WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 11 |

Динамика мировых фондовых индексов Изменение за ме- Изменение с наДанные на 26 апреля 2006 года Значение сяц (%)6 чала года (%) РТС (Россия) 1 627.51 15.04% 36.73% Dow Jones Industrial Average (США) 11 283.25 1.15% 4.02% NASDAQ Composite (США) 2 330.30 1.12% 3.86% S&P 500 (США) 1 301.74 0.66% 2.60% FTSE 100 (Великобритания) 6 086.60 2.54% 7.13% DAX-30 (Германия) 6 078.80 3.19% 11.54% CAC-40 (Франция) 5 235.34 1.66% 10.10% Swiss Market (Швейцария) 8 041.00 0.85% 5.41% Nikkei-225 (Япония) 1 970.29 1.68% 3.72% Bovespa (Бразилия) 39 738.00 8.33% 18.60% IPC (Мексика) 20 360.61 7.56% 13.58% IPSA (Чили) 2 213.23 1.92% 14.11% Straits Times (Сингапур) 2 583.61 2.79% 9.04% Seoul Composite (Южная Корея) 1 431.15 7.50% 3.01% ISE National-100 (Турция) 45 352.51 8.65% 13.98% Morgan Stanley Emerging Markets Free Index 836.40 8.42% 18.30% Валютный рынок. укреплять свои позиции по отношению к америНа валютном рынке в апреле преобладала канской валюте и, в то же время, падать по оттенденция к укреплению рубля по отношению к ношению к евро.

доллару и ослаблению – по отношению к евро. По итогам месяца с 1 по 26 апреля курс долОсновными факторами такого рода динамики лара по отношению к рублю снизился на 0,стал очередной виток нефтяных цен, а также ди- рубля (-0,994%) и составил 27,42 рублей за долнамика мирового рынка Forex, где наблюдалось лар США. Суммарный объем торгов по америсущественное усиление позиций евро по отно- канской валюте в СЭЛТ за период с 3 по 21 апшению к доллару. Как уже было отмечено выше, реля составил около $32,99 млрд. при среднеапрельские комментарии ФРС США были рас- дневном обороте на уровне $2,19 млрд. (около ценены инвесторами как свидетельство завер- $33,87 млрд. при среднедневном обороте на шения цикла повышения базовой процентной уровне $1,99 млрд. в марте). Максимальный ставки США, что стимулировало игру против объем торгов по доллару США за данный перидоллара. Поэтому преобладающие на мировом од был зафиксирован 7 апреля и составил около валютном рынке тенденции автоматически $3,5 млрд., минимальный – $1,19 млрд., 5 апретранслировались на российский рынок. Учиты- ля.

вая, что в отдельные периоды ЦБ ограничивал Рублевая ликвидность в банковском секторе в свое присутствие на торгах, рубль продолжал апреле текущего года незначительно снизилась По отношению к значениями индексов на 29 марта 2006 года.

www.iet.ru по отношению к показателям марта: средняя ве- апреле составила около 323,44 млрд. руб. против личина остатков средств на корреспондентских 325,3 млрд. руб. в марте.

счетах кредитных организаций в Банке России в Рисунок 7.

Динамика официального обменного курса доллара США и евро в 2005-2006 гг.

40.39.Официальный курс рубля к доллару США 38.Официальный курс рубля к евро 37.36.35.34.33.32.31.30.29.28.27.Рисунок 8.

