WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!

На правах рукописи

Дедюхина Наталья Вильгельмовна

ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВО-ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА

08.00.12 – Бухгалтерский учет, статистика

Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Москва 2011

Работа выполнена на кафедре «Аудит и контроль» ФГОБУВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» Научный консультант доктор экономических наук, профессор Мельник Маргарита Викторовна Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор Каспина Роза Григорьевна доктор экономических наук, профессор Крылов Эдуард Иванович доктор экономических наук, профессор Пласкова Наталия Степановна Ведущая организация ФГБОУ ВПО «Воронежский государственный университет»

Защита состоится 7 декабря 2011г. в 10-00 часов на заседании совета по защите докторских и кандидатских диссертаций Д 505.001.03 при ФГОБУВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» по адресу: 125993, Москва, Ленинградский проспект, д. 55, аудитория 213.

С диссертацией можно ознакомиться в диссертационном зале Библиотечно-информационного комплекса ФГОБУВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» по адресу: 125993, Москва, Ленинградский проспект, д. 49, комн. 203.

Автореферат разослан «___» ____________ 2011 г. и размещен на официальном сайте Высшей аттестационной комиссии Министерства образования и науки Российской Федерации: http://vak.ed.gov.ru

Ученый секретарь совета Д 505.001.03, О.Ю. Городецкая к.э.н., доцент «Инвестиционная активность – один из решающих факторов инновационного развития и один из решающих факторов успешной модернизации нашей экономики»1.

(Президент Российской Федерации Д.А.Медведев).

1.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Несмотря на международное признание успехов России и получение ею статуса страны с рыночной экономикой и инвестиционного кредитного рейтинга, в середине текущего десятилетия отечественная экономика оказалась перед долговременными системными вызовами, отражающими как мировые тенденции, так и внутренние барьеры развития. Один из таких вызовов – усиление глобальной конкуренции, охватывающей рынки товаров и капиталов.

Учитывая потери, которые были понесены странами в период кризиса, посткризисный период развития характеризуется обострением борьбы за капитал. При этом главным условием успеха любого государства на мировом инвестиционном рынке становится не только обеспечение инвесторам желаемых показателей рентабельности и окупаемости инвестиционных проектов, но и формирование широкой сети специализированных финансовых институтов, оказывающих различные услуги инвесторам, обеспечение стабильного, предсказуемого и «прозрачного» режима предпринимательской деятельности. В этих условиях роль финансово-инвестиционного анализа как ключевого управленческого инструмента, который позволяет выстраивать оптимальные траектории перехода от текущего состояния развития отраслевых и территориальных сегментов национальной экономики к желаемому, многократно возрастает.

Мировой финансовый кризис привел к замедлению притоков капитала в отечественную экономику и существенному ухудшению основных показателей, характеризующих экономическое развитие.

На совещании по проблемам инвестиционного климата было отмечено, что «в рейтинге стран с благоприятными условиями для ведения бизнеса Россия опустилась и занимает 120-е место из 183 стран»2. Согласно данным Центрального Банка Российской Федерации индекс инвестиций в основной капитал в 2009 г. был рекордно низким за последнее десятилетие и составил 83,8%, а индекс промышленного производства упал до 90,7%3. Данные факты свидетельствуют о недостаточной устойчивости системы привлечения Стенографический отчет о совещании по проблемам инвестиционного климата в России 2 февраля 2010 года, Москва, Кремль. URL: http://президент.рф/transcripts/67 Там же По данным сайта Центрального Банка Российской Федерации http://www.cbr.ru/statistics/print.

капиталов в экономику Российской Федерации и несовершенстве механизма реализации отечественной инвестиционной политики, а сохраняющиеся высокие риски наступления второй волны кризиса усиливает остроту обозначенных проблем.

В этих условиях руководство Российской Федерации предпринимает определённые шаги по преодолению негативных тенденций в отечественной экономике и выводу её на траекторию устойчивого развития в среднесрочном периоде и долгосрочной перспективе, которые определены в Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года4 (далее Концепции развития - 2020) и Основных направлениях деятельности Правительства Российской Федерации на период до 2012 года5. Среди них – комплекс мер, направленных на повышение эффективности государственного управления путем создания системы стратегического управления и принятие Федерального закона «О государственном стратегическом планировании», базовые принципы которого предусматривают «выбор способов и методов достижения целей социальноэкономического развития Российской Федерации», который «должен основываться на необходимости достижения заданных результатов с наименьшими затратами ресурсов»6. Реализация этих мер в условиях роста ресурсных ограничений требует использования новых методических подходов к выбору критериев оценки эффективности процессов привлечения и потребления капиталов и инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов, поэтому вопросы развития теории и методологии финансовоинвестиционного анализа и его адаптации к динамично изменяющимся условиям социально-экономической среды, гармонизации с целевыми ориентирами государственной политики Российской Федерации сегодня приобретают особую актуальность, а их решения становятся наиболее востребованными.

Степень научной разработанности проблем, являющихся предметом исследования. Теоретические и методологические вопросы развития финансово-инвестиционного анализа являются предметом исследований и научных дискуссий отечественных и зарубежных ученых на протяжении всего периода его существования. С одной стороны, теория и методология финансового и инвестиционного анализа, как и вопросы формирования Распоряжение Правительства Российской Федерации от 17.11.2008 г. № 1662-р «О Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года».

Доступ из справ.-правовой системы «Консультант Плюс».

Распоряжение Правительства Российской Федерации от 17.11.2008 г. № 1663-р «Основные направления деятельности Правительства Российской Федерации на период до 2012 года». Доступ из справ.-правовой системы «Консультант Плюс».

Проект Федерального закона «О государственном стратегическом планировании».URL:

http://www.economy.gov.ru/wps/wcm/connect/economylib4/mer/activity/sections/strategicPlanning/regulat ion/gsp аналитических показателей в системе бухгалтерского учета, нашли отражение в значительном количестве публикаций известных ученых и характеризуются достаточной глубиной проведенных научных исследований. Базовые концепции и положения, получившие научно-методическое и практическое развитие в этом направлении сформулированы в трудах Н.С. Аринушкина, С.Б. Барнгольц, М.И. Баканова, И.А. Бланка, В.И. Бариленко, Н.А. Блатова, Р.П. Булыги, Н.Р. Вейцмана, П. Герстнера, Т. Губера, Л.В. Донцовой, З.П.

Евзлина, О.В. Ефимовой, Д.А. Ендовицкого, В.Г. Гетьмана, Л.К. Гиляровской, В.Б. Ивашкевича, Р.Г. Каспиной, В.Г. Керимова, Н.А. Кипарисова, В.В.

Ковалева, Л.И. Кравченко, Э.И. Крылова, М.В. Мельник, В.Д. Новодворского, Н.С. Пласковой, А.К. Рощаховского, А.П. Рудановского, Ж. Савари, Г.В.

Сергеевой, Я.В. Соколова, С.К. Татура, Н.Г. Чумаченко, А.Д. Шеремета, И.А.

Шоломовича и других ученых.

С другой стороны, нельзя не отметить, что использование возможностей финансово-инвестиционного анализа раскрыто более глубоко в зарубежной экономической науке. Особое внимание при этом уделяется проблемам влияния финансовой и нефинансовой информации микроуровня на основные макроэкономические показатели, взаимосвязи инвестиционных потоков с распространением инновационных процессов, активизацией деятельности транснациональных корпораций. К числу наиболее значимых работ такой направленности можно по праву отнести труды Г. Бирмана, Дж. Бэйли, П.

Вернимена, Дж. Гордона, Дж.М. Кейнса, Б. Коласса, Э. Коэна, Ф.

Модильяни, М. Портера, Ж. Ришара, И. Шумпетера, П. Самуэльсона, Б.

Солника, М. Миллера, У. Шарпа и многих других.

В последние два десятилетия в зарубежной и отечественной литературе получил распространение подход к оценке эффективности процессов привлечения и потребления капиталов, основанный на результатах оценки приращения стоимости бизнеса, использование которого значительно расширило информационное поле финансовых аналитиков. Различные аспекты данного подхода представлены в работах А.Г. Грязновой, А.А. Гусева, Т.

Коупленда, Т. Коллера, Т.В. Тепловой, М.А. Федотовой.

В то же время в общем перечне теоретических и методологических проблем оценки эффективности инвестиций и привлечения их в отечественную экономику имеется много нерешенных вопросов.

Практически отсутствуют научные работы, отражающие необходимую увязку между результатами финансово-инвестиционного анализа и спецификой этапа стабилизации и посткризисного развития российской экономики, а также с приоритетами ее инновационного обновления. Не до конца разработанными остаются вопросы о ключевых направлениях совершенствования нормативно-правовой базы, регламентирующей условия и инструменты формирования аналитических показателей в целях обеспечения более высокой «прозрачности» публичной финансовой информации, снижения информационных рисков и повышения инвестиционного рейтинга нашего государства среди стран с благоприятными условиями для ведения бизнеса.

Недостаточно полно и однозначно освещены вопросы оценки влияния показателей и структуры основных форм финансовой отчетности организаций и их групп на уровень сопутствующих рисков и угроз, а в конечном итоге – на экономическую безопасность российской экономики.

Ещё одна важная проблема – отсутствие единых подходов к трактовкам экономических категорий и показателей, используемых различными авторами в аналитических методиках.

Таким образом, актуальность и неразработанность в теоретическом и методологическом плане ряда вопросов, связанных с повышением информативности аналитических показателей, обеспечением инвестиционной привлекательности и конкурентоспособности отечественной экономики, совершенствованием и гармонизацией известных методик с новыми условиями развития социально-экономической среды предопределили выбор темы диссертации, её цель и основные задачи.

Цель исследования заключается в развитии теории, методологии и методик финансово-инвестиционного анализа как инструментов, обеспечивающих реализацию инновационного сценария развития страны. В рамках сформулированной цели в диссертационной работе поставлены шесть подцелей с соответствующими им задачами.

