WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

   Добро пожаловать!


 

На правах рукописи

КАСАТОВ  АЛЕКСЕЙ  ДМИТРИЕВИЧ

МЕТОДОЛОГИЯ УПРАВЛЕНИЯ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ

ИНТЕГРИРОВАННЫХ

КОРПОРАТИВНЫХ СТРУКТУР

В ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление

народным хозяйством:

экономика, организация

и управление предприятиями,

отраслями, комплексами

промышленности

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

доктора экономических наук

Самара  2011

Работа выполнена в Самарском государственном экономическом университете

Научный консультант -        доктор экономических наук, профессор

       Винслав Юрий Болеславович

Официальные оппоненты:        доктор экономических наук, профессор

       Дементьев Виктор Евгеньевич

       

       доктор экономических наук, профессор

       Ладошкин Альберт Иванович

       доктор экономических наук, доцент

       Лазарев Владимир Николаевич

Ведущая организация -        Институт экономики

       Российской академии наук, г. Москва

Защита состоится 8 декабря 2011 г. в 12 ч на заседании диссертационного
совета Д 212.214.03 при Самарском государственном экономическом
университете по адресу: ул. Советской Армии, д. 141, ауд. 325, г. Самара,
443090

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке

Самарского государственного экономического университета

Автореферат разослан  ноября 2011 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета                                 Волкодавова Е.В.

общая характеристика работы

Актуальность темы исследования обусловлена сохранением критической (прежде всего, в обрабатывающих отраслях) степени морального и физического износа основных фондов российской промышленности. В пореформенный период не удалось создать сбалансированный на макро-, мезо- и микроуровнях организационно-экономический механизм обеспечения устойчивого воспроизводства основного капитала такого качества, который необходим для формирования промышленной конкурентоспособности. На фоне сохранения значительной доли неконкурентоспособных основных фондов происходит гипертрофированный рост финансовых вложений в различного рода коммерческие сделки, прямо не связанные с решением ключевых инвестиционных задач. Отечественные банки в силу ряда причин зачастую оказываются неспособными (и немотивированными) кредитовать долгосрочные инвестиционные проекты, навязывают предприятиям такие условия кредитования, которые явно не соответствуют сложившимся экономическим условиям функционирования промышленной сферы.

Актуальность работы связана еще и с тем объективным обстоятельством, что ведущая роль в решении назревших проблем обеспечения инвестиционного роста основного капитала и наращивания промышленной конкурентоспособности принадлежит крупному отечественному бизнесу, продукция которого устойчиво занимает 80-85% в объемах ВВП. Именно в интегрированных корпоративных структурах (ИКС) промышленности создаются объективные предпосылки концентрации финансовых ресурсов для решения приоритетных инвестиционных задач, связанных с диверсификацией экономики и с ее модернизацией на инновационной основе. Хотя за последние 15 лет развитие интеграционных тенденций в отечественной промышленности привело к становлению финансово-промышленных групп, холдинговых компаний, госкорпораций в стратегически значимых сферах, экономические методы управления совместной деятельностью предприятий - участников ИКС пока не соответствуют лучшей мировой практике. Это касается и методов управления интегрированной инвестиционной деятельностью в крупном промышленном бизнесе. Нуждаются в серьезной методологической и методической проработке с учетом интеграционной специфики вопросы формирования корпоративных инвестиционных стратегий и перспективных инновационных программ, оценки корпоративных инвестиционных проектов и др.

Качество корпоративного управления во всем мире сегодня рассматривается как один из важнейших факторов повышения инвестиционной привлекательности крупного бизнеса. Однако данное качество нельзя сводить единственно к вопросам организации работы совета директоров и защиты интересов собственника. Необходимо реализовывать с учетом отечественной специфики лучшие технологии принятия и реализации стратегических корпоративных решений применительно ко всем важнейшим сферам совместной деятельности бизнес-единиц в рамках ИКС, включая инвестиционную сферу.

Несмотря на появление ряда исследований, в той или иной мере затрагивающих проблематику совместной деятельности субъектов рынка, в целом следует признать, что методологические и прикладные аспекты экономического управления (в том числе инвестиционной деятельностью) в рамках интегрированных структур остаются слабо разработанными по сравнению с родственной проблематикой для отдельно взятого предприятия (акционерного общества). Нормативная база функционирования и развития ИКС остается "белым пятном" в российском правовом поле. Поэтому системное рассмотрение методологических и методических аспектов управления интегрированной инвестиционной деятельностью в рамках ИКС является актуальным, что и предопределило направленность данной работы.

Степень разработанности проблемы. Научная постановка проблемы управления инвестиционной деятельностью интегрированных корпоративных структур в промышленности с учетом применения экономических методов управления этой деятельностью потребовала использования теоретического наследия отечественных и зарубежных ученых.

Среди российских ученых, развивших теорию и методологию управления инвестиционной деятельностью и ее различных аспектов, необходимо назвать таких, как С.И. Абрамов, Ю.П. Анискин, И.А. Бланк, В.В. Бочаров, Л.С. Валинурова, Н.Д. Гуськова, Д.А. Ендовицкий, А.Б. Идрисов,
В.В. Коссов, А.И. Ладошкин, В.Н. Лазарев, И.В. Липсиц, Н.Л. Маренков, В.В. Мищенко, М.И. Ример, В.А. Швандар и др.

В числе отечественных ученых, которые внесли весомый вклад в разработку теоретических основ развития корпоративных форм управления в России и создания интегрированных корпоративных структур, следует назвать С.Б. Авдашеву, Ю.Б. Винслава, Б.Н. Герасимова, Р.Г. Гумерова, В.Е. Дементьева, Т.Г. Долгопятову, А.П. Жабина, В.И. Лисова, О.Г. Макаренко, Я.Ш. Паппэ, Ю.А. Петрова, Н.Ю. Псареву, А.Д. Радыгина,
И.А. Храброву, Б.А. Цветкова, Р.М. Энтова, Ю.В. Якутина и др.

Экономические методы управления изложены в работах А.В. Бачурина, В.А. Богомазова, П.Е. Гасиева, О.Г. Иванченко, Д.М. Казакевича, А.С. Пелиха, К.А. Раицкого, Б.А. Райзберга, Л.Н. Репина, В.А. Ржешевского, И.В. Сергеева, Н.Г. Чумаченко.

В отечественной литературе формирование стратегического планирования рассматривается в трудах Е.П. Голубкова, А.Б. Идрисова,
С.В. Картышева, М.И. Кныша, В.И. Ляско, Б.А. Перекатова, А.Н. Петрова, А.В. Постникова, Ю.П. Тютикова, Э.А. Уткина.

Наибольший вклад в теорию трансакционных издержек, которая является основой функционирования интегрированных корпоративных структур, внесли зарубежные ученые А. Алчиан, Г. Демсетц, Р. Коуз,
У. Николсон, Д. Норт, М. Олсон, О. Уильямсон, Дж. Уоллис, С. Чанг,
Т. Эггертсон, К. Эрроу и др.

В российской экономической литературе содержится в основном анализ общетеоретических вопросов трансакционных издержек, результаты которого изложены в трудах А.О. Вереникина, В.В. Вольчика,
Р.И. Капелюшникова, В.А. Кокорева, С.В. Малахова, В.В. Радаева,
А.Е. Шастико и других исследователей.

Синергетическая проблематика, являющаяся другим важным фактором функционирования интегрированных корпоративных структур, нашла отражение в работах С.Б. Авдашевой, Ю.Б. Винслава, В.Е. Дементьева, В.Б. Занга, С.П. Капицы, Т.А. Козенковой, С.П. Курдюмова,
Г.Г. Малинецкого, О.С. Сухарева, С.В. Шманева, Ю.В. Якутина.

В отечественной литературе формирование внутрикорпоративных (трансфертных) цен рассматривают Р.В. Берстенев, Н.Х. Вафина,
В.М. Крылов, О.П. Макаренко, С.М. Никитин, А.С. Плещинский,
В.К. Толстов, И.В. Толстов, А.Д. Шеремет.

В зарубежной и отечественной литературе подробно исследуется применение в стратегическом управлении развитием организации разработанной Р. Капланом и Д. Нортоном сбалансированной системы показателей (ССП), которая предусматривает использование как количественных, так и качественных (нефинансовых) показателей.

Проблеме финансирования инвестиционной деятельности посвящены труды А.И. Басова, А.С. Волкова, И.И. Мазура, Я.С. Мелкумова,
В.П. Попкова, И.В. Сергеева, Т.В. Тепловой, В.Д. Шапиро, В.В. Шеремета.

Контроллинг как концепция поддержки системы стратегического управления нашел свое отражение в работах А.К. Андроновой, С.Л. Виноградовой, Н.Г. Данилочкиной, Н.Б. Ермасовой, А.М. Карминского, Б.И. Майданчика, С.Ф. Палий, Л.В. Поповой, Е.Л. Попченко, Э.А. Уткина, С.Г. Фалько и других ученых.

Изучение опубликованных указанными авторами трудов позволяет признать их несомненную теоретико-методологическую и практическую значимость. Однако необходимо отметить, что ряд проблем, связанных с развитием методологии управления инвестиционной деятельностью в интегрированных корпоративных структурах, остаются нерешенными до настоящего времени. Это определило выбор темы диссертационного исследования, его цель и задачи.

Цель исследования состоит в развитии теоретико-методологических подходов, а также в разработке методических рекомендаций по совершенствованию управления инвестиционной деятельностью интегрированных корпоративных структур в промышленности.

Задачи исследования, реализующие поставленную цель:

- проанализировать тенденции становления и развития интегрированных корпоративных структур на основе критического обзора существующих в отечественной и зарубежной литературе позиций исследователей корпоративных отношений;

- выявить общесистемные особенности содержания экономических методов управления в условиях интегрированной хозяйственной деятельности промышленных корпоративных объединений;

- провести стратегический анализ состояния инвестиционной деятельности интегрированных корпоративных структур в промышленности;

- разработать основные методологические положения по совершенствованию управления инвестиционной деятельностью в крупном интегрированном промышленном бизнесе;

- дать теоретико-методологическое обоснование корпоративной инвестиционной стратегии и предложить методологию ее формирования;

- сформировать методические подходы к разработке инвестиционной программы и оценке ее влияния на производственно-хозяйственную деятельность интегрированных корпоративных структур;

- исследовать современный инструментарий оценки эффективности корпоративных инвестиционных проектов и обосновать пути дальнейшего его совершенствования;

- определить источники финансирования корпоративных инвестиционных проектов и программ;

- обосновать необходимость внедрения контроллинга в инвестиционном проектировании и программировании.

Область исследования. Исследование проведено в рамках п.п. 15.1 "Разработка новых и адаптация существующих методов, механизмов и инструментов функционирования экономики, организации и управления хозяйственными образованиями в промышленности", п.п. 15.4 "Инструменты внутрифирменного и стратегического планирования на промышленных предприятиях, отраслях и комплексах", п.п. 15.15 "Теоретические и методологические основы эффективности развития предприятий, отраслей и комплексов народного хозяйства", п.п. 15.27 "Теоретические и методические подходы к созданию системы контроллинга в промышленной организации" Паспортов специальностей ВАК (экономические науки).

