WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 5 |

4. На основе исследования инструментов регулирования внешнего долга коммерческих банков в различных странах, используемых в настоящее время и применявшихся ранее, в работе впервые выявляется ряд мер регулирования, которые Концепция долгосрочного социально-экономического развития РФ на период до 2020 г.

показали наибольшую эффективность в других странах и могут быть применены в России, с учетом специфических российских условий.

Теоретическая и практическая значимость исследования В настоящей диссертации разработана методика стресс-тестирования банковского сектора, приведен алгоритм оценки долгосрочных потребностей банков во внешних заимствованиях, что позволило расширить область знаний по таким предметам, как банковское дело и регулирование коммерческих банков.

Практическая значимость работы состоит в возможности применения её выводов Банком России при разработке мер регулирования внешнего долга коммерческих банков.

Кроме того, методика стресс-тестирования российской банковской системы может быть использована и самими банками для анализа внешних условий при определении стратегии, а также инвесторами, вкладывающими средства в акции и облигации российских банков.

Материалы диссертации могут быть также использованы в учебном процессе при разработке программ по курсам, включающим такие вопросы как банковское регулирование, денежно-кредитная политика центрального банка, оценка рисков коммерческих банков, финансовые кризисы в развивающихся странах.

Апробация результатов работы Результаты диссертации докладывались автором на Международной конференции студентов, аспирантов и молодых учёных по фундаментальным наукам “Ломоносов-2008”, проходившей в апреле 2008 г. в МГУ имени М.В. Ломоносова.

Основные положения работы опубликованы в трех статьях общим объемом 2,печатных листа, в том числе, в двух изданиях с грифом ВАК общим объемом 2,65 печатных листа.

Структура диссертации В соответствии с задачами работы, диссертация разбита на введение, 3 главы, заключение, библиографию и приложения.

Введение Глава 1. Внешний долг банков как фактор финансового кризиса 1.1 Роль внешней задолженности банковского сектора в теоретических моделях финансового кризиса 1.2 Влияние внешней долларизации банковских обязательств на финансовую устойчивость банков 1.3 Риск оттока капитала в случае внешних заимствований банков 1.4 Финансовые кризисы и влияние внешнего долга на устойчивость банков в различных странах Глава 2. Оценка влияния уровня внешней задолженности коммерческих банков на устойчивость банковского сектора России 2.1 Анализ динамики и структуры внешнего долга российских банков 2.2 Методика проведения стресс-тестирования 2.3 Описание стресс-сценария и характеристика рисков 2.4 Оценка устойчивости банковского сектора РФ в условиях финансового кризиса в случае текущей и 30% доли внешнего долга в пассивах банков Глава 3. Регулирование уровня внешней задолженности коммерческих банков в России с учетом инвестиционных потребностей российской экономики 3.1 Выявление долгосрочных потребностей российской экономики в инвестициях 3.2 Оценка источников финансирования инвестиций в основной капитал 3.3 Рекомендации по регулированию внешней задолженности банков Заключение Библиография Приложение №1. Показатели внешнего долга в различных странах Приложение №2. График погашения внешнего долга РФ Приложение №3. Расчет показателя GAP Приложение №4. Модель прогноза платежного баланса Приложение №5. Прогноз потребностей экономики РФ в долгосрочных ресурсах Приложение №6. Прогноз структуры источников для финансирования инвестиций Приложение №7. Прогноз роста долгосрочных пассивов банков II ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ И НАУЧНАЯ НОВИЗНА РАБОТЫ 1. Внешний долг банков как фактор финансового кризиса Под устойчивостью банковской системы понимается ее “способность выполнять на заданном обществом уровне присущие ей функции и роль в экономике вне зависимости от воздействия внешних и внутренних сил, препятствующих их осуществлению2”.

Неустойчивость банковского сектора проявляется в массовом банкротстве банков, что приводит к нарушению стабильности финансовой системы страны, к возросшим издержкам государственного бюджета и замедлению роста. С другой стороны, финансовые потрясения в других секторах экономики часто сказываются на функционировании банковской системы.

Крайнее проявление финансовой неустойчивости – финансовый кризис.

