WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |

• Стремление банков переложить свои валютные риски на клиентов. Высокая доля кредитов в иностранной валюте, выданных заемщикам, получающим свой основной доход в местной валюте (прежде всего, населению), была характерна, в частности, для стран Восточной Европы накануне кризиса 2008 г.

• Государственное ограничение прямых иностранных инвестиций. В ряде стран (Корея, Таиланд) ограничение доступа иностранных банков на рынок страны способствовало чрезмерным иностранным заимствованиям местных банков, которые испытывали недостаток собственного капитала. В результате, когда балансы финансовых институтов были подвергнуты валютному шоку и оттоку ликвидности, не было достаточно капитала, чтобы абсорбировать их негативное влияние.

• Переоцененные валютные курсы, способствующие избыточному привлечению внешнего долга банками, в условиях режима фиксированного валютного курса.

• Большой объем государственных гарантий банкам, способствующий распространению кризиса за пределы банковского сектора страны. В случае перенесения сложностей банков на баланс государственного сектора такие условные обязательства создавали бюджетные проблемы (Индонезия, Таиланд, Бразилия, Турция, Аргентина). Далее, снижение уверенности инвесторов в платежеспособности правительства приводило к выводу средств из государственных бумаг, что влекло за собой дальнейшее развертывание кризиса.

1.4 Проведенное сопоставление кризисных эпизодов и показателей внешнего долга позволило автору оценить границы безопасного уровня внешнего долга в пассивах банков с точки зрения финансовой устойчивости банковского сектора и сформулировать условия, способствующие увеличению и снижению риска возникновения финансового кризиса.

Очень важную роль с точки зрения стабильности банковского сектора страны играет не только соотношение “внешний долг банков/активы”, но и обеспеченность долга золотовалютными резервами. В год кризиса в Корее внешний долг банков доходил до 28% пассивов банковского сектора, при этом его объем превышал ЗВР в 4,5 раза. В Казахстане наблюдалась наибольшая доля внешнего долга среди рассмотренных стран – свыше 50% пассивов банков в середине 2007 г., однако кризис в стране до 2008 г. проходил гораздо мягче, во многом за счет достаточно высоких золотовалютных резервов (в 2008 г. они превышали внешний долг банков).

Необходимо принимать во внимание отношение совокупного внешнего долга страны к резервам, т.к. чрезмерный объем иностранной задолженности государства и корпоративного нефинансового сектора также может стать причиной кризиса, который в конечном итоге приведет к серьезным потерям банковского сектора. Например, в Аргентине доля внешнего долга в пассивах банков составляла менее 15%, а отношение долга к ЗВР – 113%, однако слабая бюджетная дисциплина (внешний долг государства более чем в 6 раз превышал ЗВР), наряду с завышенным фиксированным курсом валюты, вызвала девальвацию песо и банковский кризис в 2001 г.

Поэтому условие по соотношению внешнего долга банков и ЗВР следует рассматривать как достаточное, но не необходимое. Банковский кризис может возникнуть и при сбалансированном соотношении “внешний долг банков/ЗВР” (в случае наличия других негативных факторов), но в случае превышения определенного уровня данного показателя вероятность банковского кризиса значительно возрастает.

Исходя из опыта кризисов последних 15 лет, можно сделать вывод, что доля внешнего долга в структуре пассивов банков ниже 10-15% является безопасной (Бразилия, Чехия), однако уровень долга в размере 15-20% уже должен предполагать достаточно высокий объем ЗВР (резервы должны хотя бы в 2 раза превышать объем внешнего долга банков). Доля внешнего долга к пассивам свыше 20% и отношение “долг банков/ЗВР” больше 100% в случае резкого изменения условий на финансовом рынке уже является основанием ожидать банковский кризис.

Четкий критерий по отношению “внешний долг страны/ЗВР” сформулировать сложно: в некоторых странах данное соотношение в отдельные периоды составляло 200500%, однако финансового кризиса это не вызвало, тогда как в других странах такие уровни приводили к кризисам. В то же время, данный показатель на уровне выше 500% всегда приводил к кризисам (Турция – 571,6% в 2001 г., Корея – 854% в 1997 г., Аргентина – 1165% в 2003 г.).

Важную роль играет состояние платежного баланса страны. Опасность представляет ситуация, когда в стране в течение длительного времени наблюдается отрицательное сальдо по текущим операциям, которое покрывается притоком по счету капитала. Тогда в случае оттока или резкого замедления притока капитала страна, скорее всего, столкнется с кризисом (Венгрия и другие страны Восточной Европы в 2008-2009 гг.).

2. Оценка влияния уровня внешней задолженности коммерческих банков на устойчивость банковского сектора России 2.1 Новизной работы является то, что автор впервые с помощью методики стресс-тестирования оценивает устойчивость банковского сектора при текущем уровне внешнего долга банков, а также в гипотетическом случае, когда доля внешнего долга банков в активах составляет 30%.

