WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |

инвесторов на две основные группы: индивидуальные (физические лица) и институциональные (коллективные инвесторы).

Институциональные инвесторы – субъекты рынка ценных бумаг, для которых вложение определенных средств в ценные бумаги является одним их основных видов деятельности. Это юридические лица, у которых излишки денежных средств возникают в силу характера их профессиональной деятельности. Данные инвесторы аккумулируют денежные сбережения, выступая в качестве посредников или промежуточных заемщиков.

Второй параграф посвящен рассмотрению вопросов соотношения инвестиционной и предпринимательской деятельности.

Основная цель предпринимателя - систематическое получение прибыли, так как если такая цель не ставится изначально, то деятельность нельзя назвать предпринимательской. Систематичность придает деятельности коммерческий характер. Хотя получение прибыли и является целью инвестиционной деятельности, инвестор может ставить и иные цели, например участие в управлении предприятием.

Очевидно, что инвестор вправе получать прибыль не только потому, что он участвует в ее создании, а в силу наличия соответствующего правоотношения между ним и лицом, получившим инвестиции. Именно наличие правовой связи и обеспечивает ему возможность требовать соответствующих выплат (получать иные материальные блага). Более того, субъект, имеющий правовую возможность участвовать в реализации инвестиций, а следовательно и в получении дохода от их использования непосредственно или через управление юридическим лицом (обладатель контрольного пакета акций и т.д.), не является инвестором, поскольку в его деятельности отсутствует «внутренний» риск. Представляется, что это центральный элемент в понятии инвестирования. Лицо, вкладывающее средства, может рассчитывать на дополнительную правовую защиту только в том случае, если оно само не имеет возможности участвовать в процессе создания дохода.

В качестве основы для принятия решения инвестором служат результаты анализа предприятия, фирмы и т.п. – объекта инвестиций. Эти же факторы являются неотъемлемой частью анализа ситуации и деятельности любого предпринимателя. Разница между ним и просто инвестором состоит в такой существенной детали, что предприниматель сам управляет и действует в постоянно меняющихся условиях рыночной конкуренции, а инвестор может выбрать для себя роль стороннего (однако заинтересованного) наблюдателя, а может либо самостоятельно, либо при помощи наемных работников также участвовать в работе своего собственного капитала. Конкретные примеры и комбинации столь многообразны, сколько может быть многообразна сама рыночная среда в контренных регионах, странах и населенных пунктах.

Автор диссертации считает, что инвестиционная деятельность может не всегда являться предпринимательской, но они неразрывно связаны и могут в каждом конкретном случае рассматриваться как важнейшие составляющие друг друга.

Вместе с тем, сама по себе инвестиционная деятельность невозможна без существования других видов предпринимательской деятельности. Суть ее состоит во вложении средств в объекты инвестирования. Инвестор нуждается в предпринимателе, способном осуществлять свою деятельность в условиях конкуренции также и предприниматель, как правило, заинтересован в привлечении инвестиций в целях развития и совершенствования своего дела.

Таким образом, инвестор – это субъект, передающий имущество (инвестиции) в собственность другого лица с целью получения в будущем материальной выгоды (дохода), которая может быть создана в результате предпринимательской или иной деятельности получившего имущество субъекта (или связанных с ним третьих лиц), и не имеющий (чаще всего) правовой возможности участвовать в процессе использования инвестиций и получения дохода. Следовательно, особый правовой режим инвестирования необходим именно инвесторам, а не просто субъектам, использующим свои средства в предпринимательской деятельности.

Третий параграф посвящен законодательным основам инвестиционной деятельности.

Регулирование инвестиционной деятельности в условиях рыночной экономики невозможно вне создания и применения правовых норм.

Именно правовое регулирование придает необходимую действенность соответствующим экономическим регуляторам. С вопросами правового регулирования инвестиционной деятельности и субъектов такой деятельности сталкиваются в настоящее время практически все члены общества, участвующие в его общественно-экономической жизни:

граждане - при осуществлении частных инвестиций, юридические лица при осуществлении инвестиций в целях собственного развития, профессиональные (институциональные) инвесторы - оказывая услуги своим клиентам, производящим инвестиции, государственные органы при реализации и контроле соблюдения установленного порядка правового регулирования, правоохранительные органы - в процессе охраны законных прав и интересов участников инвестиционной деятельности от нарушений, ученые - при реализации объективной потребности в анализе и совершенствовании правовой регламентации инвестиционных правоотношений.

