WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 11 |

www.iet.ru янв окт янв окт янв окт янв окт янв апр апр апр апр июл июл июл июл 1950 1600 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Рисунок 2. Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов РФ в 2005 – 2006 годах.

Источник: ЦБ РФ.

За март 2006 года денежная база (в широком Рост в марте текущего года объема наличных определении1) выросла на 60 млрд. рублей до денег в обращении (+ 1,8%) при одновременном 2,72 трлн. рублей (+ 2,3%). Объем денежной ба- увеличении обязательных резервов (+ 2,3%) зы в широком определении на 1 марта 2006 года привел к увеличению денежной базы в узком равнялся 2,66 трлн. руб. Рассмотрим динамику определении (наличность + обязательные резерденежной базы в широком определении поком- вы)2 на 2% (см. Рис. 2). При этом в марте выроспонентно. ли золотовалютные резервы ЦБ РФ (+ 5,1%) и Наличные деньги в обращении с учетом ос- составляли на 1 апреля 205,9 млрд. долларов. За татков в кассах кредитных организаций на 1 ап- первые три недели апреля они увеличились еще реля составляли 2,06 трлн. рублей (+ 1,8% по на 2,3% и достигли объема 212 млрд. долларов.

сравнению с 1 марта), корреспондентские счета Значительная часть поступающей в страну ликкредитных организаций в Банке России – 320 видности аккумулировалась в стабилизационмлрд. рублей (+ 3,5%), обязательные резервы – ном фонде РФ, объем которого на 1 апреля 172,1 млрд. рублей (+ 2,3%), депозиты банков в года составил 1677,4 млрд. руб. (+ 114,7 млрд.

Банке России – 44,2 млрд. рублей (+ 12,2%), рублей по сравнению с 1 марта 2006 года).

стоимость облигаций Банка России у кредитных Отметим, что согласно публикуемому ИЭПП организаций – 115,2 млрд. руб. (+ 3%), а средст- бюллетеню модельных расчетов краткосрочных ва резервирования по валютным операциям, прогнозов социально-экономических показатевнесенные в Банк России – 8,3 млрд. рублей (+ лей РФ объем накопленных золотовалютных ре18,6%). зервов к концу апреля 2006 г. превысит уровень 220 млрд. долларов.

Денежная база РФ в широком определении помимо выпущенных в обращение Банком России наличных Напомним, что денежная база в широком определеденег и остатков на счетах обязательных резервов по нии не является денежным агрегатом, а характеризупривлеченным кредитными организациями средст- ет обязательства Банка России в национальной валювам в национальной валюте, депонируемым в Банке те. Денежная база в узком определении является деРоссии, учитывает средства на корреспондентских нежным агрегатом (одной из характеристик объема счетах кредитных организаций и депозитов банков, предложения денег), полностью контролирующимся размещенных в Банке России. ЦБ РФ.

www.iet.ru млрд. рублей млрд. долларов 1-7.09.3-9.11.6-13.04.9-15.06.5-12.01.16-22.03.19-25.05.21-27.07.11-17.08.22-28.09.13-19.10.24-30.11.15-21.12.17-23.02.10-16.03.28.04-4.05.30.06-6.07.27.01-2.02.31.03-6.04.23.02-01.03.Выплаты РФ по государственному внешнему гу, в том числе досрочные выплаты перед МВФ долгу в январе - марте 2006 года превысили в размере 3,3 млрд. долларов и перед Париж81,8 млрд. рублей. На погашение основной сум- ским клубом кредиторов в размере 15 млрд.

мы внешнего долга в I квартале было направле- долларов.

но 39 млрд. рублей, на выплату процентов - 42,8 По информации Департамента внешних и обмлрд. рублей. Уплата процентов по кредитам, щественных связей Банка России, в связи с плаполученным РФ от международных финансовых нирующейся отменой с 1 января 2007 года ограорганизаций, составила 2 млрд. рублей. По кре- ничений на валютные операции и в целях досдитам, полученным РФ от правительств ино- тижения полной конвертируемости российского странных государств, в январе - марте 2006 года рубля, с 1 мая 2006 года в два раза уменьшается было выплачено процентов на сумму 18 млрд. установленный Банком России норматив резеррублей. По государственным ценным бумагам, вирования средств при осуществлении валютвыраженным в иностранной валюте, сумма вы- ных операций, связанных с оттоком и притоком плат процентов достигла 22,8 млрд. рублей. капитала, а также снижается до нулевого значеВ марте премьер-министр РФ подписал рас- ния норматив обязательной продажи части вапоряжение о проведении переговоров с Париж- лютной выручки. В пресс-релизе отмечается, ским клубом кредиторов о досрочном погаше- что данное решение обусловлено благоприятнии долга на сумму 12 млрд. долл. Напомним, ным состоянием экономики страны.

