WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 9 | 10 || 12 | 13 |   ...   | 15 |

Таким образом, едва сформировавшаяся российская рыночная экономика оказалась под двойным ударом — резкого снижения мировых цен на нефть и кризиса, начавшегося в Юго-Восточной Азии и перекинувшегося на Латинскую Америку. Кризис охватил более 20 государств. В Таиланде, Южной Корее, Филиппинах, Аргентине и Эстонии он привел к смене действовавшей власти. Причем в Индонезии и на Филиппинах был нарушен конституционный выборный процесс. В Индонезии в 1998 году и в Аргентине в 2001 году кризис сопровождался кровавыми столкновениями демонстрантов с властью, имелись раненые и погибшие (табл. 9).

В условиях изменившейся финансово-экономической ситуации, при падении цен на экспортные товары, составлявшие основу платежного баланса, возникла важная развилка: радикально снизить курс национальной валюты или сохранить его относительную стабильность Оба решения были рискованными. Радикальное снижение курса национальной валюты создавало угрозу стабильности банковской системы. Ведь при сочетании жесткой денежной и мягкой бюджетной политики банковская система гарантирует выполнение контрактов по валютным займам. Но при масштабной девальвации национальной валюты возвратить займы сложно. Решение о резком снижении курса национальной валюты означает, по сути, банкротство крупнейших частных банков: банковская паника, утрата населением значительной части вкладов, паралич системы кредитования реального сектора, остановка экономического роста. Причем ЦБ РФ (www.cbr.ru); МВФ (IFS, CD-ROM ed., April 2009).

Развилки новейшей истории России Таблица Мировой экономический кризис 1997—1999 годов События Страны индонезия, Таиланд, Малайзия, Южная корея, гонконг, Япония, сингапур, Произошли значимые Филиппины, Россия, казахстан, Литва, экономические кризисы Эстония, Молдова, Бразилия, Аргентина, Чили, колумбия, Боливия, Уругвай, Эквадор, Парагвай, венесуэла Таиланд (1997), из них в период или Южная корея (1997), в результате кризиса Филиппины (1998), оппозиция пришла к власти Аргентина (1999), на выборах Эстония (1999) из них оппозиция пришла к власти на внеочередных Таиланд (1997) выборах оппозиция пришла к власти без выборов (нормальный индонезия (1998), избирательный процесс был Филиппины (2001) нарушен) кровавые массовые индонезия (1998), столкновения с властью, Аргентина (2001) имелись погибшие Источник: По материалам, предоставленным С. Жаворонковым и С. Шульгиным (ИЭПП).

в общественном сознании, тем более в политическом пространстве причиной такого катастрофического развития событий будут считаться сами действия правительства и Центрального банка по девальвации.

Но отказаться от девальвации рубля было тоже рискованно.

Это создавало реальные риски утраты валютных резервов страны. Высокий спрос на валюту по выгодному для покупателей курсу, который вынужден поддерживать Центральный банк, быстро лишит его валютных резервов. Бразильские денежные 1996—2000 годы и финансовые власти осознали этот вызов раньше российских.

Они внесли коррективы в денежную и бюджетную политику почти сразу после начала кризиса в Юго-Восточной Азии.

Российские власти в то время были парализованы конфликтом между правительством младореформаторов и олигархами и, в отличие от бразильских властей, отреагировали на этот вызов позже. Последствия оказались серьезными:

у инвесторов снизилось доверие к способности России выполнить свои финансовые обязательства.

В апреле 1998 года президент принял решение выдвинуть на должность председателя правительства С. Кириенко. Новое правительство хорошо понимало, что для защиты экономики от надвигающегося извне кризиса необходима жесткая программа мер, которая была бы поддержана международными финансовыми институтами. Такая программа была оперативно разработана. В июне президент назначил своего представителя для проведения переговоров. Не вдаваясь в подробности, отметим самое важное: в сложных переговорах летом 1998 года удалось согласовать с Международным валютным фондом и Мировым банком пакет мер финансовой стабилизации и необходимые для этого ресурсы в размере 25 млрд долларов. Однако контролируемая коммунистами Госдума отказалась его принять44. С политической точки зрения депутаты оказывались в ситуации двойного выигрыша:

борясь с «закабалением России международным капиталом с помощью иностранных займов», они получали поддержку действий, которые неизбежно вели к экономической катастро С. Кириенко отметил, что изначально пакет стабилизационных законопроектов предусматривал доход в размере 102,2 млрд рублей. Однако принятые Госдумой правительственные законопроекты могут принести, по словам премьера, только 37,8 млрд рублей. Чтобы сбалансировать и компенсировать потери от непринятых парламентом антикризисных законопроектов, правительство было вынуждено действовать путем принятия указов президента и постановлений кабинета. (См.: Известия. 22 июля 1998 года.) Развилки новейшей истории России фе, наносившей страшный удар по президенту и правительству и открывавшей коммунистам реальный путь к власти.

