WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 |

Но важнее не то, можно ли будет с технической точки зрения говорить о ре­ цессии в США в 2008—2009 годах, а то, что рост американской экономики, по сравнению со средними показателями за 2004—2007 годы, существенно замедлится. С этим согласны практически все. Спор идет о том, насколько длительным будет период низких темпов роста и сколь масштабным их ве­ роятное снижение.

Число специалистов, убежденных в том, что экономика США в текущем году будет находиться в состоянии рецессии, на протяжении первых недель ян­ варя 2008 года росло. Этому способствовали опубликованные в январе данные об уровне безработицы в США. На конец декабря 2007 года доля безработных, по сравнению с концом марта того же года, увеличилась примерно на 0,6% (данные Bureau of Labor Statistics). О росте риска рецессии свидетельствуют и данные о низком объеме предпраздничных продаж1, о дальнейшем ухудше­ нии ситуации на рынке жилья. Объем вновь начинаемых строек, по сравнению с прошлым годом, сократился на 25%, он находится на самом низком уровне за последние 26 лет2. Крупнейшие американские банки объявили о списании на убытки десятков миллиардов долларов безнадежных кредитов.

МВФ в октябре 2007 года снизил на 0,4% (с 5,2 до 4,8%) прогноз роста мирового ВВП на 2008 год. Ожидается, что в конце января Фонд вновь снизит оценки роста мирового производства.

Журнал The Economist известен в том числе и тем, что использует забавные, но хорошо работающие индексы, такие как «Биг­мак» — цена гамбургера в разных странах как показатель относительного уровня жизни населения.

См.: D’innocenzio A. Pre­Christmas Sales Said End on Low Note // The Washington Post. 2006.

December 27 (http://www.washingtonpost.com/wp­dyn/content/article/2006/12/27/AR2006122700829.

html).

См.: Biggest drop in new homebuilding in 27 years // The Associated Press. 2008. January (http://www.msnbc.msn.com/id/22705772/).

Егор ГайдаР The Economist на протяжении десятилетий для анализа рецессий использует собственный индекс — число упоминаний слова «рецессия» в Washington Post и в New York Time в день. Наблюдения за его динамикой позволили прогно­ зировать рецессии 1980—1982, 1990—1991 и 2001 годов. Когда этот показатель начинает быстро расти, это значит, что вероятность рецессии в США повыша­ ется. Сейчас его значение находится на самом высоком с 2001 года уровне.

Нет оснований предполагать, что трудности американской экономики будут носить лишь краткосрочный характер. Рецессия 2001 года была уме­ ренной и короткой, но период низких темпов роста американской экономи­ ки растянулся на 2001—2003 годы. Лишь в конце 2003 года ФРС решилась поднять учетную ставку с аномально низкого уровня (1%). Фундаментальная проблема, связанная с нынешним неблагоприятным поворотом конъюнкту­ ры в США, состоит в том, что кризис затронул банковскую систему. Опыт показывает, что, когда оказывается затронутой устойчивость банковской сис­ темы, для восстановления динамичного роста требуется не менее 2—3 лет.

Более того, нынешняя ситуация на залоговом рынке США напоминает ту, которая сложилась в экономике Японии после краха рынка недвижимости (1989 год). Япония, бывшая до этого одним из локомотивов мировой эконо­ мики, надолго вошла в режим низких или отрицательных темпов роста.

Многие наблюдатели надеются, что emerging markets — в первую очередь динамично развивающиеся Китай и Индия — позволят сохранить высокие темпы мирового экономического роста даже в условиях ухудшения эконо­ мической конъюнктуры в США.

Боюсь, что это неточная оценка ситуации. Она не учитывает влияния развития событий в американской экономике на китайскую. Значительная часть китайского экономического роста обусловлена ростом внутреннего спроса. Однако падение темпов роста ВВП США на 1% приводит к сни­ жению объемов китайского экспорта и к замедлению роста китайской эко­ номики. Оценки масштабов этого влияния, которые дают официальные органы Китая и исследовательские центры, различаются. Но все сходятся на том, что они достаточно велики3. К тому же китайская экономика пере­ грета — по крайней мере, так оценивает ситуацию китайское руководство.

Темпы экономического роста в 2000—2005 годах колебались в диапазоне 9—10%. В 2007 году они превысили 11%. Это произошло на фоне ради­ кального повышения темпов инфляции. В 2007 году (IV квартал 2007 года к IV кварталу 2006 года) темпы инфляции в годовом исчислении прибли­ зились к 7% (среднегодовые темпы за 2000—2005 годы — 0,9%). Это стало серьезной социально­политической проблемой. Китайское руководство понимает, что дезинфляция экономики — важнейший приоритет и необхо­ димо ужесточать денежную политику, за что придется платить снижением темпов экономического роста (рис. 11, 12).

Америка и Китай в последние годы вносят наиболее весомый вклад в обеспечение высоких темпов экономического роста в мире: США — в силу масштаба экономики, Китай — благодаря высоким темпам развития. Когда их экономики замедляются, с этим приходится считаться всему миру.