П. Трунин что в течение прошлого года уже были произведены значительные выплаты по внешнему долФинансовые рынкиВ апреле в основных сегментах российского ровой цены на нефть, на фоне которой происхофинансового рынка не наблюдалось существен- дила переоценка справедливой стоимости росного изменения конъюнктуры. Так, долговые сийских бумаг инвесторами, а также появление рынки реагировали на динамику американских ряда позитивных корпоративных новостей.

государственных облигаций, которые на протя- Рынок государственных ценных бумаг жении всего месяца снижались и превышали в На протяжении апреля котировки российских середине месяца психологически-важный уро- валютных облигаций продолжили снижение.

вень в 5% годовых. Основной причиной столь Как и ранее, значительное влияние на динамику негативной динамики оставалось инфляционное российского сегмента рынка еврооблигаций окадавление в США, обусловленное достаточно по- зывал американский рынок государственного зитивной ситуацией на рынке недвижимости и долга.

труда, а также очередным витком цен на нефть. Начало месяца ознаменовалось продолжением От более резкого роста доходности рынок удер- нисходящей динамики облигаций, что полноживали ожидания завершения цикла повышения стью отражало ситуацию на рынке американскопроцентных ставок. Все эти события автомати- го государственного долга. Доходность росла на чески отражались на российском рынке, что и данных о стабильном росте американской экоопределяло его внутримесячную динамику. На номике и, таким образом, вероятности усиления валютном рынке рубль заметно укрепил свои инфляционных процессов. Комментарии предпозиции по отношению к доллару США, что ставителей ФРС о том, что цикл повышения стало следствием ослабления доллара на миро- ставки близок к завершению и ставка находится вом рынке FOREX. Что касается рынка акций, у верхней границы нейтрального диапазона лото он продемонстрировал устойчивый рост по- кально стабилизировали рынок, однако выход во сле мартовской консолидации. Цены многих ак- второй половине недели позитивных данных по ций, как и фондовые индексы, обновили истори- рынку труда и рынку недвижимости, а также ческие максимумы. Столь благоприятная дина- приближение цен на нефть к августовским макмика акций отражала заметное повышение ми- симумам, толкали доходность американских гоПри подготовке обзора были использованы аналитические материалы и обзоры банка «Зенит», ИК «АТОН», ММВБ, ЦБ России, официальные интернет-сайты российских компаний-эмитентов.

www.iet.ru сударственных облигаций к все ближе и ближе к Однако затем оптимизм инвесторов был на5% годовых. Тенденции российского рынка рушен выходом данных по ИПЦ в США, кототакже носили негативный характер, однако во- рый свидетельствовал об ускорении базовой латильность колебаний была несколько ниже. инфляции. Причиной негативных настроений Вторую неделю апреля американский рынок инвесторов стали и данные по рынку труда и начал с положительной коррекции, которая, од- недвижимости, рост которых свидетельствовал о нако, практически не отразилась на российском вероятности дальнейшего усиления инфляционсегменте: доходность еврооблигаций РФ про- ного давления в США. Российские облигации в должала расти. Далее поддержку американскому целом повторяли динамику базовых активов, в рынку оказал выход макроэкономической стати- отдельные периоды замедляя негативную династики и данных об объеме покупок бумаг нере- мику, что приводило к расширению суверенного зидентами. Кроме того, была опубликована сте- спрэда РФ. Однако это носило краткосрочный нограмма мартовского заседания ФРС США, ко- характер, и в течение следующей торговой сесторая свидетельствовала о возможности одно- сии тенденции выравнивались. Положительное кратного повышения ставок в мае и вероятном влияние на рынок на протяжении второй полозавершении цикла повышения базовой ставки. вины месяца оказала лишь информация о том, Однако существенного роста рынка не наблю- что нефтедобывающие страны могут увеличить далось, поскольку неопределенность политики вложения в американские бумаги, однако данФРС по-прежнему остается, а стенограмма со- ный фактор носил краткосрочный характер и не держала фразу о зависимости действий регуля- мог перевесить такие негативные факторы, нотора от публикуемых статистических данных, сящие более фундаментальный характер, как которые в последнее время подтверждали нали- рост инфляционных ожиданий.

чие инфляционных рисков. На этом фоне в рос- По данным на 21 апреля доходность к погасийском сегменте ситуация кардинально не ме- шению российских еврооблигаций RUS 30 сонялась: бумаги также отреагировали ростом, ко- ставила 5,99% годовых, RUS-18 – 6,13% годоторый, однако, оказался не столь заметным как в вых. На эту же дату доходность по российским других сегментах мирового рынка еврооблига- еврооблигациям составляла: 7 транш ОВВЗ – ций. 5,68%, 6 транш ОВВЗ – 3,69%, 5 транш ОВВЗ – 5,63%, RUS-07 – 5,61%.

