WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 ||

Таблица 7. Результаты проведенных корректировок цен на агрофьючерсы на пшеницу Показатели (в долл. за 50 т. пшеницы) Цены спот Цены фьючерс первоначальные значения цен на пшеницу 226,62 197, Величина корректировок 19,17 22, Значения цен после корректировок 245,79 219, Значения средних цен до корректировок 132,53 127, Значения средних цен после корректировок 133,19 128,Данные корректировки позволили выйти на желаемое соотношение дисперсий. Итоговые результаты по соотношению дисперсий приведены в таблице ниже.

Таблица 7. Показатели теста на рыночную эффективность после корректировок цен спот по аргентинским данным Показатели Значения Дисперсия, фьючерс на пшеницу, 53 дня до истечения 881, Дисперсия, Спот пшеница 1 618, Отношение показателей дисперсий 1, р-значение F-теста на гипотезу эффективности 0,Корректировки рассчитаны, чтобы соотношение дисперсий цен спот и цен фьючерс на всем отрезке 2003-2008 не падало ниже 5%. Однако для этого пришлось скорректировать соотношение дисперсий на последнем временном отрезке (2008 год) к отметке 20%.

В заключении сделаны общие выводы проведенного научного исследования. В работе были рассмотрены вопросы, связанные с изучением влияния рисков зернопроизводителя на эффективность агрофьючерсов. По результатам работы разработан инструментарий, применимый для анализа рынков агрофьючерсов на пшеницу. Данный инструментарий применим для анализа российских агрофьючерсов при наличии хорошей ретроспективы данных, поскольку при его разработке использовались статистические методы и оптимизационное моделирование, которые являются универсальными. Экспортная компонента российского агрорынка является стратегически важным экономическим фактором, и потому, необходима уверенность в возможности защиты прибыли сельхозпроизводителей.

Работа, проведенная автором в рамках диссертационного исследования, позволила сделать ряд выводов, наиболее существенными среди которых являются следующие:

1. Проведено сравнение существующих методик анализа эффективности фьючерсных рынков и разработан общий подход к оценке степени влияния рисков зернопроизводителя на эффективность рынка агрофьючерсов. Выбраны основные методы анализа – метод коинтеграционного анализа, метод коэффициентов хеджирования и регрессионный метод. Регрессионный метод использовался в комплексе с методикой коинтеграции, а не как самостоятельный тест.

2. Проведено тестирование гипотезы эффективных рынков на данных аргентинских агрофьючерсов на пшеницу через коинтеграционный метод и показана ограниченность этого метода, делающая неудобной оценку меры рыночной эффективности в динамике.

3. Предложен метод хеджирования финансовых рисков сельскохозяйственного производителя через построение фьючерсного портфеля.

4. На основании регрессионного анализа волатильностей, выявлены основные факторы, воздействующие на рыночную эффективность агрофьючерсов: цены на нефть и валютный курс, что позволяет сформировать портфель фьючерсов для хеджирования данных рисков.

5. Построен оптимальный портфель производных инструментов, максимизирующий прибыль зернопроизводителя. В модель оптимального фьючерсного портфеля были включены три производных инструмента – фьючерс на валютный курс, фьючерс на нефть и фьючерс на пшеницу.

6. Показано, что изменение валютного режима после аргентинского финансового кризиса 2002 года привело к изменению эффективности рынка агрофьючерсов. В результате кризиса, система валютного управления курсом была упразднена, и вместо неё ЦБ перешел к системе так называемого «грязного» плавания. Это увеличило волатильность валютного курса, и привело к значительному снижению эффективности агрофьючерсов.

6. Предложена собственная методика тестирования эффективности рынков на основании соотношения волатильностей цен на агропродукцию.

При помощи построенного теста сопоставления дисперсий цен, получен вывод, что соотношение индекса дисперсий цен показывает неэффективность рынка после 2002 года, и эффективность до кризиса 2002 года.

7. Разработан способ регулирования рынка сельскохозяйственной продукции, направленный на снижение рисков зернопроизводителя, пользующегося портфелем фьючерсов. На основании тестовых значений предполагается вводить через интервенции поправки цен, чтобы гипотеза эффективности рынков не отвергалась на 5% уровне значимости. Эти поправки, через механизм построенной адаптивной модели ценообразования, должны воздействовать на фьючерсные цены.

3.

СПИСОК ПУБЛИКАЦИЙ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Основные положения диссертации изложены автором в 4 работах общим объемом 2,7 п.л.:

Работы, опубликованные автором в ведущих рецензируемых научных журналах, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ:

1. Анно А.А. О справедливости гипотезы эффективности рынка агрофьючерсов, – Управление риском, №47(3), октябрь 2008, с. 67-72 (0,п.л.) Другие работы, опубликованные автором по теме диссертации:

2. Анно А.А. Воздействие волатильности валютного курса и цен на нефть на параметры агрофьючерсов. В: Сборник материалов по итогам третьей межвузовской научной конференции, «Фондовый рынок России. Теория и практика развития», апрель 2006, с. 19-41 (1,3 п.л.).

3. Анно А.А. Воздействие финансовых рисков на эффективность агрофьючерсов. В: Сборник материалов по результатам научной межвузовской конференции «Экономика и бизнес: позиция молодых ученых». 2008(2), Алтайский Государственный Университет,с. 5-(0,3 п.л.).

4. Анно А.А. Анализ основных факторов неэффективности агрофьючерсов.

В: Сборник научных трудов «Актуальные вопросы экономики», май 2009, Центр развития научного сотрудничества, г. Новосибирск, с. 135-(1 п.л.), (в соавторстве с Буяновой Е.А.; личный вклад автора 0,7 п.л.)..

Лицензия ЛР № 020832 от 15 октября 1993 г.

Подписано в печать 2 июля 2009 г. Формат 60х84/Бумага офсетная. Печать офсетная.

Усл. печ. л. 1,1.

Тираж 100 экз. Заказ № _ Типография издательства ГУ - ВШЭ, 125319, г.

Москва, Кочновский пр-д., д.

Pages:     | 1 |   ...   | 2 | 3 ||






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»