WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 12 | 13 || 15 | 16 |   ...   | 18 |

Рост портфельных обязательств в иностранной валюте у коммерческих банках лишило центральный банк роли «заимодавца в последней инстанции», т.е. возможность рефинансировать их обязательства для поддержания ликвидности[22].

Процесс банковского кредитования реального сектора экономики был ограничен масштабным перераспределением банковских активов в пользу займов для правительства.

В структуре банковских требований доля по отношению к государственным органам быстро росла: с 39,9% в начале 1997 г. до 42,6% в середине 1998 г. [23] и, как известно, это сильно повлияло на банковскую ликвидность в условиях финансового кризиса.

Сокращение кредитного портфеля было вызвано ростом кредитного риска и оттоком средств из банковского сектора (изъятие денег со стороны населения и прекращение займов со стороны иностранных контрагентов).

Особенности ситуации с внутренним долгом определялся его краткосрочным характером и большой долей долга, принадлежащей нерезидентам. Широкое участие иностранных инвесторов в финансировании госбюджета резко усилило зависимость экономики России от конъюнктуры мировых финансовых рынков. В таких условиях любые попытки изменить курс валюты вызывает массовый отток иностранных инвесторов с финансовых рынков, приводит к повышению процентных ставок, увеличению спроса на валюту, снижению резервов, росту риска дефолта по государственным обязательствам и девальвации.

В марте-апреле 1998 г. объем поступлений в федеральный бюджет стал устойчиво отставать от потребностей по обслуживанию и погашению внутреннего долга, а доходы от ГКО окончательно перестали быть дополнительным источником бюджетных средств (новые размещения ГКО полностью шли на покрытие выплат по предыдущим заимствованиям). Балансирование госбюджета путем дальнейшего сокращения непроцентных расходов было в этих условиях не только необходимо, но и возможно.

Власти это не сделали. Долговой кризис стал неизбежен. Учитывая такую сложившуюся ситуацию, в августе 1998 г., правительство объявило о 90-дневном моратории на выплату 40 млрд. долл. деноминированного в рублях долга частным кредиторам, из которого иностранцам принадлежало 17 млрд. долл. по курсу рубля до моратория [24].

Без структурных реформ, в т.ч. в банковской системе достижение устойчивого экономического роста вряд ли будет достижимо. В целом, ещё многое предстоит сделать для развития институциональной и законодательной основы рыночной экономики с тем, чтобы обеспечить надежные рамки для улучшения управления, сокращения коррупции и привлечения долгосрочного капитала, необходимого для глубокой реструктуризации и устойчивого роста. Недостаточно развитая законодательная основа и непрофессиональное управление как общественным, так и корпоративным секторами и есть причина недостаточных инвестиций (это менее 1% от ВВП по сравнению с 3% в переходных экономиках Центральной Европы), неудачи в реструктуризации предприятий и бегства капитала (ежегодно с начала 1990-х гг. эта цифра составляла от 10 до 20 млрд. долл.).

Улучшение инвестиционного климата даст России большой шанс обратить вспять это негативное явление. Российская экономика и удовлетворение её финансовых потребностей улучшатся, если внутренние сбережения, вместо того, чтобы уходить заграницу, будут оставаться у себя дома и финансировать производительные инвестиции.

Российское правительство должно идти в ногу со временем, что означает также необходимость придерживаться рыночно-ориентированной и открытой политики, но с условием укрепления внутренних структур и осуществления более ответственной политики, развивая крепкие базовые институты.

| 4.4 Предотвращение финансовых кризисов: усилия международного сообщества и национальных властей Построение новой финансовой архитектуры стало более настоятельным в условиях чрезмерной нестабильности на финансовых рынках, когда подъемы и падения на них стали частыми и не поддающимися никакому контролю. Какие шаги предполагается предпринять на национальном и глобальном уровнях, чтобы предотвратить или минимизировать потери в результате финансовых шоков Различные предложения по реформам постоянно обсуждаются на различных официальных форумах, включая созданный в конце 1990-х годов Форум по финансовой стабильности[25]. Ключевой вызов для частных финансовых институтов и для государственной политики — содействовать росту эффективности финансовой системы и предотвращать возникновение различных финансовых шоков.