Динамика курса евро к доллару на мировых валютных рынках ($ за евро) 1.1.1.1.1.1.www.iet.ru рублей 01.03.16.03.31.03.15.04.30.04.15.05.30.05.14.06.29.06.14.07.29.07.13.08.28.08.12.09.27.09.12.10.27.10.11.11.26.11.11.12.26.12.10.01.25.01.09.02.24.02.11.03.26.03.10.04.25.04.долларов/евро 01.03.31.03.30.04.30.05.29.06.29.07.28.08.27.09.27.10.26.11.26.12.25.01.24.02.26.03.25.04.С 1 по 26 апреля курс евро на мировом рынке 27,33 млн. евро (около 328,9 млн. евро при средвырос на $0,026 (2,13%) до отметки 1,2395 дол- недневном обороте на уровне 19,35 млн. евро в ларов США за евро. В апреле на фоне укрепле- марте). Таким образом, за рассматриваемый пения европейской валюты на рынке Forex по от- риод времени на российском валютном рынке ношению к доллару наблюдался и рост курса наблюдался заметный рост объема торгов по евевро по отношению к рублю. За период с 1 по 26 ропейской валюте. Максимальный объем торгов апреля курс евро по отношению к рублю вырос по европейской валюте за рассматриваемый пена 0,332 руб. (0,98%) с 33,627 до 33,959 рублей риод времени был зафиксирован 18 апреля на за евро. Суммарный оборот торгов по евро в уровне 44,88 млн. евро, минимальный – 8,СЭЛТ с 3 по 21 апреля составил около 409,99 млн. евро, 17 апреля.

млн. евро при среднедневном обороте на уровне Таблица 2.

Индикаторы финансовых рынков Месяц декабрь январь февраль март апрель* месячная инфляция 0,8% 2,4% 1,7% 0,8% 0,7% расчетная годовая инфляция по тенденции дан- 10,03% 32,92% 22,42% 10,03% 8,73% ного месяца ставка рефинансирования ЦБ РФ 12% 12% 12% 12% 12% средняя по всем выпускам доходность к пога- 6,53% 6,04% 6,53% 6,7% шению ОФЗ (% в год) оборот рынка ГКО-ОФЗ за месяц (млрд.. руб.) 34,80 32,33 9,81 25,доходность к погашению ОВВЗ на конец месяца (% в год):

5 транш 5,27% 5,20% 5,39% 5,60% 5,6% 6 транш 4,71% 4,50% 4,46% 4,21% 3,8% 7 транш 5,37% 5,14% 5,35% 5,53% 5,7% 8 транш 4,71% 4,38% 4,69% 4,48% 4,7% доходность к погашению еврооблигаций на конец месяца (% в год):

2007 5,00% 5,13% 5,34% 5,51% 5,6% 2010 5,07% 5,00% 5,19% 5,13% 5,6% 2018 5,67% 5,76% 5,66% 6,01% 6,1% 2028 6,08% 6,12% 5,93% 6,27% 6,4% 2030 5,50% 5,62% 5,37% 5,88% 6,0% ставка МБК-MIACR (% в год на конец месяца) 4,25% 8,86% 6,31% 6,00% 3,7% по кредитам на 1 день официальный курс рубля к доллару США на 28,7825 28,1207 28,1223 27,7626 27,конец месяца (руб./доллар) официальный курс рубля к евро на конец меся- 34,1850 34,0373 33,3305 33,4734 34,ца (руб./евро) прирост официального курса рубля к доллару 0,18% -2,30% 0,01% -1,28% -1,76% США за месяц (%) прирост официального курса рубля к евро за 0,58% -0,43% -2,08% 0,43% 2,14% месяц (%) оборот фондового рынка в РТС за месяц (млн. 683,99 1095,19 886,05 1564,49 долларов США, по акциям, входящим в список для расчета индекса РТС) значение индекса РТС-1 на конец месяца 1125,60 1315,96 1453,44 1434,99 изменение индекса РТС-1 за месяц (%) 8,52% 16,91% 10,45% -1,27% 15,0% * Оценка Д. Полевой Как быстро будет расти Стабилизационный фонд РФ В середине апреля 2006 года Всемирный банк в ственные облигации, но и акции компаний) являетдокладе по экономике России опубликовал прогноз ся, фактически, ответом на критику политики Миобъема Стабилизационного фонда РФ к 2030 г. – нифина РФ, приводящей «к обесценению средств 2,29 трлн. долларов США. Практически одновре- фонда» Инвестирование средств фонда представляменно министр финансов РФ А. Кудрин заявил о ет собой, по сути, разделение между ЦБ РФ и начале инвестирования в ближайшем будущем Минфином прибыли Банка России от управления средств фонда в широкий спектр иностранных ак- золотовалютными резервами (с некоторым расшитивов, а также о необходимости повышения «базо- рением набора активов для инвестирования). Таким вого уровня» Стабфонда и выделения в его составе образом, благодаря данной операции начнут увели«фонда будущих поколений». чиваться обязательства Банка России перед ПравиНа наш взгляд, следует осторожно относиться к тельством РФ, что потенциально означает большую расчетам Мирового банка и внимательно рассмот- эмиссию рублевой денежной массы в случае, если реть позицию министра финансов РФ. Минфину эти деньги потребуются.