Инвесторы быстро поняли суть произошедшего и к началу августа 1998 года сделали вывод: надо скорее выводить деньги из России.

К 14—15 августа 1998 года стало ясно: если тенденции на финансовых рынках сохранятся, золотовалютные резервы будут исчерпаны, Россия, уйдя от подобной катастрофы в январе 1995 года, снова окажется в положении, в каком был СССР в ноябре 1991 года.

Возникла новая развилка: отказаться от торможения инфляции и для погашения накопленного долга по ГКО вернуться к эмиссионному финансированию госбюджета или пойти на прямой дефолт по государственным ценным бумагам При всей драматичности этих вариантов их следовало рассматривать предельно рационально в весьма сжатое и эмоционально насыщенное время.

Задолженность государства по ГКО-ОФЗ на 1 августа 1998 года составила 363 млрд рублей, что примерно равнялось запланированной сумме доходов федерального бюджета (рис. 22). В августе 1998 года правительство еженедельно занимало на рынке около 15 млрд рублей, из них 8 млрд рублей направлялись на погашение выпущенных ранее долговых обязательств, оставшиеся 7 млрд рублей — на здравоохранение, образование, социальные пособия, оборонные расходы, содержание государственных служб.

По оценкам ИЭПП, при эмиссионном финансировании погашаемых до конца 1998 года ГКО-ОФЗ прирост денежного предложения за август—декабрь 2008 года составил бы около 150%, что разогнало бы инфляцию до уровня 10—12% в месяц. Иными словами, прирост потребительских цен в 1998 году достиг бы 45—50%, а в 1999 году — 120—140%.

Не было уверенности, что при таком уровне инфляции производители сельскохозяйственной продукции согласят1996—2000 годы Рис. 22. Динамика государственного долга по гко-оФЗ в январе 1997 — августе 1998 года ся поставлять в города продовольствие. Мировая экономическая история не вселяла оптимизма относительно того, что такая задача разрешима.

Был выбран второй вариант, также крайне неприятный и связанный с последствиями описанной выше вынужденной мягкой бюджетной политики 1995—1997 годов — дефолт по государственным ценным бумагам. Было ясно, что это решение нанесет удар по инвестиционной привлекательности российской экономики, стабильности банковской системы, сохранности вкладов населения. Но оно во многом повторяло опыт Южной Кореи, принявшей сходные решения в декабре 1997 года, оказавшиеся достаточно эффективными45. Выбран Kihwan K. The 1997—1998 Korean Financial Crisis: Causes, Policy Response, and Lessons. — http://www.imf.org/external/np/seminars/eng/2006/cpem/ pdf/kihwan.pdf; Balino T. J.T., Ubide A. The Korean Financial Crisis of 1997 — A Strategy Financial Sector Reform. IMF Working Paper 99/28, March 1999; JongWha Lee, Borensztein E. Financial Crisis and Credit Crunch in Korea: Evidence from Firm Level Data. IMF Working Paper 00/25, February 2000.

Развилки новейшей истории России ный вариант поддержали мировые финансовые институты, в том числе МВФ. Решение о дефолте по ГКО и снижении курса рубля было принято между 14 и 16 августа и объявлено 17 августа 1998 года. Более 90% держателей государственных ценных бумаг в России согласились на предложенные властями условия реструктуризации46.

* * * Кризис и дефолт августа 1998 года привел к немедленным тяжелейшим последствиям для населения и для всей экономики страны (табл. 10 и табл. 11).

В стране впервые за многие годы возродились панические настроения по поводу дефицита продуктов массового спроса47. Угроза гиперинфляции и паралича продовольственного снабжения городов, которая ушла в прошлое в начале 1990-х годов, вновь стала активно обсуждаться (рис. 23).

Особенно болезненным было то, что больше всего от кризиса пострадал только начавший зарождаться средний класс — те, кто, поверив в новую экономику, начал свой бизнес. Сотни тысяч едва оформившихся частных собствен Златкис Б. Депозитариум // Приложение к журналу «Рынок ценных бумаг». 2006. № 11. С. 33—34.

Все товары подорожают // Коммерсант. 18 августа 1998 года. № 150; Каледина А. Магазинам плевать на Бориса Федорова // Коммерсант. 19 августа 1998 года. № 151; Каледина А. Спрос на товары растет вместе с ценами // Коммерсант. 26 августа 1998 года. № 156; Каледина А. Пенсионерам остался только хлеб // Коммерсант. 27 августа 1998 года. № 157; Каледина А. Назад в будущее // Коммерсант. 28 августа 1998 года. № 158; Каледина А. И снова уе // Коммерсант. 29 августа 1998 года. № 159; Каледина А. Продуктов пока хватает // Коммерсант. 1 сентября 1998 года. № 160;

Есипов В., Смирнов А. Санкт-Петербург может остаться без хлеба // Коммерсант. 4 сентября 1998 года. № 163; Каледина А. Дефицит // Коммерсант.