1. Исследовать эволюцию финансово-инвестиционного анализа и обосновать объективную необходимость изменения вектора его развития в современных условиях:

- проанализировать отечественный и зарубежный опыт развития финансово-инвестиционного анализа как научного направления теории балансоведения, способа сохранения тайны деловой информации, средства коммуникации между различными социальными группами людей и «барьера» социальных конфликтов;

- определить роль финансово-инвестиционного анализа в реализации целевых установок Концепции развития - 2020 и Основных направлений деятельности Правительства Российской Федерации на период до 2012 года;

- обосновать объективную необходимость гармонизации методик оценки инвестиционной привлекательности организаций и их групп с позицией стратегического целеполагания и целевыми установками социальноэкономической политики Правительства Российской Федерации;

- разработать концептуальную модель комплексной диагностики инвестиционных процессов как инструмента управления их эффективностью на микро- и макроуровне;

- разработать классификатор типов финансово-инвестиционного анализа с позиции стратегического целеполагания, позволяющий дифференцировать аналитические процедуры и управленческие решения по функциональному признаку на уровне предприятия и его окружения;

- определить таксономические и горизонтальные связи между целевыми установками финансово-инвестиционного анализа, комплексной диагностики предприятий, их групп и социально-экономической политики государства.

2. Критически оценить сложившееся информационно-методическое обеспечения финансово-инвестиционного анализа, и на основе постулатов теорий балансоведения, финансового анализа и аудита определить основные направления развития методик оценки и прогнозирования финансовой устойчивости организации:

- систематизировать научные представления о сущности категории «финансовая устойчивость организации» и выработать подход, позволяющий уточнить понятийный аппарат и расширить методический инструментарий для её идентификации и оценки в условиях инновационного развития экономики;

- сформулировать определение финансовой устойчивости организации в инновационной социально-ориентированной экономике, отражающее связь финансовой устойчивости организации с устойчивым развитием внешней среды и сбалансированностью экономических интересов социального окружения;

- показать новые возможности практического использования показателя «перманентный оборотный капитал организации» в научно-методическом обеспечении анализа финансовой устойчивости организации и инвестиционных рисков;

- разработать классификаторы оценки и прогнозирования финансовой устойчивости организации по критериям достаточности перманентного оборотного капитала и собственного капитала, включая оценку инвестиционных рисков;

- представить схематичное теоретическое описание индивидуальных моделей баланса, характеризующих его структуру и уровень сопутствующих рисков по критерию достаточности собственного капитала;

- оценить тенденции изменения аналитических показателей, характеризующих структуру баланса организаций различной отраслевой принадлежности в предкризисный период и выявить закономерности, информация о которых позволит минимизировать риски потери финансовой устойчивости и ухудшения инвестиционной привлекательности отраслевых сегментов в будущем.

3. Определить приоритетные направления реформирования мотивационного механизма учетной политики организации в условиях реализации инновационного социально-ориентированного сценария развития страны:

- критически оценить отечественную практику и этические аспекты формирования «идеологии» учетной политики организации, степень согласованности её положений с целевыми установками среднесрочных и долговременных стратегий организации и её окружения;

- сформулировать с позиции стратегического целеполагания перечень задач учетной политики организации при различных уровнях рыночной активности, решение которых позволит улучшить условия для роста инвестиционного рейтинга отечественной экономики;

- определить перечень целевых установок учетной политики организации в условиях инновационно-инвестиционного развития.

4. Разработать методику оценки эффективности процессов привлечения и потребления капиталов для получения актуальной информации с позиции экономичности потребления ресурсов организаций различной отраслевой принадлежности:

- на базе исследования эволюции теорий балансоведения, финансовоинвестиционного и управленческого анализа обосновать и систематизировать подходы к анализу показателей экономической эффективности с позиции двух концепций: концепции результативности и концепции экономичности;

- разработать методику анализа эффективности потребления ресурсов организации с использованием частных и обобщающих коэффициентов продуктивности;

- оценить последствия принятия управленческих решений по результатам анализа эффективности инвестиционных процессов в случае применения показателей продуктивности и при их отсутствии.

5. Разработать многоцелевую методику анализа коэффициента рентабельности капитала в системе управленческого учета:

- сформировать принципы практической реализации методики с использованием данных бухгалтерской отчетности и управленческого учета;

- определить основные этапы подготовки исходной финансовой информации и разработать алгоритмы расчета и элиминирования условных аналитических показателей на базе трансформации основных форм бухгалтерской отчетности;

- систематизировать аналитические процедуры, соответствующие различным этапам реализации многоцелевой методики и представить их декомпозиции;

- разработать методический пример использования многоцелевой методики анализа коэффициента рентабельности капитала применительно к решению задач арбитражных управляющих, аудиторов, финансовых менеджеров, государственных служащих структур управления инвестиционной политикой субъектов Российской Федерации.

6. Обосновать дальнейшие направления развития методик оценки рисков кредитования с учетом результатов анализа финансового положения предприятий-заёмщиков ссудного капитала:

- представить в формализованном виде механизм трансформации аналитической информации в цепочке «финансовое положение предприятия» «экономическое положение банка», определить его элементы и внутренние связи между ними;

- разработать модель матрицы расчетных резервов банка во взаимосвязи с дифференцированной оценкой финансового положения предприятийзаемщиков и категорий качества ссудного капитала в рамках требований отечественного законодательства.

Объектом исследования являются теория, методология и методический инструментарий анализа как инструменты реализации инновационных стратегий.

Предметом исследования выступают процессы привлечения и потребления инвестиций, ориентированные на использование инновационных технологий в условиях турбулентности социально-экономической среды.

Рабочей гипотезой исследования является предположение о том, что в современных условиях появления новых внешних и внутренних вызовов устойчивому социально-экономическому развитию нашего государства колебаниях финансовых рынков, цен на энергоносители и продовольствие, необходимости ускоренного внедрения технологических и продуктовых новаций, усиления роли экономических институтов в глобальной конкурентной борьбе за привлечение стратегических инвестиций, ужесточения ряда ограничений экономического роста новый вектор развития финансовоинвестиционного анализа как инновационной технологии получения актуальной экономической информации делает его неотъемлемым инструментом реализации средне- и долгосрочных бизнес-стратегий устойчивого развития хозяйствующих субъектов и целевых установок государственного стратегического планирования.

Теоретической и методологической основой исследования служат фундаментальные положения экономической науки, диалектический метод познания, эволюционно-системный подход к анализу экономических процессов и явлений, а также современные достижения отечественной и зарубежной теории и практики в области знаний по учётно-аналитическим научным направлениям, труды известных учёных по вопросам формирования информационной базы и методического обеспечения финансового, инвестиционного и управленческого анализа.

В качестве инструментов получения доказательной базы в диссертации использованы общенаучные и специальные методы исследования – анализ и синтез, индукция и дедукция, метод системного подхода к оценке экономических явлений, включающий совокупность констатирующих и преобразующих методов, метод единства исторического и логического, методы вербального, логико-графического и экономико-математического моделирования, экономико-статистический, экспертных оценок, анкетирование, интервьюирование.

Исследование основано на использовании данных Федеральной службы государственной статистики, Центрального Банка Российской Федерации, официальных документов Правительства Российской Федерации и Президента Российской Федерации, инструктивных и методических материалов Минфина РФ, Минэкономразвития РФ, бухгалтерской отчетности организаций различной отраслевой принадлежности, справочных информационных систем «Консультант Плюс», «Гарант», авторов научных публикаций ведущих рецензируемых изданий, материалов научно-практических конференций по экономической тематике, публикаций в российской и зарубежной периодической печати, информационных ресурсов сети Интернет.

Область исследования. Диссертация выполнена в соответствии с Паспортом специальности 08.00.12 – Бухгалтерский учет, статистика.

Основные результаты исследования и их научная новизна состоят в теоретико-методологическом развитии финансово-инвестиционного анализа как инновационной технологии получения актуальной экономической информации для достижения стратегически позитивных целей хозяйствующих субъектов в условиях неустойчивости внешней среды и влияния процессов глобализации.

Наиболее значимые научные результаты выполненного исследования заключаются в следующем:

1. На основе исследования процессов становления и эволюции финансовоинвестиционного анализа определён новый вектор его развития в современных условиях, в том числе в контексте целевых установок Концепции развития 2020 и Основных направлений деятельности Правительства Российской Федерации на период до 2012 года. Определены таксономические и горизонтальные связи между целевыми установками: финансовоинвестиционного анализа, комплексной диагностики предприятий и социально-экономической политики государства, что позволяет рассматривать финансово-инвестиционный анализ в качестве инструмента взаимоувязки и реализации долговременных экономических стратегий.

2. Разработана блок-схема концептуальной модели комплексной диагностики инвестиционных процессов, выделены и охарактеризованы в ней блоки и элементы, позволяющие аналитикам контрольных, надзорных и координирующих структур эффективно реализовать свои функции в ходе решения задач по обеспечению инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов и сбалансированного развития отраслевых и территориальных сегментов экономики.

3. Разработан классификатор типов финансово-инвестиционного анализа по функциональному признаку и сформулированы трактовки сложных экономических категорий: «оценочный анализ», «диагностический анализ», «поисковый (проблемно-ориентированный) анализ», использование которых позволяет систематизировать и упорядочить аналитические процедуры и управленческие решения на различных этапах диагностики инвестиционных процессов.

4. Уточнено понятие финансовой устойчивости организации инновационной социально-ориентированной экономики, что позволяет ставить вопрос о необходимости использования новых подходов к раскрытию и анализу социально значимой финансовой информации, отражаемой в бухгалтерской отчетности организации. Расширен понятийный аппарат, применяемый в методиках анализа финансовой устойчивости организации по критерию достаточности перманентного оборотного капитала, определено содержание показателя «свободные денежные средства» и показана его взаимосвязь с показателями «перманентный оборотный капитал», «потребность в перманентном оборотном капитале», что позволяет обеспечить высокий уровень информативности профессиональных суждений о реальном и прогнозируемом финансовом положении организации и сопутствующих рисках.

5. Выявлены закономерности изменения значений показателей «перманентный оборотный капитал», «потребность в перманентном оборотном капитале» и «свободные денежные средства» для финансово устойчивых и неустойчивых (несостоятельных) предприятий в предкризисный период на уровне трёх отраслевых сегментов: торговля, промышленное производство, сфера услуг, что позволяет ранжировать финансовую отчетность предприятий с позиции оценки рисков и принимать дифференцированные решения по улучшению её структуры и привлекательности для потенциальных инвесторов.

6. Систематизированы и развиты теоретико-методологические подходы к оценке финансовой устойчивости организации и вероятности её потери (вероятности банкротства) по критерию достаточности перманентного оборотного капитала организации и разработан классификатор шести типов структуры баланса («идеальная», «толерантная», «толерантная критическая профицитная», «толерантная критическая дефицитная», «нетолерантная», «нетолерантная критическая»), включая оценку инвестиционных рисков.

