WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 42 | 43 || 45 | 46 |   ...   | 80 |

Как будет происходить реорганизация 28 июня 2004 г. состоялось общее собрание акционеров ОАО «Мосэнерго». 99,77 % акционеров, принимавших участие в собра нии, проголосовали за реформирование компании.

В соответствии с Законом об акционерных обществах акционе ры (в том числе владельцы ADR), не принимавшие участие в голо совании по вопросу о реформировании компании или проголосо вавшие «против», имели право в 45 дневный срок после даты про ведения собрания (до 12 августа 2004 г. включительно) предло жить компании выкупить свои акции. Выкуп акций осуществлялся на основании заявки, поданной в компанию непосредственно или че рез банк депозитарий (для владельцев ADR), по цене 1 руб. 84 коп.

за 1 обыкновенную акцию. Эта цена определена советом директо ров ОАО «Мосэнерго» на основе рекомендации международно признанного оценщика – компании Ernst&Young. Акции, предъяв ленные к выкупу, погашаются.

В конце 2004 г. в каждой новой компании должны быть проведе ны общие собрания акционеров, которые должны принять устав общества и выбрать управляющие органы компаний. После этого будет проводиться работа по регистрации новых компаний в Еди ном государственном реестре юридических лиц, в налоговых орга нах и Пенсионном фонде. К началу 2005 г. компании должны полу чить новые тарифы и лицензии на осуществление различных видов деятельности. Кроме того, будет идти работа по заключению новых контрактов между новыми компаниями, переводу персонала и пе редаче собственности.

Эта работа уникальна как по объему, так и по сложности стоя щих задач. Отметим только, что на этапе подготовки к реорганиза ции был составлен самый большой и сложный среди «дочек» РАО «ЕЭС России» разделительный баланс (несколько тысяч кредито ров, миллионы дебиторов и т. д.), было зарегистрировано более 20 000 объектов недвижимости, причем более половины из них предстоит перерегистрировать на новые компании.

После учреждения каждой компании в ФСФР будут направлены документы для регистрации акций новых компаний. Советы дирек торов новых компаний должны принять решение об обращении на биржевые площадки с просьбой о листинге акций новых компаний, и только после регистрации в ФСФР акции новых компаний могут быть включены в котировальные листы РТС и ММВБ и торговаться на биржевом рынке. Советы директоров некоторых новых компа ний должны также принять решение о целесообразности выпуска новых программ ADR на акции новых компаний.

Летом 2005 г. должны состояться внеочередные общие собра ния акционеров ОАО «Мосэнерго» и новых обществ по передаче полномочий исполнительного органа вновь созданных компаний управляющей компании.

В соответствии с соглашениями с Москвой и Московской обла стью после завершения работы по выделению компаний акционе ры Московской городской электросетевой компании и Московской теплосетевой компании могут принять решение об эмиссии до полнительных акций, которые будут размещены по закрытой под писке в пользу правительства г. Москвы в обмен на соответствую щие активы. В то же время акционеры Московской областной элек тросетевой компании могут принять решение об эмиссии допол нительных акций, которые будут размещены по закрытой подписке в пользу правительства Московской области.

Средства, необходимые для выкупа контрольного пакета акций, могут быть внесены как электро и теплосетевыми активами, при надлежащими правительствам г. Москвы и Московской области, так и деньгами.

Кроме того, соглашениями предусмотрено прямое участие ак ционеров РАО «ЕЭС России» в уставном капитале «Мосэнерго», Московской областной электросетевой компании и в 3 ремонтных компаниях. Применение определенных юридических процедур по зволяет распределить 51 % й пакет РАО «ЕЭС России» в ОАО «Мосэнерго» между государством (26 % акций) и миноритарными акционерами РАО «ЕЭС России» (25 %), что способствует созда нию большого free float (74 % акций) и повышению привлекатель ности компании на фондовом рынке.

В соответствии с пакетом законов о реформировании электро энергетики выделенные из ОАО «Мосэнерго» генерирующие ком пании (ГРЭС 4, ГРЭС 5 и ГРЭС 24) должны быть интегрированы в оптовые генерирующие компании – ОГК 1, ОГК 5 и ОГК 6 соответственно. Загорская ГАЭС после выделения составит от дельную ОГК 10. Кроме того, планируется интеграция Магист ральной сетевой компании в Федеральную сетевую компанию и продажа 10 ремонтных компаний, которые будут образованы как 100 % е дочерние компании ОАО «Мосэнерго» и ОАО «Московская областная электросетевая компания».

