WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 9 |

В отличие от предыдущего 2004 г., ставшего годом относительной ста бильности курсов акций, в 2005 г. стоимость наиболее ликвидных российских акций заметно возросла (рис. 25). Так, наиболее прибыльными в прошедшем году стали инвестиции в акции ОАО «ЮКОС», курсовой доход по которым со ставил 185,07% (–93,82% в 2004 г.). Столь высокие темпы роста цен были обусловлены в основном техническими факторами после достаточно резкого и продолжительного падения на протяжении 2004 г., а не улучшением ситуа ции в самой компании. Несколько меньшей доходностью характеризовались акции ОАО «Сбербанк России», которые за год подорожали на 156,92% (83,46% в 2004 г.). Достаточно высокий темп прироста курсовой стоимости продемонстрировали акции ОАО «Татнефть» и ОАО «ЛУКОЙЛ», которые за прошедший год подорожали соответственно на 127,87 и 100,34% против 32,31 и 24,39% в 2004 г. Заметно меньшие темпы роста цен были у акций РАО «ЕЭС России» (53,07% против –1,72% в 2004 г.), ОАО «Сургутнефтегаз» (49,23% против 21,95% в 2004 г.), ОАО «Ростелеком» (28,18% против –13,72% в 2004 г.), ОАО «Сибнефть» (24,92% против 4,11% в 2004 г.) и ОАО «ГМК «Но рильский никель» (12,36% против –18,67% в 2004 г.). Единственной компани ей среди всех «голубых фишек», акции которых по итогам 2005 г. снизились в стоимости, стало ОАО «Мосэнерго» (–4,76% против 117,52% в 2004 г.).

Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы 200% 175% 150% 125% 100% 75% 50% 25% 0% -25% Изменение цены (%) Источник: фондовая биржа РТС.

Рис. 25. Изменение курсовой стоимости «голубых фишек» по итогам 2005 г.

Среди компаний «второго эшелона» максимальным приростом курсовой стоимости по итогам 2005 г. были отмечены акции банка «Возрождение» (677,78%), ОАО «Уралтрубосталь» (444,26%), ОАО «Синарский трубный за вод» (383,33%). При этом активность торгов по перечисленным бумагам ос тавалась на относительно низком уровне. Так, с акциями банка «Возрожде ние» было совершено 28 сделок, с акциями ОАО «Уралтрубосталь» – 107 сделок, с акциями ОАО «Синарский трубный завод» – 40 сделок.

Лидером по обороту в РТС в 2005 г. стали акции ОАО «ЛУКОЙЛ», доля которых в суммарном объеме торгов составила 29,55% против 21,2% в 2004 г.

Далее следуют акции РАО «ЕЭС России», доля которых по итогам 2005 г.

составила около 20,39% против 25,86% в 2004 г. Третье место по объему торгов в 2005 г. среди «голубых фишек» заняли акции «Норильского никеля», оборот по которым в РТС составил 9,7% общего оборота против 10,55% в 2004 г. Сделки с привелегированными акциями ОАО «Транснефть» составили 6,04%, тогда как в прошлом году акции этой компании не входили в число лидеров по обороту в РТС. Наконец, пятое место заняли акции ОАО «Сбербанк России», соответствующий показатель которых составил в 2005 г. 5,6%. Таким образом, в 2005 г. доля операций с акциями 5 указанных эмитентов в РТС составила около 71,28%, что несколько превысило аналогичный показатель за предыдущий 2004 г. (около 72,44%).

По данным на 30 декабря 2005 г., пятерка компаний – лидеров по разме ру капитализации выглядела следующим образом: «ЛУКОЙЛ» – 50,5 млрд ЮКОС РАО ГМК Татнефть РАО ЕЭС Мосэнерго НорНикель Ростелеком ЛУКойл НК СИБНЕФТЬ Сбербанк РФ Сургутнефтегаз РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2005 году тенденции и перспективы долл. (26,01 млрд долл. в 2004 г.), «Сургутнефтегаз» – 38,5 млрд (26,65 млрд в 2004 г.), ОАО «Сбербанк России» – 24,89 млрд (9,33 млрд в 2004 г.), «Сиб нефть» – 17,99 млрд (14,22 млрд в 2004 г.) и РАО «ЕЭС России» – 17,32 млрд долл. (11,70 млрд долл. в 2004 г.). Таким образом, расстановка компаний в 2005 г. изменилась по сравнению с 2004 г. Так, первое место в 2005 г. заняла компания «ЛУКОЙЛ», которая в 2004 г. была второй после «Сургутнефтегаза».

Кроме того, на третье место по капитализации вышло ОАО «Сбербанк Рос сии», которое потеснило «Сибнефть», занимавшую третью строчку в 2004 г.

Важно отметить, что по результатам прошедшего года 3 из 5 наиболее капи тализированных компаний России представляют нефтегазовый сектор40, что наблюдалось и год назад. Столь устойчивое положение сырьевых компаний по капитализации определялось крайне благоприятной конъюнктурой сырье вых рынков в 2005 г. Среди компаний несырьевого сектора экономики наи большую капитализацию, как и в прошлом году, имеет ОАО «Сбер банк России».

