WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 | 10 |   ...   | 41 |

Кроме того, акционерным обществам рекомендуется (п. 1.1.3.) информировать акционеров и иных заинтересованных лиц о своей дивидендной политике, учитывая ее большое значение для принятия инвестиционных решений. В этих целях сведения о дивидендной политике общества и вносимых в нее изменениях рекомендуется публиковать в периодическом издании.

Рассмотрим, как российские акционерные общества на практике регламентируют размер выплачиваемых дивидендов, на нескольких примерах:

1. ОАО «ЛУКОЙЛ» является первой российской компанией, опубликовавшей положение о своей дивидендной политике. Действующее в настоящее время положение предусматривает, что «Совет директоров Компании при определении рекомендуемого общему собранию акционеров размера дивиденда (в расчете на одну акцию) и соответствующей доли чистой прибыли Компании, направляемой на дивидендные выплаты, исходит из того, что сумма средств, направляемая на дивидендные выплаты, должна составлять не менее 15% чистой прибыли, определяемой на основе консолидированной финансовой отчетности ОАО «ЛУКОЙЛ», составленной в соответствии с Общепринятыми Принципами Бухгалтерского Учета (ОПБУ) США и пересчитанной в рубли по курсу ЦБ РФ на конец отчетного периода»48.

2. ОАО «Уралсвязьинформ» в своём Положении о дивидендной политике предусматривает, что «Сумма, рекомендуемая Советом директоров Общества в качестве дивиденда по каждой обыкновенной акции составляет не менее 10 процентов от чистой прибыли Общества по итогам последнего финансового года, разделенная на число обыкновенных акций Общества, по которым в соответствии с действующим законодательством РФ могут быть начислены дивиденды»49.

3. ОАО «Фондовая биржа РТС», регламентирует порядок определения размера дивидендов следующим образом:

«4.2. Доходность дивидендов, рассчитывающаяся как отношение общей суммы дивидендов к номинальной стоимости акций всех категорий (типов), не может превышать доходности (рентабельности) собственного капитала Общества, рассчитываемой как отношение чистой прибыли к собственному капиталу.

4.3. Условия п. 4.2. могут быть изменены Советом директоров Общества в случае, если его выполнение оказывает существенное препятствие росту капитализации.

4.4. Общая сумма начисленных годовых дивидендов должна составлять не менее 10 (Десяти) процентов чистой прибыли, полученной Обществом за отчетный финансовый год».4. ОАО Концерн «Калина» г. Екатеринбург. Положение о дивидендной политике общества предусматривает, что «Совет директоров Общества при определении рекомендуемого Общему собранию акционеров размера дивиденда (в расчете на одну акцию) и соответствующей доли чистой прибыли Общества, направляемой на дивидендные выплаты, исходит из того, что на выплату дивидендов направляется не менее 20% чистой прибыли Общества. При этом Совет директоров Общества вправе рекомендовать Общему собранию акционеров дивиденды в размере ниже указанного уровня в случаях возникновения не предусмотренных годовым финансовым планом Общества обстоятельств, которые могут оказать существенное влияние на финансовые результаты и финансовое состояние Общества, (2) необходимости финансирования стратегических проектов по дальнейшему развитию Общества51.

Тем не менее, не редки случаи, когда, принимая положения о дивидендной политике, акционерные общества не определяют минимальных размеров дивидендов, подлежащих выплате в случае наличия чистой прибыли. Так, например, определяется порядок выплаты дивидендов в ОАО «Новосибирский завод химконцентратов».Некоторые российские компании выплатили значительные дивиденды своим акционерам (хотя типичные в 2002– 2005 гг. для некоторых компаний миллиардные дивиденды никак не связаны с улучшением корпоративной практики)53. В абсолютном выражении размер выплаченных дивидендов некоторыми из российских компаний выглядят следующим образом:

Так, Совет директоров ОАО “ТАГМЕТ” рекомендовал годовому собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов по результатам деятельности в году в размере 0,02 руб. на одну обыкновенную акцию номиналом 1 руб., или 10,174 млн руб. в общей сумме.54 Совет директоров ОАО “Седьмой континент” рекомендовал собранию акционеров выплатить по итогам 2006 г. дивиденды в размере 5 руб. на акцию.

