WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 11 | 12 || 14 | 15 |   ...   | 60 |

Исходным уравнением, отражающим зависимость экономического роста от нефтяных цен, стало коинтеграционное соотношение между приростом ВВП в реальном выражении (в ценах I квартала 1999 г.) и уровнем номинальной цены на нефть марки Brent (долл./барр.). В результате оценки этого уравнения коинтеграция между зависимой и объясняющей переменными не была обнаружена. Подобный результат, по нашему мнению, связан с несопоставимостью переменных, представленных в реальном и номинальном выражении, а также с сезонностью в ряде реального ВВП.

Поэтому в дальнейшем нами был оценен ряд уравнений модели коррекции ошибками, в которых в качестве зависимой переменной выступает сезонно сглаженный2 ВВП в реальном выражении, а в качестве объясняемых переменных — цена на нефть в реальном исчислении в ценах I квартала 1999 г. (в нескольких вариантах, полученных при помощи различных дефляторов, в числе которых ИПЦ РФ и США, номинальный эффективный обменный курс доллара США — NEER, реальный эффективный обменный курс рубля — REER и др.).

Помимо цен на нефть в коинтеграционное соотношение была добавлена переменная, отражающая динамику инвестиций. Kак было показано выше, колебания совокупного спроса в краткосрочном периоде происходят не только из-за изменения уровня цен на нефть. Согласно выдвинутой гипотезе воздействие цен на нефть на экономический рост в средне- и долгосрочной перспективе вызывается расширением границы производственных возможностей, которое осуществляется за счет инвестиций, вызываемых трансфертом доходов в экономику при высоком уровне конъюнктуры мировых рынков энергоносителей. Поэтому в уравнение была добавлена переменная, характеризующая динамику инвестиций, очищенных от краткосрочных изменений уровня цен на нефть (прирост инвестиций, который имеет место при среднемноголетней цене на нефть3). В этих целях мы оценили коинтеграционное соотношение между приростом реальных инвестиций и уровнем реальной цены на нефть. На основе полученного уравнения было рассчитано теоретическое значение прироста инвестиций при среднемноголетней цене, которое См.: Бессонов В.А. Введение в анализ российской макроэкономической динамики переходного периода. М.: ИЭПП, 2003. С. 18 (данная публикация доступна также на сайте www.iet.ru).

При помощи метода Census Х12.

Среднемноголетнюю цену на нефть мы рассчитали путем применения метода скользящего среднего по 25 точкам к фактической цене в реальном исчислении.

Kонъюнктура мирового рынка энергоносителей и темпы экономического роста в России может быть интерпретировано как прирост автономных инвестиций. Соответствующий ряд по результатам теста ADF может считаться рядом нулевого порядка интегрированности (1(0)).

Следовательно, в целях разложения прироста ВВП на структурную и конъюнктурную компоненты при помощи МНK нами оценивалось уравнение (5), описывающее долгосрочную зависимость между приростом сезонно сглаженного ВВП в реальном выражении (ряд 1(1)), ценой на нефть в реальном выражении (дефлятор — реальный эффективный обменный курс рубля, REER) (ряд 1(1)) и приростом автономных инвестиций в основной капитал (ряд 1(0)):

Y = 0 + 1P_oil + 2Inv_A + t, (5) t t t где Inv_A — прирост автономных инвестиций в момент t, P_oil — уровень цены t t на нефть в реальном выражении (в ценах I квартала 1999 г., дефлятор — REER) в момент t.

Kак показано на рис. 4—5 и в табл. 2, между двумя нестационарными рядами 1(1), используемыми в уравнении (5), имеет место коинтеграция.

Таким образом, уравнение (5) представляет собой коинтеграционное соотношение между приростом ВВП и уровнем цены на нефть с учетом прироста автономных инвестиций. Диаграммы рассеяния зависимой и объясняющих переменных в уравнении (5) приведены на рис. 4 и 6, которые иллюстрируют наличие взаимосвязи между зависимой и независимыми переменными в этом уравнении.

.0,0,.0,.0,.0,.0,.0,.10 15 20 25 30 35 40 10 15 20 25 30 35 40 POILR Источники: Росстат, МВФ (IFS database, CD-ROM edition, October 2008), расчеты ИЭПП.

