WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 |

Автор составил рейтинг уровня кредитоспособности основных отраслей российской экономики на базе анализа статистических данных, характеризующих текущие состояние отраслей, а также перспективы их развития. Проведенные исследования позволяют определить приоритетные отрасли для кредитования, т.е. те отрасли, которые, по нашему мнению, характеризуются минимальным кредитным риском. На наш взгляд, уровень риска кредитования отдельной отрасли определяется состоянием ее рентабельности, платежеспособности и просроченной задолженности по кредитам и займам. Это все можно отнести к количественным критериям отраслевого фактора кредитоспособности. Наряду с количественными, считаем необходимым учитывать и качественный критерий – уровень конкурентоспособности (признание потребителем) продукции в мире (в стране), производимой предприятиями анализируемой отрасли. В качестве индикатора конкурентоспособности отрасли выбрано соотношение стоимости импорта и стоимости продукции, выпущенной конкретной отраслью (чем «плачевней» состояние в конкретной отрасли, тем выше вероятность замещения продукции отечественного производителя импортом).

На базе качественных и количественных показателей была определена степень приоритетности кредитования проанализированных отраслей (См. Таблицу 4).

Таблица Определение приоритетности кредитования конкретной отрасли Баллы отраслевого фактора Отрасли экономики кредитоспособности предприятия Торговля Строительство Транспорт Связь Сельское хозяйство Нефтяная промышленность Черная металлургия Цветная металлургия Химическая и нефтехимическая промышленность Угольная промышленность Газовая промышленность Лесная, деревообрабатывающая и целлюлознобумажная промышленность Электроэнергетика Машиностроение Промышленность строительных материалов Легкая промышленность Пищевая промышленность Справочно: Отраслевой фактор кредитоспособности определялся с учетом среднегодовых (2003-2006гг.) рейтингов рентабельности, платежеспособности и кредитной дисциплины с учетом весов 0,3, 0,3, и 0,соответственно. Также учитывался качественный критерий – конкурентоспособность по отношению к аналогичным отраслям других.

Источник: Разработано автором.

Как видно из Таблицы 4 наиболее приоритетными отраслями для кредитования являются нефтяная промышленность и металлургия. И, конечно же, это обусловлено благоприятной внешней конъюнктурой (ростом цен на нефть и металлы), наряду с традиционной мощью этих отраслей. Наиболее рискованными с точки зрения кредитования являются такие отрасли, как сельское хозяйство, легкая промышленность, машиностроение.

Одной из основных причин такого положения дел является то, что продукция, производимая предприятиями этих отраслей, не востребована на рынке и замещается импортными товарами. Переломить эту тенденцию можно только с сильной поддержкой государства.

Анализ финансового состояния заемщика В работе автор отмечает, что в современной науке наблюдается следующая тенденция: один и тот же показатель может иметь более десятка различных названий, толкований, а также методов расчета (например, «коэффициент автономии», «коэффициент концентрации собственного капитала», «коэффициент финансовой независимости» являются разными названиями одного и того же показателя). Многие авторы предлагают целый ряд нормативных значений для большинства показателей одинаковые для всех отраслей, хотя, по сути, у каждой отрасли должны быть свои границы допустимых значений показателей ликвидности, рентабельности, оборачиваемости и др., изменяющихся в соответствии с реалиями современной экономики. Например, совершенно очевидно, что нормальный уровень оборачиваемости капитала в тяжелом машиностроении или авиационной промышленности будет ниже, чем в пищевой отрасли или торговле. А значит, и нормы рентабельности в этих отраслях должны быть различны. Норматив коэффициента текущей ликвидности обычно меньше в торговле, чем в производстве, так как торговые компании в большей степени финансируют свою финансово-хозяйственную деятельность за счет заемных средств (кроме того, можно предположить, что ликвидность оборотных активов торговых компаний достаточно высокая). Отсюда существуют примеры, когда предприятие, вообще не имеющее собственных оборотных средств, не только неплохо живет на рынке, но даже развивается.

Принципиальной особенностью анализа финансового состояния в рамках разработанной методики является то, что, по мнению автора, анализ финансового состояния компании должен осуществляться на основе комбинированного анализа данных управленческого и фискального учетов. На практике анализируемые предприятия часто искажают реальную величину и выручки, и прибыли в официальной отчетности (следовательно, определить реальную кредитоспособность заемщика нельзя ввиду невозможности определения реальной величины первичного источника погашения кредита).

