WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 10 |

на экономику России сократилась в настоящее Д. Полевой время до 27,4% ВВП, тогда как ранее она составляла около 33,6% ВВП. По его словам, сейДенежно-кредитная политика По итогам 2006 года значение ИПЦ составило Увеличение базового индекса потребитель109,0%. Таким образом, впервые в новейшей ис- ских цен1 в декабре 2006 года составило 0,7% (за тории страны прирост потребительских цен за аналогичный период прошлого года – 0,6%). Тагод не превысил 10%. В то же время за декабрь ким образом, по итогам декабря в РФ наблюдапрошлого года денежная база в узком определе- лось ускорение базовой инфляции не только по нии выросла на 11,6%, что может создать опре- сравнению с предыдущим месяцем, но и по деленные препятствия для дальнейшего сниже- сравнению с аналогичным периодом предыдуния инфляции в 2007 году. В январе продолжа- щего года. Мы полагаем, что в ближайшие мелось наращивание золотовалютных резервов, сяцы вследствие значительного роста денежного объем которых к концу 2006 года достиг 303,7 предложения в 2006 году базовая инфляция млрд. долларов. снижаться не будет, что, безусловно, затруднит дальнейшее снижение инфляции в стране. ОтмеЗначение индекса потребительских цен в де- тим, что согласно публикуемому ИЭПП бюллекабре составило 0,8% (столько же, сколько и в теню модельных расчетов краткосрочных продекабре 2005 года (см. Рис. 1)). Как и в ноябре, в гнозов социально-экономических показателей декабре быстрее всего росли цены на продо- РФ ИПЦ в январе 2007 года составил 1,8%.

вольственные товары (+ 1,1%). При этом продолжилось снижение цен на сахар-песок (- 1,9%). В то же время в декабре значительно подорожала плодоовощная продукция (+ 3,6%), молоко и молочная продукция (+ 1,4%) и крупа и бобовые (+ 1,3%).

Цены на платные услуги населению увеличились в декабре на 0,7%. Больше всего выросли цены на услуги пассажирского транспорта (+ 2,3%) и бытовые услуги (+ 1,1%). Снижения цен ни по одной группе платных услуги населению в декабре зафиксировано не было.

Что касается непродовольственных товаров, то цены на них выросли за декабрь на 0,5%. Рост цен был обусловлен прежде всего табачных изБазовый индекс потребительских цен – показатель, делий (+ 2,3%), тканей (+ 0,9%), одежды и белья отражающий уровень инфляции на потребительском (+ 0,8%) и трикотажных изделий (+ 0,8%). Отрынке с исключением сезонного (цены на плодометим, что в декабре в результате действия сеовощную продукцию) и административного (тарифы зонного фактора продолжилось снижение цен на на регулируемые виды услуг и др.) факторов, рассчиавтомобильный бензин (– 0,2%).

тывается Статслужбой РФ.

3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% Рисунок 1. Темп прироста ИПЦ в 2002 – 2007 годах (% в месяц).

Источник: Статслужба РФ.

За декабрь 2006 года денежная база (в широ- ных резервов (+ 3,9%) привел к увеличению деком определении2) выросла на 615,2 млрд. руб- нежной базы в узком определении (наличность лей до 4121,6 млрд. рублей (+ 17,5%). Объем де- + обязательные резервы)3 на 11,6% (см. Рис. 2).

нежной базы в широком определении на 1 де- При этом в декабре выросли золотовалютные кабря 2006 года равнялся 3506,4 млрд. руб. Рас- резервы ЦБ РФ (+ 5,1%) и составляли на 1 янвасмотрим динамику денежной базы в широком ря 303,7 млрд. долларов. За первые три недели определении покомпонентно. декабря они снизились на 0,7% до уровня 301,Наличные деньги в обращении с учетом ос- млрд. долларов. Значительная часть поступаютатков в кассах кредитных организаций на 1 ян- щей в страну ликвидности аккумулировалась в варя 2007 года составляли 3,06 трлн. рублей (+ стабилизационном фонде РФ, объем которого на 16,7% по сравнению с 1 декабря), корреспон- 1 января 2006 года равнялся 2346,9 млрд. руб. (+ дентские счета кредитных организаций в Банке 157,4 млрд. рублей по сравнению с 1 декабря России – 638,1 млрд. рублей (+ 47,1%), обяза- 2006 года).