7. Систематизированы и развиты теоретико-методологические подходы к оценке нормативных значений коэффициента финансовой независимости предприятия на различных фазах инвестиционного цикла по критерию достаточности собственного капитала и разработан классификатор пяти типов структуры баланса («идеальная», «толерантная», «толерантная критическая», «нетолерантная», «нетолерантная критическая»), включая оценку инвестиционных рисков. Разработаны балансограммы пяти индивидуальных моделей баланса («идеальная», «толерантная», «толерантная критическая», «нетолерантная», «нетолерантная критическая») и представлены их схематичные теоретические описания с выделением особенностей, обусловленных заданной структурой баланса, идеями концепции ликвидности и идеологией комплементарного анализа.

8. Определены принципиально новые приоритеты формирования мотивационного механизма учётной политики организации в условиях реализации инновационного сценария развития страны, принимая во внимание существенное влияние экономических и этических аспектов учетной политики на риски неэффективных инвестиционных решений. Разработана и научно обоснована модель целевых установок учётной политики организации как превентивного антикризисного инструмента предупреждения социальных конфликтов и оптимизации (минимизации) асимметрии экономических интересов участников процессов привлечения и потребления капиталов.

9. Разработана методика оценки эффективности процессов привлечения и потребления капиталов на базе частных и обобщающих коэффициентов продуктивности для получения актуальной информации с позиции экономичности потребления ресурсов организаций различной отраслевой принадлежности. Предложена модель механизма достижения заданных параметров энергоэффективности и экологической безопасности предприятий сферы энергетики на основе методик анализа показателей продуктивности, используемых при проведении энерго-экологического аудита.

10. Разработана многоцелевая методика анализа коэффициента рентабельности капитала в системе управленческого учета как инструмент управления стратегией потребления ресурсов организаций и их групп. Разработаны пошаговые алгоритмы трансформации показателей основных форм финансовой отчетности организации – бухгалтерского баланса и Отчета о прибылях и убытках, с использованием данных управленческого учета для обеспечения корректности исследования причин изменений показателей эффективности использования ресурсов в методиках факторного анализа финансовых коэффициентов.

11. Формализован механизм трансформации аналитической информации в цепочке «финансовое положение предприятия» - «экономическое положение банка» в отечественной практике, представлено схематичное теоретическое описание его элементов и внутренних связей между ними, что позволяет определять методики финансово-инвестиционного анализа в качестве действенных инструментов управления кредитными рисками банковского сектора. Разработана авторская модель матрицы расчетных резервов банка, основанная на дифференцированной взаимосвязи оценки классности финансового положения заёмщиков - юридических лиц с категориями качества ссудного капитала, что позволяет существенно уменьшить информационные риски и риски кредитования и тем самым обеспечить рост инвестиционного кредитного рейтинга Российской Федерации среди стран с благоприятными условиями для ведения бизнеса.

Теоретическая значимость исследования заключается в том, что основные положения диссертации вносят определённый вклад в развитие теории и методологии финансово-инвестиционного анализа как инструмента активизации инвестиционных процессов, обеспечения инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов и модернизации отечественной экономики. Теоретические и методические положения диссертации могут быть положены в основу дальнейших исследований в области развития теорий и методик мониторинга, контроля и прогнозирования показателей, характеризующих динамику инвестиционных процессов, совершенствования мотивационного механизма и процедур формирования учетной политики организации. Реализованное в диссертации концептуальное осмысление теоретико-методологической основы финансово-инвестиционного анализа как инновационной технологии позволяет обеспечить научную базу для разработки новых методик бизнес-планирования на основе гармонизации инвестиционных стратегий хозяйствующих субъектов и целевых установок социально-экономической политики федерального центра и субъектов федерации.

Практическая значимость исследования заключается в ориентировании основных его положений, выводов и рекомендаций на широкое использование финансовыми аналитиками, аудиторами, арбитражными управляющими, оценщиками, руководителями предпринимательских структур, специалистами кредитных организаций, государственными служащими структур управления инвестиционной политикой субъектов Российской Федерации, потенциальными инвесторами в процессе оценки и прогнозирования показателей, отражающих степень устойчивости и уровень эффективности инвестиционных процессов.

Самостоятельное практическое значение имеют:

- классификатор оценки и прогнозирования финансовой устойчивости организации на основе параметризации расчётных балансовых показателей, характеризующих достаточность собственного капитала, включая адаптированную оценку рисков;

- классификатор оценки и прогнозирования финансовой устойчивости организации и вероятности её потери на основе параметризации расчётных балансовых показателей, характеризующих достаточность перманентного оборотного капитала, включая адаптированную оценку рисков;

- многоцелевая методика анализа коэффициента рентабельности капитала в системе управленческого учета;

- модель целевых установок о целях и задачах учетной политики организации в условиях инновационно-инвестиционного развития экономики;

- модель механизма достижения заданных параметров эффективности организаций топливно-энергетического комплекса страны в условиях ограниченности природных ресурсов;

- модель матрицы расчетных резервов банка, основанная на дифференцированной взаимосвязи финансового положения предприятийзаемщиков с категориями качества ссудного капитала.

Апробация и внедрение результатов исследования.

Результаты исследований, полученные в рамках подготовки диссертационной работы получили одобрение профессионального сообщества в процессе их поэтапного обсуждения на международных и всероссийских конференциях, в том числе на Международной научно-практической конференции «Эффективность использования финансово-кредитного механизма в управлении хозяйством субъекта федерации» (Смоленск, 2002), Всероссийской научно-практической конференции «Актуальные проблемы учета, экономического анализа и финансово-хозяйственного контроля деятельности коммерческих организаций» (Воронеж, 2007), Международной научно-практической конференции «Совершенствование системы взаимодействия процессов формирования учетно-аналитических и налоговых показателей деятельности предприятий АПК в условиях формирования глобальной высокоинтегрированной экономической системы» (Орел, 2007), Международной научно-практической конференции «Проблемы информационного обеспечения управления экономическим потенциалом» (Челябинск, 2008), Международных научно-практических конференциях памяти С.Б. Барнгольц (Москва, 2009, 2010), Международной научнопрактической конференции «Problems of decision making under uncertainties (PDMU – 2010)» (Ялта, 2010).

Изложенные в диссертационной работе положения находятся в русле исследований комплексной темы Финансового университета «Инновационное развитие России: социально-экономическая стратегия и финансовая политика» по межкафедральной подтеме «Учетно-аналитическое и контрольное обеспечение управления инновационным развитием хозяйствующих субъектов».

Научные и практические результаты в виде теоретических положений диссертации и авторских методических разработок используются на предприятиях реального сектора экономики, в аудиторских организациях, кредитных учреждениях, центрах аттестации профессиональных бухгалтеров, высших учебных заведениях, что подтверждено справками о внедрении.

Основные результаты исследования внедрены в практику деятельности финансово-экономических служб ряда организаций и используются госструктурами, в частности:

- методические рекомендации по обоснованию оптимальных параметров коэффициентов достаточности перманентного оборотного капитала, финансовой независимости и финансовой рентабельности в целях оптимизации планируемых показателей финансовой отчетности и обеспечения инвестиционной привлекательности ООО «Газпром инвест Запад» - дочерней компании газового концерна ОАО «Газпром», участника стратегически важных инвестиционных проектов («Программа газификации российских регионов», «Северный поток» - «Nord Stream»), реализация которых обеспечивает надежность поставок российского природного газа потребителям Северо-Запада России и повышает европейскую энергобезопасность;

- многоцелевая методика анализа коэффициентов рентабельности инвестированного капитала, оборачиваемости капитала и операционной прибыльности при определении рейтинга приоритетов предприятийучастников тендеров на строительство социальных объектов города СанктПетербурга в рамках проекта «Северная Долина», реализуемого ООО «Главстрой-СПб» - дочерней компанией крупного строительного холдинга, участника ведущей диверсифицированной инвестиционной компании на отечественном рынке «Базовый элемент»;

- методика оценки инвестиционных рисков в целях разработки сбалансированных прогнозных показателей финансовой отчетности, обеспечивающих требуемый уровень коэффициентов финансовой устойчивости, рентабельности капитала, величины налоговых поступлений в бюджет и чистой прибыли ЗАО «Трест Севзапкурортстрой»;

- методические положения по оценке финансового состояния предприятийзаёмщиков и кредитных рисков банков для повышения информативности профессиональных суждений аналитиков банков (ОАО «Витабанк», ЗАО «Сити Инвест банк», ОАО Банк «Объединённый капитал») и аудиторов (ЗАО «Балтийский аудит») при оценке соответствия величины расчетных резервов банков категориям качества ссудного капитала и показателям финансового положения предприятий-заёмщиков;

- методические рекомендации по повышению эффективности финансовохозяйственной деятельности организаций и корпоративных структур топливно-энергетического комплекса, рекомендованные руководством Комитета по тарифам Правительства Санкт-Петербурга для практического использования предприятиями ТЭК и опубликованные на страницах серии журналов «Вестник Комитета по тарифам Санкт-Петербурга» в целях стимулирования процессов реорганизации в сфере энергетики и повышения отраслевой инвестиционной активности.

Основные положения диссертации использованы при подготовке авторских лекционных курсов по дисциплинам «Финансово-инвестиционный анализ», «Анализ финансовой отчетности», «Аудит», «Экономический анализ», «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности», «Финансы предприятий» и внедрены в учебный процесс:

- института делового администрирования Санкт-Петербургского государственного инженерно-экономического университета (ИНЖЭКОН) при реализации программ повышения квалификации управленческих кадров и специалистов финансово-экономических служб для предприятий и корпоративных структур сферы энергетики;

- аккредитованного учебно-методического центра аттестации профессиональных бухгалтеров Института повышения квалификации «Телеком» (Санкт-Петербург);

- факультета экономической теории и политики Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов (СПбГУЭФ) при реализации программ подготовки выпускников по специальностям «Экономическая теория», «Национальная экономика»;

- экономического факультета Санкт-Петербургского института внешнеэкономических связей, экономики и права (ИВЭСЭП) при реализации программ подготовки выпускников по специальности «Финансы и кредит».

Публикации. Результаты диссертации отражены в 52 научных работах общим объемом 60,52 п.л. (авторский объем – 60,32 п.л.), из них четыре авторских монографии объемом 35,4 п.л., 12 статей общим объемом 7,8 п.л.

(авторский объем 7,6 п.л.) в журналах Перечня, определенного ВАК Минобрнауки России.

Объем и структура работы. Диссертация включает введение, четыре главы, тринадцать параграфов, заключение, библиографический список, приложения, в том числе 258 страниц текста, 14 рисунков, 85 таблиц, схемы, 296 наименований первоисточников по теме исследования.

