WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 ||

ясно, что значимость рассчитываемых внутри каждой группы коэффициентов/показателей неодинакова. При этом каждому показателю будет присвоен балл по пятибалльной шкале в зависимости от его значения, а затем с учетом значимости показателей определим средние коэффициенты по всем семи группам, значения которых будут находиться в интервале от 1 до 5.

В рамках анализа экономического состояния, маркетинговой позиции, системы управления и гудвилла эмитента соответствующие общие коэффициенты в целом корректно рассчитывать по средней арифметической, так как показатели в рамках каждой из этих групп являются примерно равнозначными, а также при определении интегрального показателя надежности эмитента удельный вес этих групп уступает значимости финансовых коэффициентов.

Таким образом, показатели экономического состояния эмитента оцениваются по пятибалльной шкале; затем по формуле средней арифметической рассчитывается средний показатель экономического состояния эмитента (К2). В качестве показателей, характеризующих экономическое состояние эмитента, нами рекомендуется рассчитать следующие: прибыль на 1 работающего, производительность труда работающего, фондоотдача, материалоотдача.

По аналогичной схеме проводится анализ маркетинговых характеристик эмитента, и по формуле средней арифметической рассчитывается средний показатель маркетинговой позиции (К3). Показатели, используемые нами для характеристики маркетинговой позиции эмитента, следующие: сегмент и доля рынка, чувствительность к рыночным изменениям, характеристика отрасли, филиальная сеть, уровень цен, конкурентная среда.

Аналогично проводится анализ организационно-управленческой базы эмитента и определяется средний показатель, характеризующий ее эффективность (К4). В рамках анализа нами предлагается оценить: наличие и уровень рейтинга корпоративного управления, качество менеджмента, состав и влияние собственников, вхождение в холдинг.

Наконец, проводится анализ гудвилла эмитента, и определяется средний показатель, ее характеризующий (К5). В процессе анализа оцениваются:

национальный рейтинг, кредитный рейтинг, кредитная история, деловая репутация, качества руководства.

Таким образом, рассмотренные показатели позволяют оценить состояние эмитента по пяти составляющим: финансовое состояние, экономическое состояние, маркетинговая позиция, организационноуправленческая система, деловая репутация. По итогам расчетов и оценки показателей должны быть определены пять коэффициентов, значения которых будут лежать в интервале от 1 до 5. Поскольку значимость этих пяти коэффициентов при расчете интегрального коэффициента надежности эмитента будет неодинаковой, чтобы учесть данных фактор, предлагается применять следующую систему удельных весов:

К1 – средний коэффициент, характеризующий финансовое состояние эмитента, определен при помощи системы удельных весов, значимость составляет 35%;

К2 – средний коэффициент, характеризующий экономическое состояние эмитента, определен по формуле средней арифметической, значимость составляет 25%;

К3 – средний коэффициент, характеризующий маркетинговую позицию эмитента, определен по формуле средней арифметической, значимость составляет 15%;

К4 – средний коэффициент, характеризующий эффективность организационно-управленческой системы эмитента, определен по формуле средней арифметической, значимость составляет 5%;

К5 – средний коэффициент, характеризующий деловую репутацию эмитента, определен по формуле средней арифметической, значимость составляет 20%.

В соответствии с данной системой значимости интегральный показатель надежности эмитента предлагается рассчитывать по следующей формуле:

Н 0,35К1 0,25К 2 0,15К3 0,05К 4 0,2КВ зависимости от значения показателя надежности эмитенту предлагается присвоить рейтинг по пятибалльной шкале, в соответствии с которым можно сделать вывод о степени надежности эмитента и величине соответствующего кредитного риска (таблица).

Присвоение рейтинга эмитенту ценных бумаг Значение Рейтинг и характеристика эмитента показателя Н 5,0 – 4,5 «А» – эмитент характеризуется высокой степенью надежности, кредитный риск по данному эмитенту низкий, приобретение ценных бумаг наиболее желательно 4,4 – 3,1 «В» – нормальная степень надежности эмитента, кредитный риск допустимый, вложения в ценные бумаги эмитента не ассоциируются с возможностью значительных финансовых потерь 3,0 – 2,5 «С» – предельно допустимая надежность эмитента, кредитный риск значительный, но не критический, ценные бумаги допустимо приобретать в целях диверсификации портфеля, но рекомендуется применять инструменты минимизации кредитного риска 2,4 – 2,1 «D» – низкая степень надежности эмитента, кредитный риск является значительным, вложения в ценные бумаги не рекомендуются 2,0 – 1,0 «Е» – состояние эмитента критическое, кредитный риск максимальный, вложения в ценные бумаги не рекомендуются В соответствии с присвоенным рейтингом можно сделать вывод о степени надежности эмитента и величине кредитного риска. Так, эмитенты с рейтингом «А» являются наиболее надежными, и кредитный риск при приобретении ценных бумаг данных эмитентов минимален, покупка ценных бумаг именно таких эмитентов для коммерческого банка наиболее желательна.

