WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 11 | 12 || 14 | 15 |

Но происходит быстрый отток инвестиций, когда экономический рост замедляется и цены на сырьевые ресурсы падают.

Отсюда стремление руководства стран, экономика которых зависит от конъюнктуры сырьевых рынков, застраховаться от рисков, связанных с колебаниями темпов глобального экономического роста, конъюнктуры рынков сырьевых товаров55.

Энтов Р. М. Некоторые проблемы исследования деловых циклов / Финансовый кризис в России и в мире / Под ред. Е. Т. Гайдара. М.: Проспект, 2009.

С. 6—39.

Норвежский государственный пенсионный (старое название — нефтяной) фонд был создан в 1990 году. 1 января 2006 года он был преобразован в Норвежский государственный пенсионный фонд — Глобальный (The Government Pension Fund — Global (formerly The Government Petroleum Fund) и Норвежский государственный пенсионный фонд — Норвегия (The Government Pension Fund — Norway (formerly The National Insurance Scheme Fund). На 2000—2008 годы Падение мировых цен на нефть в 1985—1986 годах не было причиной краха советской экономики. Причины были более глубокими, связанными с выбранной на рубеже 1920—1930-х годов стратегией социалистической индустриализации. Но падение цен стало поводом, определившим острую фазу кризиса. Советский Союз никогда не формировал крупных валютных резервов. Об их создании в России в 1990-х годах говорить было трудно. Страна оправлялась от тяжелого кризиса, связанного с крахом советской экономики, вынуждена была обслуживать оставшийся в наследство от Советского Союза внешний долг. В 1997 году золотовалютные резервы постепенно возрастали, но после начала кризиса в Юго-Восточной Азии вновь стали сокращаться (рис. 32).

Начало стабильного экономического роста в 1999 году, проведенная налоговая реформа, финансовая устойчивость поставили перед российской властью вопрос: создавать инструменты, позволяющие решать финансовые проблемы страны при неблагоприятной конъюнктуре на важнейшие экспортные сырьевые товары, или расходовать все бюджетные средства на текущие нужды Дискуссия по этому вопросу была острой56. Стабилизационный фонд РФ был создан на основании Закона «О вне30 июня 2009 года его размер составил 395 млрд долларов (около 2,4 трлн норвежских крон), или порядка 90% ВВП (оценка); в 2008 году — более 370 млрд долларов (примерно 2,1 трлн норвежских крон), или примерно 82% ВВП.

(См.: Министерство финансов Норвегии. — http://www.regjeringen.no/en/ dep/fin/Selected-topics/The-Government-Pension-Fund.htmlid=1441; Википедия. — http://www.regjeringen.no/en/dep/fin/Selected-topics/The-GovernmentPension-Fund.htmlid=1441; Стат. служба Норвегии. — http://www.ssb.no) См. например: Посткоммунистическая Россия в контексте мирового социально-экономического развития. Научные труды № 26. М.: ИЭПП, 2001;

Дробышевский С., Золотарева А., Кадочников П., Синельников С. Перспективы создания стабилизационного фонда в РФ. Научные труды № 27Р. М.:

ИЭПП, 2001; Короп Е. Стабилизационный фонд. Каким он должен быть Стабилизационный фонд будет либо политическим, либо его не будет вообще. — http://www.finiz.ru. 04.02. Развилки новейшей истории России Рис. 32. Золотовалютные резервы России в 1997 году, млн долларов Источник: ЦБ РФ.

сении дополнений в Бюджетный кодекс РФ в части создания Стабилизационного фонда РФ» от 23 декабря 2003 года № 184-ФЗ, который вступил в силу 1 января 2004 года. Это произошло перед тем, как цены на важнейшие товары российского экспорта вышли на аномально высокий по историческим меркам уровень (рис. 33).

Аргументы в пользу создания Стабилизационного фонда, затем трансформированного в Резервный фонд и Фонд национального благосостояния (рис. 34), заключались в том, что страна не может зависеть от труднопрогнозируемых факторов, которые она не контролирует. Государство должно иметь финансовые резервы для управления экономической ситуацией в условиях кризиса сырьевых рынков.