Объектом исследования являются российские интегрированные корпоративные структуры в промышленности.

Предметом исследования выступают организационно-экономические отношения субъектов хозяйствования (предприятий - участников бизнес-групп), возникающие в процессе формирования и реализации корпоративных инвестиционных стратегий и программ, связанных с воспроизводством основных производственных фондов.

Теоретической и методологической основой исследования послужили теоретические и методологические положения, изложенные в работах отечественных и зарубежных авторов по стратегическому и инвестиционному менеджменту, теории инвестиций и инвестиционному развитию, теории и методологии комплексного подхода к исследуемому объекту и предмету, теории и методологии развития корпоративных форм управления, методологии контроллинга, а также федеральные и региональные законодательные и нормативно-правовые документы, регулирующие инвестиционную деятельность. В процессе диссертационного исследования использованы методы стратегического и инвестиционного анализа, приемы и средства экономического, статистического и логического анализа, методы сравнения и группировок.

Информационную базу исследования составили данные Росстата и Самарастата, информация финансово-экономических периодических изданий России, сети Интернет; научные публикации отечественных и зарубежных исследователей в виде статей, монографий и диссертаций, материалов международных научных конференций; результаты обследования промышленных компаний Самарского региона.

Научная новизна работы состоит в обосновании ключевых методологических и методических положений по совершенствованию управления инвестиционной деятельностью в интегрированных промышленных корпоративных структурах с позиций институционального, синергетического и стратегического управленческого концептуальных подходов.

Основные научные результаты, отражающие личный вклад соискателя и содержащие научную новизну, состоят в следующем.

  1. Комплексно охарактеризованы типологические особенности и тенденции развития интегрированных корпоративных структур в промышленности.
  2. Определены особенности реализации важнейших экономических методов управления в крупном интегрированном бизнесе, заключающиеся в модификации содержания традиционных методов регулирования деятельности отдельно взятой фирмы.
  3. Разработаны методологические требования к реализации экономических методов управления инвестиционной деятельностью интегрированных корпоративных структур с учетом содержания предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной стадий; в разрезе каждой из указанных стадий сформированы концептуальные модели управления инвестиционной деятельностью ИКС.
  4. Дано теоретико-методологическое обоснование корпоративной инвестиционной стратегии интегрированного промышленного бизнеса, включающее в себя: уточнение понятийного аппарата по проблеме; определение сущности и приоритетов данной стратегии; формирование концептуального подхода к принятию корпоративных инвестиционных решений в части воспроизводства основного капитала; формулирование основных принципов разработки и реализации корпоративной инвестиционной стратегии; установление концептуальных механизмов взаимной увязки корпоративной инвестиционной стратегии с общей стратегией развития основного бизнеса.
  5. Разработана методология формирования инвестиционной стратегии интегрированной корпоративной структуры с использованием для оценки ее эффективности сбалансированной системы показателей.
  6. Обоснован методологический подход и предложены методические рекомендации по разработке перспективных корпоративных инвестиционных программ, предусматривающие: регламентацию основных принципов создания корпоративных инвестиционных программ; технологические процедуры (управленческие работы) по формированию и реализации данных программ; определение рациональных механизмов взаимодействия корпоративных центров (штаб-квартир, материнских компаний) и стратегических бизнес-единиц в процессе разработки и реализации инвестиционных программ корпораций; обоснование механизмов ресурсного обеспечения реализации программ с учетом фактора наличия внутрикорпоративного инвестиционного рынка; разработку методики оценки влияния реализации инвестиционной программы на показатели экономической эффективности функционирования ИКС.
  7. Предложена сбалансированная система показателей оценки эффективности корпоративного инвестиционного проекта, которая позволяет: использовать как количественные, так и качественные (нефинансовые) показатели оценки эффективности проекта; применять внутрикорпоративные цены; учитывать синергетический эффект от реализации проектов и трансакционные издержки.
  8. Предложен методический подход к финансированию инвестиционных проектов и программ интегрированной корпоративной структуры, который предусматривает: создание и развитие внутрикорпоративного инвестиционного рынка; формирование инвестиционных ресурсов и состава участников инвестиционного рынка ИКС; разработку структуры источников формирования инвестиционных ресурсов ИКС.
  9. Разработаны методические рекомендации по формированию и применению системы мониторинга инвестиционных проектов и программ интегрированных корпоративных структур (корпоративного инвестиционного контроллинга), включающие в себя: определение особенностей инвестиционного контроллинга в интегрированных корпоративных структурах, а также принципов его построения; обоснование с помощью совокупности количественных и качественных показателей степени эффективности разработки и реализации инвестиционных проектов и программ на всех трех стадиях; комплексную модель мониторинга корпоративных инвестиционных проектов.

Теоретическая и практическая значимость исследования. В диссертационной работе получили дальнейшее углубление и развитие существующие в современной науке теоретические и методологические проблемы применения экономических методов управления инвестиционной деятельностью интегрированных корпоративных структур в промышленности. Теоретическая значимость исследования определяется: использованием комплексного подхода к формированию инвестиционной деятельности интегрированной корпоративной структуры и к управлению ее реализацией; применением сбалансированной системы показателей при разработке корпоративной инвестиционной стратегии, инвестиционной программы и проектов; рассмотрением вопросов формирования и развития внутрикорпоративного инвестиционного рынка; использованием инвестиционного контроллинга в реализации инвестиционных проектов и программ.

Практическая значимость диссертации состоит в том, что обоснованные в ней выводы и предложения могут быть использованы интегрированными корпоративными структурами при разработке стратегического плана развития своей инвестиционной деятельности, при формировании инвестиционной программы и осуществлении инвестиционного контроллинга.

Результаты, полученные в диссертационном исследовании, использованы в деятельности таких промышленных компаний Самарского региона, как ОАО "Кузнецов", ООО "Самарский стройфарфор", ОАО "Самарский трансформатор".

Ряд разработанных в диссертации подходов к экономической оценке инвестиций были апробированы на кафедре "Экономика промышленности" ГОУ ВПО "Самарский государственный экономический университет" в процессе выполнения научно-исследовательской работы по хоздоговорной теме "Подготовка расширенного варианта учебного пособия "Экономическая оценка инвестиций" в традиционном (печатном) и мультимедийном форматах" (договор НИР 22-02). Данное пособие стало победителем объявленного Министерством образования и науки РФ в 2006 г. конкурса "300 лучших учебников России в честь 300-летия Санкт-Петербурга". Предложенная в диссертации сбалансированная система оценки эффективности инвестиционных проектов, позволяющая учесть как количественные, так и качественные (нефинансовые) показатели, была использована в ходе выполнения НИР по госбюджетной теме "Разработка методологии и методики сбалансированной системы показателей промышленной компании в условиях реализации эффективной инвестиционной политики" (2006-2010 гг.).

Теоретические и практические результаты исследования внедрены автором при разработке учебно-методического комплекса "Управление инвестициями" для студентов, обучающихся по специализации "Управление инвестициями" специальности 08.05.02 "Экономика и управление на предприятии" и включены в учебные материалы по дисциплинам "Управление проектами", "Экономическая оценка инвестиций", "Экономика организации (предприятия)", "Бюджетирование".

Апробация результатов исследования. Основные научные положения и результаты проведенного исследования нашли отражение в
68 публикациях общим объемом 203,66 печ. л., в том числе авторский вклад ставил 82,91 печ. л. В изданиях, определенных ВАК, размещены 12 публикаций.

Положения диссертационного исследования вошли в доклады и выступления автора на международных и всероссийских конференциях, в их числе:

- Международная научно-практическая конференция "О развитии корпоративных форм управления в России (Москва, 1999 г.);

- Международная научно-практическая конференция "Экономико-правовые проблемы повышения эффективности функционирования организаций и предприятий" (Орел, 2000 г.);

- Всероссийская научно-практическая конференция "Теория и практика хозяйственной деятельности" (Пенза, 2000 г.);

- Международная научно-практическая Internet-конференция “Инвестиции в Республике Башкортостан" (Уфа, 2000 г.);

- Международная научно-практическая конференция "Проблемы развития предприятий: экономика, организация, менеджмент" (Самара, 2001 г.);

- Всероссийская научно-практическая конференция "Стабилизация экономического развития Российской Федерации" (Пенза, 2003, 2006 гг.);

- Международная научно-практическая конференция "Проблемы развития предприятий: теория и практика" (Самара, 2003-2005 гг.);

- Международный научный конгресс "Проблемы качества экономического роста" (Самара, 2004 г.);

- Всероссийская научно-практическая конференция "Потенциал развития России XXI века" (Пенза, 2006 г.);

- Всероссийская научно-практическая конференция "Региональные проблемы устойчивого развития сельской местности" (Пенза, 2006 г.);

- Международная научно-практическая конференция "Проблемы развития предприятий: теория и практика" (Самара, 2007-2010 гг.).

Объем и структура работы. Рукопись объемом 332 страницы машинописного текста содержит введение, пять глав, заключение, библиографический список из 231 наименования трудов отечественных и зарубежных авторов, а также приложения.

СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность избранной темы, анализируется состояние изученности рассматриваемой проблемы, определяются объект и предмет исследования, формулируются его цель и задачи, раскрываются научная новизна, теоретическая и практическая значимость диссертационной работы.

Первая глава "Особенности экономических методов управления в интегрированных промышленных корпорациях" связана с анализом становления и развития интегрированных корпоративных структур, с изучением особенностей экономических методов управления и с обоснованием необходимости их комплексного применения в управлении промышленными интегрированными корпоративными структурами.

Вторая глава "Стратегический анализ инвестиционной деятельности интегрированных корпоративных структур в промышленности" посвящена анализу российской макроэкономической ситуации и ее влияния на перспективы инвестиционной деятельности интегрированных корпоративных структур в промышленности как основы эффективности их развития. Отдельно анализируется отечественная практика управления инвестиционной деятельностью промышленных компаний.

В третьей главе "Методологические основы развития управления инвестиционной деятельностью интегрированных корпоративных структур" разработаны концептуальные положения по развитию методологии управления инвестиционной деятельностью интегрированных корпоративных структур в промышленности.

В четвертой главе "Совершенствование методологического инструментария оценки эффективности корпоративных инвестиционных проектов" разработана сбалансированная система показателей оценки эффективности корпоративного инвестиционного проекта, с помощью которого решается важная задача по выяснению и обоснованию технической возможности и экономической целесообразности создания в корпорации объекта предпринимательской деятельности. В данной главе изложены подходы к решению проблем финансирования инвестиционных проектов и программ в интегрированных корпоративных структурах.

В пятой главе "Управление реализацией инвестиционных проектов и программ интегрированных корпоративных структур" предложены рекомендации по управлению реализацией проекта, включенного в корпоративную инвестиционную программу; показано, что составляющими успешной реализации каждого инвестиционного проекта являются своевременная и качественная разработка плана его осуществления и проведение инвестиционного контроллинга, основу которого составляет система экономического мониторинга.

