WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 ||

Определены необходимые и достаточные условия применения прогнозного индекса в долгосрочном периоде, проработана процедура наблюдения за индексом. Автор выделяет требование контроля за исходными экономическими показателями и финансовыми индикаторами, входящими в индекс. Это обусловлено необходимостью уклонения от негативного влияния показателей в случае изменения их методологии расчёта, либо других перемен, оказывающих принципиальное влияние на их значения. Выдвинуто предложение параллельно проводить тестирование новых показателей на случай замены существующих и для расширения множества потенциально пригодных альтернатив.

ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ.

1. Cистематизированы существующие теории, объясняющие зависимость динамики фондового индекса и основных экономических показателей. При этом результаты проведённого корреляционного и регрессионного анализа зависимости значений фондовых индексов восьми развитых и развивающихся стран от уровня ВВП, а также от годовых темпов его изменения дали основания подтвердить существующую точку зрения о том, что динамика фондового рынка отображает ход экономических процессов в стране и уровень развития экономики. Анализ трендовой динамики индекса РТС и ключевых экономических показателей позволил выделить два основных сходства, состоящие в: 1) одинаковой направленности, 2) синхронности изменения трендов индекса РТС и большинства из рассмотренных показателей.

2. Установлено, что на данном этапе развития российского фондового рынка, его трендовую динамику определяют как факторы, свойственные западным финансовым рынкам, так и обособленные факторы, оказывающие влияние на рынки стран с развивающимися экономиками. Выявлено, что факторы корпоративного, институционального и политического риска, свойственные странам с переходной экономикой, оказывают влияние на трендовую динамику российского рынка акций. Вместе с тем установлено, что фактор финансовой устойчивости государства, влияющий на формирование трендов рынков акций стран с развивающимися экономиками, также оказывает влияние на российский фондовый рынок. Определены четыре группы экономических показателей и финансовых индикаторов, каждая из которых представляет ключевой фактор трендовой динамики российского рынка акций. Установлено, что долгосрочное однонаправленное изменение любого показателя из этих групп отражает изменение ключевого фактора российского фондового рынка и оказывает влияние на его трендовую динамику.

3. Проведён анализ известных методик и готовых моделей прогнозирования динамики трендов рынка акций. Определены условия и ограничения, накладываемые методиками, обозначены возможности их использования на российском рынке акций.

Установлено, что в условиях цикличной динамики фондового рынка и экономики наиболее подходящим методическим аппаратом для разработки инструментария прогнозирования являются индексные методы. Выявлены преимущества данных методов по сравнению с другими известными методиками. В частности, установлено, что индексные методы универсальны и просты в применении, их использование не допускает неоднозначных трактовок, эти методы удовлетворяют характеристикам объекта исследования.

4. Сравнительный анализ диффузного и сводного индексов выявил весомые преимущества диффузной формы индекса. Установлено, что эта форма индекса представляет больше возможностей для распознавания трендов рынка акций. Значения диффузного индекса подлежат однозначной трактовке, при этом сама форма индекса позволяет конструировать большое количество разнообразных сигналов. Адаптирован способ построения диффузного индекса к особенностям трендовой динамики рынка акций:

скорректировано правило расчёта значения компоненты индекса в случае, когда соответствующий показатель в течение двух периодов не изменяется. Систематизированы известные механизмы формирования сигналов прогнозных индексов на основе диффузной формы. Выявлены их преимущества и недостатки для распознавания трендов индексов фондового рынка. С учётом проведённых изысканий разработан механизм формирования сигнала прогнозного индекса для определения растущих и падающих трендов фондового индекса РТС.

5. Предложены условия отбора исходных опережающих показателей, задача которых состоит в том, чтобы на раннем этапе выбора отделить неподходящие экономические показатели и финансовые индикаторы. Эти условия накладываются положениями теоретической базы, характеристиками объекта исследования и избранной методикой прогнозирования. Результатом применения данных условий стало выделение более семи десятков экономических показателей и финансовых индикаторов, которые могут быть использованы для построения моделей прогнозирования рынка акций на основе индексных методов. В ходе анализа известных методик выявления лучших из отобранных показателей рассмотрены ограничения, накладываемые особенностью динамики исходных экономических показателей и финансовых индикаторов, обозначены возможности использования методик. Установлено, что в условиях цикличной динамики фондового индекса и отобранных показателей, а также исходя из выбранной модели прогнозирования, наиболее подходящей методикой является критериальная оценка. В результате применения этой оценки выделены 4 показателя, относящиеся к различным факторным группам и обладающие лучшими характеристиками по сравнению с остальными. Эти показатели включены в расчёт диффузного индекса.

6. Разработана методика тестирования моделей прогнозирования трендов рынка акций для оценки эффективности генерируемых сигналов, формализован коэффициент эффективности сигнала. Назначение этого коэффициента состоит в том, чтобы продемонстрировать - какая часть тренда успешно распознана моделью прогнозирования и на сколько может увеличиться стоимость портфеля акций по сравнению со стратегией, идеально предсказывающей начало и окончание трендов фондового индекса. За весь период расчёта индекса - с августа 1996 года по ноябрь 2004 года - осуществлено его комплексное тестирование для изучения прогнозной способности генерируемых сигналов, их эффективности. Вместе с тем проведён сравнительный анализ результатов управления портфелем акций на основе сигналов прогнозного индекса и результатов управления портфелем на основе пассивной стратегии. Установлено, что среднеарифметический годовой прирост на основе пассивной стратегии управления составлял 47,6%, в то время как для стратегии на основе прогнозных сигналов ИТП - он равнялся 78,4%.

7. Разработан инструментарий применения модели прогнозитрования для управления портфелем акций институционального инвестора. Предложены методические рекомендации по использованию сигналов прогнозного индекса для открытия длинных и коротких позиций в управляемом портфеле акций. Даны методические указания по ведению портфеля акций в случае корректировки индекса РТС и других событий. Определены необходимые и достаточные условия применения прогнозного индекса в долгосрочном периоде, проработана процедура наблюдения за индексом.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ПУБЛИКАЦИЙ 1. Рожков А.Г. Экономический индекс для прогнозирования трендов фондового индекса РТС// Вестник НАУФОР. 2002, октябрь.

2. Рожков А.Г. Индекс трендового прогнозирования: в конце 2002 года рынок акций ожидает традиционное ралли// РЦБ. 2002. №23.

3. Рожков А.Г. Прогнозирование трендовой динамики российского фондового рынка// Вопросы Экономики. 2003, август.

4. Рожков А.Г. Индекс трендового прогнозирования: тенденция на фондовом рынке в начале 2004 года останется повышательной// Вестник НАУФОР. 2004, февраль.

5. Рожков А.Г. В начале 2005г. возможен падающий тренд// РЦБ. 2005. №3.

6. Рожков А.Г. Опережающие индикаторы российского рынка акций// Вестник НАУФОР.

2005, сентябрь.

7. Рожков А.Г. Построение прогнозного индекса для фондового рынка// Вопросы Экономики. 2005, декабрь.

Лицензия ЛР № 020832 от 15 декабря 1993 г.

Подписано в печать 2006 г. Формат 60х84/Бумага офсетная. Печать офсетная.

Усл. печ. л. 1,1.

Тираж 100 экз. Заказ № Отпечатано в типографии ГУ-ВШЭ 125318 Москва, Кочновский пр., д.3.

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 ||






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»