WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


 

На правах рукописи

Исх. № ___________

от _______________

Горбань Сергей Иванович

МЕТОДОЛОГИЯ УПРАВЛЕНИЯ КОРПОРАЦИЕЙ

В УСЛОВИЯХ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ

Специальность 08.00.05 - экономика и управление народным хозяйством

(теория управления экономическими системами)

А В Т О Р Е Ф Е Р А Т

диссертации на соискание ученой степени

доктора экономических наук

Москва 2009 г.

Работа выполнена на кафедре экономики Московского университета МВД России.

Официальные оппоненты

-  доктор  экономических  наук, профессор

Павлов Вячеслав Иванович

  • доктор  экономических  наук, профессор

Никулин Леонид Федорович

  • доктор  экономических  наук, профессор

Максимцов Михаил Михайлович

Ведущая организация

- Академия экономической безопасности МВД России

 

 

Защита состоится «____» _____________ 2009 г. в 11.00 час. на заседании диссертационного совета Д 203.019.05 при Московском университета МВД России по адресу: 117997, ул. Академика Волгина, д. 12.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Московского университета МВД России.

Автореферат разослан «____»______________ 2009 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета

кандидат экономических наук,

доцент М.В. Карасева

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы диссертационного исследования определяется тем, что в современных условиях ведения бизнеса корпорации с целью повышения эффективности управления, достижения конкурентного преимущества на рынке, снижения расходов и увеличения стоимости осуществляют процесс реструктуризации. Данное целеположение особенно актуализируется в условиях кризиса, когда для сохранения своей конкурентоспособности корпорация должна осуществлять корректировку своей текущей деятельности с учетом требований окружающей действительности.

В то же время не следует забывать и про существование ключевой проблемы корпоративного управления – «агентской» проблемы – проблемы ответственности «агентов», совета директоров и менеджеров, которым акционеры делегируют полномочия по управлению своей собственностью. Эффективная система корпоративного управления должна обеспечивать выполнение ее основной задачи – поддерживать баланс ответственности между группами интересов: совета директоров перед акционерами, менеджмента перед советом директоров, собственников крупных пакетов акций перед миноритариями, наконец, корпорации перед обществом.

Своевременность проблеме управления корпорацией в условиях реструктуризации придаёт широкое распространение сделок по слияниям и поглощениям в России, причём не только сырьевых гигантов, но и небольших бизнесов.

Еще недавно российские корпорации активно занимались обеспечением своего устойчивого долгосрочного развития, реализуя стратегии, ориентированные на повышение экономического роста. Важной проблемой становилась стратегическая корпоративная реструктуризация, направленная на получение долгосрочных конкурентных преимуществ. Сегодня акцент внимания смещен с эволюционных (стратегических изменений) преобразований корпораций на революционные. Это предопределяет существенную значимость поиска предпосылок корпоративной реструктуризации с помощью конкурентного позиционирования, развития инструментария осуществления данного процесса и формирования адекватной системы оценки результатов изменений.

Таким образом, в современных условиях нестабильности экономического развития и развития экономических систем различного уровня, включая корпорации, одной из основных проблем в общей управленческой проблематике становится проблема эффективного управления корпорацией в условиях реструктуризации.

Степень разработанности проблемы. При исследовании теоретических и практических проблем управления корпорацией в условиях реструктуризации постановка проблемы и создание методологических основ осуществления реструктуризации получили освещение в трудах ведущих отечественных и зарубежных экономистов: Р. Акоффа, И. Ансоффа, Г.Л. Багиева, Л.П.Белых, Л.С. Бляхмана, С.В. Валдайцева, О.Виханского, А.П. Градова, Е.М.Гришпуна, А. Г. Грязновой, В. В. Григорьева, Ф.Ж. Гуияр, А. Дамодарана, П. Друкера, А.С.Евсеева, Л.В.Ежкина, В.А.Ирикова, И.Ю. Исаева, Дж. Р.Каплана, Н. Келли, В.В.Кондратьева, Т. Коупленда, Д.Г. Конокова, Ф. Котлера, С.А. Кузнецова, С.В. Леонтьева, И.И. Мазура, Б.З. Мильнера, А.М. Немчина, М.В. Одинцова, Е.Г. Ойхмана, М.Портера, К.Л.Рожкова, В.Н. Тренева, М.А. Федотовой, М. Хаммера, Д. Хан, В.Д.Шапиро.

Вопросы эффективности слияний и поглощений стали предметом изучения и анализа таких зарубежных и отечественных ученых, как М. Бекье, М. Бредли, А. Десаи, П. Гохан, Ю.В. Иванов, Д. Куммер, Т. Лангетик, Г. Манделкер, К. Мэрфи, А.М. Пирогов, А.Д. Радыгин, Р. Рубак, Д. Франк, Т.А. Хакимов, Ф. Хофмейстер, М. Цховребов, Д. Эллерт, Р.М. Энтов.

Вместе с тем анализ отечественных и зарубежных исследований, посвященных методологии управления корпорацией в условиях реструктуризации, позволяет утверждать о наличии мало разработанной совокупности взаимосвязанных проблем причинно-следственного взаимодействия корпоративного управления организаций, конкурентной позиции на внешнем и внутреннем рынке, реструктуризации корпорации и ее стоимости, а также обеспечение экономической безопасности корпорации. К указанной совокупности следует, прежде всего, отнести проблемы причинно-следственных связей корпоративного управления крупных организаций, стоимости имущественного комплекса корпорации, конкурентной позиции на рынке и системы обеспечения экономической безопасности корпорации. Эти обстоятельства определили выбор темы исследования, постановку его цели и конкретных задач.

Объектом исследования в диссертации является корпорация как экономический субъект в условиях реструктуризации.

Предметом исследования являются методологические проблемы управления корпорацией в условиях реструктуризации.

Цель и задачи исследования. Целью диссертации является комплексная теоретическая и методологическая разработка механизма управления корпорацией в условиях реструктуризации.

Исходя из цели диссертационного исследования автором поставлены следующие задачи:

  • определить теоретические основы формирования механизмов управления корпорацией на основе исследования системы корпоративного управления организацией, концепций управления корпорацией и конкурентного позиционирования корпорации на рынке;
  • рассмотреть механизм корпоративной реструктуризации как интеграцию процессов организационной, финансовой и портфельной реструктуризации;
  • исследовать анализ и управление стоимостью имущественного комплекса корпорации на основе оценки ее рыночной позиции;
  • проанализировать стратегию и тактику поведения корпорации на рынке в условиях слияний и поглощений посредством инвестиционной оценки рыночного потенциала корпорации;
  • разработать систему экономической безопасности корпорации в условиях реструктуризации с помощью различных методов и механизмов.

Методологической и теоретической основой исследования являются общенаучные методы исследования – анализ и синтез, индуктивный и дедуктивный анализ, обобщение, классификация и группировка, исторический и логический методы, функциональный анализ, графический анализ, а также экономико-статистические методы. Совокупность использованных методов позволяет обеспечить достоверность и обоснованность результатов исследования.

Эмпирическую основу исследования составляют законодательные акты Российской Федерации, регламентирующие экономическую деятельность; справочно-статистические материалы Федеральной службы государственной статистики России, прогнозно-аналитические материалы Министерства финансов РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ; официальные публикации в российской и зарубежной специальной периодической печати; аналитические статьи, размещенные на страницах Интернета.

Научная новизна исследования состоит в обосновании и решении комплекса задач, определяющих теоретическую и методологическую основы механизма управления корпорацией в условиях реструктуризации, с учетом оценки ее имущественного комплекса, управления процессами слияния и поглощения, а также определения экономической безопасности деятельности корпорации. Научная новизна исследования заключается в следующем:

1. Предлагается концептуальная трактовка понятия «конкурентное позиционирование на рынке», которое сущностно базируется на анализе таких понятий, как «позиционное», «позиционирование», «деятельностное», «поведение», «конкурентоспособность», и автор предлагает рассматривать «конкурентное позиционирование на рынке» как деятельность организации на рынке, направленную на определение ее позиции в пространстве и времени и предполагающую ее активность по систематическому применению сил для повышению эффективности и прибыльности ее деятельности.

2. Предложена концепция управления корпорацией, учитывающая конкурентное позиционирование корпорации на внутреннем и внешнем рынке. Предлагается конкурентное позиционирование корпорации на внутреннем рынке рассматривать посредством наработанного потенциала; на внешнем рынке – посредством потенциальных факторов успеха. При этом для развития конкурентной позиции корпорации необходимо гармоничное взаимодействие с рыночной средой, с одной стороны, с другой – поддержание баланса ответственности между четырьмя группами интересов: совета директоров перед акционерами, менеджмента перед советом директоров, собственников крупных пакетов акций перед миноритариями, корпорации перед обществом.

Соотношение внутреннего (внутриорганизационного) и внешнего (рыночного, инфраструктурного) пространства представляет собой методологическое основание для реализации авторского подхода к реструктуризации корпорации путем изменения стоимости имущественного комплекса корпорации.

3. Предложен механизм реструктуризации корпорации, представляющий собой целенаправленный процесс изменения структуры корпорации во внешней и внутренней среде с целью достижения конкурентного преимущества, снижения расходов, повышения эффективности управления и увеличения стоимости обновленной корпорации. Измененная структура определяется задачами, решаемыми этой корпорацией, для наилучшего использования имеющихся возможностей, потенциальные факторы успеха – на внешнем рынке; для реализации наработанного потенциала – на внутреннем рынке. В результате реструктуризации происходит изменение структуры организации, что позволяет улучшить эффективность ее функционирования и формирует почву для проведения революционных мероприятий.

В работе предложен механизм корпоративной реструктуризации, представленный в виде определенной последовательности и взаимосвязях во внешней и внутренней среде.

4. Разработан механизм анализа и управления имущественным комплексом корпорации на основе оценки ее рыночной позиции. Автор предлагает метод, согласно которому рыночное позиционирование корпорации с помощью факторов стоимости осуществлять на основе принципа стационарности. Достигнутая стоимость, являясь адекватным цели корпорации и математически корректным функционалом текущего управления, а в дальнейшем, позиционирования на рынке, свидетельствует о том, что чем большее значение этой стоимости реализовано к концу отчетного периода, тем более успешно управлялась корпорация, тем больше корпорация имеет возможностей на рынке.

Применение принципа стационарности требует организации в корпорации циклического управления, в процессе которого достигнутые доходность и стоимость периодически рассчитываются заново, а их обновленные значения отражают изменения в бизнесе корпорации. Достигнутая стоимость есть функционал управления, максимизация которого обеспечивает наиболее эффективное достижение цели управления корпорации – наращивание ее стоимости.

5. Разработан механизм влияния слияний и поглощений на поведение корпорации на рынке. Данный процесс осуществляется как внешние условия, создающие необходимость менеджеру в процессе принятия управленческих решений учитывать положение своей организации в качестве объекта управления, объекта финансовой оценки, потенциального объекта слияния/поглощения.

