WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 113 |

При этом фактором, сдерживающим рост денежной базы в начале года, было сокращение чистой задолженности кредитных организаций перед ЦБ РФ (см. табл. 1 и рис. 2). Однако уже летом 2010 г. кредит банкам со стороны ЦБ РФ сократился до предкризисного уровня и в дальнейшем не оказывал существенного влияния на баланс РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2010 году тенденции и перспективы органов денежно-кредитного регулирования. Следовательно, в случае сохранения профицита платежного баланса и бюджетного дефицита в 2011 г. можно ожидать значительно более высокий темп роста денежного предложения, что повышает инфляционные риски.

100 Денежная база в широком определении Международные резервные активы (правая шкала) Источник: Банк России.

Рис. 1. Динамика денежной базы и международных резервов в 2000-2010 гг.

Таблица Баланс Банка России в 2009–2010 гг.

01.01.2009 01.01.2010 01.12.% активов/ % активов/ % активов/ Млрд руб. Млрд руб. Млрд руб.

пассивов пассивов пассивов Средства, размещенные у нерезиден- 12091,1 71,3 12383,3 80,3 13752,2 85,тов, и ценные бумаги иностранных эмитентов Кредиты и депозиты 3871,3 22,8 1705,8 11,1 551,4 3,Драгоценные металлы 450,3 2,7 764,6 5,0 1172,0 7,Ценные бумаги 441 2,6 465,9 3,0 446,6 2,Прочие активы 110 0,6 100,3 0,7 105,1 0,Итого по активам 16963,7 100 15420 100 16027 Наличные деньги в обращении 4378,2 25,8 4629,9 30 5153,0 32,Средства на счетах в Банке России 10237,6 60,4 7979,7 51,7 6978,7 43, В том числе правительства России 7093,9 41,8 4980,2 32,3 4434,2 27, кредитных организаций-резидентов 2010,1 11,8 1731,3 11,2 934,2 5,Средства в расчетах 16,1 0,1 8,4 0,1 44,8 0,Выпущенные ценные бумаги 12,5 0,1 283,1 1,8 870,8 5,Прочие пассивы 319,2 1,9 168,3 1,1 818,8 5,Капитал 1902,4 11,2 2099,1 13,6 2161,1 13,Прибыль отчетного года 97,8 0,6 251,4 1,6 0 0,Итого по пассивам 16963,7 100 15420 100 16027,3 Источник: Банк России.

млрд рублей млрд долларов авг авг сен окт дек окт дек янв янв апр ноя фев мар мар май май июл июл июн Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы Беззалоговые кредиты Прочие кредиты Ломбардные, внутридневные кредиты и кредиты "овернайт" Источник: Банк России.

Рис. 2. Задолженность кредитных организаций по кредитам Банка России в 2008–2010 гг.Динамика активов ЦБ РФ обусловила расширение денежной базы в течение 2010 г.

За год денежная база (в широком определении2) увеличилась на 1,7 трлн рублей – до 8,2 трлн рублей (+26,6%) (табл. 2). Напомним, что по итогам 2009 г. данный показатель вырос на 15,9%. Наличные деньги в обращении с учетом остатков в кассах кредитных организаций на 1 января 2011 г. составляли 5,8 трлн руб. (+25,1% по сравнению с 1 января 2010 г.), корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России – 1 трлн руб. (+10,5%), обязательные резервы – 188 млрд руб. (+24,4%), депозиты кредитных организаций в Банке России – 633,2 млрд руб. (+24,4%), стоимость облигаций Банка России у кредитных организаций – 588,9 млрд руб. (выросла за 2010 г. в 2,1 раза).

Денежная масса M2 в национальном определении увеличилась за 2010 г. на 28,5% и составила на 1 января 2011 г. 20173,5 млрд руб., или 45,3% ВВП (на 1 января 2010 г.