Процедура выделения компаний с подробным описанием каж дой из вновь создаваемых компаний, а также возможных после дующих трансакций изложена в информационном заявлении (объ емом более 150 страниц) для акционеров, составленном в соот ветствии с требованиями американской Комиссии по ценным бу магам и биржам (SEC). В разработке проекта реструктуризации и его сопровождении принимали участие крупнейшие консультаци онные и финансовые компании. Международная юридическая фирма «Клири Готлиб» консультировала по вопросам американ ского законодательства и проблемам ADR; крупнейший банк мира «Ситигрупп» был финансовым консультантом ОАО «Мосэнерго», в том числе по подготовке «заключения о справедливости сделки»;

международная аудиторская и консультационная фирма «ПрайсУотерхаусКуперс» оказывала консультационные услуги по международным стандартам финансовой отчетности и подготовке «про форма», т. е. расчетов, активов и пассивов, экономической модели деятельности новых компаний, как если бы они существо вали в 2002–2003 гг.; российский Институт корпоративного права и управления консультировал по вопросам российского корпоратив ного законодательства и вопросам согласования российского и американского законодательств.

Важнейшим принципом при разработке плана реформирования ОАО «Мосэнерго» было неукоснительное соблюдение прав и за конных интересов акционеров компании. Защита прав акционеров осуществляется за счет «зеркального» распределения собствен ности, беспрецедентного уровня прозрачности реорганизации, привлечения независимых международно признаваемых оценщи ков к оценке продаваемых активов, вовлечение акционеров в рабо ту по реформированию (через совет директоров и рабочую группу по реформированию).

ОАО «Мосэнерго» – первая в российской электроэнергетике компания, решившая проблему реорганизации ADR. Уровень рас крытия информации о реорганизации был беспрецедентным для России. Все это позволяет говорить об уникальности проекта ре структуризации ОАО «Мосэнерго» и высоком профессионализме менеджерской команды.

Некоторые показатели деятельности ОАО «Мосэнерго» • Установленная электрическая мощность – 15 тыс. МВт.

• Тепловая мощность компании – 35 тыс. Гкал.

• Обеспечивает энергоснабжение Московского региона (пло щадь – 47 тыс. кв. км, население – 16 млн человек).

• Обслуживает более 4 млн клиентов.

• Эксплуатирует 21 электрическую станцию.

• В 2003 г. реализация составила 69,6 млрд руб.

• Уставный капитал ОАО «Мосэнерго» – 28, 3 млрд руб.

• Количество акций – 28,3 млрд обыкновенных именных акций.

• Капитализация ОАО «Мосэнерго» – 3,124 млрд долл.

• Акции «Мосэнерго» составляют 2,5 % объема ежедневных тор гов РТС и 4 % объема ежедневных торгов ММВБ (в среднем за 2003 г.).

• «Мосэнерго» – вторая после РАО «ЕЭС России» «голубая фиш ка» в российской электроэнергетике.

• Рост стоимости акций «Мосэнерго» в 2003 г. составил 112 %.

• В 2003 г. объемы торгов ADR «Мосэнерго» на Лондонской фон довой бирже составили 400 млн долл.

Раздел Исследование некоторых проблем переходных экономик Андерс Ослунд Директор Евразийских программ Фонд Карнеги, США Малые предприятия и экономическая политикаОпыт стран Восточной Европы, Восточной Азии, и Южной Аме рики подтверждает идею о том, что такие государственные инсти туты как эффективная судебная власть, защита прав собственно сти, и конкретные законы могут выводить страны из кризисов, и приводить их к долгосрочному экономическому росту. Идея о том, что такие институты играют определенную роль в обществе – во все не нова, ее можно проследить в следующих работах: (North и Thomas, 1973; Jones, 1981; North, 1981; Olson, 1982), причем некие ключевые положения восходят даже к Адаму Смиту. В настоящее время существует большое количество практических свидетельств о том, что «хорошие» институты являются главным показателем финансового развития (La Porta, Lopez de Silanes, Shleifer, и Vishny 1997, 1998), достижения высоких подушевых доходов в настоящее время (Hall и Jones 1999; Acemoglu, Johnson, и Robinson 2001), и роста за последние 30 лет (Kneck и Keefer 1995; Mauro 1995;

Acemoglu, Johnson, Robinson, и Thaicharoen 2003; Johnson, McMillan, и Woodruff 2002). К тому же, хотя не существует предо пределенности, институты часто существуют длительное время (Acemoglu, Johnson, и Robinson 2002). В таких странах как Арген тина, слабые институты являются одной из главных причин часто возникающих кризисов и неустойчивости экономики (Acemoglu, Johnson, Robinson, и Thaicharoen, 2003).

Значение вышеприведенных рассуждений для политики все еще дискутируется (см., например, Frankel, 2002). Как бедная страна может значительно улучшить свои институты Обязательно ли должно пройти много времени, или это может произойти сразу Конечно, у нас все еще недостаточно знаний, чтобы «анатомиро вать» устройство институтов и давать советы странам по поводу того, что именно нужно делать, а что – нельзя. Не существует также Автор признателен за ценные комментарии Oliver Blanchard, Peter Boone и Anne Krueger.