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

В диссертации отражены постановка и решение шести групп важнейших проблем, объединенных целью, подцелями и задачами исследования.

Первая группа проблем связана с исследованиями вопросов становления и эволюции финансово-инвестиционного анализа в целях обоснования объективной необходимости изменения вектора его развития в современных условиях, в том числе в контексте целевых установок Концепции Теория и методология финансово- Теория и методология комплексной инвестиционного анализа диагностики предприятия (целевые установки) (целевые установки) Анализ финансового Анализ экономического положения предприятия (оценка потенциала предприятия коэффициентов рентабельности, (выявление «узких» мест и «ведущих» прибыльности, платежеспособности, звеньев на уровне показателей финансовой независимости, потребления ресурсов и прироста самофинансирования и т.д.) стоимости капитала (активов)) Оценка инвестиционной Оценка позиции предприятия в привлекательности предприятия на конкурентной среде уровне отраслевого (территориального) (наличие внешних угроз и преимуществ сегмента с позиций по сравнению с другими участниками) собственников и кредиторов (кредитный и биржевой рейтинги) Прогнозирование будущих достижений Взаимоувязка показателей, предприятия в контексте его характеризующих экономический стратегических задач и выявление потенциал предприятия несоответствий между требуемой и его позиции в конкурентной среде величиной источников финансирования и со стратегией долговременного развития реальными ограничениями Целевые установки социально-экономической политики государства (Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года) Рис.1. Таксономические и горизонтальные связи между целевыми установками финансово-инвестиционного анализа, комплексной диагностики предприятия и социально-экономической политики государства*.

* Разработано автором долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года и Основных направлений деятельности Правительства Российской Федерации на период до 2012 года. В работе проанализирован отечественный и зарубежный опыт формирования учетно-аналитических теорий как научных направлений развития теорий балансоведения. Сделан вывод о том, что развитие финансово-инвестиционного анализа – процесс объективный, который является результатом эволюции общественноэкономических формаций и изменения условий социально-экономической среды. Определена триединая социально-экономическая функция аналитических показателей, которая позволяет, во-первых, обеспечивать сохранение тайны деловой информации в конкурентной среде, во-вторых, выступать средством коммуникации между различными социальными группами людей, в третьих – выполнять роль «барьера» социальных конфликтов.

Структуры управления инвестиционной политикой субъектов РФ и регулирующие органы Базы сравнений (предписания нормативных документов, условия и критерии-эталоны) Резолюция Исходная эксперта-аналитика информация о предприятиях для Базы данных заинтересованных (фактические данные пользователей и промежуточные (собственников, выводы) банков, государства и т.д.) Заключение эксперта-аналитика 1 – оценочный анализ; 2 – диагностический анализ; 3 – поисковый анализ.

Рис 2. Блок-схема концептуальной модели комплексной диагностики инвестиционных процессов* * Разработано автором Установлены таксономические и горизонтальные связи между теорией и методологией финансово-инвестиционного анализа, комплексной диагностики предприятия и целевыми установками социально-экономической политики государства, что позволяет скорректировать существующие представления о механизмах управления инвестиционными процессами с учетом таких целевых ориентиров инвестиционной политики государства как «сбалансированное пространственное развитие», «снижение масштабов регионального неравенства», «сбалансированность предпринимательской свободы, социальной справедливости и национальной конкурентоспособности»7 (рис.

1). В диссертации разработана концептуальная модель комплексной диагностики инвестиционных процессов (рис. 2), в рамках которой сформулированы авторские трактовки сложных экономических категорий «оценочный анализ», «диагностический анализ», «поисковый (проблемноориентированный) анализ» (табл. 2), определены их взаимосвязи с функциями управления предприятия.

Таблица Дифференциация типов финансово-инвестиционного анализа по функциональному признаку* Тип финансово- Трактовка содержания инвестиционного по функциональному признаку анализа Заключается в количественной оценке различий достигнутого 1. Оценочный состояния объекта исследования от запланированного или анализ желаемого (критериального) путем сравнения изучаемых показателей и характеристик с базовыми критериями-эталонами, обеспечивающими достижение стратегически позитивных целей.

Предусматривает выявление причин несоответствия изучаемых 2. Диагностический показателей и характеристик критериям, принимаемым за базы анализ сравнения, интерпретацию выявленных несоответствий и выводы о величине обнаруженных резервах и местах их возникновения.

Включает анализ проблем, порождающих причины нарушения равновесия в системе – отраслевом и (или) территориальном 3. Поисковый сегменте, к которой принадлежит объект исследования и поиск анализ эффективных способов выявления и мобилизации резервов для приведения системы и самого объекта исследования в необходимое состояние (состояние равновесия).

* Разработано автором Вторая группа проблем связана с необходимостью выработки практических рекомендаций по обеспечению высокой информативности профессиональных суждений о критериях и показателях финансовой устойчивости организаций и их групп, включая оценку инвестиционных рисков.

Концепция развития – 2020.

В работе систематизированы и критически оценены научные взгляды на сущность категории «финансовая устойчивость организации» и сформулировано авторское определение сложной экономической категории «финансовая устойчивость предприятия (организации) инновационной социально-ориентированной экономики» как категории, определяемой системой финансовых показателей, характеризующих способность предприятия непрерывно функционировать в настоящем и будущем, обеспечивая движение к стратегически позитивной цели, гармонизацию и сбалансированность экономических интересов участвующих сторон (собственников, кредиторов, персонала, руководства, государства) по поводу создания и распределения добавленной стоимости.

На основе изучения теорий анализа инвестиционных рисков, выдвигаемых зарубежными экономистами,8 и критической оценки подходов различных авторов к определению критериев оценки финансовой устойчивости организации в диссертации предложены новые методические подходы к анализу и прогнозированию финансового положения предприятий и их групп с помощью показателей «перманентный оборотный капитал» (ОКП), «потребность в перманентном оборотном капитале» (ОКПП) и «свободные денежные средства» (СДС)9.

Перманентный оборотный капитал (ОКП) – расчётный балансовый показатель, характеризующий величину перманентного капитала, выполняющего функцию источника финансирования вложений в оборотные активы, непрерывное потребление которых обеспечивает процесс создания новой добавленной стоимости. Определяется в виде разницы между перманентным капиталом (собственный капитал плюс долгосрочные заёмные источники финансирования) и вложениями во внеоборотные активы.

Потребность в перманентном оборотном капитале (ОКПП) – расчётный балансовый показатель, характеризующий потребность в финансировании перманентным капиталом наименее ликвидных оборотных активов для обеспечения непрерывности финансово-хозяйственного цикла потребления оборотного капитала и уменьшения рисков её потери. Показатель ОКПП определяется двумя способами:

- либо как разница между оборотными активами и текущими обязательствами, уменьшенная на величину свободных денежных средств;

- либо как разница между перманентным капиталом и внеоборотными активами, уменьшенная на величину свободных денежных средств.

См.: Colasse B. Gestion financire de l’entreprise. - Paris: PUF, 1993; Marion A. Analyse financire.

Concepts et mthodes. - Paris: Dunod, 2007; Meunier H., Barolet F., Boulmer P. La trsorerie des entreprises - Paris: Dunod, 1970; Vernimmen P. Finance d’entreprise. - Paris: Dalloz, 2010. Ziswiller R.

Comment utiliser les mesures de risque // Revue franaise de gestion.-1979.- №23. P. 87-92.

См.: Дедюхина Н.В. Инвестиционная привлекательность организации: оценочные критерии // Проблемы теории и практики управления.- 2010.- №3. С. 88-99.

Свободные денежные средства (СДС) - расчётный балансовый показатель, характеризующий величину денежных средств и их эквивалентов, не обеспеченных ссудным капиталом краткосрочного характера (КСсК).

Определяется в виде разницы между балансовыми значениями суммы денежных средств и их эквивалентов и показателями, характеризующими величину текущей банковской поддержки.

Взаимосвязь между показателями ОКП, ОКПП и СДС выражается следующими равенствами:

СДС = ОКП - ОКПП;

Денежные средства = СДС + КСсК или СДС = Денежные средства – КСсК Применение обозначенных показателей на практике позволило выявить закономерности (тренды) изменения структуры баланса с позиции достаточности перманентного оборотного капитала у финансово устойчивых и неустойчивых (несостоятельных) предприятий в предкризисный период на уровне трёх отраслевых сегментов: торговля, промышленное производство, сфера услуг за период с 2005 г. по 2008 г. (табл. 3, табл.4).

В диссертации разработаны матрица типов структуры баланса и классификатор её оценки, включающий оценку инвестиционных рисков по критерию достаточности перманентного оборотного капитала, что позволяет дифференцировать структуру баланса на шесть типов: идеальная, толерантная, толерантная критическая профицитная, толерантная критическая дефицитная, нетолерантная, нетолерантная критическая (рис. 3, рис. 4, табл. 5).

Таблица Характеристика значений ОКП, ОКПП и СДС, определённых в процессе финансового мониторинга показателей за 2003-2008 гг.

Группы Торговля Промышленность Услуги предприятий Несостоя- Финансово Несостоя- Финансово Несостоя- Финансово / тельные устойчивые тельные устойчивые тельные устойчивые Показатели с 2008 г. в с 2008 г. в с 2008 г. в 2003/08гг. 2003/08гг. 2003/08гг.

положи- положи- положи- положи- отрица- положиОКП тельные тельные тельные тельные тельные тельные положи- положи- положи- положи- положит. положиОКПП тельные тельные тельные тельные и тельные отрицател.

отрица- положи- очень положи- отрица- очень СДС тельные тельные, низкие тельные тельные высокие близкие отрица- положик нулю тельные тельные Система обозначенных показателей и подходов к их практическому использованию расширяет возможности пользователей финансовой отчётности - арбитражных управляющих, оценщиков, финансовых аналитиков, потенциальных инвесторов, государственных служащих структур управления Таблица Тенденции изменений значений ОКП, ОКПП и СДС по результатам финансового мониторинга показателей за 2003 - 2008 гг.

Группы Торговля Промышленность Услуги предприятий Несостоя- Финансово Несостоя- Финансово Несостоя- Финансово / тельные устойчивые тельные устойчивые тельные устойчивые Показатели с 2008 г. в с 2008 г. в с 2008 г. в 2003/08гг. 2003/08гг. 2003/08гг.

не ОКП растёт, растёт снижается не изменяется, растёт затем (резко изменяется затем падает в 2008 г.) падает в 2008 г. в 2008 г.

