0,25 п.п. Напомним, что это первое ужесточение денежно-кредитной политики, начиная с июня 2010 г. Основной причиной повышения ставок по привлечению ликвидности стало, по всей видимости, ускорение инфляции, начавшееся в последние месяцы минувшего года.

Очередное заседание Совета директоров запланировано на 31 января, на нем будет вновь рассматриваться вопрос о повышении процентных ставок. Банк России столкнется с непростой задачей поиска адекватного баланса между стимулированием экономической активности и поддержкой банковского кредитования, с одной стороны, и сдерживанием нарастающей инфляции, с другой. Глава Центробанка С. Игнатьев не исключает, что по итогам заседания процентные ставки все-таки будут изменены1. По нашему мнению, в настоящее время усилия Банка России должны быть направлены, прежде всего, на снижение инфляции.

1 РИА Новости (http://rian.ru/economy/20110124/325731913.html), 24.01.2011.

руб.

май май май май май мар мар мар мар мар янв янв янв янв янв янв ноя ноя ноя ноя ноя ноя сен сен сен сен сен сен июл июл июл июл июл июл янв янв янв янв янв янв.май май май май май май мар ноя мар ноя мар ноя мар ноя мар ноя.мар май.ноя.мар.сен сен сен сен сен.сен.июл июл июл июл июл.июл.ЭКОНОМИКО-ПОЛИТИЧЕСКАЯ СИТУАЦИЯ В РОССИИ ФИНАНСОВыЕ РыНКИН.Буркова, Е.Худько В январе 2011 г. наблюдалась в целом понижательная динамика российского финансового рынка на фоне невысокой активности инвесторов. Так, рынок государственных ценных бумаг РФ продемонстрировал за период с 21 декабря по 24 января снижение на 34%, рынок корпоративных акций – на 29%, а срочный рынок ММВБ – на 22%. Вместе с тем наблюдался рост стоимости акций большинства наиболее ликвидных компаний РФ, а также основных финансовых индексов РФ (на 3–7%).На внутрироссийском рынке корпоративных облигаций продолжилась умеренно позитивная динамика ключевых рыночных показателей: объема рынка, индекса российского рынка корпоративных облигаций, доходности облигационных займов. Основным негативным явлением января следует назвать обострение ситуации с исполнением эмитентами своих обязательств перед владельцами облигаций.

Рынок государственных ценных бумаг В конце декабря 2010 г. снижение фондовых рынков США и Европы в связи с публикацией негативных макроэкономических показателей (снижение объема заказов на товары длительного пользования в США), понижением международными рейтинговыми агентствами рейтингов Португалии и Греции в результате экономических проблем стран, рождественскими и новогодними праздниками привели к уменьшению активности инвесторов на рынке государственных ценных бумаг. Дополнительное давление на спрос оказала информация Минэкономразвития об ускорении темпов инфляции в России в ноябре. Российские облигации выглядели на этом фоне также непривлекательно: цены снижались вслед за базовыми активами.

В первой половине январе повышение мировой цены на нефть, положительная макроэкономическая статистика США (снижение уровня безработицы в декабре, увеличение объема продаж новых домов в США в ноябре), готовность Китая оказать материальную поддержку Португалии, повышение доходности российских еврооблигаций способствовали увеличению спроса на рынке государственных ценных бумаг. Пик спроса пришелся на 19 января, когда состоялся аукцион по размещению ОФЗ на первичном рынке. С учетом высокого уровня ликвидности и интереса на государственные бумаги было размещено 29,81 млрд руб. номинального объема, что составило около 99,7% предложения. Однако снижение мировых цен на нефть, а также рублевой ликвидности в связи с наступлением периода налоговых выплат с 20 января, информация о росте инфляции и значительном оттоке капитала из РФ по итогам 2010 г. привело к уменьшению активности на вторичном рынке государственных ценных бумаг.

По данным на 24 января текущего года доходность к погашению российских еврооблигаций RUS28 уменьшилась по сравнению с 20 декабря 2010 г. с 5,92 до 5,87% годовых (на 0,88%), RUS-18 – с 4,57 до 4,48% годовых (на 1,95%), RUS-30 – с 4,9 до 4,78% годовых (на 2,33%), RUS-20 – с 5,05 до 5% (на 1,8%), а RUS-15 – с 3,61 до 3,54% (на 0,91%). На эту же дату доходность по ОВВЗ продемонстрировала аналогичную тенденцию. Так, доходность 7-го транша ОВВЗ, в отличие от предыдущего месяца, упала с 1,79 до 1,29% годовых (на 28,24%). При этом в первый рабочий день 2011 г. (11 января) наблюдалось более существенное снижение доходности данных еврооблигаций (рис. 1–2).

За период с 21 декабря 2010 г. по 24 января 2011 г. суммарный оборот вторичного рынка ОФЗ составил приблизительно 81,97 млрд руб. при среднедневном обороте на уровне 4,31 млрд руб.