Финансовые кризисы 1980-1990-х гг. выявили следующие серьезные структурные недостатки в экономике и финансах СФР:

Отсутствие прозрачности, связанное с недостатком достоверных и исчерпывающих статданных; несоответствие практики бухгалтерского учета международным стандартам и слабостью законодательства в области аудита;

Несовершенное регулирование и пруденциальный надзор за банковской и финансовой системами, что обусловило запаздывание в решении проблем ликвидности и платежеспособности, обострившихся в связи с либерализацией движения капитала.

Поскольку использовавшиеся нормативы кредитоспособности не соответствовали полностью рекомендациям Базельского комитета, было трудно правильно оценить качество собственных средств и прочность позиций банков.

Отставание в сфере корпоративного управления, тесные связи между компаниями и государством породили у предпринимателей иллюзию, что им гарантирована госпомощь при непредвиденных обстоятельствах.

Слабость законодательства, в частности правовых норм, касающихся защиты кредитора при банкротстве заемщика.

Значительная асимметрия в размерах между некоторыми международными инвесторами и рынками, на которых они действуют, представляет трудную политическую дилемму для многих стран. Огромные колебания потоков капитала между продвинутыми и зарождающимися рынками в значительной мере управляются автономно, в зависимости от изменений настроений инвесторов в продвинутых экономиках, что и влияет на изменчивость валют в странах-реципиентах и на их фондовых рынках[26]. Волны в притоках капитала представляют специфические проблемы, когда международные инвесторы порождают «стадное» поведение и притоки капитала могут быстро и легко обратиться вспять.. Тогда возникают проблемы системного риска, охватывающего многие рынки. Они могут быть преодолены через усилия международного сообщества и внедрение правил по улучшению прозрачности на национальном уровне, с тем чтобы предотвратить распространение «стадности». Так, предполагается улучшить методологию Базельского Банка по расчету весов для оценки рисков[27]; укрепить финансовые системы и инфраструктуру в странах-импортерах капитала.

Роль МВФ в регулировании сделок с капиталом будет возрастать. Для усиления собственных функций МВФ обязывает страны-члены регулярно публиковать полные экономические данные, обеспечивая, таким образом, транспарентность их экономической политики; побуждая инвесторов правильно оценивать экономическую ситуацию, чтобы минимизировать риски. Для решения поставленных проблем был учрежден специальный Стандарт распространения данных (Special Date Dissemination Standard) для стран-членов, ищущих доступ к международным рынкам капитала; десятки стран уже приняли этот Стандарт и выполняют специальные правила распространения экономических и финансовых данных (Вставка 4.2).

| С точки зрения предотвращения финансовых кризисов особенно важными сферами, на которые должны распространяться финансовые Кодексы и Стандарты является: 1) организация эффективной системы достоверной и диверсифицированной информации, что позволяет инвесторам и рыночным игрокам правильно оценивать риски и принимать продуманные решения; 2) разработка правил, которые помогут странам с формирующимися рынками выбрать правильную экономическую политику, в т.ч. по управлению госдолгом; 3) укрепление позиции финансовых посредников, в частности, за счет повышения их собственного капитала и введение защиты от риска.

Вставка 4.2 Рекомендации МФО для выполнения их на национальном уровне В МВФ достигнут прогресс в разработке и уточнении добровольных информационных стандартов в областях, имеющих важное значение для его деятельности. В марте 1999 г. были внесены изменения в Специальный стандарт распространения данных (Special Data Dissemination Standard, или SDDS) в целях получения более подробной информации о валютных резервах и внешнем долге стран. Некоторые промышленно развитые страны уже начали предоставлять данные о валютных резервах в более подробном виде в соответствии с модифицированными правилами SDDS. С марта 2000 г. все участники системы SDDS обязаны представлять данные в соответствии с расширенным стандартом. Для стран, которые не могут в силу ограниченности финансовых и управленческих ресурсов участвовать в системе SDDS, Фондом была разработана Общая система распространения данных (General Data Dissemination System или GDDS), которая вступила в стадию реализации в 2000 г. Весной и осенью 1999 г. Временным комитетом были одобрены Кодекс рекомендаций по обеспечению прозрачности бюджетных данных (Code of Good Practices on Fiscal Transparency) и Кодекс рекомендаций по обеспечению прозрачности данных в области денежно-кредитной и финансовой политики (Code of Good Practices on Transparency in Monetary and Financial Policies). Был также разработан справочник, на основании которого предполагается осуществлять оценку соблюдения странами Основных принципов банковского надзора.