Вплоть до 2007 года руководство страны поддерживало консервативную политику, за которую выступали денежные и финансовые власти. Она заключалась в том, что темпы роста расходов госбюджета не должны превышать рост валового внутреннего продукта (рис. 35). Но проводить такую политику 2000—2008 годы Рис. 33. Динамика цен на сырую нефть в 1970—2010 годах (в ценах 2000 года), доллары за баррель Источники: IMF International financial Statistics; WTRG Economics. — http://wtrg.com Рис. 34. Размер стабилизационного фонда в 2004—2007 годах и совокупный объем Резервного фонда и Фонда национального благосостояния c 2008 года, млрд долларов Источники: Минфин, ЦБ РФ.

Развилки новейшей истории России Рис. 35. Темпы роста расходов расширенного правительства РФ и ввП в 2006—2007 годах в реальном исчислении, % к предыдущему году Источники: Росстат, Росказна.

Рис. 36. Золотовалютные резервы России в 2004—2010 годах (на конец года), млрд долларов Источник: ЦБ РФ.

2000—2008 годы в условиях аномально высоких цен на экспортные товары непросто. Слишком много было охотников получить доступ к средствам Стабилизационного фонда. Когда финансовая стабилизация, профицит бюджета, динамичный экономический рост, быстрый рост золотовалютных резервов (рис. 36) в условиях аномально высоких цен на нефть стали реальностью, в 2006—2007 годах оформилась новая развилка.

Вот ее суть: следует ли продолжать политику накопления доходов от экспорта сырья, вкладывать их в ликвидные международные активы, ограничивать рост бюджетных расходов, или нужно отказаться от этой политики и начать наращивать вложения в национальную экономику темпами, превышающими рост ВВП Решение было сделано в пользу второго варианта57. Производственные мощности в стране ограничены. Их невозможно резко увеличить за несколько месяцев. Поэтому увеличение государственных расходов, произошедшее в 2007 году, привело лишь к ускорению инфляции (рис. 37). Один из каналов, связывающих темпы инфляции с перегревом экономики — рост дефицита квалифицированных трудовых кадров (рис. 38).

Попытка ускорить экономический рост за пределы уровня, который может обеспечить национальная экономика, была предпринята не в самое удачное время. Мир приближался к глубокому кризису экономического развития. Сегодня См: Глазьев С. Выступление на заседании, посвященном поиску способов использования средств Стабфонда. 16.06.2006. — http://www.rodina.ru/ article/show/id=532; Глазьев С. Стабилизационный фонд России во многом липовый. — http://www.rusk.ru/newsdata.phpidar=170221; Николаева Е.

Правительство и Минфин не поделили Стабфонд. 26.02.2006. — http://www.

finiz.ru/economic/article989698; Копейкин продолжил заочный спор с Кудриным о Стабфонде. 03.2006. — http://www.finiz.ru/ournews/article991599;

Стрельцов Е., Николаева Е. На что потратить Стабфонд. 10.03.2006. — http:// www.finiz.ru/economic/article Развилки новейшей истории России Рис. 37. Темпы инфляции в России в 2000—2007 годах, % к предыдущему году Источник: Росстат.

Рис. 38. Доля промышленных предприятий, считавших недостаток рабочей силы помехой росту выпуска в 2000—2007 годах (среднегодовые данные), % Источник: Конъюнктурные опросы ИЭПП. — www.iet.ru 2000—2008 годы Рис. 39. Темпы прироста ввП сША в реальном исчислении в IV квартале 2007 — IV квартале 2010 года, % к соответствующему периоду предыдущего года Источник: US Bureau of Economic Analysis. — http://www.bea.gov с этим мало кто спорит. Время, причины, масштабы экономического кризиса экспертное сообщество пока прогнозировать не может. Но то, что рано или поздно замедление глобального экономического роста произойдет, предугадать было нетрудно.