Мотив осуществления сделки слияния/поглощения становится базовым для формирования рыночного поведения корпорации. Субъект управления может изменить этот мотив в соответствии с принятой стратегией и тактикой организации, но в этом случае он может оказаться за рамками сделки и лишиться работы.

6. Предложены целевые установки создания стоимости имущественного комплекса корпорации, учитывающие содержание и актуализацию интересов субъектов рынка, являющихся первопричиной запуска процесса создания стоимости.

Позиция оценки стоимости внешними субъектами выступает как рефлексивная по отношению к процессу создания стоимости имущественного комплекса организации. В условиях развития рынка слияний и поглощений такое влияние является наиболее значимым для определения целевых установок создания стоимости.

7. Предложена инвестиционная оценка рыночного потенциала корпорации. Проблема оценки рыночного потенциала, представляющего собой функцию промышленного и финансового потенциала организации как ресурсов формирования рыночной позиции организации вообще и промышленной организации, в частности, должна ставиться с позиции генерального директора корпорации. Оценка производственного и финансового потенциала корпорации является этапом стратегического анализа и управления корпорацией.

Предлагаемая методология расчета охватывает все основные внутриорганизационные процессы корпорации, протекающие в различных функциональных областях ее внутренней среды, что обеспечивает системный взгляд на организацию, который позволяет выявить все сильные и слабые стороны, а также создать на этой основе комплексный план рыночного поведения.

8. Предложен методический подход для рефлексии обеспечения экономической безопасности корпорации, а также для мониторинга текущего состояния корпорации, состояния его безопасности, к которому необходимо стремиться. Графическая интерпретация результатов способствует лучшему восприятию и ускорению получения не только количественных, но и качественных значений показателей экономической безопасности, что играет важную роль в визуальной, оперативной, комплексной оценке согласованности разнородных факторов, определяющих состояние и тенденции развития корпорации. В ходе анализа аналогичных данных по конкурирующим или смежным корпорациям получена возможность сравнивать свою корпорацию с другими корпорациями и оценивать свои относительные достоинства и недостатки, сравнивать и сопрягать свои возможности и возможности смежников; или сравнивать состояние корпорации в динамике разных лет и достоверно анализировать развивается или деградирует корпорация, выявлять и купировать предельные отклонения от нормального состояния.

В целом разработанные в диссертации теоретические и методологические основы и концептуальные положения, предложенные модели и механизмы управления корпорацией в условиях реструктуризации позволяют согласовывать результаты конкуретного позиционирования и управленческие решения в условиях слияний и поглощений на рынке с показателями стоимости имущественного комплекса организации и мероприятиями по реструктуризации корпорации, а также выявлять их причинно-следственные взаимосвязи и взаимовлияния.

По результатам исследования на защиту выдвигаются следующие основные научные положения:

1. Концептуальная трактовка понятия «конкурентное позиционирование на рынке», раскрывающаяся на основе анализа таких понятий, как «позиционное», «позиционирование», «деятельностное», «поведение», «конкурентоспособность».

2. Концепция управления корпорацией, учитывающая конкурентное позиционирование корпорации на внутреннем и внешнем рынке. Предлагается конкурентное позиционирование корпорации на внутреннем рынке рассматривать посредством наработанного потенциала; на внешнем рынке – посредством потенциальных факторов успеха.

3. Механизм реструктуризации корпорации как интеграция процессов организационной, портфельной и финансовой реструктуризации. В работе предложен механизм корпоративной реструктуризации, представленный в виде определенной последовательности изменения взаимосвязей во внешней и внутренней среде.

4. Механизм анализа и управления имущественным комплексом корпорации на основе оценки ее рыночной позиции, используя принцип стационарности. Применение принципа стационарности требует организации в корпорации циклического управления, в процессе которого достигнутые доходность и стоимость периодически рассчитываются заново.

5. Механизм влияния слияний и поглощений на поведение корпорации на рынке. Процессы слияний и поглощений выступают как внешние условия, создающие необходимость менеджеру в ходе принятия управленческих решений учитывать положение своей организации в качестве объекта управления, объекта финансовой оценки и потенциального объекта слияния/поглощения. Мотив осуществления сделки слияния/поглощения становится базовым для формирования рыночного поведения корпорации.

6. Целевые установки создания стоимости имущественного комплекса корпорации, учитывающие содержание и актуализацию интересов субъектов рынка, являющихся первопричиной запуска процесса создания стоимости.

7. Методика инвестиционной оценки рыночного потенциала корпорации, представляющего собой функцию промышленного и финансового потенциала организации как ресурсов формирования рыночной позиции организации вообще и промышленной организации, в частности.

8. Методика рефлексии обеспечения экономической безопасности корпорации, а также мониторинга текущего состояния корпорации и состояния ее безопасности на основе графического инструментария.

Практическая значимость. Изложенные в диссертации основные положения, обобщения, выводы, практические предложения и рекомендации могут быть использованы при подготовке бизнес-планов, оценке бизнеса, разработке технико-экономических стандартов, норм и нормативов, в системе бюджетирования и контроллинга для корпоративного управления в условиях реструктуризации.

Практическая реализация теоретических и методологических основ управления корпорацией на основе ее рыночного позиционирования позволяет повысить эффективность принятия управленческих решений в условиях реструктуризации.

Управление корпорацией в условиях реструктуризации обуславливает необходимость получения достоверной информации о стоимости оцениваемого объекта, а также необходимость наиболее полного учета всех сторон деятельности корпорации с целью оптимизации и повышения эффективности их работы.

Автором разработаны предложения по совершенствованию показателей управления стоимостью организации на основе трех ключевых факторов: объема аккумулированных в организации инвестиций; эффективности (возврата) инвестиций; средневзвешенной цены капитала организации.

Автор предлагает использовать графический подход для характеристики показателей системы экономической безопасности корпорации, которая представляет собой комплекс организационно-управленческих, технических, социальных, производственных, профилактических и пропагандистских мер, направленных на качественную реализацию защиты интересов корпорации от внешних и внутренних угроз.

Практическое значение исследования заключается также в возможности его применения в дальнейших общетеоретических и методологических научных исследованиях рассмотренной и смежных с нею проблем, для анализа, оценки и управления экономических систем в условиях реструктуризации, в преподавании экономических дисциплин, при подготовке лекций, учебных пособий, практикумов и другой учебно-методической литературы.

Апробация работы. Основные положения и выводы диссертационной работы отражены в публикациях и апробированы на всероссийских и международных научно-практических конференциях «Взаимодействие органов внутренних дел и общественных организаций в реализации положений Концепции национальной безопасности Российской Федерации (24 ноября 2006 г., г. Москва), «Правовые и организационные основы борьбы с коррупцией» (30 сентября 2008 г., г. Москва), «Основные направления обеспечения экономической безопасности государств-участников Договора о создании Союзного государства» (18 декабря 2008 г., г. Москва);  а также на V ежегодном национальном форуме «Слияния и поглощения в России» (12 декабря 2008 г., г. Москва).

Выводы и рекомендации диссертационного исследования использовались при чтении учебных курсов «Экономическая теория», «Экономика», «Экономическая безопасность», «Менеджмент» в Московском университете МВД России.

Основные положения исследования нашли отражение в монографии «Интеграция России в мировое хозяйство и ее экономическая безопасность», в учебных пособиях «Корпоративное право» (в соавторстве), «Теории и инструментарий знаний, используемых в мировой системе менеджмента инноваций» и других научных публикациях. 

Логика и структура исследования. Логика исследования определяет структуру работы, состоящей из введения, пяти глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Во введении обоснована актуальность темы, определены цели и задачи исследования, раскрыта научная новизна, практическая значимость выводов и предложений.

В первой главе «Теоретические основы формирования механизмов управления корпорацией» изложены система и концепции корпоративного управления коммерческой организации, определено конкурентное позиционирование корпорации на внутреннем и глобальном рынке.

Во второй главе «Механизмы корпоративной реструктуризации» рассмотрена сущность процесса реструктуризации и ее виды, особое внимание уделено характеристике механизмов реструктуризации системы управления и контроля в корпоративном секторе, раскрыто влияние управленческих решений на показатели оценки стоимости имущественного комплекса корпорации.

В третьей главе «Анализ стоимости имущественного комплекса корпорации на основе оценки ее рыночной позиции» изложено понимание собственности как основы формирования имущественного комплекса корпорации, приведены анализ и оценка рыночной позиции на основе факторов стоимости, а также исследован порядок изменения стоимости имущественного комплекса корпорации через управление ее рыночной позицией.

Четвертая глава «Стратегия и тактика поведения корпораций в условиях слияний и поглощений» посвящена характеристике влияния слияний и поглощений на поведение корпорации на рынке, представлены целевые установки создания стоимости имущественного комплекса корпорации, определена инвестиционная оценка рыночного потенциала корпорации.

В пятой главе «Экономическая безопасность бизнеса: измерения и регулирование» определена и исследована система экономической безопасности корпорации в условиях реструктуризации, приведены методы и механизмы обеспечения экономической безопасности корпорации, а также разработаны направления обеспечения экономической безопасности бизнеса в России.

Объем  работы. Содержание диссертации изложено на 312 страницах основного текста; в работе приведено 30 рисунков, 23 таблицы, библиографический список из 174 источников.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

В соответствии с целями и задачами диссертации следует выделить основные группы проблем, рассмотренные в ней как наиболее актуальные при определении методологии управления корпорацией в условиях реструктуризации.

Первая группа проблем посвящена формированию концепции корпоративного управления. В условиях глобализации, развития новых технологий, роста рынков, усиления конкуренции условия внешней среды изменяются хаотично. Вследствие этих тенденций усложнился процесс управления корпорацией. Мы рассматриваем в качестве базовых элементов для моделирования поведения корпорации организационную структуру и корпоративное управление.

Автор придерживается мнения, что корпоративное управление – это набор механизмов, используемых для поддержания адекватного баланса между правами акционеров и потребностями совета директоров и менеджмента в процессе управления организацией. В своей работе автор рассмотрел основные принципы создания эффективных систем корпоративного управления, их наиболее распространенные модели, формирующиеся под влиянием региональной и экономической специфики, а также возможности, которые открывает перед корпорациями наличие таких систем.

Понятие и механизм корпоративного управления раскрываются на примере акционерного общества через взаимодействие трех основных групп интересов – акционеров, совета директоров и топ–менеджеров.

Основная задача корпоративного управления – поддерживать баланс ответственности между следующими группами интересов: совета директоров перед акционерами, менеджмента перед советом директоров, собственников крупных пакетов акций перед миноритариями, наконец, корпорации перед обществом.