тельные резервы – 221,1 млрд. рублей (+ 3,9%), Отметим, что согласно публикуемому ИЭПП депозиты банков в Банке России – 98,1 млрд. бюллетеню модельных расчетов краткосрочных рублей (+ 77,7%), стоимость облигаций Банка прогнозов социально-экономических показатеРоссии у кредитных организаций – 102,2 млрд. лей РФ объем накопленных золотовалютных реруб. (– 43,5%), а средства резервирования по зервов к концу февраля 2007 года превысит уровалютным операциям, внесенные в Банк России вень 325 млрд. долларов.

– 0,0 млрд. рублей (– 0,1 млрд. руб.).

Рост в декабре текущего года объема наличных денег в обращении (+ 16,7%) и обязательДенежная база РФ в широком определении помимо выпущенных в обращение Банком России наличных Напомним, что денежная база в широком определеденег и остатков на счетах обязательных резервов по нии не является денежным агрегатом, а характеризупривлеченным кредитными организациями средст- ет обязательства Банка России в национальной валювам в национальной валюте, депонируемым в Банке те. Денежная база в узком определении является деРоссии, учитывает средства на корреспондентских нежным агрегатом (одной из характеристик объема счетах кредитных организаций и депозитов банков, предложения денег), полностью контролирующимся размещенных в Банке России. ЦБ РФ.

янв окт янв окт янв окт янв окт янв окт апр апр апр апр апр июл июл июл июл июл 3000 2500 2000 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Рисунок 2. Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов РФ в 2005 – 2007 годах.

Источник: ЦБ РФ.

По информации Федерального Казначейства, В январе Банк России в очередной раз пониплатежи по государственному внешнему долгу в зил ставку рефинансирования, которая, начиная декабре текущего года составили 694,3 млн. с 29 июня, устанавливается в размере 10,5%. До долларов. На погашение внешнего долга было понижения ставка рефинансирования составляла направлено 371,1 млн. долларов, а на его обслу- 11%. Отметим, что на этом уровне она была усживание - 323,2 млн. долларов. При этом на вы- тановлена 23 октября 2006 года, после того как плату задолженности по долгу России был на- Банк России снизил ее с 11,5%. Одновременно с правлен 99 млн. долларов, по займам МБРР и 11% до 10,5% была снижена ставка по расчетЕБРР - 88,3 млн. долларов, по облигационным ному кредиту «овернайт». Данные меры были займам – 280,7 млн. долларов и по межправи- обусловлена как дальнейшим замедлением интельственным соглашениям – 226,2 млн. долла- фляции в стране, так и желанием Центрального ров. Банка повысить роль процентных ставок при проведении денежно-кредитной политики.

П. Трунин Финансовые рынкиВ январе наблюдалось заметное ухудшение денежно-кредитной политики в США. Однако конъюнктуры на российском финансовом рын- крайне благоприятная ситуация с рублевой ликке. Так, долговые рынки находились преимуще- видностью удерживала долговой рынок от знаственно под давлением внешних факторов, свя- чительного падения. Рынок акций большую занных со снижением американского долгового часть января также находился в условиях ухудрынка, реагирующего на рост инфляционных шения конъюнктуры, которое было вызвано риском в экономике и, следовательно, на повы- значительным снижением мировых цен на шение вероятности дальнейшего ужесточения нефть. Лишь к концу января рынку удалось неПри подготовке обзора были использованы аналитические материалы и обзоры банка «Зенит», ИК «АТОН», ММВБ, ЦБ России, официальные интернет-сайты российских компаний-эмитентов.

