WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 16 |

ВВП, тогда как профицит – 11,4% ВВП. С одной стороны, данное нововведение увелиНа 1 мая 2007 года объем средств стаби- чивает предсказуемость бюджетной политики, лизационного фонда РФ составил 2 920,5 вносит большую определенность в финансовом млрд. рублей против 2 812,2 млрд. руб. на 1 ап- обеспечении принятых расходных обязательств реля 2007 года, что по отношению к ВВП в го- на трехлетнюю перспективу, но, с другой стородовом исчислении составляет 10,6% ВВП и ны, требует большей точности прогнозов и уве10,4% ВВП соответственно. личивает ответственность за допущенные при Основные события в бюджетной сфере планировании ошибки.

30 апреля 2007 г. Правительство РФ внесло в Основные параметры проекта бюджета, а Государственную думу проект Закона «О феде- также данные по исполнению федерального ральном бюджете на 2008 г. и на период до 2010 бюджета за 2000-2007 гг. (2007 г. – оценка г.» Следует подчеркнуть, что впервые в россий- ИЭПП) представлены в табл. 7.

ской практике бюджет составляется на трехлетТаблица 7.

Основные параметры федерального бюджета в 2000-2010 гг. (в % ВВП) Оцен Фактические значения Проект бюджета ка 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Доходы 15,5 17,8 20,3 19,5 20,1 23,7 23,6 20,3 19,0 18,8 18,ненефтегазовые 11,7 13,1 15,1 14,1 13,5 13,6 12,7 12,2 12,2 12,9 12,доходы нефтегазовые 3,8 4,7 5,2 5,4 6,6 10,1 10,9 8,1 6,8 5,9 5,доходы Расходы 14,2 14,8 18,9 17,8 15,8 16,3 16,1 18,3 18,8 18,8 18,в том числе:

нефтегазовый 2,4 1,9 2,9 3,7 2,0 2,3 2,9 4,9 6,1 5,3 4,трансферт сбережение нефтегазовых дохо- 1,4 2,8 2,3 1,7 4,6 7,8 8,0 3,2 0,7 0,6 0,дов Баланс федерального бюдже- 1,4 3,0 1,4 1,7 4,3 7,4 7,5 2,0 0,2 0,0 0,та РФ, % ВВП Ненефтегазовый 2,5 1,7 3,8 3,7 2,3 2,7 3,4 6,1 6,6 5,9 5,дефицит Источник: Министерство финансов РФ, расчеты ИЭПП.

Анализируя данные о фактическом исполне- На основе данных, представленных в табл. 7, нии федерального бюджета РФ в 2000-2006 гг. можно сделать вывод, что в период 2007-(см. табл. 7), можно выделить несколько основ- гг. вышеописанные тенденции претерпят кардиных тенденций: во-первых, устойчивый рост до- нальные изменения. В первую очередь, вследстходов федерального бюджета, которые за этот вие прогнозируемого снижения мировых цен на период выросли более чем в 1,5 раза; во-вторых, нефть и газ, замедления роста добычи и экспорстабилизация доли расходов в последние три го- та углеводородов, а также укрепления рубля к да на уровне 16% ВВП; в-третьих, стремительно доллару, ожидается более чем двукратное сниувеличивающихся профицит федерального жение доли нефтегазовых доходов федерального бюджета: с 2002 г. по 2006 г. размер профицита бюджета в ВВП: с 10,9% в 2006 г. до 5,2% в вырос в 5,3 раза, достигнув уровня 7,5% ВВП; 2010 г. Данное сокращение нефтегазовых постув-четвертых, сохраняющаяся высокая зависи- плений не будет должным образом компенсиромость доходов бюджета от экспорта энергоноси- вано ростом структурных доходов. Как результелей, которая проявляется в постоянстве не- тат, сокращение всех доходов бюджета на 5,нефтегазового дефицита бюджета. п.п. ВВП к 2010 г. по сравнению с уровнем г. В то же время прогнозируется заметное уве- управление специально создаваемой Российской личение совокупных расходов федерального корпорации нанотехнологий.