Именно вопрос ответственности «агентов» – совета директоров и менеджеров, которым акционеры делегируют полномочия по управлению своей собственностью, – является ключевым для корпоративного управления и получил название «агентской проблемы». Ее основной источник – существующее в странах с развитым фондовыми рынками разделение управления и собственности. Когда акции распределены среди многих участников, прямое управление корпорацией акционером становится экономически нецелесообразным. В результате почувствовавшие ослабление контроля менеджеры могут начать преследовать собственные цели, которые необязательно будут соответствовать интересам акционеров. Поэтому в качестве своего агента акционеры выбирают совет директоров и наделяют его значительными правами и полномочиями по принятию решений от своего имени. Эффективная система корпоративного управления должна обеспечивать выполнение советом директоров и менеджментом своей основной обязанности – следить за соблюдением интересов акционеров при принятии важнейших корпоративных решений.

Учитывая трудности и проблемы, с которыми организации сталкиваются при построении системы корпоративного управления, важно осознавать цель создания такой системы. Практический опыт свидетельствуют, что эффективное корпоративное управление открывает перед организацией принципиально новые возможности развития бизнеса. Прежде всего, действенная система корпоративного управления важна как один из главных инструментов создания акционерной стоимости.

Акционерная стоимость организации определяется способностью организации минимизировать стоимость привлеченного капитала (WACC) и максимизировать отдачу от собственных активов (ROIC). Кроме того, важна способность организации привлечь значительный объем капитала для роста, чтобы обеспечить постоянное увеличение экономической прибыли. Эффективная система корпоративного управления воздействует на каждый из перечисленных рычагов создания стоимости. С течением времени эффективная система корпоративного управления позволяет улучшить финансовые результаты организации за счет более высокой производительности, или рентабельности, инвестированного капитала (ROIC);  мобилизовать капитал при возникновении перспективных проектов быстрее, чем это в состоянии сделать конкуренты; реализовать на практике циклы роста организации.

В условиях экономической глобализации сложились определенные эффективные модели корпоративного управления – «рыночная модель», применяемая в американских и британских организациях; и «модель контроля», типичная для компаний стран континентальной Европы и развивающихся стран. Несмотря на наметившуюся в последнее время тенденцию к сближению этих моделей и возникновению глобального стандарта в сфере корпоративного управления, пока между ними сохраняются существенные различия.

Из двух моделей корпоративного управления инвесторы в целом предпочитают рыночную модель, но это не означает, что она заведомо лучше модели контроля. Важно, чтобы используемая модель корпоративного управления соответствовала особенностям конкретного региона, страны или даже организации. Каждый из развивающихся рынков, очевидно, потребует адаптации традиционных моделей для своих условий. Российские организации должны создать собственный инструментарий корпоративного управления, не только в максимальной степени соответствующий стадии развития экономики страны, но и учитывающий требования глобального рынка капитала.

Однако система корпоративного управления, имея влияние на акционерную стоимость, требует указания причин такого влияния. Ключевой оценочный фактор – капитализация складывается под воздействием многих факторов. Для более точного определения связи между уровнем корпоративного управления и капитализацией организации потребуется еще не одно исследование, но и на основе нашего опыта можно утверждать, что эффективное корпоративное управление в любом случае положительно воздействует на финансовые показатели организации. Так, прозрачность финансовых результатов деятельности позволяет организации устанавливать четкие ориентиры развития, формировать чувство ответственности по всей вертикали управления.

Систему управления эффективностью бизнеса разумно анализировать как составляющую трех взаимоувязанных элементов:

  • этики результативности – организационного контекста, культуры и менталитета сотрудников, в рамках которой организация стремится достичь тех или иных результатов;
  • системы контроля и управления результатами бизнеса – систематических процессов, процедур и методологических подходов, которые используются для оценки результатов деятельности организации и обратного воздействия с целью их улучшения;
  • систем управления эффективностью персонала – процессов и стимулов, используемых организацией для достижения максимального уровня отдачи от сотрудников.

Каждый из этих трех элементов включает в себя целый ряд направлений, которые должны быть тесно увязаны между собой. Так, управление эффективностью персонала включает параметры и критерии оценки работы сотрудников, процесс рассмотрения результатов их работы, обратную связь и оргвыводы. При этом можно многократно измерять эффективность работы сотрудников, но если результаты этих измерений не связать напрямую с заработной платой и карьерным ростом, то есть с системой мотивации, то эта работа будет совершенно бесполезной. Этика высокой результативности также формируется под воздействием эффективной системы мотивации и контроля при четком определении целей и приоритетов организации, ясном и однозначном разделении полномочий и ответственности (Рис. 1).

Нам представляется, что для российских компаний наиболее важным из перечисленных элементов системы управления эффективностью управление результатами бизнеса. Механизмы измерения и оценки результатов деятельности организации – центральный вопрос общей системы управления эффективностью, и именно здесь многие организации встречают большинство затруднений.

Столкнувшись с этими проблемами, многие корпорации приступили к созданию адекватной информационной базы, на основе которой можно уже выстраивать процессы управления результатами бизнеса. Подобная система управления результатами бизнеса состоит из трех элементов:


Основные направления

Последовательное использование рычагов контроля и мотивации

Кадры

Финансовый контроль и планирование

Операционный контроль и планирование

Стимулы

Возможности развития и роста

Ценности организации

Постановка задач

Четко определенная стратегия

Ожидания от организации и приоритеты

Структура ответственности

Четкое и логичное определение ответственности подразделений при максимальной прозрачности системы

Наделение достаточными полномочиями для решения поставленных задач

Измерение и оценка результатов

Показатели эффективности и факторы, их определяющие

Регулярная стандартизированная и прозрачная отчетность

Постановка задач

Постановка целей от возможного, а не от достигнутого

Сравнительный анализ

Подробные планы работы

Процесс управления

Периодический анализ результатов

Исследование причин расхождений

Корректировка и принятие мер

Параметры и критерии оценки

Постановка целей и задач

Система оценки результатов

Процесс оценки персонала

Периодическая оценка

Постоянные взаимодействия, поддержка и развитие навыков

Последствия

Компенсация и материальные стимулы

Развитие карьеры

Планы действий по исправлению сложных ситуаций

Рис. 1. Элементы управления эффективностью

  • набора показателей или ключевых показателей эффективности (КПЭ) и обеспечивающих их измерение и отслеживание процессов и информации;
  • механизма определения целевых значений КПЭ;
  • процесса управления – итеративного процесса постановки задач, планирования работы и оценки результатов.

Опыт McKinsey свидетельствует, что успех реализации в организации системы управления эффективностью напрямую зависит от комплексности, последовательности и взаимосвязи проводимых мероприятий. При этом важно понимать, что управление эффективностью – многогранная проблема, допускающая использование различных подходов и концепций. Задача руководителя, озабоченного эффективностью деятельности корпорации, как раз состоит в том, чтобы выбрать подход, в наибольшей степени соответствующий условиям его организации, и органично вписать его в общую систему управления корпорацией.

Таким образом, положительное воздействие эффективной системы корпоративного управления на финансовую результативность однозначно подтвердилось и в развивающихся странах (табл. 1). Организации, стремящиеся упрочить свое положение на глобальных финансовых рынках, должны избрать совершенствование корпоративного управления одним из важнейших элементов своей стратегии.

Таблица 1

Потенциал увеличения капитализации в результате совершенствования одного из элементов корпоративного управления

Страна

Отрасль

Эффект, %

Индия

Химическая

Текстильная

10,6

12,4

Южная Корея

Автомобильное оборудование и запасные части

Текстильная

10,0

9,8

Малайзия

Строительные материалы

Машиностроение и строительство

10,4

10,0

Мексика

Пищевая

Розничная торговля

11,8

11,8

Тайвань

Электроника

Пищевая

10,7

10,7

Турция

Строительные материалы

Пищевая

Текстильная

12,0

12,2

11,8

Разработка и внедрение основанной на КПЭ системы управления результатами связано с принятием ряда концептуальных решений относительно широты охвата этой системы, уровня детализации КПЭ и их доведения до самых низких уровней организации и т.д. Многие из этих решений будут определяться практической целесообразностью и специфическими целями организации (рис. 2).

Теория менеджмента и практический опыт свидетельствуют, что эффективное корпоративное управление открывает перед организацией принципиально новые возможности развития бизнеса. В работе раскрыта многоаспектность корпоративного управления в эволюции экономической мысли с позиций основных подходов, внесших существенный вклад в развитие теории и практики управления корпорацией. К числу данных подходов относят: классический, или традиционный подход; процессный подход; системный подход; ситуационный подход.

Рис. 2. Решения при внедрении системы управления

Приверженцы каждого из этих направлений полагали в свое время, что им удалось найти ключ к наиболее эффективному достижению целей организации. Однако практика управления показала, что приемы, которые оказались успешными в одних ситуациях и в конкретное время, не всегда успешны в других. В то же время исследование эволюции управленческой мысли актуально потому, что позволяет увидеть и понять логику познания управленческих отношений.

Специфика российской социально-экономической действительности заключается в том, что для российских организаций объективно ситуационная управленческая парадигма является наиболее актуальной.

Многие исследователи отмечают причинно-следственную связь между корпоративным управлением организаций, конкурентной позицией на внешнем и внутреннем рынке и реструктуризацией корпорации и ее стоимостью. Деятельность организации на рынке, направленная на определение ее позиции в пространстве и времени и предполагающая ее активность по систематическому применению сил для повышению эффективности и прибыльности ее деятельности, называется конкурентным позиционированием корпорации на рынке. Причем конкурентное позиционирование опосредовано внутренним и внешним содержанием, что определяет характер ее действий в своей отраслевой области мышления и формирует отношение организации во взаимодействии с тремя группами интересов (акционерами, советом директоров, топ-менеджеров). Следовательно, конкурентное позиционирование организации актуально как на глобальном, так и внутреннем рынке.

Причем конкурентное позиционирование организации на внутреннем рынке опирается на наработанный потенциал; на внешнем рынке – на потенциальные факторы успеха. Внешние потенциальные факторы успеха и внутренний наработанный потенциал выявляются с целью определения границ возможной реструктуризации и реорганизации корпорации. Таким образом, для развития конкурентной позиции корпорации необходимо, с одной стороны, гармоничное взаимодействие с рыночной средой для выявления потенциальных возможностей внешней реструктуризации, с другой – поддержание баланса ответственности между группами интересов: совета директоров перед акционерами, менеджмента перед советом директоров, собственников крупных пакетов акций перед миноритариями, наконец, коммерческой организации перед обществом. Поддержание баланса ответственности между группами интересов обусловлено выявлением потенциальных возможностей внутренней реструктуризации.

Определение функций управленческого блока во внутриорганизационной структуре организации как основы для принятия управленческих решений отражает зависимость рыночного поведения корпорации от требований, предъявляемых к управленческому блоку акционерами. Данные требования определяют возможные границы поведения организации на рынке. Действительное поведение корпорации на рынке определяется на основе принятых управленческих решений. Таким образом, на основе сопоставления возможного и действительного поведения корпорации в конкурентной среде на рынке можно выявить зависимость рыночной стоимости принимаемых решений от требований внешней среды и акционеров, а также определить возможные границы внешней и внутренней реструктуризации корпорации (рис. 3).