млрд. рублей млрд. долларов 2-8.06.30.12.065-12.01.4-10.08.6-12.10.8-15.12.24-30.11.15-21.12.17-23.02.10-16.03.21-27.04.12-18.05.23-29.06.14-20.07.25-31.08.15-21.09.17-23.11.27.01-2.02.31.03-6.04.27.10-2.11.сколько скорректироваться и восстановить ут- ности в реальном секторе. Однако рост оказался раченные в начале месяца позиции. непродолжительным и после публикации данРынок государственных ценных бумаг ных о росте индекса цен производителей, индекПервая неделя января открыла период нисхо- са уверенности строителей и благоприятной стадящей динамики в котировках российских евро- тистики по рынку труда в США, которые в очеоблигаций. Как и ранее, наиболее чувствительно редной раз подтвердили опасения инвесторов рынок реагировал на информацию с долгового относительно наличия значительного инфляцирынка США, где в начале месяца ряд публика- онного давления в экономике, доходности базоций макроэкономической статистики свидетель- вых активов продолжили рост. Негативный имствовал о по-прежнему высоких инфляционных пульс с рынка США отразился и на российских рисках (устойчивость рынка труда, рост индекса еврооблигациях, которы также падали. Лишь к розничных продаж и импортных цен), привед- концу недели столь тесная связь между америших к заметному снижению цен облигаций ка- канским и российским рынками государствензначейства США. Дополнительное давление на ного долга несколько ослабла, о чем свидетельцены оказало выступление ряда представителей ствовала консолидация цен облигаций РФ даже ФРС США о необходимости повышения ставки в периоды падения рынка США. Такая ситуация для борьбы с инфляцией. При этом наиболее ак- преобладала и на протяжении третьей недели тивно снижались цены краткосрочных выпус- января: российские еврооблигации то снижались ков, что отражало более высокие ожидания ин- в стоимости вслед за базовыми активами, то весторов относительно повышения ставки в консолидировались на достигнутых уровнях, ближайшее время. Российские облигации вы- чему отчасти способствовал рост мировых цен глядели на этом фоне также непривлекательно: на нефть.

цены снижались вслед за базовыми активами. По данным на 26 января доходность к погаДополнительным негативным факторов для рос- шению российских еврооблигаций RUS 30 сосийских бумаг стало снижение цен на нефть на ставила 5,75% годовых, RUS-18 – 5,89% годомировом рынке, являющихся одним из основ- вых. На эту же дату доходность по российским ных факторов стабильности российской эконо- еврооблигациям составляла: 8 транш ОВВЗ – мики. 5,58%, 7 транш ОВВЗ – 5,48%, 5 транш ОВВЗ – Вторая неделя началась небольшим ростом 5,47%, RUS-07 – 6,29%.

котировок в США на данных о снижении активРИСУНОК 1.

Доходность к погашению ОВВЗ в ноябре 2006 - январе 2007 года 7.0% Транш 5 Транш 8 Транш 6.5% 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 01.11.07.11.10.11.15.11.20.11.24.11.29.11.04.12.07.12.12.12.15.12.20.12.09.01.12.01.18.01.23.01.26.01.РИСУНОК 2.

Доходность к погашению российских евробондов со сроками погашения в 2030, 2018 и 2007 гг. в ноябре 2006 - январе 2007 года 6.3% USD-2030 USD-2007 USD-6.0% 5.8% 5.5% 5.3% 5.0% После праздников активность на рынке руб- ные выходные, наблюдалось заметное повышелевого государственного долга восстанавлива- ние активности инвесторов на рынке государстлась крайне медленно. Инвесторы воздержива- венных облигаций.

