WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 16 |

П.Трунин объясняется ростом процентных ставок в первой Финансовые рынкиВ мае ситуация на российских финансовых стороны, данные по рынку недвижимости свирынках оставалась неоднозначной. С одной сто- детельствуют о наличии определенных проблем роны, неопределенность относительно дальней- в секторе, а, с другой стороны, промышленное шей позиции ФРС США в сфере денежно- производство подтверждает мнение о стабилькредитной политики и продолжающийся рост ности роста экономики. Относительно неплохие американской экономики стимулировал некото- финансовые результаты демонстрируют и амерый рост доходности американских облигаций риканские корпорации. В связи с этим, инвестои, как следствие, аналогичную динамику рос- ры прогнозировали сохранение ставки на засесийских валютных облигаций. Однако крайне дании ФРС США, которое было назначено на благоприятная ситуация с ликвидностью в бан- мая, поэтому и колебания котировок американковской сфере способствовала стабилизации ского долга были достаточно ограничены, что внутреннего долгового рынка и даже его неко- отражалось и на российском сегменте еврооблиторому росту по итогам месяца. Наиболее про- гаций. Прошедшие в течение второй недели мая блемным сегментов финансового рынка России заседания ФРС США и Европейского и Британстал рынок акций, где практически на протяже- ского ЦБ завершились в соответствии с ожидании всего месяца наблюдался вывод средств и, ниями инвесторов: в США и Еврозоне ставки как следствие, заметное снижение котировок. были оставлены без изменений, тогда как бриПримечательно, что это происходило на фоне танский ЦБ повысили ставку на 0,25 п.п. Эти довольно высоких цен на нефть и благоприят- события не оказали влияния на динамику облиной динамики ведущих фондовых индексов. гаций казначейства США и российских еврооб лигаций, поэтому спрэды по их доходности коРынок государственных ценных бумаг лебались вокруг достигнутых ранее уровней.

По итогам мая на рынке российского валют- Начало второй половины месяца ознаменованого долга наблюдалось некоторое повышение лась публикацией ряда благоприятных макроуровня доходностей, что во многом было обу- экономических показателей по рынку жилья и словлено динамикой американского долгового промышленному производству, на которую амерынка. риканские облигации отреагировали некоторым Так, в начале месяца в США были опублико- ростом доходности. Необходимость смягчения ваны некоторые макроэкономические показате- денежно-кредитной политики в США несколько ли, которые не позволяли однозначно охаракте- спала, поэтому инвесторы на это отреагировали ризовать ситуацию в экономике США. С одной некоторым ростом предложения. Небольшая При подготовке обзора были использованы аналитические материалы и обзоры банка «Зенит», ИК «АТОН», ММВБ, ЦБ России, официальные интернет-сайты российских компаний-эмитентов.

коррекция произошла и в российских еврообли- По данным на 25 мая доходность к погашегациях, однако ее масштабы оказались несколь- нию российских еврооблигаций RUS 30 состако меньше, чем в США. Ближе к концу мая рост вила 5,7% годовых, RUS-18 – 5,84% годовых. На доходности американских облигаций продол- эту же дату доходность по российским еврообжился, поскольку в США был опубликован оче- лигациям составляла: 8 транш ОВВЗ – 6,32%, редной блок позитивной макроэкономической транш ОВВЗ – 5,44%, 5 транш ОВВЗ – 5,49%, статистики. Российские облигации снизились в RUS-07 – 5,33%.

цене несколько меньше.

РИСУНОК 1.

Доходность к погашению ОВВЗ в марте-мае 2007 года 7.0% Транш 5 Транш 8 Транш 6.5% 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% РИСУНОК 2.

Доходность к погашению российских евробондов со сроками погашения в 2007, 2018 и 2030 гг. в марте-мае 2007 г.

