WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


Экономико-математические модели оценки и прогнозирования валютных рисков при осуществлении внешнеэкономической деятельности

Автореферат докторской диссертации по экономике

 

На правах рукописи

Сычев Василий Анатольевич

ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ ОЦЕНКИ И

ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ ПРИ ОСУЩЕСТВЛЕНИИ

ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Специальность 08.00.13 - Математические и инструментальные методы

в экономике

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

доктора экономических наук

Москва - 2010


2

Работа выполнена в ГОУ ВПО "Южно-Российский государственный технический университет (Новочеркасский политехнический институт)" на кафедре "Экономика и управление предприятием"


Научный консультант


доктор экономических наук, профессор Колбачев Евгений Борисович


Официальные оппоненты:      доктор экономических наук, доцент

Бадалова Анна Георгиевна

доктор экономических наук, профессор, Лагоша Борис Александрович

доктор экономических наук, профессор Матвеева Людмила Григорьевна


Ведущая организация


Воронежский государственный университет


30

Защита состоится 22 июня 2010 г. в 14    часов на заседании диссертационного совета Д 212.142.06 при Московском государственном технологическом университете «Станкин» по адресу: 127994, Москва, Вадковский пер., д.1.

Ваш отзыв на автореферат в одном экземпляре, заверенный печатью, просим высылать по указанному адресу.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке МГТУ «Станкин>


Автореферат разослан


«      »


2010 г.



Учёный секретарь

диссертационного Совета Д 212.142.06

к.э.н., профессор


Еленева Ю.А.


3

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В настоящее время обеспечение экономического роста в Российской Федерации тесным образом связано с развитием внешнеэкономической деятельности (ВЭД) хозяйствующих субъектов, которая в значительной мере зависит от качества управления ею. Очевидно, что эффективная организация ВЭД должна базироваться как на учете особенностей развития международной торговли, процессов развития национальных экономик, международного движения капитала и финансовых рынков, определяющих внешнюю среду осуществления ВЭД, так и на совершенствовании управления ВЭД на микроуровне, где особое место занимают вопросы управления потоками денежных поступлений и платежей по всем торговым и инвестиционным операциям предприятия, отражающихся в бюджете ВЭД и влияющих на такой важный экономический показатель эффективности управления как стоимость предприятия. При этом позитивная динамика денежных потоков бюджета ВЭД в существенной степени зависит не только от баланса объемов экспорта и импорта предприятия, но еще и от колебаний валютных курсов, поскольку каждая из составляющих бюджета ВЭД связана с переводом валютных поступлений или выплат в национальную валюту. Это обуславливает тесную взаимосвязь процедуры формирования бюджета ВЭД с задачами оценки и прогнозирования валютных рисков, возникающих вследствие негативного или позитивного влияния макроэкономической динамики на международных валютных рынках на денежные потоки в бюджете ВЭД предприятия в прогнозном периоде.

Указанные задачи играют значимую роль в системе управления валютными рисками при осуществлении ВЭД. Однако недостаточно удовлетворительный уровень решения данных задач требует совершенствования их методологической базы на основе применения экономико-математических моделей, как для задач оценки валютного риска, так и для задач его прогнозирования, повышающих эффективность реализации таких составляющих систем управления валютными рисками как организация мониторинга валютных рынков и влияющих на них макроэкономических факторов, планирование бюджета ВЭД с учетом прогнозных траекторий изменения валютных курсов, выбор эффективного способа хеджирования валютного риска и управления валютными позициями предприятия. При этом с учетом того, что валютные курсы следует рассматривать не как случайные величины, а как нестационарные случайные процессы с достаточно сложной динамикой развития, из всего множества известных подходов к оценке возникающих валютных рисков следует выделить комплексные методы, сочетающие статистические измерения риска со сценарными методами анализа устойчивости бюджета ВЭД к кризисным явлениям на международном валютном рынке. Однако эти методы в настоящее время развиты еще незначительно и требуют своего развития.

Задача прогнозирования валютных рисков тесным образом связана с получением прогнозных оценок валютных курсов в бюджетном периоде и влияющих на них процессов развития национальных экономик, международного движения капитала и финансовых рынков. Данные процессы имеют достаточно сложную структуру с большим количеством контуров обратных связей, определяющих плохо предсказуемую традиционными методами траекторию их развития. При этом воздействие одних макроэкономических процессов на другие не носит постоянного характера, что не позволяет рассматривать их как стационарную среду, к которой применимы известные подходы экономико-математического моделирования. Кроме того, задачи прогнозирования процессов макроэкономической динамики и валютных курсов представляют собой типичный пример проблем принятия решений в слабоструктурированных средах, когда отсутствуют надежные модели получения численных прогнозных оценок, неточно известен характер


4

влияния возмущений на развитие рыночных ситуаций, в системе присутствуют субъективные факторы, связанные с влиянием поведения участников рынка на его динамику и необходимостью получения качественных оценок развития макроситуаций и т.п.

Данные обстоятельства обуславливают актуальность дальнейшего развития экономико-математических моделей оценки и прогнозирования валютных рисков при осуществлении ВЭД, а соответственно и актуальность темы исследования.

Степень разработанности проблемы. Исследованию вопросов развития механизмов управления внешнеэкономической деятельностью хозяйствующих субъектов посвящен целый ряд работ таких зарубежных и отечественных авторов как Жозет Перар, Линдерт П., Стровский Л.Е., Киреев А.П., Пивоваров С, Шимко П.Д.,. и др. Среди работ, связанных с повышением эффективности управления хозяйствующими субъектами в рамках стоимостного подхода, следует выделить труды Колобова А.А., Кочетова В.В., Омельченко И.Н., Ковалева А.П., Еленевой Ю.Я., Колбычева Е.Б., Юданова А.Ю. и др.

Вопросам в сфере управления валютными рисками посвящены публикации таких известных зарубежных и отечественных авторов как Рэдхэд К., Маршал Джон Ф., Балабанов И.Т., Дубров A.M., Селюков В.К. и др.

Теоретические и практические проблемы международной экономики исследованы в работах Кругмана П., Сороса Дж., Сакса Дж., Мишкина Ф., Миллера Р., Агапова Т.А., Селищева А.С, Миклашевской Н.А. и др. Решению проблем экономико-математического моделирования макроэкономических процессов и создания систем поддержки принятия решений в сложных средах посвящены работы Дадаяна B.C., Чижова Ю.А., Киси-левой В.В., Китовой Г.А., Малинецкого Г.Г., Давниса В.В., Тиняковой В.И., Поспелова Д.А., Трахтенгерца Э.А., Мелихова А.Н., Берштейна Л.С., Чепурных Н.В. и др.

