WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 |

Результаты исследования могут также использоваться: государственными регулирующими органами при подготовке законодательных и нормативных актов, направленных на совершенствование функционирования фондового рынка, избежание кризисных ситуаций и преодоление их последствий;

участниками фондового рынка при совершенствовании организационной структуры и управления; при подготовке материалов обеспечения учебного процесса и в преподавании курсов: «Экономическая теория», «Макроэкономика», «Рынок ценных бумаг», «Антикризисное управление».

Апробация работы. Теоретические и практические результаты исследования были представлены в материалах докладов и выступлениях автора на международных научных конференциях: научных конференциях «Государственное управление в XXI веке» ( 2006, 2007, 2008 гг., Москва);

международном экономическом форуме «Диалог цивилизаций» (о.Родос, Греция, 2008 г.); межвузовских конференциях по государственному управлению и экономике ( 2005-2008 гг., Москва); VII выездной студенческо-аспирантской научно-практической конференции «Актуальные проблемы теории и практики управления» ФГУ МГУ им. М.В. Ломоносова (21—22 октября 2006 г., г. Москва), а также опубликованы в научных работах общим объемом 3,2 п.л.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

1.Теоретические основы использования фондового рынка при выработке и реализации экономической политики государства В рамках экономической системы можно выделить целый ряд инфраструктурных элементов экономической политики государства - функциональных, технических, информационных, инвестиционных. Наряду с перечисленными, фондовый рынок является одним из существенных инфраструктурных элементов экономической политики государства. Это объясняется тем, что использование инструментов фондового рынка заложено во многих направлениях экономических преобразований:

ипотечного кредитования, наукоемкого производства и венчурного финансирования, страхования и пенсионного обеспечения и др. Он является не только одним из элементов экономической политики, но своего рода кумулятивным элементом, объединяющим в себе целый ряд экономических направлений.

Являясь органическим сегментом финансового рынка, фондовый рынок может выполнять значительную роль в экономической политике страны. Он может способствовать успешному выполнению государством следующих экономических функций: формирование единого экономического пространства; определение приоритетных направления инвестиционного финансирования секторов и отраслей экономики; стимулирование конкурентоспособность одних отраслей экономики и ограничение других, в развитии которых в настоящее время нет необходимости; распределение и снижение экономических и инвестиционных рисков между инвесторами и хозяйствующими субъектами. Помимо этого, фондовый рынок в государственном управлении может одновременно выступать и как носитель рыночной идеологии, которая предполагает широкую либерализацию экономики, и как социальный институт, который способен обеспечивать капитализацию сбережений хозяйствующих субъектов и населения и превращать их в инвестиции.

В идеальной модели фондовый рынок тесно связан с экономическим ростом через так называемый «принцип акселератора», суть которого заключается в том, что рост фондового рынка задается ростом объемов производства и ВВП. В свою очередь, рост рыночной стоимости акций и капитализации позволяет компаниям привлекать дополнительные средства в виде эмиссии ценных бумаг и банковских кредитов. В том случае, если полученные средства становятся реальными инвестициями, то есть направляются на приобретение основных средств и пополнение оборотного капитала, то это обеспечивает дополнительный рост объемов производства и ВВП.

В работе предложена модель «качественного» фондового рынка, которая предполагает реализацию рынком функций государственной экономической политики. Под «качественным» рынком в работе рассматривается фондовый рынок, максимально отвечающий определенным критериям. В качестве основных критериев, характеризующих понятие «качественного» фондового рынка в работе выделены: капитализация, ликвидность, устойчивость и вовлеченность населения, независимость от зарубежных рынков, информационная открытость. Все эти критерии важны и необходимы для того, чтоб государство посредством фондового рынка могло реализовывать свою экономическую политику.

Во многом роль фондового рынка, в частности, как инструмента экономической политики определяется рядом факторов, оказывающих влияние на финансовую систему государства и фондовый рынок в частности.

Для того, чтобы выработать экономическую политику с использованием фондового рынка как одного из ключевых инфраструктурных элементов, необходимо провести подробный анализ факторов, имеющих основополагающее значение для экономической политики государства.