лись от активных операций вследствие сниже- В январе состоялось несколько аукционов по ния внешнего рынка, отражающего растущую доразмещению ОФЗ. Так, 10 января состоялся неопределенность по поводу дальнейшей поли- аукцион по размещению ОФЗ-АД серии тики ФРС США и, таким образом, ориентира в объемом 7 млрд. рублей. Фактический объем динамике мирового долгового рынка, а также размещения составил 6,95 млрд. руб. при средожидания первичных размещений, которые в невзвешенной доходности 6,53% годовых. целом проходили на довольно выгодных для января состоялся аукцион по размещению ОФЗМинфина условиях вследствие крайне благо- АД 26199: объем эмиссии составил 12 млрд.

приятной ситуации с ликвидностью в банков- руб., фактический объем размещения – 11,ском секторе. Так, в течение первой и второй млрд. руб., средневзвешенная доходность – недели января преобладали продажи в «длин- 6,42% годовых. Наконец, 24 января состоялся ных» выпусках – инвесторы высвобождали аукцион по доразмещению ОФЗ-АД серии средства для участия в первичных размещениях. 46020: объем миссии составил соответственно При этом избыток ликвидности способствовал 10 млрд. руб., фактический объем размещения – частичному росту покупок в сегменте кратко- 9,69 млрд. руб., средневзвешенная доходность – срочных и среднесрочных облигаций. На про- 6,88% годовых.

тяжении третьей недели января котировки ста- По состоянию на 26 января объем рынка ГКОбилизировались на фоне слабого нисходящего ОФЗ составлял 904,12 млрд. руб. по номиналу и тренда, отражающего по-прежнему негативную 906,59 млрд. руб. – по рыночной стоимости.

конъюнктуру на внешних рынках. Дюрация рыночного портфеля ГКО-ОФЗ соЗа период с 9 по 26 января суммарный оборот ставляла 2003,02 дней.

вторичного рынка ГКО-ОФЗ составил прибли- Рынок корпоративных ценных бумаг зительно 87,54 млрд. рублей при среднедневном Конъюнктура рынка акций.

обороте на уровне 6,25 млрд. руб. (около 52,4 С началом торгов в новом году рынок акций млрд. рублей при среднедневном обороте на продемонстрировал заметное снижение, выуровне 3,7 млрд. руб. в декабре). Таким образом, званное падением мировых цен на сырьевых в январе, несмотря на довольно продолжитель- рынках, наблюдавшимся в первые числа января, 01.11.07.11.10.11.15.11.20.11.24.11.29.11.04.12.07.12.12.12.15.12.20.12.09.01.12.01.18.01.23.01.26.01.когда торги на российских торговых площадках Дальнейшее снижение цен на нефть до отметне проводились. Если традиционно для этого ки около $50 за баррель способствовало дальпериода был характерен рост цен на нефть, обу- нейшему снижению котировок российских аксловленный холодной погодой в США и высо- ций и, в первую очередь, компаний нефтегазоким спросом на нефтепродукты, то в этом году вого сектора. Дополнительным негативным факаномально теплая погода в Северной Америке торов стало снижение рынка акций США. Однаснизила потребность в «черном золоте». В ре- ко с началом третьей недели месяца расстановка зультате, инвесторы наблюдали заметное паде- факторов ценообразования заметно изменилась.

ние цен на нефть, вызвавшее значительное сни- Так, цены на нефть приостановили снижение, и жение и на российском рынке акций. Наиболее начали расти, что автоматически сказалось на устойчивыми к падению стали акции банковско- котировках российских нефтегазовых компаний.

го сектора и, в первую очередь, «Сбербанка Рос- Кроме того, ряд положительных корпоративных сии» на новостях о доразмещении акций банка в новостей (РАО «ЕЭС России», «Северсталь», первом квартале текущего года, электроэнерге- «Роснефть») оказали дополнительную поддержтики (РАО «ЕЭС России»), а также «Норильско- ку акциям соответствующих компаний и рынку го никеля» на ожиданиях восстановления рас- в целом.

тущего тренда в ценах на никель на мировом рынке.

РИСУНОК 3.

Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 10 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.