WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 12 |

диторов будет учитываться объем наполнения По словам заместителя министра финансов Стабилизационного фонда и наличие поддерж- РФ, законопроект, отменяющий налог на наслеки остальных федеральных органов власти. дование, должен быть принят Госдумой во втоПо информации Минфина, в январе-апреле ром чтении в июне 2005 г. Замминистра напомтекущего года из федерального бюджета РФ нил, что законопроект, касающийся изменения было выделено 5,685 млрд. рублей на выплату порядка уплаты налога на наследование и дарекомпенсаций по дореформенным сбережениям ние уже был принят Госдумой в первом чтении.

россиян, что составляет около 19% суммы, вы- Ко второму чтению правительство скорректируделенной на эти цели по закону о бюджете на ет его таким образом, чтобы налог на наследо2005 год (30 млрд. рублей против 25 млрд. по вание был полностью отменен. Вместе с тем, в итогам 2004 г.) настоящее время нет определенности относиТакже в мае появились комментарии предста- тельно того, каким образом будет осуществвителей Минфина по вопросу особых экономи- ляться налогообложение и дарение. В частноческих зон (ОЭЗ). Так, по словам директора Де- сти, предстоит определить круг лиц, в отношепартамента налоговой и таможенно-тарифной нии которых применяется налогообложение, политики Минфина М. Моторина налоговая по- круг сделок, подпадающих под налогообложелитика в особых экономических зонах (ОЭЗ) в ние. По словам замминистра, рассматриваются дальнейшем может быть распространена на дея- три варианта определения круга таких сделок. В тельность хозяйствующих субъектов за преде- рамках первого из них предполагается, что под налогообложение подпадают все сделки даре- Минфин РФ, все сделки, подлежащие регистрания, в рамках второго – сделки, требующие но- ции.

Д.Полевой тариального удостоверения, и, наконец, в рамках третьего варианта, к которому склоняется Денежно-кредитная политика.

В апреле темп роста потребительских цен со- январе - феврале цены на бензин снижались, а в ставил 1,1% против 1% в апреле 2004 года. Та- марте увеличились на 0,3%.

ким образом, представляется маловероятным Увеличение базового индекса потребительвыполнение даже нового правительственного ских цен3 в апреле 2005 года составило 0,9% (за целевого показателя инфляции на 2005 год в аналогичный период прошлого года – 0,8%).

размере 10%. В апреле продолжилось накопле- Фактически, базовая инфляция в текущем году ние золотовалютных резервов: к началу мая они не снижается, несмотря на замедление темпов достигли уровня 144,3 млрд. долларов. С 16 мая роста денежного предложения в начале года.

Банк России увеличил долю евро в бивалютной По предварительным оценкам, значение ИПЦ корзине до 30%.

в мае составило 0,7–0,9%.

За апрель 2005 года денежная база (в широком определении4) сократилась на 12,6 млрд.

Значение индекса потребительских цен в апрублей до 2,24 трлн. рублей (- 0,6%). Объем дереле текущего года составило 1,1% (1% в апреле нежной базы в широком определении на 1 апре2004 года (см. Рис. 1)). Основной вклад в рост ля 2005 года равнялся 2,26 трлн. руб. Рассмотцен в апреле, как и месяцем ранее, внесло удорим динамику денежной базы в широком опрерожание продовольственных товаров: цены на делении покомпонентно.

них выросли на 1,7% (0,8% в апреле 2004 года).

Наличные деньги в обращении с учетом осПо итогам месяца сильнее всего подорожали татков в кассах кредитных организаций на 1 мая плодоовощная продукция (+5,4%), мясо и птица составляли 1,67 трлн. рублей (+ 5,9% по сравне(+2,9%) и рыба и морепродукты (+1,9%). Таким нию с 1 апреля), корреспондентские счета креобразом, по итогам марта основной вклад в рост дитных организаций в Банке России – 254 млрд.

цен на продовольственные товары внесло удорублей (–22,3%), обязательные резервы – 134,рожание плодоовощной продукции. Кроме того, млрд. рублей (+0,8%), депозиты банков в Банке уже на протяжении четырех месяцев с начала России – 93,2 млрд. рублей (–37,8%), стоимость года быстро растут цены на мясо и птицу, а облигаций Банка России у кредитных организатакже на рыбу и морепродукты.

ций – 83,1млрд. руб. (+37,1%), обязательства ЦБ Значительный вклад в прирост ИПЦ продолРФ по обратному выкупу ценных бумаг – 2,жает вносить увеличение цен на платные услуги млрд. рублей (не изменились), а средства резернаселению – 0,8% (2% в марте 2004 года). Замевирования по валютным операциям, внесенные тим, что от месяца к месяцу с начала 2005 года в Банк России – 5,1 млрд. рублей (+21,4%). Тапроисходило замедление темпов роста цен на ким образом, можно говорить о сокращении платные услуги. При этом если в январе 2005 г.