Необходимость такого анализа, в первую очередь, связана с тем, что на примере «качественной» модели можно смоделировать процесс трансформации роли фондового рынка как инструмента экономической политики государства при изменении влияния тех или иных факторов.

Всесторонний анализ будет способствовать пониманию роли различных факторов и умению их ранжировать в зависимости от временных периодов, различных экономических систем, политических и иных характеристик.

В целом, конъюнктура любого фондового рынка зависит от комплекса внешних и внутренних факторов, часть которых, в свою очередь, также зависят друг от друга. Важно отметить, что один и тот же фактор может в разные временные моменты оказывать различное влияние на динамику фондового рынка. Помимо этого, зачастую один или два наиболее мощных фактора доминируют по своему воздействию на фондовый рынок над остальными, которые в это время уходят на второй план.

Несмотря на то, что в настоящее время на фондовый рынок России на 90% оказывают влияние внешние факторы, остальные 10% также немаловажны. В том случае, когда российский фондовый рынок будет развиваться в соответствии с «качественной» моделью, вес влияния внутренних факторов будет постепенно увеличиваться, а в дальнейшем они смогут приобрести первостепенное значение.

2. Экономические функции фондового рынка.

С целью определения роли и положения, которое занимает фондовый рынок в экономической политики государства, в работе проводится анализ выполняемых рынком функций, так как именно через функции фондовый рынок реализует свое участие в экономической политике страны.

При анализе места фондового рынка в экономической политике страны в работе рассмотрены несколько классификаций функций фондового рынка. На основании этого сформулирована система функций, которая в наибольшей степени отражает взаимосвязь экономической политики и фондового рынка.

В работе подчеркивается целесообразность разделения функции фондового рынка на функции, которые характерны для всех рынков, т.е.

«общерыночные» функции и специфические функции, характерные только для фондового рынка. Помимо этого, выделяется еще две группы функций фондового рынка: внешние и внутренние.

Общерыночные функции фондового рынка - это функции, которые присущи не только фондовому рынку, но и рынку в целом. К общерыночным функциям относятся следующие: ценообразование, информационное обеспечение, регулирование, инструмент денежной политики.

Специфические функции фондового рынка - это функции, которые присущи только фондовому рынку. К ним относятся: формирование единого финансового пространства; обеспечение притока иностранного капитала и усиление интеграции российской экономики в мировую; механизм перераспределения; концентрация и централизация капитала, формирование крупных капиталов путем аккумулирования мелких; активизация инвестиционного и инновационного процессов; источник экономического развития; секьюритизация активов и диверсификация рисков.

К внутренним функциям фондового рынка можно отнести следующие:

функция ценообразования, функция информационного обеспечения, функция инструмента денежной политики, регулирующая функция, функция диверсификации рисков, функция активизации инвестиционных процессов, функция перераспределения капитала. Помимо этого существует также функция обеспечения структурной перестройки и реструктуризации экономики, функция реализации государственной экономической политики в сфере приватизации и акционирования и функция оценки бизнеса и перераспределения прав собственности (реструктурирование и выход компаний на рынок для управления капитализацией, развитие рынка слияний и поглощений, резкое расширение прямых иностранных инвестиций, внедрение корпоративного управления, МСФО и раскрытия информации по международным стандартам, расширение практики кредитных рейтингов), функция аккумулирования инвестиционных средств для регионов(которая стоит на стыке функции активизации инвестиционных процессов и функции перераспределения капитала), К внешним функциям относятся: функция формирования единого финансового пространства, функция критерия успеха государства, функция актора политического давления. Все перечисленные функции подробно рассмотрены в работе.

3. Риски и угрозы функционирования фондового рынка В работе отмечается, что фондовый рынок оказывает противоречивое воздействие на экономическое развитие. Существует ряд угроз и опасностей, которые могут существенно ослабить воздействие фондового рынка на развитие экономической политики. Вместе с тем, при грамотном управлении и регулировании величина возможного ущерба может быть минимизирована.

Поэтому в работе выделены основные угрозы и опасности, которые существуют на фондовом рынке России, и которые могут препятствовать его развитию. На основании этого определена стратегия минимизации ущерба, причиненного фондовым рынкам.