В заключении работы содержатся выводы и рекомендации по проведенному диссертационному исследованию.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

  1. Комплексно охарактеризованы типологические особенности и тенденции развития интегрированных корпоративных структур в промышленности.

Обобщение зарубежного опыта показало, что интегрированные корпоративные структуры можно назвать своеобразным каркасом экономики ведущих индустриальных стран, да и мирового хозяйства в целом. Современный этап развития институциональной структуры мировой и национальных экономических систем характеризуется постоянным усилением интеграционных тенденций. Основными факторами, определяющими масштабы и темпы интеграционных процессов в экономически развитых странах, являются сокращение совокупных издержек и формирование благоприятной рыночной среды, позволяющие наращивать объемы продаж и прибыли их участников. Крупные интегрированные корпоративные структуры прежде всего обеспечивают технологический прогресс, экономический рост и социальную защищенность граждан в развитых странах. Особенно сильны позиции ИКС в наукоемких, инфраструктурных и природоэксплуатирующих отраслях экономики.

В экономической литературе необходимость создания интегрированных корпоративных структур связывают со следующими двумя факторами: во-первых, с получением синергетического эффекта; во-вторых, со снижением трансакционных издержек. Систематизация различных определений понятия "интегрированная корпоративная структура" показала, что в них эти два фактора не получили своего отражения. Поэтому термину "интегрированная корпоративная структура" автором дано следующее уточненное определение: интегрированная корпоративная структура - это объединение юридически или хозяйственно самостоятельных субъектов производственного, инвестиционного, финансового и иных направлений посредством консолидации активов на договорной основе или на базе акционерного соучредительства для обеспечения синергетического эффекта и снижения трансакционных издержек с учетом достижения общих экономических целей.

Проведенное исследование позволило выявить типологические особенности и тенденции дальнейшего развития интегрированных корпоративных структур:

1) заметная активность государства на уровне стратегических интеграционных процессов, особенно в наиболее важных видах экономической деятельности. Поэтому, по мнению автора, для современной российской экономики актуальное значение имеет создание ИКС на основе государственно-частного партнерства. Формирование ИКС со смешанной формой собственности позволяет, с одной стороны, обеспечить приоритет государственных интересов и, с другой стороны, осуществить реальное привлечение частных инвестиций на основе соучастия частных инвесторов в капитале ИКС. Распространенной формой государственно-частного партнерства станет корпоративное объединение холдингового типа;

2) появление в характеристике самого института корпорации понятия "новая компания" в отличие от традиционной. Основные черты "новой компании": а) человеческий капитал становится главным элементом активов; б) все большую долю в активах занимают невещные элементы (бренды, патенты и т.д.); в) контракты с сотрудниками, партнерами по бизнесу, другими структурными подразделениями становятся более гибкими; г) границы компании оказываются менее жестко очерченными и т.д.;

3) активизация формирования стратегических альянсов, которые представляют собой соглашение о кооперации двух или более независимых организаций для достижения согласованных целей и получения синергии от объединения взаимодополняющих ресурсов;

4) создание объединений промышленных предприятий - интегрированных промышленных структур (ИПС) или интегрированных промышленных групп (ИПГ);

5) формирование кластерных принципов организации производственного взаимодействия на региональном уровне.

  1. Определены особенности реализации важнейших экономических методов управления в крупном интегрированном бизнесе, заключающиеся в модификации содержания традиционных методов регулирования деятельности отдельно взятой фирмы.

Проведенное автором исследование теоретических подходов к проблеме экономических методов управления, изложенных в научных трудах различных авторов, показало, что усиление роли данных методов в противовес административным методам управления является непосредственным следствием перехода к рыночным экономическим отношениям.

Именно усиление экономических методов управления в условиях рыночных отношений необходимо в деятельности интегрированных корпоративных структур. Следует отметить, что инструменты реализации методов управления в значительной мере остаются такими же, однако при административном управлении они применяются как инструменты прямого воздействия, а при экономических методах управления - чаще всего в целях косвенного воздействия. Направление управляющего воздействия смещается при этом из области постановки целей и задач в область разработки способов их достижения. Что касается ИКС, то в работе обоснована необходимость применения комплекса следующих экономических методов управления, позволяющих обеспечить повышение уровня эффективности управления ИКС: 1) анализ (аудит) хозяйственной деятельности; 2) маркетинг; 3) бизнес-планирование; 4) ценообразование; 5) стимулирование; 6) оценка эффективности хозяйственной деятельности; 7) контроллинг. В главе 1 диссертации дана характеристика особенностей содержания экономических методов управления применительно: а) к целям скоординированной совместной деятельности группы субъектов хозяйствования, имеющих общие экономические интересы; б) к обеспечению баланса интересов бизнес-группы в целом и ее отдельных участников; в) к различным по характеру своей основной деятельности финансовым и нефинансовым участникам группы.

  1. Разработаны методологические требования к реализации экономических методов управления инвестиционной деятельностью интегрированных корпоративных структур с учетом содержания предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной стадий; в разрезе каждой из указанных стадий разработаны концептуальные модели управления инвестиционной деятельностью ИКС.

Основой для разработки методологии управления инвестиционной деятельностью интегрированных корпоративных структур в промышленности послужил стратегический анализ состояния инвестиционной деятельности ИКС в промышленности России, который рассмотрен в главе 2 диссертации.

Как показывает анализ, актуальной проблемой российской экономики является повышение качества и конкурентоспособности продукции. Это связано прежде всего с продолжающимся ростом морального и физического износа основных фондов, который подтверждается в работе данными Росстата.

Проведенное в 2009 г. Федеральной службой государственной статистики исследование показало, что доля организаций, располагающих машинами и оборудованием в возрасте до 10 лет, составляет только 38%, от 10 лет до 20 лет - 39%, 20 лет и выше - 18%. Наиболее устаревший технологический парк превалировал в обрабатывающих производствах.

Государственным руководством России поставлена задача перевода отечественной экономики с энергосырьевого на инновационный путь развития. Но несмотря на принимаемые меры, экономика страны не становится инновационной и продолжает терять свою конкурентоспособность.

Так, в рейтинге 133 стран по конкурентоспособности на 2009-2010 гг. Россия опустилась с 51-го на 63-е место. Главной проблемой является дефицит инвестиций в основной капитал.

По мнению автора, важную роль в активизации инвестиционной деятельности, которая позволит преодолеть негативное состояние основных фондов и обновить основной капитал на базе современных технологических инноваций, должны сыграть интегрированные корпоративные структуры. Эта роль заключается в объединении промышленного потенциала и финансового капитала, в концентрации тем самым инвестиционных ресурсов в едином координирующем центре для обновления физических активов с целью повышения качества и конкурентоспособности продукции российской промышленности. Такой подход должен быть заложен в стратегии инновационно-инвестиционного прорыва прежде всего в обрабатывающих производствах.

Однако проведенное автором исследование практики управления инвестиционной деятельностью в ряде промышленных компаний, работающих в Самарском регионе (ОАО "Волжская ТГК", ОАО "Роснефть", ОАО "ТНК-ВР", ОАО " Моторостроитель" (ОАО "Кузнецов"), ОАО Волгабурмаш"), показало, что модернизация промышленного производства сдерживается не только из-за недостатка инвестиций, но и по причине имеющихся проблем в области управления инвестиционной деятельностью.

В результате проведенного анализа показателей промышленных компаний были выявлены следующие три группы проблем управления инвестиционной деятельностью:

• первая группа проблем связана с инициацией инвестиционных предложений и их технико-экономическим обоснованием, из которых определяющими являются:

- преобладание административных, а не экономических методов в инициации инвестиционных предложений;

- отсутствие стратегического подхода к инвестиционной деятельности;

- формальный характер анализа (аудита) состояния инвестиционной деятельности и проведения маркетинговых исследований как исходной информации для разработки стратегического плана;

- оценка экономической эффективности инвестиций с помощью количественных, а не качественных (нефинансовых) показателей;

• вторая группа проблем касается реализации инвестиционных проектов и программ:

- регламенты (положения) не имеют раздела о разработке календарного плана реализации инвестиционных проектов;

- прибыль рассматривается как основной и зачастую единственный источник финансирования инвестиционных проектов (программ) и редко учитывается использование других источников финансирования;

- отсутствует конкуренция между бизнес-единицами за распределяемые инвестиционные ресурсы;

• третья группа проблем объединяет вопросы экономического мониторинга реализации инвестиционных проектов (программ) и постаудита:

- мониторинг инвестиционных проектов (программ) осуществляется только на стадии эксплуатации;

- в регламентах (положениях) отсутствуют механизмы приостановки или досрочной ликвидации проекта ввиду выявленной его неэффективности;

- отсутствует система мотивации, увязанная с конечными результатами как инвестиционного проекта, так и программы в целом.

Стратегический анализ состояния инвестиционной деятельности ИКС в российской промышленности позволил сделать вывод о том, что в современных рыночных условиях необходимо дальнейшее развитие методологии управления этой деятельностью, в которой основная роль должна принадлежать экономическим методам.

С учетом результатов проведенного стратегического анализа автором разработана концепция развития управления инвестиционной деятельностью ИКС, которая включает в себя следующие основные элементы:

1) направление инвестиционной деятельности ИКС на достижение стратегических целей ее экономического развития;

2) применение экономических методов с целью повышения эффективности управления инвестиционной деятельностью;

3) наличие стратегического плана развития деятельности ИКС;

4) формирование инвестиционной стратегии, разработка программ и проектов;

5) определение эффективности реализации инвестиционной стратегии, программ и проектов;

6) повышение эффективности инвестиционной деятельности ИКС;

7) создание и реализация системы мотивации персонала за результаты инвестиционной деятельности ИКС.

Управление реальными инвестициями интегрированных корпоративных структур автором предлагается обеспечить на основе принципов, реализующих сформулированную концепцию. Наряду с теми известными принципами построения управления различными экономическими системами, которые изложены в главе 3 диссертации, автор предлагает следующие специфические принципы организации управления инвестиционной деятельностью ИКС.