растёт, растёт, ОКПП растёт растёт затем снижается затем растёт падает падает в 2008 г. в 2008 г.

не СДС снижается изменяется снижается растёт снижается растёт инвестиционной политикой субъектов Российской Федерации и позволяет уточнять финансовое положение хозяйствующих субъектов во взаимосвязи с инвестиционными рисками, снижает неопределённость в оценке будущей стоимости активов и новых притоков (оттоков) капиталов, в том числе при прогнозировании возможных сценариев развития отечественной экономики. В настоящее время неопределённость экономических прогнозов в нашей стране обусловлена тем, что «часть информации статистика не раскрывает, финансовые аналитики представляют только кусочки мозаики рынков, финансовый рынок в целом сильно подвержен влиянию политики и искажен замаскированными интересами олигархических структур»10. По мнению профессора М.А. Федотовой на сегодняшний день «самое сложное – это прогнозирование движения денежных потоков и развитие ситуации в субъектах Российской Федерации»11.

Следуя учениям основоположников теорий балансоведения, финансового анализа и аудита, разработан классификатор структуры баланса и инвестиционных рисков по критерию достаточности собственного капитала, который предусматривает дифференциацию структуры баланса на пять типов:

идеальная, толерантная, толерантная критическая, нетолерантная, нетолерантная критическая (табл. 6). Данная классификация позволяет Лазарев А. Сколько стоит самостоятельность // Экономика и время.- 2009.- № 26-27. С.8.

Мнение специалиста. Интервью с Федотовой М.А. // Экономика и время.- 2009.- № 26-27. С.9.

ОКПП > 0 ОКПП < 1.1. ОКП > ОКПП > ОКП > ОКПП 1.3. ОКП > СДС > ОКПП < ОКП > ОКПП 1.2. ОКП > ОКП > СДС > ОКПП > ОКП < ОКПП СДС < 2.2. ОКП < ОКПП < ОКП > ОКПП 2.1. ОКП < СДС > ОКПП > ОКП < ОКПП 2.3. ОКП < СДС < ОКП < ОКПП < ОКП < ОКПП СДС < Рис. 3. Матрица границ показателя СДС в зависимости от заданных диапазонов значений показателей ОКП и ОКПП*.

* Разработано автором ОКПП > 0 ОКПП < 1. Структура баланса:

«идеальная».

Вероятность потери финансовой устойчивости:

ОКП > очень низкая.

3. Структура баланса:

«толерантная».

2. Структура баланса:

Вероятность потери «толерантная критическая финансовой устойчивости:

профицитная».

низкая.

Вероятность потери финансовой устойчивости:

умеренная.

5. Структура баланса:

«толерантная критическая дефицитная».

Вероятность потери ОКП < финансовой устойчивости:

4. Структура баланса:

умеренно высокая.

«нетолерантная».

6. Структура баланса:

Вероятность потери «нетолерантная финансовой устойчивости:

критическая».

высокая.

Вероятность потери финансовой устойчивости:

очень высокая.

Рис. 4. Матрица типов структуры баланса и вероятностей потери финансовой устойчивости предприятия по критерию достаточности величины перманентного оборотного капитала* * Разработано автором Таблица Классификатор оценки структуры баланса и инвестиционных рисков по критерию достаточности перманентного оборотного капитала* Границы Границы Условие Границы Тип значений значений ограничения значений Оценка структуры перма- потребности величины коэффициента инвести баланса нентного в перма- ОКП по концентрации ционного оборотного нентном отношению ОКП в сумме риска** капитала оборотном к ОКПП ОКПП ОКП капитале ОКПП 1. Идеальная очень ОКП > 0 ОКПП > 0 ОКП ОКПП К слабый 2. Толерантная ОКП 0 ОКПП 0 ОКП ОКПП К 0 слабый 3. Толерантная критическая ОКП > 0 ОКПП > 0 ОКП < ОКПП 0 < К < 1 умеренный профицитная 4. Толерантная умеренно критическая ОКП < 0 ОКПП < 0 ОКП > ОКПП 0 < К < высокий дефицитная 5. Нетолерантная ОКП 0 ОКПП 0 ОКП ОКПП К 0 высокий 6. Нетолерантная очень ОКП < 0 ОКПП < 0 ОКП ОКПП К критическая высокий * Разработано автором.

** Риска потери способности самофинансирования текущей деятельности организации.

Таблица Классификатор оценки структуры баланса и инвестиционных рисков по критерию достаточности собственного капитала* Границы Границы Границы значений значений значений Тип коэффициента коэффициента коэффициента Оценка структуры концентрации финансирования финансирования инвестибаланса собственного постоянных постоянных ционного капитала в сумме риска** активов активов перманентного собственным кредиторской капитала капиталом задолженностью 1. Идеальная очень Кск/пк = 1 Кск/па = 1 Ккз/па = слабый 2. Толерантная слабый 0,5 Кск/пк < 1 0,5 Кск/па < 1 Ккз/па = 3. Толерантная умеренный 0,5 Кск/пк < 1 0,33 Кск/па< 0,5 Ккз/па 0, критическая 4. Нетолерантная высокий Кск/пк < 0,5 Кск/па < 0,33 Ккз/па 0,5. Нетолерантная очень Кск/пк < 1 Кск/па < 0,33 Ккз/па > 0,критическая высокий * Разработано автором ** Риска потери способности самофинансирования текущей и инвестиционной деятельности организации.

«ИДЕАЛЬНЫЙ» БАЛАНС I Активы постоянные III Капиталы собственников* (100%) (внеоборотные) II Активы оборотные 2.1. Постоянные, исключая финансируемые IV Долгосрочные обязательства* (0%) за счет краткосрочных обязательств 2.2. Переменные V Краткосрочные обязательства Рис. 5. Балансограмма «идеального» баланса (уровень финансовой независимости «высокий», риски инвесторов – «очень слабые») * Доля показателя определена по отношению к величине перманентного капитала (постоянных активов) «ТОЛЕРАНТНЫЙ» БАЛАНС I Активы постоянные III Капиталы собственников* (50%) (внеоборотные) II Активы оборотные 2.1. Постоянные, исключая финансируемые IV Долгосрочные обязательства* (50%) за счет краткосрочных обязательств 2.2. Переменные V Краткосрочные обязательства Рис.6. Балансограмма «толерантного» баланса (уровень финансовой независимости «нормальный», риски инвесторов – «слабые») * Доля показателя определена по отношению к величине перманентного капитала (постоянных активов) «ТОЛЕРАНТНЫЙ КРИТИЧЕСКИЙ» БАЛАНС I Активы постоянные III Капиталы собственников* (1/3) (внеоборотные) IV Долгосрочные обязательства* (1/3) II Активы оборотные * 2.1. Постоянные, включая финансируемые V Краткосрочные обязательства (1/3) за счет кредиторской задолженности 5.1. Кредиторская задолженность (устойчивых пассивов) (устойчивые пассивы) 5.2. Краткосрочные кредиты и займы 2.2. Переменные 5.3. Кредиторская задолженность (неустойчивые пассивы) Рис. 7. Балансограмма «толерантного критического» баланса (уровень финансовой независимости - «допустимый», риски инвесторов – «умеренные») * Доля показателя определена по отношению к величине постоянных активов; по отношению к величине перманентного капитала доли капиталов собственников и долгосрочных обязательств составляют по 50% каждая.

уточнять нормальные и опасные параметры коэффициента финансовой независимости предприятия на различных фазах инвестиционного цикла. За основу был принят постулат о том, что для обеспечения ликвидности баланса как одного из условий поддержания достаточного уровня коэффициентов финансовой устойчивости доля капиталов собственников должна составлять не менее одной трети, а доля кредиторской задолженности – не более одной «НЕТОЛЕРАНТНЫЙ» БАЛАНС I Активы постоянные III Капиталы собственников* (20%) < 1/(внеоборотные) IV Долгосрочные обязательства* (55%) > 1/ II Активы оборотные * 2.1. Постоянные, включая финансируемые V Краткосрочные обязательства (25%) < 1/за счет кредиторской задолженности 5.1. Кредиторская задолженность (устойчивых пассивов) (устойчивые пассивы) 5.2. Краткосрочные кредиты и займы 2.2. Переменные 5.3. Кредиторская задолженность (неустойчивые пассивы) Рис. 8. Балансограмма «нетолерантного» баланса (уровень финансовой независимости «низкий», риски инвесторов – «высокие») *Доля показателя определена по отношению к величине постоянных активов; по отношению к величине перманентного капитала доли капиталов собственников и долгосрочных обязательств составляют соответственно 27% и 73%.

«НЕТОЛЕРАНТНЫЙ КРИТИЧЕСКИЙ» БАЛАНС I Активы постоянные III Капиталы собственников* (20%) < 1/(внеоборотные) IV Долгосрочные обязательства* (25%) < 1/ II Активы оборотные * 2.1. Постоянные, включая финансируемые V Краткосрочные обязательства (55%) > 1/за счет кредиторской задолженности 5.1. Кредиторская задолженность (устойчивых пассивов) (устойчивые пассивы) 5.2. Краткосрочные кредиты и займы 2.2. Переменные 5.3. Кредиторская задолженность (неустойчивые пассивы) Рис. 9. Балансограмма «нетолерантного критического» баланса (уровень финансовой независимости - «очень низкий», риски инвесторов – «очень высокие») *Доля показателя определена по отношению к величине постоянных активов; по отношению к величине перманентного капитала доли капиталов собственников и долгосрочных обязательств составляют соответственно 44% и 56%.

трети в общем объёме источников финансирования постоянных активов предприятия.

На базе данного классификатора в диссертации разработаны балансограммы пяти индивидуальных моделей баланса с выделением особенностей, обусловленных заданными границами значений балансовых коэффициентов, идеями концепции ликвидности и идеологией комплементарного анализа (рис. 5, рис. 6, рис. 7, рис. 8, рис. 9).

Третья группа проблем обусловлена объективной необходимостью определения принципиально новых подходов к формированию мотивационного механизма учетной политики организации в условиях реализации инновационного социально-ориентированного сценария развития отечественной экономики.

См.: Герстнер П. Анализ баланса. - М: Изд-во Экономическая жизнь, 1926. С.273-278; Richard J.

Analyse financire et audit des performances.- Paris: Ed. La Villeguerin, 1993. Р.518-520.