Рис. 3. Концепция корпоративного управления

Вторая группа проблем включает анализ и формирование механизма корпоративной реструктуризации на основе интеграции процессов организационной, финансовой и портфельной реструктуризации.

Для повышения эффективности работы корпорации проводится ее реорганизация, сопровождающаяся изменением состава управленческой команды, выбором новой стратегии или принципов управления.

Реструктуризация представляет собой изменение структуры корпорации, то есть изменение границ подразделений во внутренней среде или компаний во внешней среде (выделение, разделение, объединение, слияние, поглощение), с целью достижения конкурентного преимущества, снижения расходов, повышения эффективности управления и увеличения стоимости обновленной корпорации.

Автор установил, что в большинстве случаев причинами проведения реструктуризации корпорации являются следующие события:

  • произошедшие изменения во внешней среде (установление долгосрочных рыночных трендов, изменения в макроэкономической политике, законодательстве, действия конкурентов);
  • отраслевые и технологические изменения в структуре производства и технологическом цикле;
  • внутрикорпоративные изменения (принятие новых бизнес-стратегий, снижение затрат, исправление допущенных ранее ошибок, изменения в составе топ-менеджеров, решение внутрикорпоративных конфликтов и т.д.).

Проведение реструктуризации корпорации имеет внутреннюю и внешнюю направленность. При проведении реструктуризации корпорации во внутренней среде осуществляется поиск слабых подразделений, имеющих неудовлетворительные финансовые показатели или не имеющих перспективу дальнейшего развития, что сказывается (или скажется в ближайшем будущем) на финансовых показателях или на условиях функционирования корпорации. Корпорация должна проанализировать причину возникновения подобной ситуации, при необходимости оказать содействие или заменить команду менеджеров данного подразделения, изменить ее цели или стратегию. Более радикальными являются различные формы объединений реструктурируемых подразделений корпорации с другими подразделениями или их ликвидация.

Главной целью преследуемой при проведении реорганизаций и реструктуризации является стремление снизить издержки и повысить эффективность управления. Для этого могут быть использованы такие действия, как изменение структуры собственности корпорации (дивестиции, выделения, слияния, поглощения), ее бизнес-портфеля, долговые свопы (debt swaps), расширение или сокращение производства и др.

Принятие решения о необходимости реструктуризации корпорации основывается на результатах портфельного и стоимостного анализа. Дивестиции могут быть признаны целесообразными в том случае, если создаваемая корпорацией или бизнесом стоимость отрицательна и не может быть увеличена в будущем, а также, если при этом отсутствует синергетический эффект.

Реструктуризация представлена в работе как интеграция портфельной, финансовой и организационной реструктуризации (рис. 4).

Рис. 4. Виды реструктуризации корпорации

В результате портфельной реструктуризации происходят значительные изменения в составе активов или бизнесов, которые принадлежат корпорации. Она может быть осуществлена в следующем виде: продажи активов (дивестиции); выделения; ликвидации; при необходимости, может быть осуществлено приобретение новой компании или бизнеса, повышающей эффективность работы уже имеющихся.

Финансовая реструктуризация включает многочисленные изменения в структуре капитала корпорации, начиная с управления потоками денежных средств и краткосрочными кредитами до принятия стратегических финансовых решений и внутрикорпоративной системы ценообразования, тем самым, оказывая непосредственное влияние на процесс создания добавленной стоимости.

Организационная реструктуризация включает в себя многочисленные изменения в организационной структуре корпорации, сопровождающиеся изменением границ стратегических бизнес-единиц. Для этого используются разделение, выделение и объединение структурных подразделений, изменения числа иерархических уровней (создание или ликвидация субкорпораций, изменение числа топ-менеджеров и т.п.), изменение в контроллинге, сокращение численности персонала, другие способы реформирования системы управления. При этом сочетание нескольких способов организационной реструктуризации более эффективно, чем более интенсивное использование только одного из них.

Принятие корпорациями новых стратегий в большинстве случаев делает необходимым внесение изменений в их структуру. Однако стратегия редко предписывает единственные структурные решения. Более того, важнейшими проблемами в стратегии чаще всего оказывались проблемы реализации и непрерывной адаптации: добиваться ее выполнения и оставаться гибкими. Таким образом, реструктуризация является средством обеспечения гибкости управления корпорацией и реализации принятых стратегий.

Таким образом, анализ портфельной, финансовой и организационной реструктуризации в сопоставлении с основными видами изменений структуры корпорации во внутренней и внешней среде показывает, что процессы слияния и поглощения, как правило, базируются на изменении состава активов/бизнесов корпорации; процессы выделения, объединения и разделения, как правило, базируются на изменении в структуре капитала корпорации; а также и те и другие процессы происходят одновременно с изменениями в организационной структуре корпорации.

Перед проведением реорганизации или реструктуризации корпорации должны быть определены: последовательность проводимых действий, сроки их выполнения, ответственные, а также методы управления этим процессом. Также должны быть проанализированы последствия их принятия, выполнены сравнения альтернативных вариантов решений по изменению структуры корпорации или подразделений.

Автором был предложен механизм корпоративной реструктуризации, который представляет собой последовательность таких действий, как:

  1. Комплексная диагностика состояния корпорации по следующим направлениям:
  • Анализ внутренней среды корпорации, в том числе
  • Анализ производственной политики;
  • Анализ области корпоративного управления и области менеджмента;
  • Анализ кадровой политики;
  • Финансово-экономический анализ деятельности;
  • Анализ инвестиционной политики;
  • Анализ внешней среды корпорации, в том числе
  • Маркетинговый анализ;
  • Конкурентный анализ;
  • Анализ потенциальных партнеров;
  1. Определение целей корпоративной реструктуризации:
  • Выявление мотивов корпоративной реструктуризации как интеграцию портфельной, организационной и финансовой реструктуризации;
  • Определение целей и задач корпоративной реструктуризации как интеграцию портфельной, организационной и финансовой реструктуризации;
  • Выявление основных ресурсов для корпоративной реструктуризации;
  • Принятие решения о проведении корпоративной реструктуризации и определение формы реорганизации;
          • Во внешней среде – в форме слияния или поглощения;
          • Во внутренней среде – в форме выделения, разделения, объединения;
  • Формирование стратегии корпоративной реструктуризации;
  1. Разработка программы корпоративной реструктуризации;
  • Анализ результатов комплексной диагностики состояния корпорации, в том числе оценка стоимости имущественного комплекса корпорации;
  • Формирование концепции корпоративной реструктуризации;
  • Выявление целевых установок создания стоимости имущественного комплекса корпорации в условиях корпоративной реструктуризации;
  • Инвестиционная оценка рыночного потенциала корпорации;
  • Разработка комплекса мероприятий по реализации концепции корпоративной реструктуризации по направлениям (производство, менеджмент и маркетинг, персонал, финансы, инвестиции) во внешней и внутренней среде.
  1. Реализация комплекса мероприятий программы корпоративной реструктуризации:
  • Процедура принятия решения о проведении корпоративной реструктуризации в одной из форм реорганизации:
          • Во внешней среде – в форме слияния или поглощения;
          • Во внутренней среде – в форме выделения, разделения, объединения;
  • Документальное оформление процедуры реструктуризации;
  • Проведение инвентаризации;
  • Государственная регистрация образованных компаний, подразделений;
  • Организационные мероприятия, в том числе:
          • Мероприятия по преобразованию системы управления;
          • Мероприятия по преобразованию организационной структуры;
          • Мероприятия по преобразованию корпоративной культуры
          • Мероприятия по обеспечению системы экономической безопасности корпорации;
  1. Оценка результатов корпоративной реструктуризации:
  • Выбор методического подхода к оценке корпоративной реструктуризации;
  • Оценка экономической эффективности корпоративной реструктуризации.

Для достижения успеха в деятельности любой корпорации менеджеру при принятии каждого серьезного управленческого решения надо просчитать, повысит ли его реализация стоимость корпорации. Таким образом, результаты оценки стоимости сказываются практически на всех показателях деятельности корпорации.

Автор выявил, что, с одной стороны, принятие управленческих решений оказывает влияние на оценку стоимости имущественного комплекса корпорации, с другой стороны, необходимо использовать оценку стоимости организации для принятия лучших управленческих решений.

В связи с тем, что вторая взаимосвязь в России практически применяется крайне редко и в основном распространена на Западе, автор акцентировал внимание на первой зависимости.

Таким образом, достижение успеха в результате проведения реорганизации и реструктуризации обеспечивается с помощью управления процессами этих изменений. Для этого требуется поддержка проводимых мероприятий, как со стороны владельцев (акционеров), так и со стороны менеджеров корпорации, а для этого они должны быть заинтересованы в проведении таких изменений и получении положительных результатов по их окончании.

Ситуация значительной неопределенности, порожденная мировым финансовым кризисом, открывает новые возможности для стабильных игроков, которые могут сделать выгодные приобретения за счет компаний, недооценивших в свое время риски. При этом важно отметить иностранные компании, которые уже накопили значительный опыт работы на российском рынке и во время кризиса, являются не менее активными игроками, чем национальные инвесторы.

Особо выделим основные виды процессов внешней реструктруризации корпораций с учетом уровня приобретаемого права корпоративного контроля (табл. 2). Наибольшую долю от общего количества процессов в 2008 г. занимали полные приобретения (523 сделки), далее следует консолидация и покупка, менее всего распространены слияния и присоединения. С точки зрения стоимостного объема также преобладают полные приобретения (29,6 млрд. долл), далее следует консолидация (21,8 млрд. долл).

Таблица 2

Виды процессов внешней реструктуризации корпораций в 2008 г.1

Показатели

Вид реструктуризации

Участие

Влияние

Покупка

Партнёрство

Поглощение

Полное приобретение

Присоединение

Консолидация

Слияние активов

Слияние форм

Количественная доля (%)

10,0

10,7

11,2

1,9

5,7

44,2

0,6

14,3

1,4

-

Стоимостная доля (%)

6,1

10,8

7,5

2,6

5,9

27,9

0,1

20,6

18,5

-

Анализ возможных направлений внешней реструктуризации корпораций показывает, что доля сделок горизонтального направления в 2008 г. преобладала в общем количестве сделок (61%/ 722 сделки), далее следует круговая (диверсификация) интеграция (рис. 5). При стоимостной оценке рынка отметим, что круговые интеграции занимают почти 1/3 рынка.

На основе итогов 2008 г. можно отметить, что интерес предприятий к приобретению пакетов акций более 50%+1 несколько снизился — с 53% стоимостного объема в 2007 г. до 41% в 2008 г.