Проведенный анализ известных разработок в области прогнозирования экономических процессов на макроуровне показал, что ключевая роль в их реализации принадлежит фундаментальному анализу макроэкономической динамики, методология которого в настоящее время практически не разработана. Большинство исследователей при решении задач моделирования динамики фундаментальных макроэкономических индикаторов, характеризующих внешнюю среду реализации ВЭД и используемых при выработке решений по оценке и управлению валютными рисками, ограничиваются построением линейных эконометрических макроэкономических моделей, в основе которых лежат гипотезы "эффективного рынка" и "рациональных ожиданий". Однако имеющиеся несовершенства в данных гипотезах часто являются причиной получения ошибочных результатов. Кроме того, эти модели не обеспечивают учета имеющих место изменений в структуре влияний фундаментальных индикаторов, а также не включают в себя формализмов субъективности, отражающих неопределенность участников рынка в отношении динамики развития анализируемых макроситуаций и т.п. Это обуславливают целесообразность разработки применительно к задачам среднесрочного прогнозирования валютных курсов и процессов макроэкономической динамики, иных подходов, в частности, использующих адаптивные модели. В работе показано, что в наибольшей степени для прогнозирования указанных процессов подходят математические модели, относящиеся к классу адаптивно-рациональных моделей прогнозирования, где реализуется подход совместного использования адаптивных принципов и других методов прогнозирования. При этом данные модели также требуют своего развития в направлении создания многоуровневой системы экономико-математического моделирования, обеспечивающей совмещение функциональных возможностей адаптивного статистического прогнозирования валютных курсов и процессов макроэкономической динамики в краткосрочном периоде на нижнем уровне и имитационного моделирования и структурного анализа на


5

втором с соответствующей корректировкой структуры моделей адаптивного статистического прогнозирования.

Настоящая работа выполнена в Южно-Российском Государственном техническом университете (НПИ) в рамках реализации научных направлений, утвержденных Минобразования РФ, по исследованию и разработке новых методологий управления производственными системами и бизнес-процессами.

Целью диссертационного работы является разработка методологии оценки и прогнозирования валютных рисков при осуществлении ВЭД на основе разработки экономико-математических моделей фундаментального анализа и прогнозирования процессов макроэкономической динамики и валютных курсов, обеспечивающих создание систем поддержки принятия решений для управления рисками в ВЭД хозяйствующих субъектов.

Для достижения поставленной цели в работе решались следующие основные задачи:

  1. Проанализировать в рамках стоимостного подхода к управлению методологические аспекты взаимосвязи денежных потоков в ВЭД с задачами оценки валютных рисков, возникающих вследствие негативного или позитивного влияния валютных курсов и макроэкономической динамики на бюджет ВЭД, и разработать расчетную модель получения количественной оценки валютного риска для формального определения целевых задач управлении рисками в ВЭД хозяйствующих субъектов.
  2. Сформировать теоретико-методологические подходы и структуру решения задачи прогнозирования валютных рисков на основе развития экономико-математических моделей фундаментального анализа и прогнозирования процессов макроэкономической динамики с применением комбинированных схем моделирования, где реализуется подход совместного использования адаптивных принципов и других методов прогнозирования.
  3. Провести структуризацию макроэкономических процессов международного движения капитала, развития национальных экономик и финансовых рынков с целью определения множества фундаментальных индикаторов, характеризующих данные процессы, и построить модель их причинно-следственных отношений, раскрывающую структурные особенности взаимодействия фундаментальных индикаторов и направления их влияния, а также разработать в рамках объектно-ориентированного подхода информационное представление множества процессов макроэкономической динамики.
  4. На основе представления динамики фундаментальных индикаторов в виде временных рядов с численной формой задания их элементов разработать адаптивные статистические модели получения прогнозных значений макроэкономических процессов и валютных курсов с учетом изменения влияний в системе связей фундаментальных индикаторов, а также с отражением в модели субъективного отношения участников рынка к развитию рассматриваемых макроситуаций.
  5. Для решения задачи распознавания типа субъективного отношения участников рынка к развитию того или иного сегмента макроэкономических процессов разработать формальный язык получения качественных оценок динамики трендов фундаментальных индикаторов в виде символьных цепочек из нечетких переменных, включающий в себя словарь символов, задающих возможные состояния трендов, и формальную контекстно-свободную грамматику с алгоритмом грамматического разбора, позволяющим выделять в символьных цепочках синтаксические конструкции, характеризующие форму и фазы развития трендов фундаментальных индикаторов.
  6. Разработать расчетные модели оценки взаимодействия трендов фундаментальных индикаторов с целью выделения в процессах макроэкономической динамики лишь зна-

6

чимых связей для последующего сужения общей схемы причинно-следственных отношений фундаментальных индикаторов.

  1. Разработать метод и модели структурного анализа развития макроэкономических процессов с целью распознавания действующих цепочек влияний в процессах макроэкономической динамики и последующей корректировки структуры связей параметров в моделях прогнозирования трендов фундаментальных индикаторов, а также для распознавания возникновения и отслеживания распространения кризисных ситуаций, которые могут возникать в рассматриваемой макросистеме.
  2. Для практической реализации систем поддержки принятия решений в оценке, прогнозировании и управлении валютными рисками в ВЭД разработать многоуровневый комплекс экономико-математического моделирования, позволяющий наряду с мониторингом процессов макроэкономической динамики и валютных курсов осуществлять их адаптивное статистическое прогнозирование с корректировкой структуры моделей прогнозирования, а также с учетом отношения участников рынка к имеющим место неопределенностям в развитии рыночных ситуаций.

Объектом исследований диссертационной работы являются внешнеэкономическая деятельность хозяйствующих субъектов и макроэкономические процессы, определяющие внешнюю среду реализации ВЭД.

Предметом исследований диссертационной работы являются процессы управления валютными рисками, в том числе процессы оценки и прогнозирования валютных рисков при осуществлении ВЭД хозяйствующих субъектов.

Теоретическая и эмпирическая база исследования. Теоретическую базу исследования составляют труды российских и зарубежных ученых в области управления внешнеэкономической деятельностью и валютными рисками, международной экономики, прогнозирования случайных процессов, нелинейной динамики, нечеткой логики и формальных грамматик, теории принятия решений и экономико-математического моделирования.

Работа выполнена в рамках следующих пунктов паспорта специальности 08.00.13 -"Математические и инструментальные методы экономики" : 1.3. "Разработка и исследование макромоделей экономической динамики в условиях равновесия и неравновесия, конкурентной экономики, монополии, олигополии, сочетания различных форм собственности"; 1.4. "Разработка и исследование моделей и математических методов анализа микроэкономических процессов и систем: отраслей народного хозяйства, фирм и предприятий, домашних хозяйств, рынков, механизмов формирования спроса и потребления, способов количественной оценки предпринимательских рисков и обоснования инвестиционных решений"; 1.5. "Разработка и развитие математических методов и моделей глобальной экономики, межотраслевого, межрегионального и межстранового социально-экономического анализа, построение интегральных социально-экономических индикаторов"; 2.3. "Разработка систем поддержки принятия решений для рационализации организационных структур и оптимизации управления экономикой на всех уровнях".

Эмпирическую базу диссертационного исследования составляют материалы Госкомстата РФ, информационно-статистические данные Бюро экономического анализа США, Европейского статистического агентства, аналитические и статистические материалы интернет-серверов компаний - участников международного валютного рынка. В ходе исследования использовались стандартные и разработанные автором программные продукты.