Основываясь на известной взаимосвязи между процедурами принятия финансово-инвестиционных решений и разработки учетной политики предприятия и разделяя позицию ученых о том, что «учетная политика способна настолько существенно повлиять на финансовое положение, финансовые результаты деятельности предприятия и решения заинтересованных пользователей отчетности, что её мотивы являются не менее интересными, чем она сама»13, в диссертации систематизированы различные подходы к выбору учётной политики руководством отечественных организаций с позиции формирования её целей и задач. Представлены различные точки зрения респондентов на сегодняшний день по поводу актуальной этической проблемы, обозначенной И.В. Григорьевой:

«экономической науке на определенной стадии анализа следует задаться вопросом: как именно люди делают свой выбор?»14.

Результаты исследований, проведенных в русле обозначенной проблемы, свидетельствуют о разнонаправленности и дистанцированности учетной политики как от позитивных долговременных стратегий самих предприятий, так и от инновационного сценария развития отечественной экономики, базирующегося на Концепции развития - 2020. На вопрос о том, какая цель преследуется руководством вашей организации при формировании учётной политики, поставленный нами перед руководителями бухгалтерских служб и финансовыми директорами предприятий Санкт-Петербурга и Ленинградской области - слушателями аккредитованных Учебно-методических центров аттестации профессиональных бухгалтеров были даны варианты ответов, представленные в таблице 7. Результаты анкетирования позволяют утверждать, что сегодня учетная политика организации, как правило, не рассматривается ее руководством в качестве инструмента реализации задач стратегического развития. Вместе с тем, 89% респондентов согласились с тем, что одна из главных причин возникновения кризисных явлений в экономике заключается в отсутствии стратегии развития предприятий и их групп, поэтому возможность выбора методических приемов (способов) учета фактов хозяйственной жизни в процессе формирования учетной политики предприятия сегодня не может не рассматриваться как один из действенных инструментов обеспечения гибкости и эффективности управления его конкурентоспособностью. Более глубокое изучение сложившейся практики позволяет обозначить и другое явление: учетная политика отечественных организаций не нацелена на выполнение функций определения приоритетов экономических интересов участвующих сторон и компромиссов для Бухгалтерский учет и психология: монография / Каморджанова Н.А. и др.; под научн. ред. Н.А.

Каморджановой. – СПб.: СПбГИЭУ, 2010. С. 88.

Григорьева И.В. Экономика и психология: проблемы интеграции научного знания» // Вестник Санкт-Петербургского университета. Сер. 5. Экономика. - 2006. - Вып. 2. С. 42.

оптимального их сочетания, которые сегодня приобретают особую значимость среди других мер для предупреждения социальных противоречий, создания благоприятного инвестиционного климата и обеспечения реализуемости целей долгосрочного развития каждой организации и экономики страны в целом (строка 12, табл. 7).

Таблица Результаты опроса-анкетирования по вопросу о целях формирования (выбора) и регулирования учетной политики организации Распределение респондентов по вариантам ответов:

Цель учетной политики организации, численность, % % обозначенная респондентами чел.

1. Оптимизация налоговых платежей организации 166 32,2. Разрешение противоречий действующего бухгалтерского 97 19, и налогового законодательства 3. Снижение трудоемкости учетных процедур 96 19,4. Реструктуризация денежных потоков для обеспечения 60 11,источниками финансирования отдельных процессов (направлений деятельности) организации 5. Реструктуризация денежных потоков для достижения 34 6,желаемых показателей бухгалтерской отчетности 6. Обеспечение (повышение) текущей доходности 15 3,вложений собственников капиталов 7. Сближение отечественных подходов формирования 10 2,отчетных показателей с МСФО 8. Обеспечение (повышение) текущей платежеспособности 8 1,организации и погашения обязательств банку 9. Обеспечение наращения стоимости чистых активов 7 1,организации и (или) собственного капитала 10. Повышение рыночной стоимости организации 6 1,11. Обеспечение привлекательности организации для 5 1,потенциальных инвесторов (собственников и кредиторов) 12. Оптимизация (минимизация) асимметрии 0 экономических интересов сторон, участвующих в деятельности организации (собственников, кредиторов, государства, персонала, руководства) 13. Итого 504 1В комментариях по поводу недостатков проекта нового Федерального закона «Об официальном бухгалтерском учете» профессор Я.В. Соколов отмечает, что «весь смысл учетной политики заключается в том, что официально каждому предприятию разрешается выбирать методические приемы учета и тем самым самим формировать как налогооблагаемую, так и УЧЕТНАЯ ПОЛИТИКА ОРГАНИЗАЦИИ Ц Е Л Ь Обеспечение инвестиционной привлекательности организации на базе оптимизации экономических интересов участвующих сторон (достижение стратегически позитивных намерений организации и гармонизация с целевыми установками социально-экономического развития государства) З А Д А Ч И А. Если рынок сбыта продукции (товаров, работ, услуг) насыщен:

Обеспечение необходимого уровня (прироста) валовой прибыли и запаса финансовой прочности за счет минимизации текущих затрат (расходов) и гибкой договорной (ценовой) политики с поставщиками и клиентами, принимая во внимание стабилизацию спроса на продукцию на рынке.

Реструктуризация денежных потоков, направленная на диверсификацию инвестиционной деятельности.

Б. Если рынок сбыта продукции (товаров, работ, услуг) не насыщен:

Обеспечение необходимого прироста (уровня) валовой прибыли и запаса финансовой прочности за счет увеличения объемов продаж и гибкой ассортиментной политики, принимая во внимание увеличение спроса на продукцию на рынке.

Реструктуризация денежных потоков, направленная на расширение инвестиционной деятельности, увеличения экономического потенциала и доли участия на рынке.

В. Другие задачи применительно к пунктам «А» и «Б»:

Достижение величины чистой прибыли, позволяющей обеспечить уровень финансовой рентабельности не ниже средней ставки по банковским депозитам.

Достижение величины валовой прибыли, позволяющей обеспечить уровень рентабельности продаж не ниже среднеотраслевого.

Наращение (поддержание) стоимости чистых активов до величины, достаточной для обеспечения имущественных гарантий собственникам в случае ликвидации предприятия.

Наращение (поддержание) величины собственного капитала до размеров, позволяющих обеспечить достаточный уровень самофинансирования и непрерывность деятельности предприятия.

Повышение рыночной стоимости организации.

Поддержание текущей платежеспособности предприятия, достаточной для исполнения обязательств перед кредиторами.

Минимизация информационной асимметрии и оптимизация показателей, отражающих экономические интересы участвующих сторон, обеспечение высокой информативности и достоверности данных бухгалтерской отчетности о финансовом положении предприятия.

Рис. 10. Модель целевых установок учетной политики организации в условиях инновационно-инвестиционного развития экономики * Разработано автором бухгалтерскую прибыль»15, и это смысловое значение даёт основания определять учётную политику прежде всего как инструмент хозяйственного управления, который позволяет обеспечивать разумное сочетание экономических интересов, по крайней мере, трех участвующих сторон:

собственников капиталов, государства и руководства предприятия посредством достижения желаемых значений результативных показателей бухгалтерской отчетности по окончании финансового года. Комментируя развитие отношений между участниками процессов привлечения и потребления капиталов на заре капитализма и в современных условиях, Я.В.

Соколов обращает наше внимание на то, что «история этих взаимоотношений восходит к концу XIX века, когда в массовом порядке появились акционерные общества», и уже тогда «великий немецкий юрист Р. Иегер сказал, что акционерные общества разорили народ значительно больше, чем все войны вместе взятые. Наша страна не исключение»16.

В диссертации сделан вывод о том, что недооценка экономических и этических аспектов учетной политики организации повышает риски неэффективных инвестиционных решений и сформулированы положения, отражающие новые подходы к формированию мотивационного механизма разработки данного документа в условиях реализации социальноориентированного сценария развития страны. Основная идея заключается в том, что в целях предупреждения кризисных явлений, обеспечения инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов и устойчивого развития отечественной экономики руководству любого предприятия независимо от его организационно-правовой формы следует принимать во внимание необходимость:

- формирования учётной политики предприятия в контексте стратегически позитивных намерений его устойчивого развития и гармонизации с целевыми ориентирами долговременной политики социально-экономического развития государства;

- использования учётной политики предприятия как превентивного антикризисного инструмента, способствующего предупреждению социальных конфликтов путём оптимизации (минимизации) асимметрии экономических интересов как минимум пяти участвующих сторон: собственников капиталов, кредиторов, персонала, государства и руководства предприятия.

Примерная модель целевых установок учётной политики организации в новых условиях представлена на рисунке 10.

Соколов Я.В. О новом законе, который называется «Об официальном бухгалтерском учете» // Финансовый учет и аудит. - 2006.- № 4. С. 9.

Соколов Я.В. О новом законе, который называется «Об официальном бухгалтерском учете» // Финансовый учет и аудит. - 2006.- № 4. С. 5.

Четвертая группа проблем связана с обоснованием дуализма концептуальных подходов к исследованию показателей эффективности потребления инвестированного капитала в современных условиях и необходимости использования дифференцированных подходов к методическому обеспечению анализа показателей экономической эффективности с позиции двух концепций: концепции результативности и концепции экономичности (рис. 11).

Первая концепция оценки эффективности потребления капиталов Базируется на исследовании модели зависимости коэффициента рентабельности капиталов (активов) от показателей в текущих стоимостных оценках Прибыль Прибыль Выручка = х Капитал Выручка Капитал Коэффициент Коэффициент Коэффициент рентабельности прибыльности оборачиваемости капитала продаж капитала (как критерий результативности) Эффективность потребления капиталов Вторая концепция оценки эффективности потребления капиталов Базируется на исследовании модели зависимости коэффициента рентабельности активов (капиталов) от показателей в приведенных стоимостных оценках Прибыль Прибыль Выручка = х Активы Выручка Активы Коэффициент Коэффициент Коэффициент рентабельности продуктивности отдачи капитала по продажам активов (как критерий экономичности) Рис.11. Дифференциация и взаимосвязи аналитических показателей в двух концепциях оценки эффективности потребления капиталов* * Разработано автором На основе исследования эволюции теорий финансово-инвестиционного и управленческого анализа определены причины, ограничивающие возможности использования показателя рентабельности капиталов в обосновании инвестиционных решений. Главная проблема заключается в том, что «стоимостная оценка показателей может нередко приводить к искажению результатов деятельности предприятий»17. Коэффициенты рентабельности характеризуют доходность предприятия на единицу текущей стоимости потребляемых ресурсов (капиталов), которая не всегда отражает их истинную ценность, так как одни и те же активы, обязательства, доходы и расходы организации могут выражаться в денежных единицах различной покупательной способности даже в один и тот же момент времени.