(около 111,28 млрд руб. при среднедневном обороте на уровне 6,55 млрд руб. в декабре), что соответствует снижению среднедневного месячного оборота на 34%.

1 При подготовке обзора были использованы данные и аналитические материалы ММВБ, РТС, ЦБ РФ, официальные интернет-сайты российских компаний-эмитентов.

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ В период с 21 декабря по 2,00% января прошел 1 аукцион по 1,90% размещению выпуска ОФЗ на 1,80% первичном рынке (месяцем раТранш нее аукционы не проводились). 1,70% 19 января состоялся аукцион 1,60% по размещению выпуска ОФЗ 1,50% серии 25076 объемом 30 млрд 1,40% руб., фактический объем размещения составил 29,81 млн руб.

1,30% при средневзвешенной доход1,20% ности на уровне 7,03% годовых.

1,10% Таким образом, общий фактический объем размещения ОФЗ на вторичном рынке за период составил 99,7% от планируемого.

Аукционы по доразмещению выпусков ОФЗ на вторично рынке Источник: по данным информационного агентства «Финмаркет».

не проводились (3 аукциона меРис. 1. Доходность к погашению ОВВЗ сяцем ранее).

в ноябре 2010 г. – январе 2011 г.

По состоянию на 24 января объем рынка ОФЗ равнялся 6,50% 2 042,99 млрд руб. по номиналу 6,00% и 2 053,29 млрд руб. по рыночной стоимости (1 916,63 млрд 5,50% руб. и 1 925,39 млрд руб., соот5,00% ветственно, по состоянию на декабря). Дюрация рыночного 4,50% портфеля ОФЗ составила 1 339,4,00% дней, уменьшившись на 37,дней по сравнению с предыду3,50% щим месяцем (по состоянию на 3,00% RUS-2030 RUS-2018 RUS-20 декабря).

RUS-2015 RUS-2,50% Фондовый рынок Конъюнктура рынка акций В конце декабря 2010 г. негативная макроэкономическая статистика США, экономические Источник: по данным информационного агентства «Финмаркет».

проблемы Греции и Португалии, а также закрытие фондовых Рис. 2. Доходность к погашению российских евробондов со сроками погашения в 2010, 2015, 2018, 2020, 2028 и 2030 гг.

рынков США и Европы в связи с в ноябре 2010 г. – январе 2011 г.

рождественскими праздниками, привели к снижению активности участников и на фондовом рынке РФ. С началом торгов в новом году рынок акций продемонстрировал заметное повышение, вызванное ростом мировых цен на сырьевых рынках, наблюдавшимся в первой половине января, положительными финансовыми результатами ряда крупнейших международных компаний, относительной стабилизации экономических ситуации в Португалии, ростом экономики Китая. Кроме того, данные Минэкономразвития о росте ВВП России по итогам января-ноября 2010 г. по сравнению с аналогичным периодом 2009 г.

на 3,7%, сохранение ставки рефинансирования ЦБ РФ на уровне 7,75% также оказали поддержку котировкам акций большинства наиболее ликвидных компаний РФ и способствовали их росту в интервале от 3 до 13%. Вместе с тем рост инфляции, сокращение профицита торгового баланса РФ, по данным ЦБ РФ, за ноябрь 2010 г. на 5,3% до 10,86 млрд долл. (по сравнению с 01.11.04.11.09.11.12.11.17.11.22.11.25.11.30.11.03.12.08.12.13.12.16.12.21.12.24.12.29.12.11.01.14.01.19.01.24.01.01.11.04.11.09.11.12.11.17.11.22.11.25.11.30.11.03.12.08.12.13.12.16.12.21.12.24.12.29.12.11.01.14.01.19.01.24.01.ЭКОНОМИКО-ПОЛИТИЧЕСКАЯ СИТУАЦИЯ В РОССИИ ноябрем 2009 г.), отзыв ли120 1 800,Объем торгов (млрд руб.) Индекс ММВБ цензий у ряда банков, сни105 1 600,жение рейтинговым агентством Moody’s Investors 90 1 400,Service кредитного рейтин75 1 200,га Банка Москвы на одну ступень – с Ваа1 до Ваа2 с 60 1 000,«негативным» прогнозом 45 800,сдерживали рост рынка акций.

30 600,Максимальное значение 15 400,за месяц индекс ММВБ показал 17 января – 1 771,0 200,пунктов (1 676,41 пункта месяцем ранее). Минимального значения индекс ММВБ достиг 11 января – 1 713,Рис. 3. Динамика индекса ММВБ и объема торгов пунктов (1 601,76 пунктов месяцем ранее) (рис. 3).

В целом за период с 21 декабря 2010 г. по 24 января индекс ММВБ вырос на 3,46%, что в абсолютном выражении составляет 57,59 пунктов (за год с 25 января 2010 г. по 24 января 2011 г. индекс ММВБ вырос на 21,53%). За месяц оборот торгов по акциям, входящим в индекс ММВБ, составил 822,36 млрд руб. при среднедневном обороте на уровне 43,28 млрд руб. (1 038,73 млрд руб. при среднедневном обороте на уровне 61,1 млрд руб. за предыдущий период). Таким образом, среднедневной уровень активности инвесторов на фондовом рынке в январе упал по сравнению с предыдущим периодом на 29%. Показатели максимального и минимального дневного оборота в торговой системе составили, соответственно, 73,04 млрд руб.