объема свободных средств в банковском сектобольше всего подорожали услуги ЖКХ ре при увеличении доли наличных в структуре (+19,4%), то в феврале темп прироста цен на них снизился до +4%, а в марте – до +1,9%. В Базовый индекс потребительских цен – показатель, марте сильнее всего подорожали услуги дошкоотражающий уровень инфляции на потребительском льного воспитания (+ 1,8%), а также услуги пасрынке с исключением сезонного (цены на плодосажирского транспорта и медицинские услуги овощную продукцию) и административного (тарифы (+ 1,5%). Таким образом, рост тарифов на услуна регулируемые виды услуг и др.) факторов, расги ЖКХ все меньше сказывается на общем темсчитывается Статслужбой РФ.

пе роста потребительских цен в РФ.

Денежная база РФ в широком определении помимо Что касается непродовольственных товаров, выпущенных в обращение Банком России наличных то в они подорожали в апреле в среднем на 0,5% денег и остатков на счетах обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средст(в апреле 2004 года прирост также + 0,6%). Отвам в национальной валюте, депонируемым в Банке метим, прежде всего, сильный рост цен на автоРоссии, учитывает средства на корреспондентских мобильный бензин (+ 3,0%). Напомним, что в счетах кредитных организаций и депозитов банков, размещенных в Банке России.

денежной базы. Это является негативной тен- возможности Банка России по управлению деденцией, так как ведет к сокращению денежного нежной массой в РФ.

мультипликатора, а следовательно, снижает 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% Рис. 1. Темп прироста ИПЦ в 2002 – 2005 годах (% в месяц).

Увеличение в апреле текущего года объема рублей, в том числе на погашение кредитов наличных денег в обращении (+5,9%), и обяза- МВФ - 98,1 млрд. рублей. Погашение основной тельных резервов (+0,8%) привело к расшире- суммы долга по кредитам, полученным РФ от нию денежной базы в узком определении (на- правительств иностранных государств, было личность + обязательные резервы)5 на 3,4% (см.

осуществлено на сумму 45,1 млрд. рублей. ПлаРис. 2). Одновременно в апреле выросли золо- тежи по обслуживанию внешнего долга в январе товалютные резервы ЦБ РФ (+ 5%) и составляли - апреле равнялись 65,4 млрд. рублей.

на 1 мая 144,3 млрд. долларов (очередное реБанк России с 16 мая текущего года устанокордное значение). Таким образом, денежное вил следующую структуру бивалютной корзипредложение выросло при одновременном увены: 30% евро и 80% долларов США. Напомним, личении обеспеченности рубля золотовалютчто с 1 февраля Банк России начал использовать ными резервами.

в качестве операционного ориентира для провеЗа три недели апреля золотовалютные резердения курсовой политики стоимость корзины вы и денежная база в узком определении выросвалют, в которой удельный вес евро равнялся ли на 2,6% и 2,4% соответственно.

10%, а доллара США – 90%. С 15 марта доля По предварительной информации Министеревро была увеличена до 20%. Эта мера направства Финансов, Россия выплатила по внешнему лена на уменьшение волатильности курса рубля долгу в январе - апреле текущего года 241,к валютам основных торговых партнеров РФ.

млрд. рублей. На погашение основной суммы внешнего долга было направлено 175,9 млрд.

Напомним, что денежная база в широком определении не является денежным агрегатом, а характеризует обязательства Банка России в национальной валюте. Денежная база в узком определении является денежным агрегатом (одной из характеристик объема предложения денег), полностью контролирующимся ЦБ РФ.

янв сен янв сен янв сен янв ноя ноя ноя мар май мар май мар май мар июл июл июл 1420 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Рис. 2. Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов РФ в 2004 – 2005 годах.

С 1 июня 2005 года вступают в силу измене- ной организации, но и на корреспондентских ния в положении Банка России «Об обязатель- субсчетах ее филиалов, открытых в Банке Росных резервах кредитных организаций», которые сии. Данная мера в определенном смысле эквипредусматривают принятие в счет выполнения валентна снижению обязательных резервных кредитными организациями обязанности по ус- требований, что может привести к росту денежреднению обязательных резервов остатков де- ного мультипликатора и денежного предложенежных средств, числящихся не только на кор- ния в экономике.

П. Трунин респондентском счете головного офиса кредитФинансовые рынкиВ мае ситуация на российском финансовом в мае наблюдалась тенденция к укреплению рынке оставалась довольно спокойной, что от- доллара США по отношению к рублю.

части было обусловлено длительными выход- ными в начале месяца. Рынок еврооблигаций Рынок государственных ценных бумаг несколько подрос благодаря благоприятной ди- В течение мая на рынке российских еврообнамике базовых активов, а также заключению лигаций преобладали тенденции к незначительдоговоренности с Парижским клубом о досроч- ному снижению доходности. В начале месяца ном погашении части долга РФ в размере $15 котировки оставались практически неизменнымлрд. В течение большей части месяца рынок ми, однако, затем начали постепенно расти.