Обозначенная проблема приобретает еще большую остроту, если речь идет о различных временных параметрах, в рамках которых изучаются аналитические показатели по данным бухгалтерской отчетности.

Например, результаты оценки финансового положения предприятия на основе расчетных показателей, характеризующих потребление оборотного капитала будут значительно варьировать в начале и в конце года, когда стоимости одинаковых объемов потребляемых энергоносителей или трудовых ресурсов могут существенно различаться. В диссертации сделан вывод о том, что в условиях существенных различий тарифно-ценовой политики предприятий вследствие неравномерности распределения и колебаний спроса на рынке эффективность потребления капиталов не может быть объективно оценена только на базе текущих стоимостных показателей даже при условии их индексации на уровень инфляции, и наиболее актуальными становятся такие условно-стоимостные показатели, которые позволяют абстрагироваться от влияния различий тарифно-ценовой политики хозяйствующих субъектов и приводятся к «справедливым» сопоставимым базам сравнения с помощью специальных методик.

В рамках второй концепции в диссертации разработана методика оценки экономичности потребления ресурсов с использованием частных и обобщающих коэффициентов продуктивности. Доказано, что отсутствие анализа показателей продуктивности в методиках оценки эффективности инвестиционных процессов не могут восполнить ни анализ рентабельности, ни анализ прибыльности, ни анализ затрат на рубль продаж, так как при одинаковых значениях обозначенных показателей коэффициенты продуктивности могут существенно варьировать, отражая неодинаковый уровень интенсивности потребления ресурсов и создавая условия для манипулирования оценкой общественной эффективности инвестиций («псевдооценкой») организаций и отраслевых сегментов18.

Информация о достаточности показателей продуктивности является одним из главных факторов обеспечения реализуемости и эффективности Барнгольц С.Б., Мельник М.В. Методология экономического анализа деятельности хозяйствующего субъекта. – М.: Финансы и статистика.- 2003. С. 148.

См.: Дедюхина Н.В. Использование показателей продуктивности в мониторинге инвестиционных процессов: ограничения и новые возможности // Аудит и финансовый анализ.- 2009.- №4. С. 362366.

инвестиционных проектов, а также условием достижения желаемых показателей доходности и окупаемости капиталов. Обязательства по достижению заданного уровня частных и обобщающих показателей продуктивности, как антикоррупционная мера, повышают ответственность инициаторов инвестиционных проектов и позволяют обеспечить требуемый уровень общественной эффективности государственных инвестиционных программ и национальных проектов. Сделан вывод о том, что значение и востребованность показателя продуктивности в методиках оценки эффективности инвестиционных процессов, процедурах аудита и финансового мониторинга будут возрастать по мере исчерпаемости потенциала экспортносырьевой модели экономического развития страны, базирующейся на форсированном наращивании топливного и сырьевого экспорта в условиях заниженного обменного курса рубля и низкой стоимости производственных факторов - рабочей силы, электроэнергии и энергоносителей.

Исходя из необходимости переориентации предприятий сферы энергетики на выполнение государственной программы реализации энерго-экологической политики Российской Федерации разработана модель механизма достижения заданных параметров эффективности предприятий сферы энергетики, предполагающая использование показателей продуктивности. Установлены причинно-следственные связи между методикой проведения энергоэкологического аудита и обеспечением заданных параметров эффективности деятельности промышленных и энергетических объектов.

На базе второй концепции оценки эффективности потребления капиталов определен механизм выбора подрядчика электросетевой корпорации (совокупность подстанций, распределительных устройств и соединяющих их электрических линий) по результатам многокомпонентной оценки рейтинга приоритетов подрядчика и представлена его декомпозиция.

Пятая группа проблем связана с совершенствованием информационнометодического обеспечения диагностики инвестиционных процессов на основе разработки многоцелевой методики анализа коэффициента рентабельности капитала в системе управленческого учета.

Данная методика позволяет определять скрытые резервы роста показателей эффективности потребления ресурсов, в том числе на уровне изменений финансово-кредитной, снабженческо-сбытовой, тарифно-ценовой политики предприятий и естественных монополий, формировать стратегии потребления капиталов хозяйствующих субъектов, которые, по мнению авторов Э.И.

Крылова и И.В. Журавковой, должны разрабатываться на каждом предприятии независимо от его организационно-правовой формы, и являются одним из условий эффективной реализации инвестиционных проектов19.

Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. – М.: Финансы и статистика. 2001. С. 16.

В диссертации изложены принципы формирования многоцелевой методики анализа коэффициента рентабельности капитала и представлено описание основных этапов её реализации. Разработан методический пример практического использования данной методики применительно к решению задач аудиторов, руководителей предпринимательских структур, арбитражных управляющих, государственных служащих структур управления инвестиционной политикой субъектов Российской Федерации.

О0 Отчет о прибылях и убытках за прошлый год N0 (база сравнения).

Показатели реальные.

О01 Отчет о прибылях и убытках теоретический, сопоставимый с масштабами деятельности предприятия в отчетном периоде Nвследствие индексации показателей отчета Ок О02 Отчет о прибылях и убытках теоретический, сопоставимый с данными отчета О01 и приведенный в соответствие с показателями, характеризующими операционную продуктивность предприятия в отчетном периоде N1.

О03 Отчет о прибылях и убытках теоретический, сопоставимый с данными отчета О02 и приведенный в соответствие с показателями, характеризующими общую продуктивность предприятия в отчетном периоде N1.

О04 Отчет о прибылях и убытках теоретический, сопоставимый с данными отчета О03 и приведенный в соответствие с показателями, характеризующими цены и тарифы на потреблённые ресурсы в отчетном периоде N1.

О05 Отчет о прибылях и убытках теоретический, сопоставимый с данными отчета О04 и приведенный в соответствие с показателями, характеризующими продажные цены на продукцию в отчетном периоде N1.

О1 Отчет о прибылях и убытках за отчетный год N1, сопоставимый с данными отчета О05. Показатели реальные.

Рис. 12. Декомпозиция механизма трансформации показателей Отчета о прибылях и убытках для исчисления и элиминирования условных коэффициентов * Разработано автором Согласно условиям методики соблюдение принципа сопоставимости исходной информации предполагает проведение процедур трансформации показателей отчета о прибылях и убытках и баланса (рис. 12, рис. 13).

Б0 Баланс на конец прошлого года N0 (база сравнения).

Показатели реальные.

Б01 Баланс теоретический, сопоставимый с масштабами деятельности предприятия в отчетном периоде Nвследствие индексации показателей баланса Б0.

Б02 Баланс теоретический, сопоставимый с данными баланса Би приведенный в соответствие с показателями, характеризующими операционную отдачу активов в отчетном периоде N1.

Б03 Баланс теоретический, сопоставимый с данными баланса Би приведенный в соответствие с показателями, характеризующими общую отдачу активов в отчетном периоде N1.

.

Б04 Баланс теоретический, сопоставимый с данными баланса Би приведенный в соответствие с оценкой стоимости переоценённых активов отчетного периода N1.

Б1 Баланс на конец отчетного года N1, сопоставимый с данными баланса Б04. Показатели реальные.

Рис. 13. Декомпозиция механизма трансформации показателей баланса для исчисления и элиминирования условных коэффициентов * Разработано автором Причины отклонений коэффициента рентабельности определяются посредством «синтеза» результатов факторного анализа коэффициентов операционной прибыльности и оборачиваемости капитала, через произведение которых выражается рентабельность20.

Такой подход позволяет одновременно получать информацию о причинах изменения более «узких» показателей эффективности потребления ресурсов и взаимоувязывать их с показателями эффективности работы структурных подразделений предприятия.

Кп0 КпКп01 Кп02 Кп03 Кп04 КпРис. 14. Декомпозиция алгоритма расчета отклонений коэффициента операционной прибыльности при использовании многоцелевой методики анализа рентабельности См.: Дедюхина Н.В. Методологические аспекты анализа показателей рентабельности: новые решения // Аудит и финансовый анализ.- 2010.- №2. С. 181-186.

Таблица 8.

Алгоритм расчета влияния факторов на изменение коэффициента операционной прибыльности и трактовка отклонений* № Формула расчета Трактовка отклонения с позиции оценки п/п отклонения показателя влияния фактора на изменение коэффициента операционной прибыльности 1. Кп01 - Кп0 Характеризует влияние изменения физического объема продаж за период (эффект масштаба) 2. Кп02 - Кп01 Характеризует влияние изменения коэффициента операционной продуктивности за период 3. Кп03 - Кп02 Характеризует влияние изменения коэффициента общей продуктивности за период 4. Кп04 - Кп03 Характеризует влияние изменения цен и тарифов на потребленные ресурсы за период (ценовой эффект) 5. Кп05 - Кп04 Характеризует влияние изменения продажных цен на продукцию (услуги) за период (ценовой эффект) 6. Кп1 - Кп05 Характеризует влияние изменения структуры источников финансирования за период 7. Кп1 - Кп0 = Кп Характеризует суммарное влияние факторов на результативный показатель за период * Разработано автором Коб0 КобКоб01 Коб02 Коб03 Коб04 КобРис.15. Декомпозиция алгоритма расчета отклонений коэффициента оборачиваемости капитала при использовании многоцелевой методики анализа рентабельности Таблица 9.

Алгоритм расчета влияния факторов на изменение коэффициента оборачиваемости капитала и трактовка отклонений № Формула расчета Трактовка отклонения с позиции оценки п/п отклонения показателя влияния фактора на изменение коэффициента оборачиваемости капитала 1. Коб01 - Коб0 Характеризует влияние изменения физического объема продаж за период (эффект масштаба) 2. Коб02 - Коб01 Характеризует влияние изменения коэффициента операционной отдачи активов за период 3. Коб03 - Коб02 Характеризует влияние изменения коэффициента общей отдачи активов за период 4. Коб04 - Коб03 Характеризует влияние изменения балансовой стоимости активов за период (оценочный эффект) 5. Коб05 - Коб04 Характеризует влияние изменения продажных цен на продукцию (услуги) за период (ценовой эффект) 6. Коб1 - Коб05 Характеризует влияние изменения структуры источников финансирования за период 7. Коб1 - Коб0 = Коб Характеризует суммарное влияние факторов на результативный показатель за период * Разработано автором R0 RR01 R02 R03 R04 R05 R06 R07 RРис.16. Декомпозиция алгоритма расчета отклонений коэффициента рентабельности капитала при использовании многоцелевой методики его анализа Таблица 10.