денежный агрегат М2 равнялся 15697,7 млрд руб. (40,5% ВВП)). Следовательно, в 2010 г. монетизация ВВП РФ росла вследствие быстрого увеличения денежной базы, а также расширения кредитования экономики со стороны коммерческих банков. В услоВ число «прочих» кредитов входят кредиты Банка России под залог векселей, прав требования по кредитным договорам организаций или поручительства кредитных организаций.

В соответствии с методологией ЦБ РФ денежная база в широком определении характеризует денежнокредитные обязательства Банка России в национальной валюте, которые обусловливают рост денежной массы. Денежная база в широком определении включает выпущенные в обращение Банком России наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций), остатки на счетах обязательных резервов, депонируемых кредитными организациями в Банке России, средства на корреспондентских счетах (включая усредненные остатки обязательных резервов) и депозитных счетах кредитных организаций в Банке России, вложения кредитных организаций в облигации Банка России.

млрд руб.

09.01.09.03.09.05.09.07.09.09.09.11.09.01.09.03.09.05.09.07.09.09.09.11.09.01.09.03.09.05.09.07.09.09.09.11.РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2010 году тенденции и перспективы виях высокой неопределенности относительно дальнейших перспектив экономического развития РФ прирост денежного предложения в среднесрочной перспективе будет во многом определяться внешнеэкономической конъюнктурой, а также величиной бюджетного дефицита, с одной стороны, и скоростью восстановления экономики и кредитной активности банковского сектора – с другой.

Таблица Динамика денежной базы в широком определении в 2010 г. (млрд руб.) 01.01.2010 01.04.2010 01.07.2010 01.10.2010 01.01.6467,3 6 363,90 7 195,00 7 126,00 8190,Денежная база (в широком определении) В том числе:

наличные деньги в обращении с учетом остатков 4622,9 4 411,20 4 828,10 5 024,50 5785,в кассах кредитных организаций корреспондентские счета кредитных организа- 900,3 579,5 603,6 590 994,ций в Банке России 151,4 167,7 175,5 182,2 188,обязательные резервы депозиты кредитных организаций 509 469,6 637 519,4 633,в Банке России облигации Банка России у кредитных 283,7 735,9 950,8 810 588,организаций Источник: Банк России.

2.1.2. Инфляционные процессы Одним из важных последствий экономического кризиса 2008–2009 гг. для экономики РФ стало значительное замедление инфляции как вследствие падения совокупного спроса, так и в результате сокращения денежного предложения (за сентябрь 2008 г. – февраль 2009 г. денежный агрегат М2 уменьшился на 17,3%). В первой половине 2010 г.

снижение инфляции продолжилось, однако уже в начале года были заложены предпосылки для ускорения инфляции в виде быстрого роста денежного предложения (см.

предыдущий раздел) (рис. 3). А засуха, от которой Россия пострадала летом 2010 г., сделала ускорение инфляции осенью практически неизбежным. Рассмотрим инфляционные процессы в 2010 г. более подробно.

За январь – декабрь 2010 г. продовольственные товары подорожали в среднем по стране на 12,9% (6,1% за 2009 г.) (табл. 3). Основной вклад в рост цен на продовольственные товары внесло удорожание крупы и бобовых (+58,8%), плодоовощной продукции (+45,6%), подсолнечного масла (+ 27,6%), сливочного масла (+23,3%) и сахарапеска (+22,5%). Быстрое увеличение цен на продовольствие внесло наиболее значительный вклад в прирост ИПЦ в 2010 г. Услуги подорожали за 2010 г. на 8,1% (11,6% в 2009 г.). За январь – декабрь сильнее всего выросли цены на жилищно-коммунальные услуги (+13%), на услуги пассажирского транспорта (+8,7%), на услуги организаций культуры (+8,6%), на медицинские услуги (+8,4%). Непродовольственные товары за 2010 г. выросли в цене в среднем на 5% (за 2009 г. прирост составил +9,7%). За год больше всего увеличились цены на табачные изделия (+19,5%), на трикотажные изделия (+7,8%), на одежду и белье (+7,1%) и на автомобильный бензин (+6,5%). Темп прироста базового индекса потребительских цен за 2010 г. составил 6,6% (за аналогичный период прошлого года – 8,3%).Таким образом, основными факторами инфляционной динамики в 2010 г. стали эффект низкой базы 2009 г., с одной стороны1, и рост денеж В начале 2009 г. в РФ было зафиксировано ускорение инфляции.

Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы ной массы на фоне медленного восстановления экономической активности и шок совокупного предложения летом – с другой.

3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 2009 год 2010 год Источник: Росстат.

Рис. 3. Динамика ИЦП в РФ (ежемесячные значения) в 2009–2010 гг.

Из приведенных в табл. 3 данных видно, что важнейшим компонентом инфляции в 2007–2010 гг. стал рост цен на продовольственные товары, расходы на покупку которых составляют существенную долю расходов домохозяйств. При этом в 2010 г. удорожание продовольственных товаров происходило в два раза быстрее, чем в 2009-м.

Основной причиной этого стала летняя засуха. Такой вывод можно сделать, исходя из того что значительное ускорение темпов роста цен на продовольствие началось осенью, при этом быстрее всего дорожали именно продукты, пострадавшие от засухи. В то же время отметим, что стремительное удорожание продовольствия в 2010 г. происходило во всем мире, однако ИПЦ в большинстве развитых стран оставался на низком уровне.

Это может говорить как о больших возможностях российских компаний по повышению цен в силу низкой конкуренции, так и о последствиях ускорения темпов роста денежного предложения в конце 2009 г. – начале 2010 г., а также о сформировавшихся высоких инфляционных ожиданиях.

В группе платных услуг населению отметим продолжившийся рост цен на жилищнокоммунальные услуги. В то же время в 2010 г. услуги ЖКХ подорожали намного меньше, чем в 2009-м, тогда как в 2008–2009 гг. темпы удорожания услуг ускорялись.

Дальнейшее замедление темпов роста цен на жилищно-коммунальные услуги по мере выравнивания цен на них для населения и промышленных предприятий, а также снижение уровня субсидирования тарифов на ЖКУ со стороны государства вызовет уменьшение вклада повышения цен на услуги ЖКХ в инфляционные процессы.

Непродовольственные товары дорожали в 2010 г. наиболее медленно. При этом быстрое увеличение цен на табачные изделия было вызвано в основном ростом акцизов на них, а цен на трикотажные изделия, одежду и белье – удорожанием хлопка из-за низкого урожая.

май март июнь июль август апрель январь ноябрь декабрь октябрь февраль сентябрь РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2010 году тенденции и перспективы Таблица Годовой темп прироста цен на отдельные виды товаров и услуг в 2007–2010 гг., % декабрь к декабрю предыдущего года 2007 2008 2009 2010 2007–ИПЦ 11,9 13,3 8,8 8,8 50,Продовольственные товары 15,6 16,5 6,1 12,9 61,Крупа и бобовые 24,7 25,8 –2,5 58,8 142,Масло сливочное 40,3 10,5 7,9 23,3 106,Масло подсолнечное 52,3 22,1 –19,8 27,6 90,Макаронные изделия 23,6 33,8 1,6 4,7 75,Молоко и молочная продукция 30,4 12,2 2,3 16,7 74,Хлеб и хлебобулочные изделия 22,4 25,9 2,4 7,6 69,Мясо и птица 8,4 22,2 5,0 5,3 46,Рыба и морепродукты 9,0 15,1 10,6 4,8 45,Непродовольственные товары 6,5 8,0 9,7 5,0 32,Строительные материалы 16,2 11,3 2,1 4,6 38,Бензин автомобильный 8,5 1,2 8,0 6,5 26,Услуги 13,3 15,9 11,6 8,1 58,Жилищно-коммунальные услуги 14,0 16,4 19,6 13,0 79,Услуги дошкольного воспитания 11,8 20,7 16,2 7,7 68,Санаторно-оздоровительные услуги 15,6 21,2 9,5 5,4 61,Услуги пассажирского транспорта 13,6 22,5 6,5 8,7 61,Услуги организаций культуры 14,5 15,5 11,3 8,6 59,Источник: Росстат.