Зачастую то, что показывается в официальной отчетности, совсем не соответствует реальности. Например, краткосрочные займы могут в действительности быть собственными средствами анализируемой компании, рентабельность бизнеса по официальной отчетности всегда меньше, так как в реальности очень часто между поставщиком и анализируемой компанией стоит техническая компания, на которой остается торговая наценка. Понятно, что целью этого искажения является снижение налогового пресса. Кроме того, кредитный аналитик должен знать о том, входит ли анализируемое предприятие в холдинг (группу компаний). При определенных ситуациях (когда участники холдинга являются друг для друга контрагентами, при высокой долговой нагрузки других организаций, входящих в холдинг) следует анализировать финансовое состояние всего холдинга. Другими словами, чтобы оценить реальный кредитный риск сделки нужно не просто взять 10-20 показателей, рассчитать их величину на основе бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках заемщика, определить итоговый рейтинг и на основе его принять решение о кредитовании.

Такой способ оценки кредитного риска, по нашему мнению, довольно прост и не может быть применим в реальной российской действительности. Каждый бизнес имеет свои специфические особенности (например, используемая схема оптимизации налогообложения, условия работы с контрагентами, конкурентные преимущества, перспективы, особенности ведения ВЭД и т.д.), которые кредитному аналитику следует учитывать (например, снижение среднемесячной выручки заемщика за анализируемый период, отражаемой в официальной отчетности, может быть следствием не ухудшения финансово-хозяйственной деятельности, а изменением схемы ведения бизнеса, что отразится и на показателях рентабельности, и оборачиваемости, и долговой нагрузки). На сегодняшний день без управленческой отчетности практически невозможно оценить реальную долговую нагрузку всего холдинга (группы предприятий). Никакая самая совершенная методика анализа заемщика или оценка риска не даст надежных результатов, если исходная информация недостаточно полная или ненадежная. Отсюда, можно вывести важный, на наш взгляд, «закон» - фискальная отчетность на текущий момент не позволяет ее внешним пользователям увидеть реальную картину рассматриваемого бизнеса, а значит, понять действительные риски кредитования рассматриваемого предприятия. Следовательно, модели анализа кредитоспособности, базирующие на расчете финансовых показателей по официальным данным на текущий момент (в связи с характерной для российского бизнеса финансовой непрозрачностью) не эффективны.

В рамках данной работы была выделена уточненная система финансовых показателей, которые с точки зрения автора наилучшим образом характеризуют отдельные стороны деятельности предприятия и при этом образуют некую законченную совокупность, дающую исчерпывающее представление о предприятии как о целом. В Таблице 6 кроме классических показателей приведены достаточно новые коэффициенты, позволяющие учитывать при анализе кредитоспособности заемщика первичные источники погашения кредита (выручку, чистую прибыль). Выделенная система финансовых показателей обладает следующими особенностями:

- минимальная функциональная зависимость между выделенными показателями;

- наиболее полное отражение определенных аспектов финансового состояния предприятия, необходимых при анализе его кредитоспособности (анализ достаточности первичных источников погашения кредита);

- влияние цели кредитования на алгоритм расчета определенных финансовых показателей.

Таблица Система финансовых показателей Обозначение Наименование Способ расчета показателя показателя Коэффициент долговой Совокупный лимит кредитования / Хнагрузки1 Среднемесячная выручка Отношение скорректированных Скорректированные активы / Краткосрочные Хактивов к краткосрочным обязательства обязательствам Текущие лимиты кредитования + Отношение совокупногоЗапрашиваемый лимит кредитования / Х3 лимита кредитования к (Собственные средства + Долгосрочные пассивы величине СОК – Внеоборотные активы) Коэффициент Х4 Собственные средства / Валюта баланса автономии Коэффициент Х5 (Чистая прибыль / Выручка) •100% рентабельности Коэффициент Средняя величина дебиторской оборачиваемости Х6 задолженности • 360 / Выручка дебиторской за год задолженности Коэффициент Средняя величина кредиторской задолженности • оборачиваемости Х7 360 / Себестоимость кредиторской за год задолженности Коэффициент Средняя величина запасов • 360 / Себестоимость Х8 оборачиваемости за год запасов Коэффициент (Основные средства + Незавершенное Х9 материального строительство + Запасы) / Итог баланса наполнения активов Коэффициент Чистая прибыль, полученная за год / Х10 рентабельности Собственный капитал собственного капитала Источник: Разработано автором.

