WWW.DISSERS.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

загрузка...
   Добро пожаловать!

Pages:     | 1 || 3 |

Практическая и научная значимость. Научные положения работы имеют практическую значимость и могут быть использованы государственными структурами в процессе разработки инвестиционной стратегии развития коллективных инвестиций, а также в преподавании курсов «Рынок ценных бумаг», «Экономическая теория» и т.д.

Диссертация будет полезна широкому кругу специалистов, по роду своей деятельности связанных с паевыми инвестиционными фондами. Исследование представляет интерес для работающих на фондовом рынке.

Апробация работы. Основные положения диссертации отражены в трех опубликованных научных работах, общий объем которых составляет 5,9 п.л. Научные результаты и выводы исследования докладывались автором на конференциях, проводимых на кафедре экономической теории ФГУ МГУ им.М.В.Ломоносова, использовались в реализации проекта вторичного обращения паев ПИФов группы «ЛУКойл Фонд» УК «УралСиб» в 2003-2005гг.

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

II.1. Теоретические основы исследования коллективного инвестирования В системе воспроизводства, безотносительно к его общественной форме, инвестициям принадлежит важнейшая роль в процессе возобновления и увеличения производственных ресурсов, а, следовательно, и в обеспечении высоких темпов экономического роста. Если представить общественное воспроизводство как систему производства, распределения, обмена и потребления, то инвестиции, главным образом, касаются первого звена – производства, и составляют материальную основу его развития, предопределяют общий рост экономики. В результате инвестирования средств в экономику увеличиваются объемы производства, растет национальный доход, развиваются и уходят вперед в экономическом соперничестве отрасли и предприятия в наибольшей степени удовлетворяющие спрос на те или иные товары и услуги.

Полученный прирост национального дохода частично вновь накапливается, происходит дальнейшее увеличение производства, процесс повторяется непрерывно.

Инвестиции, образующиеся за счет национального дохода, сами обуславливают его рост, расширенное воспроизводство. При этом, чем эффективнее инвестиции, тем больше рост национального дохода, тем значительнее абсолютные размеры накопления (при данной его доле), которые могут быть вновь вложены в производство. При достаточно высокой эффективности инвестиций прирост национального дохода может обеспечить повышение доли накопления при абсолютном росте потребления.

В процессе перераспределении финансовых ресурсов сбережения населения выступают одним из источников инвестиций. Посредством кредитнофинансового рынка предоставляются средства для инвестиций в распоряжение предприятий и государства, происходит перемещение денежных средств из отраслей с меньшей прибыльностью на вложения, в отрасли с большей прибыльностью. Для первых деньги необходимы для производства и расширения предприятий, государству – для финансирования своих программ и погашения образующегося бюджетного дефицита. Население же предпочитает высоколиквидные и преимущественно краткосрочные вложения, а экономика нуждается в долгосрочных инвестициях.

Это противоречие служит основной причиной возникновения системы коллективного инвестирования, которая осуществляет перераспределение денежных ресурсов и согласование различных потребностей финансового рынка.

В экономическом смысле понятие «коллективное инвестирование» означает такую схему организации инвестиционного бизнеса, при которой свободные средства населения, осознанно и целенаправленно аккумулируются в единый пул под управлением профессионального управляющего с целью последующего прибыльного инвестирования в различные финансовые инструменты. К функциям коллективного инвестирования относятся:

• трансформация сбережений в инвестиции посредством аккумулирования денежных средств и вложения их в финансовые инструменты;

• мобилизация инвестиционных ресурсов в точки эффективного роста экономики;

• снижение и диверсификация риска инвестиционных вложений;

• быстрое и гибкое перераспределение инвестиционных ресурсов;

• балансирование интересов участников экономического процесса, прежде всего, сберегателей и инвесторов;

• страхования различных видов риска и перераспределения их тем самым от одних экономических агентов к другим;

• стимулирование предпринимательской активности и потребительского спроса на основе улучшения кредита.

На сегодняшний день существует большое многообразие институтов коллективного инвестирования: страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, кредитные потребительские кооперативы (кредитные союзы), инвестиционные банки, инвестиционные фонды.

Наиболее перспективной формой коллективного инвестирования, достигшей мирового успеха, являются фонды паевого инвестирования. Первый прототип инвестиционного фонда в англосаксонских странах возник в Великобритании в 1822 г. и сначала создавался как инвестиционный инструмент для узкого круга людей. А первой инвестиционной компанией, открытой для участия сторонних инвесторов, стал сформированный в Лондоне в 1868 г.