Общий объем выплат составит 375 млн руб.55 Совет директоров “Колэнерго” См. п.3.2 «Положения о дивидендной политике ОАО «ЛУКОЙЛ»// www.lukoil.ru См. п.2.2. «Положения о дивидендной политике ОАО «Уралсвязьинформ»//www.permonline.ru См. «Положение о дивидендной политике ОАО «Фондовая биржа РТС»//fs.rts.ru См. п.3.2 «положения о дивидендной политике ОАО Концерн «Калина» г. Екатеринбург//www.kalina.org Www.nccp.ru Cм. Здесь и далее: «Российская экономика в 2005 году: тенденции и перспективы» ИЭПП, с.470-Www.rusbonds.ru Www.nqs.ru рекомендовал годовому общему собранию акционеров компании, назначенному на июня, выплатить дивиденды за 2006 г в размере 0,1285103 руб на 1 обыкновенную акцию номиналом 1 руб и 0,1285103 руб на 1 привилегированную акцию номиналом 1 руб.Совет директоров РАО “ЕЭС России” (EESR) рекомендовал годовому общему собранию акционеров компании принять решение не выплачивать дивиденды акционерам за 2006 г.

Как говорится в сообщении компании, такая рекомендация акционерам объясняется тем, что компания в результате переоценки своих финансовых вложений /акций дочерних и зависимых обществ, которые котируются на торговых площадках РТС и ММВБ/ по итогам 2006 г получила чистую прибыль в размере 745,088 млрд руб. Из них 717,657 млрд руб – доходы от переоценки, являющиеся “бумажной” прибылью, которые не обеспечены реальными денежными средствами57.

С 1 декабря 2006 года все госкомпании, существующие в форме акционерных обществ, должны были привести свою дивидендную политику в соответствие с постановлением правительства РФ, подписанным 29 мая 2006 года. Согласно этому постановлению, они обязаны теперь рассчитывать дивиденды, исходя из консолидированной чистой прибыли. При этом теперь определять, какую именно часть прибыли направлять на дивиденды будет правительство, а не компании как это было раньше.

Для изменения ситуации в области дивидендной политики 16.05.2007 года был принят федеральный закон. №76-ФЗ «О внесении изменений в статьи 224,275 и 284 части второй налогового кодекса». Он вступает в законную силу с 01.01.2008 года и предусматривает различные размеры налоговых ставок для различных групп налогоплательщиков, получающих дивиденды. Так, в частности:

- Налоговая ставка доходов, получаемых физическими лицами, не являющимися налоговыми резидентами Российской Федерации, в виде дивидендов от долевого участия в деятельности российских организаций, составляет 15 процентов(п. 3 ст.224 Налогового кодекса РФ в ред. Федерального закона от 16.05.2007 N 76-ФЗ) - Налоговая ставка в отношении доходов от долевого участия в деятельности организаций, полученных в виде дивидендов физическими лицами, являющимися налоговыми резидентами Российской Федерации составляет 9% (п. 4 ст.224 Налогового кодекса, в ред. Федерального закона от 16.05.2007 N 76-ФЗ) - К налоговой базе (по налогу на прибыль организаций), определяемой по доходам, полученным в виде дивидендов, применяются следующие налоговые ставки:

1) 0 процентов – по доходам, полученным российскими организациями в виде дивидендов при условии, что на день принятия решения о выплате дивидендов получающая дивиденды организация в течение не менее 365 дней непрерывно владеет на праве собственности не менее чем 50-процентным вкладом (долей) в уставном (складочном) капитале (фонде) выплачивающей дивиденды организации или депозитарными расписками, дающими право на получение дивидендов, в сумме, соответствующей не менее 50 процентам общей суммы выплачиваемых организацией дивидендов, и при условии, что стоимость приобретения и (или) получения в соответствии с законодательством Российской Федерации в собственность вклада (доли) в уставном (складочном) капитале (фонде) выплачивающей дивиденды организации или депозитарных расписок, дающих право на получение дивидендов, превышает миллионов рублей.

При этом в случае, если выплачивающая дивиденды организация является иностранной, установленная настоящим подпунктом налоговая ставка применяется в отношении организаций, государство постоянного местонахождения которых не включено в утверждаемый Министерством финансов Российской Федерации перечень государств и территорий, предоставляющих льготный налоговый режим налогообложения Www.advis.ru Www.sia.ru, 28.04. и (или) не предусматривающих раскрытия и предоставления информации при проведении финансовых операций (офшорные зоны);

2) 9 процентов – по доходам, полученным в виде дивидендов от российских и иностранных организаций российскими организациями, не указанными в подпункте настоящего пункта;

3) 15 процентов – по доходам, полученным в виде дивидендов от российских организаций иностранными организациями.

(п.3 ст.284 Налогового кодекса РФ, в ред. Федерального закона от 16.05.2007 N 76ФЗ).

При этом ст.275 Налогового кодекса РФ изменяется порядок исчисления налоговой базы по доходам в виде дивидендов при исчислении налога на прибыль организаций.

Фактически тем самым отменён налог на прибыль с дивидендов для крупных российских инвесторов, владеющих акциями и долями в российских и зарубежных компаниях, не менее одного года, при условии, что местом постоянного нахождения компании, выплачивающей дивиденды, не является одна из офшорных зон. Фактически такая ставка налога будет действовать для крупнейших российских холдингов.

