WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 |

Доклад Влияние происходящего в Америке на мировую экономическую конъюнктуру идет по двум основным каналам. Первый – внешняя торговля. Замедление американской экономики приводит к существенному ограничению возможностей экспорта в Америку. Второй – состояние мировых рынков капитала. Все, что происходит на американских фондовых рынках, отражается на настроении инвесторов. Динамика рынка акций влияет на состояние финансовой и банковской системы, экономическую конъюнктуру.

В мире идет дискуссия по вопросу о том, окажется ли американская экономика в 2008 году в состоянии рецессии. Консенсуса по этому вопросу нет. Но важнее не то, можно ли будет с технической точки зрения говорить о рецессии в США в 2008–2009 годах, а то, что рост американской экономики по сравнению со средними показателями за 2004–2007 годы существенно замедлится. С этим согласны практически все. Спор идет о том, насколько длинным будет период низких темпов роста и сколь масштабным их вероятное снижение.

Число специалистов, убежденных в том, что экономика США в текущем году будет находиться в состоянии рецессии, на протяжении первых недель января 2008 года росло. Этому способствовали опубликованные в январе данные об уровне безработицы в США. На конец декабря 2007 года доля безработных по сравнению с концом марта того же года увеличилась примерно на 0,6% (данные Bureau of Labor Statistics). О росте риска рецессии свидетельствуют и данные о низком объеме предпраздничных продаж1, дальнейшем ухудшении ситуации на рынке жилья. Объем вновь начинаемых строек по сравнению с прошлым годом сократился на 25%, он находится на самом низком уровне за последние См.: http://www.washingtonpost.com/wp-dyn/content/article/2006/12/27/AR2006122700829.html.

Доклад лет2. Крупнейшие американские банки объявили о списании на убытки десятков миллиардов долларов безнадежных кредитов.

МВФ в октябре 2007 года снизил на 0,4% (с 5,2 до 4,8%) прогноз роста мирового ВВП на 2008 год. Ожидается, что в конце января Фонд вновь снизит оценки роста мирового производства.

Журнал Economist известен в том числе и тем, что использует забавные, но хорошо работающие индексы, такие, как «Биг-мак» – цена бургера в разных странах как показатель относительного уровня жизни населения. Economist на протяжении десятилетий для анализа рецессий использует собственный индекс – число упоминаний слова «рецессия» в «Вашингтон пост» и «Нью-Йорк таймс» в день. Наблюдения за его динамикой позволили прогнозировать рецессии 1980–1982, 1990–1991 и 2001 годов. Когда этот показатель начинает быстро расти, это значит, что вероятность рецессии в США повышается. Сейчас его значение находится на самом высоком с 2001 года уровне.

Нет оснований предполагать, что трудности американской экономики будут носить лишь краткосрочный характер. Рецессия 2001 года была умеренной и короткой, но период низких темпов роста американской экономики растянулся на 2001–2003 годы. Лишь в конце 2003 года ФРС решилась поднять учетную ставку с аномально низкого уровня (1%).

Фундаментальная проблема, связанная с нынешним неблагоприятным поворотом конъюнктуры в США, состоит в том, что кризис затронул банковскую систему. Опыт показывает, что, когда оказывается затронутой устойчивость банковской системы, для восстановления динамичного роста требуется не менее 2–3 лет.

Более того, нынешняя ситуация на залоговом рынке США напоминает ту, которая сложилась в экономике Японии после краха рынка недвижимости (1989 год). Япония, до этого – один из локомотивов См.: http://www.msnbc.msn.com/id/22705772/.

Доклад мировой экономики, надолго вошла в режим низких или отрицательных темпов роста.

Многие наблюдатели надеются, что emerging markets – в первую очередь динамично развивающиеся Китай, Индия – позволят сохранить высокие темпы мирового экономического роста даже в условиях ухудшения экономической конъюнктуры в США.

Боюсь, что это неточная оценка ситуации. Она не учитывает влияния развития событий в американской экономике на китайскую. Значительная часть китайского экономического роста обусловлена ростом внутреннего спроса. Однако падение темпов роста ВВП США на 1% приводит к снижению объемов китайского экспорта и замедлению роста китайской экономики. Оценки масштабов этого влияния, которые дают официальные органы Китая, исследовательские центры различаются. Но все сходятся на том, что развитие событий в американской экономике оказывает значительное воздействие на китайскую3. К тому же китайская экономика перегрета – по меньшей мере, так оценивает ситуацию китайское руководство. Темпы экономического роста в 2000–2005 годах колебались в диапазоне 9–10%. В 2007 году они превысили 11%. Это произошло на фоне радикального повышения темпов инфляции. В 2007 году (IV квартал 2007 года к IV кварталу 2006 года) темпы инфляции в годовом исчислении приблизились к 7% (среднегодовые темпы за 2000–2005 годы – 0,9%). Это стало серьезной социально-политической проблемой. Китайское руководство понимает, что дезинфляция экономики – важнейший приоритет и необходимо ужесточать денежную политику, за что придется платить снижением темпов экономического роста (см. рис. 11, 12).