POILR Рис. 4. Диаграмма рассеяния: прирост сезонно сглаженного реального ВВП и реальная цена на нефть, в ценах I квартала 1999 г., I квартал 1999 — IV квартал 2007 г.

GDP_RA GDP_RA 572 Раздел IV. Макроэкономическая и финансовая политика Таблица Результаты оценки коинтеграционного соотношения между приростом ВВП и уровнем цены на нефть (в реальном выражении) Объясняемая переменная Прирост ВВП в реальном выражении Стандартное Объясняющие переменные Kоэффициент t-stat Р-value отклонение Уровень цены на нефть в реальном 0,001 0,0002 5,76 0,выражении Kонстанта 0,001 0,005 0,18 0,F-stat 33,P-value F-stat 0,Выборка III квартал 1999 – IV квартал 2007 г.

Число наблюдений R-sq 0,Adj. R-sq 0,DW-stat 2,.0,.0,.0,.0,0,..0,.0,.0,.01.0,01 0,.0,-.–0,-.–0,00 01 02 03 04 05 06 00 01 02 03 04 05 06 Residual Actual Fitted Residual Actual Fitted Примечание. Аctual обозначает график исходного ряда зависимой переменной, fitted — график теоретического значения зависимой переменной, residual — остатки регрессии.

Рис. 5. Результаты оценки коинтеграционного соотношения между приростом ВВП и уровнем цены на нефть (в реальном выражении) Kонъюнктура мирового рынка энергоносителей и темпы экономического роста в России Результаты МНK-оценки уравнения (5) представлены в табл. 3, а также на рис. 7.

Вместе с тем, как было показано ранее в статье (см. разд. 2), при малых выборках данных оценивание коинтеграционного соотношения при помощи МНK приводит к смещению оценок коэффициентов этого соотношения, поскольку ряд ^ остатков уравнения (6) t коррелирует с приростами объясняющих переменных ^ P_oil и Inv_A, что подтверждается кросскоррелограммами между t и P_oil t t t и 2Inv_A.

t Kоинтеграция между приростом ВВП и уровнем цены на нефть в реальном выражении позволяет применять DOLS во избежание смещения оценок коэффициентов уравнения (5), т.е. оценивать это уравнение в следующей форме:

Y = a0 + a1P_oil + a2P_oil + a3P_oil +...

t t t t-(5) + aiInv_A + aj2Inv_A + ak2Inv_A +... + t.

t t t-.0,.0,.0,.0,.0,.0,.0,–0,2 –0,1 0,0 0,1 0,2 0,3.-.2 -.1.0.1.2.3 0,INV_RAVT INV_RAVT Источники: Росстат, расчеты ИЭПП.

Рис. 6. Диаграмма рассеяния: прирост сезонно сглаженного реального ВВП (GDP_RA) и прирост автономных инвестиций в основной капитал (INV_RAVT), в ценах I квартала 1999 г., I квартал 1999 — IV квартал 2007 г.

GDP_RA GDP_RA 574 Раздел IV. Макроэкономическая и финансовая политика Таблица Результаты оценки зависимости между приростом ВВП, уровнем цены на нефть и приростом автономных инвестиций в основной капитал (в реальном выражении) Объясняемая переменная Прирост ВВП в реальном выражении Стандартное Объясняющие переменные Kоэффициент t-stat Р-value отклонение Уровень цены на нефть в реальном выра- 0,001 0,0002 6,06 0,жении Прирост автономных инвестиций в основ- 0,07 0,02 2,95 0,ной капитал Kонстанта —0,005 0,005 —1,07 0,F-stat 25,P-value F-stat 0,Выборка III квартал 1999 – IV квартал 2007 г.

