WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 ||

а) согласно выделенным в таблице 3 классификационным признакам, определяется принадлежность инвестора к различным видам;

б) для каждого вида инвесторов кредитному, ценовому риску, риску ликвидности и ожидаемому результату от обладания финансовым активом присваивается набор четырех числовых значений, согласно установленному уровню значимости для анализа (в таблице 3 указаны в скобках);

Таблица 3 – Значимость свойств финансовых активов для различных инвесторов Вид инвестора Кредитный Ценовой риск Риск Ожидаемый результат риск (значение) (значение) ликвидности (значение) (значение) Классификационный признак: в зависимости от целей инвестирования Сохранность капитала (1) (1) (1) (0.5) Прирост капитала (1) (1) (0.5) (1) Получение текущего (1) (0.5) (0.5) (1) дохода Прочие цели (получение контроля, (0.5) (0.5) (0.5) (0.5) налоговые льготы) Классификационный признак: в зависимости от срока инвестирования Краткосрочный (0) (1) (1) (1) Среднесрочный (1) (1) (0.5) (1) Долгосрочный (1) (0.5) (0.5) (1) Классификационный признак: по отношению к риску Консервативный (1) (1) (1) (0.5) Умеренный (0.5) (0.5) (0.5) (0.5) Агрессивный (0) (0) (0) (0.5) Классификационный признак: по статусу Государство (1) (0) (0) (0) Частные компании Компании нефинансового (0.5) (0.5) (0.5) (0.5) сектора Компании (1) (1) (1) (1) финансового сектора Частные лица (0) (1) (0) (1) Примечание – Обозначения в таблице: «» высокая значимость, «» средняя значимость, «» низкая значимость в) определяется сумма числовых значений для каждого из видов финансового риска и ожидаемого результата по всем классификациям инвесторов, а также их общая сумма;

г) производится упорядочивание кредитного, ценового риска, риска ликвидности и ожидаемого результата от обладания финансовым активом по убыванию удельного веса суммы числовых значений каждого из них в общей сумме числовых значений.

Результатом описанного выше алгоритма будет являться упорядоченный по убыванию качественного уровня значимости набор свойств финансового актива. Определение количественных значений уровней значимости дескриптивных показателей имеет следующую основу: если анализируемые показатели обладают равной значимостью, тогда количественные значения уровней значимости для анализа каждого показателя будут равны; в противном случае, когда все анализируемые показатели не обладают равной значимостью, осуществляется их упорядочивание в порядке убывания качественной значимости и используется правило Фишберна.

4) Значение степени инвестиционной привлекательности определяется с использованием метода матричной свертки на совокупности распознанных принадлежностей дескриптивных показателей нечетким подмножествам, характеризующим их уровень, и системы дескриптивных показателей, построенной в рамках предпочтений инвестора. Уровень инвестиционной привлекательности является классификацией показателя степени и определяется с помощью задания лингвистической переменной «Уровень инвестиционной привлекательности» (рисунок 4).

Очень низкий Низкий Средний Высокий Очень высокий уровень уровень уровень уровень уровень Принадлежность нечеткому множеству Степень инвестиционной 0.25 0.75 привлекательности 0.Рисунок 4 - Лингвистическая переменная «Уровень инвестиционной привлекательности» Таким образом, результатом описанных выше действий являются интегральные показатели степени и уровня инвестиционной привлекательности, которые могут быть использованы для сравнения различных финансовых активов.

Следует отметить, что функция определения степени инвестиционной привлекательности является функцией полезности инвестора, которая упорядочивает имеющиеся инвестиционные альтернативы. Рассматривая детерминанты степени инвестиционной привлекательности (кредитный, ценовой риск, риск ликвидности), множество финансовых активов, безразличных с точки зрения их выбора инвестором, может быть изображено плоскостью в трехмерном пространстве (рисунок 5а). Каждая точка на плоскости обозначает двухмерное пространство, в котором возможно построение множества линий безразличия с учетом ожидаемого результата от обладания финансовым активом (рисунок 5б: объекты А и Б характеризуются одинаковой степенью инвестиционной привлекательности).