Основные положения и результаты, выносимые на защиту:


7

  1. Методология оценки валютных рисков при осуществлении ВЭД хозяйствующих субъектов, реализуемая с позиций стоимостного подхода к управлению посредством анализа и моделирования изменений в денежных потоках бюджета ВЭД, связанных с колебаниями валютных курсов, а также расчетная модель получения количественной оценки валютного риска с учетом возможных изменений процессов макроэкономической динамики и валютных курсов, определяющих внешнюю среду ВЭД.
  2. Методология прогнозирования валютных рисков на основе развития экономико-математических моделей фундаментального анализа и прогнозирования процессов макроэкономической динамики с применением комбинированных схем моделирования, совмещающих использование адаптивных принципов и других методов прогнозирования.
  1. Гиперграфовая модель причинно-следственных отношений фундаментальных индикаторов, характеризующих макроэкономические процессы международного движения капитала, развития национальных экономик и валютных рынков, раскрывающая структурные особенности их взаимодействия и возможные пути развития кризисных явлений, а также информационное представление вышеуказанной системы макроэкономических процессов.
  2. Адаптивные статистические модели прогнозирования процессов макроэкономической динамики и валютных курсов, полученные в рамках развития адаптивно-рационального подхода к прогнозированию экономических процессов и обеспечивающие вычисление прогнозных оценок с учетом изменения влияний в системе связей фундаментальных макроэкономических индикаторов, а также с отражением в модели субъективного отношения участников рынка к развитию рассматриваемых макроситуаций.
  3. Модели процессов макроэкономической динамики и валютных курсов, использующие качественные оценки трендов фундаментальных индикаторов в виде нечетких переменных, предназначенные для решения задач распознавания типа субъективного отношения участников рынка к развитию макроситуаций и построенные с применением формальной контекстно-свободной грамматики, позволяющей выявлять в символьных цепочках синтаксические конструкции, характеризующие форму и фазы развития трендов фундаментальных индикаторов. Расчетные модели оценки взаимодействия трендов фундаментальных индикаторов, выделяющие в процессах макроэкономической динамики текущие значимые влияния для последующего сужения общей схемы причинно-следственных отношений данных индикаторов.
  4. Модели и процедуры структурного анализа развития макроэкономических процессов для распознавания действующих цепочек влияний в процессах макроэкономической динамики и последующей корректировки структуры связей параметров в моделях прогнозирования трендов фундаментальных индикаторов, а также для распознавания возникновения и отслеживания распространения кризисных ситуаций в рассматриваемой макросистеме.
  5. Многоуровневый комплекс экономико-математического моделирования, обеспечивающий совмещение функциональных возможностей адаптивного статистического прогнозирования валютных курсов и процессов макроэкономической динамики на нижнем уровне и их имитационного моделирования и структурного анализа на втором, что позволяет осуществлять текущую оценку влияния одних фундаментальных индикаторов на другие, а также распознавать возникновение ситуаций структурной неустойчивости с соответствующей корректировкой моделей статистического прогнозирования.

Научная новизна исследования представлена в развитии методов и экономико-математических моделей решения задач оценки и прогнозирования валютных рисков


8

при осуществлении внешнеэкономической деятельности и выражается в следующих основных положениях:

  1. Разработана расчетная модель оценки валютных рисков при осуществлении ВЭД хозяйствующих субъектов, полученная в рамках предложенной методологии оценки и реализуемая с позиций стоимостного подхода к управлению посредством моделирования изменений в денежных потоках бюджета ВЭД и анализа его устойчивости в условиях колебаний валютных курсов и процессов макроэкономической динамики.
  2. Предложены методы решения задачи прогнозирования валютных рисков на основе развития экономико-математических моделей фундаментального анализа и прогнозирования процессов макроэкономической динамики с применением комбинированных схем моделирования, где реализуется подход совместного использования адаптивных принципов и других методов прогнозирования. К преимуществам предложенного подхода относится то, что он обеспечивает решение указанных слабо структурированных задач в условиях достаточно сложной динамики макроэкономических процессов, а также с учетом влияния участников рынка на развитие рассматриваемой макросистемы.

3.   Разработана новая гиперграфовая модель причинно-следственных отношений

фундаментальных индикаторов, характеризующая процессы макроэкономической дина

мики, а также раскрывающая структурные особенности взаимодействия макроэкономи

ческих процессов и возможные пути развития кризисных явлений.

  1. В рамках развития адаптивно-рационального подхода к прогнозированию экономических процессов предложен новый метод получения прогнозных оценок валютных курсов и процессов макроэкономической динамики посредством их адаптивного статистического моделирования, отличительной особенностью которого является обеспечение вычисления прогнозных оценок с учетом цепочек влияний и изменения их структуры в системе связей фундаментальных макроэкономических индикаторов, а также с отражением в модели субъективного отношения участников рынка к развитию рассматриваемых макроситуаций.
  2. Для решения задачи распознавания типа субъективного отношения участников рынка к развитию того или иного сегмента макроэкономических процессов предложены логические решающие правила и новый формальный язык получения качественных оценок динамики трендов фундаментальных индикаторов в виде символьных цепочек из нечетких переменных, включающий в себя словарь символов, задающих возможные состояния трендов, и формальную контекстно-свободную грамматику с алгоритмом грамматического разбора, позволяющим выделять в символьных цепочках синтаксические конструкции, характеризующие не точечные оценки, а форму и фазы развития трендов фундаментальных индикаторов.
  3. Предложены модели и процедуры структурного анализа взаимодействий процессов макроэкономической динамики и валютных курсов, отличительной особенностью которых является то, что они с одной стороны являются эффективным дополнением адаптивных статистических моделей прогнозирования фундаментальных индикаторов, позволяя распознавать действующие цепочки влияний в системе связей макроэкономических процессов и соответственно корректировать структуру указанных моделей, а с другой стороны имеют самостоятельное значение, поскольку позволяют выделять в системе связей макроэкономических процессов контура с положительной обратной связью, являющиеся наиболее вероятными областями возникновения и распространения возмущений в исследуемой макросистеме. При этом они также выявляют фундаментальные индикаторы, тренд которых может изменить свой характер в будущем вследствие формирования волны импульсных возмущений в цепочках влияний фундаментальных инди-

9

каторов. В качестве эффективного дополнения для решения последней задачи в работе предложено множество диагностических признаков идентификации ситуаций смены тренда, связанных как с развитием структурной неустойчивости в контурах с обратной связью (замыкание / размыкание контуров), так и с оценкой изменения фрактальности колебаний анализируемого тренда.

7. Обоснована необходимость развития адаптивно-рациональных моделей прогнозирования макроэкономических процессов в направлении создания многоуровневой системы экономико-математического моделирования. Последняя обеспечивает совмещение функциональных возможностей адаптивного статистического прогнозирования валютных курсов и процессов макроэкономической динамики в краткосрочном периоде на нижнем уровне и имитационного моделирования и структурного анализа на втором уровне с соответствующей корректировкой структуры моделей статистического прогнозирования. К достоинствам данной системы также относится введение в процедуры получения оценок макроэкономической динамики формализмов субъективности, отражающих неопределенность отношения участников рынка к развитию анализируемых макроситуаций.

Практическое значение результатов исследования состоит в том, что их применение позволяет повысить эффективность решения задач оценки, прогнозирования и управления валютными рисками при осуществлении ВЭД, а также повысить эффективность использования денежных ресурсов предприятия и его стоимость.