(12 января) и 48,48 млрд руб. (14 января).

По результатам месяца (с 21 декабря по 24 января) стоимость акций большинства «голубых фишек» увеличилась. Лидерами роста стали акции Ростелекома и ГМК «Норникель», подорожавшие на 12,95 и 12,61%, соответственно. За ними следовали бумаги Татнефти, выросшие в цене на 10,6%, Роснефти (10,45%) и Сургутнефтегаза (10,01%). Наименьшими темпами повышения цен характеризовались акции ЛУКОЙЛа (7,59%), Банка ВТБ (4,8%) и Газпром нефти (3,07%). Обратную тенденцию показа15,0% Изменение цены (%) ли бумаги Газпрома, Сбер12,5% банка России и Мосэнерго, 10,0% стоимость которых упала на 3,31%, 2,57% и 2,5%, со7,5% ответственно (рис. 4).

5,0% В январе текущего года группа лидеров по обо2,5% роту на ММВБ выглядела 0,0% следующим образом: Сбербанк России (26,35% от сум-2,5% марного оборота), Газпром -5,0% (20,12%), ГМК «Норникель» (8,57%), ЛУКОЙЛ (7,11%) и Роснефть (6,93%). Суммарная доля операций с акциями данной пятерки «голубых фишек» составила Рис. 4. Динамика котировок российских «голубых фишек» с 21 декабря около 75% (всех «голубых 2010 г. по 24 января 2011 г.

фишек» – 69% суммарного пунктов млрд руб.

02.11.24.11.15.12.13.01.03.02.26.02.19.03.09.04.30.04.25.05.16.06.07.07.28.07.18.08.08.09.29.09.20.10.12.11.02.12.23.12.24.01.ГМК Банк ВТБ ЛУКОЙЛ Газпром Татнефть Роснефть Мосэнерго «Норникель» Ростелеком Сбербанк РФ Газпром нефть Сургутнефтегаз ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ оборота) от общего оборота торгов акциями на фондовом рынке ММВБ за период с 21 декабря по 24 января.

По данным ММВБ, на 24 января пятерка лидеров отечественного рынка по капитализации была такой: Газпром – 4 507,91 млрд руб. (4 587,45 млрд руб. на 20 декабря), Роснефть – 2 569,1 млрд руб. (2 328,74 млрд руб.), Сбербанк России – 2 250,22 млрд руб.

(2 281,31 млрд руб.), ЛУКОЙЛ – 1 612 млрд руб. (1 487,72 млрд руб.) и ГМК «Норникель» 1 426,2 млрд руб. (1 279,06 млрд руб.).

Рынок срочных контрактов В январе среднедневной объем торгов на срочном рынке ММВБ снизился на 21,5% по сравнению с предыдущим месяцем. Так, за период с 21 декабря по 24 января суммарный оборот срочного рынка (фьючерсов) на ММВБ составил около 133,33 млрд руб. (484,94 тыс.

сделок, 3,06 млн контрактов) при среднедневном обороте на уровне 7,02 млрд руб. против приблизительно 151,92 млрд руб. (327,94 тыс сделок, 3,69 млн контрактов) при среднедневном обороте на уровне 8,94 млрд руб. в декабре. Наибольший объем торгов в январе, как и месяцем ранее, пришелся на фьючерсы на фондовые активы – 73,62 млрд руб. (454,48 тыс сделок, 1,36 млн контрактов). При этом по объему торгов в данной секции срочного рынка ММВБ после расчетных фьючерсных контрактов на индекс ММВБ следуют поставочные фьючерсные контракты на акции Норникеля, Сбербанка, Газпрома и ЛУКОЙЛа. Отметим, что значение индекса ММВБ (цена заключенных сделок) на март 2011 г. находилось в основном в пределах 1 670 –1 770 пунктов, а на июнь 2011 г. – 1 680–1 780 пунктов.

Второе место по объему торгов (56,13 млрд руб.) за январь заняли сделки с валютными фьючерсами. При этом на первом месте по объему торгов в данной секции срочного рынка ММВБ находятся фьючерсные контракты на евро к доллару, далее следуют расчетные фьючерсные контракты на доллар и на курс евро. Отметим, что цены заключенных в январе фьючерсных контрактов руб./долл. на срочном рынке ММВБ с датой исполнения в марте 2011 г. находились в среднем в пределах 29,9–30,9 руб./долл., а в июне 2011 г. – 30,2–31,2 руб./долл. Объем торгов с фьючерсами на товарные активы за период составил 3,08 млрд руб. Кроме того, в январе была заключена 1 сделка с фьючерсами на процентные ставки на сумму 500 млн руб.

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 19 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.