В завершение данного раздела сравним темпы роста потребительских цен в РФ и в других странах СНГ (табл. 4).

Таблица Индексы потребительских цен в странах СНГ в 2000-2010 гг., % к аналогичному периоду предыдущего года 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010* Азербайджан 2 2 3 2 7 10 8 17 21 1 5,Армения -1 3 1 5 7 1 3 4 9 3 7,Белоруссия 169 61 43 28 18 10 7 8 15 13 Казахстан 13 8 6 6 7 8 9 11 17 7 Киргизия 19 7 2 3 4 4 6 10 25 7 4,Молдавия 31 10 5 12 12 12 13 12 13 0 7,Россия 20 22 16 14 11 13 10 9 14 12 6,Таджикистан 24 37 10 17 7 8 12 21 20 6 5,Украина 28 12 1 5 9 14 9 13 25 16 9,*Данные за январь – сентябрь.

Источник: Межгосударственный статкомитет СНГ (http://www.cisstat.org/).

Инфляционные процессы в странах СНГ в период восстановления после экономического кризиса определялись в основном двумя группами факторов. С одной стороны, во многих странах кризис привел к снижению курсов национальных валют, что в начале 2009 г. способствовало росту цен в результате повышения цен на импортные товары Раздел Денежно-кредитная и бюджетная сферы и увеличению инфляционных ожиданий. В начале 2010 г. действовал эффект низкой базы, обусловивший некоторое замедление инфляции. Кроме того, восстановление экономик большинства стран СНГ все еще остается достаточно медленным, что накладывает ограничения на инфляцию со стороны совокупного спроса.

С другой стороны, в 2009–2010 гг. росло денежное предложение. Кроме того, возобновление повышения потребительского спроса также увеличивает инфляционное давление. В результате сочетание приведенных выше факторов определяло темпы роста цен в странах СНГ.

В российских условиях восстановление цен на основные товары российского экспорта (несмотря на отток частного капитала), негативный шок предложения, а также финансирование бюджетного дефицита за счет средств Резервного фонда вызвали рост инфляции во второй половине года. Благодаря низкой инфляции в первом полугодии в целом по итогам 2010 г. ИПЦ остался на уровне 2009 г. Однако в случае продолжения развития указанных тенденций инфляция по итогам 2011 г. может не продемонстрировать дальнейшего снижения и остаться на уровне 8–9%.

2.1.3. Состояние платежного баланса и валютный рынок Устойчивость платежного баланса РФ в 2010 г. обеспечивались за счет экспорта товаров, прежде всего продукции ТЭК. Восстановление мировой экономики после кризиса, а также сохранение мягкой денежно-кредитной политики в США и ЕС обеспечили рост цен на сырьевые товары, вследствие чего экспорт продукции ТЭК из РФ по итогам года увеличился на 32% по сравнению с предыдущим годом. В то же время отток капитала из страны по итогам года оказался намного больше ожидаемого правительством и Банком России, что отражает высокие риски инвестирования в российскую экономику.

В результате сочетания приведенных выше факторов платежный баланс страны выглядит достаточно устойчиво, однако в среднесрочном периоде стабильности платежного баланса может угрожать как опережающий рост импорта в РФ по сравнению с экспортом из нее, так и продолжающийся рост отрицательного сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Согласно опубликованной Банком России предварительной оценке платежного баланса РФ за 2010 г., положительное сальдо счета текущих операций составило 72,6 млрд долл., т.е. увеличилось на 47,1% по сравнению с 2009 г. (табл. 5). В том числе положительное сальдо торгового баланса выросло на 33,7% (со 111,6 млрд до 149,2 млрд долл.), при этом экспорт товаров увеличился на 31,2% (с 303,4 млрд до 398 млрд долл.), а импорт товаров вырос на 29,7% (со 191,8 млрд до 248,8 млрд долл.).

Pages:     | 1 |   ...   | 4 | 5 || 7 | 8 |   ...   | 113 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.