Уровень в 30% выбран, исходя из международных сопоставлений (см. Таблицу 1).

Это среднее из максимальных значений доли внешнего долга в пассивах банков для стран, где чрезмерный уровень внешнего долга стал одной из главных причин кризиса (Венгрия, Казахстан, Корея, Таиланд).

Таблица 1. Показатели внешнего долга банковского сектора во время кризиса Активы, млрд. Доля внешнего долга Страна Дата долл. банков в пассивах Венгрия 01.01.2008 113,1 27,Казахстан 01.10.2007 94,8 50,Корея 01.01.1998 327,7 27,Таиланд 01.01.1998 157,3 24,Средневзвешенная по размеру активов доля 692,9 30,внешнего долга в пассивах Источник: расчеты автора по данным центральных банков стран В качестве стресс-сценария анализируется текущий финансовый кризис в России. При этом рассматриваются два сценария: базовый сценарий составлен исходя из среднегодовой цены на нефть марки Urals на уровне 41 долл./баррель, а кризисный сценарий предполагает дальнейшее ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры и падение цен до отметки долл./баррель. В рамках каждого сценария рассчитывается влияние на финансовый результат банков основных рисков: процентного, валютного, кредитного и риска ликвидности.

Основным показателем, отражающим устойчивость банковского сектора, является соотношение “собственный капитал/активы банков” при реализации стресс-сценария. Также в качестве результирующего показателя рассчитывается потребность банков в дополнительном финансировании со стороны Банка России.

2.1.1 Процентный риск оценивается с помощью GAP-анализа. При расчете показателя GAP для активов и обязательств с фиксированной ставкой принадлежность к интервалу определяется, исходя из срока до погашения. Активы с переменной ставкой относятся к тому временному периоду, когда ожидается ближайший пересмотр процентной ставки. Предполагается равномерное повышение процентных ставок по всем временным интервалам. При этом конкретный размер повышения ставок в каждом сценарии определяется в зависимости от прироста доли просроченной задолженности.

Распределение активов и обязательств по срокам осуществляется, в соответствии со следующими фактами и предположениями:

• Счета ЛОРО и НОСТРО в банках входят в интервал “до 1 месяца”.

• Вложения в долговые обязательства распределены по временным интервалам на основании анализа временной структуры рынка долговых бумаг (государственных облигаций в рублях и иностранной валюте, субфедеральных и корпоративных облигаций и еврооблигаций), согласно предположению, что распределение портфеля банков по срокам погашения соответствует структуре всех бумаг на рынке в целом5.

• Детализированные данные по условиям кредитов и депозитов (возможность и периоды пересмотра процентных ставок, характер процентной ставки, которая может быть либо фиксированной, либо зависеть от изменения рыночного индикатора, например, LIBOR) отсутствуют. Однако анализ динамики процентных ставок по кредитам (ББС) и информация по отдельным банкам свидетельствует о том, что по кредитам юридическим лицам банки в случае изменения рыночной конъюнктуры в короткий срок пересматривают условия по уже выданным займам. Поэтому данные виды кредитов целесообразно отнести к интервалам “до 1 месяца” и “1-3 месяца”.

• Хотя в большинстве банков кредитные договоры по кредитованию физических лиц содержат положение о возможности изменения процентной ставки по инициативе банка, только единичные банки предприняли повышение ставок по ранее выданным кредитам.

Большинство кредитных организаций осознает, что это может привести к более негативным последствиям: резкому росту просроченной задолженности. Поэтому предполагается, что кредиты физическим лицам размещены по фиксированным ставкам, и они распределены по временным интервалам, в соответствии со сроком кредита.

• Вклады населения и организаций в основном размещаются по фиксированным ставкам (и, согласно договору, ставка не подлежит изменению в течение срока), вследствие чего они, как и векселя, распределены, исходя из данных Банка России о сроках их погашения.

• Учтенные векселя, кредиты физическим лицам, кредиты финансовому сектору и банкам-нерезидентам отнесены к интервалам, исходя из расчета соответствующего распределения по срокам до погашения для банков, чья отчетность по форме 101 доступна на сайте ЦБ, в предположении, что у прочих банков структура аналогична.

• В связи с тем, что средства организаций-нерезидентов – это, прежде всего, выпущенные иностранными юридическими лицами еврооблигации российских банков, они Оценка автора по базе данных агентства Cbonds распределяются по интервалам, исходя из временной структуры рынка еврооблигаций банков. Аналогично определяется разбиение по интервалам банковских облигаций в рублях.

• Средства на расчетных и текущих счетах не являются чувствительными к процентной ставке, поэтому не включаются в анализ.