Рынок срочных контрактов В декабре 2005 г. рынку срочных контрактов FORTS исполнилось почти четыре с половиной года с начала торгов в этом сегменте финансового рынка России. С каждым годом оборот срочного рынка существенно увеличивался, и 2005 г. не стал исключением. Так, по результатам прошедшего года сум марный оборот торгов фьючерсами и опционами на срочном рынке составил около 711,54 млрд руб. против 336,37 млрд руб. в 2004 г. Иными словами, оборот рынка срочных контрактов FORTS в 2005 г. вырос более чем в 2 раза по сравнению с предыдущим годом. Участниками торгов было заключено около 1,96 млн сделок, что составило 54,87 млн контрактов (около 1,5 млн сделок и 41,5 млн контрактов в 2004 г.). Таким образом, приведенные данные свидетельствуют о том, что активность инвесторов в данном сегменте фон дового рынка заметно возросла по сравнению с 2004 г. Среднедневной объ ем открытых позиций по стандартным контрактам составил в 2005 г. 18 млрд руб., 1,63 млн контрактов и вырос по сравнению с 2004 г. в 2,5 раза в рублях и в 1,9 раза в контрактах. В течение 2005 г. объем открытых позиций достигал максимальных значений – 30,93 млрд руб. (12 декабря) и 2,43 млн контрактов (12 сентября).

В сегменте срочных контрактов в 2005 г., как и годом ранее, основную долю составляли операции с фьючерсами: на них приходилось около 89% (91,95% в 2004 г.) суммарного объема торгов, или 630,53 млрд руб.

(309,3 млрд руб. в 2004 г.), тогда как по опционам было заключено сделок всего лишь на 81,01 млрд руб. (27,06 млрд руб. в 2004 г.). Таким образом, в прошедшем году доля операций с опционами по обороту заметно увеличи лась по сравнению с 2004 г. По прежнему наиболее привлекательными для инвесторов инструментами в 2005 г. оставались фьючерсные контракты на курсовую стоимость акций РАО «ЕЭС России». Несмотря на это, их доля в об В данном обзоре не учитывается капитализации ОАО «Газпром».

Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы щем объеме торгов значительно снизилась (с 54% в 2004 г. до 27,37% в 2005 г.) и составила 188 млрд руб. На второй позиции, как и годом ранее, на ходились фьючерсы на курс акций ОАО «Газпром»: доля сделок с этим инст рументом в 2005 г. составила около 21,62% (148,5 млрд руб.) против 19,6% (66 млрд руб.) в 2004 г. Доля сделок с фьючерсами НК «ЛУКОЙЛ» в 2005 г. со ставила 17,59% (120,8 млрд руб.) по сравнению с 12,8% (43 млрд руб.) годом ранее. В 2005 г. на рынке появилось несколько новых инструментов. 5 марта были введены в обращение одномесячные опционные контракты на акции ОАО «Газпром», ОАО «Ростелеком», РАО «ЕЭС России» и ОАО «ЛУКОЙЛ».

1 июня были запущены торги фьючерсным контрактом на трехлетние рубле вые облигации г. Москвы, который на текущий момент является единствен ным производным инструментом в России на процентные ставки. 3 августа 2005 г. началось обращение фьючерсного контракта на основной индикатор фондового рынка России – индекс РТС, а 15 сентября были запущены опцио ны на данный контракт. Наконец, 10 октября началось обращение фьючерсно го контракта на обыкновенные акции ОАО «Сбербанк России», после чего сформировался полный набор производных инструментов на все «голубые фишки» российского фондового рынка. Таким образом, в настоящее время участники FORTS имеют возможность проводить операции по 10 фьючерс ным и 6 опционным контрактам.

Рынок корпоративных облигаций В 2005 г. на рынке корпоративных и региональных облигаций наблюда лась в целом стабильная ситуация. Однако по сравнению с рынком акций рынок корпоративных облигаций в 2005 г. вырос не столь значительно. Об этом, в частности, свидетельствует динамика индексов корпоративных об лигаций, рассчитываемых банком «Зенит» на основе рыночных котировок облигаций, торгуемых на ММВБ41. Так, по итогам 2005 г. индекс ZETBI Corp вырос на 1,06 пункта (0,96%) – со 110,59 до 111,65 пункта. При этом индекс ZETBI Corp10, рассчитываемый на основе котировок наиболее ликвидных корпоративных облигаций, за 2005 г. вырос на 3,99 пункта (3,46%) – со 115,13 до 119,12 пункта.

Для рынка корпоративных облигаций можно выделить несколько перио дов, на протяжении которых там преобладали тенденции к повышению или понижению котировок, в целом совпадающие с аналогичными периодами улучшения или ухудшения конъюнктуры на рынке акций. Вместе с тем вола тильность рынка корпоративных облигаций была заметно ниже волатильно сти рынка акций.