6.3% RUS-2030 RUS-2007 RUS-6.1% 5.8% 5.6% 5.3% В начале мая рынок рублевого государствен- состоянии. Какие-либо факторы положительной ного долга находился в достаточно стабильном динамики котировок отсутствовали, поэтому 01.03.06.03.12.03.15.03.20.03.23.03.28.03.02.04.05.04.11.04.16.04.19.04.24.04.27.04.03.05.08.05.14.05.17.05.22.05.25.05.01.03.06.03.12.03.15.03.20.03.23.03.28.03.02.04.05.04.11.04.16.04.19.04.24.04.27.04.03.05.08.05.14.05.17.05.22.05.25.05.роста цен не наблюдалось. С другой стороны, По состоянию на 25 мая объем рынка ГКОликвидность в банковском секторе находилась ОФЗ составлял 982,36 млрд. руб. по номиналу и на довольно высоком уровне, что оказывало за- 991,44 млрд. руб. – по рыночной стоимости.

метную поддержку рублевым облигациям. За- Дюрация рыночного портфеля ГКО-ОФЗ сометного изменения ситуации не наблюдалось и ставляла 2015,61 дней.

в течение второй недели месяца. Федеральные облигации практически не реагировали ни на Рынок корпоративных ценных бумаг динамику внешнего рынка, ни на нарастающую Конъюнктура рынка акций.

ликвидность на счетах коммерческих банков в В мае на российском рынке акций наблюдаЦБ. Котировки большинства облигаций достиг- лось заметное снижение основных фондовых ли минимальных значений, поэтому инвесторы индексов.

воздерживались от дальнейших покупок. В начале месяца снижение фондового рынка В начале второй половины мая на рынке про- было обусловлено как техническими и сезонныдолжили преобладать позитивные тенденции, ми факторами, связанными с праздничными высвязанные с высоким уровнем ликвидности в ходными, так и рядом фундаментальных фактобанковской сфере. По ряду выпусков ГКО-ОФЗ ров, среди которых основным стало некоторое наблюдались покупки, которые отчасти были снижение мировых цен на нефть. Даже позитиввызваны перетоком средств с первичного рынка, ная динамика на мировых фондовых площадках где спрос на прошедший аукцион по доразме- не смогла оказать достаточную поддержку кощению ОФЗ значительно превысил предложе- тировкам. Положительную динамику по итогам ние. Однако в это же время ряд официальных первой недели мая показали акции «Сбербанка лиц РФ высказал опасения по поводу притока России» после публикации финансовой отчетнофинансовых ресурсов в страну, который может сти по МСФО, а также акции «Норникеля» стимулировать рост цен в экономике и, таким вследствие заметного роста мировых цен на ниобразом, снизить эффективность антиинфляци- кель. На следующей недели негативные тенденонных мер правительства. Для борьбы с этим ЦБ ции лишь усилились. При этом какого-либо заРФ может использовать интервенции на валют- метного ухудшения внешних и внутренних факном рынке, что способно оказать дополнитель- торов не наблюдалось.

ную поддержку рублевым облигациям. Рост ко- В начале второй половины мая рынок нетировок продолжился и на протяжении предпо- сколько скорректировался. При этом курсовая следней недели мая. Помимо традиционных для стоимость целого ряда «голубых фишек» выросмая факторов (высокая ликвидность, стабиль- ла в пределах 1,5-5,5%. Рост был вызван заметность валютного рынка и внешнего долгового ным повышением стоимости нефти на мировых рынка) рост котировок рублевых активов мог рынках, а также довольно благоприятной конъбыть вызван активизацией коррекционных дви- юнктурой основных фондовых площадок мира.