  1. Интегрированность, которая предусматривает тип корпоративного объединения и особенности интеграционного взаимодействия головной (управляющей) компании и других ее участников. Управление инвестициями может быть существенно различным для случаев "жесткой" холдинговой структуры, "мягкого" стратегического альянса (ассоциации, финансово-промышленной группы - ФПГ) или "договорного" консорциума. Наиболее полно управление инвестициями может быть осуществлено в холдинговых структурах, обеспечивающих высокую степень управляемости бизнес-единицами. Наоборот, в стратегическом альянсе (ассоциации, ФПГ) трудно обеспечить должную субординацию в управлении инвестициями, поскольку центральные компании в большинстве случаев не контролируют других участников. При этом, естественно, общекорпоративный инвестиционный план будет формироваться в виде совокупности мероприятий-поручений, полученных центральной компанией от предприятий-участников.
  2. Рациональность, которая предусматривает оптимальное соотношение централизованного и децентрализованного управления инвестициями корпорации. Централизованный подход к управлению инвестициями осуществляется в том случае, когда головная компания на основе принятой общей корпоративной стратегии развития, в том числе выработки инвестиционных приоритетов и способов аккумулирования инвестиционных ресурсов, разрабатывает стратегический план инвестиционной деятельности в разрезе каждого предприятия - участника корпорации. Далее головная компания доводит этот план до участников корпорации, обеспечивает его финансирование и контроль реализации. При децентрализованном подходе к управлению инвестициями предприятиям - участникам корпорации придается статус стратегических бизнес-единиц и они самостоятельно разрабатывают свои перспективные инвестиционные планы и программы. Головная компания ограничивается функциями экспертизы этих планов и программ, их утверждения и контроля выполнения. Но может быть комбинированный вариант управления инвестициями, при котором обеспечивается жесткая централизация планирования и финансирования инвестиционных мероприятий по важнейшим приоритетным направлениям развития корпорации. Однако наряду с этим каждое предприятие корпорации сохраняет право на планирование и финансирование собственных инвестиционных мероприятий.
  3. Инвестиционный синергизм интеграционного взаимодействия предприятий-участников как на стадии разработки стратегического плана инвестиционной деятельности, так и его реализации. Стратегический план инвестиционной деятельности включает в себя совокупность инвестиционных проектов, отвечающих стратегии экономического развития как компании в целом, так и ее предприятий-участников. Под синергетическим эффектом инвестиционных проектов понимаются получаемые в итоге их реализации доходы от совместного, комплексного использования в рамках компании различных видов ресурсов - финансовых, технических, технологических, информационных, интеллектуальных, коммуникационных и т.д., превышающие сумму доходов от использования тех же самых ресурсов по отдельности. С помощью термина "синергетический эффект" хотят подчеркнуть, что компания при реализации инвестиционных проектов должна искать такие товарно-рыночные комбинации, в которых эффект от суммы больше, чем сумма эффектов составляющих частей. Сумма синергетических эффектов инвестиционных проектов, включенных в стратегический план инвестиционной деятельности компании, формирует его совокупный синергетический эффект.
  4. Адаптивность. Она предусматривает такое управление инвестициями, которое позволяет оперативно и адекватно реагировать на происходящие изменения во внешней инвестиционной среде (изменения инвестиционного климата, конъюнктуры инвестиционного рынка и т.д.).
  5. Эффективность, которая в управлении инвестициями предполагает получение позитивных результатов от воздействия на управляемый объект для достижения стратегических целей его деятельности. В рыночных экономических условиях наиболее эффективными являются экономические методы управления инвестициями, такие как заработная плата, премия, прибыль, ценообразование, смягчение ограничений, расширение экономической свободы и т.д. В условиях действия экономических методов управления ослабляется централизованное воздействие по вертикали "сверху вниз". Нижестоящие звенья в компании получают гораздо больше прав и возможностей вырабатывать управленческие решения самостоятельно. Таким образом осуществляется переход от административных к экономическим методам управления, т.е. к методам воздействия на управляемый объект, имеющий в своей основе экономические отношения и экономические интересы людей.

В рамках концепции, ее принципов автором была разработана модель управления инвестиционной деятельностью ИКС, которая охватывает по времени все три стадии: 1) предынвестиционную, 2) инвестиционную, 3) эксплуатационную (рис. 1). В этой модели заложены экономические методы управления реальными инвестициями ИКС. Исходным моментом в модели является проведение анализа (аудита) состояния деятельности ИКС и корпоративных маркетинговых исследований, систематизированная информация которых используется в дальнейшем для разработки корпоративной инвестиционной стратегии (см. рис. 1).

Рис. 1. Концептуальная модель управления инвестиционной деятельностью

интегрированных корпоративных структур

  1. Дано теоретико-методологическое обоснование корпоративной инвестиционной стратегии интегрированного промышленного бизнеса, включающее в себя: уточнение понятийного аппарата по проблеме; определение сущности и приоритетов данной стратегии; формирование концептуального подхода к принятию корпоративных инвестиционных решений в части воспроизводства основного капитала; формулирование основных принципов разработки и реализации корпоративной инвестиционной стратегии; установление концептуальных механизмов взаимной увязки корпоративной инвестиционной стратегии с общей стратегией развития основного бизнеса.

В работе проведено теоретико-методологическое обоснование корпоративной инвестиционной стратегии, которая является составной частью комплексного подхода к разработке управленческих решений в инвестиционной деятельности интегрированной корпорации.

Основное внимание в работе сосредоточено на проблемах реальных инвестиций. Поэтому стратегический подход в области инвестиционной деятельности ИКС обусловлен двумя обстоятельствами. Во-первых, инвестиционный цикл у реальных инвестиций весьма продолжителен и составляет от нескольких месяцев до нескольких лет. Во-вторых, реальные инвестиции по своей природе необратимы и зачастую их сложно вернуть в исходную денежную форму.

Содержание инвестиционной стратегии применительно к отдельно взятой компании определяется в процессе планирования инвестиционной деятельности на долгосрочную перспективу, т.е. посредством разработки стратегического плана, который используется для построения модели будущего компании, плана ее перехода из текущего состояния к этой модели.

Проведенное исследование позволило сделать вывод, что инвестиционная стратегия является одним из направлений стратегии экономического развития компании, которая обеспечивает развитие прежде всего операционной деятельности и выступает как средство ее реализации по линии создания материально-технических предпосылок. В силу этого по отношению к другим видам стратегий - маркетинговой, технологической, ресурсно-рыночной и т.д. - инвестиционная носит подчиненный характер и должна согласовываться с ними по целям и этапам реализации. Основу методологии формирования инвестиционной стратегии ИКС составили предложенные автором принципы ее разработки, которые подробно описаны в главе 3 диссертации.

  1. Разработана методология формирования инвестиционной стратегии интегрированной структуры с использованием для оценки ее эффективности сбалансированной системы показателей (ССП).

Формирование инвестиционной стратегии является составной частью общей стратегии экономического развития ИКС, которая обеспечивает, в первую очередь, развитие операционной деятельности и включает в себя в качестве основных элементов миссию, цели, систему функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности. При этом инвестиционная стратегия находится в отношениях определенной соподчиненности с другими функциональными стратегиями (рис. 2).

Рис. 2. Место инвестиционной стратегии

в структуре функциональных стратегий

интегрированных корпоративных структур

В диссертации определено, что разработка мер по решению стратегических задач развития ИКС является одновременно исходным моментом в формировании ее инвестиционной стратегии. Это позволило автору на основе разработанных в диссертации принципов предложить технологию формирования инвестиционной стратегии ИКС (рис. 3).

Важное значение имеет экономическая оценка избранной инвестиционной стратегии ИКС, связанной с определением показателей экономической эффективности при наличии ограниченной и к тому же весьма неопределенной по степени достоверности информации о затратах и результатах по оцениваемому направлению инвестиционной деятельности. В этом случае приходится прибегать к экспертным способам определения исходной информации, например, о необходимом объеме инвестиций, текущих издержках производства, объеме продаж и цене реализации. При наличии подобного набора сведений можно рассчитать упрощенными методами такие показатели экономической эффективности, как норма прибыли (рентабельности) и срок окупаемости.

Рис. 3. Технология формирования инвестиционной стратегии

интегрированных корпоративных структур

Руководствуясь изложенными показателями, можно отобрать самые привлекательные для включения в перспективный план мероприятия и проранжировать их с позиции экономической эффективности.

В диссертации предложено использование для оценки эффективности инвестиционной стратегии сбалансированной системы показателей, которая разработана Р.С. Капланом и Д.П. Нортоном. Она позволяет применять как финансовые, так и нефинансовые показатели.

Однако, по мнению автора, при оценке экономической эффективности избранной инвестиционной стратегии ССП должна включать в себя не четыре, как у Р.С. Каплана и Д.П. Нортона, а шесть составляющих: оценку эффективности инвестиций, покупателей, внутренние бизнес-процессы, поставщиков, обучение и развитие, инвестиции (рис. 4).

По мнению автора диссертации, сохраняя прежние показатели экономической эффективности инвестиционной стратегии, методология ССП позволяет ввести новые оценочные ее характеристики, которые затем используются при формировании инвестиционной программы корпорации, а также при оценке экономической эффективности корпоративных инвестиционных проектов. Это дает возможность учесть интересы инвестора с помощью не только финансовых, но и нефинансовых показателей.

Рис. 4. Модифицированная схема сбалансированной системы показателей

эффективности инвестиционной деятельности

интегрированных корпоративных структур

Принципиальные вопросы обеспечения долгосрочного инвестиционного плана финансовыми ресурсами с учетом многообразия источников финансирования, привлекаемых для этих целей, практически полностью совпадают с теми методическими приемами и подходами, которые используются при обосновании корпоративной инвестиционной программы.

  1. Обоснован методологический подход и предложены методические рекомендации по разработке перспективных корпоративных инвестиционных программ, предусматривающие: регламентацию основных принципов разработки корпоративных инвестиционных программ; технологические процедуры (управленческие работы) по созданию и реализации данных программ; определение рациональных механизмов взаимодействия корпоративных центров (штаб-квартир, материнских компаний) и стратегических бизнес-единиц в процессе разработки и реализации инвестиционных программ корпораций; обоснование механизмов ресурсного обеспечения реализации программ с учетом фактора наличия внутрикорпоративного инвестиционного рынка; разработку методики оценки влияния реализации инвестиционной программы на показатели экономической эффективности функционирования ИКС.

Корпоративная инвестиционная программа - это совокупность инвестиционных проектов, отвечающих приоритетам развития корпорации в целом, предусмотренных ее инвестиционной стратегией. В диссертации рассматривается формирование инвестиционной программы из независимых инвестиционных проектов. Автором предложена следующая технология ее разработки и реализации в ИКС (рис. 5).

Рис. 5. Технология разработки и реализации

инвестиционной программы интегрированных корпоративных структур

Организация поиска и сбора идей по развитию и совершенствованию производства инновационного направления изначально определяется той ролью, которая отводится реальным инвестициям в экономике ИКС. В связи с этим следует обратить внимание на то, что реальные инвестиции выступают как средство для достижения конкретных целей ИКС, обусловленных теми проблемами, которые должны быть решены.

Задача состоит в том, чтобы из общего потока идей-предложений выделить те, которые могут быть развиты до инвестиций и перерасти в инвестиционные проекты. В этом случае разрабатывается сначала предварительное, а затем окончательное технико-экономическое обоснование (ТЭО) инвестиционных проектов (см. рис. 5).

Затем следует формирование собственно корпоративной инвестиционной программы, т.е. отбор проектов, подлежащих включению в программу. Каждый инвестиционный проект может быть включен в инвестиционную программу компании, если рассчитанный по специальной методике показатель чистого дисконтированного дохода за весь планируемый срок жизни инвестиционного проекта будет неотрицательной величиной, а внутренняя норма дохода окажется равной либо больше, чем приемлемая для инвестора норма дохода, установленная им, исходя из своих стратегических или тактических целей.