5 сентября 1998 года. № 164.

1996—2000 годы Таблица Потери от кризиса 1998 года Потери % ВВП общие потери экономики России 3,в том числе:

сокращение национальных сбережений за счет утраты капита2,ла банковской системы обесценение вкладов населения и предприятий из-за неплатежеспособности банков и задержек платежей в условиях 0,ускорения инфляции Потери предприятий от кризиса расчетов 0,Потери бюджетной системы в результате инфляционного обесценения налоговых платежей, застрявших в неплатежеспо- 0,собных банках Примечание. Часть потерь российской банковской системы стала оборотной стороной выигрыша бюджета, переложившего на банки и население издержки по решению проблем бюджетно-долгового кризиса и резко сократившего расходы по обслуживанию государственного долга, благодаря замораживанию и реструктуризации ГКО-ОФЗ и дефолту по облигациям, выпущенным в рамках реструктуризации советского долга перед Лондонским клубом.

Источник: http://www.vedi.ru/o_cr/cr0015_r.htm ников потеряли свой бизнес, миллионы граждан лишились работы.

Политическая плата за дефолт августа 1998 года была крайне тяжелой. Поддержка президента Б. Ельцина, заявившего за несколько дней до снижения курса рубля и дефолта, что снижения курса рубля не будет48, была подорвана, правительство «молодых реформаторов», возглавляемое С. Кириенко, отправлено в отставку. То же произошло и с руководством Цен Тимакова Н., Брутман С. Все идет как надо — президент отдыхает // Коммерсант. 15 августа 1998 года. № 149.

Развилки новейшей истории России Таблица Последствия кризиса 1998 года Резко ухудшилась платежеспособность банков, выросло число их банкротств. если в первой половине 1998 года проблемные банки составляли около 30% всех банков, то к 1 октября — почти 50%, в них было сосредоточено около 40—45% банковских активов. Число коммерческих банков за год сократилось на 13% (с 1697 до 1476) Уменьшились активы банков в результате обесценения ценных бумаг и увеличения доли сомнительной и безнадежной задолженности в кредитных портфелях банков. Работающие активы банков сократились с 20% ввП в январе 1998 года до 15% в январе 1999 года, а при снятии эффекта переоценки валютных кредитов — до 9,6% ввП Население и предприятия изъяли существенную часть своих сбережений из банковской системы Экономику поразил масштабный кризис расчетов, значительные потери понесли и предприятия, и бюджетная система Потери банковской системы оценивались в 50—60% банковского капитала, прямые убытки достигли 25—30% Источник: http://www.vedi.ru/o_cr/cr0015_r.htm трального банка. Люди, с которыми руководители МВФ в середине августа оговаривали условия и программу финансовой стабилизации в России, договорились о финансовой помощи, оказались не у дел. Это де-факто снимало с руководства Международного валютного фонда принятые обязательства.

Вернувшийся в Белый дом на короткое время в качестве исполняющего обязанности премьер-министра В. Черномырдин перед обсуждением его кандидатуры в Государственной Думе заявил о необходимости управляемой эмиссии, возврате к финансированию бюджетного дефицита за счет кредитов Центрального банка. Курс рубля по отношению к доллару рухнул (рис. 24).

В этой ситуации президент Б. Ельцин пошел на уникальный и крайне рискованный политический маневр: назначе1996—2000 годы Рис. 23. индекс потребительских цен в августе 1998 — декабре 1999 года, % к соответствующему периоду предыдущего года Источник: База данных ГУ — ВШЭ. — http://stat.hse.ru/exes/tables/CPI_M_CHI.htm Август Сентябрь Рис. 24. обменный курс рубля по отношению к доллару между 17 августа и 4 сентября 1998 года, рублей за доллар Источник: ЦБ РФ.

авг авг окт окт дек дек янв ноя апр ноя фев май сент сент март июль июнь Развилки новейшей истории России ние первого в истории пореформенной России левого правительства во главе с Е. Примаковым. При всей персональной лояльности нового премьера президенту (в предшествующие 5 лет он назначался Б. Ельциным на ответственные посты руководителя Службы внешней разведки, затем министра иностранных дел), в правительство на ключевые посты были назначены умеренные левые, опиравшиеся на парламентское большинство коммунистов в Госдуме.

Страна вновь оказалась перед исторической развилкой:

возврат к социализму или продолжение построения рыночной экономики на основе частной собственности СМИ были полны утверждениями о том, что кризис поставил крест на российских реформах, доказал их несостоятельность, что в России рыночные преобразования невозможны и надо искать особый третий путь. Высказывались прогнозы о грядущей национализации, возрождении Госплана, неумеренной денежной эмиссии.

Pages:     | 1 |   ...   | 9 | 10 || 12 | 13 |   ...   | 15 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.