Рис.5. Направление процессов внешней реструктуризации корпораций

При рассмотрении отраслевой специфики российского рынка корпоративного контроля отметим, что в 2008 г. по количеству сделок продолжает лидировать сфера услуг, торговля (180 сделок), далее следуют телекоммуникации – 160 сделок (табл. 3). В рамках стоимостной оценки рынка внешней реструктуризации корпораций России отметим металлургию и энергетику.

Таблица 3

Отраслевая структура процессов внешней реструктуризации корпораций2

Вид сделки

Количественная доля (%)

Стоимостная доля (%)

Нефть, газ, уголь

4,5

8,3

Лесная и целлюлозно-бумажная

1,1

0,1

Легкая промышленность

0,6

0,1

Энергетика

4,1

15,8

Телекоммуникации

13,5

10,5

Машиностроение

4,9

3,5

Пищевая промышленность

10,3

3,2

Финансовая сфера

11,4

9,2

СМИ, спорт, реклама

9,4

1,2

Услуги, торговля

15,2

8,6

Транспорт

5,0

1,8

Строительство

10,4

5,2

Химия, фармацевтика

4,4

2,5

Рынок за 2008 г. характеризуются значительным преобладанием внутренних сделок – 79% от общего количества сделок (933 сделки, рис. 6). При стоимостной оценке рынка сделки в металлургии определили значительную долю рынка, приходящуюся на импортные сделки.

Рис. 6. Национальная (внутренняя) принадлежность процессов реструктуризации корпорации

На основе итогов 2008 г. отметим, что в рамках отраслевой специфики сохранила своё место в лидерах металлургия и появились энергетика и телекоммуникации. В тоже время отметим значительное число сделок в финансовом секторе.

Используя собранную информацию о сделках слияний и поглощений в России, не удалось определить всех участников сделки в случаях, равных 4,6% от общего числа процессов в 2008 г. В исследовании удалось выявить в качестве участников и такую группу, как менеджмент компаний. Доля процессов, в которых менеджмент предприятий приобретал права корпоративного контроля, составляет 1,9% (22 сделки) от количества процессов и 0,6% от стоимостного объема рынка.

Крупнейшие сделки 2008 г., которые в совокупности занимают 25% стоимостного объема российского рынка внешней реструктуризации корпораций за тот же период представлены в табл. 4.

Таблица 4

Крупнейшие процессы реструктуризации корпораций в 2008 г. 3

Покупатель

Объект

Оценка, млн.долл

Отрасль

Русал

Норильский никель

15 7002

Металлургия

Вымпелком

Голден Телеком

4 233

Телекоммуникации

Евраз Груп

Металлургические активы группы Приват

2 655

Металлургия

Евраз Груп

IPSCO's Canadian

2 425

Металлургия

Правительство Москвы

Мосэнерго

2 228

Энергетика

Результатом проведения внешней и внутренней реструктуризации корпорации является усиление конкурентных позиций в имеющихся бизнесах, приобретение новых бизнесов в рамках программы диверсификации, избавление от убыточных или получение дополнительных финансовых средств от продажи отдельного бизнеса или от улучшения результатов работы корпорации, а, следовательно, и увеличение стоимости корпорации.

Третья группа проблем связана с анализом и управлением стоимостью имущественного комплекса корпорации на основе анализа ее рыночной позиции.

По нашему мнению, имущественный комплекс корпорации рассматривается как основополагающий фактор ведения ее хозяйственной деятельности. При этом само понятие имущественного комплекса в экономической литературе практически отсутствует, широко рассматривается понятие «имущество». Однако в ст. 132 Гражданского кодекса Российской Федерации определено, что в состав имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для его деятельности, включая земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (коммерческое обозначение, товарные знаки, знаки обслуживания), и другие исключительные права, если иное не предусмотрено законом или договором. При этом имущественный комплекс признается недвижимым имуществом.

Таким образом, под имущественным комплексом организации автор понимает совокупность объектов и определенных исключительных прав, связанных организационным и технологическим циклом для производства какой-либо продукции или выполнения работ (услуг).

Далее автор рассматривает концепцию управления стоимостью имущественного комплекса корпорации. Суть концепции управления стоимостью имущественного комплекса корпорации сводится к тому, что с точки зрения акционеров (инвесторов) корпорации управление должно быть нацелено на обеспечение роста рыночной стоимости корпорации и ее акций, так как такой рост позволяет акционерам (инвесторам) получать для них самый значимый по сравнению с другими его формами доход от вложений в корпорацию – курсовой денежный доход от перепродажи всех или части принадлежащих им акций либо курсовой неденежный доход, выражающийся в увеличении стоимости (ценности) принадлежащих акционерам чистых активов, а, значит, и суммы их собственного капитала. Увеличение стоимости чистых активов соответствует росту стоимости и корпорации, и ее акций.

На Западе стоимостной подход к управлению компанией появился в середине 80-х годов и получил название концепции "управления стоимостью корпорации" (value based management). Суть этой концепции заключается в следующем. Все решения и действия менеджмента организации оцениваются с точки зрения их влияния на ее стоимость. А главной целью менеджмента является именно наращивание рыночной стоимости в долгосрочном периоде. Для этого на первоначальном этапе исследуется стоимость имущественного комплекса корпорации и имеющихся у нее предприятий по пяти параметрам (рис. 7).

Отправной точкой анализа служит изучение текущей рыночной стоимости. Затем оценивается фактическая и потенциальная стоимость корпорации с учетом внутренних улучшений, основанных на ожидаемых денежных потоках. На следующем этапе прогнозируется "внешняя" продажная стоимость предприятия и возможности ее увеличения посредством финансового конструирования. Все оценки соотносятся со стоимостью организации на фондовом рынке, и тогда становится очевидной потенциальная выгода для заинтересованных лиц после проведения реструктуризации.

Рис. 7. Программа для определения возможностей структурной перестройки

Несмотря на то, что стратегические цели многих российских организаций соответствуют направлению данной концепции, сейчас она не может быть задействована в России в полной мере. Прежде всего потому, что текущая рыночная стоимость имущественного комплекса корпорации (капитализация) очень редко отражает реальную стоимость ее бизнеса. К тому же под стоимостью бизнеса у нас также понимается стоимость имущественного комплекса организации с точки зрения отраслевого инвестора. В этом случае стоимость имущественного комплекса организации может быть определена методом "аналогичной" сделки, либо методом "стоимости создания аналогичной бизнес-системы".

Разработка управленческим блоком эффективной стратегии управления стоимостью имущественного комплекса организации осуществляется посредством обеспечения условий, позволяющих составить заключение о сопоставимости планируемых действий управленческого блока организации с методологией познания и фиксации логики управленческих решений в организации в отношении внешней среды, которая отражает общую тенденцию осуществляемых организациями мероприятий на рынке и предъявляемых к ним требований. В таких условиях различение параметров поведения организации на рынке предоставляет возможность объективно ориентироваться в конкурентной среде на рынке.

Для позиционирования корпорации на рынке, обладающей определенным имущественным комплексом, необходимо понимать закономерности, действующие в бизнесе в настоящее время, ведь именно сегодняшние процессы на рынке являются объектом этого управления. Поэтому для целей позиционирования корпорации на рынке с помощью стоимостных аспектов бизнеса целесообразно их выявлять, основываясь на текущем состоянии организации.

При этом для эффективного роста стоимости необходимо наращивать инвестиции в корпорации (активы РАС), повышать их эффективность (возврат) и снижать средневзвешенную цену капитала корпорации.

Автор установил, что сегодня не существует простых и надежных методов для ответа на следующие ключевые вопросы, возникающие при попытках реально управлять стоимостью корпорации:

• какова стоимость корпорации, достигнутая к концу отчетного периода;

• какой вклад в создание стоимости в отчетном периоде внесли три основных фактора: эффективность (доходность) инвестиций, их объем и значение WACC;

• какова чувствительность стоимости к другим ключевым факторам бизнеса (драйверам).

Такие инструменты финансового анализа, как метод чистых инвестиций, метод экономической прибыли (EVA) и показатели возврата капитала ROIC, ROCE, ROI и ROE, не отвечают на эти вопросы. Более того, эти инструменты не верны, так как основаны на ложных аксиомах и представлениях и на практике обычно приводят к существенным ошибкам (табл. 5).

Таблица 5

Анализ инструментов финансового анализа на предмет ошибочности их применения при оценке стоимости корпорации

Метод

Суть метода

Причина ошибочности

1.

Метод чистых инвестиций

Изменение операционной прибыли и NOPLAT корпорации определяется чистой инвестицией – превышением инвестиции над амортизацией, то есть изменением балансовой стоимости активов

На методе чистых инвестиций основан общепринятый способ оценки конечной стоимости TV (TV = NOPLAT/WACC) при разработке бизнес-плана корпорации – метод продленного роста. Возникающие при этом ошибки нередко превышают 50—60% и существенно искажают оценки стоимости корпорации

2.

Метод экономической прибыли (EVA)

Понятие экономической прибыли основано на аналогии между экономикой корпорации и экономикой кредитной операции. От корпорации требуется в каждом периоде получать NOPLAT, равную процентному платежу при аналогичном кредите. Вклад отчетного периода в изменение стоимости корпорации определяется отклонением ее NOPLAT от требуемого значения

От корпорации требуется в каждом периоде получать NOPLAT, равную процентному платежу при аналогичном кредите. Вклад отчетного периода в изменение стоимости корпорации определяется отклонением ее NOPLAT от требуемого значения. Это не верно, так как в результате корпорации навязывается совершенно не свойственная ей динамика NOPLAT

3.

Показатели возврата капитала ROIC, ROCE, ROI и ROE

Показатель ROIC определяется как отношение NOPLAT к используемому в отчетном периоде капиталу корпорации или, что то же самое, – к балансовой стоимости ее активов – РАВ (Production Assets at Balance sheet – балансовая стоимость производственных активов)

Так как источником NOPLAT являются не активы РАВ, а активы РАС (Production Assets at Cost – первоначальная стоимость производственных активов), то это определение ошибочно.

Активы РАС (а не РАВ) служат источником амортизационных отчислений, а их изменение определяет изменение рабочего капитала. При этом активы РАС, представляющие собой аккумулированные в компании инвестиции, являются источником ее свободных денежных потоков, то есть источником возврата этих инвестиций.

Показатель ROI использует в качестве возврата не свободный денежный поток в корпорации, a EBITDA, что также приводит к значительным ошибкам

Как было установлено, достигнутая стоимость является адекватным цели организации и математически корректным функционалом текущего управления: чем большее значение этой стоимости реализовано к концу отчетного периода, тем более успешно управлялась организация.

Принцип стационарности предполагает, что состояние объекта в будущем определяется его состоянием в начальной точке цикла и известными закономерностями (законами), которые будут действовать в будущем. Ненадежная информация о будущем не используется. Реальные изменения, если они возникают, обнаруживаются и отрабатываются системой управления в следующем цикле.