Дальнейшая работа по формированию оптимальной инвестиционной программы предполагает ранжирование всех независимых инвестиционных проектов. С позиции экономической эффективности предпочтение следует отдавать проектам с более высокой эффективностью, характеризуемой ее относительной величиной - внутренней нормой дохода (ВНД).

Кроме количественных показателей (ВНД, ЧДД), при ранжировании инвестиционных проектов могут быть использованы и качественные показатели. В этом случае, по мнению автора, существенную роль в разработке корпоративной инвестиционной программы и в ранжировании с точки зрения экономической эффективности инвестиционных проектов при их включении в программу может сыграть применение сбалансированной системы показателей. Рекомендации по практическому применению ССП в разработке корпоративной инвестиционной программы даны в главе 3 диссертации.

Реальность корпоративной инвестиционной программы должна быть не только подтверждена целями и задачами прогнозируемого развития производства, но и обоснована по ряду других направлений, среди которых на первый план следует поставить обоснование обеспечения ее финансовыми ресурсами. Решение этой задачи составляет содержание следующей стадии разработки инвестиционной программы, определяющей окончательное решение по инвестированию средств в развитие производства в условиях принятых ограничений по структуре и объему ресурсов.

В диссертации предложены следующие подходы к формированию инвестиционной программы с точки зрения обеспечения ее финансовыми ресурсами:

1) отбор инвестиционных проектов для включения в корпоративную инвестиционную программу по заранее установленному критерию. Такими критериями могут быть или средняя стоимость капитала корпорации, или издержки финансирования проекта, с которыми сопоставляется внутренняя норма дохода (ВНД). По мере увеличения количества проектов с понижающейся величиной ВНД, включенных в инвестиционную программу, растет спрос на капитал. При таком подходе в инвестиционную программу могут быть включены лишь те проекты, которые способны "заплатить" нужную цену за привлекаемые ресурсы, т.е. обеспечить сложившийся на рынке капитала процент за кредит. По этому принципу и будет установлен замыкающий инвестиционную программу проект. Но существенным недостатком данного подхода к составлению инвестиционной программы является то, что она формируется безотносительно к структуре привлекаемых источников финансирования и не позволяет оценить финансовое состояние компании с учетом намеченной к реализации программы, а следовательно, и ее привлекательность для потенциальных инвесторов. В определенных условиях для целей укрупненной финансовой оценки инвестиционной программы такие методические решения вполне приемлемы;

2) комплексный подход к формированию корпоративной инвестиционной программы компании, который может быть реализован с использованием метода построения потоков наличности. В этом случае все денежные потоки, связанные с реализацией инвестиционного проекта, группируются по трем взаимосвязанным функциональным сферам деятельности - операционной, инвестиционной и финансовой. По каждому из этих направлений выделяются притоки и оттоки денежных средств, а также определяется результирующая величина - положительное или отрицательное сальдо.

Основным условием осуществимости корпоративной инвестиционной программы является положительность сальдо свободных денежных средств на любом интервале планирования. Если в каком-либо интервале указанная величина становится отрицательной, то это означает, что программа в данном виде не может быть реализована независимо от значений интегральных показателей ее эффективности. Для более развернутой оценки финансового состояния корпорации, реализующей инвестиционную программу, необходимо разработать консолидированный расчетный баланс корпорации по укрупненной системе показателей применительно к отдельным перспективным периодам. Баланс позволяет вычислить ряд обобщающих показателей, характеризующих ликвидность и платежеспособность корпорации.

Следующим этапом формирования корпоративной инвестиционной программы является разработка календарного графика реализации каждого проекта. Это связано с разновременностью реализации инвестиционных проектов, т.е. с осуществлением так называемого "каскадного" метода реализации проектов. Одни из них реализуются с начала первого года расчетного периода, другие - со второго, третьего и последующих лет. Практически это означает, что при суммировании соответствующих потоков следует учитывать календарный график реализации каждого проекта, т.е. потоки каждого календарного года должны отражать лишь те проекты, реализация которых началась. Следует учитывать и тот факт, что в процессе реализации инвестиционной программы будет происходить взаимное реинвестирование входящих в нее инвестиционных проектов.

После формирования корпоративной инвестиционной программы дается прогнозная оценка эффективности ее влияния на деятельность функционирующей корпорации. Учет в одном плановом документе потоков денежных средств функционирующей корпорации и намеченной к реализации инвестиционной программы может быть реализован методом наложения. В отличие от общепринятых подходов в решении такой задачи (с учетом интервала планирования) предлагается следующая формула расчета:

,

где ЧП - чистая прибыль; ОА - общие активы; ЧА - чистые активы; ИК - инвестируемый капитал; СК - собственный капитал; ВР - выручка от реализации; ИРКИП - интегральная рентабельность корпорации с инвестиционной программой; Ра - рентабельность общих активов или рентабельность чистых активов ; РИК - рентабельность инвестированного капитала ; РСК - рентабельность собственного капитала ; РП - рентабельность продаж .

Интегральная рентабельность корпорации с инвестиционной программой дает возможность, во-первых, повысить уровень достоверности при оценке эффективности влияния инвестиционной программы на деятельность действующей корпорации, а во-вторых, каждый из приведенных выше показателей характеризует экономическую эффективность корпорации с инвестиционной программой по одному существенному параметру. Но эти показатели не позволяют дать оценку экономической эффективности в целом, поскольку значения одних показателей могут указывать на увеличение эффективности в расчетном периоде по сравнению с базовым, в то же время как значения других показателей, наоборот, - на уменьшение эффективности, в силу чего для интегральной оценки эффективности корпорации с инвестиционной программой необходимо объединить отдельные показатели в один обобщенный показатель, характеризующий эффективность корпорации с инвестиционной программой в целом.

Сведение ряда показателей в единый интегральный показатель позволяет определить отличие достигнутого состояния от базы сравнения (корпораций-аналогов) и сделать однозначный вывод о результатах работы корпорации с учетом инвестиционной программы за расчетный промежуток времени. Задачи по оценке и анализу влияния инвестиционных программ на эффективность действующей компании, как правило, многовариантны, отсюда и рост трудоемкости выполнения планово-аналитических функций.

Экономическая эффективность инвестиционных программ и проектов промышленных компаний, %

Показатели

Интервалы расчетного периода

2009 г.

2010 г.

2011 г.

2012 г.

2013 г.

2014 г.

2015 г.

2016 г.

2017 г.

2018 г.

ОАО "Кузнецов"

Экономическая эффективность

промышленной компании

- 6,2

10,2

8,5

6,4

7,4

6,4

6,8

8,3

8,5

8,7

Экономическая эффективность

инвестиционной программы

-

-

23,4

18,8

21,7

22,7

21,0

18,3

16,9

15,1

Экономическая эффективность

промышленной компании

с инвестиционной программой

-

-

9,3

8,9

13,5

16,6

16,9

15,3

14,7

13,4

ООО "Самарский стройфарфор"

Экономическая эффективность

промышленной компании

5,7

5,8

5,8

5,9

6,0

6,0

5,9

Экономическая эффективность

инвестиционной программы

18,8

22,7

23,5

22,9

22,3

22,6

22,5

Экономическая эффективность

промышленной компании

с инвестиционной программой

10,9

13,5

14,0

13,8

13,5

13,7

13,5

ОАО "Самарский трансформатор"

Экономическая эффективность

промышленной компании

4,2

4,8

4,7

4,5

4,2

4,1

Экономическая эффективность

инвестиционного проекта

"Производство трансформаторов

различных модификаторов"

-

15,0

17,0

17,0

16,7

16,2

Экономическая эффективность

промышленной компании

с инвестиционным проектом

-

10,7

9,5

9,2

8,8

8,2

В современных условиях указанные задачи решаются с помощью компьютерных программ, например "АльтИнвестСумм (холдинг)". Эта компьютерная программа позволяет описать и провести оценку нескольких инвестиционных проектов, построить бюджет и укрупненный баланс действующей компании в развитии, оценить состояние компании с учетом и без учета инвестиционной программы, сделать выводы об инвестиционной привлекательности компании, реализующей инвестиционную программу. В практических расчетах были использованы исходные данные по разработке инвестиционных программ и проектов промышленных компаний Самарского региона: ОАО "Кузнецов", ООО "Самарский стройфарфор", ОАО "Самарский трансформатор". Расчет экономической эффективности инвестиционных программ и проектов, а также оценка их влияния на показатели действующих компаний были проведены автором с применением компьютерной программы "АльтИнвестСумм (холдинг)". В таблице приводятся результаты этих расчетов, которые показывают существенное влияние реализации инвестиционных программ и проектов на экономическую эффективность вышеуказанных промышленных компаний.

  1. Предложена сбалансированная система показателей оценки эффективности корпоративного инвестиционного проекта, которая позволяет: использовать как количественные, так и качественные (нефинансовые) показатели оценки эффективности проекта; применять внутрикорпоративные цены; учитывать синергетический эффект от реализации проектов и трансакционные издержки.

В работе определено, что корпоративный инвестиционный проект - это проект, в котором все мероприятия и связанные с ними действия, отвечающие приоритетам деятельности корпорации в целом, осуществляются с целью обеспечения инвестирования капитала и получения в связи с этим результатов.

С помощью корпоративного инвестиционного проекта решается важная задача по выяснению и обоснованию технической возможности и экономической целесообразности создания в корпорации объекта предпринимательской деятельности избранной целевой направленности. Осознанное управленческое решение об инвестировании в объекты предпринимательской деятельности может быть принято лишь на основе тщательно проработанного корпоративного инвестиционного проекта, ясного представления об источниках финансирования, о возможности участия инвесторов в проекте.

Автором в диссертации предложена сбалансированная система показателей оценки эффективности корпоративного инвестиционного проекта, которая предусматривает использование как количественных, так и качественных (нефинансовых) показателей. В эту ССП входят 6 составляющих: оценка эффективности корпоративного инвестиционного проекта по финансовым показателям, покупатели, внутренние бизнес-процессы, обучение и развитие, поставщики и инвестиции.

Проблема состоит в том, что действующие методики оценки эффективности инвестиционных проектов не дают рекомендаций относительно того, как совместить количественные и качественные показатели эффективности инвестиционных проектов в единую общую оценку их эффективности. ССП в этом отношении позволяет максимально учесть влияние как количественных, так и качественных показателей на эффективность инвестиционного проекта.

По мнению автора, не следует пренебрегать ни одной из характеристик, каждая из которых несет свой объем информации, и только все они в совокупности могут дать реальное представление об эффективности реализации инвестиционного проекта.

Методические вопросы по сбалансированной системе показателей оценки эффективности инвестиционного проекта изложены в такой последовательности. Прежде всего, рассмотрена подготовка исходной информации для количественной и качественной оценки проекта, а затем интегрированной экономической информации. Такая информация является входной для расчета количественных показателей экономической эффективности и финансовой надежности ССП проекта. Эти рассуждения представлены на рис. 6, выполненном с участием автора. Следующим шагом является использование в оценке эффективности проекта сбалансированной системы количественных и качественных показателей (см. рис. 6).