жения на фондовом рынке: инвесторы выводили Определенное влияние на динамику всего рынка средства из акций и, в этой ситуации, облигации оказал рост стоимости акций РАО «ЕЭС Росявляются довольно привлекательным объектом сии» после завершения заседания Правительствложения средств. ва, по результатам которого была увеличена инЗа период с 2 по 25 мая суммарный оборот вестпрограмма Холдинга. Вместе с тем, акции вторичного рынка ГКО-ОФЗ составил прибли- нефтегазового сектора либо оставались на досзительно 58,1 млрд. руб. при среднедневном тигнутых уровнях, либо даже снижались, что обороте на уровне 3,4 млрд. руб. (около 53 млрд. было обусловлено ожиданием снижения финанрублей при среднедневном обороте на уровне совых показателей нефтяных компаний по ито3,2 млрд. в апреле). В течение месяца состоялось гам первой половины текущего года. Такого родва аукциона по доразмещению ОФЗ. Так, 2 мая да ожидания подтвердились в конце месяца, копрошло размещение ОФЗ-ПД серии 25061 объ- гда аналитики инвестиционного банка JP Morемом 11 млрд. рублей. Фактический объем раз- gan снизили прогноз по акциям нефтегазовых мещения составил 10,9 млрд. руб. при средне- компаний до «негативного» и пересмотрели в взвешенной доходности на уровне 6,12% годо- сторону ухудшения перспективы всего российвых. 16 мая прошло размещение ОФЗ-АД серии ского рынка на 2007 год. Дополнительным нега46021 объемом 15 млрд. рублей. Фактический тивных фактором динамики стало выступление объем размещения составил 14,97 млрд. руб. бывшего главы ФРС США А.Гринспена, в котопри средневзвешенной доходности на уровне ром он высказал опасения по поводу быстрого 6,45% годовых. роста китайского фондового рынка и отметил высокую вероятность его заметного снижения в юнктуры на российском рынке и падению инбудущем. Совокупность указанных факторов дексов до уровней начала текущего года.

способствовала дальнейшему ухудшению конъРИСУНОК 3.

170 2 075.Объем торгов ($) 160 2 000.Индекс РТС 150 1 925.140 1 850.130 1 775.120 1 700.110 1 625.100 1 550.90 1 475.80 1 400.70 1 325.60 1 250.50 1 175.40 1 100.30 1 025.20 950.10 875.800.РИСУНОК 4.

Динамика котировок российских голубых фишек с 24 апреля по 25 мая 2007 г.

0% -3% -5% -8% -10% -13% -15% -18% Изменение цены (%) пунктов млн. долларов США 01.03.20.03.05.04.21.04.11.05.29.05.15.06.03.07.19.07.04.08.22.08.07.09.25.09.11.10.27.10.15.11.01.12.19.12.12.01.30.01.15.02.06.03.23.03.10.04.26.04.16.05.ГМК Газпром Татнефть Роснефть РАО ЕЭС Мосэнерго НорНикель Ростелеком ЛУКойл НК Сбербанк РФ Газпром нефть Сургутнефтегаз В целом за период с 2 по 25 мая индекс РТС тыс. сделок, 7,525 млн. контрактов) за соответснизился на 7,27%, что в абсолютном выраже- ствующий период апреля.

нии составляет около 140,75 пунктов. За тот же Наибольший спрос участников, как и прежде, период оборот торгов по акциям, входящим в предъявлялся на фьючерсы: объем торгов по индекс РТС, составил около $649,2 млн. при ним за рассматриваемый период времени состасреднедневном обороте на уровне $38,2 млн. вил 262,82 млрд. руб. (607,93 тыс. сделок и 6,(около $906,4 млн. при среднедневном обороте млн. контрактов). Опционы пользовались сущена уровне $50,36 млн. в апреле). Таким образом, ственно меньшим спросом – оборот торгов по активность инвесторов на фондовом рынке в мае ним составил около 37,82 млрд. рублей (17,заметно снизилась по сравнению с предыдущим тыс. сделок и 1,15 млн. контрактов). Максимесяцем. Показатели максимального и мини- мальный объем торгов на срочном рынке состамального оборота в торговой системе в мае со- вил 22,71 млрд. рублей (24 мая), минимальный – ставили соответственно $71,5 млн. (11 апреля) и 10,0 млрд. руб. и наблюдался 7 мая.