По мнению автора, достигнутая стоимость определяет рубеж, завоеванный корпорацией в отчетном периоде в борьбе за стоимость: достигнутая стоимость есть истинная стоимость корпорации, если в будущем ее бизнес останется неизменным (не ухудшится и не улучшится). Это определяет и логику использования достигнутой стоимости для управления организацией: в будущем следует так изменять все факторы (драйверы) бизнеса, чтобы обеспечить максимальный прирост этой стоимости.

Достигнутая стоимость определяется при условии, что свободные денежные потоки организации, возникшие к концу отчетного периода, останутся постоянными в будущем. В действительности эти потоки изменятся: расширение бизнеса, например, может привести к их росту, а усиление конкуренции, напротив, – к сокращению. При изменении ситуации в будущем достигнутая стоимость должна периодически рассчитываться заново. Новое значение этой стоимости позволит оценить результаты деятельности корпорации в следующем отчетном периоде в стоимостном аспекте.

Понятие достигнутой стоимости позволяет оценить результаты отчетного периода не десятками разноречивых показателей, а интегрированным показателем, определяющим степень достижения цели организации – наращивания ее стоимости, а также построить иерархическую систему – «дерево» стоимости, выявляющую вклад различных показателей и факторов бизнеса в ее создание (рис. 8).

Глубина проникновения «корней» такого «дерева» в бизнес корпорации определяется наличием информации о все более мелких факторах, а также возможностью количественной оценки их влияния на факторы предыдущего уровня. При этом, как правило, возникают все более многочисленные связи между показателями одного уровня, затрудняющие анализ.

Рис. 8. «Дерево» стоимости корпорации

Рыночное позиционирование корпорации с помощью факторов стоимости осуществляется на основе принципа стационарности. Достигнутая стоимость, являясь адекватным цели организации и математически корректным функционалом текущего управления, а в дальнейшем, позиционирования на рынке, свидетельствует о том, что чем большее значение этой стоимости реализовано к концу отчетного периода, тем более успешно управлялась организация, тем больше организация имеет возможностей на рынке.

Применение принципа стационарности требует организации в корпорации циклического управления, в процессе которого достигнутые доходность и стоимость периодически рассчитываются заново, а их обновленные значения отражают изменения в бизнесе организации. Достигнутая стоимость есть функционал управления, максимизация которого обеспечивает наиболее эффективное достижение цели управления организации – наращивание ее стоимости.

Таким образом, последовательность действий, при которых применение принципа стационарности обеспечивает неоднозначность и неделимость формы сделки по слиянию и поглощению на рынке, требует обеспечения системы циклического управления за счет принятого в качестве частного механизма формирования стоимости имущественного комплекса корпорации. Однако показатель ROAA, в котором интегрированно отражается весь бизнес корпорации (кроме объема инвестиций и WACC), оказывается весьма инерционным и изменяется довольно медленно. Это позволяет использовать в качестве характерных циклов управления корпорации стандартные периоды ее отчетности (месяц, квартал, год).

Достигнутая стоимость есть функционал управления, максимизация которого обеспечивает наиболее эффективное достижение цели управления корпорации – наращивание ее стоимости. Из этого, однако, не следует, что значение достигнутой стоимости должно быть близко к рыночной стоимости корпорации.

Достигнутая в отчетном периоде эффективность (возврат) инвестиций в корпорации определяется показателем:

ROAA =(NOPLAT + D)/РАС

(1)

где NOPLAT – нормализованная операционная прибыль, уменьшенная на скорректированные налоги, D – амортизация (износ), а РАС – среднее за период значение производственных активов, учтенных по первоначальной стоимости (то есть среднее значение инвестиций, аккумулированных в организации в этом периоде).

Показатель ROAA имеет относительный характер: он представляет собой долю РАС, возвратившуюся в виде свободного денежного потока за отчетный период (или свободный денежный поток от 1 долл. инвестиций, аккумулированных в РАС).

Значение показателя ROAA определяет достигнутую (текущую) доходность инвестиций в корпорацию, которая является решением г* уравнения:

-l + ROAA*kA(r) = 0

(2)

где, kA – коэффициент аннуитета, который равен , Та – средневзвешенный период амортизации активов корпорации. Определенная таким образом ставка доходности является истинной, если в дальнейшем эффективность бизнеса корпорации (ROAA) не изменится.

Стоимость корпорации EV есть приведенная стоимость свободных денежных потоков, которые компания будет генерировать в будущем:

(3)

где Fi – свободный денежный поток в i-м периоде, г* - WACC.

Воспользуемся принципом стационарности и предположим, что не только достигнутое в отчетном периоде значение показателя ROAA, но и объем активов РАСт, созданных в корпорации к концу этого периода, сохранятся неизменными в будущем. Тогда, если за отчетный период принят один год, то корпорации будет периодически производить ежегодные свободные денежные потоки

F = ROAA-PACT

(4)

Для поддержания этих потоков необходимо периодически восстанавливать активы РАСт, созданные к концу отчетного периода. Средневзвешенное время существования активов РАСт:

(5)

Поэтому первое восстановление активов РАСт должно быть произведено через лет, а затем каждый раз после истечения периода амортизации.

Соответствующая схема денежных потоков изображена на рис. 9.

Рис. 9. Схема определения достигнутой стоимости компании

Тогда стоимость компании EVe на конец отчетного периода

(6)

где г* - WACC, a q* = 1/(1 + г*)Та. Первый член этой формулы определяет приведенную стоимость свободных денежных потоков (4), а второй – приведенную стоимость периодических инвестиций, обеспечивающих сохранение РАСт в постоянном объеме.

Определение стоимости EVe (6) предполагает, что все активы РАС компании подвержены амортизации (износу) и подлежат восстановлению в будущем. В действительности некоторые активы компании не подвержены амортизации (например, рабочий капитал или гудвилл) и не все амортизируемые активы подлежат восстановлению (например, нематериальные активы, возникшие при приобретении другой коммерческой организации по цене, превышающей балансовую стоимость ее чистых активов). Если РАС* – стоимость активов корпорации, подверженных амортизации (износу) и подлежащих восстановлению в будущем, то

(7)

где , ,

Здесь D* и D*сит – амортизация (износ) активов РАС* в отчетном периоде и их накопленная амортизация к концу этого периода.

Приведенные формулы определяют стоимость EVe справа от даты окончания отчетного периода. Для определения стоимости слева от этой точки в (6) и (7) следует добавить свободный денежный поток корпорации за отчетный период.

Таким образом, в соответствии с формулами (6) и (7) достигнутая стоимость корпорации определяется тремя основными факторами: достигнутой эффективностью (возвратом) инвестиций ROAA (или г,*), объемом аккумулированных к концу отчетного периода инвестиций РАСТ и средневзвешенной ценой капитала (WACC) г*.

В процессе циклического управления фиксируются достигнутые доходность и стоимость экономических субъектов, предполагаемых для осуществления сделки по слиянию и поглощению на рынке, причем данные показатели отражают стоимость предшествующих управленческих решений, а также предъявляемые требования внешней среды. Далее с целью внесения изменений в стратегию и тактику поведения организации и в связи с новой формообразующей структурой организации необходимо достигнутые доходность и стоимость рассчитывать заново, так как их обновленные значения будут отражать скорректированную рыночную позицию, а также произошедшие изменения в бизнесе организации.

Для реализации последовательности действий по формированию заключения об эффективности принимаемых управленческих решений на основании рыночной стратегии организации необходимо, чтобы содержание фиксировалось в определенной форме с постоянным отслеживанием изменений. Соответствующие представления управленческого блока о формализации результатов деятельности организации и фиксации результатов в соответствии с намеченной стратегией должны корректироваться в соответствии с изменениями показателей стоимости имущественного комплекса организации.

Для реализации эффективности предполагаемых действий требуется сохранить форму отображения постоянных изменений показателей стоимости имущественного комплекса организации, предполагающей осуществить сделку по слиянию/поглощению на рынке. Данное формообразование исходных параметров следует особо выделить и отобразить в рамках построения новой целостности ключевых управленческих показателей, которые определят процесс формирования и развития стратегии и тактики поведения корпорации на рынке слияний и поглощений.

Рыночная позиция для корпорации это, прежде всего, конкурентная позиция. Соединяя в функцию внутренние и внешние организационные и рыночные действия корпорации мы получим тот эффект, который она оказывает на рыночную конъюнктуру.

Соотношение внутреннего (внутриорганизационного) и внешнего (рыночного, инфраструктурного) пространства представляет собой методологическое основание для реализации авторского подхода изменения стоимости имущественного комплекса корпорации.

В качестве одного из оснований принимаем тезис о том, что рыночная позиция организации непосредственно связана с ее внутренней организационной структурой на том основании, что рыночная позиция складывается из совокупности действий организации, а их эффективная реализация возможна только при наличии такой внутриорганизационной структуры и управления, которые позволяют реализовать соответствующие действия.

В этой связи мы рассматриваем два основных вопроса изменения стоимости (в большинстве случаев мы будем говорить о ее увеличении). Первый вопрос – это стратегическая реструктуризация организации. Второй – это вопрос создания стоимости при ситуации нахождения на рынке в условиях неустойчивого изменения условий (кризиса).

Наиболее ярко действия организаций по увеличению и созданию новой стоимости проявляются на стадии их подготовки в первичному размещению акций (IPO), в преддверии выпусков облигационных займов, осуществления сделок по слияниям и поглощениям. Автор предлагает схематизацию элементов и процессов управления инвестициями, направленными на создание стоимости (рис. 10).

Рис. 10. Элементы и процессы управления инвестициями, направленными на создание стоимости

Четвертая группа проблем включает стратегию и тактику поведения корпорации на рынке в условиях слияний и поглощений.

Поведение организации на рынке, определяемое управленцами в условиях слияний и поглощений, становится объектом воздействия внешних процессов изменения конъюнктуры и рыночных трендов. В связи с этим автор видит необходимость выделить область управленческого решения как специфическую область экономического исследования.

При различении области управленческого решения о поведении организации на рынке в исследовательском контексте появляются двойственные позиции по отношению к ней и отношения по поводу этой организации. С одной стороны, организация стремится к открытости (например IPO), с другой стороны, актуальными становятся средства защиты от недружественных поглощений, в том числе за счет выбора направленности, характера и форм поведения организации на рынке (рис.11).

Рис. 11. Влияние слияний и поглощений на поведение корпорации на рынке

Таким образом, слияния и поглощения влияют на поведение организации как внешние условия, т.е. являются внешней формой проявления процесса реструктуризации корпорации. В процессе принятия управленческих решений менеджеру требуется учитывать положение своей организации как объекта управления, финансово-стоимостной оценки, и потенциального объекта поглощения.

Одновременно расстановка сил на рынке, соотношение спроса и предложения, стратегии конкурентов предполагают наличие у корпорации собственной стратегии поведения. Эта стратегия не всегда учитывает риски недружественного поглощения и картины оценки организации. Рыночная стратегия нацелена на достижение рыночного преимущества и в конечном итоге на получение прибыли.