бюджета в 2007-2010 гг. Существенное сокра- Еще одним заметным событием в бюджетной щение доходов бюджета при параллельном уве- сфере стал закон «О внесении изменений в сталичении его расходной части должно привести, тью 6 Федерального закона "О федеральном согласно ожиданиям Минфина РФ, к нулевому бюджете на 2007 год" (о доходах, поступающих балансу бюджета уже в 2009 г. от ОАО «НК ЮКОС»)», принятый ГосударстСледует отметить, что наращивание расходов венной Думой 18 мая. Закон устанавливает, что в 2008-2010 гг., а также внесение поправок в уже общая сумма задолженности, подлежащая задействующий бюджет на 2007 г., непосредст- числению в бюджеты субъектов РФ, местные венно связано с инициативами, озвученными бюджеты и бюджеты государственных внебюдпрезидентом В.В. Путиным в своем ежегодном жетных фондов, централизуется в федеральном Послании Федеральному собранию РФ 26 апре- бюджете. Сумма задолженности «НК ЮКОС» ля 2007 г. Среди «новых задач», поставленных по налоговым и неналоговым платежам, подлепрезидентом, необходимо выделить следующие: жащая зачислению в бюджетную систему РФ предусмотреть в бюджете средства на создание (заявленная ФНС РФ в рамках дела о банкротстспециального фонда для реформирования ЖКХ ве) превышает 400 млрд. рублей. Предложения в объеме 250 млрд. руб.; выделить в 2007 г. из по использованию этих средств будут внесены в средств Стабилизационного фонда 300 млрд. Госдуму Правительством РФ после фактическоруб. на капитализацию институтов развития, го зачисления средств в федеральный бюджет.

прежде всего Банка развития, Инвестиционного По словам министра финансов А. Кудрина, фонда, Российской венчурной компании (преду- средства, полученные бюджетом от «НК смотрев в будущем дальнейшие ассигнования на ЮКОС», могут быть направлены на формироваэти цели); направить 100 млрд. руб. на автомо- ние капитала Российской корпорации нанотехбильные дороги и развитие улично-дорожной нологий и Фонда реформирования ЖКХ.

О. Кириллов, А.Мамедов, В.Назаров сети (в городах); передать 130 млрд. руб. в Денежно-кредитная политика В апреле текущего года инфляция в РФ (+ года), рыбу и морепродукты (+ 0,6% против + 0,6%) не изменилась по сравнению с мартом и 0,4% в апреле 2006 г.). В апреле текущего года ускорилась по сравнению с аналогичным перио- было зафиксировано снижение цен на сахардом предыдущего года (+ 0,4%). В стране про- песок (– 0,7% против – 7,4% в апреле 2006 года).

должился быстрый рост золотовалютных резер- Удорожание платных услуг населению составов, которые достигли объема 394,3 млрд. дол- вило в апреле 0,5% (+ 0,6% в апреле 2006 года).

ларов, а также денежной базы (+ 4,5%). ЦБ РФ Больше всего выросли цены на услуги пассаотреагировал на быстрый рост денежного пред- жирского транспорта (+ 1,8%), услуги организаложения повышением нормативов обязательно- ций культуры (+1,6%), санаторного резервирования 0,5 – 1 п.п. в зависимости от оздоровительные услуги (+ 1,6%) и бытовые усгруппы обязательств. луги (+ 1,4%). Кроме того, в апреле произошло снижение цен на услуги ЖКХ (– 0,1% ) и услуги Значение индекса потребительских цен в ап- связи (– 0,1%).

реле составило 0,6% (0,4% в апреле 2006 года В апреле росли цены и на непродовольствен(см. Рис. 1)). Как и в марте, наибольший вклад в ные товары, которые подорожали в среднем на рост потребительских цен в апреле внесло удо- 0,4% (+ 0,3% в апреле 2006 года). Увеличение рожание продовольственных товаров. Цены на цен на непродовольственные товары стало рених увеличились в среднем по стране на 0,8% (+ зультатом удорожания, прежде всего, строи0,3% в апреле 2006 года). Отметим, темп при- тельных материалов (+ 1,3%) и обуви (+ 0,7%).