Далее для каждого интервала рассчитывается разница активов и обязательств, чувствительных к изменению процентной ставки. Сумма всех разрывов по интервалам и составляет GAP. Финансовый результат при изменении процентных ставок (в течение периода t, 1 год) рассчитывается по формуле:

m t - tk I = Ak i(Ak ), где i(Ak ) - изменение процентных ставок по активам на k k =ом временном интервале, tk - середина k-ого временного интервала в днях.

2.1.2 Валютный риск Для оценки валютного риска рассчитывается величина открытой валютной позиции банковского сектора (как разница всех активов и обязательств в иностранной валюте).

Изменения валютного курса, соответствующие стресс-сценариям, определяются, исходя из прогнозной модели платежного баланса.

Сбалансированность платежного баланса означает следующее: изменение валютных резервов = сальдо счета текущих операций + сальдо счета операций с капиталом. Данный баланс достигается за счет изменения курса рубля, которое корректирует объем импорта, экспорта, притока/оттока капитала и изменение резервов. Валютный курс, соответствующий заданной цене на нефть, определяется путем подбора такого значения, при котором достигается сбалансированность платежного баланса (расчет производится в программе Excel, при этом учитывается влияние курса на импорт и счет операций с капиталом).

Изменение резервов оценивается исходя из предположения, что Банк России в 2009 г.

будет по-прежнему соблюдать баланс между 2 целями:

1. Сохранение объема золотовалютных резервов (ЗВР).

2. Устойчивость курса рубля, помогающая избежать паники вкладчиков, высокой долларизации сбережений.

Безусловно, возможна лишь частичная реализация данных целей: т.е. при дальнейшем ухудшении условий торговли и высоких показателей оттока капитала ЗВР все равно сократятся, и курс рубля упадет по отношению к доллару. Логично предположить, что критерием для целевого объема ЗВР на конец года является сохранение платежеспособности страны. Предположим, что ЗВР в 2009 г. не могут снизиться до такого значения, при котором отношение “ЗВР/внешний долг страны” опустится ниже уровня 1 января 2009 г.

Девальвация приводит к тому, что импортные товары дорожают, и импорт сокращается. По данным Росстата, в первые месяцы 2009 г. сокращение импорта составило около 30% (за счет снижения физических объемов импорта, прежде всего, инвестиционных товаров). Предположим, что годовой объем импорта при сохранении валютного курса на текущем уровне сократится на 25%.

Для оценки влияния дополнительного изменения курса доллара на импорт была проанализирована чувствительность импорта к валютному курсу с 1996 г.

Таблица 2. Динамика импорта и валютного курса 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Показатель импорт -71,98 -58,02 -39,54 -44,86 -53,76 -60,97 -76,07 -97,38 -125,43 -164,28 -223,49 -292,6% -19% -32% 13% 20% 13% 25% 28% 29% 31% 36% 31% изменение Курс $/руб. 5,79 9,79 24,65 28,13 29,18 31,36 30,67 28,81 28,31 27,14 25,55 24,10,9% 69,1% 151,8% 14,1% 3,7% 7,5% -2,2% -6,1% -1,7% -4,1% -5,9% -2,7% изменение Источник: расчеты автора по данным Банка России Коэффициент корреляции между величиной изменения валютного курса и объема импорта составляет -0,93. В линейной регрессии, отражающей зависимость изменения импорта от изменения курса рубля, коэффициент наклона равен -0,42, т.е. при ослаблении курса рубля на 1% импорт снижается на 0,42%.

Учитывая данную связь, а также ожидаемое сальдо по счету операций с капиталом и предельное изменение ЗВР, автор определяет значения курса рубля в различных сценариях.

Таблица 3. Основные показатели платежного баланса в стресс-сценариях Сценарий 41 долл./баррель Сценарий 25 долл./баррель Фактический Доля внешнего Фактический Доля внешнего уровень долга долга – 30% уровень долга долга – 30% Курс доллара к рублю, 36,5 44,9 50,4 59,руб./долл.

Изменение импорта -26,5% -33,5% -38,3% -45,8% 9 781 182 12 032 194 11 453 338 13 407 Экспорт, млн. руб.

-7 885 942 -8 737 062 -9 098 997 -9 355 Импорт, млн. руб.

-565 020 -695 052 -913 Баланс услуг -780 -730 000 -898 000 -1 008 000 -1 180 Баланс инв. дох.

Счет операций с капиталом -3 624 000 -5 412 960 -4 736 000 -6 834 Изменение ЗВР, млн. руб. -3 188 030 -3 912 931 -4 396 651 -5 140 Изменение ЗВР, млн. долл. -87 343 -87 148 -87 235 -87 Источник: расчеты автора по данным Банка России 2.1.3 Кредитный риск Потери банков от реализации кредитного риска выражаются в увеличении резервов по кредитам, а также возрастают в результате снижения стоимости обеспечения. В связи с отсутствием информации по группам качества кредитов и по качеству обеспечения, рассчитываются лишь потери от увеличения резервов.

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»