$13,6 млн. (6 апреля). Рынок корпоративных облигаций По результатам месяца (с 24 апреля по 25 мая) Рынок корпоративного долга в мае оставался «голубые фишки» продемонстрировали сниже- довольно стабилен, что позволило ему продение курсовой стоимости. Так, максимальные монстрировать некоторый рост по итогам месятемпы снижения наблюдались по акциям «Мос- ца.

энерго», «Татнефти» и «Сургутнефегаза», соста- В течение первой недели мая активность инвившие –16,67%, -11,22% и –11,08% соответст- весторов оставалась довольно низкой, что объвенно. Также довольно масштабным оказалось яснялось праздничными выходными. Кроме тоснижение котировок «ЛУКойла» (-9,97%), «Рос- го, на первичном рынке объем размещений такнефти» (-9,37%), «Сбербанка России» (-8,98%), же было довольно небольшим. В целом, коти«Норникеля» (-8,82%), «Газпром нефти» (- ровки поддерживались за счет благоприятных 7,89%), а также акций «Газпрома» и «Ростеле- тенденций на валютном рынке, а также достакома», которые за месяц подешевели на 7,04%. точной ликвидности в банковском секторе. В Минимальными темпами снижения стоимости течение следующих двух недель ситуация пракхарактеризовались акции РАО «ЕЭС России» – - тически не изменилась: колебания цен в корпо6,54%. ративном сегменте оставались довольно ограниВ мае группа лидеров по обороту в РТС7 вы- ченными. Лишь в первичном секторе наблюдаглядела следующим образом: РАО «ЕЭС Рос- лась некоторая активизация эмитентов после сии» (32,8%), «Сбербанк России» и «Нориль- праздничных выходных. Ближе к концу мая сиский никель» (по 9,9%), «Газпром» (9,4%), туация не претерпела заметных изменений: наи«ЛУКойл» (8,0%) и «Сургутнефтегаз» (5,7%). более ликвидные корпоративные облигации Суммарная доля операций с акциями перечис- медленно росли в цене, а на первичном рынке ленных компаний составила около 75,7% от об- аукционы проходили довольно успешно, со знащего оборота торгов акциями в РТС. чительной переподпиской.

По данным на 25 мая пятерка лидеров отече- С 2 по 25 мая ценовой индекс корпоративных ственного рынка акций по капитализации вы- облигаций, торгуемых на ММВБ9, вырос на 0,глядит следующим образом8: «Газпром» – пунктов (0,14%), в то время как индекс десяти $216,79 млрд., «Роснефть» – $85,1 млрд., «Сбер- наиболее ликвидных облигаций корпоративного банк РФ» – $76,18 млрд., «ЛУКойл» – сектора продемонстрировал рост на 0,37 пунк$63,6 млрд., РАО «ЕЭС России»– $51,3 млрд., тов (0,31%). За этот же период суммарный обо«Сургутнефтегаз» – $41,3 млрд. рот секции корпоративных облигаций ММВБ Рынок срочных контрактов составил около 45,1 млрд. руб. при среднедневВ мае активность инвесторов на рынке сроч- ном обороте на уровне 2,65 млрд. руб. (около ных контрактов РТС (FORTS) снизилась по 48,88 млрд. рублей при среднедневном обороте сравнению с предыдущим месяцем. Так, за пе- на уровне 2,87 млрд. руб. за соответствующий риод с 2 по 25 мая суммарный оборот рынка период апреля). Таким образом, активность инфьючерсов и опционов в РТС составил около весторов в мае несколько снизилась.

300,6 млрд. рублей (625,6 тыс. сделок, 7,65 млн.

контрактов) против 332,44 млрд. рублей (557, Для расчета были использованы индексы корпора На классическом рынке акций. тивных облигаций, торгуемых на ММВБ, которые По данным РТС. рассчитываются банком «Зенит».

РИСУНОК Индексы корпоративных облигаций 122.ZETBI-Corp ZETBI-Corp120.118.116.114.112.110.108. РИСУНОК 6.

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 | 6 |   ...   | 16 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.