роста цен на продовольствие по сравнению с Отметим, что в марте было зафиксировано снипрошлым годом резко вырос, что стало основ- жение цен на телерадиотовары в размере – ной причиной превышения ИПЦ в апреле теку- 0,4%.

щего года ИПЦ в апреле 2006 года. Быстрее все- Увеличение базового индекса потребительго росли цены на плодоовощную продукцию (+ ских цен (базовый индекс потребительских цен 3,1% против – 0,3% в апреле 2006 года), крупу и – показатель, отражающий уровень инфляции на бобовые (+ 1,1% против + 2,1% в апреле 2006 потребительском рынке с исключением сезон ного (цены на плодоовощную продукцию) и ад- Отметим, что согласно публикуемому ИЭПП министративного (тарифы на регулируемые ви- бюллетеню модельных расчетов краткосрочных ды услуг и др.) факторов, рассчитывается Стат- прогнозов социально-экономических показатеслужбой РФ) в апреле 2007 года составило 0,5% лей РФ ИПЦ в мае 2007 года составил 0,6%.

(за аналогичный период прошлого года – 0,4%).

3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% Рисунок 1. Темп прироста ИПЦ в 2002 – 2007 годах (% в месяц).

Источник: Статслужба РФ.

За апрель 2007 года денежная база (в широ- Рост в апреле текущего года объема наличных ком определении3) выросла на 385 млрд. рублей денег в обращении (+ 4,6%) при одновременном до 4594,2 млрд. рублей (+ 9,1%). Объем денеж- увеличении обязательных резервов (– 4,5%) ной базы в широком определении на 1 апреля привел к увеличению денежной базы в узком 2007 года равнялся 4209,2 млрд. руб. Рассмот- определении (наличность + обязательные резеррим динамику денежной базы в широком опре- вы)4 на 4,5% (см. Рис. 2). При этом золотоваделении покомпонентно. лютные резервы ЦБ РФ в апреле выросли на Наличные деньги в обращении с учетом ос- 8,9% и составляли на 1 мая 369,1 млрд. доллататков в кассах кредитных организаций на 1 мая ров. За первые три недели мая они увеличились 2007 года составляли 3,08 трлн. рублей (+ 4,6% еще на 6,8% до уровня 394,3 млрд. долларов.

по сравнению с 1 апреля), корреспондентские Столь быстрый рост золотовалютных резервов счета кредитных организаций в Банке России – объясняется прежде всего значительным прито411,3 млрд. рублей (– 20,6%), обязательные ре- ком капитала в страну в результате проведения зервы – 219,1 млрд. рублей (+ 4,5%), депозиты IPO ВТБ. В таких условиях Банк России для небанков в Банке России – 578,5 млрд. рублей допущения резкого укрепления рубля скупает (выросли в 1,4 раза), а стоимость облигаций поступающую в страну валюту, увеличивая тем Банка России у кредитных организаций – 308 самым международные резервные активы.

млрд. руб. (+ 5,1%). Значительная часть поступающей в страну ликвидности аккумулировалась в стабилизациДенежная база РФ в широком определении помимо выпущенных в обращение Банком России наличных Напомним, что денежная база в широком определеденег и остатков на счетах обязательных резервов по нии не является денежным агрегатом, а характеризупривлеченным кредитными организациями средст- ет обязательства Банка России в национальной валювам в национальной валюте, депонируемым в Банке те. Денежная база в узком определении является деРоссии, учитывает средства на корреспондентских нежным агрегатом (одной из характеристик объема счетах кредитных организаций и депозитов банков, предложения денег), полностью контролирующимся размещенных в Банке России. ЦБ РФ.