Индексы ZETBI Corp и ZETBI Corp10 рассчитываются банком «Зенит» с 3 января 2002 г.

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2005 году тенденции и перспективы 105.0% ZETBI-Corp ZETBI-Corp102.5% 100.0% 97.5% 95.0% Источник: Банк «Зенит».

Рис. 26. Динамика ценовых индексов корпоративных облигаций в 2005 г. (5 января 2005 г. =100%) На протяжении января–февраля 2005 г. котировки корпоративных и ре гиональных облигаций практически не изменились. В январе активность ин весторов резко уменьшилась в связи с длительными праздниками, при этом в динамике котировок наиболее ликвидных выпусков снижение начала месяца сменилось ростом. Внешний фон для рынка облигаций оставался достаточно спокойным. Доходность ориентира мирового долгового рынка – американ ских 10 летних казначейских облигаций в течение января колебалась в узком диапазоне. Определенную поддержку рынку оказывала благоприятная конъ юнктура рынка российских еврооблигаций. Наиболее важным фактором вто рой половины месяца стало повышение рейтинговым агентством S&P’s суве ренного рейтинга России до инвестиционного уровня. В целом котировки изменялись под воздействием факторов, воздействующих на рублевый и ва лютный рынки государственного долга. В феврале активность инвесторов восстановилась, при этом в динамике котировок наиболее ликвидных выпус ков преобладал рост. Из внешних факторов стоит отметить некоторый рост американских бумаг в результате повышения процентной ставки до 2,5% го довых и комментария председателя ФРС о том, что ставка в дальнейшем продолжит повышаться. Ликвидность в банковском секторе оставалась на достаточно высоком уровне, что оказывало поддержку ценам наряду с укреп лением курса рубля на валютном рынке.

11.01.27.01.14.02.03.03.22.03.07.04.25.04.14.05.31.05.17.06.05.07.21.07.08.08.24.08.09.09.27.09.13.10.31.10.17.11.05.12.22.12.Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы В марте на рынке наблюдалось дальнейшее увеличение активности ин весторов, которое, однако, сопровождалось снижением котировок. В целом внешний фон оставался умеренно негативным: американский рынок продол жил снижение из за выхода негативной статистики по инфляции, перспектив диверсификации валютных резервов Японии, что могло привести к распро даже американских активов. Внутренний валютный рынок оказывал дополни тельное давление на цены корпоративных облигаций. Лишь относительно вы сокий уровень ликвидности удерживал котировки от более существенного провала.

Далее, на протяжении апреля–сентября на рынке корпоративного и ре гионального долга наблюдался устойчивый рост цен. При этом активность торгов в апреле также заметно повысилась: совокупный объем торгов в апре ле составил около 206 млрд руб., что на 16,6% выше уровня марта. Рост от части был вызван заметным улучшением внешнеэкономической конъюнктуры и, в частности, ростом американского рынка государственных облигаций. Ре зультаты заседания ФРС свидетельствовали о том, что власти готовы к по степенному повышению процентных ставок, что положительно отразилось на котировках. Из внутренних факторов положительной динамики рынка следует отметить снижение курса доллара по отношению к рублю и по прежнему вы сокую ликвидность в банковском секторе.

Незначительная коррекция цен наблюдалась лишь в мае, однако затем рынок вновь продолжил рост. В начале месяца американский долговой рынок оставался достаточно стабильным даже после повышения процентных ставок на 0,25%, однако после появления информации о понижении рейтингов ком паний General Motors и Ford до спекулятивного уровня доходность государст венных облигаций увеличилась. Вместе с тем рост российских еврооблига ций благодаря достижению договоренности с Парижским клубом кредиторов о досрочном погашении долга оказывал некоторую поддержку рынку корпо ративных и региональных облигаций. Влияние внутренних факторов было в целом негативным, так как заметное ухудшение ситуации с ликвидностью и рост курса доллара США по отношению к рублю стимулировал продажи руб левых инструментов.

В июне на фоне общего положительного тренда котировки наиболее ли квидных выпусков двигались разнонаправленно. Так, доходность американ ских 10 летних облигаций колебалась в пределах 4,01–3,94%, в течение ме сяца достигая 4,13%. Отчасти это было обусловлено очередным повышением процентной ставки и комментарием ФРС о том, что вероятность дальнейшего повышения ставок остается достаточно высокой. Однако особое внимание инвесторов в течение месяца было обращено на мировой валютный рынок, где наблюдалось резкое усиление доллара по отношению к евро в среднем на 4%, что нашло свое отражение и на внутреннем рынке валюты – снижение рубля по отношению к доллару составило в июне 2%. Столь резкое колебание валютного курса свидетельствовало о повышении валютных рисков для инве сторов, работающих с рублевыми инструментами, что не могло не отразиться РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2005 году тенденции и перспективы на котировках. Среди внутриэкономических факторов следует отметить воз росшие инфляционные ожидания, обусловленные пересмотром годовых ори ентиров до 10%, и осложнение ситуации с ликвидностью.

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 9 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.