Общая динамика мирового рынка сделок по слияниям/поглощениям показана на рис. 12.

Рис.12. Развитие мирового рынка слияний и поглощений, шт.

Анализируя распределение сделок по слияниям и поглощениям в рамках 2008 г., отметим, что летнее затишье в отличие от 2007 года переросло в стагнацию рынка (рис. 13).

Рис. 13. Оценка количества корпоративных интеграций, шт.

Согласно исследованию общая оценка стоимости сделок по слияниям и поглощениям на российском рынке составила в 2008 г. $110 398,9 млн. – $78,7 млрд. в первом полугодии и $31,7 млрд. во втором. Снижение по сравнению с прошлым годом составило 12%.

Второе полугодие 2008 г. характеризуется более чем двухкратным спадом по сравнению с 2007 г. (рис. 14).

Рис. 14. Оценка стоимости корпоративных интеграций, млн. долл

С точки зрения поведения на рынке автор рассматривает мотивы реализации сценария слияния/поглощения как сценарии изменения рыночного поведения корпорации исходя из соответствующего интереса. В нижеприведенном перечне мотивы слияний и поглощений, собранные в группы выражают видение тактического и стратегического содержания развития бизнеса управляющим субъектом.

Наибольшую часть мотивов, побуждающих организации к слиянию/поглощению – внешней форме реструктуризации, можно разделить на три основные группы: уменьшение оттока денежных ресурсов; увеличение/стабилизация притока ресурсов; мотивы, нейтральные по отношению к движению ресурсов.

Мотив осуществления сделки слияния/поглощения становится базовым для формирования рыночного поведения организации. Субъект управления может изменить этот мотив в соответствии с принятой стратегией и тактикой организации, но в этом случае он может оказаться за рамками сделки и лишиться работы.

Условия, при которых мотив взаимодействия организаций в определенном направлении реализуется посредством сделки по слиянию и поглощению на рынке, определяют причинно-следственную связь сделки с ключевыми управленческими решениями. Данная связь осуществляется за счет воспроизведения модульной формообразующей конструкции управленческих решений в процессе формирования стратегии и тактики поведения организации на рынке. При этом развитие стратегии и тактики поведения организации на рынке необходимо соотносить с механизмом формирования стоимости имущественного комплекса организации.

В концептуальном описании процесса создания стоимости имущественного комплекса организации для целей данного исследования основное значение имеют субъектные позиции и связанные с ними процессы. В ходе исследования автор выделяет позиции собственников имущественного комплекса и позиции потенциальных покупателей доли имущественного комплекса.

Описание процесса создания стоимости требует уточнения позиционирования целевых установок создания стоимости по отношению к самому процессу (рис.15).

Рис. 15. Создание стоимости имущественного комплекса корпорации

Содержание и актуализация интересов субъектов рынка является первопричиной запуска процесса создания стоимости через выдвижение целевых установок создания стоимости. Рефлексивной в этой схеме является позиция оценки стоимости. Отметим, что создание стоимости – процесс, моделируемый субъектами рынка (в данном случае собственниками), а значит, на них закономерно будет влиять обратная внешняя сторона показателя стоимости имущественного комплекса – этой обратной стороной является процесс оценки стоимости имущественного комплекса организации внешними инвесторами. И в условиях развития рынка слияний и поглощений такое влияние будет практически наиболее значимым для определения целевых установок создания стоимости.

Чтобы достичь максимальной выгоды от решений, связанных с покупкой или продажей долей в имуществе организаций, а также в повседневных операциях, когда немедленной продажи не ожидается, покупатели и продавцы должны понимать, как комплекс рыночного поведения влияет на стоимость. Для эффективного управления созданием стоимости в закрытых организациях, сегментах публичных организаций и в организациях, акции которых плохо торгуются на публичных рынках, эту стоимость нужно сначала измерить. Это требует точности в определении и измерении прибыли, инвестиций и нормы доходности, чтобы можно было точно рассчитывать стоимость и прибыль на инвестированный капитал. Однако для непубличных организаций каждый из этих параметров почти всегда измеряется и сообщается неправильно. В результате их истинные экономические результаты и любой получающийся итог, (создание или разрушение стоимости) оказываются неизвестными. При этом даже инвесторы редко осознают, что они дезинформированы.

Чтобы ощущать финансовую выгоду от инвестиций, владелец должен иметь возможность получить свою прибыль или через владение, или через фондовый рынок. Чтобы измерять стоимость и прибыль на инвестированный капитал, для сопоставления признаются рыночные условия и денежные единицы, которые снабжают инвестора возможностью передавать права и обеспечивают ликвидность.

Средняя стоимость сделки слияния/поглощения в 2008 г. составила 104,7 млн. долл (рис.16). Снижение по сравнению с аналогичным периодом прошлого года составило 6%.

Тенденции в пределах года совпадают с изменениями стоимостного объема рынка в целом. С точки зрения стоимости автор делит процессы интеграции на семь групп (табл. 6).

Рис. 16. Средняя стоимость сделок, млн. долл

Таблица 6

Стоимостная классификация сделок по слияниям и поглощениям (%)

Форма сделки

Количественная доля

Стоимостная доля

2008 г.

2007 г.

2008 г.

2007 г.

Более $1 млрд.

1,9

2,0

45,5

58,6

$500 млн. — $1 млрд.

3,5

1,7

21,8

11,2

$100 млн. — $500 млн.

10,5

10,6

21,9

20,7

$50 млн. — $100 млн.

6,7

6,2

4,1

3,7

$10 млн. — $50 млн.

26,5

22,5

5,5

4,4

1 млн. — $10 млн.

29,7

36,4

1,1

1,3

Менее $1 млн.

21,2

20,6

0,1

0,1

В 2008 г. 77% от общего количества процессов происходило в интервале до $50 млн., занимая при этом лишь 7% стоимостного объема рынка. С другой стороны, 16% от общего числа интеграции оцениваются в 89% стоимости. Если разделять процессы только на две группы с граничной ценой в $100 млн., то в 2008г. мы получим 160 сделок от $100 млн. и выше (16% от числа сделок с определенной ценой). Средняя цена сделок в более многочисленной группе до 100 млн. долл. составила $13,5 млн. На основе итогов 2008 г. мы можем констатировать высокую концентрацию рынка и рост на 5% числа сделок от $100 млн. по сравнению с 2007 г.

Стоимость может быть рассчитана как текущая стоимость будущих прибылей, дисконтированных по ставке, отражающей уровень риска. Если предположить, что прибыль в этой формуле каждый год представляет собой постоянную сумму, расчет дисконтирования за несколько периодов в этом примере может быть сведен до расчета капитализации.

После того как информация о бизнесе собрана и организована, ключом к созданию стоимости становится идентификация тех стратегий, которые наиболее эффективно увеличивают чистый денежный поток или снижают риск. В этом процессе менеджеры часто испытывают соблазн склониться в сторону стратегий, вызывающих рост продаж или активов, не рассматривая при этом воздействия на чистый денежный поток. Эти стратегии роста также часто увеличивают профиль риска организации, поскольку они двигают ее в сторону от основного бизнеса или на новые и менее знакомые рынки. Поэтому каждая стратегия должна быть измерена с точки зрения ее последствий для денежного потока и риска, в то время как менеджмент тщательно оценивает способность организации применить эту стратегию с учетом ее конкурентоспособности.

В результате анализа и сопоставления нескольких блоков материалов - теории оценки стоимости, стандартов оценки стоимости, теории рыночного поведения - автор рассматривает систему показателей для формирования целевых управленческих установок, отражающих эффективность деятельности организации. На основе расчета суммы показателей осуществляется моделирование долгосрочного развития корпорации.

Позиция оценки стоимости внешними субъектами выступает как рефлексивная по отношению к процессу создания стоимости имущественного комплекса организации. В условиях развития рынка слияний и поглощений такое влияние будет практически наиболее значимым для определения целевых установок создания стоимости.

Пятая группа проблем относится к экономической безопасности бизнеса: ее измерению и регулированию.

Развитие корпорации и обеспечение ее прибыльности существенно зависят от безопасности их деятельности, от условий, при которых эта безопасность осуществляется. Важнейшей составной частью безопасности является экономическая безопасность, которая неразрывно связана с экономической эффективностью функционирования хозяйственных объектов, с экономической независимостью, стабильностью и безопасностью общества.

Экономическая безопасность корпорации – это состояние его защищенности от негативного влияния внешних и внутренних угроз, дестабилизирующих факторов, при котором обеспечивается устойчивая реализация основных коммерческих интересов и целей уставной деятельности.

Экономическая безопасность деятельности корпорации особо актуализируется в условиях реструктуризации, т.к. внешние и внутренние угрозы и дестабилизирующие факторы усиливаются, а также могут переходить от других компаний. Перед корпорациями возникает актуальная задача внутренней самооценки и прогнозирования своего состояния с точки зрения выполнения свойственных им производственных функций, принятия мер защиты этих функций, то есть обеспечения экономической безопасности производства от различных проявлений внешнего и внутреннего происхождения, воздействующих на потенциал корпорации, создания системы мониторинга индикаторов безопасности, обоснования и установления их пороговых значений, принятия мер противодействия угрозам.

Количественный и качественный анализ угроз в условиях реструктуризации позволяет сделать вывод о том, что надежная защита экономики любой корпорации возможна только при комплексном и системном подходе к ее организации. Отметим три основных направления оценки количественных и качественных показателей (индикаторов) экономической безопасности корпорации, учитывающих специфические отраслевые особенности корпорации и имеющих для последней важное стратегическое значение (рис. 17).

Обеспечение экономической безопасности в условиях реструктуризации -непрерывный процесс, который вбирает в себя обоснование и реализацию рациональных форм, методов, способов создания и функционирования системы экономической безопасности, ее развитие и совершенствование.

Экономическая безопасность в условиях реструктуризации может быть обеспечена при комплексном использовании всего арсенала средств защиты во всех структурных элементах производственной системы и на всех этапах ее деятельности. Наибольший эффект достигается тогда, когда все используемые средства, методы и мероприятия объединяются в единый целостный механизм – систему защиты экономических интересов.

Рис. 17. Индикаторы экономической безопасности корпорации

С точки зрения автора, системой экономической безопасности предприятия (СЭБ) в условиях реструктуризации является комплекс организационно-управленческих, технических, социальных, производственных, профилактических и пропагандистских мер, направленных на качественную реализацию защиты интересов корпорации от внешних и внутренних угроз.

Основной целью системы экономической безопасности в условиях реструктуризации является предотвращение ущерба интересам корпорации в результате хищения финансовых и материальных средств, уничтожения имущества и ценностей в результате чрезвычайных ситуаций, разглашения, утраты, искажения, уничтожения информации, а также опасного для жизни воздействия на персонал и членов его семей.