См., например, http://bloomberg.com/apps/newspid=2060187&refer=home&sid=aH.a.hviSBQg, http://www.ft.com/cms/s/0/007f09b4-93b5-11dc-acd0-0000779fd2ac.html, http://www.msnbc.msn.com/id/22803909/.

Доклад Рисунок 11.

Темпы прироста индекса потребительских цен в Китае, 2000—2008 гг.

(в % к предыдущему году) 2000-2005 2006 2007 2008* по данным МВФ по данным стат.службы Китая * – прогноз.

Источник: IMF, Стат. служба Китая.

Рисунок 12.

Доклад Темпы прироста ВВП в Китае, 2000–2010 гг. (в % к предыдущему году) 2000-2005 2006 2007 2008* 2009* 2010* * -- прогноз.

Источник: IMF.

Америка и Китай в последние годы вносят наиболее весомый вклад в обеспечение высоких темпов экономического роста в мире: США – в силу масштаба экономики, Китай – высоких темпов развития. Когда их экономики замедляются, с этим приходится считаться всему миру.

Не слишком благоприятно обстоят дела и в других крупнейших мировых экономиках. В январе широко обсуждается вопрос о том, окажется ли в 2008 году в состоянии рецессии Япония. В странах Евросоюза возможности продолжать экономический рост темпами, превышающими 3%, характерными для 2006–2007 годов, ограничиваются влиянием укрепления курса евро по отношению к доллару, осложняющим экспорт из еврозоны, и высокой (по европейским стандартам) инфляцией, не позволяющей снизить базовую процентную ставку для ускорения роста экономики. Индия в меньшей степени, чем Китай и Евросоюз, зависит от Доклад мировой конъюнктуры. Но и здесь прогнозируется замедление темпов экономического роста (в 2008 году по отношению к 2006 году – на 1%).

Российская экономика сильнее, чем экономики других стран СНГ, зависит от мировой конъюнктуры (см. рис. 13). Когда в 1997–1998 годах страна столкнулась с кризисом на развивающихся рынках, начавшийся в 1997 году экономический рост сменился падением. В 2001 году американская экономика оказалась в состоянии рецессии. Российская отреагировала на это сильно: темпы роста ВВП в 2001 году упали по сравнению с 2000 годом на 4,9 п.п., а в 2002 году – более чем на 5 п.п.

Понять причины, почему колебания мировой конъюнктуры влияют на Россию сильнее, чем на мир в целом, нетрудно. 80% экспорта нашей страны – это нефть, нефтепродукты, газ и металлы (см. рис. 14). Цены на эти товары чувствительны к изменениям темпов роста глобальной экономики (см. рис. 4).

Рисунок 13.

Темпы прироста мирового ВВП, ВВП России и стран СНГ без России, 1996–2007 гг. (в % к предыдущему году) 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007* ----весь мир Россия страны СНГ (без РФ) * - прогноз.

Источник: Росстат, IMF World Economic Outlook, 2007.

Доклад Рисунок 14.

Структура экспорта РФ, 2006 г., % Другие товары, 14.Машины,обору дование и транспортные средства, 5.Металлы и изделия из них, 13.Минеральные продукты, 66.Источник: ФТС РФ.

Замедление экономического роста в мире в 2008–2010 годах, по меньшей мере, вероятно. Период аномально высоких темпов роста 2004– 2007 годов, напоминавший конец 1960-х – начало 1970-х годов, завершен.

Это необходимо осознать и исходя из такой реальности вырабатывать экономическую политику России.

В этой связи полезно вспомнить о том, как американская администрация, отвечающая за руководство крупнейшей в мире экономикой, решала проблемы, порожденные колебаниями конъюнктуры, на протяжении последних 15 лет.

График (см. рис. 15) отражает характерные черты бюджетной политики при двух администрациях Соединенных Штатов – Б. Клинтона и Дж. Буша. В период, когда у власти была администрация Б. Клинтона, Доклад благоприятную экономическую конъюнктуру, высокие темпы роста использовали для быстрого улучшения бюджетного баланса. Это позволило охлаждать экономику, создать задел устойчивого бюджета на будущее. Бюджетный баланс между 1992 и 2000 годами укрепился почти на 8%. Когда после краха рынка NASDAQ, закрепленного событиями сентября 2001 года, в Америке началась рецессия, у администрации Дж.

Буша были широкие возможности маневра: на фоне снижения базовой ставки ФРС до 1% произошло ослабление бюджетного баланса, составившее более 6%. Это позволило вывести американскую экономику из периода низкого экономического роста, заложить базу для устойчивого развития в 2004–2007 годах.

Рисунок 15.

Динамика ВВП, % к предшествующему периоду, дефицит/профицит бюджета расширенного правительства США, % ВВП, 1992–2008 гг.