1.1 Автор систематизирует основные модели финансового кризиса и делает следующие выводы:

1.1.1 Традиционно проблема внешнего долга в научной литературе рассматривалась с позиций платежеспособности страны. Страна может позволить себе более высокие показатели относительного внешнего долга в случае положительного сальдо торгового баланса, укрепления реального курса национальной валюты и роста ВВП. Однако основная предпосылка таких моделей - то, что все положительное торговое сальдо может быть направлено на погашение внешней задолженности – является слишком упрощенной. В реальности решения о привлечении или погашении займов принимает не только государство, но и частный сектор, и эти решения могут не соответствовать цели стабилизации внешнего долга. Многочисленные кризисы на развивающихся рынках, происходившие в течение Фетисов, Г.Г. Устойчивость банковской системы и методология ее оценки: диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук, Москва, 2003. – 425 с.

последних 30 лет, показали, что даже в случае, если внешний долг государства в целом находится в умеренных границах, диспропорции долга в отдельных секторах могут привести к финансовому кризису. Валютные кризисы в азиатских странах происходили в результате резких изменений счета операций с капиталом (резкое обнуление счета или резкий отток капитала), а не в результате традиционного дисбаланса счета текущих операций. Также тенденцией последних десятилетий стало распространение двойных кризисов (банковского и валютного) и тройных (банковского, валютного и долгового). Фактор внешней задолженности банков активно исследуется в моделях валютного кризиса, прежде всего, в моделях “валютного кризиса третьего поколения”, представляющих собой синтез моделей трех видов кризисов: банковского, валютного и долгового.

1.1.2 “Третье поколение” моделей валютного кризиса рассматривает внешний долг банков как фактор, способствующий снижению устойчивости банковского сектора, более быстрому наступлению кризиса. Согласно модели Хайбина Жу3, источник возникновения двойного банковского и валютного кризиса - в иностранных заимствованиях банковского сектора. Автор показывает, что в результате привлечения банками внешнего долга небольшой внутренний шок (снижение доходностей в стране) приводит к сильным последствиям (оттоку капитала, валютному кризису).

Согласно модели “третьего поколения” П. Кругмана, ведущую роль в реализации кризиса играет состояние баланса компаний, определяющее их возможность инвестировать, и потоки капитала в страну, определяющие реальный обменный курс. В благоприятном случае иностранные займы возрастают до уровня, когда сравниваются внешние и внутренние ставки доходности. В случае негативного исхода кредиторы потеряют доверие к заемщикам и к их обеспечению, перестанут выдавать им кредиты, в результате чего резко опустится курс валюты, и предприниматели действительно обанкротятся, подтверждая изначальные ожидания кредиторов. Механизм кризиса следующий: снижение притоков капитала в страну приводит к ухудшению балансов компаний, уменьшая их способность привлекать внешние займы, в связи с чем приток капитала еще сильнее замедляется. В модели Кругмана главным источником нестабильности выступает чрезмерная внешняя задолженность корпоративного сектора в целом, а не только банков. Вместе с тем, эта модель может описывать и кризис, вызванный внешним долгом банков, особенно в случае если зарубежные ресурсы в экономику страны привлекаются в существенной степени посредством внешних заимствований банков и последующего кредитования нефинансовых компаний.

Таким образом, модели “третьего поколения” подтверждают, что чрезмерный внешний долг банковского сектора является фактором возникновения банковского и валютного кризиса.

Haibin Zhu. Credit constraints, financial liberalization and twin crises // BIS Working Paper. – 2003. – № 1.1.3 Одно из направлений моделей валютного кризиса рассматривает “эффект заражения”, когда валютный кризис, первоначально возникший в одной стране, распространяется по другим. Камински и Рейнхарт4, анализируя распространение азиатского кризиса в 1997 г., обнаружили, что важную роль в передаче кризиса играл тот факт, что у этих стран имелся общий кредитор – японские и европейские банки. При ухудшении ситуации на рынке одной страны банки останавливали кредитование и в других странах.

Таким образом, привлечение больших объемов внешнего долга частным сектором, в том числе банками, увеличивает риски того, что в случае кризиса в других развивающихся странах кредиторы начнут изымать инвестиции и с рынка страны, что спровоцирует атаку на курс и валютный кризис.

1.2 В настоящей работе проблема внешних заимствований коммерческих банков рассматривается как совокупность двух элементов: долларизации обязательств банковского сектора и риска оттока капитала из страны.

Во-первых, внешний долг банков чаще всего привлекается в иностранной валюте, тогда как активы кредитных организаций номинированы в местной валюте, поэтому в случае резкого изменения курса чрезмерный внешний долг может стать причиной банковского кризиса и серьезно усложнить последствия валютного кризиса. Попытки банков хеджировать валютные риски фактически переносят их на других экономических субъектов внутри страны. Например, это происходит, когда банки перекладывают свои валютные риски на клиентов, выдавая им кредиты в иностранной валюте. Тогда в случае девальвации, если компании не являются активными экспортерами, их долговая нагрузка существенно возрастет, как и вероятность неплатежеспособности. Таким образом, при резких изменениях валютного курса банки сталкиваются с усилением валютного и кредитного риска.