В работе рассмотрены три основных риска, связанных с развитием российского фондового рынка: риск образования финансовых пузырей, риск финансовой зависимости фондового рынка государства от других странинвесторов, риск доминирования фондового сектора.

Риск образования финансовых пузырей. «Финансовый пузырь»- это ситуация значительного расхождения рыночной цены и цены, определяемой фундаментальными экономическими факторами. При развитии фондового рынка в отрыве от реального сектора экономики, и его слабом регулировании в рамках экономической политики государства, он всегда превращается в фактор макроэкономической нестабильности, в угрозу экономической безопасности. Говорить о дальнейшем полноценном развитии фондового рынка можно будет лишь с полной перестройкой его на механизм трансформации сбережений в инвестиционные ресурсы, которые напрямую будут связаны с реальным сектором экономики, что в определяющей степени зависит от институционализации экономических интересов участников рынка, эффективности системы регулирования всей совокупности экономических отношений.

Риск финансовой зависимости фондового рынка государства от других стран-инвесторов. Следует выделить основные элементы финансовой зависимости России от других стран.

Во-первых, это развитие глобальных инвесторов (инвестиционных и пенсионных фондов, остроспекулятивных хеджевых фондов и др.).

Подобные фонды, чаще всего образованные в США и Европе, действуют практически на всех формирующихся рынках. Данные фонды, с одной стороны, способны, благодаря обширным инвестициям, внести значимый вклад в развитие и модернизацию экономики страны, с другой стороны, в случае кризисной ситуации, они могут сильно дестабилизировать экономику развивающихся стран.

Во-вторых, быстрое распространение на более слабые формирующиеся рынки (emerging markets), в т.ч. на рынок России, финансовых инструментов, способных делать финансовые рынки более рискованными в силу “рычажных эффектов”. Прежде всего, речь идет о деривативах и структурированных финансовых продуктов (переупаковка и скрытие размерности рисков, малая величина инвестиций для принятия несоразмерно больших рисков).

В-третьих, тесная взаимосвязь в динамике российского и других формирующихся рынков.

На современном этапе перед фондовым рынком России есть два возможных направления развития: либо он прекратит свое самостоятельное существование, став элементом мирового фондового рынка, либо сохранит свою самостоятельность, сформировав в России международный финансовый центр.

В обоих случаях фондовый рынок будет подвержен определенному влиянию со стороны международных фондовых рынков. Однако во втором случае, став международным финансовым центром, фондовый рынок России в большей мере сможет вести свою экономическую и инвестиционную политику и, тем самым, оказывать значительное влияние на мировой финансовый рынок. В том же случае, если фондовый рынок России станет одной из составных частей мирового фондового рынка, он сможет лишь реагировать на изменения, происходящие в финансовом мире.

Риск доминирования фондового сектора в ущерб другим секторам.

Третьей угрозой для российского фондового рынка является угроза гиперразвития фондового сектора и его доминирование по отношению к другим секторам экономики. Причем данный риск несет в себе угрозу не, только и не столько для фондового рынка, сколько для всей экономики России. Возможное гиперразвитие рынка может привести к дисбалансу в национальной экономике страны.

Можно выделить две основные группы факторов, которые могут способствовать гиперразвитию фондового рынка России. Во-первых, это фундаментальные факторы, основным из которых является цикличность мировой экономики. Тем не менее, при правильном ведении экономической политики, ущерб от данного фактора может быть сведен к минимуму. Вовторых, это специфические факторы, основным из которых является государственная экономическая политика. Данный фактор подвластен управлению и контролю со стороны государства, поэтому стратегия преобразований и развития фондового рынка должно учитывать влияние данного фактора при стратегическом планировании экономической политики.

Задача, стоящая перед государством, в данном случае состоит не в том, чтобы избежать влияния цикличности, так как, безусловно, цикличность мировой экономики будет в большей или меньшей степени всегда иметь влияние на фондовый рынок. Задача состоит в том, чтобы минимизировать возможность сильного искажения между реальным развитием секторов экономики и той оценкой, которую дает этим секторам фондовый рынок.

Pages:     | 1 || 3 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»