Прогноз объема Стабфонда до 2030 г. построен, Решение проблемы «обесценения» обязательств очевидно, на основе простой экстраполяции посту- ЦБ РФ перед Правительством, на наш взгляд, моплений в фонд в условиях сохранения цен на нефть жет быть решена как раз за счет увеличения базовона мировых рынках на уровне не ниже 40 долларов го объема Фонда, т.е. той суммы, которая, собстза баррель, а также сохранения тенденций умерен- венно, и должна сыграть роль стабилизатора бюдного роста экономики России и объемов экспорта жета при падении цен на нефть. Очевидно, что в нефти. Однако такой расчет является, скорее, мате- настоящих условиях роль «избыточных» накоплематическим упражнением, чем реальным экономи- ний Стабфонда должна сводиться к функции стеческим прогнозом, и именно так его и надо воспри- рилизатора эмиссии. (Можно отметить, что и в уснимать (как это и делают, мы уверены, экономисты ловиях падения цен на нефть, избыточная эмиссия Мирбанка). Во-первых, предпосылка о том, что це- играет негативную роль – способствует атаке на ны на нефть на протяжении еще 25 лет будут на курс национальной валюты, так что «возвращение» высоком уровне является крайне условной. Как по- в экономику средств больше, чем это необходимо казывает опыт предыдущих десятилетий, цены на для балансировки федерального бюджета вряд ли нефть отличались крайне высокой волатильностью, целесообразно). Номинальный рост объемов экопериоды устойчиво «высоких» цен (выше некото- номики РФ свел сумму в 500 млрд. рублей (дейстрого среднего многолетнего уровня) не продолжа- вующий базовый объем Фонда по Бюджетному колись более 10 лет. Сейчас цены на таком уровне дексу) к минимуму, достаточному для покрытия уже седьмой год. дефицита федерального бюджета в 2,5% ВВП на Во-вторых, сомнительным представляется со- протяжении одного года. Для выполнения же стахранение объемов экспорта российской нефти на билизационной функции объем фонда должен текущем уровне в течение столь продолжительного быть, по нашему мнению, не менее 8-10% объема времени. «Дело ЮКОСа» уже сказалось на темпах текущего ВВП.

роста добычи нефти в последние годы, когда неф- Таким образом, накопленный в настоящее время тяные компании свернули значительную часть сво- Стабилизационный фонд представляет собой, факих инвестиционных планов. Какой эффект даст тически, минимально необходимый объем средств «огосударствление» отрасли в плане освоения но- для стабилизации бюджета в течении трех лет. Есвых месторождений и хотя бы поддержания объе- ли же к концу 2006 года и в ближайшие годы «измов экспорта нефти на текущем уровне предсказать лишки» все-таки появятся, то их следует направсейчас невозможно. лять в некоторый аналог «фонда будущих поколеПри анализе же высказываний министра финан- ний», т.е. для выполнения функций, не связанных сов РФ следует обратить наибольшее внимание на со среднесрочной стабилизацией федерального три момента: 1) начало инвестирования средств бюджета, а с решением долгосрочных задач развифонда; 2) увеличение базового объема; 3) формиро- тия экономики России – например, с пенсионным вание внутри фонда «фонда будущих поколений». обеспечением будущих поколений в условиях стаНачало инвестирования средств Стабфонда, а рения населения.

Дробышевский С.М.