янв окт янв окт янв окт янв окт янв окт янв апр апр апр апр апр апр июл июл июл июл июл онном фонде РФ, объем которого на 1 мая 2007 2006 года). За аналогичный период предыдущегода равнялся 2920,5 млрд. руб. или 10,2% ВВП го года объем стабилизационного фонда вырос (+ 108,3 млрд. рублей по сравнению с 1 апреля на 122,9 млрд. руб.

2170 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Рисунок 2. Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов РФ в 2006 – 2007 годах.

Источник: ЦБ РФ.

По информации Федерального Казначейства, уже повышал норматив обязательных резервов платежи по государственному внешнему долгу в по обязательствам кредитных организаций пемарте текущего года составили 179,7 млн. дол- ред банками-нерезидентами с 2% до 3,5%, увеларов. На погашение долга было направлено личив одновременно коэффициент усреднения с 145,6 млн. долларов, а на его обслуживание - 0,2 до 0,35, что отчасти нейтрализовало эффект 34,1 млн. долларов. При этом на выплату задол- роста резервных требований.

женности по долгу России было направлено 65,9 В конце апреля ЦБ РФ опубликовал второй млн. долларов, по займам МБРР и ЕБРР - 113,6 выпуск отчета о структуре и результатах управмлн. долларов, а по облигационным займам – 0,2 ления золотовалютными резервами в I – III млн. долларов. кварталах 2006 года. Согласно отчету за первые С 1 июля текущего года повышаются норма- три квартала 2006 года активы Банка России в тивы обязательных резервов для коммерческих резервных валютах увеличились на 82,3 млрд.

банков РФ. По обязательствам кредитных орга- долларов США, в том числе за счет получения низаций перед банками-нерезидентами в валюте процентного дохода и переоценки ценных бумаг Российской Федерации и в иностранной валюте, – на 6,4 млрд. долларов США (8% общего приа также по иным обязательствам кредитных ор- роста).

ганизаций в валюте Российской Федерации и В составе активов Банка России в резервных обязательствам в иностранной валюте норматив валютах выделяются операционный и инвестибудет составлять 4,5%, а по обязательствам пе- ционный портфели. Операционный портфель ред физическими лицами в валюте Российской призван поддерживать высокий уровень ликФедерации – 4%. Ранее норматив обязательных видности резервных активов, необходимую для резервов по указанным видам обязательств рав- реализации ЦБ РФ своих функций по проведенялся 3,5%. Таким образом ЦБ пытается умень- нию денежно-кредитной и валютной политики.

шить бурный рост внутреннего кредита и тем самым снизить инфляционное давление. Напом То есть банки могли изымать в начале месяца и возним, что осенью прошлого года Банк России вращать в конце до 30% своих отчислений в ФОР.

млрд. рублей млрд. долларов 2-8.06.30.12.063-9.03.4-10.08.6-12.10.8-15.12.5-11.05.21-27.04.12-18.05.23-29.06.14-20.07.25-31.08.15-21.09.17-23.11.20-26.01.10-16.02.24-30.03.14-20.04.31.03-6.04.27.10-2.11.Инвестиционный портфель используется для половине 2006 года, в результате чего средства вложений его средств в менее ликвидные, но инвестиционного портфеля, вложенные в долгоболее рискованные активы. За анализируемый срочные ценные бумаги, показали меньшую допромежуток времени активы операционного ходность. Однако, по нашему мнению, такая сипортфеля выросли на 35%, а инвестиционного – туация все же свидетельствует о некоторых прона 102,7%. Опережающий рост активов инве- счетах в управлении резервами.

стиционного портфеля является вполне оправ- Таким образом, в настоящее время в условиях данным, так как объем активов операционного значительных объемов поступления валюты в представляется достаточным по международ- страну процентный доход является незначиным нормам. тельным фактором изменения золотовалютных Доходность операционных портфелей, как и резервов. Однако в случае ухудшения внешнепо итогам первого полугодия 2006 г., оказалась экономической конъюнктуры и снижения приво всех валютах ниже доходностей инвестици- тока капитала результаты управления резерваонных портфелей в тех же валютах. В отчете это ми, безусловно, будут играть большую роль.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 16 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.