Право воздействует на инвестиционные процессы следующим образом:

1) устанавливает нормативную базу;

2) определяет статус субъекта инвестиционной деятельности;

3) устанавливает юридическую ответственность (гражданскоправовую, уголовную, дисциплинарную) субъекта инвестиционной деятельности;

4) определяет возможности использования инвестиций;

5) регулирует отношения субъекта с другими участниками инвестиционной деятельности, в том числе с государством.

Во главе системы инвестиционного законодательства стоит Конституция РФ. Она определяет основные направления государственной инвестиционной политики, принципы защиты инвестиций в национальной экономике. Далее следуют нормативные акты, которые традиционно можно разделить на две группы: специальное и общее законодательство.

Общее законодательство достаточно обширно, оно включает в себя акты, в той или иной мере воздействующие на инвестиционную деятельность в нашей стране.

Однако центральное место в этой системе законодательства занимают специальные нормативные акты. Специальное правовое регулирование инвестиционной деятельности носит комплексный характер, так как оно представлено нормативно-правовыми актами различного уровня и ряда отраслей законодательства. Данные нормативные акты определяют основные институты инвестиционной деятельности, закрепляют ее общие принципы, а также регулируют особенности отдельных видов инвестиционных отношений в самых различных областях.

Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» и Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» являются основными актами этой системы. Данные нормативные акты содержат основные понятия и принципы инвестиционного законодательства. Целый ряд специальных нормативных актов определяют особенности инвестиционной деятельности в той или иной отрасли хозяйствования. Это: Федеральный Закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг», Федеральный Закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», а также другие нормативные акты, направленные на поддержку инвестиций.

Важной составляющей правового регулирования инвестиционной деятельности является правовое регулирование иностранных инвестиций.

Правовое регулирование иностранных инвестиций на территории Российской Федерации осуществляется Федеральным законом «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», другимифедеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, а также международными договорами Российской Федерации (ст.3 Закона «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»).

В настоящее время на регулирование института иностранных инвестиций направлены нормы нескольких отраслей и институтов права, а именно: законодательство об инвестиционной деятельности, законодательство об иностранных инвестициях, гражданское, предпринимательское и налоговое право.

Иностранными инвестициями признаются вложения иностранного капитала в объекты предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации, включая осуществление прямых иностранных инвестиций. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» регулирует иностранные прямые капиталовложения.

На сегодняшний день можно сказать, что в России уже сформирована и система нормативных актов, регулирующих коллективное инвестирование, в рамках которого функционируют инвестиционные фонды, являющиеся основой организационно-правовой формой аккумулирования денежных средств частных инвесторов.

Необходимо отметить, что сфера институциональных инвестиций регулируется большим количеством законодательных актов, что значительно усложняет их практическое применение. Так, например деятельность паевых инвестиционных фондов регламентируется целым рядом законодательных актов. Кроме Федерального закона от 29.11.2001г.

№ 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»1 действуют и Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг «О мерах по защите прав владельцев инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов в связи с нестабильной ситуацией на финансовом рынке Российской Федерации» от 30.09.98г. № 392; Приказ ФСФР «Об утверждении Положения о специалистах финансового рынка» от 20.04.2005г. № 05-17/пз-н3;

Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг «Об утверждении квалификационного минимума по специализированному экзамену для руководителей и специалистов специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных инвестиционных фондов» 4 и др.

Наличие большого числа законодательных актов, которые в ряде положений устарели, а некоторые и вовсе утратили свою актуальность, отнюдь не способствует развитию системы институционального инвестирования.

В декабре 2007 года был принят комплекс поправок в Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» и законодательство о рынке ценных бумаг5, который ввел в законодательство понятие «квалифицированный инвестор». Впервые в российской практике на законодательном уровне инвесторов, осуществляющих инвестиции в ценные бумаги, фактически Федеральный закон от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» // СЗ РФ, 2001, № 49, ст.