По заявлению замминистра финансов РФ С. Шаталова, в результате введения такой нормы бюджет лишится 30 млрд рублей, однако он «надеется, что принятие закона сделает выгодным создание холдингов в России, управление бизнесом из России, а также снизит привлекательность ведения бизнеса через офшоры»58.

В целом правовую регламентацию дивидендной политики акционерных обществ следует оценить как неудовлетворительную. Реализация важнейшего правомочия акционера – права на получение дивидендов - не обеспечена государством. Нормы о необходимости принятия положения о дивидендной политике, содержащего прозрачный механизм определения размера дивидендов, и их выплаты носят рекомендательный характер и потому соблюдаются, нередко частично, лишь узким кругом компаний, включённых в котировальные списки бирж либо проводящих прозрачную корпоративную политику, что не является характерным для большинства российских акционерных обществ.

В целях развития финансового рынка и защиты прав инвесторов и миноритарных акционеров представляется необходимым:

- законодательное закрепление обязанности принятия акционерным обществом положения о дивидендной политике, содержашего прозрачный механизм определения их размера;

- наделение акционеров правом обжалования решений, принятых в области дивидендной политики, нарушающих их интересы.

2.5. Деятельность членов советов директоров Конфликт интересов Конфликта интересов в деятельности членов советов директоров в западном его понимании в России не существует, что в значительной степени связано с наличием контролирующего акционера и порядком формирования совета директоров, о котором подробно писалось выше. Члены совета директоров, представляющие интересы контролирующего акционера, реализуют его волю, то есть в том случае, если интересы контролирующего акционера и акционерного общества совпадают, то член совета директоров представляет их. Если же они различны, то он чаще представляет интересы «Эксперт Online», 22.09.2006 г.

контролирующего акционера, пренебрегая интересами других акционеров. Что касается личного интереса члена совета директоров, то он чаще увязывается с интересами контролирующего акционера перед избранием, в том числе путём неформальных договорённостей.

Вообще следует отметить, что неформальные договорённости в компаниях, где работает в основном российский менеджмент, продолжают оставаться теми пружинами, которые в значительной степени обеспечивают работу всего механизма, что, однако, не исключает соблюдения формальностей, которые считают необходимыми иностранные менеджеры, инвесторы или собственники, а также российские менеджеры, ориентированные на работу с западом и/или размещающие свои акции на бирже.

Что касается нормативно-правового регулирования этого вопроса, то сам термин “конфликт интересов” в ФЗ “Об акционерных обществах” отсутствует, частично вопросы разрешения конфликта интересов урегулированы в разделе XI “Заинтересованность в совершении обществом сделки”.

Ст. 81 ФЗ “об АО”, закрепляет круг лиц и критерии определения “заинтересованности в совершении сделки”. Так, к числу лиц, которые могут иметь заинтересованность в совершении сделки могут быть отнесены помимо членов совета директоров и лиц, осуществляющих функции единоличного исполнительного органа общества, (в том числе управляющей организации или управляющего, члена коллегиального исполнительного органа общества ), акционера общества, имеющего совместно с его аффилированными лицами 20 и более процентов голосующих акций общества, лица, имеющего право давать обществу обязательные для него указания.

Вышеуказанные лица признаются заинтересованнымив совершении обществом сделки в случаях, если они, их супруги, родители, дети, полнородные и неполнородные братья и сестры, усыновители и усыновленные и (или) их аффилированные лица:

являются стороной, выгодоприобретателем, посредником или представителем в сделке;

владеют (каждый в отдельности или в совокупности) 20 и более процентами акций (долей, паев) юридического лица, являющегося стороной, выгодоприобретателем, посредником или представителем в сделке;

занимают должности в органах управления юридического лица, являющегося стороной, выгодоприобретателем, посредником или представителем в сделке, а также должности в органах управления управляющей организации такого юридического лица;

в иных случаях, определенных уставом общества.

Ст. 82 ФЗ “Об АО” закрепляет обязанность вышеуказанных лиц довести до сведения совета директоров (наблюдательного совета) общества, ревизионной комиссии (ревизора) общества и аудитора общества информацию:

о юридических лицах, в которых они владеют самостоятельно или совместно со своим аффилированным лицом (лицами) 20 или более процентами голосующих акций (долей, паев);

о юридических лицах, в органах управления которых они занимают должности;

об известных им совершаемых или предполагаемых сделках, в которых они могут быть признаны заинтересованными лицами.

Ст.83-84 ФЗ “Об АО”предусматривают особый порядок заключения таких сделок и последствия несоблюдения требований к сделке, в совершении которой имеется заинтересованность.

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 | 10 |   ...   | 41 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.