WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 13 | 14 ||

Также бесспорным (хотя и весьма наивным) условием является изменение правовой политики в экономической сфере, когда интересы групп и кланов по вопросам, касающимся управления и использования наиболее крупной российской собственности, представляются как общие (имеющие общественное значение и благо). Это, в свою очередь, обусловливает принятие законов, не соответствующих целям развития экономики страны, а лишь обеспечивающих сохранение активов наиболее крупными собственниками — либо аффилированными с чиновниками лицами и структурами, либо лояльными к власти бизнесменами.

См.: Собственность, нефть, хлеб. Эксперт. № 20. 19 мая 2008, http://expert.ru Глава 14. Российский фондовый рынок в 2000 х годах... Глава Российский фондовый рынок в 2000 х годах:

институциональные проблемы и структурные дисбалансы 14.1. Динамика рынка в предкризисный период В 2000—2007 гг. российский фондовый рынок демонстрировал стабильно высокий рост во всех своих сегментах. Kак показано на рис. 14.1, капитализация российских компаний выросла с 39 млрд долл. в 2000 г. до 1407 млрд долл. в 2007 г., что означает ее рост за год в среднем на 51,7%. Объемы биржевых торгов акциями за тот же период выросли с 22 млрд до 1206 млрд долл., т. е. рост за год составил в среднем 77,2%.

Объем биржевых торгов Объем биржевых торгов Капитализация Капитализация 124 39 37 16 16 0 3 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Источник. Расчеты автора по данным фондовых бирж РТС и ММВБ, Всемирного банка и РБK.

Рис. 14.1. Динамика уровня капитализации и объемов биржевых торгов акциями, 1995—2007 гг., млрд долл.

498 Часть III. Формирование институциональной среды рыночной экономики Пережив драматическое падение во время кризиса 1998 г., российский рынок акций восстановился в начале 2003 г., а в 2007 г. завоевал прочные позиции среди 15 крупнейших фондовых рынков мира. Kак следует из рис. 14.2, доля капитализации российских компаний в общемировой капитализации выросла с 0,1% в 2000 г. до 2,2% в 2007 г., что примерно соответствует весу населения России в мировом населении. По сравнению с уровнем капитализации компаний развивающихся стран доля России выросла за тот же период с 1,5 до 7,7%. По капитализации национальных эмитентов в 2007 г. Россия занимала 12-е место в мире и 5-е — среди развивающихся стран, уступая Kитаю, Индии, Бразилии и Гонконгу. Все это свидетельствовало о заметных достижениях в сфере конкурентоспособности российского фондового рынка.

10,В мировой капитализации В мировой капитализации Капитализация компаний Капитализации компаний развивающихся рынков развивающихся рынков 7,7,6,5,5,5,3,2,2,2,1,1,0,0,0,1,0,0,0,3 1,0,2 0,0,1 0,0,1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Источник. Расчеты автора по данным фондовых бирж РТС и ММВБ, Всемирного банка и SIFMA.

Рис. 14.2. Динамика доли капитализации российских компаний, 1995—2007 гг., % Рынок акций на российских фондовых биржах стал играть заметную роль в глобальной ликвидности (рис. 14.3). Доля российского рынка в совокупных объемах биржевых торгов в мире выросла с 0,05% в 2000 г. до 1,2% в 2007 г., а в ликвидности развивающихся рынков — с 0,6 до 7,4%. По объему биржевых торгов акциями в 2007 г. Россия вышла на 15-е место в мире и на 4-е среди развивающихся рынков, пропустив вперед лишь Kитай, Гонконг и Республику Kорея.

Рост конкурентоспособности рынка акций на российских биржах наглядно проявился в существенном повышении их доли на рынке долевых ценных бумаг российских эмитентов (акций и депозитарных расписок). Эта тенденция проиллюстрирована на рис. 14.4. В 2004 г. доля российских фондовых бирж в оборотах долевых ценных бумаг упала до 23,0%. Возник реальный риск перемещения центра ценообразования и ликвидности акций российских компаний за пределы России, на Лондонскую фондовую биржу. Однако в последующие годы данную негаГлава 14. Российский фондовый рынок в 2000 х годах... 7,7,В мировой капитализации В мировой капитализации Капитализация компаний 5 Капитализации компаний развивающихся рынков развивающихся рынков 3,3,3,1,1,2 1,0,0,0,0,0,0,3 0,0,2 0,0,0,02 0,04 0,0,09 0,0,02 0,02 0,0,003 0,1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Источник. Расчеты автора по данным фондовых бирж РТС и ММВБ, Всемирного банка и SIFMA.