Не слишком благополучно обстоят дела и в других крупнейших миро­ вых экономиках. В январе широко обсуждался вопрос о том, окажется ли в 2008 году в состоянии рецессии Япония. В странах Евросоюза возможности См., например: Anderlini J. US slowdown threatens Chinese export growth // Financial Times.

2007. November 15 (http://www.ft.com/cms/s/0/007f09b4­93b5­11dc­acd0­0000779fd2ac.html);

It’s no good for China’s growth // The Associated Press. 2008. January 23 (http://www.msnbc.msn.com/ id/22803909/); http://bloomberg.com/apps/newspid=2060187&refer=home&sid=aH.a.hviSBQg 48 Мировая экономическая конъюнктура и Россия *Прогноз.

Источник: IMF; Стат. служба Китая.

Рис. 11. Темпы прироста индекса потребительских цен в Китае, 2000—2008 годы (в % к предыдущему году) *Прогноз.

Источник: IMF.

Рис. 12. Темпы прироста ВВП в Китае, 2000—2010 годы (в % к предыдущему году) продолжать экономический рост темпами, превышающими 3% (характерны­ ми для 2006—2007 годов), ограничиваются влиянием укрепления курса евро по отношению к доллару, осложняющим экспорт из еврозоны, и высокой (по европейским стандартам) инфляцией, не позволяющей снизить базовую процентную ставку для ускорения роста экономики. Индия в меньшей сте­ пени, чем Китай и Евросоюз, зависит от мировой конъюнктуры. Но и здесь прогнозируется замедление темпов экономического роста (в 2008 году по отношению к 2006 году — на 1%).

Российская экономика сильнее, чем экономики других стран СНГ, за­ висит от мировой конъюнктуры (рис. 13). Когда в 1997—1998 годах страна столкнулась с кризисом на развивающихся рынках, начавшийся в 1997 году экономический рост сменился падением. В 2001 году американская эко­ номика оказалась в состоянии рецессии. Российская отреагировала на это бурно: темпы роста ВВП в 2001 году упали по сравнению с 2000 годом на 4,9 п.п., а в 2002 году — более чем на 5 п.п. Понять причины, по которым колебания мировой конъюнктуры влияют на Россию сильнее, чем на мир в целом, не трудно. 80% экспорта нашей страны — это нефть, нефтепро­ дукты, газ и металлы (рис. 14). Цены на эти товары весьма чувствительны к изменениям темпов роста глобальной экономики (см. рис. 4).

Егор ГайдаР *Прогноз.

Источник: Росстат, IMF World Economic Outlook, 2007.

Рис. 13. Темпы прироста мирового ВВП, ВВП России и стран СНГ без России, 1996—2007 годы (в % к предыдущему году) Источник: ФТС РФ.

Рис. 14. Структура экспорта РФ, 2006 год (в %) Замедление экономического роста в мире в 2008—2010 годах, по меньшей мере, вероятно. Период аномально высоких темпов роста 2004—2007 годов, напоминавший конец 1960­х — начало 1970­х годов, завершен. Это необхо­ димо осознать и исходя из такой реальности вырабатывать экономическую политику России. В этом контексте полезно вспомнить о том, как амери­ канская администрация, отвечающая за руководство крупнейшей в мире экономикой, решала проблемы, порожденные колебаниями конъюнктуры, на протяжении последних 15 лет.

График (рис. 15) отражает характерные черты бюджетной политики при двух администрациях Соединенных Штатов: Б. Клинтона и Дж. Буша.

В период, когда у власти находилась администрация Б. Клинтона, благо­ приятную экономическую конъюнктуру, высокие темпы роста использова­ ли для быстрого улучшения бюджетного баланса. Это позволило охлаждать экономику, создать задел устойчивого бюджета на будущее. Бюджетный баланс между 1992 и 2000 годами укрепился почти на 8%. Когда после краха рынка NASDAQ, закрепленного событиями 9 сентября 2001 года, в Америке началась рецессия, у администрации Дж. Буша были широкие возможности маневра: на фоне снижения базовой ставки ФРС до 1% произошло ослаб­ ление бюджетного баланса, составившее более 6%. Это позволило вывести американскую экономику из периода низкого экономического роста, зало­ жить базу для устойчивого развития в 2004—2007 годах.

50 Мировая экономическая конъюнктура и Россия *Предварительная оценка/прогноз.

Источник: IMF World Economic Outlook, 2007.

Рис. 15. Динамика ВВП (в % к предшествующему периоду), дефицит/профицит бюджета расширенного правительства США (в % ВВП), 1992—2008 годы Но и на фоне сравнительно высоких темпов роста масштабы укрепления бюджетного баланса были скромными (примерно 2% ВВП). Сейчас обсуж­ дается вопрос о том, как должен выглядеть бюджетный пакет (набор мер бюджетной политики, направленных на стимулирование экономического роста с помощью снижения налогов и/или увеличения государственных рас­ ходов). Называлась цифра 100 млрд долл. (или менее 1% ВВП), затем заго­ ворили о 150 млрд (чуть более 1% ВВП). Эти цифры рынки не впечатлили.