акций находился состоянии пониженной актив- Рост был обусловлен тем, что, несмотря на поности, однако к концу месяца инвесторы не- вышение базовой процентной ставки в США, сколько активизировались. Одним из факторов, вероятность резкого повышения ставок в дальсдерживающих рост рынка, оставалась ситуация нейшем снизилась, в результате чего все развис оглашением приговора М. Ходорковскому, вающие рынки продемонстрировали рост. ПоП. Лебедеву и А. Крайнову. На валютном рынке сле праздников ситуация на рынке валютного При подготовке обзора были использованы аналитические материалы и обзоры банка «Зенит», ИК «АТОН», ММВБ, ЦБ России, официальные интернет-сайты российских компаний-эмитентов.

млрд. рублей млрд. долларов 1-7.09.3-9.11.8-14.06.5-11.01.9-15.03.18-24.05.20-26.07.10-16.08.22-28.09.13-19.10.24-30.11.15-21.12.16-22.02.21-27.04.12-18.05.27.04-3.05.29.06-5.07.26.01-1.02.30.03-5.04.долга в целом несколько ухудшилась несмотря рочном погашении части российского долга Пана падение доходности американских государ- рижскому клубу, а также отражена динамика ственных облигаций. Положительное движение государственных облигаций США.

котировок наблюдалось лишь после появления По данным на 27 мая доходность к погашеинформации о достижения договоренности с нию российских еврооблигаций RUS 30 состаПарижским клубом кредиторов о досрочном по- вила 5.67% годовых, RUS-18 – 5.92% годовых.

гашении части долга в объеме $15 млрд. Рост На эту же дату доходность по российским евроцен продолжился и в течение третьей и четвер- облигациям составляла: 7 транш ОВВЗ – 5.65%, той недели мая, благодаря которому цены дос- 6 транш ОВВЗ – 4.19%, 5 транш ОВВЗ – 5.23%, тигли новых исторических максимумов. В из- RUS-07 – 4.49%.

менении цен бумаг была учтена новость о досРИСУНОК 1.

Доходность к погашению ОВВЗ в марте - мае 2005 года 6.5% Транш 5 Транш 6 Транш 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% РИСУНОК 2.

Доходность к погашению российских евробондов со сроками погашения в 2030, 2018 и 2007 гг. в марте - мае 2005 года 7.5% 7.0% 6.5% 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% USD-2030 USD-2007 USD- 01.03.03.03.09.03.11.03.15.03.17.03.21.03.23.03.29.03.31.03.04.04.06.04.08.04.12.04.14.04.18.04.20.04.22.04.26.04.28.04.03.05.05.05.11.05.13.05.17.05.19.05.23.05.25.05.27.05.01.03.03.03.09.03.11.03.15.03.17.03.21.03.23.03.29.03.31.03.04.04.06.04.08.04.12.04.14.04.18.04.20.04.22.04.26.04.28.04.03.05.05.05.11.05.13.05.17.05.19.05.23.05.25.05.27.05.На протяжении первой половины месяца ак- По состоянию на 27 мая объем рынка ГКОтивность инвесторов на рынке рублевого госу- ОФЗ составлял 621.07 млрд. руб. по номиналу и дарственного долга оставалась на крайне низ- 603.16 млрд. руб. – по рыночной стоимости.

ком уровне, что привело к снижению доходно- Дюрация рыночного портфеля ГКО-ОФЗ сости отдельных выпусков. Однако в дальнейшем ставляла 1708.11 дней.

ситуация начала стабилизироваться: активность инвесторов начала повышаться, что, тем не ме- Рынок корпоративных ценных бумаг нее, не привело к изменении сложившихся Конъюнктура рынка акций.

уровней цен. По итогам мая рынок акций незначительно За период с 3 по 27 мая суммарный оборот вырос. В начале месяца активность на рынке вторичного рынка ГКО-ОФЗ составил прибли- акций находилась на крайне низком уровне, что зительно 44.67 млрд. руб. при среднедневном было обусловлено отсутствием значимых внутобороте на уровне 2.48 млрд. руб. (133 млрд. ренних новостей и перерывами в торгах в связи руб. при среднедневном обороте около 7.42 с праздниками. После праздников на рынке низмлрд. руб. в апреле). Таким образом, активность кая активность сохранилась, что было обусловна рынке в мае существенно снизилась по срав- лено преобладанием негативного новостного нению с показателями апреля. В течение месяца фона, связанного с неопределенностью по восостоялось два аукциона по размещению ОФЗ. просам схемы слияния «Газпрома» с «РоснефТак, 4 мая прошел аукцион по доразмещению тью», приватизации «Связьинвеста», а также выпуска ОФЗ 25058, объем эмиссии по которо- началом оглашения приговора М. Ходорковму составил 10 млрд. руб. Объем размещения скому, П. Лебедеву и А. Крайнову. Дополнисоставил 9.47 млрд. при средневзвешенной до- тельное понижающее давление на котировки ходности 7.36% годовых. 18 мая состоялось до- оказало закрытие реестров акционеров «голуразмещение ОФЗ-АД 46017 объемом 12 млрд. бых фишек», снижение мировых цен на нефть, а руб. Объем размещения составил около 7.03 также решение Московского арбитражного суда млрд. руб. при средневзвешенной доходности о взыскании с «ЮКОСа» более 62 млрд. руб.

8.43% годовых. долга в пользу «Юганскнефтегаза».

РИСУНОК 3.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 12 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.