также расширение списка активов по сравнению с предлагавшимся ранее набором (не только государwww.iet.ru Реальный сектор экономики: факторы и тенденции По предварительным данным Минэкономраз- производства до 103,0%, инициированных вялой вития прирост ВВП в I квартале 2006г. составил динамикой обрабатывающих производств 4,6% против 5,0% в аналогичный период преды- (102,8%), продукция которых преимущественно дущего года. Ослабление интенсивности роста ориентированна на внутренний рынок. Сдерхарактерно практически для всех макроэконо- жанный рост производства товаров был частичмических показателей. Индекс промышленного но компенсирован сохранением высокой динапроизводства в I квартале 2005г. составил мики функционирования сектора розничной 103,0%, работ строительства и грузооборота торговли (10,2%), платных услуг населению транспорта – 101,5%. Сдержанный рост произ- (6,3%), услуг связи (7,8%).

водства товаров определил динамику и струк- На динамику внутреннего спроса в начале турные особенности внутреннего спроса. При 2006г. существенное влияние оказало повышеувеличении оборота розничной торговли на ние уровня платежеспособного спроса населе10,2% к январю-марту 2005г. прирост инвести- ния. Прирост реальных доходов населения в I ций в основной капитал составил 5,1% и был на квартале 2006г. составил 8,3% против 3,5% в 2,9 процентных пунктов ниже прошлогоднего аналогичный период предыдущего года, реальуровня. ной заработной платы – 10,5% против 8,4% и реального размера назначенных пенсий – 7,5% По предварительным данным Минэкономраз- против 7,0%. В результате прирост конечного вития прирост ВВП в I квартале 2006г. составил потребления домашних хозяйств в I квартале 4,6% против 5,0% в аналогичный период 2005г. 2006г повысился до 9,6% против 8,7% в аналои 7,3% - 2004г. Позитивным фактором экономи- гичный период предыдущего года.

ческого роста являлась одновременное расши- В структуре использования денежных дохорение и внешнего, и внутреннего рынков. Заме- дов населения заметно увеличилась доля расхотим, что постепенное замедление темпов роста дов на покупку товаров. Опережающими темпаэкспорта, фиксируемое с 2004г., сопровожда- ми увеличивался объем продаж непродовольстлось ослаблением воздействия внешнего спроса венных товаров. Развитию этой тенденции, безна динамику ВВП, и с 2005г. внутренний спрос условно, способствовал более плавный рост цен стал доминирующим фактором развития рос- на непродовольственную группу товаров относийской экономики. Если динамика внешнего сительно продовольственных товаров и платных спроса в начале 2006г. формировалась под влия- услуг. Всплеск потребительской активности, нием исключительно благоприятной ситуаций поддерживался сокращением денежной налична мировых рынках топливных и сырьевых ре- ности на руках у населения, а также доли сбересурсов, то расширение внутреннего рынка опре- жения в доходах населения. Повышение роли делялось кумулятивным воздействием факторов потребительского спроса в структуре прироста деловой активности отечественного бизнеса и ВВП ослабило воздействие сужения рынка инроста денежных доходов населения. вестиционных товаров и услуг.

Замедление экономического роста в начале При анализе динамики и структуры внутрен2006г. происходило при динамичном росте до- него спроса следует отметить усиление тенденходов от экспорта, которые поддерживали ции к повышению доли импорта в формировавнутренний рынок. При этом, если в течение нии ресурсов внутреннего рынка. В I квартале 2005г. на фоне снижении внешнего спроса ис- 2006г. рост импорта товаров и услуг по физичеточником роста являлся и потребительский, и скому объему (116,%) более чем вдвое опережал инвестиционный спрос, то в I квартале 2006г. рост внутреннего спроса. Высокая эластичность негативное влияние на динамику и структуру импорта к внутреннему спросу в I квартале экономического развития оказало замедление 2006г. показывает, что росте доходов экономитемпов роста инвестиций в основной капитал до ки и населения и снижении конкурентоспособ5,1% против 8,0% в аналогичный период 2004г., ности отечественной продукции усиливается и, соответственно, работ в строительстве – до смещение потребительских предпочтений в сто1,5% против 5,0%. Кроме того, ситуация ослож- рону импортной продукции.

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 11 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.