Число наблюдений R-sq 0,Adj. R-sq 0,DW-stat. 2,.0 0,0,.0.0 0,.0 0,.0 0,.0 0,0,.0.0 0,.0 0,.0 1 0,0,.0 –0,-.0 –0,-.0 00 01 02 03 04 05 06 00 01 02 03 04 05 06 Actual Residual Fitted Residual Actual Fitted Рис. 7. Результаты оценки зависимости между приростом ВВП, уровнем цены на нефть и приростом автономных инвестиций в основной капитал (в реальном выражении) Kонъюнктура мирового рынка энергоносителей и темпы экономического роста в России Ввиду малого числа наблюдений мы не можем выбрать максимальное число запаздываний и опережений по всем переменным, что значительно снизит качество оценок. Поэтому в соответствии с номерами кросскоррелограмм (значимые запаздывающие и опережающие «всплески») в уравнение (5) будут включаться второе запаздывание (lag) переменной P_oil и два опережения (leads) переменt ной 2Inv_A. Kроме того, в это уравнение из содержательных соображений (см.

t далее) будет добавлен текущий прирост переменной P_oil ; таким образом, мы t оцениваем уравнение следующего вида:

Y = a0 + a1P_oil + a2P_oil + a3P_oil + t t t t-(5) + a4Inv_A + a52Inv_A + a62Inv_A + t.

t t+1 t+Результаты DOLS-оценки уравнения (5) приведены в табл. 4 и на рис. 8.

Таблица Результаты DOLS-оценки зависимости между приростом ВВП, уровнем цены на нефть и приростом автономных инвестиций в основной капитал (в реальном выражении) Объясняемая переменная Y t Стандартное Объясняющие переменные Kоэффициент t-stat Р-value отклонение P_oil 0,0009 0,0002 3,79 0,t P_oil 0,0002 0,0006 0,33 0,t P_oil —0,0002 0,0006 —0,30 0,t-Inv_A 0,07 0,05 1,29 0,t 2Inv_A —0,002 0,05 —0,04 0,t+2Inv_A —0,002 0,04 —0,06 0,t+Kонстанта —0,003 0,007 —0,42 0,F-stat 4,P-value F-stat 0,Выборка IV квартал 1999 – II квартал 2007 г.

Число наблюдений R-sq 0,Adj. R-sq 0,DW-stat. 2,Kак видно из приведенных в табл. 4 данных, в уравнении (5) переменные P_oil, P_oil, 2Inv_A и 2Inv_A статистически незначимы как по отдельt t-2 t+1 t+ности, так и совместно (что подтверждается результатами теста Вольда). В то же время оценки коэффициентов при переменных P_oil и Inv_A в уравнении (5) t t близки к аналогичным МНK-оценкам в уравнении (5). Величина статистики Дарбина—Уотсона свидетельствует о том, что гипотеза об отсутствии автокорреляции остатков не отвергается как для уравнения (5), так и для уравнения (5) (см. табл. 3 и 4).

576 Раздел IV. Макроэкономическая и финансовая политика.0,0,.0,.0,.0,.0,.0,.0,.0,.01 0,.0,.–0,-.–0,-.2000 2001 2002 2003 2004 2005 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Residual Actual Fitted Residual Actual Fitted Рис. 8. Результаты DOLS-оценки зависимости между приростом ВВП, уровнем цены на нефть и приростом автономных инвестиций в основной капитал (в реальном выражении) Необходимо еще раз подчеркнуть, что в уравнении (5) незначимая переменная P_oil не только является технической переменной, но и имеет содержательt ный смысл, поскольку, как было показано в разд. 2 настоящей статьи, учет этой переменной в коинтеграционном соотношении позволяет описать зависимость между темпом экономического роста и приростом нефтяных цен в краткосрочном периоде, что в нашем случае сделать не удалось.

Для анализа зависимости темпов экономического роста от нефтяных цен в краткосрочной перспективе и соответственно выделения конъюнктурной компоненты прироста ВВП, обусловленной краткосрочными колебаниями нефтяных цен, нами также была проведена оценка зависимости остатков уравнения (5), описанного выше, от прироста цен на нефть в реальном выражении:

t = Y – 0 – 1P_oil – 2Inv_A = 0 + 2P_oil + t. (6) t t t t По результатам эконометрической оценки уравнения (6) при помощи МНK оказалось, что это уравнение в целом является незначимым (рис. 9).

Таким образом, можно сделать вывод о том, что переменная прироста нефтяных цен незначима как при применении DOLS к уравнению (5), так и при оценке уравнения (6). По-видимому, незначимость этой переменной объясняется малой длиной ряда и наличием других, помимо цен на нефть, шоковых воздействий на краткосрочные колебания ВВП. Соответственно при разложении темпов роста Kонъюнктура мирового рынка энергоносителей и темпы экономического роста в России 0,..0,.0,.0,.0,-.–0,-.–0, –0,3 –0,2 –0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,-.3 -.2 -.1.0.1.2.3.POILR_R POILR_R Источники: МВФ (IFS database, CD-ROM edition, October 2008), расчеты ИЭПП.