При формировании интегрированной экономической информации в работе предложено:

  1. использовать внутрикорпоративные (трансфертные) цены, которые могут быть как с учетом, так и без учета инфляции;
  2. учитывать в инвестиционном проектировании не только трансформационные, но и трансакционные издержки, прежде всего неявные трансакционные издержки. Для этой цели в работе приведен перечень эмпирических формул;
  3. проводить количественную оценку синергетического эффекта от реализации проектов, измерение которого может быть осуществлено двумя способами: либо посредством оценки сокращения затрат при совместном ведении операций при данном уровне дохода, либо путем оценки увеличения прибыли при данном уровне инвестиций.

Указанные предложения учтены в диссертации при проведении количественной оценки эффективности корпоративных инвестиционных проектов с помощью системы следующих взаимосвязанных показателей: чистого дисконтированного дохода (ЧДД), внутренней нормы дохода (ВНД), срока окупаемости инвестиций, индекса доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) и финансовой устойчивости проекта.

Рис. 6. Логическая схема информационных потоков при сбалансированной системе показателей

оценки эффективности корпоративного инвестиционного проекта

После расчета количественных показателей оценки эффективности корпоративного инвестиционного проекта осуществляется расчет нефинансовых индикаторов (рис. 7).

Рис. 7. Индикаторы сбалансированной системы показателей

оценки эффективности корпоративного инвестиционного проекта

Окончательный вывод о приемлемости для инвестора разработанного корпоративного инвестиционного проекта можно сделать лишь после комплексного анализа как финансовых, так и нефинансовых показателей, который позволил бы принять управленческое решение или о включении проекта в инвестиционную программу при формировании ее бюджета, или об отклонении данного проекта.

  1. Предложен методический подход к финансированию инвестиционных проектов и программ интегрированной корпоративной структуры, который предусматривает: создание и развитие внутрикорпоративного инвестиционного рынка; формирование инвестиционных ресурсов и состав участников инвестиционного рынка ИКС; разработку структуры источников формирования инвестиционных ресурсов ИКС.

Вопрос о финансировании инвестиций, которые необходимы для реализации инвестиционных проектов и программ, занимает важное место в планировании инвестиционной деятельности интегрированных корпоративных структур. Это связано с тем, что финансирование инвестиций выступает основным элементом технико-экономического обоснования инвестиционных решений. С целью обеспечения финансирования инвестиций в интегрированных корпоративных структурах в главе 4 диссертации предложены:

    1. основные направления создания и развития внутрикорпоративного инвестиционного рынка;
    2. принципы финансирования инвестиционной деятельности ИКС;
    3. состав участников внутрикорпоративного инвестиционного рынка.

Реализация данных предложений потребовала разработки структуры источников финансового обеспечения инвестиционных проектов и программ ИКС, которая включает в себя:

1) внутренние источники, формирующие внутрикорпоративный инвестиционный рынок:

- собственные средства ИКС и ее участников (прибыль, амортизация, средства от реализации инвестиционных проектов и излишних активов);

- заемные средства (кредиты банков, эмиссия корпоративных облигаций, инвестиционный лизинг);

- привлеченные средства (эмиссия привилегированных и обыкновенных акций и их внутрикорпоративное размещение, накопления инвестиционных фондов, страховых компаний и т.д.);

- денежные средства централизованного фонда инвестиций и НИОКР;

2) внешние источники - источники внешнего по отношению к ИКС инвестиционного рынка:

- заемные средства (кредиты банков, эмиссия корпоративных облигаций, средства бюджетов различных уровней, предоставленные на возвратной основе, инвестиционный налоговый кредит, инвестиционный лизинг);

- привлеченные средства (эмиссия привилегированных и обыкновенных акций, государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе, средства иностранных инвесторов, накопления инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний и т.д.).

  1. Разработаны методические рекомендации по формированию и применению системы мониторинга инвестиционных проектов и программ интегрированных корпоративных структур (корпоративного инвестиционного контроллинга), включающие в себя: определение особенностей инвестиционного контроллинга в интегрированных корпоративных структурах, а также принципов его построения; обоснование с помощью совокупности количественных и качественных показателей степени эффективности разработки и реализации инвестиционных проектов и программ на всех трех стадиях; комплексную модель мониторинга корпоративных инвестиционных проектов.

В составе механизма управления ИКС существенная роль отводится системам внутреннего инвестиционного контроля, который представляет собой организуемый ИКС процесс проверки исполнения и обеспечения реализации всех управленческих решений в области инвестиционной деятельности. Создание систем внутреннего контроля является составной частью построения всей системы управления корпорацией с целью обеспечения ее эффективной работы. В этих системах внутреннего контроля важна и система инвестиционного контроля.

В общей системе контроллинга, организуемого в корпорации, весомое значение имеет один из основных его блоков - инвестиционный контроллинг.

Корпоративный инвестиционный контроллинг представляет собой систему, обеспечивающую контроль ее инвестиционной деятельности, своевременное выявление отклонений ее результатов от плановых и принятие управленческих решений, направленных на их нормализацию. Таким образом, объектом инвестиционного контроллинга являются управленческие решения по основным аспектам инвестиционной деятельности корпорации.

В диссертации система инвестиционного контроллинга рассматривается не как система учета, а как составная часть методологии управления инвестициями, обусловленная современными реалиями рыночной экономики. В этом случае предлагается построение системы корпоративного инвестиционного контроллинга на следующих принципах:

- обеспечение с помощью системы инвестиционного контроллинга реализации разработанной инвестиционной стратегии;

- создание многофункциональной направленности инвестиционного контроллинга;

- ориентация инвестиционного контроллинга как на количественные, так и на качественные показатели;

- своевременность выявления фактических результатов инвестиционной деятельности от плановых;

- гибкость и простота построения внутреннего инвестиционного контроля корпорации;

- минимизация затрат на проведение инвестиционного контроллинга.

Основу инвестиционного контроллинга, самую активную часть его механизма, составляет система мониторинга реализации инвестиционных проектов и программ. С учетом вышеперечисленных принципов строится система такого мониторинга.

Инвестиционный мониторинг осуществляется посредством постоянного наблюдения за контролируемыми показателями разработки и реализации инвестиционного проекта, определения размеров отклонений фактических показателей от проектных и выявления причин этих отклонений. Отклонения фактических величин от проектных являются основой для принятия управленческих решений, оказывающих корректирующее воздействие на реализацию инвестиционного проекта, а значит, и на результирующие показатели экономической эффективности его осуществления.

В диссертации предложено осуществлять мониторинг проекта по трем взаимосвязанным составляющим: 1) по срокам, 2) по затратам,
3) по качеству материальных ресурсов и продукции.

В зависимости от стадии осуществления инвестиционного проекта (предынвестиционная, инвестиционная, эксплуатационная) изменяется состав показателей и объектов воздействия в процессе проведения мониторинга.

Рис. 8. Модель мониторинга корпоративного инвестиционного проекта

Результирующая характеристика степени изменений плана разработки и реализации инвестиционного проекта может быть представлена как количественными показателями экономической эффективности инвестиций через отклонения от плановых значений чистого дисконтированного дохода (ЧДД), внутренней нормы дохода (ВНД), срока окупаемости и индекса доходности (ИД), так и качественными (нефинансовыми) показателями (см. рис. 7).

Модель мониторинга корпоративного инвестиционного проекта представлена на рис. 8.

В диссертации даны рекомендации по использованию коэффициента интегральной рентабельности корпорации (см. формулу) в качестве финансового показателя при проведении мониторинга инвестиционной программы и оценке ее влияния на деятельность функционирующей корпорации.

Применение коэффициента интегральной рентабельности корпорации в структуре ССП позволит устранить один из недочетов последней - недостаточное фокусирование на некотором базовом показателе для осуществления мониторинга степени успешности функционирования корпорации с инвестиционной программой.

Основные ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА

ПО ТЕМЕ иССЛЕДОВАНИЯ

Монографии

    1. Касатов, А.Д. Методология управления инвестиционной деятельностью интегрированных корпоративных структур в промышленности [Текст] : монография / А.Д. Касатов. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. ун-та, 2011. - 21,75 печ. л.
    2. Касатов, А.Д. Развитие экономических методов управления интегрированными корпоративными структурами в промышленности: инвестиционный аспект [Текст] : монография / А.Д. Касатов. - М. : Изд. дом "Экономическая газета", 2010. - 18,83 печ. л.
    3. Касатов, А.Д. Планирование инвестиций [Текст] : монография /
      М.И. Ример, А.Д. Касатов. - М. : Изд. дом "Высшее образование и наука",
      2001. - 16,0/8,0 печ. л.

Учебники и учебные пособия

    1. Касатов, А.Д. Экономическая оценка инвестиций [Текст] : учебник для студентов, обуч. по спец. 08.05.02 "Экономика и управление на предприятии" / М.И. Ример, А.Д. Касатов, Н.Н. Матиенко . - 2-е изд. - Гриф М-ва образования и науки РФ. - СПб. : Петер, 2007. - 30,0/1,8 печ. л.
    2. Касатов, А.Д. Экономическая оценка инвестиций [Текст] : учеб. пособие для студентов, обуч. по специальности 08.05.02 "Экономика и управление на предприятии" / М.И. Ример, А.Д. Касатов, Н.Н. Матиенко . - 2-е изд. - Гриф УМО по образованию в области производственного менеджмента. - СПб. : Питер, 2005. - 30,0/3,2 печ. л.
    3. Касатов, А.Д. Экономическая оценка инвестиций [Электронный ресурс]: мультимед. учеб.-метод. комплекс / М.И. Ример [и др.]. - Свидетельство об офиц. регистрации программы для ЭВМ № 2004611569 от 25 июня 2004 г., зарегистрир. Федер. службой по интеллектуальной собственности, патентам и товарным знакам. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2004. - 130/14 МБ.
    4. Касатов, А.Д. Экономическая оценка инвестиций [Текст] : учеб. пособие для студентов, обуч. по специальности 08.05.02 "Экономика и управление на предприятии" / М.И. Ример, А.Д. Касатов, Н.Н. Матиенко . - 2-е изд., перераб. и доп. - Гриф. УМО по образованию в области производственного менеджмента. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2003. - 30,33/3,2 печ. л.
    5. Касатов, А.Д. Экономическая оценка инвестиций [Текст] : учеб. пособие / М.И. Ример [и др.]. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2002. - 31,0/3,2 печ. л.