Значительная часть российского экспертного сообщества не соглашалась с необходимостью учета рисков замедления мирового экономического роста для экономического развития России58. К сожалению, они оказались неправы. Кризис «…рецессии в США нет и, весьма вероятно, в 2008 году уже не случится.

Когда Гайдар заговорил о рецессии в январе 2008-го, ее вероятность рынком фьючерсов оценивалась в 80%. Тогда я рискнул высказать свое несогласие с прогнозом Гайдара и предположил, что рецессии, скорее всего, не будет. За прошедшие 6 месяцев рецессия не наступила. Более того, вероятность ее наступления сегодня оценивается куда более скромно — всего в 19%, что в полтора раза ниже ее значения в августе прошлого года, когда начинался ипотечный кризис»; «…в июле прошлого года цены на нефть составляли 70 долларов за баррель, в июле нынешнего — 140. Для России мировая конъюнктура стала неоспоримо благоприятнее, чем была год назад». (См.: Илларионов А. Как либерал нелибералу. 01.08.2008. — http://www.izbrannoe.ru/43508.html) Развилки новейшей истории России Рис. 40. объем розничной торговли сША* в IV квартале 2007 — IV квартале 2010 года, млн долларов * Сезонно сглаженный Источник: Federal Reserve Bank of St-Louis. — http://research.stlouisfed.org/fred2/ series/RSFSXMV/downloaddatacid=Рис. 41. Число жителей сША*, обратившихся за пособием по безработице, в IV квартале 2007 — IV квартале 2010 года**, тыс. человек * Скорректированное сезонно.

** Квартальные данные рассчитаны на основе опубликованных месячных данных.

Источник: Federal Reserve Bank of St-Louis. — http://research.stlouisfed.org/fred2/ series/UNEMPLOY/downloaddatacid=2000—2008 годы 01.12.01.11.01.10.01.01.01.08.01.07.01.06.01.05.01.04.01.03.01.02.01.01.01.12.01.11.01.10.01.09.01.08.01.07.01.06.01.05.01.04.01.03.01.02.01.01.01.12.01.11.01.10.01.09.01.08.01.07.01.06.01.05.01.04.01.03.01.02.01.01.01.12.01.11.01.10.01.09.01.08.01.07.01.06.01.05.01.04.01.03.01.02.01.01. Standard and Poors. — http://www2.standardandpoors.com/portal/site/sp/en/us/page.topic/indices_csmahp/2,3,4,0,0,0,0,0,0,0,0, * Индекс Кейса-Шиллера (январь 2000 года = 100).

Рис. 42. Динамика цен на недвижимость в сША* с января 2007 по декабрь 2010 года, % 0,0,0,0,0.html Развилки новейшей истории России Таблица Прогнозы МвФ темпов мирового экономического роста на 2010 год, сделанные в 2008—2009 годах, оценка, выполненная в январе 2010 года, и факт 2010 года, % к 2009 году 2008 2009 3,8 3,9 3,0 2,2 0,5 -1,3 -1,4 -1,1 -0,8 -0,Источник: МВФ, World Economic Outlook, выпуски с апреля 2008 по июль 2009 года. — www.imf.org все-таки разразился и больно ударил по нашей стране. Национальное бюро экономических исследований США — наиболее авторитетная организация, определяющая, находится ли крупнейшая в мире американская экономика в состоянии рецессии, объявило осенью 2008 года, что американская экономика находится в состоянии рецессии с конца 2007 года (рис. 39—42).

Предположение, что Индия и Китай способны обеспечить стабильность мировой экономики при замедлении или негативных темпах экономического роста США, Европы и Японии, практика не подтвердила (табл. 13).

Падение темпов роста мировой экономики отразилось на сырьевых ценах, важных для России (рис. 43).

На изменение уровня сырьевых цен наложилось радикальное изменение направления потока капитала (рис. 44).

Россия столкнулась с тремя взаимосвязанными вызовами: ухудшением состояния платежного баланса, сокращением бюджетных доходов и оттоком капитала. В отличие от Советского Союза российская экономика была лучше готова к этим вызовам. Сказались накопленные финансовые резервы и гибкость валютного курса.