Алгоритм расчета влияния факторов на изменение коэффициента рентабельности капитала и трактовка отклонений № Формула расчета Трактовка расчетного отклонения п/п отклонения показателя с позиции оценки влияния фактора на изменение коэффициента рентабельности капитала 1. R01 - R0 Характеризует влияние изменения физического объема продаж за период (эффект масштаба) 2. R02 - R01 Характеризует влияние изменения коэффициента операционной продуктивности за период 3. R03 - R02 Характеризует влияние изменения коэффициента операционной отдачи активов за период 4. R04 - R03 Характеризует влияние изменения коэффициента общей продуктивности за период 5. R05 - R04 Характеризует влияние изменения коэффициента общей отдачи активов за период 6. R06 - R05 Характеризует влияние изменения цен и тарифов на потребленные ресурсы за период (ценовой эффект) 7. R07 - R06 Характеризует влияние изменения продажных цен на продукцию (услуги) за период (ценовой эффект) 8. R08 - R07 Характеризует влияние изменения балансовой стоимости активов за период (оценочный эффект) 9. R1 - R08 Характеризует влияние изменения структуры источников финансирования за период 10. R1 - R0 = R Характеризует суммарное влияние факторов на результативный показатель за период * Разработано автором Резервы роста рентабельности определяются на уровне каждого из обозначенных коэффициентов в соответствии с алгоритмами, обоснование которых представлено в работе (рис. 14, рис. 15, рис. 16, табл.8, табл. 9, табл.

10).

Шестая группа проблем связана с вопросами оценки финансового положения предприятий-заемщиков ссудного капитала в банковской практике.

Исследование взаимоотношений между кредитными организациями и предприятиями-заёмщиками за последние годы позволило выявить существование ряда проблем, одна из которых заключается в неадекватной оценке банками финансового положения заёмщиков – юридических лиц и рисков кредитования. Данная проблема порождает несогласованность интересов участников процессов привлечения и потребления капиталов, утрату доверия между ними и социальные конфликты. В настоящее время Положение о порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности № 254-П21 предусматривает оценку банками кредитных рисков, исходя из комплексного анализа деятельности предприятий-заемщиков, в том числе по результатам оценки финансового положения организаций на основании данных бухгалтерской отчетности. Согласно другому нормативному документу - Указанию ЦБ РФ № 2005-У «Об оценке экономического положения банков»22, финансовое положение предприятийзаемщиков рассматривается как фактор, оказывающий непосредственное влияние на категорию качества выданных ссуд и экономическое положение самих кредитных организаций, включая балльные оценки показателей качества активов ПА1, ПА2, ПА4 и др. (рис. 17). В контексте положений обозначенных нормативных документов в диссертации разработана модель матрицы с расширенным диапазоном классности юридических лиц, которая Таблица Модель матрицы расчетных резервов банка и категорий качества ссудного капитала на основе расширенной дифференциации финансового положения предприятий-заемщиков* Качество обслуживания долга Хорошее Среднее Плохое Финансовое положение заемщика I категория II категория III категория Хорошее (0%) от 6% до 10% от 31% до 40% Достаточно II категория II категория III категория хорошее от 1% до 5% от 11% до 20% от 41% до 50% II категория III категория IV категория Среднее от 6% до10% от 21% до 30% от 51% до 70% Среднее II категория III категория IV категория критическое от 11% до 20% от 31% до 40% от 71% до 100% III категория IV категория V категория Плохое от 21% до 50% от 51% до 100% 100% V категория V категория V категория Очень плохое 100% 100% 100% * Разработано автором Положение Центрального Банка Российской Федерации «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности» от 26 марта 2004 г. № 254-П (ред. от 04.12.2009, с изм от 03.06.2010). Доступ из справ.-правовой системы «Консультант Плюс».

Указание Банка России от 30.04.2008 № 2005-У (ред. от 05.08.2009, с изм. от 29.04.2011) «Об оценке экономического положения банков». Доступ из справ.-правовой системы «Консультант Плюс».

ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ (методики оценки финансового положения предприятий) Используется для оценки финансового положения предприятий-заемщиков по данным бухгалтерской отчетности (Положение ЦБ РФ от 26.03.2004 г. № 254-П) ФИНАНСОВОЕ ПОЛОЖЕНИЕ предприятия-заемщика Оказывает прямое влияние на оценку кредитных рисков и категорию качества ссуды, предоставляемой предприятию-заемщику (Положение ЦБ РФ от 26.03.2004 г. № 254-П) КАТЕГОРИЯ КАЧЕСТВА ССУДЫ 1 катег. 2 катег. 3 катег. 4 катег. 5 катег.

Оказывает прямое влияние на величину расчетных резервов банка по выданным ссудам (Положение ЦБ РФ от 26.03.2004 г. № 254-П) 0 % от 1% до20% от 21% до 50% от 51% до100% 100% ВЕЛИЧИНА РАСЧЕТНЫХ РЕЗЕРВОВ БАНКА Оказывает влияние на показатели, характеризующие экономическое положение банка (Указание ЦБР от 30.04.2008 г. № 2005-У) ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ПОЛОЖЕНИЕ БАНКА Рис. 17. Декомпозиция механизма трансформации аналитической информации в цепочке «финансовое положение предприятия» - «экономическое положение банка».

* Разработано автором отражает дифференцированную взаимосвязь финансового положения предприятий, категорий качества ссудного капитала и величины расчетных резервов банка (табл. 11). Предложенный подход, как показали проверочные расчеты23 и результаты внедрения, существенно снижает информационные риски и риски кредитования, что позволяет рассматривать его в качестве меры обеспечения инвестиционной безопасности экономики нашего государства и повышения ее инвестиционного кредитного рейтинга среди стран с благоприятными условиями для ведения бизнеса.

Основные положения диссертации изложены в следующих публикациях:

Монографии 1. Дедюхина Н.В. Диагностика предприятия: учет инфляции, оценка капитала, показатели и концепции конкурентоспособности [Текст]: Монография / Н.В.

Дедюхина. – С-Петербург: СПбИМГАП, 1998. – 78 с. (5,0 п.л.).

2. Дедюхина Н.В. Диагностика и финансовый мониторинг инвестиционных процессов операционных и географических сегментов бизнеса [Текст]:

Монография / Н.В. Дедюхина. – С-Петербург: Изд-во ИВЭСЭП, Знание, 2007.

– 108 с. (7,0 п.л.).

3. Дедюхина Н.В. Методологические аспекты развития инвестиционного анализа и финансового мониторинга в современных условиях [Текст]:

Монография / Н.В. Дедюхина. – Воронеж: Изд-во ФГОУ ВПО ВГАУ, 2008. – 143 с. (9,0 п.л.).

4. Дедюхина Н.В. Финансово-инвестиционный анализ как инструмент активизации инновационных процессов [Текст]: Монография / Н.В. Дедюхина.

– С-Петербург: Центр научных разработок «Региональное управление», 2011. – 247 с. (14,4 п.л.).

Публикации в журналах и изданиях перечня, определённого ВАК Минобрнауки России:

5. Дедюхина Н.В. Современный французский учет: проблемы теории и практики [Текст] / Н.В. Дедюхина, Ж. Ришар // Известия СанктПетербургского университета экономики и финансов. – 1998. - №3. – с. 121-1(0,5 п.л. / 0, 3 п.л.).

6. Дедюхина Н.В. Инновационные аспекты анализа финансовых результатов фирмы в процессе профессиональной подготовки менеджеров [Текст] / Н.В.

Дедюхина // Экономика и управление.- 2005.- №3. - с.30-31 (0,3 п.л.).

См.: Дедюхина Н.В. Параметризация расчётных резервов банка как инструмент снижения финансовых и информационных рисков участников инвестиционных процессов // Вестник Финансовой академии.- 2010.- №2. С. 36-41.

7. Дедюхина Н.В. Инновационные подходы к оценке конкурентоспособности на основе финансовых показателей [Текст] / Н.В. Дедюхина // Экономика и управление.- 2006.- №5. - с. 73-76 (0,6 п.л.).

8. Дедюхина Н.В. Оценка эффективности потребления инвестированного капитала: концепции и выбор показателей [Текст] / Н.В. Дедюхина // Вестник Российской академии естественных наук. Серия экономическая. - 2009.- №2.с. 33-36 (0,4 п.л.).

9. Дедюхина Н.В. Роль учётной политики организации в реализации задач стратегического развития [Текст] / Н.В. Дедюхина // Вестник Российской академии естественных наук. Серия экономическая. - 2009. - №3.- с.32-36 (0,п.л.).

10. Дедюхина Н.В. Оценка конкурентных преимуществ объектов инвестиционных вложений: методологический аспект [Текст] / Н.В. Дедюхина // Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов. – 2009. - №3. – с.34-40 (0,7 п.л.).

11. Дедюхина Н.В. Использование показателей продуктивности в мониторинге инвестиционных процессов: ограничения и новые возможности [Текст] / Н.В. Дедюхина // Аудит и финансовый анализ. - 2009. - №4. - с. 362366 (0,8 п.л.).

12. Дедюхина Н.В. Цели и задачи учётной политики организации в условиях инновационно-инвестиционного развития экономики [Текст] / Н.В. Дедюхина // Управленческий учет.- 2009.- №5.- с. 84-92 (0,7 п.л.).

13. Дедюхина Н.В. Параметризация расчётных резервов банка как инструмент снижения финансовых и информационных рисков участников инвестиционных процессов [Текст] / Н.В. Дедюхина // Вестник Финансовой академии.- 2010. - №2. - С. 36-41 (0,9 п.л.).

14. Дедюхина Н.В. Инвестиционная привлекательность организации:

оценочные критерии [Текст] / Н.В. Дедюхина // Проблемы теории и практики управления.- 2010.- №3. - с. 88-99 (0,9 п.л.).

15. Дедюхина Н.В. Методологические аспекты анализа показателей рентабельности: новые решения [Текст] / Н.В. Дедюхина // Аудит и финансовый анализ.- 2010.- №2. - с. 1818-186 (0,9 п.л.).

16. Дедюхина Н.В. Оценка финансовых рисков на основе показателей структуры баланса [Текст] / Н.В. Дедюхина // Аудит и финансовый анализ.2010.- №3. - 120-123 (0,7 п.л.).

Научные публикации в других изданиях:

В других научных изданиях и журналах опубликовано 36 работ общим объемом 17,32 п.л., в т.ч. авторский объём – 17,32 п.л.




© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.