Публикации в изданиях, содержащихся в перечне ведущих рецензируемых

научных журналов и изданий, определенном ВАК РФ

    1. Касатов, А.Д. Концептуальные положения по развитию инвестиционной деятельности интегрированных корпоративных структур [Текст] / А.Д. Касатов // Экон. науки. - 2010. - № 9 (70). - С. 128-133. - 0,8 печ. л.
    2. Касатов, А.Д. Проблемы развития интегрированных корпоративных структур в российской экономике [Текст] / А.Д. Касатов // Экон. науки. - 2010. - № 6 (67). - С. 33-39. - 1,0 печ. л.
    3. Касатов, А.Д. Теоретико-методологическое обоснование инвестиционной стратегии в интегрированных корпоративных структурах [Текст] / А.Д. Касатов // Экон. науки. - 2010. - № 5 (66). - С. 92-96. - 0,7 печ. л.
    4. Касатов, А.Д. Методологические особенности формирования стратегий и программ инвестиционной деятельности в интегрированных корпорациях [Текст] / А.Д. Касатов // Менеджмент и бизнес-администрирование. - 2010. -
      № 1. - С. 152-173. - 1,3 печ. л.
    5. Касатов, А.Д. Экономические методы управления интегрированными корпоративными структурами [Текст] / А.Д. Касатов // Экон. науки. - 2009. -
      № 5 (54). - С. 76-82. - 0,9 печ. л.
    6. Касатов, А.Д. К применению контроллинговых методов в управлении инвестиционной деятельностью интегрированных корпораций [Текст] /
      А.Д. Касатов // Рос. экон. журн. - 2009. - № 1-2. - С. 87-89. - 0,2 печ. л.
    7. Касатов, А.Д. Финансовое обеспечение инвестиционной деятельности в интегрированных корпоративных структурах [Текст] / А.Д. Касатов // Экон. науки. - 2008. - № 1 (38). - С. 199-204. - 0,9 печ. л.
    8. Касатов, А.Д. Управление инвестиционной деятельностью в интегрированных корпоративных структурах: теория, методология, практика [Текст] / А.Д. Касатов // Вестн. Самар. гос. экон. ун-та. - Самара, 2007. - № 12 (38). -
      С. 40-47. - 0,9 печ. л.
    9. Касатов, А.Д. Формирование программы реальных инвестиций интегрированной корпоративной структуры: этапы, ресурсообеспечение, эффективность [Текст] / А.Д. Касатов / А.Д. Касатов, Б.Я. Татарских // Вестн. Сарат. гос. соц.-экон. ун-та. - Саратов, 2007. - № 18 (4). - С. 53-57. - 0,6/0,4 печ. л.
    10. Касатов, А.Д. Системы и методы инвестиционного контроля в интегрированных корпоративных структурах [Текст] / А.Д. Касатов // Экон. науки. - 2007. - № 6 (31). - С. 167-171. - 0,6 печ. л.
    11. Касатов, А.Д. Инвестиционный климат в России как фактор активизации инвестиционной деятельности корпорации [Текст] / А.Д. Касатов // Вестн. Самар. гос. экон. ун-та. - Самара, 2006. - № 6 (24). - С. 49-52. - 0,5 печ. л.
    12. Касатов, А.Д. Интегрированные корпоративные структуры в пищевой промышленности: состояние и перспективы развития [Текст] / А.Д. Касатов // Достижения науки и техники АПК. - 2000. - № 6. - С. 25-27. - 0,3 печ. л.