Foreign and Colonial Government Trust. В 90-е годы XX века инвестиционные фонды стали самым заметным элементом финансовой инфраструктуры, войдя в круг крупнейших коллективных инвесторов США. Инвестиционные фонды стали настолько популярны, что по размерам осуществляемых в них инвестиций они превзошли прямые покупки акций населением. При этом инвестиционные фонды получили очень широкое распространение среди населения, их популярность стала сопоставима со срочными вкладами и страховыми полисами.

За период с 1997г. по 2004 г. в мире суммарные активы взаимных фондов возросли почти на 9 трлн. долл., достигнув отметки в 14 трлн. долл. Ведущее место в деятельности взаимных фондов занимают США и Европа. Доля взаимных фондов США в суммарных активах фондов составляет почти 60%. Остальными лидерами по активам инвестиционных фондов в настоящее время выступают Люксембург, Франция, Япония, Италия и Великобритания.Причинами подобного роста популярности явился мировой экономический кризис 70-х гг. XX века и последующий рост капитализации фондового рынка, появление новых видов инвестиционных фондов, установление регламентированного законодательства, регулирующего деятельность инвестиционных фондов, достижение высокой фондовой культуры инвестирования у населения и, главным образом, приход пенсионных денег в доверительное управление, в активы инвестиционных фондов. Преимуществами инвестиционных фондов явились диверсификация и страхование рисков, профессиональное управление, надежность и информационная открытость, низкие трансакционные издержки и затраты инвестирования, возможность выхода мелким инвесторам на фондовый рынок, высокая доходность инвестиционных фондов, жесткий контроль со стороны государства, высокая ликвидность пая и особый льготный режим налогообложения.

В целом, коллективное инвестирование способствует повышению уровня жизни населения, поскольку с его помощью увеличивается приток капиталовложений в экономику, что повышает эффективность расширенного воспроизводства. Вследствие увеличения объемов налоговых поступлений, улучшается финансирование экономически и социально значимых программ проектного инвестирования. Вместе с этим растет спрос на государственные ценные бумаги при одновременном снижении объемов заимствования денежных средств. В этом позитивном воздействии заключается со International Mutual Funds Survey.First Quarter, 2000// Investment Company Institute. – www. ici.org циальная значимость коллективных инвестиций.

Таким образом, экономическая сущность коллективного инвестирования состоит в осуществляемой ими мобилизации денежных средств инвесторов для покупки ценных бумаг и инструментов финансового рынка. Конечным итогом их деятельности является инвестиционный доход, полученный путем использования фондового механизма коллективного инвестирования и обеспеченный многообразием форм коллективного инвестирования. Посредством фондового механизма коллективного инвестирования осуществляется превращение сбережений в эффективные инвестиции, происходит воспроизводство основных фондов народного хозяйства.

II.2. Основные характеристики фондового механизма коллективного инвестирования Коллективное инвестирование предполагает осуществление деятельности, направленной на:

привлечение средств путем размещения ценных бумаг или заключения договоров;

получение доходов в форме дивидендов, процентов от доходов от сделок, совершаемых с имуществом мелких инвесторов;

распределение доходов, полученных от инвестирования между участниками коллективного инвестирования.

В процессе коллективного инвестирования важную роль играет движение посредников в организации и осуществлении операций между владельцами сбережений и реципиентами инвестиций. В качестве основной функции финансовых посредников американский экономист М.Фридман называет диверсификацию и страхование риска, а также его распределение между различными агентами. Финансовое посредничество включает в себя банковскую систему, брокерскую, дилерскую деятельность, страхование, пенсионное обслуживание и функционирование специфических государственных кредитных агентств. По его мнению, одним из основных стимулов к развитию финансового посредничества является экономия на масштабах и специализации. Другим немаловажным стимулом развития, по мнению автора, является государственное регулирование деятельности финансовых посредников и жесткий контроль их д6еятельности.

Появление новых финансовых посредников изменило самих участников финансового рынка, произошел существенный рост доли коллективных инвесторов. Благодаря возможности осуществлять торговые операции на рынке ценных бумаг с почти нулевыми издержками, финансовые посредники получили возможность создавать большое количество синтетических инструментов с различной степенью риска. Таким образом, развитие финансового посредничества привело к дальнейшему развитию финансовых рынков.