апрель июль октябрь ноябрь январь апрель июль сентябрь январь (оценка) факт 2000—2008 годы дек ноя окт сен авг июл июн май апр мар фев янв дек ноя окт сен авг июл июн май апр мар фев янв дек ноя окт сен авг июл июн май апр мар фев янв дек ноя окт сен авг июл июн май апр мар фев янв МВФ — IFS database (CD-ROM ed., June 2009); Primary Commodity Prices database (http://www.imf.org/external/np/res/ Рис. 43. Цена на нефть марки Brent в январе 2007 — декабре 2010 года, доллары за баррель commod/index.asp).

Развилки новейшей истории России Рис. 44. Приток (+) / отток (–) капитала из России в 2007—2010 годах, млрд долларов Источник: ЦБ РФ. — www.cbr.ru Руководители государств, обладающих мировыми резервными валютами, вынуждены были прибегнуть к финансовой экспансии, наращиванию бюджетных расходов, связанных с поддержкой финансового сектора (рис. 45).

В феврале 2008 года Конгресс США и администрация Дж. Буша приняли первый пакет государственных мер по стимулированию американской экономики в объеме 168 млрд долларов. В начале октября в связи с обострением глобального финансового кризиса Конгресс и Белый дом приняли пакет экстренных государственных мер по стабилизации финансовых рынков объемом в 700 млрд долларов59. В феврале 2009 года Сенат США одобрил компромиссный план по стимулированию национальной экономики, предложенный администрацией президента Барака Обамы, в размере 787 млрд долларов60.

http://www.rian.ru:80/us_news/20081124/155800218.html Международные сопоставления ВВП в Европе в 1990 году. ЕЭК ООН, Женева. 1994; Lean Russia: Sustaining economic growth through improved productivity / McKinsey, April 2009.

2000—2008 годы дек ноя окт сен авг июл июн май апр мар фев янв дек ноя окт сен авг июл июн май апр мар фев янв дек ноя окт сен авг июл июн май апр мар фев янв дек ноя окт сен авг июл июн май апр мар фев янв дек ноя окт Federal Reserve, Federal Reserve Statistical Release. — http://www.federalreserve.gov/releases/h15/data.htm Рис. 45. Эффективная процентная ставка ФРс (по федеральным фондам) в октябре 2007 — декабре 2010 года, % Развилки новейшей истории России Власти Китая не легализовали рынок капитальных операций по национальной валюте, но начали обсуждать возможность такого шага. Они понимают, что в этом случае юань станет одной из ведущих мировых резервных валют. Китай пошел по пути стимулирования внутреннего спроса.

Российские власти оказались перед развилкой: проводить политику стимулирования спроса или сосредоточиться на сохранении финансовой стабильности, устойчивости банковской системы Их позиция была асимметричной, но разумной. Рубль не является ведущей мировой резервной валютой и в ближайшие годы ею не станет. Российские финансовые и денежные власти приняли решение, что с осени 2008 года важнейшим приоритетом будет сохранение финансовой стабильности, устойчивости банковской системы, адаптация экономики к изменившимся условиям, сохранение валютных резервов. Результатом такого выбора явилось снижение курса рубля по отношению к основным резервным валютам (рис. 46) и повышение базовой процентной ставки Центрального банка (рис. 47). Процентная политика Центробанка была изменена лишь в январе 2009 года, после того как золотовалютные резервы России перестали сокращаться (рис. 48).

Эти меры позволили стабилизировать валютный курс, переломить тенденцию к ускорению инфляции (рис. 49). Справочно: с 1 по 7 сентября 2009 года индекс потребительских цен, по оценке Росстата, составил 100,0%, с начала месяца — 100,0, с начала года — 108,1%; в 2008 году с начала месяца — 100,1%, с начала года — 109,8, в целом за сентябрь — 100,8%.

Pages:     | 1 |   ...   | 11 | 12 || 14 | 15 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.