Во-вторых, в случае резких шоков на международном финансовом рынке или внутри страны иностранные кредиторы могут предъявить свои обязательства к погашению и вывести средства из страны. Это будет оказывать давление на резервы банков и может вызвать набег вкладчиков. В этом случае проблема внешнего долга банков является составляющей более общей проблемы оттока капитала из страны.

1.2.1 В ходе анализа проблемы внешней долларизации банковских обязательств автор выявляет, что значительное влияние на уровень долларизации оказывает режим валютного курса (плавающего или фиксированного). При этом эффективность конкретного режима с точки зрения снижения уровня долларизации зависит от ситуации в экономике, от волатильности валютного курса, от возможности хеджирования и его стоимости. В случае если страна не является крупным экспортером (нет значительных притоков в иностранной Kaminsky G.L., Reinhart C.M. Bank Lending and Contagion: Evidence From the Asian Crisis // www.nber.org. – валюте), но при этом высоко доверие населения к банковской системе, переход к плавающему валютному курсу, скорее всего, будет способствовать снижению долларизации.

Наличие больших притоков от экспорта при прочих равных будет удешевлять стоимость хеджирования, делать более выгодным привлечение обязательств в иностранной валюте. В целом, можно заключить, что главная мера, доступная центральному банку для снижения долларизации, - это борьба с инфляцией, повышение привлекательности местной валюты, в том числе и для использования при международном заимствовании.

1.2.2 В результате систематизации исследований, посвященных анализу рисков оттока капитала и механизмам регулирования движения капитала, автор делает вывод, что более эффективно регулирование притока капитала, нежели его оттока, главным образом, в силу того, что инвесторы, ввозящие капитал в страну, имеют меньше экономических стимулов уклоняться от регулирования, чем инвесторы, стремящиеся вывести капитал.

Кроме того, меры по контролю притока капитала в меньшей степени ухудшают инвестиционный климат, т.к. инвесторы, направляющие свои средства в страну, знают заранее, с какими ограничениями и издержками они столкнутся. Это подтверждает пример Малайзии, где во время азиатского кризиса 90-х гг. использовались меры по ограничению оттока капитала. Хотя данный пример в литературе приводят как в целом успешный, можно утверждать, что введение мер по сдерживанию оттока капитала серьезно ухудшило инвестиционный климат Малайзии. Спрэд по суверенным обязательствам страны возрос с п.п. перед кризисом до 1000 базисных пунктов после кризиса. Этот спрэд превышал спрэд Таиланда и Кореи, которые больше пострадали от самого кризиса. Кроме того, восстановление экономики после кризиса в Корее началось раньше, чем в Малайзии.

Также можно сделать вывод, что контроль над движением капитала эффективен, когда он сопровождается сбалансированной бюджетной политикой, стимулированием роста нормы внутренних сбережений. Контроль над международными потоками капитала должен сопровождаться мерами по совершенствованию регулирования внутреннего финансового рынка страны, в том числе, банковской системы. Успешный опыт регулирования притока капитала в Чили в 90-е гг. объясняется тем, что помимо введения контроля над движением капитала, в стране улучшалось регулирование банков, укреплялась банковская система.

1.3 На основе изучения мирового опыта финансовых кризисов автор выявляет типичные характеристики кризиса, обусловленного чрезмерным внешним долгом банковского сектора:

• Кредитный бум в годы, предшествующие кризису. Во многих случаях ускоренный рост кредитов был обусловлен либерализацией, позволившей банкам использовать иностранные займы для расширения своего кредитного портфеля (страны Северной Европы в начале 90-х гг.), благоприятной конъюнктурой внешних рынков (Казахстан и восточноевропейские страны в 2007-2009 гг.).

• Преобладание краткосрочного долга в структуре иностранных заимствований банков. В связи с тем, что долг краткосрочный, кредиторы при увеличении рисков просто отказываются рефинансировать задолженность. Прежде всего, это относится к долгу в виде кредитов и депозитов иностранных банков. Банковские кредиты – неликвидные активы, и они в большей степени подстраиваются под изменение экономических условий через изменение объема кредитования, а не его стоимости.

Pages:     | 1 || 3 | 4 |   ...   | 5 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»