По мнению автора, алгоритм построения СЭБ в условиях реструктуризации должен включать в себя определенные этапы (рис. 18).

Рис.18. Алгоритм построения СЭБ в условиях реструктуризации

Как отмечалось ранее, данные, характеризующие потенциальные опасности и угрозы, необходимы для составления SWOT-модели, которая позволяет оценить и сопоставить внутренние и внешние факторы функционирования и развития корпорации в системе взаимосвязей, раскрывающих ее внутренние силы и слабости в аспекте угроз и возможностей, источником которых является внешнее окружение.

Для того чтобы успешно выживать в долгосрочной перспективе, организация должна уметь прогнозировать то, какие трудности могут возникнуть на ее пути в будущем, и то, какие новые возможности могут открыться для нее. Поэтому система экономической безопасности корпорации в условиях реструктуризации, изучая внешнюю среду, концентрирует внимание на выяснении того, какие угрозы таит в себе внешняя среда. Выяснением того, какие возможности таит в себе внешняя среда, занимается стратегическое планирование. И те и другие структуры составляют сведения для SWOT-модели.

Субъективизм при оценке уровня экономической безопасности корпорации не следует рассматривать как нечто негативное. Оценка уровня экономической безопасности корпорации по всем функциональным составляющим на основе статистических методов обработки информации весьма затруднена, так как большинство аспектов данной проблемы с трудом  поддается математической формализации, а некоторые из них не поддаются и вовсе. Однако именно отсутствие строго заданных параметров оценки (или их минимум) по некоторым функциональным составляющим экономической безопасности  позволяет наиболее эффективно и оперативно (что немаловажно для нынешних российских условий) построить гибкую систему всесторонней оценки деятельности корпорации и воздействия окружающей среды бизнеса.

Основой формирования этих показателей являются тесная взаимосвязь и взаимозависимость понятий «безопасность» и «риск».

Концепция риска в стратегии экономической безопасности включает в себя два важнейших элемента: оценку риска и управление риском. Оценка риска носит, как правило, экспертный, вероятностный характер. Управление риском (или риск-менеджмент) определяет пути и возможности обеспечения устойчивости предприятия, его способности противостоять неблагоприятным ситуациям; предполагает предвидение возможных критических социально-экономических последствий, чтобы предотвратить их или ослабить. Риск – это величина, характеризующая вероятность причинения убытков (потерь), вызванных в первую очередь неправильными управленческими решениями, принимаемыми на основе знаний об экономической, политической и социальной ситуации, в которой протекает деятельность предприятия. Оптимальное управленческое решение подразумевает высокое качество прогнозирования тенденций развития и изменений, которое в свою очередь, определяется качеством анализа текущей ситуации.

Диссертант предлагает использовать графический подход (рис. 19), при котором критерием состояния производства, отвечающего требованиям экономической безопасности, будет служить условие Sн > Sпк > Sкр, где Sн – площадь многоугольника при нормальном или предкризисном развитии производства; Sпк – площадь многоугольника в кризисной или пороговой зоне состояния производства; Sкр – площадь многоугольника в критической зоне состояния производства.

Пусть Pi – система показателей экономической безопасности предприятия, i=1,...,m; piб – пороговое (барьерное) нормализованное значение показателя Pi.

Изменение значений индикатора Pi происходит в диапазоне 0 < xi < 1 и эти значения определяются соотношениями:

хiн, если (1+s)piб < xi <1,                                                        (8)

xinк, если рiб < xi < (1+s)piб,                                                (9)

xiк, если (рiб < xi < (1–s)piб,                                                (10)

xiкр, если 0 < xi < (1–s)piб                                                        (11)

Здесь s – окрестность барьерного значения показателя, принимающая значение; состояние корпорации обозначено следующим образом: н – нормальное, пк – предкризисное, к – кризисное, кр – критическое.

Поскольку проявление и действие угроз – не одномоментный акт, а сложный динамический процесс, причем процесс детерминированный, то есть с достаточно жесткой временной структурой причинно-следственных связей событий, происходящих в производстве, то и оценка экономической безопасности должна осуществляться в динамике изменения потенциала этого производства в некотором временном интервале, который должен определяться исходя из представлений о достоверности информации, используемой в качестве базы прогнозирования (технически и экономически обоснованных нормативов, норм и т.п.).

Рис. 19. Характеристика показателей экономической безопасности корпорации

Соответственно, для контрольных точек прогнозирования (допустим, на конец каждого года или на конец всего периода) необходим расчет технико-экономических показателей состояния производства предприятия, являющихся основой такой оценки.

Для построения и всесторонней технико-экономической оценки гипотез или возможных стратегий развития производства в контрольных точках установленного горизонта прогнозирования необходим соответствующий инструментарий, в качестве которого могут выступать различные методы, применяемые в экономическом и научно-техническом прогнозировании.

В реальных хозяйственных ситуациях, в условиях действия разнообразных факторов риска могут использоваться различные способы снижения уровня риска, воздействующие на те или иные стороны деятельности корпорации.

Система безопасности и задачи, которые она призвана решать, в каждом конкретном случае имеет сугубо индивидуальные черты. Ее полнота и действенность во многом зависят от имеющейся в государстве законодательной базы, выделяемых руководителем корпорации материально-технических и финансовых ресурсов, понимания каждым из сотрудников важности обеспечения безопасности бизнеса, а также от знаний и практического опыта начальника СЭБ, непосредственно занимающегося построением и поддержанием в «рабочем состоянии» самой системы. Формирование и развитие системы экономической безопасности в условиях реструктуризации требует понимания сути этого процесса, факторов, определяющих ее специфику в каждом конкретном случае, существующих приемов и методов защиты экономических интересов, способов их адаптации к конкретной ситуации.

Общая безопасность государства и его членов, с одной стороны, и экономическая безопасность корпорации - с другой, тесно связаны друг с другом. Экономическая безопасность государства или его частей может быть гарантирована лишь при условии создания мер, обеспечивающих их защиту от внешних и внутренних угроз. В то же время без подъема экономического потенциала страны невозможно обеспечить защиту государства и его членов от различного рода угроз.

В заключении обобщены результаты проведенного исследования, сформулированы выводы и предложения.

III. Перечень основных научных работ, опубликованных соискателем по теме диссертационного исследования:

В ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, определенных Высшей аттестационной комиссией:

1. Горбань С.И. Формирование межгосударственных интегрированных объединений //Вестник Московского университета МВД России. 2007.  № 9. – 0,3 п.л.

2. Горбань С.И. Социально-психологические проблемы массовой миграции населения //Вестник Московского университета МВД России. 2007. № 10. – 0,3 п.л.

3. Горбань С.И. Основы организации мирового хозяйства – инновационные знания //Вестник Московского университета МВД России. 2008.  № 2.  – 0,4 п.л.

4. Горбань С.И. Новая экономика в России // Вестник Московского университета МВД России. 2008. № 3. – 0,2 п.л.

5. Горбань С.И. Развитие национальных и мировых монополий //Вестник Московского университета МВД России. 2008. № 8. – 0,3 п.л.

6. Горбань С.И., Симагина С.Г., Ельчанинов М.А. Определение основных тенденций рынка на основе динамики натурального выпуска продукции //Вестник Московского университета МВД России. 2008. № 9. – 0,4/0,1 п.л.

7. Горбань С.И., Симагина С.Г., Ельчанинов М.А. Законодательная практика в сфере правового регулирования сетевых и межсетевых отношений организаций //Вестник Московского университета МВД России. 2008. № 10. – 0,4/0,2 п.л.

8. Горбань С.И. Позиционирование коммерческой организации на рынке // Вестник Московского университета МВД России. 2008. № 11. – 0,4 п.л.

9. Горбань С.И. Управленческие решения менеджмента коммерческой организации // Вестник Московского университета МВД России.  2008. № 12. - 0,3 п.л.

10. Горбань С.И. Проблемы стоимости товара //Вестник Московского университета МВД России. 2009. № 2. – 0,2 п.л.

11. Горбань С.И., Симагина С.Г. Модель определения ключевых участников бизнес-процесса и формирования отношений с ними в условиях сетевого и межсетевого взаимодействия //Вестник Московского университета МВД России. 2009.  № 3. – 0,4/0,2 п.л.

12. Горбань С.И. Подходы и методы оценки рыночной стоимости имущественного комплекса коммерческой организации //Вестник Московского университета МВД России. 2009. № 4. – 0,4 п.л.

13. Горбань С.И. Управление стоимостью имущественного комплекса корпорации на основе анализа ее рыночной позиции // Вестник Московского университета МВД России. 2009. № 5. – 0,4 п.л.

14. Горбань С.И. Стратегия и тактика поведения корпорации на рынке в условиях слияний и поглощений // Вестник Московского университета МВД России. 2009. № 6. – 0,4 п.л.

В других изданиях:

  1. Горбань С.И. Теории и инструментарий знаний, используемых в мировой системе менеджмента инноваций: учебное пособие. М.: МосУ МВД России, 2005. – 2,4 п.л.
  2. Горбань С.И. Конвенции и рекомендации Международной организации труда: учебное пособие. М.: МосУ МВД России, 2006. – 1,3 п.л.
  3. Горбань С.И. Современные проблемы экономической безопасности России: учебное пособие. М.: МосУ МВД России, 2007. – 1,9 п.л.
  4. Горбань С.И. Интеграция России в мировое хозяйство и ее экономическая безопасность. М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2008. – 22 п.л.
  5. Горбань С.И. Безопасность экономической интеграции России в мировое хозяйство. М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2008. – 11 п.л.
  6. Горбань С.И. Рыночная стоимость коммерческой организации» // Образование. Наука. Научные кадры. № 1. 2009. – 0,5 п.л.
  7. Горбань С.И. Теоретические основы формирования механизмов управления коррупцией // Образование. Наука. Научные кадры. 2009. № 2. – 0,5 п.л.
  8. Горбань С.И. Методология управления корпорацией в условиях реструктуризации. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 11,8 п.л.
  9. Корпоративное право: 2-е изд., учебное пособие /под редакцией И.А. Еремичева, Е.А. Павлова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 25/5 п.л.
  10. Теневая экономика: 4-е изд., учебное пособие /под редакцией Н.Д. Эриашвили, Н.В. Артемьева. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 28/3 п.л.

Горбань Сергей Иванович

МЕТОДОЛОГИЯ УПРАВЛЕНИЯ КОРПОРАЦИЕЙ

В УСЛОВИЯХ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ

А В Т О Р Е Ф Е Р А Т

диссертации на соискание ученой степени

доктора экономических наук

Подписано в печать ____________

Формат __________. Бумага офсетная. Печать оперативная.

Объем ______ усл. печ. л. Тираж 100 экз. Заказ _____

МосУ МВД России


1 www.mergers.ru

2 www.mergers.ru

3 www.mergers.ru







© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.