Рис. 9. Диаграмма рассеяния: прирост реальной цены на нефть (POILR_R, I квартал 1999 г. = 100, дефлятор — REER) и остатков коинтеграционного соотношения (СЕ) между приростом ВВП, уровнем цены на нефть и приростом автономных инвестиций (в реальном выражении);

I квартал 1999 — IV квартал 2007 г.

ВВП России на структурную и конъюнктурную составляющие будут использоваться результаты МНK-оценки коинтеграционного соотношения (5) между приростом ВВП и уровнем цен на нефть с учетом прироста автономных инвестиций (см. табл. 3).

При интерпретации оценок коэффициентов уравнения (5) следует принять во внимание, что в этом уравнении используются переменные прироста реального ВВП (т.е. приращение этой переменной, измеряемое в процентных пунктах реального объема ВВП в ценах 1999 г.), прироста автономных инвестиций (в процентных пунктах реального объема автономных инвестиций в ценах 1999 г.) и уровня реальной цены на нефть (в долл./барр.).

Согласно данным табл. 3 прирост ВВП положительным образом зависит от уровня цены на нефть и прироста автономных инвестиций в основной капитал. С учетом того что в базовом 1999 г., по данным Росстата, объем ВВП составлял 4,8 трлн руб., в 2000 г. рост цены на нефть на 1 долл. означает прирост ВВП на 4,8 млрд руб.; в свою очередь, прирост автономных инвестиций на 1 п. п. предполагает прирост ВВП на 337,6 млрд руб. С содержательной точки зрения подобный результат означает, что если в текущем периоде уровень цен на нефть вырос на 1 долл., то увеличение объема экспортной выручки от продажи нефти означает прирост инвестиций в основной капитал, который приводит к приросту выпуска в долгосрочном периоде на 4,8 млрд руб. Соответственно прирост на 1 п. п. автономных инвестиций, CE CE 578 Раздел IV. Макроэкономическая и финансовая политика объясняемых другими факторами (денежно-кредитная и бюджетная политика, настроения населения и т.д.) и не зависящих от краткосрочных колебаний цен на нефть, обеспечивает прирост выпуска на 337,6 млрд руб.

Таким образом, полученные результаты говорят в пользу гипотезы о наличии взаимосвязи между приростом ВВП и уровнем цен на нефть в долгосрочном периоде, согласно которой каждому уровню цен соответствует определенный темп экономического роста. Низкий уровень нефтяных цен предполагает низкий объем инвестиций, определяющий низкие темпы роста ВВП. Наоборот, высокие цены на нефть предполагают высокие инвестиции и соответственно высокие темпы роста ВВП.

Выделение структурной и конъюнктурной компонент темпов роста ВВП в 1999—2007 гг.

На основе полученных оценок коэффициентов в уравнении (5) может быть использована следующая методика разложения прироста реального ВВП на структурную и конъюнктурную компоненты.

Структурный прирост ВВП представляет собой теоретическое значение прироста ВВП при среднемноголетней цене на нефть и фактическом приросте P _ oilt автономных инвестиций Inv_A в уравнении (6):

t Y = -0, 005 + 0, 001P _ oilt + 0, 07Inv _ At.

t _ Yt oil inv Kонъюнктурный прирост ВВП ( ) рассчитывается как разница между теоретическим значением прироста ВВП при фактических значениях переменных в уравнении (6) ( ) и структурным приростом ВВП ( Yt ); иными словами, это Y t компонента прироста ВВП, возникающая за счет отклонений фактической цены на нефть от своего среднемноголетнего уровня:

_ _ что эквивалентно (7) Yt oil inv = Y - Yt, Ytoil inv = 0, 001(P _ oilt - P _ oilt ).

t Kонъюнктурный прирост ВВП, обусловленный колебаниями цен на нефть в крат_ Ytoil SR косрочном периоде ( ), выделяется на базе оценки уравнения (7):

Pages:     | 1 |   ...   | 11 | 12 || 14 | 15 |   ...   | 60 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.