При инвестиционном кредитовании коэффициент долговой нагрузки будет определяться следующим образом:

совокупный лимит инвестиционных кредитов с учетом процентов / полученная за период кредитования чистая прибыль, дисконтируемая Банком.

При кредитовании инвестиционного характера лучше использовать классический коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом или соотношение собственных и заемных средств в инвестиционном проекте.

В рамках диссертационной работы было проведено исследование, направленное на изучение зависимостей между значениями показателей, характеризующих финансовое состояние заемщика и отраслевой принадлежностью последнего. Исследование показывает, что значения финансовых коэффициентов корректируются в зависимости от принадлежности конкретного предприятия к одной из шести рассматриваемых отраслей.

Были установлены нормативные значения выделенных финансовых показателей, зависящих от отраслевой специфики предприятия.

В соответствии с разработанной методикой, оценка финансового состояния заемщика (R) определяется следующим образом:

n = R = ВiPiki, i = где:

Вi – балл i – го финансового коэффициента;

Pi – вес i – го финансового коэффициента;

ki – коэффициент динамики i – го финансового коэффициента.

Отсюда, текущее финансовое состояние предприятия-заемщика можно признать:

- хорошим, если итоговый балл 1,2 присваивается максимальное количество баллов – 45;

- средним, если итоговый балл 0,8 – присваиваемое количество баллов - 30;

- плохим, если итоговый балл < 0,8 – присваиваемое количество баллов - 10.

Проанализировав основные факторы кредитоспособности, и определив текущее их значение баллов, можно судить о совокупном уровне кредитоспособности оцениваемого предприятия. Для этого необходимо суммировать полученные баллы, которые были присвоены вышеприведенным факторам кредитоспособности (См. Таблицу 1).

Классификация класса кредитоспособности в зависимости от итогового балла осуществляется следующим образом:

- Заемщики первого класса (рейтинговая оценка выше 75 баллов) – наиболее предпочтительная группа заемщиков с минимальным кредитным риском;

- Заемщики второго класса (рейтинговая оценка в интервале от 60 до 74 баллов) – группа заемщиков с допустимым кредитным риском;

- Заемщики третьего класса (рейтинговая оценка в интервале от 40 до 59 баллов) – группа заемщиков с высоким кредитным риском;

- Заемщики четвертого класса (рейтинговая оценка ниже 40 баллов) – группа заемщиков с недопустимым кредитным риском.

Полученный класс кредитоспособности влияет на размер запрашиваемого кредитного лимита, а также на процентную ставку по кредиту. В рамках методики автором была разработана матричная модель определения премии за риск на основе трех критериев:

полученного класса кредитоспособности, предмета залога и срока кредитования. Таким образом, результатом разработанной методики анализа кредитоспособности является не только ответ на вопрос предоставить или не предоставить запрашиваемый кредит предприятию. Методика позволяет в случае принятия положительного решения о кредитовании правильно структурировать лимит с учетом отраслевых особенностей заемщика, и, следовательно, минимизировать кредитный риск предстоящей операции.

В заключение диссертационной работы автором были сделаны следующие выводы и разработаны соответствующие рекомендации:

1. Кредитоспособность является комплексным понятием и сводить анализ кредитоспособности заемщика к анализу финансового состояния - грубейшая ошибка. В работе предложено уточненное определение понятия «кредитоспособность», раскрывающее ее многоаспектность.

2. Критический анализ зарубежных и отечественных методов оценки кредитоспособности показал, что освоение зарубежного опыта в области управления кредитным риском необходимо, однако, слепое копирование методов его минимизации является нецелесообразным – слишком различны условия, на которых базируются механизмы «переходной» и развитой экономики. Заимствуемые методы и формы должны подвергаться корректировке с учетом нынешнего этапа развития российской банковской системы и экономики в целом.

3. Использование дискриминантных моделей анализа кредитоспособности потенциального заемщика на сегодняшний момент в России невозможно. Это объясняется тем, что в нашей стране поиск закономерностей между финансовым состоянием предприятия и фактом его банкротства может привести к ошибочным выводам (по данным МВД около 50% банкротств носят криминальный характер). Речь идет об инспирированном характере многих судебных дел, когда, по сути, перспективные компании умышленно банкротятся владельцами или заинтересованными крупнейшими кредиторами – монополистами.

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 || 5 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»