Практическая ценность исследования обоснована следующим:

  1. предложенная в работе методология оценки валютных рисков во внешнеэкономической деятельности позволяет получать их объективные количественные оценки, оценки дисбаланса денежных потоков в бюджете ВЭД, а также строить сбалансированные схемы бюджетного планирования ВЭД предприятий, направленные на увеличение их стоимости;
  2. разработанная в работе методология решения задач прогнозирования валютных рисков является основой построения систем поддержки принятия решений при управлении рисками в ВЭД хозяйствующих субъектов, обеспечивая получение прогнозных оценок обменных курсов и синтез схем покрытия валютных рисков, а также создание эффективных систем мониторинга внешней среды осуществления ВЭД;

-   предложенная гиперграфовая модель причинно-следственных отношений фун

даментальных индикаторов, характеризующая процессы макроэкономической динамики

и раскрывающая структурные особенности их взаимодействия, в сочетании с разрабо

танными моделями и методом структурного анализа развития макроэкономических

процессов позволяет решать задачи распознавания возникновения кризисных ситуаций

и отслеживания их распространения и влияния на валютный рынок;

- разработанный многоуровневый комплекс экономико-математических моделей позволяет повысить качество оценок развития макроэкономической динамики и прогнозирования изменения валютных курсов в краткосрочном и среднесрочном периодах, а также расчета оценок получаемых незапланированных убытков или прибыли по позициям бюджета ВЭД с привязкой их ко времени, обеспечить проведение своевременной корректировки валютных позиций предприятия, схем и сроков расчетов по контрактам ВЭД, что обеспечивает снижение размеров страховых фондов и повышение уровня денежных доходов предприятия.

Реализация и апробация результатов работы. На основе выполненных исследований разработано и внедрено для предприятий различных отраслей (ОАО "31 завод Авиационного Технологического Оборудования", г. Новочеркасск; ПК "НЭВЗ", г. Ново-


10

черкасск; ОАО "Шахтинский завод Гидропривод", г. Шахты Ростовской области; ОАО "ЭНЕРГОПРОМ - Новочеркасский электродный завод", г. Новочеркасск; ФКП "Комбинат "Каменский", г. Каменск-Шахтинский Ростовской области; ЗАО "Завод по выпуску КПО", г. Азов, ООО "Проект-монтаж", г. Москва) 7 подсистем оценки и управления валютными рисками в ВЭД, входящими в состав интегрированных систем управления предприятиями.

Материалы диссертационной работы используются в учебном процессе ЮРГТУ (НПИ), СКАГС в курсах лекций "Валютный дилинг на финансовых рынках", "Рынок ценных бумаг", "Автоматизированные информационные системы в экономике", а также при выполнении дипломных проектов.

Основные положения и результаты диссертационного исследования докладывались, обсуждались и получили одобрение на XV, XVI, XVII, XVIII, XIX, XX, XXI, XXII Международных научных конференциях " Математические методы в технике и технологиях", проходивших в 2002^-2009 г.г. в городах Тамбове, Ростове-на-Дону, Костроме, Казани, Воронеже, Ярославле, Саратове, Пскове и на постоянно действующих семинарах профессорско - преподавательского состава ЮРГТУ (г.Новочеркасск) и СКАГС (г. Рос-тов-на -Дону) в 2002-ь2009 г.г. Результаты работы также докладывались и получили положительную оценку на заседаниях кафедр ЮРГТУ, СКАГС, ЮФУ.

Основные положения диссертационного исследования отражены в 32-х публикациях, в том числе в двух монографиях и двух учебных пособиях.

Структура и объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, пяти глав, заключения и приложений. Она содержит 309 стр. основного текста, 50 рисунков, 8 таблиц, список литературы из 165 наименований и 5 приложений.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы, определены цель и задачи исследования, его научная новизна, изложены основные положения, выносимые на защиту, даны сведения о структуре работы, апробации и реализации полученных результатов.

В главе 1 " Теоретико-методологические подходы к оценке и прогнозированию валютных рисков при осуществлении внешнеэкономической деятельности " показано, что последовательное углубление экономических реформ и рыночных отношений в России сопровождается развитием внешнеэкономической деятельности хозяйствующих субъектов, эффективная организация которой должна базироваться как на учете особенностей влияющих на ВЭД макроэкономических процессов развития национальных экономик, международного движения капитала и финансовых рынков, определяющих внешнюю среду осуществления ВЭД, так и на совершенствовании управления ВЭД на микроуровне, т.е. на уровне предприятия, где важное место занимает финансовая политика ВЭД (рис. 1).

Проведенный в работе анализ подпроцессов финансовой политики ВЭД показал, что доминирующей компонентой последней является система управления денежными потоками ДП ^ (t), te Т во внешнеэкономической деятельности, которая неразрывно связана с формированием бюджета ВЭД, раскрывающим во времени недельные (месячные) ожидаемые показатели объемов потока поступлений ДД ^ (t), te Т и платежей 3 (t), te Т денежных средств в национальной валюте по всем запланированным торговым, финансовым и инвестиционным операциям предприятия (см. табл. 1).в течение заданного временного горизонта планирования Т.

Хорошо сбалансированный бюджет ВЭД является важным инструментом обеспе-


чения прибыльной работы предприятия и повышения его рыночной стоимости, что обуславливает тесную связь вопросов организации ВЭД и управления предприятием на стоимостного подхода. В частности, в работе показано, что величины денежных потоков ДПВ \t), teTsбюджете ВЭД в соответствии с их определением ДП в ^(t) =ДДВ ^(t) - 3 (t) позволяют рассматривать ДП д (t), teТ как получаемую от ВЭД прибыль (убыток) EBIT ^(t) до выплаты процентов и налогов на временном отрезке бюджетного планирования Т, которая в свою очередь является составляющей общей прибыли предприятия EBIT (t) до уплаты процентов и налогов на t- ом временном интервале. Тогда составляющая рыночной стоимости предприятия VE, относящаяся к ВЭД и заданному периоду бюджетного планирования, может быть определена как

VEвэд= ? (ЕВ1ТВЭД (0 (1- (Tax (t) - Dep (t) + VFA(t) + VNWC (t)) /EBIT(t)) / (1+ r)', t = i

где Tax(t) - величина начисленного налога на прибыль на t- ом временном интервале; Dep (t) - амортизационные отчисления в t- ом периоде; VFA(t) - изменения величины внеоборотных активов в t- ом периоде; VNWC (t) - изменение величины чистого оборотного капитала предприятия в t- ом периоде; г - ставка дисконтирования, отражающая средневзвешенную альтернативную стоимость заемного и собственного капитала предприятия,

В работе показано, что позитивная динамика денежных потоков бюджета ВЭД в значительной степени зависит не только от баланса объемов экспорта и импорта


12

Таблица 1. Структура бюджета ВЭД хозяйствующего субъекта

Наименование

Временные периоды (t)

1

2

Т

Денежные притоки:

Ожид. знач-е

Отклонение

Ожид. знач-е

Отклонение

Ожид. знач-е

Отклонение

1.

Денежная выручка от реализации экспорт, продукции

ДД1(1)

ДД1(2)

ДД1(Т)

2.

Погашение дебиторской задолженности по экспортным контрактам

ДД2(1)

ДД2(2)

ДД2(Т)

3.

Авансы по экспортным контрактам

ДДз(1)

ДДз(2)

ДДз(Т)

4.

Прочие поступления по экспортным контрактам

ДД4(1)

ДД4(2)

ДД4(Т)

5.

Получение кредитов и займов

ДД5(1)

ДД5(2)

ДД5(Т)

6.

Доходы от фин. вложений в иностранной валюте

ДДб(1)

ДДб(2)

ДДб(Т)

Суммарная величина текущих денежных поступлений

ЦДВЭД{\)

ЦДВЭД{2)

ЦДВЭД(Т)

Денежные оттоки:

1.