4562.

Постановление ФКЦБ РФ от 30.09.1998г. № 39 «О мерах по защите прав владельцев инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов в связи с нестабильной ситуацией на финансовом рынке Российской Федерации» // Вестник ФКЦБ России. 1998. № 8 (22).

Приказ ФСФР от 20.04.2005 г. № 05-17/пз-н «Об утверждении Положения о специалистах финансового рынка» // Вестник ФСФР России. 2005. № 6.

Распоряжение ФКЦБ РФ от 23.04.2003 г. № 03-794/р (в ред. Распоряжения ФКЦБ от 10.03.2004 г. № 04-693/р) «Об утверждении квалификационного минимума по специализированному экзамену для руководителей и специалистов специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных инвестиционных фондов» // Вестник ФКЦБ России. 2004. № (93).

См.: Федеральный закон от 06.12.2007 г. № 334-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» и отдельные законодательные акты Российской Федерации» // СЗРФ, 2007., № 50, ст. 6247.

разделили на две категории: неквалифицированные и квалифицированные. При этом были введены основополагающие нормы, касающиеся особенностей регулирования размещения и обращения ценных бумаг среди квалифицированных инвесторов.

Следует отметить, что деление инвесторов на неквалифицированных и квалифицированных не является чисто российским ноу-хау. Такого рода градация инвесторов широко используется и на развитых финансовых рынках. При этом в международной практике квалифицированными инвесторами признаются лица, опыт и квалификация которых позволяют им адекватно оценивать риски, связанные с инвестициями в те или иные фондовые инструменты, и самостоятельно осуществлять операции с ценными бумагами на основе таких оценок. Квалифицированными инвесторами могут признаваться, например, компании, имеющие лицензии профессиональных участников на рынке ценных бумаг: брокерские и дилерские компании, управляющие компании, кредитные организации и страховые компании, промышленные корпорации, а также отвечающие определенным требованиям физические лица, осуществляющие операции на фондовом рынке. Кроме того, квалифицированными инвесторами могут быть признаны инвесторы, представившие по письменному заявлению необходимые обоснования и доказательства того, что они могут считаться квалифицированными.

Соответственно, остальные инвесторы являются неквалифицированными, к которым относится большинство индивидуальных инвесторов, прежде всего физических лиц.

Таким образом, мы можем сделать вывод, что институциональные инвесторы всегда являются квалифицированными.

Во второй главе диссертации «Институциональные инвесторы как субъекты инвестиционного рынка: правовые основы деятельности» определен субъектный состав институциональных инвесторов, проанализированы понятие, виды и классификация институциональных инвесторов, а также правовые формы их деятельности. Кроме того, во второй главе рассматривается правовой статус институциональных инвесторов.

В первом параграфе определены виды и классификация институциональных инвесторов.

Основными участниками инвестиционных отношений в практике стран с развитой рыночной экономикой являются многочисленные субъекты, которых можно подразделить следующим образом:

- по принципу инвестиционной политики:

1) активные инвесторы. Стремятся произвести вложения в наиболее ликвидные объекты, как правило, в ценные бумаги, способные быть обращенными в деньги в сроки, измеряемые днями;

2) пассивные инвесторы. Произведенные ими вложения рассчитаны на срок в несколько лет (минимум 3-4 года), после которого предполагается получение дохода. При этом, чаще всего возникает потребность в непосредственном влиянии на объект инвестиций с целью контроля за его состоянием и улучшения последнего. Данный факт обусловливает потребность в приобретении значительных долей в объектах инвестиций и, как следствие, снижение возможностей диверсификации вложений;

3) венчурные инвесторы. Сочетают в себе признаки двух вышеназванных. Их инвестиции носят характер рискованных, долговременных и в то же время низколиквидных, в связи с чем также возникает потребность в крупных долях участия и снижаются возможности перераспределения вложений;

- по характеру инвестиционной деятельности:

1) частные (индивидуальные). Осуществляют инвестиции самостоятельно и за счет собственных средств;

Pages:     | 1 | 2 || 4 | 5 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»