и магического рецепта, как впрочем и единого универсального размера или типа института, который подходит всем. Мы все же полагаем, что существует одна рекомендация, по которой мы мог ли бы договориться с посткоммунистическими странами: переход к упрощенному налогу с фиксированной суммой с низкой ставкой налога снижает барьеры для вхождения в новую сферу малого предпринимательства и уменьшает расходы на содержание малых предприятий.

В данном докладе сравнивается значимость малых предпри ятий в различных экономиках и обсуждается, как страны могут прийти к «нежелательному» равновесию с низкой легальной актив ностью мелких компаний. Проводится тщательный анализ идеи «равного» отношения к предприятиям различного типа, и показы вается, что из этого получается на практике. Кроме того, в докладе подробно рассматривается, как вменяются расходы мелким фир мам. В последних разделах доклада объясняется, как работает на лог с фиксированной суммой, рассматривается политика развития малых предприятий, обсуждается система налогообложения и препятствия («стеклянный потолок») для развития малых предпри ятий.

Значение малых предприятий Большая часть мировой экономической продукции производит ся малыми предприятиями: чаще всего на них занято один два че ловека, действующих, в отличие от принятых схем и норм, по сво им стандартам. Главной проблемой для экономики в этом случае – убедить предпринимателей, чтобы они создавали новые рабочие места, и желательно, чтобы платили при этом налоги. Такое проис ходит во многих странах главным образом из за боязни предпри нимателей лишиться прав собственности на имущество, решение о чем может быть принято государством или влиятельными лицами государства, тем самым вынуждая бизнесменов оставаться в тени и полностью уходить из легальной предпринимательской деятель ности. Риск экспроприации зависит от системы налогообложения, регулирования и эффективности прав собственности. В ряде стран государственная и местная бюрократия намеренно усложняет сис тему регулирования и налогообложения, с тем чтобы практически никто из предпринимателей не был уверен, что действует полно стью в соответствии с предлагаемыми законами и, таким образом, подвергался вымогательству и экспроприации.

Малые предприятия играют исключительно важную роль как для нормального функционирования экономики, так и для экономиче ского развития. В экономически развитых странах, входящих в ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития), около 60 % ВНП создается малыми предприятиями, т. е. предпри ятиями с числом работников не более 50 чел. (ОЭСР, 2002). Легко понять, почему это так. Современная рыночная экономика предлагает тысячи рынков, которые создаются миллионами эффективных и конкурентоспособных предприятий. Большое число малых предприятий гарантирует высокую конкурентоспо собность, а разнообразие видов экономической деятельности так велико, что современной экономике необходимо огромное коли чество предприятий. В странах с менее высоким уровнем эконо мического развития, например в странах Латинской Америки или в посткоммунистического странах, число малых предприятий гораз до меньше, что является их главной структурной слабостью (De Soto, 2000; Всемирный банк 2002).

Вероятно, ценность малых предприятий лежит не только в эко номической, но также и в политической плоскости. Если в стране небольшое количество малых предприятий, то тенденция такова, что выгоды получают именно крупные предприятия, и число малых предприятий не увеличивается, при этом производительность тру да в такой стране снижается. И наоборот, в странах с большим ко личеством малых предприятий, их число не уменьшается. Доста точно редко, чтобы после создания предприятий владельцев пред приятий преследовали –исключения из этого правила имели место в России в 30 х годах, а в некоторых странах Восточной Европы после 1945 года такие случаи выглядят еще более экстраординар ными, поскольку они слишком нетипичны.

Размер сектора малых предприятий имеет значительную дина мику изменений не только на уровне стран, но даже на уровне ре гионов этих стран. Италия представляет собой классический при мер сосредоточения большого количества малых предприятий на севере страны (провинция Эмилия – часто с коммунистическим большинством в провинциальном правительстве) и малым объе мом предпринимательской деятельности на консервативном юге.

Стандартным объяснением обычно является исторические разли чия в объемах накопленного капитала в обществе (Putnam, 1992), хотя идея о том, что области с низким уровнем доверия в прошлом никогда не смогут культивировать такие ценности как сотрудниче ство, доверие и предпринимательство – противоречат действи тельности (Locke, 2002).

При коммунизме в Польше существовало много частных малых предприятий, в то время как в Чехословакии их практически не бы ло, хотя в период между мировыми войнами Чехословакия слави лась своим малым предпринимательством, а хозяевами малых предприятий в Польше были, по большей части, евреи, которые были либо уничтожены, либо эмигрировали между 1940 и 1950 го дами (Asland, 1985).

Pages:     | 1 |   ...   | 42 | 43 || 45 | 46 |   ...   | 80 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.