Денежные платежи за покупки по импорт, контрактам

3i(D

3i(2)

3i(T)

2.

Денежные платежи по погашению кредиторской задолженности

32(D

32(2)

32(Т)

3.

Авансовые платежи по импортным контрактам

Зз(1)

Зз(2)

Зз(Т)

4.

Прочие расходы по импортным контрактам

34(1)

34(2)

34(Т)

5.

Возврат кредитов и займов

3s(D

35(2)

35(Т)

6.

Расходы по инвестиционной деятельности в ин. валюте

36(1)

36(2)

36(Т)

Суммарная   величина   текущих денежных платежей

Звэд(1)

Звэд(1)

3ВЭД(Т)

Величина   текущего   денежного потока ДПВЭД(1)= ДДВЭД (t)-^3ff(t)

ДПВЭД{\)

ДПВЭД{2)

ЦПВЭД{Т)

предприятия, но еще и от колебаний валютных курсов в период между заключением контрактов по ВЭД и проведением расчетов по ним. Иначе, поскольку каждая из составляющих бюджета ВЭД связана с переводом валютных поступлений или выплат в национальную валюту, то можно говорить о наличии функциональной зависимости денежных потоков предприятия от колебаний валютных курсов, являющихся источником формирования валютного риска, который определяется как риск потерь или получения незапланированной прибыли при осуществлении ВЭД вследствие негативного или позитивного дисбаланса потоков денежных доходов и платежей в прогнозном периоде Т в условиях изменения динамики макроэкономических процессов и ситуаций на международных валютных рынках. При этом в качестве стратегической целевой задачи управления валютными рисками при осуществлении ВЭД в рамках стоимостного подхода следует рассматривать увеличение такой составляющей рыночной стоимости предприятия


13

как VE, т.е. если риск-менеджмент ВЭД на предприятии способствует росту VE, то его применение оправдано и наоборот.

Выделим влияние валютных курсов на денежные потоки ДП ^(t), tе Г в бюджете ВЭД, представив ДПВЗД({) в более развернутом виде как ДПВЗД({) = ЕВ1ТВЗД({) = Cur 1(f) • ДД ш юд(г) - Cur2(t) 3 ш B3a(t), где ДДШ вэд(t), Зш B3a(t) - значения потоков денежных доходов ДД д (t) и платежей 3 (t) по ВЭД на временном отрезке Т, выраженные в иностранной валюте (по условиям контрактов ВЭД); Curl(t), Cur2(t) - ожидаемые при подготовке контрактов по ВЭД значения валютных курсов (Currency) на момент времени t, переводящие значения денежных потоков ДДШ (t), Зш (t) в национальную валюту. При этом отметим, что валютные курсы Curl(t), Cur2(t), входящие в выражение для ДП д({) и отражающие достаточно сложные процессы развития международных валютных рынков, следует рассматривать как факторы, имеющие случайный характер.

Это соответственно обуславливает изменчивый (волатильный) характер денежных потоков ДД д({) , 3 (t), а также показателя VE. Иначе, изменчивость показателя VE, которая может быть охарактеризована такими вероятностными оценками как ожидаемое (среднее) значение juveи среднеквадратичное отклонение Gve, функционально связана с изменчивостью прибыли до выплаты процентов и налогов juевп(1), с EBir(t), которая в свою очередь зависит от изменчивости валютных курсов Curl(t), Cur2(t). Из сказанного следует, что колебания Curl(t), Cur2(t) могут являться источником возникновения неблагоприятных для предприятия изменений EBITд({) , teT, т.е. источником возникновения валютного риска.

При этом формальную количественную оценку валютного риска на t- ый момент времени бюджетного (прогнозного) периода Т в работе предлагается получать с использованием такой расчетной модели как

Rt= (VCurl(t) •ДДиВЭД(1) -VCur2(t) Зиевэд(фIEBITB3\t) = VEBITB3\t) IEBITB3\t), teT,

где VCurl(t), VCur2(t) - полученные по результатам прогнозирования изменения значений валютных курсов на момент времени t; ДДШ (t), Зш (t) - ожидаемые (по условиям контрактов ВЭД) значения потоков денежных доходов и платежей по ВЭД на момент времени t, выраженные в иностранной валюте; EBITд({) - ожидаемое (без учета изменения валютных курсов) на момент времени tзначение прибыли от ВЭД до выплаты процентов и налогов, выраженное в национальной валюте; VEBITд({) - полученное на момент времени tпо результатам прогнозирования изменение значения прибыли от ВЭД до выплаты процентов и налогов вследствие колебаний валютных курсов, выраженное в национальной валюте.

В качестве интегральной оценки валютного риска за период бюджетного планирования Т, определяемой как оценка потерь, возникающих вследствие негативного дисбаланса потоков денежных доходов ДД д (t) и платежей 3 д (t), teT,предлагается использовать новую расчетную модель вида

ТТ

RT= ( Z(VCurl(t).ДДшЮД(г) - VCur2(t).3j3M(t)) l(\+r)f) / (L EBITB3\t) I(1+r)f).

t= 1t = 1

Изложенное позволяет формально определить целевую задачу создания системы поддержки принятия решений при управлении валютными рисками, как задачу обеспечения с использованием экономико-математических моделей процедур прогнозирования изменения валютных курсов, оценки возникающих при этом валютных рисков и их хеджирования, приводящих к:


14

  1. удержанию волатильности EBIT ^(t)в пределах, при которых достигается рост VE ^ за счет обеспечения непрерывности бизнес-процессов ВЭД предприятия; увеличения средних значений juebit(0 , teТ; уменьшения значений a ebit(0 , teТ;
  2. а также снижению величины резервного фонда RCдля покрытия возможных потерь, рассчитываемого с учетом

тт

ксвэд > VaR-(1,1/(1+r)f) > RT. ( ? ЕВ1ТВЭД (t) I (1+r)f),

f = 7                                                f = 7

где Va/? (ValueatRisk) - выраженная в абсолютных единицах оценка, которую величина VEBITB \t) = RtEBITB \t) не превысит в течение установленного периода времени с заданной вероятностью Рг= 1 - а, т.е. Pr (VaR> VEBITB ^(t)) = 1- а .

Наряду с определением функциональных задач в системе оценки, прогнозирования и управления валютными рисками в ВЭД хозяйствующих субъектов в работе рассмотрены методологические аспекты анализа валютного риска. Проведен обзор и классификация методов измерения валютных рисков. Показано, что поскольку валютные курсы следует рассматривать не как случайные величины, а как нестационарные случайные процессы с достаточно сложной динамикой развития, то для анализа возникающих валютных рисков из всего множества известных подходов следует использовать комплексные методы, сочетающие статистические измерения риска со сценарными методами анализа устойчивости ВЭД предприятия к кризисным явлениям на международном валютном рынке. "Проигрывание" на этих моделях возможных сценариев развития указанных рынков позволяет более глубже оценивать размер потенциального дохода или потерь в бюджете ВЭД предприятия и соответственно разрабатывать комплекс мероприятий по покрытию валютного риска в том числе с использованием валютных опционов как наиболее мощном и широко используемом инструментарии в решении задач хеджирования рисков. При этом применение опционных стратегий позволяет перенести акцент в процедурах прогнозирования валютного курса и множества взаимосвязанных с ним макроэкономических фундаментальных индикаторов с получения численных прогнозных оценок на прогноз качественных и интервальных характеристик их трендов (направления, формы, временных и численных интервалов зарождения, развития, окончания и разворота трендов фундаментальных индикаторов и т.п.).