А Б Интегральный риск Ценовой риск Кредитный риск а) б) Рисунок 5 –Инвестиционные объекты с эквивалентными степенями инвестиционной привлекательности 5) Результаты апробации предложенного методического подхода Предложенный методический подход прошел апробацию на примере КРАБ «НОВОСИБИРСКВНЕШТОРГБАНК» (ЗАО). В качестве допустимого множества объектов инвестиций выступали 163 обыкновенные акции российских эмитентов, обращающиеся в секции негосударственных ценных бумаг ЗАО «Фондовая биржа ММВБ». При апробации использовалось в общей сложности 26 дескриптивных показателей, характеризующих кредитный, ценовой риск и риск ликвидности.

Риск ликвидности Ожидаемый результат Совокупность дескриптивных показателей по каждому из допустимых для инвестирования объектов была проанализирована, произведено построение 26 лингвистических переменных, классифицирующих уровни каждого из показателей, распознаны степени принадлежности значений дескриптивных показателей пяти нечетким подмножествам, составляющим лингвистические переменные. При апробации предлагаемого методического подхода были получены следующие результаты:

• Множество значений степеней и уровней инвестиционной привлекательности анализируемых объектов инвестиций. Данное множество является, с одной стороны, основой для дальнейших действий субъекта, с другой – базой сравнения при последующем применении методического подхода (например, для определения влияния новой информации относительно выбранного финансового актива на уровень его инвестиционной привлекательности);

• Множество значений опорных точек нечетких подмножеств, входящих в лингвистические переменные. Полученные опорные точки могут быть использованы при дальнейшем практическом применении методического подхода на иных объектах инвестиций (например, других финансовых активах, не вошедших в первоначальную выборку);

• Решения относительно целесообразности инвестирования средств в каждый из анализируемых финансовых активов, а также возможная структура инвестиционного портфеля, состоящего из инвестиционно привлекательных объектов с точки зрения КРАБ «НОВОСИБИРСКВНЕШТОРГБАНК» (ЗАО).

В результате, из 163 проанализированных финансовых активов принадлежат нечеткому подмножеству «Инвестирование целесообразно».

Причем 15 объектов однозначно принадлежат указанному подмножеству, а имеют уровень принадлежности менее 1 (рисунок 6).

Инвестирование целесообразно Инвестирование не целесообразно Кредитный риск Ценовой риск Рисунок 6 – Определение целесообразности инвестирования средств в финансовый актив Примечание: левой плоскостью отсечены объекты, принадлежащие подмножеству «Инвестирование целесообразно», правой – имеющие к нему единичный уровень принадлежности.

Риск ликвидности ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ ОТРАЖЕНЫ В СЛЕДУЮЩИХ ПУБЛИКАЦИЯХ:

Публикации во входящих в Перечень ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, в которых должны быть опубликованы основные научные результаты диссертации на соискание ученой степени кандидата наук:

1. Дяденко Г.В. Методический подход к оценке инвестиционной привлекательности фондовых инструментов // Сибирская финансовая школа (Аваль). – 2007. – №3. – 0,58 п.л.

2. Дяденко Г.В. Инвестиционная привлекательность как критерий выбора финансовых активов // Сибирская финансовая школа (Аваль). – 2008. - №2. – 0,5 п.л.

3. Дяденко Г.В. Эволюция формы информационной эффективности российского фондового рынка // Сибирская финансовая школа (Аваль). – 2008. - №4. - 0,п.л.

Публикации в прочих научных журналах и изданиях:

4. Дяденко Г.В. Оценка инвестиционной привлекательности финансовых активов // Научные записки НГУЭУ. – 2008. - №1. – 1,1 п.л.

С авторефератом можно ознакомиться на сайте ГОУ ВПО «Новосибирский государственный университет экономики и управления - “НИНХ”» по адресу:

http://www.nsuem.ru

Pages:     | 1 | 2 ||






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»