Эмитенты с рейтингом «В» являются в целом надежными, величина кредитного риска допустимая, и банк может осуществлять вложения в ценные бумаги данных эмитентов, не опасаясь значительных финансовых потерь.

Эмитенты с рейтингом «С» не являются достаточно надежными, банк может приобретать их ценные бумаги в рамках диверсифицируемого портфеля, но рекомендуется применять инструменты минимизации кредитного риска.

Эмитенты с рейтингом «D» и «Е» характеризуются низкой степенью надежности и наиболее высокой степенью риска, осуществлять значительные финансовые вложения в их ценные бумаги кредитной организации не рекомендуется.

Таким образом, предлагаемая модель оценки финансового состояния эмитента долговых ценных бумаг второго-третьего эшелона разработана для применения коммерческими банками в условиях ограниченности информации о соответствующих эмитентах в целях оптимизации принятия управленческих решений в процессе инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг.

Применение данной рейтинговой (скоринговой) модели позволит существенно минимизировать соответствующий вид кредитного риска, ставший в последние годы для российских коммерческих банков весьма актуальным в связи с увеличением вложений в ценные бумаги.

Публикации Публикации в изданиях, входящих в перечень ВАК:

Оценка надежности эмитентов ценных бумаг кредитными организациями// Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 5.

Экономика. Выпуск 2. Июнь 2008. С.155-Статьи, тезисы научных конференций:

Глобальный кризис ипотечного кредитования: риски для российского банковского сектора// Современная система мирохозяйственных связей:

тенденции развития и перспективы. Материалы международной научнопрактической конференции. 25 апреля 2008 г. СПб.: Издательство «Европейский Дом», 2008. С.189- Ипотечные риски российской банковской системы// Пути развития национальной экономики: Материалы работы весенней конференции молодых ученых-экономистов. СПб.: ОЦЭиМ, 2008. С.110- Коммерческие банки как инвестиционные посредники// Предпринимательство и реформы в России: Материалы тринадцатой международной конференции молодых ученых-экономистов. 25-октября 2007 г. СПб.: ОЦЭиМ, 2007. С.156- Кризис российской банковской системы: причины, риски и прогнозы// Предпринимательство и реформы в России: Материалы 14-ой международной конференции молодых ученых-экономистов. 27-ноября 2008 г. СПб. ОЦЭиМ, 2008. С.208- Проблемы минимизации рисков инвестиционной деятельности кредитных организаций на фондовом рынке// Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе: Материалы IX межвуз.конф.асп.и докт. 5 дек. 2007 г. СПб.: СПбГИЭУ 2007. С.471- Рейтинговая модель оценки платежеспособности эмитента ценных бумаг// Современные подходы к исследованию и моделированию в экономике, финансах и бизнесе: Материалы конференции Европейского университета в Санкт-Петербурге и Санкт-Петербургского экономикоматематического института РАН. СПб.: Изд-во Европ. ун-та в С.Петербурге, 2007. С.97- Риски российской банковской системы в условиях финансовой глобализации// Economics and management-2007. International scientific conference proceedings. Kaunas, 2007. С. 1182- Риск-менеджмент в современной кредитной организации// Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе: Материалы VIII межвуз. конф. асп. и докт. 12 дек. 2006 г. Секции 4-8. СПб.:

СПбГИЭУ, 2006.С.180- Система управления рисками коммерческого банка// Предпринимательство и реформы в России: Материалы работы двенадцатой международной конференции молодых ученыхэкономистов.- СПб.: ОЦЭиМ, 2006. С. 37- Эволюция инвестиционного банковского посредничества// Проблемы и перспективы развития экономики Калининградской области – самого западного региона России: сборник научных трудов. Калининград: Издво ФГОУ ВПО «КГТУ», 2007. С.55-

Pages:     | 1 | 2 ||






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»