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007* 2008* ----темпы роста ВВП дефицит/профицит Отформатировано:

русский (Россия) * - предварительная оценка/прогноз.

Отформатировано:

русский (Россия) Источник: IMF World Economic Outlook, 2007.

Отформатировано:

русский (Россия) Отформатировано:

Но и на фоне сравнительно высоких темпов роста масштабы русский (Россия) Отформатировано:

укрепления бюджетного баланса были скромными (примерно 2% ВВП).

русский (Россия) Доклад Сейчас обсуждается вопрос о том, как должен выглядеть бюджетный пакет (набор мер бюджетной политики, направленных на стимулирование экономического роста с помощью снижения налогов и/или увеличения государственных расходов). Называлась цифра 100 млрд долларов (или менее 1% ВВП), затем заговорили о 150 млрд (чуть более 1% ВВП). Эти цифры рынки не впечатлили. Но у администрации нет резервов, существовавших в 2001 году, позволивших ответить на вызов рецессии резким смягчением бюджетной политики, – состояние государственных финансов и так далеко от идеала. Политика администрации Б. Клинтона в целом была антициклической, администрации президента Дж. Буша – проциклической.

В период 2000–2005 годов российская финансовая политика строилась по клинтоновскому сценарию. В условиях благоприятной конъюнктуры государство быстро улучшало бюджетный баланс, создавало финансовые резервы, что позволяло адаптироваться к изменениям конъюнктуры на важнейших для нас рынках. В 2006 году бюджетная политика была нейтральной, государство перестало увеличивать профицит бюджета. В 2007 году в условиях благоприятной конъюнктуры государство быстро наращивало бюджетные расходы, форсировало экономический рост за счет ослабления бюджетного баланса. Финансовая политика стала откровенно проциклической. И все это на фоне очевидных признаков перегрева экономики (см. рис. 16, 17).

Рисунок 16.

Исполнение федерального бюджета и бюджета расширенного правительства РФ (левая шкала) и темпы прироста ВВП РФ (правая шкала), 2002–2007 гг.

Доклад 9% 9% 8% 8% 7% 7% 6% 6% 5% 5% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% 0% 2002 2003 2004 2005 2006 2007* профицит федерального бюджета профицит бюджета расширенного правительства темпы роста ВВП РФ * - предварительная оценка Источник: Минфин РФ, Росстат.

Рисунок 17.

Динамика расходов бюджета расширенного правительства РФ, 2000–2007 гг.

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007* -* - предварительные данные.

Источник: расчет по данным Минфина РФ, Росстата.

Доклад В 2000–2006 годах в нашей стране инфляция снижалась или не росла. В 2007 году при динамичном росте бюджетных расходов, ухудшении показателей фискального баланса инфляция ускорилась (см.

рис. 18).

Рисунок 18.

Индекс потребительских цен в России, 2000–2007 гг., % 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Источник: Росстат.

Это не единственный показатель, свидетельствующий о перегреве экономики. В стране начиная с 2004 года высокими темпами увеличивается заработная плата (в реальном исчислении). В 2007 году ее рост ускорился до 15% (см. рис. 19). Согласно опросам, которые ИЭПП проводит на протяжении многих лет, все больше руководителей предприятий жалуются на то, что дефицит рабочей силы – важнейшая преграда на пути роста выпуска продукции (см. рис. 20).

Рисунок 19.

Темпы прироста реальной начисленной заработной платы, 1997–2007 гг. (в % к предыдущему году) Доклад 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007* -----* - предварительная оценка.

Источник: Росстат.

Рисунок 20.

Доля предприятий в россйской промышленности, считающих недостаток рабочей силы помехой росту выпуска (срднегодовые данные) % 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 г. - предварительные данные I кв.

Примечание:

конъюнктурные опросы ИЭПП.

Источник:

Доклад Как это нередко случается в условиях перегрева экономики, начинается форсированный рост притока капитала в Россию (рис. 21). В 2007 году наша страна ввезла более 80 млрд долл. иностранного капитала.

Никто не гарантирует, что при ухудшении мировой конъюнктуры удастся рефинансировать рост коммерческих кредитов за счет новых заимствований.

Рисунок 21.

Чистый ввоз/вывоз капитала из России частным сектором, 1997–2007 гг., млрд долл.

0.-1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 -Примечание: Значения меньше нуля означают вывоз капитала, больше нуля – ввоз.

Источник: ЦБ России.

Принятые в 2000–2007 годах меры позволили снизить государственный внешний долг. При этом высокими темпами росла внешняя коммерческая задолженность (см. рис. 22) Рисунок Объем внешней задолженности РФ, 2000–2007 гг., млрд долл.

Доклад 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007* объём внешней коммерческой задолженности объём внешней государственной задолженности * – данные за 3 кв.

Источник: ЦБ России.

Pages:     | 1 || 3 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.