Инвесторы получают прибыль при помощи специального инструмента - ценных бумаг, которые независимо от названия выполняют одну и ту же функцию - распределение доходов от инвестирования. Такие доходы призваны обеспечивать будущее инвесторов гораздо надежнее, чем накопленные деньги. Последние лишь обслуживают товарный оборот, а ценные бумаги как показатели инвестиций отражают создаваемое обществом реальное национальное богатство. Поэтому распределение прибыли на основе инвестиций в ценные бумаги экономически наиболее справедливо. Инвестор, отказываясь от немедленного товарного потребления, добровольно перераспределяет свои личные доходы в пользу дальнейшего развития производства.

Поэтому доходы, на которые он рассчитывает в будущем, становятся базой для утверждения социальной справедливости в обществе.

Задача мобилизации средств населения посредством коллективного инвестирования предполагает реализацию комплекса мер государства, среди которых особой значимостью должны обладать меры по пропаганде успеха ПИФов по защите пайщиков и информационной открытости. Для активизации привлечения средств населения необходимо законодательно закрепить государственные гарантии защиты прав инвесторов, создав соответствующие компенсационные фонды. Кроме того, многое предстоит сделать по дальнейшему развитию фондового рынка. Приоритетными направлениями государственной политики в этой области должны стать:

стимулирование роста капитализации фондового рынка;

расширение финансового инструментария;

активизация первичного размещения акций;

формирование правовой базы для секьюритизации финансовых активов и выпуска в обращение производных инструментов;

жесткая регламентация финансового рынка и деятельности всех его участников в целях защиты интересов частных вкладчиков.

Все эти меры будут способствовать увеличению капитализации российского фондового рынка, диверсификации инвестиционных вложений коллективных инвесторов, решению проблем, препятствующих развитие паевых инвестиционных фондов.

Велика роль паевых инвестиционных фондов в формировании инвестиционно-финансовой культуры граждан, недостаток которой особенно возрос в связи с негативным опытом регулирования инвестиционнофинансовой сферы в прошлые годы. Деятельность паевых фондов ориентирована на стабилизацию рынка, сокращение рисков, повышение устойчивости всей финансовой среды.

II.3. Перспективы развития паевых инвестиционных фондов в России Улучшение экономической обстановки, прирост ВВП, снижение внешней задолженности роста доходов и уровня жизни населения, снижение процентных ставок по банковским депозитам, падение курса доллара, рентабельные итоги работы управляющих компаний являются стимулирующими факторами развития отрасли паевых фондов. В работе дана конкретизация этих факторов. Важнейшими из них являются:

высокий уровень рублевой ликвидности;

дальнейшая либерализация рынка и возрастание его роли в инвестировании;

ожидаемое расширение IРО (потребительский сектор, металлургия, сектор связи, банковский сектор).

Рост доходов российских организаций привел к увеличению финансовых вложений. Но сих пор на отечественном фондовом рынке преобладает эмитенты ТЭК, хотя в западных странах приоритетными областями являются перспективные и развивающие экономику отрасли (инновации, венчурный бизнес и др.).

Опираясь на результаты коллективного инвестирования дается схема в виде SWOT-анализа факторов, влияющих на развитие ПИФов в России:

Сильные стороны Слабые стороны Наличие законодательной и нормативной Низкий уровень жизни подавляющей части базы; населения;

Строгий контроль государственного регу- Отсутствие последовательной политики голирующего органа; сударства в отношении инвестиций населения;

Наличие специальной контролирующей Недостаток широкой информационной подструктуры – специализированного депозитария; держки, как для участников, так и для инвесто Разумный баланс риска и доходности по ров, особенно учитывая низкий уровень финансравнению с альтернативными вложениями; совой грамотности граждан;

Возможность вложений, как для крупных, Размер фондового рынка России невелик, сотак и для мелких инвесторов; ответственно, прослеживается высокая чувст Доступность инструментов и сравнительно вительность к внешним факторам и событиям;

небольшие издержки на вложения; Слабая устойчивость рынка – легко развер Существенные возможности для диверси- нуть тенденцию на рынке;

фикации вложений; Небольшая история ПИФов в России - еще Положительный имидж отрасли ПИФов, не прошли проверку на прочность;

Pages:     | 1 || 3 |






© 2011 www.dissers.ru - «Бесплатная электронная библиотека»