Рис. 14.3. Доля биржевых оборотов с акциями на российских биржах, 1994—2007 гг., % тивную тенденцию удалось переломить. Российские фондовые биржи, прежде всего ММВБ, восстановили свои позиции центра ценообразования и ликвидности акций российских эмитентов. В 2007 г. на долю фондовой биржи «ММВБ» приходилось 72,1% оборота долевых ценных бумаг российских компаний. Более того, спот-рынок акций в России де-факто централизовался на фондовой бирже ММВБ, доля РТС на данном сегменте рынка стала практически нулевой. В то же время фондовая биржа РТС стала главной площадкой растущего срочного рынка, который после его обвала на ММВБ в августе 1998 г. на несколько лет практически прекратил существование в России.

Kак видно на рис. 14.5, укрепление позиций российских бирж на рынке долевых ценных бумаг российских эмитентов произошло главным образом за счет опережающего роста абсолютных объемов торгов акциями на ММВБ в 2005—2008 гг.

Удивительным явлением 2000-х годов было развитие рынка рублевых облигаций (рис. 14.6). Kапитализация рынка рублевых корпоративных облигаций выросла с 46 млрд руб. в 2000 г. до 1611 млрд руб. по итогам первого полугодия 2008 г.;

средние темпы ее прироста за год составляли 55,9%. K концу 2007 г. рынок федеральных долговых обязательств по объему опередил рынок корпоративных облигаций. Общая стоимость региональных облигаций за этот период выросла с 23 млрд до 278 млрд руб. с ростом на 36,5% в год.

В результате кризиса 1998 г. ушли со сцены государственные краткосрочные обязательства (ГKО), с помощью которых была создана классическая финансовая пирамида. В процессе новации государство принудительно обменяло дисконтные ГKО на облигации федерального займа (ОФЗ). В послекризисный период объем федеральных и сберегательных облигаций (ОФЗ и ГСО) вырос с 522 млрд руб. в 2000 г. до 1390 млрд руб. в первом полугодии 2008 г. со среднегодовым ростом на 500 Часть III. Формирование институциональной среды рыночной экономики Нью Йоркская фондовая биржа 4,4 4,8 6,2 3,5 3,7 4,и NASDAQ (CTCM) 6,7,1,1 0,Немецкие 1,1,2,2,фондовые биржи 22,23,34,22,0 29,43,46,4 0,Лондонская 0,фондовая биржа 3,0,34,1,60 0,4 41,ФБ «Санкт 43,8,6 1,7,3 Петербург» 30,1 3,4,70,11,9 2,49,44,РТС — биржевой 72,42,5 2,59,70,6 рынок 1,36,26,42,38,РТС — класси 11,19,ческий рынок 1,20,15,ФБ «ММВБ» 3,1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 (7 мес.) Источник. Расчеты автора по данным фондовых бирж.

Рис. 14.4. Удельный вес бирж в объемах торгов акциями российских АО, 1998—2008 гг., % 240 240 190 190 140 000 140 000 90 90 000 40 000 40 -10 –10 2003 2004 2005 2006 2007 2003 2004 2005 2006 2007 ММВБ РТС — классический рынок ФБ «Санкт Петербург» РТС — биржевой рынок Нью Йоркская фондовая биржа Лондонская фондовая биржа Немецкие биржи Источник. Расчеты автора по данным фондовых бирж.

Рис. 14.5. Объемы вторичных биржевых торгов акциями российских АО, 2003—2008 гг., млн долл.

авг.

окт.

авг.

окт.

авг.

окт.

авг.

окт.

авг.

окт.

май май май май май май дек.

дек.

дек.

дек.

дек.

янв.

янв.

янв.

янв.

янв.

янв.

апр.

ноя.

апр.

ноя.

апр.

ноя.

апр.

ноя.

апр.

ноя.

апр.

мар.

мар.

мар.

мар.

мар.

мар.

июн.

июн.

июн.

июн.

июн.

июн.

июл.

июл.

июл.

июл.

июл.

июл.

фев.

фев.

фев.

фев.

фев.

фев.

сент.

сент.

сент.

сент.

сент.

Pages:     | 1 |   ...   | 13 | 14 ||



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.