Важнейшими мероприятиями, которые предстоит принять в данной области в связи с поставленными перед Фондом задачами по выявлению "узких мест" в системах финансового управления, способствующих возникновению кризисов, является разработка индикаторов и принципов правильного управления ликвидностью и долгом. Как предполагается, это должно повысить эффективность деятельности по вовлечению частного сектора в предотвращение и разрешение кризисов. Общим направлением является переход на более регулярное предоставление отчетности и сокращение лага между отчетным периодом и моментом предоставления данных. В сотрудничестве с рядом институтов МВФ начал тестирование "системы раннего предупреждения" кризисов для развивающихся стран и стран с переходной экономикой, ведет разработку системы более точной оценки адекватности валютных резервов. Так, по рекомендации А. Гриспена, в нее может быть включено отношение резервов к краткосрочному внешнему долгу, которое считается хорошим показателем, указывающим на вероятность возникновения кризиса и его глубину. Помимо этого показателя, изучается возможность использования "правила Гвидотти", согласно которому страны должны так управлять своими внешними требованиями и обязательствами, чтобы экономика могла нормально функционировать в течение года без внешних заимствований.

В состав консультаций в соответствии со статьей 4 Устава предполагается включить вопросы о размере, структуре и управлении внешним долгом. Фонд будет подталкивать страныучастницы к тому, чтобы с помощью банковского регулирования поощрять внедрение правильных методов управления рисками в частном секторе. Важное значение имеет вопрос о возможности включения в SDDS таких параметров, как показатели устойчивости банковской системы.

Выполнение странами расширенных требований SDDS предлагается использовать в качестве условия использования ими специальных резервных кредитных линий МВФ. Это должно также учитываться при установлении коэффициентов риска, используемых для взвешивания отдельных категорий банковских активов при установлении минимального уровня капитализации банковских балансов согласно методике Базельского соглашения.

Назрела необходимость значительного усовершенствования стандартов и требований к раскрытию информации частным сектором. Так, Международная организация национальных | комиссий по фондовым рынкам (International Organization of Securities Commissions, или IOSCO) рассматривает предложения по раскрытию информации, касающихся взаимоотношений между инвестиционными фондами и финансовыми компаниями с повышенными показателями риска (Highly Leveraged Institutions, или HLI), развитию системы управления рисками в инвестиционных фондах и управляющих компаниях, а также расширению объема информации о деятельности HLI, поступающей в распоряжение регулирующих органов и населения.

ОЭСР в мае 1999 г. одобрила Принципы корпоративного управления. Вместе с МБРР она организовала Глобальный форум по корпоративному управлению, на котором могли обсуждаться предложения о переходе на новые формы управления компаниями в частном секторе, прежде всего, в области финансового управления и обеспечения прозрачности информации для кредиторов и акционеров.

Базельский комитет по банковскому надзору разработал новые правила признания и измерения кредитных рисков, а также раскрытия информации по кредитному портфелю. Институт международных финансов также предложил набор рекомендаций и стандартов, позволяющих, в частности, измерять риски, связанные с вложениями в развивающихся странах и странах с переходной экономикой, общими определениями сомнительной и безнадежной задолженности и классификации кредитов.

МВФ намерен в сотрудничестве с МБРР и другими МФО усилить свою роль в оценке соблюдения странами стандартов и рекомендаций в области сбора и предоставления данных, качества бюджетной статистики, раскрытия информации в сфере денежно-кредитной и финансовой политики, банковского надзора (См. Приложение Д).

Таким образом, поскольку кризисы, как показывает практика, являются следствием как слабости внутренней политики, так и чрезмерной волатильности и контагиации международных рынков, необходима выработка единой в рамках мирового сообщества стратегии предотвращения и борьбы с различного рода кризисами мировых финансов. В этой связи международными организациями под патронажем МВФ и Всемирного банка предпринята попытка разработать двухступенчатый подход к созданию системы коллективной защиты от кризисов. В соответствии с этим, на первом этапе предлагается оказывать содействие в выявлении кризисных явлений и внесении коррективов в политику государства с тем, чтобы повысить устойчивость его экономики. На втором этапе предполагается, что предоставление поддержки со стороны международных финансовых организаций будет осуществляться в первую очередь тем странам, политика которых более устойчива, но все же для них сохраняется угроза распространения контагиации.

Pages:     | 1 |   ...   | 12 | 13 || 15 | 16 |   ...   | 18 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.