Но у администрации нет резервов, имевшихся в 2001 году и позволивших ответить на вызов рецессии резким смягчением бюджетной политики, — со­ стояние государственных финансов и так далеко от идеала. Политика ад­ министрации Б. Клинтона в целом была антициклической, администрации президента Дж. Буша — проциклической.

В период 2000—2005 годов российская финансовая политика строилась по клинтоновскому сценарию. В условиях благоприятной конъюнктуры госу­ дарство быстро улучшало бюджетный баланс, создавало финансовые резервы, *Предварительная оценка.

Источник: Минфин РФ, Росстат.

Рис. 16. Исполнение федерального бюджета и бюджета расширенного правительства РФ (левая шкала) и темпы прироста ВВП РФ (правая шкала), 2002—2007 годы Егор ГайдаР что позволяло адаптироваться к изменениям конъюнктуры на важнейших для нас рынках. В 2006 году бюджетная политика была нейтральной, госу­ дарство перестало увеличивать профицит бюджета. В 2007 году, в условиях благоприятной конъюнктуры, государство быстро наращивало бюджетные расходы, форсировало экономический рост за счет ослабления бюджетного баланса. Финансовая политика стала откровенно проциклической. И все это на фоне очевидных признаков перегрева экономики (рис. 16, 17).

*Предварительные данные.

Источник: расчет по данным Минфина РФ, Росстата.

Рис. 17. Динамика расходов бюджета расширенного правительства РФ, 2000—2007 годы В 2000—2006 годах в нашей стране инфляция или снижалась, или не росла. В 2007 году при динамичном росте бюджетных расходов, ухудшении показателей фискального баланса инфляция ускорилась (рис. 18).

Источник: Росстат.

Рис. 18. Индекс потребительских цен в России, 2000—2007 годы (в %) Это не единственный показатель, свидетельствующий о перегреве эко­ номики. В стране начиная с 2004 года высокими темпами увеличивается заработная плата (в реальном исчислении). В 2007 году ее рост ускорился до 15% (рис. 19). Согласно опросам, проводимым ИЭПП на протяжении многих лет, все больше руководителей предприятий жалуются на то, что дефицит рабочей силы — важнейшая преграда на пути роста выпуска про­ дукции (рис. 20).

52 Мировая экономическая конъюнктура и Россия *Предварительная оценка.

Источник: Росстат.

Рис. 19. Темпы прироста реальной начисленной заработной платы, 1997—2007 годы (в % к предыдущему году) *Предварительные данные I кв.

Источник: конъюнктурные опросы ИЭПП.

Рис. 20. Доля предприятий в российской промышленности, считающих недостаток рабочей силы помехой росту выпуска (среднегодовые данные, %) Как это нередко случается в условиях перегрева экономики, начинается форсированный рост притока капитала в Россию (рис. 21). В 2007 году наша страна ввезла более 80 млрд долл. иностранного капитала. Никто не гаран­ тирует, что при ухудшении мировой конъюнктуры удастся рефинансировать рост коммерческих кредитов за счет новых заимствований.

Принятые в 2000—2007 годах меры позволили снизить государственный внешний долг. При этом высокими темпами росла внешняя коммерческая задолженность (рис. 22).

Наша страна неплохо подготовилась к периоду неблагоприятной эконо­ мической конъюнктуры. В отличие от того, что происходило в Советском Союзе на фоне аномально высоких цен на нефть, в России сформированы резервы, позволяющие сгладить влияние неблагоприятных изменений ми­ ровой экономической конъюнктуры: международные (золотовалютные) ре­ зервы, Стабилизационный фонд (рис. 23, 24). В краткосрочной перспективе рецессия в США для России катастрофой не станет. При разумной, ответ­ ственной экономической политике у государства достаточно возможностей, чтобы справиться с трудностями.

Егор ГайдаР Примечание: Значения меньше нуля означают вывоз капитала, больше нуля — ввоз.

Источник: ЦБ РФ.

Рис. 21. Чистый ввоз/вывоз капитала из России частным сектором, 1997—2007 годы (млрд долл.) *Данные за III кв.

Источник: ЦБ России.

Рис. 22. Объем внешней задолженности РФ, 2000—2007 годы (млрд долл.) Источник: ЦБ России.

Рис. 23. Международные (золотовалютные) резервы РФ на конец года (млн долл.) 54 Мировая экономическая конъюнктура и Россия Источник: Минфин РФ, Росстат.

Рис. 24. Стабилизационный фонд РФ, 2004—2007 годы (на 31 декабря соответствующего года, в % ВВП) Но гарантировать, что она будет ответственной и разумной, к сожале­ нию, нельзя. В последние 8 лет в России быстро росли бюджетные доходы (рис. 25). Это было обусловлено начавшимся экономическим ростом, успеш­ но проведенной налоговой реформой 2000—2002 годов, новой (с 2004 года) ситуацией на рынке нефти. Темпы роста доходов бюджета вышли на ано­ мально высокий уровень.

*Предварительные данные.

Источник: расчет по данным Минфина РФ, Росстата.

Pages:     | 1 || 3 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.