При рассмотрении методов решения задач прогнозирования валютных курсов в работе показано, что ключевая роль здесь принадлежит моделированию и фундаментальному анализу процессов макроэкономической динамики и изменения валютных курсов (см. рис. 2.), методология которых в настоящее время развита еще в недостаточной степени и связана с необходимостью разработки таких ее составляющих как:

  1. структуризация процессов международного движения капитала, развития национальных экономик и финансовых рынков с формированием множества фундаментальных макроэкономических показателей, характеризующих вышеуказанные процессы, а также схемы их причинно-следственных отношений;
  2. представление процессов, связанных с изменениями фундаментальных индикаторов, в виде временных рядов и построение адаптивных моделей развития данных процессов и моделей оценки их взаимодействия;
  3. структурный анализ взаимодействий процессов макроэкономической динамики с распознаванием возникновения изменений в структуре влияний фундаментальных индикаторов и соответственно в их динамике;

15


  1. оценка субъективных ожиданий участников рынка относительно динамики развития анализируемых макроэкономических ситуаций в системе связей фундаментальных индикаторов;
  2. прогнозирование валютных курсов и процессов макроэкономической динамики, с учетом имеющих место изменений в структуре влияний фундаментальных индикаторов, а также субъективных ожиданий участников рынка.

Последний пункт составляет ключевой момент в системе фундаментального анализа и прогнозирования валютных курсов и макроэкономической динамики, поскольку при этом обеспечивается учет тенденций в развитии и взаимодействии влияющих на валютный курс факторов, что в свою очередь усиливает возможности системы прогнозирования.

динамики и валютных курсов В работе проведен критический анализ известных разработок, относящихся к указанным на рис. 2 составляющим системы фундаментального анализа и прогнозирования макроэкономической динамики и валютных курсов, и определены целесообразные подходы к их реализации с учетом таких особенностей как сложность структуры влияний в системе макроэкономических процессов международного движения капитала, развития национальных экономик и финансовых рынков, нестационарный характер развития и взаимодействий указанных процессов, наличие субъективных факторов, связанных с влиянием поведения участников рынка на его динамику и необходимостью получения качественных оценок развития макроситуаций и т.п. Указанные особенности определили необходимость разработки новой методологии фундаментального анализа и прогнозиро-


16

вания процессов макроэкономической динамики и валютных курсов. Решение данной проблемы в работе предлагается осуществлять в направлении создания многоуровневых моделирующих систем, обеспечивающих совмещение функциональных возможностей адаптивного статистического прогнозирования валютных курсов и процессов макроэкономической динамики в краткосрочном периоде на нижнем уровне и имитационного моделирования и структурного анализа на втором, где осуществляется ситуационная оценка влияния одних фундаментальных индикаторов на другие в цепочках их причинно-следственных связей, а также распознавание возникновения в них структурной неустойчивости с оценкой распространения волновых импульсов и соответствующей корректировкой моделей статистического прогнозирования. Также в данных моделях должен отражаться учет изменяющихся субъективных оценок участников рынка относительно динамики развития анализируемых макроэкономических ситуаций.

Во второй главе "Структуризация макроэкономических процессов и задачи развития экономико-математических моделей их прогнозирования" решаются три взаимосвязанные задачи: структуризация макроэкономических процессов международного движения капитала, развития национальных экономик и финансовых рынков, определяющих внешнюю среду реализации ВЭД хозяйствующих субъектов; формирование системы показателей, характеризующих данные процессы на макроуровне, и их информационного представления, а также определение методологического подхода к экономико-математическому моделированию в задачах прогнозирования процессов макроэкономической динамики и валютных курсов.

В рамках решения задачи структуризации макроэкономических процессов международного движения капитала, развития национальных экономик и воздействия на них механизмов денежно-кредитного регулирования в работе разработана схема причинно-следственных отношений множества фундаментальных индикаторов FI(x;), х{е X, характеризующих вышеуказанные макроэкономические процессы, которая отражает возможные направления их взаимодействия и позволяет с учетом возникающих кризисных ситуаций решать задачи фундаментального анализа и прогнозирования макроэкономической динамики, в том числе анализа и прогнозирования динамики валютных курсов, что является необходимым условием эффективной организации внешнеэкономической деятельностью хозяйствующих субъектов. В частности, предложенная схема весьма важна для анализа процессов усиления/ослабления влияний в присутствующих в ней многочисленных контурах с обратной связью и определения возможных путей развития кризисных ситуаций. Для ее формального представления в работе предложено использовать такие гиперграфовые структуры множественных связей FI(x;) типа {а;,..., ап } —> b как отношение следования ("Ь может быть проявлением влияния {а;, ..., ап }") и отношение совместимости ("изменение b сопровождается изменениями в {а;,..., ап } в соответствии с некоторой функциональной зависимостью"), применение которых к базовой модели системы свободно плавающих обменных курсов вида ( -iTB, \S, \N) —> -1 Е, где ТВ -торговый баланс (Т = профицит, -I= дефицит ), S- спекулятивное движение капитала; N - неспекулятивное движение капитала (Т = рост вывоза капитала , -I= рост ввоза капитала); Е - номинальный обменный курс (4- Е - ослабление курса национальной валюты) с учетом положений международной экономики позволило построить детализированную схему причинно-следственных отношений валютного курса EEUR/USDи таких показателей спроса и предложения на валютные активы в странах Еврозоны и США как торговые балансы Еврозоны и США (TBUSA, TBEURO), относительная доходность депозитных вложений (AR6Peur/usd) и кредитных операций (ARpreur/usd), относительная доходность инвестиций в государственные облигации (ARleuro/usa) и акции предприятий


17

(ARsareeuro/usa) и ДР- (рис 3), а также определить функциональные зависимости для расчета значений указанных индикаторов.

Показано, что влияющие на изменение EEUR/USDвышеуказанные фундаментальные индикаторы, в свою очередь взаимосвязаны с двумя смежными группами факторов: фундаментальными индикаторами макроэкономического развития (объемами розничных продаж (RetailSales), промышленного производства (IndustrialProduction), уровнем инфляции CPI (ConsumerPriceIndex) и др.) и фундаментальными индикаторами развития финансовых рынков соответствующих стран (Rер, R, Rsare, Rpr, Bill_V, Share_Vnдр.). В работе с учетом положений международной экономики, экономической теории денег и финансовых рынков раскрыты отличительные особенности всего множества отношений индикаторов вышеуказанных групп, что позволило построить и определить концептуальные схемы когнитивных связей FI(x;), хг€ X, представленные на рис. 3, 4.