Публикации в других научных журналах и сборниках

    1. Касатов, А.Д. Планирование как инструмент реализации инвестиционных проектов и программ [Текст] / А.Д. Касатов // Проблемы развития предприятий: теория и практика : материалы 9-й Междунар. науч.-практ. конф., 18-19 нояб.
      2010 г. Ч. 1. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. ун-та, 2010. - С. 272-281. - 0,75 печ. л.
    2. Касатов, А.Д. Оценка эффективности инвестиционного проекта в условиях неопределенности и риска [Текст] / А.Д. Касатов // Проблемы совершенствования организации производства и управления промышленными предприятиями : межвуз. сб. науч. тр. Вып. 2 / под ред. Н.А. Чечина, С.А. Ерошевского. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. ун-та. - 2010. - С. 88-101. - 0,9 печ. л.
    3. Касатов, А.Д. Развитие инвестиционного рынка в интегрированных корпоративных структурах [Текст] / А.Д. Касатов // Проблемы развития предприятий: теория и практика : материалы 8-й Междунар. науч.-практ. конф., 19-20 нояб. 2009 г.
      Ч. 2. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. ун-та, 2009. - С. 168-176. - 0,6 печ. л.
    4. Касатов, А.Д. Проблемы повышения экономической эффективности инвестиций в интегрированных корпоративных структурах [Текст] // Проблемы развития предприятий: теория и практика : материалы 7-й Междунар. науч.-практ. конф., 27-28 нояб. 2008 г. Ч. 1. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. ун-та, 2008. - С. 159-163. - 0,45 печ. л.
    5. Касатов, А.Д. Состояние и проблемы инвестиционного планирования в пищевой промышленности России [Текст] / А.Д. Касатов // Проблемы развития предприятий : теория и практика: материалы 7-й Междунар. науч.-практ. конф., 27-28 нояб. 2008 г. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. ун-та, 2008. - С. 164-168. - 0,4 печ. л.
    6. Касатов, А.Д. Инвестиционное программирование в интегрированных корпоративных структурах [Текст] / А.Д. Касатов // Менеджмент и бизнес-администрирование. - 2007. - № 2. - С. 105-115. - 0,9 печ. л.
    7. Касатов, А.Д. Инвестиционное планирование в интегрированных корпоративных структурах: теория, практика, подходы к решению проблемы [Текст] / Ю.Ю. Волков, А.Д. Касатов // Проблемы развития предприятий: теория и практика : материалы 6-й Междунар. науч.-практ. конф., 11-12 окт. 2007 г. Ч. 1. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. ун-та, 2007. - С. 127-133. - 0,5/0,25 печ. л.
    8. Касатов, А.Д. Стратегические приоритеты инвестиционной деятельности интегрированных корпоративных структур: теоретический аспект [Текст] / А.Д. Касатов, Ю.Ю. Волков // Проблемы совершенствования организации, производства и управления промышленными предприятиями : межвуз. сб. науч. тр. Вып. 2. Ч. 1 / под ред. Н.А. Чечина, С.А. Ерошевского. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. ун-та. - 2007. - С. 194-204. - 0,75/0,4 печ. л.
    9. Касатов, А.Д. Инвестиционная стратегия в системе стратегического планирования интегрированной корпоративной структуры [Текст] / Ю.Ю. Волков, А.Д. Касатов // Вестн. молодых ученых Самар. гос. экон. акад. - Самара, 2007. - № 1 (15). - С. 28-33. - 0,4/0,2 печ. л.
    10. Касатов, А.Д. Инвестиционный контроллинг в системе эффективного управления инвестиционной деятельностью корпорации [Текст] / А.Д. Касатов // Управление изменениями и инновации в экономических системах : межвуз. сб. науч. тр. / под ред. В.В. Глухова, А.В. Бабкина. - СПб. : Изд-во Политехн. ун-та, 2006. - С. 212-216. - 0,35 печ. л.
    11. Касатов, А.Д. Интегрированная корпоративная структура как эффективная форма интеграции промышленных предприятий [Текст] / Ю.Ю. Волков,
      А.Д. Касатов // Проблемы совершенствования организации производства и управления промышленными предприятиями : межвуз. сб. науч. тр. Вып. 2. Ч. 1 / под ред. Н.А. Чечина, С.А. Ерошевского. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. ун-та, 2006. - С. 138-143. - 0,5/0,25 печ. л.
    12. Касатов, А.Д. Оценка экономической эффективности реальных инвестиций корпорации в сферу экологии [Текст] / А.Д. Касатов // Теория и практика экологической модернизации экономики территориальных образований : сб. науч. тр. / под ред. А.Н. Пыткина; Перм. фил. ин-та экономики УрО РАН. - Пермь : Изд-во НИИ УМС, 2006. - С. 79-83. - 0,3 печ. л.
    13. Касатов, А.Д. Интеграция хозяйствующих субъектов как фактор повышения эффективности их инвестиционной деятельности [Текст]
      / Ю.Ю. Волков, А.Д. Касатов // Стабилизация экономического развития Российской Федерации : сб. ст. V Междунар. науч.-практ. конф., октябрь 2006 г. Ч. 1 / под общ. ред. Б.Я. Татарских, О.В. Федорова. - Пенза : РИО ПГСХА, 2006. -
      С. 63-65. - 0,25/0,15 печ. л.
    14. Касатов, А.Д. Повышение эффективности инвестиционной деятельности предприятий пищевой промышленности [Текст] / А.Д. Касатов // Стабилизация экономического развития Российской Федерации : сб. ст. V Междунар. науч.-практ. конф., октябрь 2006 г. Ч. 1 / под общ. ред. Б.Я. Татарских, О.В. Федорова. - Пенза : РИО ПГСХА, 2006. - С. 155-158. - 0,25 печ. л.
    15. Касатов, А.Д. Обоснование инвестиционной программы корпорации: проблемы, методы, оценка [Текст] / А.Д. Касатов // Корпоративное управление в России: состояние, проблемы, развитие : сб. науч. тр. Вып. 3. Ч. 1 / под общ. ред. Б.Н. Герасимова. - Самара : Поволж. агентство печати, 2006. - С. 19-23. - 0,4 печ. л.
    16. Касатов, А.Д. Инвестиционная деятельность в пищевой промышленности Самарской области: состояние, развитие, интеграция [Текст] / А.Д. Касатов // Региональные проблемы устойчивого развития сельской местности : сб. ст. III Всерос. науч.-практ. конф., 13-14 июня 2006 г. / под общ. ред.
      В.Д. Коротнева. - Пенза : РИО ПГСХА, 2006. - С. 173-175. - 0,3 печ. л.
    17. Касатов, А.Д. Инвестиционное программирование в повышении инвестиционного потенциала интегрированных корпоративных структур [Текст] /
      Ю.Ю. Волков, А.Д. Касатов // Потенциал развития России XXI века : сб. ст. III Всерос. науч.-практ. конф., май 2006 г. / под. общ. ред. Л.И. Крутова, В.Д. Борисова, С.М. Васина. - Пенза : НОУ "Приволжский дом знаний", 2006. - С. 30-32. - 0,2/0,1 печ. л.
    18. Касатов, А.Д. Институциональные проблемы активизации инвестиционной деятельности компаний России [Текст] / А.Д. Касатов // Менеджмент организации : сб. науч. тр. Вып. 1 / под ред. Б.Н. Герасимова. - Самара : Междунар. акад. корпорат. управления, Приволж. Дом знаний, 2006. - С. 96-100. - 0,5 печ. л.
    19. Касатов, А.Д. Методы оптимизации структуры формируемых инвестиционных ресурсов корпорации [Текст] // Проблемы развития предприятий: теория и практика : материалы 5-й Междунар. науч.-практ. конф., 24-25 нояб. 2005 г. Ч. 1. Теоретико-методологические основы развития предприятия. Экономика предприятия. Организация и стратегия развития производства. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. ун-та, 2005. - С. 120-123. - 0,4 печ. л.
    20. Касатов, А.Д. Принципы оценки стоимости формируемых инвестиционных ресурсов корпорации [Текст] // Проблемы развития предприятий: теория и практика : материалы 5-й Междунар. науч.-практ. конф., 24-25 нояб. 2005 г. Ч. 1. Теоретико-методологические основы развития предприятия. Экономика предприятия. Организация и стратегия развития производства. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. ун-та, 2005. - С. 124-126. - 0,3 печ. л.
    21. Касатов, А.Д. Финансирование инвестиций корпорации: оценка стоимости и приоритеты использования [Текст] / А.Д. Касатов // Проблемы развития предприятий: теория и практика : материалы 5-й Междунар. науч.-практ. конф., 24-25 нояб. 2005 г. Ч. 1. Теоретико-методологические основы развития предприятия. Экономика предприятия. Организация и стратегия развития производства. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. ун-та, 2005. - С. 127-130. - 0,25 печ. л.
    22. Касатов, А.Д. Разработка и реализация инвестиционной программы в корпоративных структурах [Текст] / А.Д. Касатов // Корпоративное управление в России: состояние, проблемы, развитие : сб. науч. тр. Вып. 2 / под ред.
      Б.Н. Герасимова ; Междунар. акад. корпорат. управления, Приволж. Дом знаний. - Самара, 2005. - С. 22-27. - 0,3 печ. л.
    23. Касатов, А.Д. Инвестиционная деятельность российских корпораций: состояние, приоритеты, перспективы [Текст] // Бюллетень отечественного товаропроизводителя (материалы, документы, информация). - М.: ООО "Базис", 2005. - № 3 (41). - С. 19-20. - 0,25 печ. л.
    24. Касатов, А.Д. Основные направления развития инвестиционной деятельности российских корпораций [Текст] / А.Д. Касатов // Корпоративное управление в России: состояние, проблемы, развитие : сб. науч. тр. / под ред. Б.Н. Герасимова, О.Г. Макаренко. - Самара : Междунар. акад. корпорат. управления, Приволж. Дом знаний, 2004. - С. 46-54. - 0,45 печ. л.
    25. Касатов, А.Д. Макроэкономические факторы инвестиционной активности российских корпораций [Текст] / А.Д. Касатов // Проблемы развития предприятий: теория и практика : материалы 4-й Междунар науч.-практ. конф., 25-26 нояб. 2004 г. Ч. 1. Проблемы экономики и перспектив развития промышленного комплекса Самарской области. Экономика предприятия. Организация производства. Внешнеэкономическая деятельность предприятия. - Самара, 2004. - С. 111-116. - 0,35 печ. л.
    26. Касатов, А.Д. Сетевые методы планирования и управления инвестиционными проектами [Текст] / А.Д. Касатов // Проблемы развития предприятий: теория и практика : материалы 4-й Междунар. науч.-практ. конф., 25-26 нояб. 2004 г. Ч. 1. Проблемы экономики и перспектив развития промышленного комплекса Самарской области. Экономика предприятия. Организация производства. Внешнеэкономическая деятельность предприятия. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2004. - С. 117-120. - 0,2 печ. л.
    27. Касатов, А.Д. Инвестиционная деятельность российских корпораций за рубежом [Текст] // Проблемы качества экономического роста : материалы Междунар. науч. конгресса, 27-28 мая 2004 г. Ч. 3 / отв. ред. А.П. Жабин,
      Г.Р. Хасаев. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2004. - С. 153-160. - 0,4 печ. л.
    28. Касатов, А.Д. Проблемы инвестиционной деятельности российских корпораций [Текст] / А.Д. Касатов // Управление инвестициями в реальном секторе экономики (теория, практика, обучение) : материалы науч.-практ. конф.,
      19 дек. 2003 г. / науч. ред. А.П. Жабин, М.И. Ример. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2004. - С. 87-98. - 0,7 печ. л.
    29. Касатов, А.Д. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта корпоративными структурами [Текст] / А.Д. Касатов // Проблемы развития предприятий: теория и практика : материалы 3-й Междунар. науч.-практ. конф., 20-21 нояб. 2003 г. Ч. 1. Экономика предприятия. Организация производства. Внешнеэкономическая деятельность предприятия. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2003. - С. 77-78. - 0,1 печ. л.
    30. Касатов, А.Д. Теоретические основы методологии формирования и реализации инвестиционной стратегии корпорации [Текст] / А.Д. Касатов // Проблемы развития предприятий: теория и практика : материалы 3-й Междунар. науч.-практ. конф., 20-21 нояб. 2003 г. Ч. 1. Экономика предприятия. Организация производства. Внешнеэкономическая деятельность предприятия. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2003. - С. 79-83. - 0,25 печ. л.
    31. Касатов, А.Д. Проблемы повышения эффективности инвестиционной деятельности корпораций [Текст] / А.Д. Касатов // Стабилизация экономического развития Российской Федерации : сб. материалов II Всерос. науч.-практ. конф., октябрь 2003 г. / под общ. ред. Б.Я. Татарских. - Пенза : РИО ПГСХА, 2003. - С. 92-94. - 0,1 печ. л.
    32. Касатов, А.Д. Роль и значение инвестиционной деятельности в стратегии развития промышленных предприятий [Текст] / А.Д. Касатов // Проблемы совершенствования организации производства и управления промышленными предприятиями : межвуз. сб. науч. тр. / под ред. Н.А. Чечина. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2003. - С. 61-69. - 0,5 печ. л.
    33. Касатов, А.Д. Источники и методы финансирования инвестиционной деятельности [Текст] / А.Д. Касатов // Совершенствование теории и практики производственно-хозяйственной деятельности предприятий : межвуз. сб. науч. тр. Ч. 1 / отв. ред. Б.Я. Татарских. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2001. - С. 257-263. - 0,35 печ. л.
    34. Касатов, А.Д. Региональные проблемы развития корпоративных форм управления [Текст] / А.Д. Касатов // Совершенствование теории и практики производственно-хозяйственной деятельности предприятии : межвуз. сб. науч. тр. Ч. 1 / отв. ред. Б.Я. Татарских. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2001. - С. 266-270. - 0,2 печ. л.
    35. Касатов, А.Д. Об оценке инвестиций для развития предприятия пищевой промышленности [Текст] / А.Д. Касатов // Проблемы развития предприятий: экономика, организация, менеджмент : материалы Междунар. науч.-практ. конф., 24-25 апр. 2001 г. Ч. II. Экономика / Самар. гос. экон. акад. [и др.]. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2001. - С. 84-85. - 0,1 печ. л.
    36. Касатов, А.Д. Региональный аспект создания интегрированных корпоративных структур [Текст] / А.Д. Касатов // Проблемы развития предприятий: экономика, организация, менеджмент : материалы Междунар. науч.-практ. конф., 24-25 апр. 2001 г. Ч. III. Экономика / Самар. гос. экон. акад. [и др.]. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2001. - С. 86-88. - 0,2 печ. л.
    37. Касатов, А.Д. Институциональные преобразования - основа для повышения эффективности инвестиционной деятельности пищевой промышленности [Текст] / А.Д. Касатов // Проблемы развития предприятий: экономика, организация, менеджмент : материалы Междунар. науч.-практ. конф., 24-25 апр. 2001 г. Ч. II. Экономика / Самар. гос. экон. акад. [и др.]. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2001. - С. 89-91. - 0,2 печ. л.
    38. Касатов, А.Д. Макроэкономические проблемы активизации инвестиционной деятельности в промышленности [Текст] / М.И. Ример, А.Д. Касатов // Проблемы развития предприятий: экономика, организация, менеджмент : материалы Междунар. науч.-практ. конф., 24-25 апр. 2001 г. Ч. II. Экономика / Самар. гос. экон. акад. [и др.]. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2001. -
      С. 164-167. - 0,25/0,125 печ. л.
    39. Касатов, А.Д. Состояние и перспективы инвестиционной деятельности в пищевой промышленности [Текст] / А.Д. Касатов // Инвестиции в Республике Башкортостан : материалы 2-й Междунар. науч.-практ. Internet-конф.,
      10-30 дек. 2000 г. - Уфа : ИСЭИ УНЦ РАН, 2001. - С. 159-162. - 0,2 печ. л.
    40. Касатов, А.Д. Организационно-экономические проблемы реструктуризации предприятий пищевой промышленности [Текст] / А.Д. Касатов // Теория и практика хозяйственной деятельности: сб. материалов Всерос. науч.-практ. конф. Ч. I / под ред. Б.Я. Татарских. - Пенза : Приволж. Дом знаний, 2000. - С. 121-123. - 0,2 печ. л.
    41. Касатов, А.Д. Организационно-правовые аспекты процесса реструктуризации предприятий пищевой промышленности [Текст] / А.Д. Касатов // Проблемы совершенствования управления промышленным производством в условиях рыночной экономики : сб. науч. тр. / под ред. Н.А. Чечина. - Самара : Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2000. - С. 189-192. - 0,25 печ. л.
    42. Касатов, А.Д. Корпоративные объединения в пищевой промышленности: проблемы и перспективы развития [Текст] / А.Д. Касатов // Экономико-правовые проблемы повышения эффективности функционирования организаций и предприятий : материалы Междунар. науч.-практ. конф., г. Орел,
      27-29 марта 2000 г. Ч. 2. Современные проблемы российского предпринимательства. - Тула : Изд-во ТГПУ им. Л.Н. Толстого, 2000. - С. 30-34. - 0,25 печ. л.
    43. Касатов, А.Д. Тенденции развития интегрированных корпоративных структур в пищевой индустрии [Текст] : тез. докл. // О развитии корпоративных форм управления в России : материалы Междунар. науч.-практ. конф., Москва, 15-18 нояб. 1999 г. // Рос. экон. журн. - 2000. - № 4. - С. 40. - 0,1 печ. л.
    44. Касатов, А.Д. Новые организационно-правовые формы хлебопекарных предприятий [Текст] // Хлебопродукты. - 1996. - № 10. - С. 2-4. - 0,3 печ. л.
    45. Касатов, А.Д. Оценка экономической эффективности действующего производства [Текст] / А.Д. Касатов, М.И. Ример, В.В. Кудряшов // Хлебопродукты. - 1995. - № 9. - С. 8-10. - 0,3/0,1 печ. л.
    46. Касатов, А.Д. Управление предприятиями различной организационно-правовой формы [Текст] // Хлебопродукты. - 1995. - № 6. - С. 5-7. - 0,3 печ. л.
    47. Касатов, А.Д. Роль маркетинга в формировании хозяйственной стратегии предприятия [Текст] / А.Д. Касатов, В.В. Кудряшов // Хлебопродукты. - 1995. - № 4. - С. 8-11. - 0,5/0,25 печ. л.
    48. Касатов, А.Д. О собственности и ее эффективном использовании [Текст] // Хлебопродукты. - 1995. - № 1. - С. 8-11. - 0,3 печ. л.

Подписано в печать 11.07.2011.

Формат 6084/16. Бум. писч. бел. Печать офсетная.

Гарнитура"Times New Roman". Объем 2,0 печ. л.

Тираж 150 экз. Заказ № 21.

Отпечатано в типографии СГЭУ.

443090, Самара, ул. Советской Армии, 141.







© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.