Рисунок 1.

Доходность к погашению ОВВЗ в феврале-апреле 2006 года 6.0% Транш 5 Транш 6 Транш 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% www.iet.ru 01.02.06.02.09.02.14.02.17.02.22.02.01.03.06.03.13.03.16.03.21.03.24.03.29.03.03.04.06.04.11.04.14.04.19.04.Рисунок 2.

Доходность к погашению российских евробондов со сроками погашения в 2030, 2018 и 2007 гг. в феврале - апреле 2006 года 6.5% USD-2030 USD-2007 USD-6.0% 5.5% 5.0% 4.5% Ситуация на рынке рублевого государствен- объем размещения – 8,8 млрд. рублей. Средненого долга, как и ранее, определялась динами- взвешенная доходность была зафиксирована на кой внешнего долгового рынка, который оказы- уровне 7,05% годовых.

вал заметное давление на котировки, тогда как По состоянию на 25 апреля объем рынка относительно стабильна ситуация с ликвидно- ГКО-ОФЗ составлял 777,04 млрд. руб. по номистью в банковском секторе и укрепление курса налу и 763,84 млрд. руб. – по рыночной стоиморубля на внутреннем валютном рынке оказыва- сти. Дюрация рыночного портфеля ГКО-ОФЗ ли поддержку котировкам. составляла 2002,82 дней.

За период с 3 по 21 апреля суммарный оборот вторичного рынка ГКО-ОФЗ составил прибли- Рынок корпоративных ценных бумаг зительно 28,35 млрд. руб. при среднедневном Конъюнктура рынка акций.

обороте на уровне 1,89 млрд. рублей (около В течение апреля рынок российских акций 98,45 млрд. рублей при среднедневном обороте вновь продемонстрировал устойчивый рост пона уровне 5,79 млрд. руб. в марте). Таким обра- сле некоторой консолидации, наблюдавшейся в зом, торговая активность в секции государст- марте.

венных рублевых облигаций в апреле заметно На протяжении первой недели апреля рынок снизилась по сравнению с предыдущим меся- рос вследствие устойчивого роста сырьевых цем. рынков и, в частности, рынка нефти, где котиВ течение месяца на первичном рынке со- ровки вплотную приблизились к историческим стоялось два аукциона по размещению ОФЗ-ПД максимумам, зафиксированным в августе про25059 и ОФЗ-АД 46020. Так, 19 апреля по пер- шлого года. Довольно позитивной оставалась и вой из бумаг объем эмиссии составил 11 млрд. конъюнктура мировых фондовых рынков и рынруб., спрос на бумагу по рыночной стоимости – ков развитых стран. Среди внутренних факторов 13,76 млрд. руб., в результате чего фактический стоит отметить заявления властей о намерении объем размещения выпуска 25059 на аукционе досрочно погасить часть долга Парижскому составил около 6,1 млрд. руб. Средневзвешенная клубу кредиторов. Все это способствовало стадоходность составила 6,63% годовых. Аукцион бильному спросу на российские акции со сторопо второй бумаге состоялся в тот же день: объем ны инвесторов, при этом в конце недели инвеэмиссии составлял 9 млрд. рублей при спросе сторы не стали фиксировать прибыль по акциям инвесторов на уровне 13,1 млрд., фактический даже после некоторого снижения ведущих фонwww.iet.ru 01.02.06.02.09.02.14.02.17.02.22.02.01.03.06.03.10.03.15.03.20.03.23.03.28.03.31.03.05.04.10.04.13.04.18.04.21.04.довых рынков и коррекции мировой цены на смотря на ускоренное погашение нефть. государственного долга. Однако уже в течение Дальнейший рост индекса частично был обу- следующей торговой сессии рынок вновь начал словлен изменением методики его расчета в час- подъем, причиной чему стал, в первую очередь, ти учета акций «Газпрома». Поэтому рост акций рост в бумагах «ЛУКойла», «Норильского газового монополиста на фоне положительных никеля» и «Ростелекома». В итоге, рост финансовых результатов за прошлый год, роста продолжился вплоть до начала последней запасов и увеличение доли ADS способствовали недели апреля. Основную поддержку ценам на росту основного российского фондового инди- акции оказывала высокая стоимость нефти катора. Вместе с тем в середине второй недели (котировки Brent в Нью-Йорке достигали уровня месяца рынок испытал незначительную коррек- $72 за баррель), благоприятные корпоративные цию на фоне падения мировых фондовых индек- новости и позитивная макроэкономическая сов и заявления рейтингового агентства S&P’s, статистике (рост промпроизводства в марте).

что оно не намерено повышать рейтинг РФ, неРисунок 3.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |   ...   | 11 |



© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.