Предложено информационное представление (ИП) множества процессов международного движения капитала, развития национальных экономик и финансовых рынков в рамках объектно-ориентированного подхода, отражающее структурную и процедурную составляющие системы знаний об исследуемой предметной области, где в качестве объектов выступают фундаментальные индикаторы и их отношения. Данное представление задается в виде тройки

ИП = < {FI}, {U}, {РР} > , где {FI} — класс объектов, характеризующих множество фундаментальных индикаторов, отражающих процессы международного движения капитала, развития экономик и финансовых рынков; {U} — класс объектов, характеризующих отношения между фундаментальными индикаторами; {РР} - множество присоединенных процедур. При этом информационные структуры объектов типа FI представляются в виде

< Name (xt), SOSt, LSOSi, STRt, P(Xi) > , где Name (xi) - имя фундаментального индикатора FI(x;); SOSi- текущее значение или состояние тренда фундаментального индикатора FI(x,); LSOSi- список значений или состояний тренда фундаментального индикатора FI(x;); STRt- оценки структуры тренда Fl(xi), отражающие фазы его развития; P(xi) - присоединенные процедуры, определяющие значения атрибутов указанного класса объектов.

Информационные структуры объектов типа U предлагается задавать как < Name(и}), LX_Inf(u}), LX_Pur(и}), L_Inf(xi, х«*), V(x«*), SOSURj,

PrSOS (Xa* = f (Xa*, Xi )) , PrSOS (*«*) , P(uj) > ,

где Name (uj ) - имя ребра гиперграфа H = (X ,U) с корневой вершиной ха ; LX_Inf (и^ -список вершин {хр ,...,xt} гиперграфа, составляющих ребро щ (список сыновей) и влияющих на изменение значений его корневой вершины x«*; LX_Pur (и}) - список вершин {xw ,..., xg} гиперграфа из инцидентных х«* ребер (список предков), на которые влияет корневая вершина х«* ребра и/, L_Inf(xi, х«*) = (TInf(xi, ха*), SVZ (xi, ха*)) - список характеристик влияния вершин X/ из LX_Inf (и}) на ха*, в которых параметр TInf (xi ,Ха*) указывает тип влияния, a SVZ (xi ,х«*) - состояние взаимосвязи трендов FI(x/) и FI(x«*) ; SOSURj - состояние неопределенности участников рынка в оценке влияния вершин из {хр,..., xt} на х«*; PrSOS (i«*) - прогнозное (ожидаемое) значение или состояние тренда FI(x«*) ; P(uj) - присоединенные процедуры, определяющие значения атрибутов указанного класса объектов.

При этом финансовая поддержка правительством США банковской системы обуславливает рост объема Т FI(Bill_VUSA), а также фундаментального индикатора Т FI ({Dep_V- (CrB_V+ Cr_V+ RH_Cr_V)}), что вызывает активизацию таких отношений как Т FI(CurrentAccount) —> -lFI(Eeur/usd), направленных на ослабление валютного курса Е eur/usd- Указанные обстоятельства позволяют сделать вывод о том, что динамика валютного курса EEUR/USDв 2009 году будет определяться балансом вышеуказанных влияний. При этом их разнонаправленность говорит о неустойчивости ситуации на данном валютном рынке и возможном существенном изменении EEUR/USDв 2010 году.

Рис. 14. Прогнозные траектории изменения валютных курсов Eeur/usdи Eeur/rurв 2009 году

Также выполненный прогноз на 2009 год развития экономик США и Еврозоны позволил построить прогнозную траекторию развития в 2009 году валютного курса EEUR/USD, на основе которой с учетом наличия корреляционной связи валютных пар EEur/usdи Eeur/rurполучена прогнозная траектория развития в 2009 году валютного курса EEUR/RUR(рис. 14). С использованием последней, а также мастер-бюджета ВЭД для НЭВЗа рассчитан на 2009 год размер рискового капитала RCддля системы управления рисками в ВЭД, а также определены схемы хеджирования возникающих валютных рисков для бюджета НЭВЗа в 2009 году с применением как форвардных контрактов на покупку евро в сочетании депозитными операциями по евро, так и опционных стратегий на валютной паре EUR/RUR, обеспечивающих экономию рублевых денежных ресурсов предприятия при проведении обязательных платежей по контрактам ВЭД.


36

В заключении сформулированы выводы, основные положения и обобщения по результатам диссертационного исследования.

Библиографическое описание публикаций автора по теме диссертации

Монографии

  1. Сычев В.А. Качественные методы фундаментального анализа макроэкономических процессов на международном валютном рынке "FOREX". - Ростов н/Д : Изд-во СКНЦ ВШ, 2005. - 240 с. - 16,4 п.л.
  2. Проскурин В.М., Сычев В.А., Шель И.Я. Инструментальные программные средства для автоматизированных комплексов с гибко перестраиваемой технологией. - М.: ЦНИИНТИ, 1990. - 62 с. - 4,0 п. л./1,5 п.л.

Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК РФ

  1. Сычев В.А., Солодков Г.П. Структурный анализ макроэкономических процессов в задачах оценки динамики валютных рынков. / Экономический вестник Ростовского Государственного Университета. - 2007. - №1, Ч. 2. - С. 290 - 298. - 0,7 п.л./ 0,4 п.л.
  2. Сычев В.А. Объектно-ориентированное представление модели когнитивных связей макроэкономических процессов в задачах оценки динамики финансовых рынков. / Экономический вестник Ростовского Государственного Университета. - 2005. № 4/1. -С. 89-95.-0,7 п.л.
  3. Сычев В.А. Взаимодействие макроэкономических процессов в задачах оценки динамики финансовых рынков. / Экономический вестник Ростовского Государственного Университета. - 2005. Приложение к № 7. - С. 82 - 93. - 0,88 п.л.
  4. Сычев В.А. Макроэкономический анализ динамики развития финансовых рынков. / Известия высших учебных заведений. Северо-Кавказский регион. Технические науки. -2005. Приложение к № 4. - С. 161 - 164. - 0, 42 п.л.
  5. Сычев В.А. Качественные методы решения задач фундаментального анализа финансовых рынков. / Известия высших учебных заведений Северо-Кавказский регион. Технические науки. - 2005. Приложение к № 2. - С. 102 - 114. - 0,7 п.л.
  6. Сычев В.А., Сычев И.В. Спектральные методы в техническом анализе финансовых рынков. / Известия высших учебных заведений Северо-Кавказский регион. Общественные науки. Экономика и право. - 2004. - Спецвыпуск. С. 54 - 56- 0,35 п.л. / 0,2 п.л.
  7. Сычев В.А., Сычева Г.И. Научная мысль Кавказа. - Ростов н/Д: Изд-во СКНЦ ВШ, 2002.- Спецвыпуск №3. - С. 33 - 43. - 0, 4 п.л./ 0,2 п.л.

10.   Сычев В.А. Методы оценки развития валютных рынков в системах корпоратив

ного управления финансами. / Новые технологии управления движением технических

объектов. Ростов н/Д: Изд-во СКНЦ ВШ, 2001. - с. 105 - ИЗ. - 0,3 п.л.

11.  Кугаев СВ., Калтырин А.В., Овчинников В.Н., Сычев В.А. Оптимизация налич-

но-денежного обращения в отделении сберегательного банка: пути и методы решения./

Известия высших учебных заведений. Северо-Кавказский регион. Общественные науки.

- 2000. - № 2. - С. 96 - 103. - 0,8 п.л./ 0,4 п.л.


37

Учебные пособия

12.   Сычева Г.И., Колбачев Е.Б., Сычев В.А. Оценка стоимости предприятия (бизне

са). Серия "Учебники и учебные пособия". (Рекомендовано УМО для использования в

учебном процессе студентами экономических специальностей). - Ростов н/Д : Феникс,

2003. - 384 с. - 22,6 п.л. / 6,4 п.л.

13.  Сычев В.А., Сычев И.В. Технический анализ валютного и фондового рынков:

Учеб. пособие. / Ростов н/Дону: Ростов. Гос. Экон. Акад, 1999. - 96 с. - 6,5 п.л./ 4,0 п.л.

Статьи в журналах, тезисы докладов в материалах и сборниках

трудов научных конференций

14.   Сычев В.А. Структурные методы исследования динамики финансовых рынков. /

Известия высших учебных заведений. Северо-Кавказский регион. Технические науки,

2008, № 3. - с. 138 - 140. - 0,4 п.л.

  1. Сычев В.А. Прогнозирование экономических процессов на макроуровне и мировой финансово-экономический кризис. / Вестник Южно-Российского Государственного Технического университета (НПИ). Серия "Социально-экономические науки", 2008,№ 3. - с. 20 - 29. - 0, 85 п.л.
  2. Сычев В.А. Методы покрытия рисков во внешнеэкономической деятельности предприятий с использованием валютных опционов. / Вестник Южно-Российского Государственного Технического университета (НПИ). Серия "Социально- экономические науки", 2008, № 2. с. 38 - 43. - 0, 6 п.л.
  3. Сычев В.А., Сычева Г.И. Структурный анализ в задачах оценки влияния динамики финансовых рынков на функционирование предприятий. / Вестник Южно-Российского Государственного Технического университета (НПИ). Серия "Социально-экономические науки", 2008, № 1. с. 34 - 40. - 0, 7 п.л. / 0,4 п.л.
  4. Сычев В.А. Элементы теории фундаментального анализа валютного рынка евро/доллар. /Технологии и формы международного экономического сотрудничества: Сб. тр. СКАГС(второй выпуск). - Ростов н/Д: Изд.- во СКАГС, 2003. - с. 151- 209. - 2,74 п.л.
  5. Сычев В.А., Сычев И.В. Построение систем принятия решений в задачах фундаментального анализа международного валютного рынка. / Финансовые исследования: Науч. обр. и прикл. журнал. №.5. / РГЭУ "РИНХ", Ростов н/Д , 2002. - с. 48 - 53. - 0,62 п.л. / 0,32 п.л.
  6. Сычев В.А., Сычев И.В. Структурно-логические методы оценки состояния и прогнозирования развития финансовых рынков. // Финансовые исследования: Науч. обр. и прикл. журнал. №.3./ РГЭУ "РИНХ", Ростов н/Д , 2001. - с. 33-39. - 0,96 п.л. / 0,42 п.л.
  7. Сычев В.А. Управление валютными активами и дилинговые операции на международных рынках. /Технологии и формы международного экономического сотрудничества: Сб.тр. СКАГС/ Ростов н/Д : Изд.- во СКАГС, 1999. - с. 92 - 150. - 4.0 п.л.
  8. Сычев В.А. Управление рисками во внешнеэкономической деятельности предприятий как реализация стоимостного подхода. / Математические методы в технике и технологиях: Сб. тр. XXII Междунар. науч. конф. Т.7. Секция 8. /Под общ. ред. B.C. Балакирева./ Псков, гос. политехи, ин-т, Псков, 2009. с. 55 - 59. - 0,25 п.л.
  9. Сычев В.А. Анализ возникновения неустойчивости в макроэкономических процессах на финансовых рынках. / Математические методы в технике и технологиях: Сб.

38

тр. XXI Междунар. науч. конф. Т.8. Секция 8. /Под общ. ред. B.C. Балакирева./ Саратовский гос. техн. ун-т, Саратов, 2008. с. 19 - 22. - 0,2 п.л.

  1. Сычев В.А. Модели структурного анализа в оценке макроэкономической динамики финансовых рынков. / Математические методы в технике и технологиях: Сб. тр. XX Междунар. науч. конф. Т.8. Секция 8. /Под общ. ред. B.C. Балакирева./ Ярославский гос. техн. ун-т, Ярославль, 2007. с. 43 - 47. - 0,25 п.л.
  2. Сычев В.А. Анализ динамики развития макроэкономических процессов финансовых рынков. / Математические методы в технике и технологиях: Сб. тр. XIX Междунар. науч. конф. Т.7. Секция 7. /Под общ. ред. B.C. Балакирева./ Воронежская гос. технолог, акад, Воронеж, 2006. с. 38 - 41. - 0,2 п.л.
  3. Сычев В.А. Критерии выбора в задаче качественного оценивания трендов макроэкономических индикаторов // Математические методы в технике и технологиях: Сб. тр. XVIII Междунар. науч. конф. Т.7. Секция 7. /Под общ. ред. B.C. Балакирева./ Казанский гос. технолог, ун-т, Казань, 2005. - с. 5 - 8. - 0,23 п.л.
  4. Сычев В.А., Сычев И.В. Модели спектрального оценивания при анализе динамики валютных курсов // Математические методы в технике и технологиях: Сб. тр. XVII Междунар. науч. конф. Т.7. Секция 7. / Под общ. ред. B.C. Балакирева. / Костромской гос. технолог, ун-т, Кострома, 2004. - с. 71 - 74. - 0,24 п.л. /0,12 п.л.
  5. Сычев В.А. Принятие решений в задачах фундаментального анализа финансовых рынков // Математические методы в технике и технологиях: Сб. тр. XVI Междунар. науч. конф. Т.7. Секция 7. / Под общ. ред. B.C. Балакирева. / РГАСХМ ГОУ, Ростов н/Д, 2003.-с. 54-59.-0,42п.л.
  6. Сычев В.А. Лингвистическая модель оценки динамики макроэкономических показателей финансовых рынков. // Математические методы в технике и технологиях: Сб. тр. XV Междунар. науч. конф. Т.5. Секция б./Под общ. ред. B.C. Балакирева. / Тамбовский гос. технолог, ун-т, Тамбов, 2002. - с. 124 - 129. - 0,34 п.л.
  7. Сычев В.А., Сычева Г.И. К вопросу о расчёте интегрированной оценки стоимости предприятия. / Тезисы докл. науч.- практич. конференции ЮРГТУ" Экономика и управление предприятием "- Новочеркасск: Изд-во ЮРГТУ, 1999. с. 36 - 37. - 0,2 п.л. /0,1 п.л.
  8. Сычев В.А., Сычев И.В., Нарядовой В.Л. Нечеткие модели поддержки принятия решений в спекулятивных операциях на рынке Forex. / Экономико-математическое моделирование : Сб. тр. II - го Всесоюзного симпозиума "Математическое моделирование и компьютерные технологии". Том 1. / Кисловодский институт экономики и права, Кисловодск, 1998. - с. 86 - 89. - 0,22 п.л./ 0,12 п.л.
  9. Сычев В.А., Коновалов В.Н. Использование логики поступков для построения ситуационной модели принятия решений при настройке оборудования. / Тез. докл. Всесоюз. конференции, по искусственному интеллекту. - Переславль-Залесский, 1988. Т.1. — с. 18 - 22. — 0,25 п.л. /0,13 п.л.

Свидетельства об отраслевой регистрации программ для ЭВМ

33. Сычев В.А., Сорока Л.А., Ульянов А.Ф., Ерофеева Е.М. Пакет программных модулей

«База данных». - № ГР ГОСФАП СССР F 00012 от 18.06.1985.

 






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.